青島海爾財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、.青島大學(xué)財(cái)務(wù)報(bào)表分析課程作業(yè)題目：青島海爾2010-2014年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析Qingdao Haier 2010-2014 annual financial statements analysis 課 程 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 授課教師 張波 班 級(jí) 12級(jí) 會(huì)計(jì)四班 作 者 張磊、牛麗麗、高貴瑩、侯利群、岳園、李越、李子奇 青島海爾2010-2014年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析摘 要財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一項(xiàng)重要而細(xì)致的工作，目的是通過分析，找出企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題，以評(píng)判當(dāng)前企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。本文將分別對(duì)青島海爾的償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、現(xiàn)金流狀況及發(fā)展能力進(jìn)行分析，進(jìn)而得出所需要的經(jīng)

2、營決策信息。 目 錄二、 公司資料7青島海爾股份有限公司（股票代碼 600690 以下簡稱 青島海爾）1984年創(chuàng)立于中國青島，是世界白色家電第一品牌。在接近30年的時(shí)間里創(chuàng)造了從無到有，從小到大，從國內(nèi)到海外的卓效成績。1993年上市時(shí)主營冰箱業(yè)務(wù)，2001年新增空調(diào)業(yè)務(wù)，2010年又新增洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，熱水器業(yè)務(wù)，渠道綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。目前，海爾繼續(xù)保持全球白電行業(yè)引領(lǐng)地位。其中14年，冰箱，洗衣機(jī)，熱水器等產(chǎn)品份額繼續(xù)保持行業(yè)第一，空調(diào)產(chǎn)品市場(chǎng)份額位居第三。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，海爾打造開放式的自主創(chuàng)新體系支持品牌和市場(chǎng)拓展，目前擁有33個(gè)研究所，冰箱空調(diào)實(shí)驗(yàn)室是中國僅有的國家級(jí)實(shí)驗(yàn)室，海爾所有的產(chǎn)品設(shè)

3、計(jì)，開發(fā)，檢測(cè)都已經(jīng)達(dá)到了世界一流水平。在海外設(shè)立的信息站和設(shè)計(jì)分部使海爾可以跟蹤世界先進(jìn)技術(shù)。在全球白色家電領(lǐng)域，海爾正在成長為行業(yè)的引領(lǐng)者和規(guī)則的制定者。7三、 海爾集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析121.償債能力分析12表3.1.1 2010-2014財(cái)務(wù)報(bào)表概要12縱向?qū)Ρ龋?3Current ratio(流動(dòng)比率)=current assets/current liabilities13Quick ratio（速凍比率）=(current assetsinventory)/current liabilities13Cash ratio（現(xiàn)金比率）= (cash+CE)/current liabili

4、ties13表3.1.2 短期償債相關(guān)比率13圖3.1.11314表3.1.3 流動(dòng)比率與同行業(yè)橫向相比14圖3.1.3流動(dòng)比率與同行業(yè)橫向相比1414資產(chǎn)負(fù)債率（debt-to-total assets）=total debt/total assets15利息支付倍數(shù)（interest coverage ratio）=EBIT/interest expenses15圖3.1.4長期償債相關(guān)比率1515從上圖我們可以看出產(chǎn)權(quán)比率先增后減，即長期融資中長期負(fù)債占的比例先大后小，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，所以二者的變化是同步的，說明債務(wù)融資對(duì)企業(yè)的重要性持續(xù)降低，企業(yè)長期償債能力增強(qiáng)。15圖3.1.51

5、5162.盈利能力分析16（1）主營業(yè)務(wù)利潤率=（主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入）*100%16（2）銷售凈利率(net profit margin)=（凈利潤/銷售收入）*100%17（3）總資產(chǎn)收益率（ROI）=（凈利潤/總資產(chǎn)）*100%17（4）凈資產(chǎn)收益率（ROE）=（凈利潤/所有者權(quán)益）*100%17表3.2.1 青島海爾2010-2014年度利潤表17縱向?qū)Ρ龋?8表3.2.2 青島海爾盈利能力指標(biāo)18圖3.2.1青島海爾盈利能力指標(biāo)1919由表3.2.2和圖3.2.1可以看出，從2010年到2014年海爾的主營業(yè)務(wù)收益率和銷售凈利率呈逐年上升趨勢(shì)。根據(jù)分析，從2010年開始，海爾擴(kuò)

6、大了經(jīng)營規(guī)模和進(jìn)行市場(chǎng)拓展， 進(jìn)而使得2011、2012年主營業(yè)務(wù)利潤率同比增長幅度較大。19根據(jù)圖表可知，海爾五年來來總資產(chǎn)收益率趨勢(shì)穩(wěn)定，但總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；而凈資產(chǎn)收益率在2010年到2013年期間基本維持在30%左右，但在2014年突然下降至22.86%，這是因?yàn)?014年期間投資帶來的收益有所下降。19表3.2.3 收入費(fèi)用縱向?qū)Ρ?9圖3.2.22020圖3.2.3 主營業(yè)務(wù)收入，凈利潤，毛利率波動(dòng)2020表3.2.4 2015年度家電行業(yè)盈利能力指標(biāo)橫向?qū)Ρ?1圖3.2.5 2015年度各企業(yè)盈利指標(biāo)212122由表3.2.4和圖3.2.3可以看出，海爾的銷售凈利率高于行業(yè)均值，

7、但卻低于競爭對(duì)手格力電器和美的集團(tuán)；凈利潤增長率位于同行業(yè)中間位置，說明其盈利能力在同行業(yè)中處于中上游。223.營運(yùn)能力分析224.現(xiàn)金流量分析23表3.4.1 2010-2014年相關(guān)現(xiàn)金流量表摘要23凈利潤現(xiàn)金比率是指企業(yè)本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。在一般情況下，比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量越高。如果凈利潤高，而經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的流入，企業(yè)凈收益質(zhì)量很差，即使盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。2014年，海爾完成了部分逆轉(zhuǎn)，但利潤質(zhì)量有待提高。265.發(fā)展能力分析26表3.5.1 青島海爾發(fā)展能力指標(biāo)縱向比較266.

8、單股指標(biāo)分析277. 杜邦綜合指標(biāo)分析29四、綜合評(píng)價(jià)和建議30一、引言家電行業(yè)是一個(gè)全球化特征非常明顯的不完全競爭行業(yè)，中國加入WTO以后，一方面，作為中國最具國際競爭力和比較優(yōu)勢(shì)的制造部門之一，家電行業(yè)迎來了更好的發(fā)展機(jī)遇和空間；但另一方面，隨著外資企業(yè)不斷地涌入，紛紛搶占中國市場(chǎng)，家電行業(yè)的競爭勢(shì)必日趨激烈，淘汰，兼并，聯(lián)合，中國家電業(yè)的競爭格局將隨著產(chǎn)業(yè)重組的進(jìn)程而有所改變。海爾集團(tuán)可以說是我國最具代表性的家電生產(chǎn)企業(yè)，在這種背景下，對(duì)它的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行深入分析，找出影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)和關(guān)鍵，并進(jìn)一步提出解決方法和改進(jìn)建議，不僅能對(duì)企業(yè)自身的經(jīng)營決策起到參謀作用，而且會(huì)為整個(gè)家電

9、行業(yè)的發(fā)展帶來一定的啟示。2、 公司資料青島海爾股份有限公司（股票代碼 600690 以下簡稱 青島海爾）1984年創(chuàng)立于中國青島，是世界白色家電第一品牌。在接近30年的時(shí)間里創(chuàng)造了從無到有，從小到大，從國內(nèi)到海外的卓效成績。1993年上市時(shí)主營冰箱業(yè)務(wù)，2001年新增空調(diào)業(yè)務(wù)，2010年又新增洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，熱水器業(yè)務(wù)，渠道綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。目前，海爾繼續(xù)保持全球白電行業(yè)引領(lǐng)地位。其中14年，冰箱，洗衣機(jī)，熱水器等產(chǎn)品份額繼續(xù)保持行業(yè)第一，空調(diào)產(chǎn)品市場(chǎng)份額位居第三。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，海爾打造開放式的自主創(chuàng)新體系支持品牌和市場(chǎng)拓展，目前擁有33個(gè)研究所，冰箱空調(diào)實(shí)驗(yàn)室是中國僅有的國家級(jí)實(shí)驗(yàn)室，海爾所有的產(chǎn)

10、品設(shè)計(jì)，開發(fā)，檢測(cè)都已經(jīng)達(dá)到了世界一流水平。在海外設(shè)立的信息站和設(shè)計(jì)分部使海爾可以跟蹤世界先進(jìn)技術(shù)。在全球白色家電領(lǐng)域，海爾正在成長為行業(yè)的引領(lǐng)者和規(guī)則的制定者。圖2.1 青島海爾行業(yè)地位 1.行業(yè)分析（1）行業(yè)概況2010 年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持高速發(fā)展，國際市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，家電行業(yè)呈現(xiàn)出口、內(nèi)銷兩旺的局面。家電下鄉(xiāng)、“以舊換新”、“節(jié)能惠民”等擴(kuò)大內(nèi)需政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)銷售創(chuàng)新高。消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)產(chǎn)品走向高端、節(jié)能、環(huán)保。在行業(yè)整體規(guī)模發(fā)展的同時(shí)，大宗原材料價(jià)格上漲、人民幣升值、行業(yè)競爭加劇等因素給行業(yè)盈利帶來一定壓力。2011至2012年，受全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行、政策退出的影響，白電行

11、業(yè)增速較2010 年明顯放緩，家電企業(yè)面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2013年中國家電市場(chǎng)高開低走，以節(jié)能補(bǔ)貼政策為分水嶺，前5月家電市場(chǎng)高企，之后便陷入退出效應(yīng)帶來的震蕩調(diào)整期，但市場(chǎng)表現(xiàn)好于預(yù)期，其中5月份政策翹尾效應(yīng)凸顯，各主要品類普遍呈現(xiàn)井噴式增長，整體保持穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)。2014年中國家電業(yè)產(chǎn)品銷售量增速放緩，家電消費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)保持良好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，環(huán)境健康類產(chǎn)品快速增長?？梢灶A(yù)見，隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)的深化，2015年中國家電業(yè)有望平穩(wěn)度過市場(chǎng)平淡期，站上歷史的新高點(diǎn)。（2）五力模型分析五力模型是分析企業(yè)所在行業(yè)競爭特征的一種有效的工具。五種競爭力量的強(qiáng)弱和綜合程度，引發(fā)行業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，使得企

12、業(yè)形成不同作用力的競爭優(yōu)勢(shì)。這也是海爾的競爭對(duì)手們最關(guān)心的內(nèi)容。 1、 行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)間的競爭（1）產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭對(duì)手海爾在國內(nèi)以春蘭、華寶、美的為代表的一批國產(chǎn)品牌脫穎而出，以格力、科龍為代表的國產(chǎn)品牌成功地躋身于家電市場(chǎng)的前列。 在國際化的競爭對(duì)手有惠而浦、伊萊克斯、通用電氣、西門子及韓國三星等。(2）市場(chǎng)需求的增長速度海爾生產(chǎn)的家電以冰箱和空調(diào)為主，由于冰箱行業(yè)在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的市場(chǎng)已進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)需求上的大起大落?？照{(diào)器行業(yè)：市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮螅S著居民的生活水平不斷提高、電力供應(yīng)逾趨穩(wěn)定，全球性氣候逐漸轉(zhuǎn)暖，上升空間和發(fā)展?jié)摿薮?。?）產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度和市場(chǎng)的飽和

13、程度家電消費(fèi)主要集中在城鎮(zhèn)，農(nóng)村由于受收入水平、生活習(xí)慣等限制，擁有量低。家電生產(chǎn)嚴(yán)重過剩。由于空調(diào)市場(chǎng)的迅速發(fā)展，成長期的高利潤促使企業(yè)一哄而上，爭上生產(chǎn)線，海爾集團(tuán)殺入前三強(qiáng)，四川長虹、青島海信、廣東TCL也以變頻技術(shù)之先，而成為空調(diào)企業(yè)中的生力軍，再加上合資企業(yè)的興起，我國空調(diào)生產(chǎn)能力嚴(yán)重過剩，供求矛盾突出。(4）用戶轉(zhuǎn)換成本的高低家電的用戶轉(zhuǎn)換成本相對(duì)較高，但家電市場(chǎng)更新需求持續(xù)上升。 二、新進(jìn)入者的威脅通常來說，任何一個(gè)行業(yè)，只要有客觀利潤，不僅會(huì)刺激行業(yè)行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)增加投資以提高生產(chǎn)能力，而且還會(huì)吸引行業(yè)外企進(jìn)入該行業(yè)。對(duì)于中國家電行業(yè)來說，由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的影響，該領(lǐng)域存在較低的進(jìn)

14、入壁壘，潛在競爭者進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)低。家電市場(chǎng)的需求潛力巨大，客觀上吸引了更多的企業(yè)進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。“家電下鄉(xiāng)”的進(jìn)行，從政策上鼓勵(lì)更多家電行業(yè)新進(jìn)入者。隨著家電行業(yè)的發(fā)展催生了許多細(xì)分市場(chǎng)，進(jìn)一步促進(jìn)了產(chǎn)品的差異化，多元化。雖然中國家電行業(yè)十幾年高速發(fā)展，形成了一定的產(chǎn)業(yè)格局，具備了一定的規(guī)模，但是整體水平還比較低下，新進(jìn)入企業(yè)規(guī)模普遍較小。雖然會(huì)對(duì)海爾的細(xì)分市場(chǎng)產(chǎn)生影響，但總體上不會(huì)對(duì)海爾地位產(chǎn)生影響。但是繼成功擠占中國一些市場(chǎng)后，嘗到甜頭的外國跨國公司又盯住了我國的家電工業(yè)，隨著外國家電品牌大舉進(jìn)攻中國家電市場(chǎng)的同時(shí)，我國家電行業(yè)的品牌一個(gè)個(gè)在被蠶食著。這使得以海爾為代表的本土品牌面臨更大的沖擊

15、。新進(jìn)入的外國公司將對(duì)海爾市場(chǎng)份額和行業(yè)地位產(chǎn)生影響。面對(duì)這么多新進(jìn)入者的威脅，海爾有自己的優(yōu)勢(shì)應(yīng)對(duì)，比如：（1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)海爾集團(tuán)橫向擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)，縱向延伸產(chǎn)品線，逐步培育起了強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)能力、多門類多產(chǎn)品的大規(guī)模生產(chǎn)制造能力和龐大產(chǎn)業(yè)體系的綜合管理能力的企業(yè)。（2） 資金需求有保障海爾堅(jiān)持名牌戰(zhàn)略，市場(chǎng)營銷額和利潤快速增長，為其快速擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金保障。海爾冰箱股票在上交所掛牌上市，也為海爾籌集資本運(yùn)營和國際化資金打開便利通道。（3）產(chǎn)品的差異化海爾堅(jiān)持質(zhì)量和技術(shù)的高起點(diǎn)，在員工中樹立“不合格的產(chǎn)品就是廢品”和“高標(biāo)準(zhǔn)、精細(xì)化、零缺陷”的質(zhì)量觀。海爾產(chǎn)品已通過10余項(xiàng)國際質(zhì)量認(rèn)證，是我國取得國際

16、認(rèn)證最多的家電企業(yè)。這為海爾的產(chǎn)品走向國際市場(chǎng)領(lǐng)域得了通行證。海爾進(jìn)一步加大了投入力度來提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，始終保持產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量的發(fā)展和創(chuàng)新，具備了“生產(chǎn)一代、研制一代、構(gòu)思一代”的能力。(4）銷售渠道的開拓海爾利用前十年積累的競爭優(yōu)勢(shì)、國際市場(chǎng)進(jìn)入經(jīng)驗(yàn)和初步建立的銷售網(wǎng)絡(luò)，開始整合全球資源，進(jìn)行海外投資，開展真正的跨國經(jīng)營。產(chǎn)品以其100%的合格率和優(yōu)質(zhì)服務(wù)贏得海外經(jīng)銷商的信賴，海爾產(chǎn)品開始打開的自主品牌，并一直堅(jiān)持到現(xiàn)在。三、替代品的威脅（1）替代品的價(jià)格未來家電產(chǎn)品裝飾化方向發(fā)展：一是具備裝飾功能的家電產(chǎn)品其使用成本和相關(guān)費(fèi)用并不因產(chǎn)品具備裝飾化功能而增加；二是具備裝飾化功能的家電

17、產(chǎn)品其使用方法和使用風(fēng)險(xiǎn)并不因因產(chǎn)品具備裝飾化功能而增加；三是具備裝飾化功能的家電產(chǎn)品其使用收益大于同類產(chǎn)品。因此，海爾應(yīng)當(dāng)把握科學(xué)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)與市場(chǎng)需求，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)引入合適的替代產(chǎn)品，從而占得先機(jī)。（2）替代品的性能隨著信息技術(shù)的發(fā)展，家電產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化的升級(jí)，使家電產(chǎn)品在網(wǎng)絡(luò)支持的條件下，更加智能化、人性化。（3）替代品生產(chǎn)者的競爭強(qiáng)度替代品的威脅主要來自于行業(yè)巨頭，目前海爾僅僅是占據(jù)了發(fā)達(dá)國家的低端市場(chǎng)的一部分，研發(fā)環(huán)節(jié)距大型跨國公司也還有一定差距，但是海爾并沒有放棄自主研發(fā)的努力，在站穩(wěn)腳跟生存下來之后，就會(huì)有更多的精力和時(shí)間去嘗試高端高技術(shù)含量的新產(chǎn)品。在往不斷推出滿足個(gè)性化需要

18、的產(chǎn)品方面努力。（4）用戶改用替代品的轉(zhuǎn)換成本家電產(chǎn)品的替代品的轉(zhuǎn)換成本高，但隨著家電產(chǎn)品更加智能化、人性化的發(fā)展，家電市場(chǎng)更新需求在持續(xù)上升。四、購買者的談判能力（1）買方的數(shù)量和集中程度家電的消費(fèi)者數(shù)量多，主要集中在城鎮(zhèn)。但購買數(shù)量相對(duì)減少，砍價(jià)能力相對(duì)較弱。為吸引客戶，各家電企業(yè)競相降價(jià)并給予折扣。供應(yīng)商在相當(dāng)程度上可以對(duì)消費(fèi)者擔(dān)保及其它服務(wù)項(xiàng)目進(jìn)行討價(jià)還價(jià)。（2）購買品是標(biāo)準(zhǔn)或非差異性產(chǎn)品家電產(chǎn)品生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化程度高，但供應(yīng)商不斷推出滿足滿足不同的消費(fèi)群體需求的個(gè)性化產(chǎn)品。（3）供方的數(shù)量和集中程度家電生產(chǎn)的集中程度高，供應(yīng)商的數(shù)量相對(duì)較多。(4）購買者掌握充分信息家電行業(yè)的生產(chǎn)者相對(duì)較

19、多。消費(fèi)者可以及時(shí)準(zhǔn)確的了家電的價(jià)格和服務(wù)的質(zhì)量。五、供應(yīng)者的談判能力（1）供應(yīng)商集中程度和數(shù)量的多寡家電需要的集中程度高，供應(yīng)商的數(shù)量相對(duì)較多。(2）供方的產(chǎn)品是否具有特色國際家電市場(chǎng)行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的競爭本來就十分激烈，而且海爾要面對(duì)的都是世界家電業(yè)的巨頭，如果海爾與這些同行正面交鋒，無疑是雞蛋碰石頭，將會(huì)輸?shù)暮軕K烈；所以海爾一開始就將產(chǎn)品重點(diǎn)放在了那些行業(yè)巨頭不大重視的窗式空調(diào)、小型冰箱和酒柜上。（3）供方的市場(chǎng)地位在全球品牌市場(chǎng)占有率排序中，海爾冰箱排名第一，洗衣機(jī)名列第三。對(duì)全球廚房家電品牌進(jìn)行排名中，海爾成為成為僅次于惠而浦、伊萊克斯、通用電氣、西門子及韓國三星全球第六大家電品牌。（4）

20、供方所提供的投入要素其價(jià)值構(gòu)成了買主產(chǎn)品總成本的比例家電供應(yīng)商投入的是消費(fèi)者的主要產(chǎn)品。家電的供應(yīng)商的砍價(jià)能力強(qiáng)。2.競爭戰(zhàn)略分析全球化品牌戰(zhàn)略發(fā)展階段（2005年2012年）：創(chuàng)造互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的全球化品牌 海爾創(chuàng)新做法：以用戶為中心賣服務(wù) 海爾管理創(chuàng)新：探索“人單合一雙贏”商業(yè)模式 互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代帶來營銷的碎片化，傳統(tǒng)企業(yè)的“生產(chǎn)庫存銷售”模式不能滿足用戶個(gè)性化的需求，企業(yè)必須從“以企業(yè)為中心賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙杂脩魹橹行馁u服務(wù)”，即用戶驅(qū)動(dòng)的“即需即供”模式。因此，海爾整合全球的研發(fā)、制造、營銷資源，創(chuàng)全球化品牌，獨(dú)創(chuàng)“人單合一雙贏”模式。 網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略發(fā)展階段（2012年2019年）：網(wǎng)絡(luò)化的市場(chǎng)

21、，網(wǎng)絡(luò)化的企業(yè) 深化執(zhí)行“人單合一雙贏”模式，進(jìn)一步實(shí)行差異化戰(zhàn)略，向高端市場(chǎng)挺進(jìn)。多品牌運(yùn)營，促進(jìn)對(duì)消費(fèi)群體的全面覆蓋。 高端品牌：卡薩帝定制品牌：統(tǒng)帥表2.2.1 報(bào)告日期：2014-12-31按地域收入(萬元)同比增長成本(萬元)利潤(萬元)毛利率利潤占比國內(nèi)地區(qū)7,750,3061.57%5,406,6282,343,67830.24%95.08 %其他（補(bǔ)充）57,005-57,005-2.31 %國外地區(qū)1,070,23313.78%1,006,07364,1605.99%2.60 %圖2.2.1海爾國際化戰(zhàn)略自1998年以來，已經(jīng)執(zhí)行了十余年，在國外市場(chǎng)已打拼出不小成績，約十分之

22、一的收入來自海外，且收入增速超過10%，屬于成長期。但從利潤構(gòu)成來看比重仍然過低，海爾距全球化的定位還有巨大差距。當(dāng)然，這主要因?yàn)閯傔M(jìn)入國外市場(chǎng)困難重重，國際匯率波動(dòng)不利于出口，毛利率低，且產(chǎn)品主要集中在低端。表2.2.2 報(bào)告日期： 2014-12-31按產(chǎn)品收入(萬元)成本(萬元)利潤(萬元)毛利率利潤占比收入占比裝備部品437,079329,895107,18424.52%4.45%4.92%電冰箱2,466,8181,675,113791,70632.09%32.88%27,79%其他（補(bǔ)充）57,005-0.00%0.64%洗衣機(jī)1,527,2941,020,882506,41333

23、.16%21.03%17.2%渠道綜合服務(wù)業(yè)務(wù)及其他1,744,2261,621,523122,7037.03%5.10%19.65%廚衛(wèi)643,916371,661272,25542.28%11.31%7.25%空調(diào)2,001,2061,393,628607,57830.36%25.23%22.54% 圖2.2.2渠道綜合服務(wù)業(yè)務(wù)及其他成為近年來營業(yè)收入新的增長點(diǎn)，渠道綜合服務(wù)加強(qiáng)虛實(shí)網(wǎng)絡(luò)融合，成功吸引淘寶、亞馬遜等5大電商客戶進(jìn)入日日順物流平臺(tái)，推進(jìn)C2B模塊化定制，統(tǒng)帥品牌業(yè)務(wù)借助網(wǎng)絡(luò)收入增長接近翻倍。不過，雖然收入占比較高，但因其毛利率最低，所帶來的利潤偏低。受冰箱行業(yè)不景氣的影響，該

24、業(yè)務(wù)收入同比減少2.61%。在“其他”這一項(xiàng)中，包含了海爾涉足的通訊、IT 家居、生物、軟件、物流、金融、旅游、房地產(chǎn)、電器部品、數(shù)字家庭、生物醫(yī)療設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域，構(gòu)成了海爾多元化戰(zhàn)略的一部分。公司利潤增長，得益于各產(chǎn)品線產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、原材料價(jià)格降低，帶來的毛利率的提高。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化差異化升級(jí)成效顯著。產(chǎn)品定制服務(wù)，不斷迭代升級(jí)，滿足消費(fèi)者個(gè)性化需求，保持中國高端家電市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。3、 海爾集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析1.償債能力分析償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志，也是銀行等金融機(jī)構(gòu)借款的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象

25、。下面我們用流動(dòng)比率（current ratio）、速動(dòng)比率（quick ratio）和現(xiàn)金比率（cash ratio）這三個(gè)指標(biāo)來分析青島海爾集團(tuán)的短期償債能力，用資產(chǎn)負(fù)債率（debttototalassets）、利息支付倍數(shù)（interest coverage ratio）、負(fù)債和產(chǎn)權(quán)比率(debt-to-equity ratio)來分析其長期償債能力。表3.1.1 2010-2014財(cái)務(wù)報(bào)表概要報(bào)告期20102011201220132014貨幣資金10,098,119,515.9612,888,270,252.9816,283,769,901.77 20,625,463,160.6228

26、,644,033,791.67流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)23,571,164,980.1831,333,999,180.7339,699,687,411.83 31,333,999,180.7359,474,515,945.66非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)5,695,991,211.478,389,484,902.789,988,629,284.59 8.389.484.902.7815,531,941,105.79存貨3,557,067,650.225,969,111,117.437,098,645,195.69 5,969,111,117.437,557,915,687.96資產(chǎn)總計(jì)29,267,156,191.65

27、39,723,484,083.5149,688,316,696.42 39,723,484,083.5175,006,457,051.45流動(dòng)負(fù)債合計(jì)18,673,348,412.7525,932,658,465.3331,341,237,107.01 25,932,658,465.3341,628,056,688.26非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,105,020,347.832,251,876,875.362,920,940,577.92 2,251,876,875.364,258,433,389.14負(fù)債合計(jì)19,778,368,760.5828,184,535,340.6934,262,177,68

28、4.93 28,184,535,340.6945,886,490,077.40所有者權(quán)益合計(jì)9,488,787,431.0711,538,948,742.8215,426,139,011.49 11,538,948,742.8229,119,966,974.05縱向?qū)Ρ龋篊urrent ratio(流動(dòng)比率)=current assets/current liabilitiesQuick ratio（速凍比率）=(current assetsinventory)/current liabilitiesCash ratio（現(xiàn)金比率）= (cash+CE)/current liabilities

29、表3.1.2 短期償債相關(guān)比率年度流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率2010年1.2621.0720.5412011年1.2080.9780.4972012年1.2671.0400.5202013年1.3041.1230.5432014年1.4291.2470.688 圖3.1.1 表3.1.3 流動(dòng)比率與同行業(yè)橫向相比流動(dòng)比率（倍）2010年2011年2012年2013年2014年格力1.11.121.081.081.11海爾1.261.211.271.211.429行業(yè)中值1.521.831.431.572.038圖3.1.3流動(dòng)比率與同行業(yè)橫向相比 從上圖可以看出青島海爾連續(xù)五年的現(xiàn)金比率，速動(dòng)比

30、率和流動(dòng)比率除2011年略有下降外大致呈上升趨勢(shì)。流動(dòng)比率低于行業(yè)中值，高于競爭對(duì)手格力，由于海爾營業(yè)周期較短，流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度快，流動(dòng)比率較低相對(duì)正常，但這并不代表海爾的存貨變現(xiàn)能力弱。速動(dòng)比率略高于通常的標(biāo)準(zhǔn)值1，說明海爾的即時(shí)變現(xiàn)能力較強(qiáng)?，F(xiàn)金比率較低，但一直呈上升趨勢(shì)，說明海爾短期償債能力逐步增強(qiáng)，但仍存在流動(dòng)負(fù)債到期無法償還的風(fēng)險(xiǎn)。不過觀察以上指標(biāo)就斷定青島海爾的償債能力弱還比較片面，還需與盈利水平和營運(yùn)能力指標(biāo)綜合起來分析。 表3.1.4 長期償債相關(guān)比率年度產(chǎn)權(quán)比率（%）資產(chǎn)負(fù)債率(%)利息支付倍數(shù)2010196.7978.86 55854.85312011224.747

31、0.953925.20822012203.5668.95-24410.05552013190.0867.23-14576.80262014142.9561.18-3381.4399產(chǎn)權(quán)比率（long-term capitalization）=long-term debt/total capitalization資產(chǎn)負(fù)債率（debt-to-total assets）=total debt/total assets利息支付倍數(shù)（interest coverage ratio）=EBIT/interest expenses 圖3.1.4長期償債相關(guān)比率 從上圖我們可以看出產(chǎn)權(quán)比率先增后減，即長期融資

32、中長期負(fù)債占的比例先大后小，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，所以二者的變化是同步的，說明債務(wù)融資對(duì)企業(yè)的重要性持續(xù)降低，企業(yè)長期償債能力增強(qiáng)。圖3.1.5 從10年到12年，這三年來，利息支付倍數(shù)急速下降，到2012年更是達(dá)到為負(fù)值。而隨后的13年和14年雖然有所增長，但是利息支付倍數(shù)還是為負(fù)數(shù)，這是因?yàn)楹柤瘓F(tuán)從12年到14年存在大量的利息收入，利息費(fèi)用為負(fù)值，所以利息倍數(shù)也呈現(xiàn)負(fù)值。由圖3.1.4可知海爾在這五年中產(chǎn)權(quán)比率持續(xù)下降，資產(chǎn)負(fù)債率基本保持穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率變化大代表海爾在大幅度調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，對(duì)企業(yè)穩(wěn)定性產(chǎn)生一定影響。雖然資產(chǎn)負(fù)債率緩慢下降，海爾的資產(chǎn)負(fù)債率已明顯高于行業(yè)均值，說明隨著海爾前幾年

33、經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，長期債務(wù)較多。較大的資產(chǎn)負(fù)債率可以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，在良好的經(jīng)營狀況下可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿，得到較多的利潤，帶來較好的盈利。如果經(jīng)營狀況良好，那企業(yè)的償債能力也會(huì)得到提升。但海爾也在通過降低負(fù)債來抵抗長期償債風(fēng)險(xiǎn)。2.盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在一定期間內(nèi)獲取利潤的能力。企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)是否具有較強(qiáng)的盈利能力，對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展至關(guān)重要。對(duì)海爾來說，這是一個(gè)龐大的集團(tuán)企業(yè)，如果沒有高額的利潤支撐，想要獲取繼續(xù)發(fā)展的能力顯然是不可能的。（1）主營業(yè)務(wù)利潤率=（主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入）*100% 指標(biāo)說明：a:主營業(yè)務(wù)利潤率是從企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力和獲利水平方面對(duì)資本金收益率指

34、標(biāo)的進(jìn)一步補(bǔ)充，體現(xiàn)了企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤對(duì)利潤總額的貢獻(xiàn)，以及對(duì)企業(yè)全部收益的影響程度。b:該指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)最基本的獲利能力，沒有足夠大的主營業(yè)務(wù)利潤率就無法形成企業(yè)的最終利潤，為此，結(jié)合企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本分析，能夠充分反映出企業(yè)成本控制、費(fèi)用管理、產(chǎn)品營銷、經(jīng)營策略等方面的不足與成績。c:該指標(biāo)越高，說明企業(yè)產(chǎn)品或商品定價(jià)科學(xué)，產(chǎn)品附加值高，營銷策略得當(dāng)，主營業(yè)務(wù)市場(chǎng)競爭力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利水平高。（2）銷售凈利率(net profit margin)=（凈利潤/銷售收入）*100%（3）總資產(chǎn)收益率（ROI）=（凈利潤/總資產(chǎn)）*100%（4）凈資產(chǎn)收益率（ROE）=

35、（凈利潤/所有者權(quán)益）*100%表3.2.1 青島海爾2010-2014年度利潤表報(bào)告期2010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/31一、營業(yè)總收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.9786,487,723,560.8388,775,444,479.11營業(yè)收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.9786,487,723,560.8388,775,444,479.11二、營業(yè)總成本57,865,369,583.787

36、0,020,458,413.8575,129,270,897.2180,941,053,781.4482,276,339,361.17營業(yè)成本46,420,009,145.9056,263,081,343.9459,703,870,817.98 64,586,109,082.6164,345,178,404.56營業(yè)稅金及附加160,226,116.51331,881,010.10429,872,234.17 433,408,736.13399,706,466.21銷售費(fèi)用7,815,461,209.679,099,342,578.939,628,798,167.66 10,306,817,4

37、23.9211,578,015,165.15管理費(fèi)用3,416,664,435.094,053,202,612.905,188,995,999.97 5,443,049,447.185,994,655,207.18財(cái)務(wù)費(fèi)用6,658,266.14115,380,434.91-22,147,108.29 -45,745,482.18-231,129,546.05資產(chǎn)減值損失46,350,410.47157,570,433.07199,880,785.72 217,414,573.78189,913,664.12三、其他經(jīng)營收益37,929,531.76-3,893,627.44公允價(jià)值變動(dòng)凈收益

38、-投資凈收益263,666,041.69420,764,850.88542,586,538.35 621,873,634.531,237,475,844.32四、營業(yè)利潤2,986,544,587.664,062,808,064.275,269,913,452.11 6,618,543,413.927,736,580,962.26營業(yè)外收入737,470,704.78369,722,503.94197,365,194.82 599,949,182.82370,012,850.15營業(yè)外支出11,708,789.8018,988,725.8439,010,123.54 54,518,963.28

39、59,957,588.04非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失3,892,986.264,633,281.56-五、利潤總額3,712,306,502.644,413,541,842.375,428,268,523.39 6,713,974,133.468,046,636,224.37所得稅888,022,311.38765,879,164.871,067,657,942.46 1,162,693,071.161,354,374,055.85未確認(rèn)的投資損失-六、凈利潤2,824,284,191.263,647,662,677.504,360,610,580.93 5,551,281,062.306,692,

40、262,168.52少數(shù)股東損益789,689,525.42957,640,470.091,091,151,179.71 1,383,128,169.381,700,268,294.35歸屬于母公司股東的凈利潤2,034,594,665.842,690,022,207.413,269,459,401.22 4,168,152,892.924,991,557,360.87七、每股收益基本每股收益1.5211.218 1.5321.740稀釋每股收益1.5111.215 1.5301.738縱向?qū)Ρ龋罕?.2.2 青島海爾盈利能力指標(biāo)截止日期主營業(yè)務(wù)利潤率（）同比增長銷售凈利率（）同比增長總資產(chǎn)利

41、潤率（ROI）凈資產(chǎn)收益率（ROE）2010/12/3123.124.6696528.982011/12/3123.170.22%4.956.22%9.1832.262012/12/3124.76.6%5.4610.30%8.7829.382013/12/3124.820.49%6.4217.58%9.1028.812014/12/3127.079.1%7.5417.45%8.9222.86 圖3.2.1青島海爾盈利能力指標(biāo)由表3.2.2和圖3.2.1可以看出，從2010年到2014年海爾的主營業(yè)務(wù)收益率和銷售凈利率呈逐年上升趨勢(shì)。根據(jù)分析，從2010年開始，海爾擴(kuò)大了經(jīng)營規(guī)模和進(jìn)行市場(chǎng)拓展，

42、 進(jìn)而使得2011、2012年主營業(yè)務(wù)利潤率同比增長幅度較大。 根據(jù)圖表可知，海爾五年來來總資產(chǎn)收益率趨勢(shì)穩(wěn)定，但總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；而凈資產(chǎn)收益率在2010年到2013年期間基本維持在30%左右，但在2014年突然下降至22.86%，這是因?yàn)?014年期間投資帶來的收益有所下降。表3.2.3 收入費(fèi)用縱向?qū)Ρ葓?bào)告期2010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/31銷售費(fèi)用7,815,461,209.679,099,342,578.939,628,798,167.66 10,306,817,423.9211,578,015,165.15管理費(fèi)用3

43、,416,664,435.094,053,202,612.905,188,995,999.97 5,443,049,447.185,994,655,207.18財(cái)務(wù)費(fèi)用6,658,266.14115,380,434.91-22,147,108.29 -45,745,482.18-231,129,546.05營業(yè)收入60,588,248,129.7573,662,501,627.2479,856,597,810.9786,487,723,560.8388,775,444,479.11 圖3.2.2圖3.2.3 主營業(yè)務(wù)收入，凈利潤，毛利率波動(dòng)由表3.2.3和圖3.2.2可以看出，從2010年到2

44、014年，海爾各項(xiàng)期間費(fèi)用逐年增高偏高。其中，銷售費(fèi)用大幅增長是因?yàn)楹栐陂_拓國際市場(chǎng)過程中投入了較多的廣告費(fèi)用；此外，2010年海爾管理模式進(jìn)行轉(zhuǎn)變，采取“人單合一”的模式，加之海爾一直注重創(chuàng)新，實(shí)行前瞻性的綠色戰(zhàn)略，研發(fā)費(fèi)用的投入較多，并同時(shí)舉辦一系列創(chuàng)新活動(dòng)，所以管理費(fèi)用投入也有所增長。綜上所述，以上各項(xiàng)盈利指標(biāo)的趨勢(shì)表明海爾的盈利能力這幾年在逐漸上升，呈現(xiàn)較為良好的增長趨勢(shì)。表3.2.4 2015年度家電行業(yè)盈利能力指標(biāo)橫向?qū)Ρ扰琶Q銷售凈利率%凈資產(chǎn)收益率%1上電股份22.5818.582格力電器11.325.915美的集團(tuán)7.877.7813青島海爾4.474.28行業(yè)平均0.0

45、20.02圖3.2.5 2015年度各企業(yè)盈利指標(biāo)由表3.2.4和圖3.2.3可以看出，海爾的銷售凈利率高于行業(yè)均值，但卻低于競爭對(duì)手格力電器和美的集團(tuán)；凈利潤增長率位于同行業(yè)中間位置，說明其盈利能力在同行業(yè)中處于中上游。凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。海爾的該項(xiàng)指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出同行業(yè)均值，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，但低于競爭對(duì)手格力和美的，因此盈利能力還與之有較大的差距。綜上所述，在同行業(yè)比較中，海爾的盈利能力雖然遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均狀況，但距離競爭激烈的格力電器和美的集團(tuán)等公司還有較大差距。3.營運(yùn)能力分析資產(chǎn)的運(yùn)營能力取決于資產(chǎn)

46、的周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)的運(yùn)行狀況和資產(chǎn)的管理水平等多種因素。比如資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，一般說來，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的使用效率越高，則資產(chǎn)的營運(yùn)能力越強(qiáng)。營運(yùn)能力指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（receivable turnover）=net credit sales/accounts receivable存貨周轉(zhuǎn)率（inventory turnover）=cost of goods sold/ inventory總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（total assets turnover）=net sales/ total assets表3.3.1 相關(guān)指標(biāo)縱向?qū)Ρ冉刂谷掌趹?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

47、率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2010/12/3128.2913.052.072011/12/3123.909.431.852012/12/3119.038.411.612013/12/3120.39.251.562014/12/3118.458.921.31圖3.3.1由圖3.3.1可以看出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率前五年來持續(xù)下降，2013年稍有回升。這表明海爾五年來的營運(yùn)能力有所降低。海爾的存貨周轉(zhuǎn)率較高，一種可能海爾的產(chǎn)品定價(jià)合理、符合市場(chǎng)的要求，企業(yè)的銷售部門業(yè)績較好，能夠及時(shí)賣出存貨，使成本得到補(bǔ)償，變形能力較強(qiáng)。另一種可能是因?yàn)榇笠?guī)模的關(guān)聯(lián)交易操縱。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高說明

48、企業(yè)的全部資產(chǎn)使用效率較高，對(duì)企業(yè)的盈利提供了很好的支持。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，但逐年降低，說明企業(yè)的賒銷政策及賒銷期限等制度五年來充分發(fā)揮作用。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的及時(shí)回收，防止發(fā)生壞賬損失?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)，說明其資產(chǎn)利用效率水平雖高但有所減弱，這主要是由于應(yīng)收賬款數(shù)額太大，致使企業(yè)的營運(yùn)資金在此呆滯過多，影響資金到企業(yè)正常周轉(zhuǎn)，但整體來看其數(shù)值較高，說明企業(yè)的全部資產(chǎn)使用效率比較高，對(duì)企業(yè)的盈利提供了很好的支持。4.現(xiàn)金流量分析表3.4.1 2010-2014年相關(guān)現(xiàn)金流量表摘要報(bào)告期2010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/1

49、2/31經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額5,583,625,397.346,206,678,800.945,518,791,862.416,510,329,449.457,006,580,362.98投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額-3,530,431,120.03-4,512,028,150.97-1,181,471,650.26-1,375,685,021.23-3,251,076,116.05籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額-171,129,623.08755,248,044.44-468,535,748.26-924,631,527.054,359,326,908.50圖3.4.1由圖可以看出經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈額

50、從2010年到2014年呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)，說明公司的主營業(yè)務(wù)突出、營銷表現(xiàn)卓越、銷售回款好、創(chuàng)現(xiàn)和收現(xiàn)能力強(qiáng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)減小，營銷能力也有所提高。2012年有所下降，與2010年的基本持平，主營業(yè)務(wù)經(jīng)營出現(xiàn)問題，創(chuàng)收和收現(xiàn)能力下降，需要采取措施刺激銷售，加速回款。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額在2010、2011、2014年都是負(fù)值，表明公司在這幾年為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行了大手筆的投資，體現(xiàn)了公司在擴(kuò)張方面的努力與嘗試，也預(yù)示著公司未來仍會(huì)有較強(qiáng)的創(chuàng)造現(xiàn)金流量的潛力?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)負(fù)數(shù)，說明公司自身資金不足，公司債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重，海爾的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流

51、量為正數(shù)，可以推斷出企業(yè)處于高速發(fā)展期。近年，海爾的各項(xiàng)產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，銷售量呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，表現(xiàn)為經(jīng)營活動(dòng)中大量貨幣資金回籠，同時(shí)為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，而僅靠經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額可能無法滿足所需投資，2014年，公司吸收kkr及阿里巴巴投資，有效地籌集必要的外部資金作為補(bǔ)充。 表3.4.2 現(xiàn)金流量指標(biāo)會(huì)計(jì)年度2010/12/312011/12/312012/12/312013/12/312014/12/31資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率(%)0.190.160.110.090.02經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債的比率(%)0.280.220.160.150.04經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售

52、收入的比率(%)0.090.080.070.080.08經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對(duì)凈利潤的比率(%)1.981.701.271.051.43圖3.4.2經(jīng)營現(xiàn)金凈流量負(fù)債比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 負(fù)債總額100，該指標(biāo)反映企業(yè)一定時(shí)期，每1元負(fù)債由多少經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量所補(bǔ)充，體現(xiàn)了企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)的高低。青島海爾經(jīng)營現(xiàn)金凈流量負(fù)債比率很高，因此在行業(yè)中的償債能力不弱，暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但可以看到該比率連年下降，公司償債能力和現(xiàn)金凈流量對(duì)當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ铣潭日诮档汀ＹY產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報(bào)率等于經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/總資產(chǎn)，是借助于“套現(xiàn)能力”來衡量資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)指標(biāo)。通過觀察圖3.4.2，資產(chǎn)

53、現(xiàn)金回收率逐漸降低，表明海爾在現(xiàn)金管理方面仍有較大不足，資產(chǎn)的收現(xiàn)能力持續(xù)降低，行業(yè)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，現(xiàn)金流量在企業(yè)的經(jīng)營安全方面能力越來越弱。銷售現(xiàn)金比率是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。計(jì)算公式: 銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入。該指標(biāo)反映企業(yè)銷售質(zhì)量的高低，與企業(yè)的賒銷政策有關(guān)。如果企業(yè)有虛假收入，也會(huì)使該指標(biāo)過低。該比率反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額，其數(shù)值越大越好，表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。由圖3.4.2我們可以看出，該指標(biāo)連續(xù)五年降低，雖然企業(yè)的收入質(zhì)量很好，資金利用效果好，但該優(yōu)勢(shì)正在逐漸降低，需引起重視。凈利潤現(xiàn)金比率是指企業(yè)本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系。在一般情況下，比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量越高。如果凈利潤高，而經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的流入，企業(yè)凈收益質(zhì)量很差，即使盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。2014年，海爾完成了部分逆轉(zhuǎn)，但利潤質(zhì)量有待提高。5