某旅游公司通過(guò)企業(yè)并購(gòu)創(chuàng)造股東價(jià)值(ppt 18頁(yè)).ppt

1、通過(guò)企業(yè)并購(gòu)創(chuàng)造股東價(jià)值,A旅游公司收購(gòu)B水務(wù)公司咨詢項(xiàng)目建議書,2003年12月21日,XX（中國(guó)）管理顧問(wèn)有限公司,撰寫人：文豪,2,閱讀說(shuō)明,XX咨詢非常榮幸能為A旅游公司提交此建議書。 本項(xiàng)目建議書系XX咨詢根據(jù)A旅游公司擬收購(gòu)B水務(wù)公司咨詢項(xiàng)目意向書后撰寫的，基于對(duì)水務(wù)行業(yè)的理解和對(duì)A旅游公司的模糊認(rèn)識(shí)著重闡述了XX咨詢對(duì)我國(guó)水務(wù)行業(yè)面臨的內(nèi)外部挑戰(zhàn)及發(fā)展前景分析，A旅游公司擬通過(guò)收購(gòu)B水務(wù)公司進(jìn)入水務(wù)行業(yè)戰(zhàn)略可行性理解，以及對(duì)具體收購(gòu)操作過(guò)程的整體思路及解決方案。 由于并未與A旅游公司作實(shí)質(zhì)性的接觸，因此建議書對(duì)A旅游公司擬進(jìn)入水務(wù)行業(yè)的戰(zhàn)略的理解還是不完整和不清晰的，不可避免地會(huì)

2、引入一些推測(cè)和假定，因此本建議收不代表對(duì)A旅游公司收購(gòu)戰(zhàn)略的結(jié)論性診斷和真實(shí)建議。XX咨詢將會(huì)在項(xiàng)目開(kāi)始后進(jìn)行深入的調(diào)研，從而有可能產(chǎn)生與本項(xiàng)目建議書中內(nèi)容不同的結(jié)論。 XX咨詢期待能與A旅游公司就本咨詢項(xiàng)目進(jìn)行更深入的討論，并最終確認(rèn)本項(xiàng)目建議書,3,本建議書包括以下4個(gè)部分,項(xiàng)目背景及對(duì)A公司咨詢需求的理解 對(duì)我國(guó)水務(wù)行業(yè)商業(yè)機(jī)會(huì)的看法 對(duì)解決A公司收購(gòu)項(xiàng)目的整體思路及方案 項(xiàng)目進(jìn)程計(jì)劃及成果,4,A旅游公司是一家從事旅游服務(wù)及項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的大型民營(yíng)企業(yè)，為了公司能進(jìn)一步發(fā)展壯大，需要積極開(kāi)展資本運(yùn)作，發(fā)掘新的增長(zhǎng)點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)公司快速擴(kuò)張。公司管理層根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略及對(duì)我國(guó)水務(wù)行業(yè)發(fā)展前景的了解

3、，擬通過(guò)收購(gòu)方式進(jìn)入水務(wù)行業(yè)，實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)。 目前，雖然A公司管理層對(duì)我國(guó)水務(wù)行業(yè)發(fā)展前景比較看好，初步確立了收購(gòu)對(duì)象并確定了收購(gòu)戰(zhàn)略，但由于是進(jìn)入一個(gè)陌生的行業(yè)，并且公司過(guò)去沒(méi)有企業(yè)并購(gòu)經(jīng)歷，因此管理層認(rèn)為要成功實(shí)現(xiàn)其收購(gòu)擴(kuò)張戰(zhàn)略，需借助咨詢公司經(jīng)驗(yàn)進(jìn)一步明確以下問(wèn)題： 進(jìn)一步論證此次收購(gòu)的可行性。 采取何種方式實(shí)施收購(gòu)，收購(gòu)成本的估算，以及如何處置被收購(gòu)企業(yè)的債務(wù)、職工安置等問(wèn)題？ 收購(gòu)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，以及如何操作和控制收購(gòu)過(guò)程，降低收購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)？如何處理所涉及的相關(guān)各方關(guān)系,項(xiàng)目背景及對(duì)A公司咨詢需求的理解,5,本建議書包括以下4個(gè)部分,項(xiàng)目背景及對(duì)A公司咨詢需求的理解 對(duì)我國(guó)水務(wù)行業(yè)

4、商業(yè)機(jī)會(huì)的看法 對(duì)解決A公司收購(gòu)項(xiàng)目的整體思路及方案 項(xiàng)目進(jìn)程計(jì)劃及成果,6,水務(wù)行業(yè)界定本項(xiàng)目建議書所提到的水務(wù)行業(yè)包括城市供水和污水處理。其完整的產(chǎn)業(yè)鏈條包括水源、供水、節(jié)水、排水、污水處理及其回用。水務(wù)行業(yè)屬于公用事業(yè)的范疇,具有自然的壟斷屬性和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定,受經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)影響很小,整個(gè)行業(yè)具有良好的流動(dòng)性和回報(bào)穩(wěn)定的特點(diǎn)。從產(chǎn)業(yè)周期的角度來(lái)講,水務(wù)業(yè)又屬新興行業(yè),無(wú)論是從我國(guó)還是從世界范圍來(lái)看,供水和水處理都處于快速發(fā)展階段,數(shù)據(jù)來(lái)源：精信資訊,中國(guó)水務(wù)行業(yè)概覽,中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)規(guī)模 隨著中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展更加重視，在水務(wù)方面的投資將大大提高。按照國(guó)家的“十五”

5、計(jì)劃，到2005年，我國(guó)50萬(wàn)人口以上城市污水處理率必須達(dá)到60，僅僅是污水處理就有4000億元的市場(chǎng)。供水行業(yè)的年產(chǎn)值要從六七百億，提高到近兩千億元。整個(gè)水務(wù)市場(chǎng)規(guī)模應(yīng)當(dāng)有6000億元人民幣。 目前，我國(guó)每天排出的污水高達(dá)37億噸，未來(lái)十多年，將需要建設(shè)大約1萬(wàn)座污水處理廠才能滿足城市污水處理的基本需求，此外還將在1.7萬(wàn)個(gè)建制鎮(zhèn)建設(shè)污水處理及中水回用設(shè)施。此中，隱藏的是巨大的中國(guó)水務(wù)市場(chǎng),7,中國(guó)水務(wù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),1、政府積極推動(dòng)水務(wù)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化。 2002年12月27日，建設(shè)部出臺(tái)了關(guān)于加快市政公用行業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程的意見(jiàn)，加快了中國(guó)公用事業(yè)市場(chǎng)化改革的步伐。水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)化程度將在政府主導(dǎo)下逐

6、步提高，全國(guó)各大中城市水務(wù)紛紛引進(jìn)外資和民營(yíng)資本參與，改革過(guò)去的水務(wù)體制，組建新型水務(wù)公司。水務(wù)企業(yè)市場(chǎng)化的進(jìn)程也在加快，一些城市將原來(lái)分散的城市供排水進(jìn)行整合，組建大型水務(wù)集團(tuán)：如深圳市以自來(lái)水集團(tuán)為基礎(chǔ)，吸收排水業(yè)務(wù)，組建了總資產(chǎn)60億的大型水務(wù)集團(tuán)；上海成立了注冊(cè)資本90億元的水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展有限公司，其下屬的原水股份（600649）近日收購(gòu)河流污水治理一期工程資產(chǎn)，向著水務(wù)業(yè)務(wù)整合邁出了第一步。除此之外，供水和污水處理企業(yè)股份制改造試點(diǎn)也在進(jìn)行。 2、市場(chǎng)規(guī)模巨大，增長(zhǎng)前景誘人 根據(jù)國(guó)家“十五”規(guī)劃，我國(guó)水務(wù)市場(chǎng)總體規(guī)模達(dá)6000億以上，具有較大增長(zhǎng)空間。2000年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示：

7、外資在中國(guó)最有利可圖的產(chǎn)業(yè)是自來(lái)水廠，其利潤(rùn)和成本的比率為24.48%，是外資投資項(xiàng)目中最高的。 2002中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)發(fā)展對(duì)策高層研討會(huì)有關(guān)專家認(rèn)為我國(guó)水務(wù)市場(chǎng)將保持年均15增長(zhǎng)，投資回報(bào)率高于其他行業(yè)平均水平，其龐大的市場(chǎng)和穩(wěn)定的成長(zhǎng)性收益特點(diǎn)將使水務(wù)產(chǎn)業(yè)極具吸引力,數(shù)據(jù)來(lái)源：精信資訊,8,中國(guó)水務(wù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),3、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、產(chǎn)業(yè)重組在即 我國(guó)水務(wù)行業(yè)的巨大投資價(jià)值吸引了大量資本進(jìn)入，除原水股份(600649)、武漢控股(600168)、南海發(fā)展(600323)、錢江水利、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等五家主業(yè)為水務(wù)的上市公司外，2003年以來(lái)，以巨資投資水務(wù)的上市公司就有首創(chuàng)股份、蘇州高新、重慶實(shí)業(yè)、天津

8、泰達(dá)、海鳥(niǎo)發(fā)展等近10家。全國(guó)各大中城市水務(wù)紛紛引進(jìn)外資和民營(yíng)資本參與，外資巨頭如法國(guó)的威立雅環(huán)境集團(tuán) 、蘇伊士昂帝歐集團(tuán)、德國(guó)柏林水務(wù)等紛紛加快在中國(guó)水務(wù)領(lǐng)域的投資步伐。 隨著大量資本進(jìn)入，水務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，也必將導(dǎo)致水務(wù)行業(yè)的重組。預(yù)計(jì)今后幾年，我國(guó)水務(wù)企業(yè)將向集團(tuán)化、規(guī)?；l(fā)展，供水企業(yè)上市融資、跨區(qū)域資產(chǎn)重組、產(chǎn)業(yè)一體化發(fā)展將成為趨勢(shì)。最終，整個(gè)供水行業(yè)將形成由若干個(gè)跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的大型供水企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局。在業(yè)務(wù)內(nèi)容上，供水集團(tuán)的觸角將積極向相關(guān)行業(yè)延伸，廣泛涉及設(shè)計(jì)、工程、設(shè)備加工、資本運(yùn)營(yíng)等相關(guān)領(lǐng)域，最終形成集主體運(yùn)營(yíng)業(yè)（供水和污水處理業(yè)）、水工程建設(shè)業(yè)、

9、水工業(yè)制造業(yè)、水工業(yè)的科研、設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、服務(wù)于一體的水工業(yè)企業(yè)集團(tuán),9,中國(guó)水務(wù)行業(yè)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)分析,政府推動(dòng)，市場(chǎng)化速度加快 市場(chǎng)規(guī)模巨大 回報(bào)可觀、收益穩(wěn)定 水價(jià)改革帶來(lái)巨大業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)機(jī)會(huì) 具有區(qū)域性壟斷性，有壟斷利潤(rùn) 行業(yè)分散 、面臨產(chǎn)業(yè)整合機(jī)遇,機(jī)會(huì)分析,體制轉(zhuǎn)軌、政府風(fēng)險(xiǎn)較大 多頭管理、政出多門 投資期長(zhǎng)、資金壓力風(fēng)險(xiǎn)大 缺少成熟的盈利模式 區(qū)域割據(jù)、產(chǎn)業(yè)整合阻力大,風(fēng)險(xiǎn)分析,10,水務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析,根據(jù)波特的五種力量模型，我們對(duì)中國(guó)水務(wù)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局分析如下： 1、行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者 目前中國(guó)水務(wù)行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者主要包括三大外資水務(wù)巨頭如雅環(huán)境集團(tuán) 、蘇伊士昂帝歐集團(tuán)、德國(guó)柏林水務(wù)；主營(yíng)

10、水務(wù)的上市公司如武漢控股，南海發(fā)展等；各地區(qū)水務(wù)公司。 2、供應(yīng)商 主要指控制原水采集、制備的各地水務(wù)部門及企業(yè)，隨著水源日益稀缺，他們具有較強(qiáng)的壟斷性，但受政府政策制約。 3、消費(fèi)者 主要包括城市場(chǎng)生活及工業(yè)用水。他們的需求彈性很小，因而處于被接受地位。但由于供水屬公用事業(yè)，可利用政策增強(qiáng)其地位。 4、潛在進(jìn)入者 隨著國(guó)家政策放開(kāi)及水務(wù)行業(yè)的良好發(fā)展前景，吸引了大量外資、民營(yíng)資本及眾多資金雄厚的上市公司進(jìn)入。由于處于公用事業(yè)體制轉(zhuǎn)軌初期，各種政策不完善，行業(yè)進(jìn)入障礙主要是資金及政策限制，門檻較低。 5、潛代品 水的替代威脅較小，但也面臨著來(lái)自純凈水企業(yè)對(duì)生活用水的替代、凈化處理企業(yè)對(duì)工業(yè)用水

11、的替代等,11,本建議書包括以下4個(gè)部分,項(xiàng)目背景及對(duì)A公司咨詢需求的理解 對(duì)我國(guó)水務(wù)行業(yè)商業(yè)機(jī)會(huì)的看法 對(duì)解決A公司收購(gòu)項(xiàng)目的整體思路及方案 項(xiàng)目進(jìn)程計(jì)劃及成果,12,影響收購(gòu)的各關(guān)聯(lián)因素關(guān)系圖,13,咨詢項(xiàng)目實(shí)施程序,14,收購(gòu)中可能遇到的問(wèn)題及解決方案,收購(gòu)方式的確定 收購(gòu)?fù)ǔ？刹扇≠Y產(chǎn)置換、現(xiàn)金收購(gòu)股權(quán)、合資合作、承擔(dān)債務(wù)等方式獲取目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)，我們將根據(jù)收購(gòu)方的戰(zhàn)略，選取合適的方式，以最小代價(jià)達(dá)到其收購(gòu)目標(biāo)。 收購(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn) 根據(jù)我們對(duì)中國(guó)水務(wù)行業(yè)的認(rèn)識(shí)和理解，以收購(gòu)方式進(jìn)入水務(wù)行業(yè)可能存在以下風(fēng)險(xiǎn)：被收購(gòu)方管理層及員工的反對(duì)、目標(biāo)企業(yè)的歷史包袱、當(dāng)?shù)卣南拗啤撛诘氖召?gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

12、及收購(gòu)后的業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，如果是收購(gòu)上市公司，還將面臨更多的法規(guī)及監(jiān)管程序限制。 我們將采取下列對(duì)策降低和規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)：一是通過(guò)對(duì)水務(wù)行業(yè)及目標(biāo)企業(yè)的盡職調(diào)查，充分揭示目標(biāo)企業(yè)隱藏的問(wèn)題如網(wǎng)管陳舊、欠費(fèi)、人員對(duì)改制收購(gòu)的心理等，解決信息不對(duì)稱。二是充分利用咨詢公司的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，溝通相關(guān)各方關(guān)系降低各種阻礙。三是對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值，設(shè)計(jì)合理標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)對(duì)收購(gòu)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)。 收購(gòu)過(guò)程的協(xié)調(diào) 收購(gòu)過(guò)程將涉及律師、審計(jì)、評(píng)估協(xié)調(diào)及與被收購(gòu)方的談判?？梢孕纬梢宰稍冾檰?wèn)為總聯(lián)系人的收購(gòu)小組，協(xié)調(diào)解決收購(gòu)中法律、財(cái)務(wù)等問(wèn)題，充分利用法律政策妥善解決被購(gòu)企業(yè)職工安置問(wèn)題，協(xié)助與被收購(gòu)方的談判。 融資及支付 我們將根據(jù)收購(gòu)項(xiàng)目的

13、具體情況，設(shè)計(jì)合適的融資結(jié)構(gòu)及支付方式，以降低收購(gòu)成本。 收購(gòu)后的整合 收購(gòu)能否成功的最后關(guān)鍵問(wèn)題就是能否有效地完成整合以創(chuàng)造價(jià)值。整合涉及如何實(shí)現(xiàn)收購(gòu)方與被購(gòu)企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，采取何種營(yíng)運(yùn)方式實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)及收購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)，進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)后如何進(jìn)一步實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合以不斷擴(kuò)張。 針對(duì)上述問(wèn)題，我們將運(yùn)用咨詢顧問(wèn)的豐富整合經(jīng)驗(yàn)，對(duì)水務(wù)產(chǎn)業(yè)營(yíng)運(yùn)及價(jià)值鏈的深入研究，發(fā)現(xiàn)水務(wù)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，設(shè)計(jì)整合重組方案。目前我國(guó)水務(wù)企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的整合剛剛開(kāi)始，BOT及TOT模式還不成熟，信息化程度還較低，存在大量業(yè)務(wù)創(chuàng)新機(jī)會(huì)，我們將利用自身優(yōu)勢(shì)向客戶提供創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)業(yè)整合路徑,15,本建議書包括以下4個(gè)部分,項(xiàng)目背景及

14、對(duì)A公司咨詢需求的理解 對(duì)我國(guó)水務(wù)行業(yè)商業(yè)機(jī)會(huì)的看法 對(duì)解決A公司收購(gòu)項(xiàng)目的整體思路及方案 項(xiàng)目進(jìn)程計(jì)劃及成果,16,本次收購(gòu)咨詢項(xiàng)目將分三個(gè)階段展開(kāi)，并基于現(xiàn)在掌握的信息對(duì)各階段的時(shí)間安排做了預(yù)計(jì)，進(jìn)行中可以根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整,收購(gòu)后的整合階段,收購(gòu)實(shí)施階段,收購(gòu)準(zhǔn)備階段,X周,X周,X周,可行性報(bào)告,整合重組方案,項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì),收購(gòu)方案及操作過(guò)程,幫助客戶完成收購(gòu)后的變更登記 設(shè)計(jì)收購(gòu)后的整合方案并協(xié)助客戶實(shí)施 根據(jù)客戶戰(zhàn)略，提供進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)重組方案,理解A旅游公司所面臨的挑戰(zhàn)、機(jī)遇、限制條件及其戰(zhàn)略，深入分析水務(wù)行業(yè)現(xiàn)狀、前景及運(yùn)營(yíng)模式，分析收購(gòu)面臨的各種支持和障礙，論證收購(gòu)可行性。 確立收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、搜尋目標(biāo)企業(yè)并制定初步收購(gòu)方案,詳細(xì)了解目標(biāo)公司的情況：持股狀況、資產(chǎn)及業(yè)務(wù)質(zhì)量狀況、詳細(xì)財(cái)務(wù)情況及收購(gòu)面臨的障礙或支持 對(duì)并購(gòu)方案進(jìn)行詳細(xì)研究 協(xié)調(diào)律師、審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估等中介，參與并購(gòu)雙方協(xié)商、談判 取得股東會(huì)或董事會(huì)及有關(guān)政府的批準(zhǔn) 協(xié)助收購(gòu)雙方簽署有關(guān)協(xié)議 協(xié)議執(zhí)行，