人民幣匯率變動對中國-東盟的貿(mào)易效應(yīng)的實證檢驗

1、人民幣匯率變動對中國-東盟的貿(mào)易效應(yīng)的實證檢驗國際金融國際貿(mào)易問題2013年第9期人民幣匯率變動對中國東盟的貿(mào)易效應(yīng)的實證檢驗范祚軍陸曉琴摘要：匯率變動的貿(mào)易效應(yīng)，尤其人民幣匯率變動對中國-東盟貿(mào)易的影響效應(yīng)已成為學術(shù)界和理論界探討的一個焦點。本文將在企業(yè)最優(yōu)出口定價模型和行業(yè)出口定價模型構(gòu)建的基礎(chǔ)上搭建匯率變動對中國-東盟貿(mào)易效應(yīng)的理論模型。在此基礎(chǔ)上，進一步實證分析人民幣匯率變動對中國-東盟貿(mào)易的影響。其結(jié)果顯示，人民幣匯率變動對文萊、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、越南7國貿(mào)易的影響滿足馬歇爾-勒納條件；人民幣匯率變動對柬埔寨、老撾、緬甸三國貿(mào)易的影響符合“?曲線效應(yīng)”?；?/p>

2、此，提出人民幣匯率變動條件下中國-東盟未來貿(mào)易發(fā)展的策略選擇。關(guān)鍵詞：人民幣匯率；中國-東盟；貿(mào)易效應(yīng)；出口定價模型一、文獻回顧金融危機以來，為了避免美元幣值波動帶來的不利影響，東盟國家在與我國的雙邊貿(mào)易中更多地選擇人民幣進行結(jié)算，人民幣匯率變動對中國-東盟未來貿(mào)易發(fā)展事關(guān)重大，因此，從人民幣匯率角度梳理中國東盟貿(mào)易影響因素，分析測度人民幣匯率對中國-東盟貿(mào)易的影響，以期在此基礎(chǔ)上考察中國-東盟貿(mào)易的匯率效應(yīng)，提出相應(yīng)的應(yīng)對策略，將有利于中國-東盟貿(mào)易一體化的發(fā)展。匯率變動對于貿(mào)易影響的研究已取得很大的進展，從Taussing（1917）、Mar-shall（1923）、JoanRobinso

3、n（1937）等人探討貨幣貶值是否可以改善貿(mào)易收支，從而形成了著名的“馬歇爾-勒納條件”和“比克戴克-羅賓遜-梅茨條件”開始，到Kennedy（1950）、Machlup（1955）、Dornbusch（1975）等人在局部均衡基礎(chǔ)上進行的一般均衡研究，開始偏重于通過貿(mào)易彈性來測算匯率與進出口價格的傳導率，再到Kreinin（1977）等學者從靜態(tài)角度測算匯率對進出口價格的傳導率，以及Knetter（1989）、ObstfieldandRogoff（1995）等學者則從時間路徑動態(tài)特征角度來刻畫忽略的傳導機制理論，關(guān)于這個問題的研究一直沒有停止。在實證層面的基金項目教育部哲學社會科學研究重大課

4、題“中國東盟區(qū)域經(jīng)濟一體化研究”（10JZD0022）、211工程四期重點建設(shè)學科群重點項目“中國東盟關(guān)系影響因素的演繹研究”階段性成果。范祚軍：廣西大學商學院、中國東盟研究院；陸曉琴：嘉興學院-164-國際貿(mào)易問題2013年第9期國際金融研究中，學者們?nèi)鏝oland（1989）、Bahmani-OskooeeandNiroomand（1998）、Wilson（2001）等較感興趣于“J曲線效應(yīng)”的研究，理論與實際的結(jié)合日趨緊密。國內(nèi)學術(shù)界主要針對人民幣匯率變動對我國貿(mào)易收支和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響進行了一系列的研究。其中，人民幣匯率變動對我國貿(mào)易收支影響的研究主要有：早期盧向前和戴國強（2005）的

5、研究表明我國存在J曲線效應(yīng)，同時需求彈性滿足馬歇爾-勒納條件；曹陽和李劍武（2006）、黃錦明（2010）等學者認為短期內(nèi)我國匯率變動對進出口的影響并不顯著，而從長期來看匯率的變動會對進口貿(mào)易產(chǎn)生負面影響；楊玉華（2007）的計量分析指出從長期來看，人民幣匯率變動與我國進出口貿(mào)易存在均衡關(guān)系，其匯率變動對出口的影響并不顯著；鐘劍和孟浩（2008）則認為貿(mào)易順差和人民幣升值可能同時出現(xiàn)擴大。在人民幣匯率變動對我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)影響的研究中，馬丹和許少強（2005）、馮正強和楊曉霞（2007）、田旭（2009）等學者都認為人民幣升值會促進我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。此外，劉林奇（2007）實證分析了人民幣匯率對

6、中美貿(mào)易凈出口關(guān)系的影響，得出兩者沒有統(tǒng)計上的關(guān)聯(lián)；馮曉華和張玉英（2009）的研究指出人民幣匯率對制造業(yè)出口有較好的福利效應(yīng)；周瑞娟（2012）則針對中國農(nóng)產(chǎn)品進行了匯率影響效應(yīng)研究，其結(jié)論得出匯率變動對進口有促進作用，對出口有抑制作用。從已有文獻來看，眾多文獻更多地局限于一國匯率對該本國貿(mào)易的影響，很少有學者從區(qū)域貿(mào)易的角度來研究匯率變動的效應(yīng)。具體針對人民幣匯率變動對中國-東盟貿(mào)易效應(yīng)的實證研究更是甚少。本文通過構(gòu)建匯率變動對中國-東盟貿(mào)易測度的理論模型，進一步實證分析人民幣匯率變動對中國-東盟的貿(mào)易效應(yīng)，并提出相應(yīng)的對策。二、理論模型推導從相關(guān)文獻來看，匯率變動對一國貿(mào)易收支影響的量化

7、研究更多地側(cè)重于宏觀視角。考慮到當下復雜多變的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，若能從單個企業(yè)的微觀角度進行探討將更有助于深刻揭示匯率變動對一國貿(mào)易收支影響的內(nèi)在原因。為此，本文基于出口定價模型，構(gòu)建人民幣匯率變動對中國-東盟貿(mào)易效應(yīng)的理論模型。（一）企業(yè)最優(yōu)出口定價模型作為一國宏觀經(jīng)濟體系中的基本單元企業(yè)，其利潤主要由主營業(yè)務(wù)收入扣除成本而來。其中成本=勞動力成本+原材料等相關(guān)成本+融資成本。勞動力成本主?要取決于我國國內(nèi)勞動力工資?和企業(yè)生產(chǎn)所有產(chǎn)品?所需的勞動力時間，其中，指我國國內(nèi)物價水平，指企業(yè)的所有產(chǎn)出，該產(chǎn)出又由國內(nèi)銷?售額,?和國外銷售額,?,?構(gòu)成（國內(nèi)銷售額主要取決于國內(nèi)物價?水平?和國內(nèi)收入

8、水平；國外銷售額主要取決于廠商出口產(chǎn)品?在國外的價格?,、國外替代產(chǎn)品?的價格?以及國外收入水平）。企業(yè)融資規(guī)模主要受?生產(chǎn)規(guī)模和利率?的影響。于是得到：?模型中上標1代表國內(nèi)，上標2代表國外。-165-國際金融國際貿(mào)易問題2013年第9期?=,?總成本?=?+?+?,?其中，為加成系數(shù)，代表國內(nèi)物價水平、融資成本利率?。?企業(yè)利潤?=?+?-,?E為匯率。為實現(xiàn)利潤最大化，分別對?、?求一階倒數(shù)，并令其為0，得到?企業(yè)的最優(yōu)定價價格為：?=?,。其中，?=?=-=-，和為成本加成率。?-?-（二）行業(yè)出口定價模型為推導方便，假定我國國內(nèi)某一特定行業(yè)和東盟一國的特定行業(yè)面臨相同的產(chǎn)?品供給。中

9、國該產(chǎn)品總供給中有一部分是從東盟國家進口的?，則有?=?+?，其中?代表我國國內(nèi)廠商的供給，?代表東盟出口至中國的產(chǎn)品。又?令?為東盟國家單一出口廠商所出口的產(chǎn)品。則該廠商所得利潤為：?=-?+-,?,?,?=?-?+-,?,?,?其中，,?,?,?代表該廠商的成本，?=?是由上述單一廠商定價模型得到。同理，為實現(xiàn)利潤最大化，對?求導，并令其導數(shù)為0，得到廠商?利潤最大化的出口產(chǎn)量為：?+-?-?+?-?=?=?加總單一出口廠商產(chǎn)量便得該行業(yè)的最優(yōu)出口產(chǎn)量（其中N為出口廠商數(shù)量）：?-?+?-?=在此基礎(chǔ)上，可進一步求得該出口行業(yè)的最優(yōu)出口價格：?+=，其中=為該行業(yè)出口占總產(chǎn)出的比重-（三）

10、人民幣匯率變動對中國-東盟貿(mào)易效應(yīng)的理論模型基于以上最優(yōu)出口定價模型，進一步推導人民幣匯率變動對中國-東盟貿(mào)易效應(yīng)的理論模型。為方便推導，假設(shè)中國與東盟各國的進出口貿(mào)易滿足市場出清條件。1.我國對東盟國家的進出口方程（1）出口方程*=?+?出口供給方程：雖然該條件的假設(shè)過于理想化，但至少可以為從微觀層面研究一國匯率變動對其貿(mào)易收支影響提供一個新的理論框架視角。-166-國際貿(mào)易問題2013年第9期國際金融*=?+?進口需求方程：?*?代表我國企業(yè)出口至東盟國家的出口供給，?為我國企業(yè)的出口價格，?*?為國內(nèi)價格，當?>時，企業(yè)產(chǎn)品的出口供給增大，反之則減小。收入規(guī)模用?以代替生產(chǎn)規(guī)模。?

11、代表東盟國家對我國該企業(yè)產(chǎn)品的進口需求。?為東盟國家?*?國內(nèi)同類型替代產(chǎn)品或者其他國外企業(yè)對該產(chǎn)品的出口價格，當?>時，東盟國?>?>?家對我國企業(yè)產(chǎn)品的進口需求降低，反之則亦然。由此可判斷系數(shù)，?<?>?，。?由市場出清的假設(shè)條件得：?=?=?=-=-=>?,>?,>?令，顯然。累加所有單-個企業(yè)的出口方程得到我國出口東盟任意一國的出口總方程：=?-?+?+（2）進口方程*=?+?同理于出口方程，獲得東盟國家對我國的出口供給為：，*?=?+?進口需求為：，其中?代表東盟國家企業(yè)對我國的出口?供給，?代表我國企業(yè)對東盟國家企業(yè)產(chǎn)品的進口需求。則

12、我國對東盟國家產(chǎn)品?的均衡進口方程為：=?-?+?+2.我國對東盟國家的貿(mào)易收支方程由上述我國對東盟國家的貿(mào)易進出口方程，可以得到我國對東盟國家的貿(mào)易收?=?-?=?-?-?支?由上述最優(yōu)出口定價模型可得：?=?；?=?*?=；?=?；=；。?=?*?*?=則?*?=?其中，、分別代表我國國內(nèi)勞動力工資與東盟國家勞動力工資；、?分別代表我國國內(nèi)中間投入品價格和東盟國家中間投入品價格；、分別代表我國利率和東盟國家利率。為簡化模型，分別用、?、?代表我國與東-167-國際金融國際貿(mào)易問題2013年第9期盟國家在勞動力工資、中間投入品價格、利率、國民生產(chǎn)總值的相對比值。進一步轉(zhuǎn)化為：=?+?+、其中

13、表示為系數(shù)。從上述方程可以得出，我國對東盟國家貿(mào)?易收支的影響因素主要包括我國與東盟國家的相對勞動力工資水平、相對中間投入品價格、相對利率水平、相對國民生產(chǎn)總值以及人民幣匯率。三、實證檢驗（一）數(shù)據(jù)選取利用理論模型的推導結(jié)果，選取中國對文萊、柬埔寨、印尼、老撾、馬來西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、泰國、越南10國的進出口數(shù)據(jù)，其貿(mào)易收支取對數(shù)后分別以LSZ1、LSZ2、LSZ3、LSZ4、LSZ5、LSZ6、LSZ7、LSZ8、LSZ9、LSZ10表示。考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文選用中國與東盟各國的相對人均國民收入代替相對勞動力工資水平，PPI代表相對中間投入品價格，其中文萊、柬埔寨、老撾、緬甸、越

14、南五國的PPI不可得，故暫且不考慮該因素的影響，利率統(tǒng)一用各國一年期的貸款利率。用LSR、LGDP、LTR、LLV、LHL分別代表中國與東盟各國取對數(shù)后的相對人均國民收入、相對國民生產(chǎn)總值、相對PPI、相對利率和人民幣對東盟各國的雙邊匯率?？紤]到人民幣匯率制度改革，本文選用數(shù)據(jù)區(qū)間為1994-2010年17年的數(shù)據(jù)，由世界銀行數(shù)據(jù)庫、國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)庫、國研網(wǎng)世經(jīng)數(shù)據(jù)庫、中國商務(wù)部網(wǎng)站整理得到。（二）實證檢驗1.ADF檢驗最優(yōu)滯后期用AIC最小準則確定，以保證殘差非自圖1平穩(wěn)性檢驗的單位圓相關(guān)。其檢驗結(jié)果見表1。由表1可知，大部分變量原序列或一階差分后在1%的顯著性水平下拒絕了原假設(shè)，個別

15、在5%或10%顯著性水平下拒絕了原假設(shè)。由此可知，一階差分變量都是平穩(wěn)的。2.協(xié)整檢驗雖然個別原序列是非平穩(wěn)的，但是都滿足I（1），序列組之間有可能存在協(xié)整關(guān)系，采用Johansen協(xié)整檢驗來判斷序列組是否具有協(xié)整關(guān)系。其結(jié)果見表2。從表2可知，東盟10國的相應(yīng)數(shù)據(jù)在5%的置信水平上都拒絕了沒有協(xié)整關(guān)系。由此可知，各國的相應(yīng)變量之間是存在協(xié)整關(guān)系的。3.VAR模型的穩(wěn)定性檢驗基于以上協(xié)整檢驗，構(gòu)建VAR模型，并對VAR模型的穩(wěn)定性進行檢驗。以菲律賓為例，運用eviews6.0導入有關(guān)菲律賓的數(shù)據(jù)指標，構(gòu)建VAR模型，得到平穩(wěn)1、2、3、4、5、6、7、8、9、10分別代表文萊、柬埔寨、印度尼西

16、亞、老撾、馬來西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、泰國、越南十國。-168-國際貿(mào)易問題2013年第9期國際金融表1ADF檢驗結(jié)果檢驗形式ADF統(tǒng)計量臨界值A(chǔ)IC值結(jié)論lsz1（c,0,6）-8.2700-4.1220*0.9670平穩(wěn)lsz2（0,0,3）-0.9758-2.7175*0.3597非平穩(wěn)汳?（0,0,3）-4.3053-2.7283*0.1689平穩(wěn)lsz3（0,0,3）-1.2565-2.7175*-2.7537非平穩(wěn)汳?（0,0,3）-4.8166-2.7283*-2.6527平穩(wěn)lsz4（0,0,2）-1.4495-2.7175*-0.4038非平穩(wěn)汳?（0,0,2）-3.35

17、80-2.7283*-0.2130平穩(wěn)lsz5（0,0,3）0.0806-2.7175*-2.4850非平穩(wěn)汳?（0,0,3）-3.8630-2.7406*-2.5795平穩(wěn)lsz6（c,t,3）-6.4164-4.8001*-2.1765平穩(wěn)lsz7（0,0,3）-1.7229-2.7283*-1.0121非平穩(wěn)汳?（0,0,3）-3.6639-2.7283*-0.9398平穩(wěn)lsz8（0,0,3）-1.9365-2.7283*-2.7969非平穩(wěn)汳?（0,0,3）-3.5035-2.7719*-2.6366平穩(wěn)lsz9（c,0,2）-5.9761-3.9591*-3.2760平穩(wěn)lsz10

18、（0,0,2）-0.0231-2.7175*-1.3425非平穩(wěn)汳?（0,0,2）-3.3012-2.7283*-1.3240平穩(wěn)lsr1（c,t,5）0.3888-3.4200*-5.0387非平穩(wěn)汳?（c,t,5）-3.5309-3.4200*-5.1714平穩(wěn)lsr2（c,t,5）-1.9492-4.6679*-3.4866非平穩(wěn)汳?（c,t,5）-4.7761-4.7284*-3.7262平穩(wěn)lsr3（c,t,6）-8.1403-5.2954*-9.4942平穩(wěn)lsr4（c,t,5）-2.8221-4.6679*-3.2499非平穩(wěn)汳?（c,t,5）-4.7425-4.7284*-2.

19、8061平穩(wěn)lsr5（0,0,3）-4.5346-2.7175*-3.0801平穩(wěn)lsr6（0,0,2）1.9543-1.9644*-0.0108非平穩(wěn)汳?（0,0,2）-2.3497-1.9663*0.0849平穩(wěn)lsr7（c,t,6）-4.7992-4.0082*-7.6509平穩(wěn)lsr8（0,0,3）-3.8596-2.7175*-2.8908平穩(wěn)lsr9（0,0,3）-4.7829-2.7175*-3.1501平穩(wěn)lsr10（c,t,2）-0.6342-4.6679*-5.8388非平穩(wěn)汳?（c,t,2）-5.0234-4.7284*-6.3392平穩(wěn)lgdp1（c,t,5）-4.50

20、12-3.8753*-4.4361平穩(wěn)lgdp2（0,0,4）2.8214-1.6056*-4.1742非平穩(wěn)注：（1）檢驗類型（c,t,k）分別表示單位根檢驗方程中包含常數(shù)項、趨勢項和滯后階數(shù)，表示一階差分；（2）*表示通過10%的顯著水平，*表示通過5%的顯著水平，*表示通過1%的顯著水平.-169-國際金融國際貿(mào)易問題2013年第9期檢驗形式ADF統(tǒng)計量臨界值A(chǔ)IC值結(jié)論汧摰?（0,0,4）-1.8575-1.6050*-4.2209平穩(wěn)lgdp3（c,t,6）-4.1311-4.0082*-7.9746平穩(wěn)lgdp4（c,0,5）-0.1801-2.6813*-5.4212非平穩(wěn)汧摰?

21、（c,0,5）-2.7305-2.6813*-5.5518平穩(wěn)lgdp5（c,t,6）-4.2845-4.0082*-7.2678平穩(wěn)lgdp6（0,0,2）2.0389-1.9644*-0.0345非平穩(wěn)汧摰?（0,0,2）-2.3617-1.9663*0.0840平穩(wěn)lgdp7（c,t,6）-6.3023-5.2954*-8.5120平穩(wěn)lgdp8（c,0,3）-0.1063-3.9204*-3.5119非平穩(wěn)汧摰?（c,0,3）-4.0936-4.0044*-3.5202平穩(wěn)lgdp9（c,t,6）-5.7694-5.2954*-8.4146平穩(wěn)lgdp10（c,t,5）-0.5401-

22、3.3103*-6.7384非平穩(wěn)汧摰?（c,t,5）-3.8734-3.4608*-7.6733平穩(wěn)llv1（0,0,2）-2.1983-1.9644*-1.0481平穩(wěn)llv3（0,0,5）-0.3078-2.7406*0.6195非平穩(wěn)汬?（0,0,5）-3.2685-2.7406*0.4853平穩(wěn)llv4（c,t,5）-11.1543-4.8864*-1.4664平穩(wěn)llv5（c,t,5）-1.8170-4.6679*-0.3646非平穩(wěn)汬?（c,t,5）-5.3856-5.2954*-2.1721平穩(wěn)llv6（c,0,5）-3.2524-3.0810*-1.1711平穩(wěn)llv7（c,

23、t,6）-6.5889-5.2954*-5.2077平穩(wěn)llv8（c,0,3）-3.1115-3.0810*-0.7612平穩(wěn)llv9（c,0,6）-3.8758-3.2127*-1.8751平穩(wěn)llv10（0,0,3）-3.5013-2.7283*2.1228平穩(wěn)ltr3（0,0,3）-3.1650-2.7175*-0.4417平穩(wěn)ltr5（c,t,1）-4.0522-3.7597*-3.4238平穩(wěn)ltr7（c,0,3）-4.7210-3.9204*-3.3958平穩(wěn)ltr8（0,0,3）-4.2087-2.7175*-3.2091平穩(wěn)ltr9（c,t,6）-108.1138-5.2954

24、*-13.0302平穩(wěn)lhl1（c,0,1）-2.9253-2.6813*-3.7564平穩(wěn)lhl2（c,t,3）-6.2064-4.8864*-3.9707平穩(wěn)lhl3（c,0,6）-3.2115-3.0989*0.4792平穩(wěn)lhl4（c,0,3）-16.5065-4.0579*-3.0864平穩(wěn)lhl5（c,0,5）-3.7282-3.0989*-2.2131平穩(wěn)lhl6（c,0,1）-3.2778-3.0810*-4.1314平穩(wěn)lhl7（c,0,3）-3.3660-3.0989*-1.9398平穩(wěn)lhl8（c,0,6）-3.0686-2.7138*-4.3737平穩(wěn)lhl9（c,0,

25、6）-3.5768-3.1754*-3.9511平穩(wěn)lhl10（c,t,6）-5.1417-4.0082*-7.1261平穩(wěn)-170-國際貿(mào)易問題2013年第9期國際金融表2Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果國別原假設(shè)特征值跡統(tǒng)計量5%臨界值P值國別原假設(shè)特征值跡統(tǒng)計量5%臨界值P值None*0.9896136.796960.06140.0000None*0.9844131.858560.06140.0000Atmost1*0.918963.722640.17490.0001Atmost1*0.912869.415740.17490.0000文緬Atmost20.575923.536524.2760

26、0.0618Atmost2*0.771132.827424.27600.0033萊甸Atmost30.26879.811812.32090.1271Atmost30.376110.713412.32090.0916Atmost4*0.25944.80564.12990.0337Atmost40.21533.63774.12990.0670None*0.905062.193340.17490.0001None*0.9692141.436095.75370.0000柬Atmost1*0.750326.888924.27600.0229Atmost1*0.876085.767669.81890.00

27、16埔菲Atmost20.29646.073612.32090.4271Atmost2*0.755452.363147.85610.0178寨律Atmost30.05190.79954.12990.4277Atmost3*0.688829.835829.79710.0495賓None*0.9677161.063895.75370.0000Atmost40.465511.157415.49470.2020印Atmost1*0.9330106.136669.81890.0000Atmost50.06851.13573.84150.2866度Atmost2*0.896362.892847.85610

28、.0011None*0.9488132.628195.75370.0000尼Atmost30.687926.639929.79710.1108Atmost1*0.909085.075369.81890.0019西新亞Atmost40.35668.011015.49470.4642Atmost20.763746.729047.85610.0635加Atmost50.05790.95473.84150.3285Atmost30.520123.643229.79710.2159坡None*0.9995225.618460.06140.0000Atmost40.435411.896815.49470.

29、1620Atmost1*0.9720111.843140.17490.0000Atmost50.15802.75183.84150.0971老撾Atmost2*0.939058.193124.27600.0000None*0.9876153.020495.75370.0000Atmost3*0.634616.236512.32090.0105Atmost1*0.893482.773169.81890.0033Atmost40.07301.13654.12990.3336泰Atmost20.682846.960047.85610.0606None*0.9728182.0953103.84730國

30、.0000Atmost30.580628.589229.79710.0684馬Atmost1*0.9205124.411476.97280.0000Atmost40.503714.684515.49470.0660來Atmost2*0.902183.903254.07900.0000Atmost50.19533.47693.84150.0622西Atmost3*0.839946.730035.19280.0019None*0.9910133.725860.06140.0000亞Atmost40.534317.420720.26180.1176Atmost1*0.865958.365340.17

31、490.0003越Atmost50.27725.19499.16450.2627Atmost2*0.630726.212924.27600.0282南Atmost30.416810.273312.32090.1076Atmost40.09781.64604.12990.2343性檢驗的單位圓見圖1。由圖1可知，所得的最優(yōu)VAR模型穩(wěn)定。取其收支為應(yīng)變量的方程模型：LSZ7=0.2359*LSZ7（-1）+0.4107*LSR7（-1）+0.8488*LGDP7（-1）+0.6599*LTR7（-1）t統(tǒng)計量（1.0673）（0.2589）（0.4161）（1.6384）-0.3588*LLV7

32、（-1）+1.0480*LHL4（-1）-1.0616（-1.2515）（2.3280）（-0.1853）R-squared=0.9607Adj.R-squared=0.9345可見，模型擬合得較好。在短期內(nèi)，人民幣匯率在滯后一期對中國-菲律賓的貿(mào)易收支成正方向變動的影響。即在短期內(nèi)，當人民幣對菲律賓比索貶值時，中國對菲律賓的貿(mào)易收支增加；當人民幣升值時，貿(mào)易收支減少。同理，分別對東盟的其余9個國家進行穩(wěn)定性檢驗和VAR模型的建模。其中，在穩(wěn)定性檢驗中，文萊、泰國和越南三個國家建模時單位圓中個別點數(shù)落于圓外，-171-國際金融國際貿(mào)易問題2013年第9期但不影響建模分析，其余7個國家的數(shù)據(jù)都達

33、到了穩(wěn)定性的要求。4.脈沖響應(yīng)分析VAR模型的穩(wěn)定性條件得以滿足，根據(jù)其得出的脈沖響應(yīng)函數(shù)結(jié)果將是穩(wěn)健、可靠的。為此，進一步進行脈沖響應(yīng)分析，結(jié)果見圖2。圖2人民幣匯率對中國-東盟貿(mào)易收支的脈沖響應(yīng)由脈沖響應(yīng)函數(shù)可知，一方面，文萊、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、越南7國在短期內(nèi)，人民幣匯率的正向變動都會改善中國與這7國的貿(mào)由于篇幅有限，1994-2010年間，其他變量對貿(mào)易收支影響的脈沖響應(yīng)函數(shù)見附頁。-172-國際貿(mào)易問題2013年第9期國際金融易收支，而反向變動則會惡化貿(mào)易收支，即人民幣貶值在短期內(nèi)有利于中國對這7國貿(mào)易收支的改善，反之則亦然。由此可以推測，至少從宏觀層面上來

34、講，中國與這7個國家的進出口需求彈性之和大于1，滿足馬歇爾-勒納條件，即出口產(chǎn)品相對價格下降引起的出口量增加的幅度大于因進口產(chǎn)品相對價格上升而對其減少購買的幅度。另一方面，柬埔寨、老撾、緬甸3國在短期內(nèi)，人民幣匯率的正向變動都會惡化中國與這3國的貿(mào)易收支，而反向變動則會改善貿(mào)易收支，仔細觀察發(fā)現(xiàn)，在滯后2期至3期又將有一個反方向的沖擊效應(yīng)，即針對這3個國家，人民幣匯率變動對貿(mào)易收支的影響符合“J曲線效應(yīng)”。5.方差分解分析為更細致地了解人民幣匯率與其他各變量在動態(tài)變化中對貿(mào)易收支影響的相對重要性，基于以上VAR模型進行方差分解。以泰國為例，其分解結(jié)果見表3。表3方差分解表PeriodS.E.L

35、SZ9LSR9LGDP9LTR9LLV9LHL910.0405211000000020.05407559.225522.47374722.028626.4667570.1373869.66797630.05782858.709852.99200621.597837.7854810.3772838.5375540.05973555.031012.9201724.048229.3650730.4804498.15507150.06053254.273333.42628223.950429.7031930.5391768.107660.06077153.849923.5874724.089699.8

36、562970.5523488.06427970.06086953.743113.73265624.027749.8441720.5527858.09953880.06088653.715663.77386824.01619.8387330.5529978.10264290.06090553.699333.79108524.005319.847890.5563768.100009100.0609253.682323.7933423.996159.8674480.5632058.097532從表3可以看出，中國對泰國的貿(mào)易收支在第一期只受到自身波動的影響，人民幣匯率等其他因素的沖擊在第二期才顯現(xiàn)出

37、來，有短期的滯后。相對于利率水平和國民收入的貢獻度，人民幣匯率沖擊的貢獻度偏高，與PPI的貢獻度相似。雖然僅在8%-9%之間，但從近幾年中國與泰國等東盟各國日增龐大的進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)可以推斷，人民幣匯率變動可能帶來的影響是不容小覷的。從對東盟其它9國的方差分解結(jié)果來看，除了印尼和新加坡的影響度偏弱，維持在1%-3%，在其余幾個東盟國家中，人民幣匯率沖擊的平均貢獻度都在6%以上，僅次于貿(mào)易收支自身以及GDP，文萊甚至達到了23.37%，超過了GDP的貢獻度。從而更好地證明了人民幣匯率變動對中國-東盟貿(mào)易收支有著重要的影響。四、研究結(jié)論與對策建議（一）研究結(jié)論基于上述理論模型和實證分析得到如下結(jié)論：

38、-173-國際金融國際貿(mào)易問題2013年第9期1.人民幣貶值在短期內(nèi)將有效地改善中國與東盟大部分國家的貿(mào)易收支，滿足馬歇爾-勒納條件，機遇與風險并存，關(guān)鍵在于抓好兩個“適度”。實證分析得知，在短期內(nèi)人民幣貶值對文萊、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、越南7國的貿(mào)易收支具有明顯的促進作用；在長期，這種促進作用呈現(xiàn)出越來越弱的態(tài)勢，個別國家有惡化的趨勢。這說明人民幣貶值對貿(mào)易收支所帶來的利好只能是短期的，國內(nèi)各出口企業(yè)應(yīng)抓住有利時機，與東盟各國建立友好貿(mào)易伙伴關(guān)系，最好能夠形成“生產(chǎn)貿(mào)易鏈”。但同時也要“謹慎適度”，做好風險防范措施。從方差分解來看，人民幣匯率變動對我國-東盟各國之間的貿(mào)

39、易收支具有較強的影響作用，相關(guān)政府部門在引導企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、“走出去”的同時要加強國內(nèi)各企業(yè)對匯率避險工具的了解和使用能力，也要幫助東盟國家提高防范匯率風險的能力。此外，人民幣貶值也有可能使得其他國家采取類似的措施，甚至有可能導致貿(mào)易戰(zhàn)爭，不利于中國與東盟各國長遠經(jīng)濟的發(fā)展，因此，貶值只能是“適度短暫的貶值”。2.人民幣匯率變動對柬埔寨、老撾、緬甸3國貿(mào)易的影響符合“J曲線效應(yīng)”，但整體仍是積極的影響，要繼續(xù)優(yōu)化制度和政策環(huán)境。數(shù)據(jù)分析得知，對于柬埔寨、老撾、緬甸3三國在短期內(nèi)人民幣貶值對貿(mào)易收支的改善具有時滯效應(yīng)。主要原因可能在于，受人民幣匯率變動到進出口商品價格的調(diào)整之間存在時滯的影響。

40、匯率變動引導的金融資產(chǎn)價格的變動可在瞬間完成，但其引導的進出口價格的變動相對遲緩。因此，應(yīng)完善價格傳導機制，健全相關(guān)法制體系，構(gòu)建并強化我國與東盟各國在全球生產(chǎn)貿(mào)易鏈中的上下游關(guān)系。3.人民幣升值在短期內(nèi)不利于其他7國的貿(mào)易收支改善，但小幅升值仍然是積極的，要重視高技術(shù)產(chǎn)品出口。按照相關(guān)國家經(jīng)驗，若一國是以傳統(tǒng)低技術(shù)產(chǎn)品出口為主，那么弱勢本幣占優(yōu)勢；但若是轉(zhuǎn)向高技術(shù)產(chǎn)品出口，則強勢本幣才是有利的。近些年，中國對東盟的出口產(chǎn)品中資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)品有所增加，但相對比歐美等發(fā)達國家，其大部分的加工貿(mào)易依然處于傳統(tǒng)發(fā)展階段，發(fā)展水平較低，技術(shù)含量也不高。為此，我國應(yīng)以人民幣升值為契機，促進加工

41、貿(mào)易企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新能力，支持自主性高技術(shù)產(chǎn)品以及高附加值勞動密集型產(chǎn)品對東盟的出口。而且，人民幣升值雖然可能會使國內(nèi)部分嚴重依賴外需的企業(yè)受損，但有利于企業(yè)的長遠發(fā)展，進而有利于我國對東盟貿(mào)易收支的改善。（二）對策建議1.企業(yè)層面（1）創(chuàng)立自主品牌，實施“走出去”戰(zhàn)略?？v觀出口至東盟的我國企業(yè)產(chǎn)品與歐美出口產(chǎn)品比較，很容易發(fā)現(xiàn)，較多產(chǎn)品的價格差異。其歸結(jié)到底是因為我國產(chǎn)品的品牌效能低下。我國很多企業(yè)缺乏長遠品牌規(guī)劃。因此，要鼓勵出口企業(yè)盡快提高出口產(chǎn)品的檔次，創(chuàng)建自身的品牌優(yōu)勢，走高端名牌之路。同時，也鼓勵企業(yè)引進發(fā)達國家先進技術(shù)以及高端設(shè)計人才，或者選派企業(yè)內(nèi)部人員去國外深造學習。（2）利

42、用金融工具規(guī)避匯率風險。金融發(fā)展帶來了一系列規(guī)避匯率風險的金融衍生工具，進出口企業(yè)應(yīng)積極有效的利用。根據(jù)自身的風險承受能力和期望回報率選擇各種工具，包括外匯期貨交易、外匯期權(quán)、出口押匯、結(jié)構(gòu)性存款等等匯率避-174-國際貿(mào)易問題2013年第9期國際金融險工具，進行轉(zhuǎn)移、降低以至于沖銷匯率風險，更甚者可通過分散風險組合，獲取額外的潛在利潤。（3）優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強產(chǎn)業(yè)競爭力。應(yīng)加強出口企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和品牌創(chuàng)新。挖掘內(nèi)部潛力，降低產(chǎn)品成本，提高勞動生產(chǎn)率和經(jīng)濟效益。爭取擺脫低科技含量、低附加值、低出口價格的“三低局面”，從根本上提高出口企業(yè)的競爭力。2.政府層面（1）優(yōu)化自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，

43、增強雙邊貿(mào)易結(jié)構(gòu)互補。我國政府應(yīng)該優(yōu)化自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，按照動態(tài)比較利益原則加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級，提高資源轉(zhuǎn)換效率，大力發(fā)展具有潛在比較優(yōu)勢的資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，將資源從利益較低且沒有競爭力的初級產(chǎn)業(yè)部門中及時撤出，增強中國東盟成員國雙邊貿(mào)易結(jié)構(gòu)互補。（2）協(xié)調(diào)雙邊貿(mào)易政策，推動區(qū)域貿(mào)易一體化進程。一方面，在總貿(mào)易政策的制定上，應(yīng)根據(jù)我國擴大內(nèi)需的戰(zhàn)略方針，采取適度寬松的貿(mào)易政策，針對東盟各國的不同國情，采取不同的貿(mào)易政策與合作方式，努力實現(xiàn)與東盟國家之間的貿(mào)易平衡。另一方面，2010年以來，自貿(mào)區(qū)已步入“零關(guān)稅”時代，并有望在2015年實現(xiàn)關(guān)稅同盟的目標。但需要注意的是，在實現(xiàn)零關(guān)稅

44、的過程中，由于各國生產(chǎn)力水平差異過大及匯率水平不統(tǒng)一等因素，必然會出現(xiàn)利益分配不平衡問題，甚至可能導致一些國家貿(mào)易條件惡化。為防止貿(mào)易壁壘再次高筑，我國應(yīng)積極與東盟各國締結(jié)貿(mào)易協(xié)定，制定嚴厲的違約懲罰條例，遏制貿(mào)易保護政策再次抬頭。參考文獻曹陽、李劍武，（2006）“人民幣實際匯率水平與波動對進出口貿(mào)易的影響，”世界經(jīng)濟研究第8期。馮曉華、張玉英，（2009）“人民幣匯率波動的福利效應(yīng)，”國際貿(mào)易問題第9期。馮正強、楊曉霞，（2007）“人民幣匯率對我國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響分析，”經(jīng)濟經(jīng)緯第4期。黃錦明，（2007）“人民幣實際有效匯率變動對中國進出口貿(mào)易的影響，”國際貿(mào)易問題第9期。劉林奇，（2007）“人民幣對美元實際匯率與中美貿(mào)易凈出口關(guān)系的實證研究，”國際貿(mào)易問題第11期。馬丹、許少強，（2005）“中國貿(mào)易收支、貿(mào)易結(jié)構(gòu)