《融資方式匯總》PPT課件.ppt

1、融資決策需要考慮的內(nèi)容,融多少資金？融資規(guī)模 從哪里來(lái)？融資來(lái)源 怎樣來(lái)？融資方式 不同融資方式所占比例？融資結(jié)構(gòu) 代價(jià)是多少？融資成本 帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)怎樣？融資風(fēng)險(xiǎn) 融資環(huán)境 要解決以上問(wèn)題，首先要明確 融資戰(zhàn)略 融資原則,融資結(jié)構(gòu),融資規(guī)模,融資風(fēng)險(xiǎn),融資方式,資（金）本成本,期限結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn) 資本結(jié)構(gòu) 收支性風(fēng)險(xiǎn),了解每種融資方式,資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu) 投資計(jì)劃,融資戰(zhàn)略,環(huán)境分析,杠桿利益,風(fēng)險(xiǎn),報(bào)酬,融資原則,第四部分 融資渠道、融資方式,國(guó)家財(cái)政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 其他企業(yè)資金 公民個(gè)人資金 企業(yè)自留資金 境外資金,融資渠道,第四部分 融資渠道、融資方式,4.1 吸收

2、直接投資 4.2 發(fā)行普通股 4.3 發(fā)行優(yōu)先股 4.4 利潤(rùn)留存 4.5 接受捐贈(zèng) 4.6 發(fā)行企業(yè)債券 4.7 發(fā)行短期融資券 4.8 銀行借款 4.9 融資租賃 4.10 商業(yè)信用 4.11 其他融資方式,融資方式,融資方式比較 融資典范介紹,4.1 吸收直接投資,按投資者的出資形式分為： 吸收現(xiàn)金投資 吸收實(shí)物投資 吸收無(wú)形資產(chǎn)投資,4.1 吸收直接投資,優(yōu)點(diǎn)： 形成企業(yè)自有資金，有利于再次融資； 出資形式多樣，有利于盡快形成生產(chǎn)能力； 向投資者支付報(bào)酬靈活,缺點(diǎn)： 通常成本較高； 可能會(huì)分散企業(yè)控制權(quán)； 不利于產(chǎn)權(quán)流動(dòng),4.2 發(fā)行普通股,4.2.1 普通股的特征 4.2.2 通過(guò)發(fā)

3、行普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn) 4.2.3 股票發(fā)行價(jià)格的確定,4.2.1 普通股的特征,無(wú)期限 無(wú)預(yù)定回報(bào)率 反映所有權(quán)關(guān)系 形成企業(yè)的權(quán)益資本,4.2.2 發(fā)行普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)： 可長(zhǎng)期使用 風(fēng)險(xiǎn)小 有利于增強(qiáng)公司信譽(yù) 對(duì)經(jīng)營(yíng)的限制較少 較易銷售,缺點(diǎn)： 近期每股利潤(rùn)下降 成本高（4點(diǎn)原因） 可能分散原有股東的控制權(quán)，決策速度下降,4.2.3 股票發(fā)行價(jià)格的確定,等價(jià)法 市價(jià)法 中間價(jià)法 市盈率法 股票發(fā)行價(jià)格（參考數(shù)）=EPS*參考市盈率,4.3 發(fā)行優(yōu)先股,4.3.1 優(yōu)先股的特征 4.3.2 優(yōu)先股的種類及選擇 4.3.3 通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點(diǎn) 4.3.4 美國(guó)一些成長(zhǎng)型公司應(yīng)用

4、優(yōu)先股舉例,4.3.1 優(yōu)先股的特征,1、兩個(gè)優(yōu)先 2、有面值 3、股息率（固定、浮動(dòng)）、稅后，但無(wú)強(qiáng)制性 4、限制性 贖回條款 發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)利率高或公司狀況較差（限制條件，發(fā)行債券,4.3.2 優(yōu)先股的種類及選擇,積累優(yōu)先股與非積累優(yōu)先股 參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股 浮動(dòng)股息率優(yōu)先股與固定股息率優(yōu)先股 有投票權(quán)的優(yōu)先股與無(wú)投票權(quán)的優(yōu)先股 應(yīng)該選擇哪一種,4.3.3 優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)： 不用還本，股息支付是在相對(duì)范圍內(nèi)，且股息支付靈活，風(fēng)險(xiǎn)?。?避免原有的普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)的分散； 可贖回性的應(yīng)用，可增強(qiáng)其融資的彈性； 具

5、有權(quán)益資本的優(yōu)點(diǎn)，增強(qiáng)信譽(yù)和舉債能力,缺點(diǎn)： 相對(duì)債券而言，成本較大； 制約因素多,4.4 保留盈余優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)： 不發(fā)生籌資費(fèi)用； 不需要涉及太多的財(cái)務(wù)關(guān)系； 具有權(quán)益資本的優(yōu)點(diǎn)，增強(qiáng)信譽(yù)和舉債能力； 可使股東得到稅賦上的利益,缺點(diǎn)： 保留盈余的數(shù)量常會(huì)受到某些股東的限制； 保留贏余過(guò)多，會(huì)影響以后的普通股發(fā)行； 保留贏余過(guò)多，可能會(huì)造成股價(jià)下跌,4.5 接受捐贈(zèng)的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)： 不用還本付息； 幾乎沒(méi)有籌資費(fèi)用； 有利于提高企業(yè)的舉債能力,缺點(diǎn)： 往往帶有附加條件； 企業(yè)必須具有良好的社會(huì)形象,注：接受捐贈(zèng)仍然是有代價(jià)融資,4.6 發(fā)行企業(yè)債券,4.6.1 企業(yè)債券的特征 4.6.2 企業(yè)

6、債券的種類及選擇 4.6.3 企業(yè)債券信用等級(jí)及劃分的依據(jù) 4.6.4 利用債券融資的優(yōu)缺點(diǎn),4.6.1 企業(yè)債券的特征,一定有面值1、本金 2、計(jì)息依據(jù) 期限 票面利率：1、固定 2、浮動(dòng) 債券價(jià)格,一個(gè)例子,5年期 浦東建設(shè)債券 票面利率10.05%、固定利率,固定？浮動(dòng)？對(duì)市場(chǎng)利率的準(zhǔn)確預(yù)期,1992年初上海久事公司發(fā)行,1992年初利率水平如何？ 1993-1997年利率趨勢(shì)如何？ 1993-1997年一般5年期債券的年利率多少,浮動(dòng)利率債券舉例,美國(guó)劉易斯石油公司； 規(guī)定利率為13%-15.5%；隨原油價(jià)格浮動(dòng)。 美國(guó)鋼鐵公司；規(guī)定利率為6%-12%；參照國(guó)庫(kù)券利率 海灣石油公司；規(guī)

7、定利率下限（9.55%），但不規(guī)定利率上限。 通用汽車公司；不規(guī)定利率上、下限，是國(guó)庫(kù)券利率的107.2,4.6.2 企業(yè)債券的種類及選擇,抵押債券與無(wú)抵押債券（信用債券） 高級(jí)信用債券與次級(jí)信用債券 次級(jí)信用債券：償債順序類似優(yōu)先股， 但成本比優(yōu)先股低得多。 實(shí)際應(yīng)用時(shí)，常附加“定期可轉(zhuǎn)換普通股”等權(quán)利,4.6.2 企業(yè)債券的種類及選擇,零息債券 收益?zhèn)?可轉(zhuǎn)換債券 保證債券 參加債券 認(rèn)股權(quán)債券 系列債券,4.6.3 企業(yè)債券信用等級(jí)及劃分的依據(jù),為什么要評(píng)級(jí)？ 等級(jí)如何劃分？ 劃分的依據(jù)？ 等級(jí)與票面利率的關(guān)系,4.6.3 企業(yè)債券信用等級(jí)及劃分的依據(jù),資產(chǎn)負(fù)債率 其他財(cái)務(wù)比率 是否有

8、擔(dān)保、償債基金 銷售和盈余的穩(wěn)定性 資源的保證程度 償債歷史 債券期限 國(guó)外業(yè)務(wù),4.6.4 利用債券融資的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)： 相對(duì)股票而言，成本低； 保證了股東的控制權(quán)； 獲得杠桿利益,缺點(diǎn)： 風(fēng)險(xiǎn)高； 限制多； 籌資的有限性,利用債券、股票籌資的比較,債券 優(yōu)點(diǎn)： 成本低（發(fā)行費(fèi)用低、稅前） 保證控制權(quán) 具有財(cái)務(wù)杠桿作用 缺點(diǎn)： 風(fēng)險(xiǎn)高 對(duì)經(jīng)營(yíng)的限制多 籌資有限,普通股 優(yōu)點(diǎn)： 不限定支付義務(wù) 提高公司的負(fù)債能力 對(duì)經(jīng)營(yíng)的限制少 缺點(diǎn)： 成本高（四點(diǎn)原因） 原有股東的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)受到削弱，決策速度下降 近期每股利潤(rùn)相對(duì)下降 普通股股東雙重負(fù)稅,權(quán)益資本和債務(wù)資本，哪個(gè)成本低？（股東和債權(quán)人的資金，哪

9、個(gè)更便宜,現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論？ 西方的企業(yè)家？ 我國(guó)現(xiàn)在？ 我國(guó)將來(lái)？ 目前廣東的民營(yíng)企業(yè)家？ 你所熟悉的一家企業(yè),4.7 發(fā)行短期融資券,優(yōu)點(diǎn) 成本低 不用支付協(xié)議費(fèi)用 沒(méi)有補(bǔ)償性存款的要求 融資規(guī)模較大 可提高公司聲望,缺點(diǎn)： 風(fēng)險(xiǎn)大 缺少?gòu)椥?條件嚴(yán)格,4.8.1 銀行短期借款,信用額度貸款 期限：一年（或小于一年）建立一次。 數(shù)量 利率 其他條件，如補(bǔ)償性存款,周轉(zhuǎn)貸款 可超過(guò)一年 有法律約束 需支付協(xié)議費(fèi)用 （約0.5,優(yōu)點(diǎn)：彈性好； 缺點(diǎn)：限制多,4.8.2 銀行長(zhǎng)期借款的特點(diǎn),期限 償還形式分期付款 對(duì)債權(quán)人、債務(wù)人各有什么好處？ 抵押 限制條件 還款安排及每年利息的求法 我國(guó)銀行信貸

10、的雙重“軟預(yù)算約束” 每期應(yīng)該還多少？合理嗎？利息如何分解,4.8.3 銀行長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)： 與債券、股票相比，融資速度快，成本低； 彈性大； 原有股東的控制權(quán)保持不變； 能獲得杠桿利益,缺點(diǎn)： 與債券、股票相比，融資數(shù)額有限； 限制條件多； 增加了風(fēng)險(xiǎn),4.9 通過(guò)租賃進(jìn)行融資,4.9.1 可選擇的租賃種類： 1、服務(wù)租賃與融資租賃 2、直接租賃與售后租回 4.9.2 租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn) 4.9.3 租賃融資與銀行借款的比較,服務(wù)租賃與融資租賃的比較,服務(wù)租賃 租期短 合同靈活，一般可解約 出租人提供維修、保養(yǎng)等專門性服務(wù) 期滿后，收回再租,融資租賃 租期長(zhǎng) 合同穩(wěn)定，中途不得解約 出

11、租人一般不提供維修、保養(yǎng)等專門性服務(wù) 期滿后，一般低價(jià)（或無(wú)償）轉(zhuǎn)讓給承租人,美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中承租人租賃分類的 判斷標(biāo)準(zhǔn),租賃契約,租賃物所有權(quán)是 否 轉(zhuǎn) 移,是否有購(gòu)買選擇權(quán),租賃期是否大于等于租賃物使用壽命的75,租賃最低付款現(xiàn)值是否大于等于資產(chǎn)公允市價(jià)的90,資本租賃,經(jīng)營(yíng)租賃,是,是,是,是,否,否,否,否,融資租賃中承租方的會(huì)計(jì)處理規(guī)則,1、租賃得到的資產(chǎn)列示為固定資產(chǎn) 其價(jià)值不能按照成本估價(jià)，因?yàn)椴皇琴?gòu)買的，而應(yīng)該為取得日該資產(chǎn)的公允價(jià)值在市場(chǎng)上按照公平交易的原則成交的價(jià)格； 按照正常方式計(jì)提折舊，因此，財(cái)務(wù)報(bào)表中將有：融資租賃固定資產(chǎn)折舊。 2、出租方為長(zhǎng)期債權(quán)人，即：融資租賃

12、債務(wù)。 3、支付的租金分成兩部分：利息部分和負(fù)債本金的部分清償。即在利潤(rùn)表中，將包括融資租賃的“利息費(fèi)用,融資租賃中出租方的會(huì)計(jì)處理規(guī)則,不能將已出租的資產(chǎn)作為固定資產(chǎn)處理，而應(yīng)處理為一項(xiàng)長(zhǎng)期債權(quán)。 收到的租金要分成兩部分：利息和負(fù)債的部分清償,4.9.2 租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)： 靈活便利，能迅速獲得所需資產(chǎn)； 不用整筆現(xiàn)款，尤其適用于小企業(yè)； 限制較少； 減少歸還風(fēng)險(xiǎn)； 保留營(yíng)運(yùn)資金； 節(jié)稅作用,缺點(diǎn)： 無(wú)殘值收入； 成本較高*； 無(wú)折舊積累,思考與討論,租賃還是借款購(gòu)買 ？ 定性分析 定量分析（租賃購(gòu)買 決策模型,4.10 利用商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)： 方便。與商品買賣同時(shí)進(jìn)行，屬于自發(fā)性融資，不用作非常正規(guī)的安排。 沒(méi)有限制 沒(méi)有折扣，或公司不放棄折扣，則不會(huì)發(fā)生資金成本。 多次延展，影響信譽(yù),缺點(diǎn)： 時(shí)間短。若享有現(xiàn)金折扣，更短； 融資數(shù)量有限； 若放棄折扣，成本就非常高