chp3 證券投資市場(chǎng)(華理.ppt

1、1,第三章 證券投資市場(chǎng),證券投資發(fā)行市場(chǎng) 證券投資交易市場(chǎng) 證券投資二板市場(chǎng) 證券投資中介機(jī)構(gòu),2,3.1 證券投資發(fā)行市場(chǎng),證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成 證券的發(fā)行方式 證券的發(fā)行程序 證券的發(fā)行價(jià)格 實(shí)例：中國(guó)石油,3,一、證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成,證券發(fā)行人 證券投資者 證券中介機(jī)構(gòu),4,二、證券的發(fā)行方式,按發(fā)行對(duì)象： 公開發(fā)行 非公開發(fā)行 按有無(wú)發(fā)行中介： 直接發(fā)行 間接發(fā)行,5,我國(guó)股票的發(fā)行方式的演變,發(fā)行認(rèn)購(gòu)證方式 發(fā)行專項(xiàng)儲(chǔ)蓄存單方式 全額預(yù)繳款方式 上網(wǎng)發(fā)行（定價(jià)發(fā)行、競(jìng)價(jià)發(fā)行） 上網(wǎng)發(fā)行與網(wǎng)下配售相結(jié)合,6,現(xiàn)行股票的發(fā)行方式 -證券發(fā)行與承銷管理辦法（06/9/19施行,首次公開發(fā)行

2、股票，應(yīng)當(dāng)通過(guò)向特定機(jī)構(gòu)投資者（詢價(jià)對(duì)象）詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格 詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià) 首次發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià) 首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的可 向戰(zhàn)略投資者配售股票 采用超額配售選擇權(quán)（green shoe,7,發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)向參與網(wǎng)下配售的詢價(jià)對(duì)象配售股票。公開發(fā)行股票數(shù)量少于4億股的，配售數(shù)量不超過(guò)本次發(fā)行總量的20%；公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，配售數(shù)量不超過(guò)向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%。詢價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月 戰(zhàn)略投資者不得參

3、與首次公開發(fā)行股票的初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)，并應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期限不少于12個(gè)月,8,超額配售選擇權(quán),發(fā)行人授予主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)，其可按同一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過(guò)包銷數(shù)額15%的股份，即主承銷商按不超過(guò)包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。在本次增發(fā)包銷部分的股票上市之日起30日內(nèi)，主承銷商有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況選擇從集中競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)購(gòu)買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對(duì)此超額發(fā)售部分提出認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者,9,超額配售選擇權(quán)實(shí)例：工商銀行,主承銷商國(guó)際金融公司于06年11月16日全額行使超額配售選擇權(quán)，在初始發(fā)行130億股股的基礎(chǔ)上超額發(fā)行19.5億股股，占本次發(fā)行初始發(fā)行

4、規(guī)模的。 本次發(fā)行價(jià)格3.12元，發(fā)行人因此增加的募集資金總額為60.84億元，連同初始發(fā)行 130億股股對(duì)應(yīng)的募集資金總額405.6億元，最終募集資金466.44億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集凈額約為455.79億元,10,我國(guó)債券的發(fā)行方式,定向發(fā)行:又稱私募發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。一般由債券發(fā)行人與某些機(jī)構(gòu)投資者直接洽談發(fā)行條件，屬直接發(fā)行。 承購(gòu)包銷: 發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過(guò)協(xié)商條件簽訂承購(gòu)包銷合同，由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。 招標(biāo)發(fā)行: 通過(guò)招標(biāo)方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式 荷蘭式招標(biāo) 美國(guó)式招標(biāo),11,三、證券的發(fā)行程序-上市公

5、司證券發(fā)行管理辦法（06/5/8施行,董事會(huì)作出決議 股東大會(huì)作出決定 保薦人保薦并申報(bào) 中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核 證券的承銷,12,公司公開發(fā)行新股的條件 -證券法（No.13,一）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)； （二）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好； （三）最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為； （四）經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件,13,首次公開發(fā)行上市的主要條件,主體資格 公司治理 獨(dú)立性 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 關(guān)聯(lián)交易,14,首次公開發(fā)行上市的主要條件（續(xù),財(cái)務(wù)要求：發(fā)行前三年的累計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)3,000萬(wàn)人民幣；發(fā)行前三年累計(jì)凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流超過(guò)5,000萬(wàn)人民幣或累計(jì)營(yíng)業(yè)

6、收入超過(guò)3億元；無(wú)形資產(chǎn)與凈資產(chǎn)比例不超過(guò)20%；過(guò)去三年的財(cái)務(wù)報(bào)告中無(wú)虛假記載。 股本及公眾持股：發(fā)行前不少于3,000萬(wàn)股；上市股份公司股本總額不低于人民幣5,000萬(wàn)元；公眾持股至少為25%；如果發(fā)行時(shí)股份總數(shù)超過(guò)4億股，發(fā)行比例可以降低，但不得低于10%； 其他要求：符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；最近三年內(nèi)不得有重大違法行為,15,公開發(fā)行公司債券的條件 -證券法（No.16,一）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬(wàn)元； （二）累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的百分之四十； （三）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息； （四）籌集的資金投向符合國(guó)

7、家產(chǎn)業(yè)政策； （五）債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平； （六）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件,16,股票上市的條件 -證券法（No.50,股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行； 公司股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元； 公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上； 公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載,17,公司債券上市的條件 -證券法（No.57,一）公司債券的期限為一年以上； （二）公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣五千萬(wàn)元； （三）公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件,18,證券的承銷方式,證券代銷：證

8、券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。 證券包銷：證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷方式。 上市公司非公開發(fā)行股票未采用自行銷售方式或者上市公司配股的，應(yīng)當(dāng)采用代銷方式,19,四、證券的發(fā)行價(jià)格,股票發(fā)行價(jià)格的形式 平價(jià)發(fā)行 平價(jià)發(fā)行也稱為等額發(fā)行或面額發(fā)行，是指發(fā)行人以票面金額作為發(fā)行價(jià)格 溢價(jià)發(fā)行 發(fā)行人按高于面額的價(jià)格發(fā)行股票，具體可分為時(shí)價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行,20,影響股票發(fā)行價(jià)格的因素,公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 公司的發(fā)展?jié)摿?股票的發(fā)行規(guī)模 公司的行業(yè)特征 股票市場(chǎng)的狀態(tài),21,股票發(fā)行價(jià)格的確定

9、方法,市盈率法 市盈率股票市價(jià)/ 每股收益 發(fā)行價(jià)格=每股收益市盈率 競(jìng)價(jià)法 凈資產(chǎn)倍率法 發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)* 溢價(jià)倍率,22,3.2 證券交易市場(chǎng),證券交易所 證券交易程序 證券交易價(jià)格 股票價(jià)格指數(shù),23,一、證券交易所,證券交易所是根據(jù)規(guī)定條件設(shè)立的，不以盈利為目的的，為證券的集中和有組織的交易 提供場(chǎng)所和設(shè)施，履行國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定的職責(zé)，實(shí)行自律性管理的法人。 上海證券交易所 深圳證券交易所,24,上海證券交易所,成立于1990年11月26日，同年12月19日開業(yè) 至2007年12月底，上證所擁有860家上市公司，上市證券數(shù)1125個(gè)，股票市價(jià)總值269839億元。 地址：上

10、海市浦東南路528號(hào)證券大廈,25,證券交易所的特征,有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間 交易對(duì)象為合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券 交易采用經(jīng)紀(jì)制 通過(guò)公開競(jìng)價(jià)方式?jīng)Q定交易價(jià)格 實(shí)行三公原則，對(duì)證券交易進(jìn)行嚴(yán)格管理,26,證券交易的方式,現(xiàn)貨交易 期貨交易 信用交易 期權(quán)交易,27,信用交易（融資融券交易,投資者通過(guò)交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用而進(jìn)行的交易方式 具體交易形式： 買空：投資者向證券公司借入資金買入證券即融資交易 賣空：投資者向證券公司借入證券賣出即融券交易,28,上海證券交易所融資融券交易試點(diǎn)部分實(shí)施細(xì)則,投資者融資買入證券時(shí)，融資保證金比例不得低于50%。 投資者融券賣出時(shí)，融券保證金比例不得低于

11、50%。 融資融券期限不得超過(guò)6個(gè)月 標(biāo)的證券： （一）符合規(guī)定的股票； （二）證券投資基金； （三）債券； （四）其他證券,29,上證所對(duì)標(biāo)的證券為股票的規(guī)定,一）在本所上市交易滿三個(gè)月； （二）融資買入標(biāo)的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標(biāo)的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元； （三）股東人數(shù)不少于4000人； （四）近三個(gè)月內(nèi)日均換手率不低于基準(zhǔn)指數(shù)日均換手率的20%，日均漲跌幅的平均值與基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅的平均值的偏離值不超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)，且波動(dòng)幅度不超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)波動(dòng)幅度的500%以上； （五）股票發(fā)行公司已完成股權(quán)分置改革； （六）股票交易未被本所實(shí)

12、行特別處理； （七）本所規(guī)定的其他條件,30,二、證券交易的程序,開戶（證券帳戶與資金帳戶） 委托（柜臺(tái)、電話、網(wǎng)上委托） 成交（價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先競(jìng)價(jià)成交） 清算 交割 過(guò)戶,31,委托單的數(shù)量,整數(shù) 零數(shù) 整零混合 大宗交易,32,上交所對(duì)大宗交易金額與數(shù)量的規(guī)定,一）A股交易數(shù)量在50萬(wàn)股（含）以上，或交易金額在300萬(wàn)元（含）人民幣以上；B股交易數(shù)量在50萬(wàn)股（含）以上，或交易金額在30萬(wàn)美元（含）以上； （二）基金交易數(shù)量在300萬(wàn)份（含）以上，或交易金額在300萬(wàn)元（含）人民幣以上； （三）債券交易數(shù)量在2萬(wàn)手（含）以上，或交易金額在2000萬(wàn)元（含）人民幣以上。 （四）債券回購(gòu)交

13、易數(shù)量在5萬(wàn)手（含）以上，或交易金額在5000萬(wàn)元（含）人民幣以上,33,證券交易的費(fèi)用,34,三、證券交易價(jià)格,開盤價(jià)與收盤價(jià) 買入價(jià)與賣出價(jià) 最高價(jià)與最低價(jià) 除權(quán)除息價(jià)（XD、XR、DR,35,除息,除息（ex-dividend) 指除去交易中股票領(lǐng)取股息的權(quán)利。 幾個(gè)重要的日期 宣布日、派息日、股權(quán)登記日、除息日（XD） 除息價(jià) 除息價(jià)除息日前一天收盤價(jià)- 每股現(xiàn)金股息 填息和貼息,36,除息,除權(quán)（ex-right) 指除去交易中股票配送股的權(quán)利。 幾個(gè)重要的日期 宣布日、股權(quán)發(fā)放日或配股日、股權(quán)登記日、除權(quán)日（XR） 除權(quán)價(jià)的計(jì)算 權(quán)值 填權(quán)和貼權(quán),37,除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)的計(jì)算,送股：除權(quán)

14、基準(zhǔn)價(jià)股權(quán)登記日收盤價(jià)(1送股比例) 配股：除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)(股權(quán)登記日收盤價(jià)配股價(jià)配股比例)(1配股比例) 派息、送配股：除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)（DR）(收盤價(jià)配股比例配股價(jià)-每股所派現(xiàn)金)(1送股比例配股比例,38,權(quán)值,權(quán)值指股票除權(quán)日前一天的收盤價(jià)與除權(quán)價(jià)之間的差額。 一般而言送股時(shí)權(quán)值最大，配股權(quán)值最小，送配股權(quán)值居中,39,實(shí)例:除權(quán)除息價(jià)的計(jì)算,某上市公司2月28日宣布，按每10股分紅10元，轉(zhuǎn)增2股，配2股，配股價(jià)為4.5元，3月15日為股權(quán)登記日，3月16日為除權(quán)除息日。若3月15日該股收盤價(jià)為12元，求除息除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)。 除息除權(quán)基準(zhǔn)價(jià) =（12-1+4.5*0.2）/ (1+0.2+0.2)

15、 = 8.5,40,影響證券交易價(jià)格變動(dòng)的因素,宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 微觀經(jīng)營(yíng)狀況 市場(chǎng)技術(shù)操作 心里預(yù)期因素,41,四、股票價(jià)格指數(shù),股票價(jià)格指數(shù)簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，指的是金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的，通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格，進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù) 加權(quán)股價(jià)指數(shù),42,股票價(jià)格指數(shù)的編制,選取樣本股 選定基期，并以一定方法計(jì)算及其平均股價(jià) 計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià) 指數(shù)化,43,我國(guó)主要的股價(jià)指數(shù),上證綜合指數(shù) 上證50指數(shù) 上證180指數(shù) 深圳綜合指數(shù) 深圳成分股指數(shù) 滬深300指數(shù),44,滬深300指數(shù)簡(jiǎn)介 滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場(chǎng)中選

16、取300只A股作為樣本編制而成的成份股指數(shù)，以2004年12月31日為基日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，由中證指數(shù)有限公司編制，指數(shù)代碼：上海 000300，深圳399300 樣本股選擇 選取規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票作為樣本股。 選樣方法：對(duì)樣本空間股票在最近一年(新股為上市以來(lái))的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后對(duì)剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股,45,主要國(guó)際股票市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù),道.瓊斯股價(jià)指數(shù) 金融時(shí)報(bào)指數(shù) 日經(jīng)225股價(jià)指數(shù) 恒生指數(shù) NASDAQ指數(shù),46,3.3 證券二板市場(chǎng),二板市場(chǎng)的定義及特點(diǎn) 二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的差異 NA

17、SDAQ市場(chǎng)簡(jiǎn)介,47,一、二板市場(chǎng)的定義及特點(diǎn),二板市場(chǎng)是指在主板市場(chǎng)之外專為中小企業(yè)和新興公司提供籌資途徑的新型市場(chǎng)，又稱為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),48,二、二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的差異,市場(chǎng)定位及上市標(biāo)準(zhǔn)上的差異 上市公司整體風(fēng)險(xiǎn)上的差異 市場(chǎng)投資主體上的差異 信息披露制度上的差異 上市保薦人責(zé)任上的差異,49,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件（征求意見稿,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司 財(cái)務(wù)狀況： (一)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。凈利潤(rùn)以扣除

18、非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)； (二)發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元； (三)最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損； (四)發(fā)行后股本總額不少于三千萬(wàn)元,50,NASDAQ市場(chǎng)簡(jiǎn)介,全稱是全美證券交易協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，成立于1971年，在納斯達(dá)克上市的公司有5000多家，約有近2000家高科技公司。在美國(guó)資本市場(chǎng)市值最高的5家公司中，納斯達(dá)克占有微軟、英特爾、西斯科3家，其余兩家即通用電氣和沃爾馬特則在紐約證券交易所掛牌交易。NASDAQ服務(wù)的主要對(duì)象是境內(nèi)外的中小企業(yè)和高科技企業(yè),51,納斯達(dá)克對(duì)非美國(guó)公司的上市標(biāo)準(zhǔn),選擇權(quán)一: 財(cái)務(wù)狀況方面要求有形凈資產(chǎn)不少于400萬(wàn)美元；最近一年(或最近三年中的兩

19、年)稅前盈利不少于70萬(wàn)美元，稅后利潤(rùn)不少于40萬(wàn)美元，流通股市值不少于300萬(wàn)美元，公眾股東持股量在100萬(wàn)股以上，或者在50萬(wàn)股以上且平均日交易量在2000股以上，但美國(guó)股東不少于400人，股價(jià)不低于5美元,52,納斯達(dá)克對(duì)非美國(guó)公司的上市標(biāo)準(zhǔn),選擇權(quán)二: 有形凈資產(chǎn)不少于1200萬(wàn)美元。公眾股東持股價(jià)值不少于1500萬(wàn)美元。持股量不少于100萬(wàn)股，美國(guó)股東不少于400人；稅前利潤(rùn)方面則無(wú)統(tǒng)一要求；此外公司須有不少于三年的營(yíng)業(yè)記錄，股價(jià)不低于3美元,53,納斯達(dá)克中國(guó)上市公司,中華網(wǎng) 新浪網(wǎng) 搜狐網(wǎng) 網(wǎng)易 金融界 攜程網(wǎng),亞信科技 UT斯達(dá)康 前程無(wú)憂 分眾傳媒 百度 盛大網(wǎng)絡(luò),54,3.

20、4 證券中介機(jī)構(gòu),證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu) 證券投資咨詢機(jī)構(gòu) 其他證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),55,一、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)是依照公司法的規(guī)定，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)設(shè)立的從事證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司和股份有限公司 綜合類證券公司 經(jīng)紀(jì)類證券公司,56,證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù),證券承銷 證券經(jīng)紀(jì) 證券自營(yíng) 兼并收購(gòu) 基金管理 證券咨詢,57,二、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu),證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為證券交易提供集中的登記、托管與結(jié)算服務(wù)， 是不以營(yíng)利為目的的法人 設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：（一）自有資金不少于人民幣二億元；（二）具有證券登記、托管和結(jié)算服務(wù)所必須的場(chǎng)所和設(shè)施；（三）主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有證券從業(yè)資格；（四）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件,58,證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能,一）證券帳戶、結(jié)算帳戶的設(shè)立；（二）證券的托管和過(guò)戶；（三）證券持有人名冊(cè)登記；（四）證券交易所上市證券交易的清算和交收；（五）受發(fā)行人的