財(cái)務(wù)管理（2017）章節(jié)練習(xí)_第06章 債券、股票價值評估

1、章節(jié)練習(xí)_第六章 債券、股票價值評估一 、單項(xiàng)選擇題（ ）1、債券按能否上市分為上市債券和非上市債券，則下列說法中，不屬于上市債券特點(diǎn)的有（）A、信用度較高B、變現(xiàn)速度較快C、不容易吸引投資者D、發(fā)行條件嚴(yán)格2、下列關(guān)于債券估值的其他模型的表述中，錯誤的是（）A、純貼現(xiàn)債券，也稱為零息債券B、優(yōu)先股通常被看作定期支付利息的債券C、平息債券已經(jīng)在市場上流通一段時間D、流通債券是指已發(fā)行并在二級市場上流通的債券3、債券甲和債券乙是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的平息債券。它們的面值、期限和票面利率均相同，只是付息頻率不同。假設(shè)兩種債券的風(fēng)險相同，并且等風(fēng)險投資的必要報酬率高于票面利率，則（）A、付息頻

2、率快的債券價值高B、付息頻率慢的債券價值高C、兩只債券的價值相同D、兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低4、丙公司2011年1月1日發(fā)行債券，面值1000元，期限5年，票面年利率為12%，每季度付息一次，付息日為3月末，6月末，9月末以及12月末，等風(fēng)險債券的市場利率為8%，則丙公司2015年12月1日的債券價值為（）元A、1023.22B、1000C、980.39D、1009.85、甲公司打算購買A公司剛發(fā)行的5年期公司債券，每張面值為1000元，票面利率為8%。假定該債券每年付息一次，到期按面值償還，投資者要求的必要報酬率為10%。根據(jù)上述資料計(jì)算當(dāng)每張債券價格最高為（）元時，甲公司才可以

3、考慮購買。A、1200B、924.16C、856.32D、1080.696、對于平息債券下列表述不正確的是（）A、當(dāng)票面利率與市場利率不一致時，期限越長，債券價值越偏離債券面值B、當(dāng)票面利率與市場利率一致時，期限的長短對債券價值沒有影響C、對于流通債券，即使票面利率低于市場利率，其債券價值也有可能會高于面值D、加快付息頻率，會使市場利率高于票面利率的債券價值提高7、有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2012年5月1日發(fā)行，2017年4月30日到期?，F(xiàn)在是2015年4月1日，假設(shè)投資的折現(xiàn)率為10%，則該債券的價值為（）元A、1045.24B、1036.97C、957

4、.6D、826.458、有一筆國債，3年期，溢價10%發(fā)行，票面利率為8%，如果單利計(jì)息，到期一次還本付息（復(fù)利，按年計(jì)息），其到期收益率是（）A、4.38%B、4.24%C、4.08%D、3.96%9、ABC公司以平價購買剛發(fā)行的面值為1000元（5年期、每季度支付利息40元）的債券，該債券按年計(jì)算的有效到期收益率為（）A、16.99%B、6.89%C、8.16%D、20.58%10、甲公司準(zhǔn)備購入A股票，預(yù)計(jì)5年后出售可得2200元，該股票5年中每年可獲現(xiàn)金股利收入100元，預(yù)期報酬率為10%，則A股票的價值為（）元A、2156.58B、2300.56C、1745.06D、2000.121

5、1、一個投資人持有甲公司的股票，投資必要報酬率為12%。預(yù)計(jì)甲公司未來2年股利將高速增長，增長率為18%。第3年降為12%，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10%。公司最近支付的股利是2元，則該公司股票價值為（）元A、130.65B、128.29C、115.56D、117.5612、假設(shè)某公司今后不打算增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)可維持2014年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2014年的可持續(xù)增長率是6%，該公司2014年支付的每股股利是0.85元，2014年年末的每股市價為15元，則股東期望報酬率是（）A、12.56%B、12.01%C、

6、12.48%D、11.25%13、假設(shè)股票的價格是公平市場價格，證券市場處于均衡狀態(tài)；在任一時點(diǎn)證券價格都能完全反映有關(guān)該公司的任何可獲得的公開信息，而且證券價格對新信息能迅速作出反應(yīng)，這種假設(shè)條件下，普通股的期望報酬率（）其必要報酬率A、大于B、小于C、等于D、無法確定14、假設(shè)證券市場處于均衡狀態(tài)，股價增長率等于（）A、期望報酬率B、股利收益率C、股利增長率D、內(nèi)含增長率15、相對于普通股而言，優(yōu)先股具有的特殊性不包括（）A、優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤B、在公司解散、破產(chǎn)清算時，優(yōu)先于普通股股東分配剩余財(cái)產(chǎn)C、優(yōu)先股股東可優(yōu)先認(rèn)購新發(fā)行的股票D、除法律規(guī)定的特殊情況外，優(yōu)先股股東所持股份

7、沒有表決權(quán)16、某公司擬發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行費(fèi)用為5元，預(yù)計(jì)每年股息10元，資本成本10%，其每股發(fā)行價格應(yīng)定為（）元A、105B、100C、95D、9017、某公司擬發(fā)行永續(xù)債，每年利息為10元，永續(xù)債當(dāng)前價格為100元，該永續(xù)債的期望報酬率為（）A、10%B、7.5%C、2.5%D、無法確定二 、多項(xiàng)選擇題（ ）1、丙公司2015年1月1日發(fā)行債券，面值1000元，期限5年，票面年利率為12%，每季度付息一次，付息日為3月末，6月末，9月末以及12月末，等風(fēng)險債券的市場利率為8%，則丙公司2015年12月1日的債券價值的計(jì)算公式為（）A、10003%（P/A，2%，17）+1000（P

8、/F，2%，17）B、100012%（P/A，8%，5）+1000（P/F，8%，5）（1+8%）11/12C、100012%（P/A，8%，4）+1000（P/F，8%，4）/（1+8%）1/12D、10003%+10003%（P/A，2%，16）+1000（P/F，2%，16）/（1+2%）1/32、下列有關(guān)分期付息的平息債券，說法正確的有（）A、隨著到期日的臨近，折價發(fā)行的債券價值波動上升B、隨著到期日的臨近，折價發(fā)行的債券價值直線上升C、假設(shè)付息期無限小，隨著到期日的臨近，折價發(fā)行的債券價值波動上升D、假設(shè)付息期無限小，隨著到期日的臨近，折價發(fā)行的債券價值直線上升3、下列有關(guān)債券付息頻

9、率與其價值的說法中，正確的有（）A、折價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值下降B、溢價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值上升C、平價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值不變D、折價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值上升4、下列有關(guān)債券價值影響因素表述正確的有（）A、對于分期付息的債券，當(dāng)期限接近到期日時，債券價值向面值靠近B、債券的到期收益率的高低與市場利率無關(guān)C、假設(shè)其他條件相同，一般而言債券期限越長，債券價值越大D、市場利率與債券價值成反比5、債券票面年利率為8%，若每個季度付息一次，平價發(fā)行，則下列說法正確的有（）。A、債券的計(jì)息期利率為2%B、債券的年有效折現(xiàn)率為8.24%C、債券的季度有效折現(xiàn)率為2%

10、D、債券的報價折現(xiàn)率為8%6、甲、乙兩種債券，均按1000元面值發(fā)行，利息率相同，但是甲債券的期限是4年期，乙債券的期限是6年期，在其他條件相同的情形下，下列說法正確的有（）A、市場利率上升，兩種債券都貶值，乙貶值的更多B、市場利率上升，兩種債券都升值，甲升值的更多C、市場利率下降，兩種債券都貶值，甲貶值的更多D、市場利率下降，兩種債券都升值，乙升值的更多7、下列關(guān)于債券價值的說法中，正確的有（）A、折價發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價值上升B、溢價發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價值上升C、等風(fēng)險債券的市場利率上升，債券價值下降D、假設(shè)付息期無限小，溢價債券隨著到期時間的縮短，債券價值下降8、

11、下列各項(xiàng)與股票內(nèi)在價值呈反方向變化的有（）A、股利年增長率B、年股利C、投資要求的報酬率D、系數(shù)9、A公司去年支付每股0.25元現(xiàn)金股利，固定增長率2%，現(xiàn)行國庫券報酬率為4%，市場平均風(fēng)險條件下股票的報酬率為6%，股票貝塔系數(shù)等于1.2，則（）A、股票價值5.80元B、股票價值4.78元C、股票必要報酬率為5.3%D、股票必要報酬率為6.4%10、根據(jù)固定增長股利模型，股票的總收益率包括（）A、資本利得收益率B、股利收益率C、稅后利息率D、權(quán)益凈利率11、相對于普通股，公司應(yīng)當(dāng)在公司章程中明確關(guān)于優(yōu)先股的事項(xiàng)有（）A、公司在有可分配稅后利潤的情況下是否必須分配利潤B、優(yōu)先股利潤分配涉及的其他

12、事項(xiàng)C、優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余利潤分配D、優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動股息率，并相應(yīng)明確固定股息率水平或浮動股息率計(jì)算方法12、下列事項(xiàng)中，優(yōu)先股股東具有表決權(quán)的情況有（）A、修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容B、一次減少公司注冊資本5%C、公司合并、分立、解散或變更公司形式D、發(fā)行普通股13、債券按償還方式分類，可以分為（）A、到期一次債券B、分期債券C、提前償還債券D、延期償還債券三 、計(jì)算分析題（ ）1、甲公司有一筆閑置資金，可以進(jìn)行為期一年的債券投資，計(jì)劃一年后出售購入債券，市場上有兩種債券可供選擇，相關(guān)資料如下：（1）兩種債券的面

13、值均為1000元，到期時間均為3年后。（2）A種債券的票面利率為10%，每年末付息一次，到期支付1000元，到期收益率為8%，并保持不變。（3）B種債券的票面利率為9%，每年末付息一次，到期支付1000元，目前的購買價格為1026元，一年后的出售價格為1010元。（4）甲公司利息收益適用的所得稅稅率為25%，資本利得適用的所得稅稅率為20%，發(fā)生投資損失可以按照20%抵稅，不抵消利息收入。要求：（1）計(jì)算A種債券的目前的價格以及一年以后的價格；（2）計(jì)算B種債券的目前的到期收益率；（3）計(jì)算投資于A種債券的稅后投資收益率；（4）計(jì)算投資于B種債券的稅后投資收益率。2、某公司發(fā)行面值為1000元

14、，票面利率10%，市場利率8%的債券，每年計(jì)息一次。要求回答下列問題：（1）假設(shè)期限為5年，計(jì)算債券的價值；（2）假設(shè)期限為10年，計(jì)算債券的價值；（3）通過上述計(jì)算結(jié)果，簡述期限（到期時間）對債券價值的影響。3、某上市公司在2014年、2015年和2016年的2月5日每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.2元、0.4元和0.65元。無風(fēng)險報酬率為2%，該股票的貝塔值為1.5，股票市場的平均報酬率為6%。要求：（1）假設(shè)某投資者計(jì)劃在2013年2月6日購入該股票進(jìn)行投資，并于2016年2月6日以每股4.85元的價格將股票全部出售，計(jì)算當(dāng)股票價格低于多少時投資者可以購買。（2）假設(shè)某投資者計(jì)劃在2011年2月6日

15、投資500萬元購入該股票100萬股進(jìn)行投資，并于2014年2月6日以每股4.85元的價格將股票全部出售，計(jì)算該項(xiàng)投資的持有期報酬率。答案解析一 、單項(xiàng)選擇題（）1、正確答案： C答案解析上市債券的優(yōu)點(diǎn)：（1）信用度高；（2）變現(xiàn)速度快；（3）容易吸引投資者。上市債券的缺點(diǎn)：（1）上市條件較為嚴(yán)格；（2）需要承擔(dān)上市費(fèi)用。2、正確答案： C答案解析平息債券是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等；流通債券是指已發(fā)行并在二級市場上流通的債券。它們不同于新發(fā)行債券，已經(jīng)在市場上流通了一段時間，在估值時需要考慮現(xiàn)在至下一次利息支付的時間因素。3、正確答案：

16、B答案解析等風(fēng)險投資的必要報酬率高于票面利率，說明兩者均是折價發(fā)行債券，折價發(fā)行債券，付息頻率越快，債券價值越低，所以選項(xiàng)B正確。4、正確答案： A答案解析該債券在2015年12月1日時點(diǎn)距離到期還有1個月，也就是1/3個計(jì)息期，所以首先計(jì)算到期日債券價值，然后折算到該時點(diǎn)，即（1000+100012%/4）/（1+8%/4）1/3=1023.22（元）。5、正確答案： B答案解析發(fā)行者A公司從現(xiàn)在至債券到期日所支付給甲公司的款項(xiàng)包括5年中每年一次的利息和到期的面值，它們的現(xiàn)值就是債券價值，所以債券價值=10008%（P/A,10%，5）+1000（P/F，10%，5）=803.7908+10

17、000.6209=924.16（元）。即當(dāng)每張債券的價格低于924.16元時，甲公司購買A公司債券才能獲利。6、正確答案： D答案解析當(dāng)市場利率高于票面利率時，加快付息頻率會使得債券的價值下降。7、正確答案： B答案解析這道題的考點(diǎn)是流通債券價值的計(jì)算，因?yàn)闀婕胺钦麛?shù)計(jì)息期的問題，所以我們可以先計(jì)算2015年5月1日的債券價值=10008%（P/A,10%,2）+1000（P/F,10%,2）+80=801.7355+10000.8264+80=1045.24（元），然后再計(jì)算2015年4月1日的債券價值=1045.24/（1+10%）1/12=1036.97，選項(xiàng)B正確。8、正確答案： C

18、答案解析由于是溢價購買的，所以購買價格等于其面值（1+10%）。計(jì)算到期收益率是求解含有貼現(xiàn)率的方程，即：現(xiàn)金流出的現(xiàn)值=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。假設(shè)面值為M，到期收益率為rd，則有：M（1+10%）=M（1+38%）（P/F，rd，3）（P/F，rd，3）=1.1（1+38%）=0.8871經(jīng)查表當(dāng)rd=4%時，（P/F，4%，3）=0.8890當(dāng)rd=5%時，（P/F，5%，3）=0.8638則:rd=4%+（5%-4%）=4.08%。9、正確答案： A答案解析由于平價發(fā)行的分期付息債券的票面計(jì)息期利率等于到期收益率的計(jì)息期利率，所以，到期收益率計(jì)息期利率=票面計(jì)息期利率=40/1000=4%，年

19、有效到期收益率=（1+4%）4-1=16.99%。10、正確答案： C答案解析A股票的價值=2200（P/F,10%,5）+100（P/A，10%，5）=22000.6209+1003.7908=1745.06（元）。11、正確答案： B答案解析第1年股利=2（1+18%）=2.36（元）；第2年股利=2（1+18%）2=2.78（元）；第3年股利=2.78（1+12%）=3.11（元）。股票價值=2.36（P/F，12%，1）+2.78（P/F，12%，2）+3.11（P/F，12%，3）+3.11（1+10%）/（12%-10%）（P/F，12%，3）=2.360.8929+2.780.7

20、972+3.110.7118+3.11（1+10%）/（12%-10%）0.7118=128.29（元）。12、正確答案： B答案解析因?yàn)楣咎幱诳沙掷m(xù)增長狀態(tài)，所以未來股利增長率等于可持續(xù)增長率6%，股東期望收益率=0.85（1+6%）/15+6%=12.01%。13、正確答案： C答案解析假設(shè)股票的價格是公平市場價格，證券市場處于均衡狀態(tài)；在任一時點(diǎn)證券價格都能完全反映有關(guān)該公司的任何可獲得的公開信息，而且證券價格對新信息能迅速作出反應(yīng)，這種假設(shè)條件下，普通股的期望報酬率等于其必要報酬率。14、正確答案： C答案解析當(dāng)前股價P0=D1/（rs-g）=D0（1+g）/（rs-g）一年后股價P

21、1=D2/（rs-g）=D1（1+g）/（rs-g）所以：股價增長率=（P1-P0）/P0=D1（1+g）/（rs-g）-D0（1+g）/（rs-g）/D0（1+g）/（rs-g）=（D1-D0）/D0=D0（1+g）-D0/D0=g由此可知：固定股利增長率中的g，可解釋為股價增長率。15、正確答案： C答案解析相對于普通股而言，優(yōu)先股具有如下特殊性：（1）優(yōu)先分配股利；（2）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)；（3）表決權(quán)限制。即除特殊情況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權(quán)。由此可知，選項(xiàng)A、B、D均是相對于普通股而言優(yōu)先股的特殊性，優(yōu)先股股東并沒有優(yōu)先認(rèn)購新發(fā)行股票的權(quán)利，所以選項(xiàng)C不正確

22、。16、正確答案： A答案解析優(yōu)先股的每股發(fā)行價格應(yīng)=優(yōu)先股每期股息/優(yōu)先股資本成本+每股發(fā)行費(fèi)用=10/10%+5=105（元），所以選項(xiàng)A正確。17、正確答案： A答案解析永續(xù)債的期望報酬率=10/100=10%。二 、多項(xiàng)選擇題（）1、正確答案： A,D答案解析本題考查的是非整數(shù)計(jì)息期債券價值的計(jì)算，有兩種計(jì)算方法，一種是折算到距離該時點(diǎn)最近的前面的一個整數(shù)計(jì)息期，然后運(yùn)用復(fù)利終值系數(shù)求解該時點(diǎn)債券價值，即本題先求解2015年9月末債券價值，然后折算到12月初也就是11月末，即10003%（P/A，2%，17）+1000（P/F，2%，17）（F/P，2%，2/3）；另一種做法是折算到距

23、離該時點(diǎn)最近的后面的一個整數(shù)計(jì)息期，然后運(yùn)用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)求解該時點(diǎn)債券價值，這種方法需要注意的問題是我們運(yùn)用公式計(jì)算整數(shù)計(jì)息期債券價值時，是默認(rèn)該時點(diǎn)債券利息已經(jīng)發(fā)放完畢，但是因?yàn)槲覀兦蠼獾脑摃r點(diǎn)在該整數(shù)計(jì)息期前面，所以還未發(fā)放本次利息，所以本次利息需要考慮在內(nèi)，即10003%+10003%（P/A，2%，16）+1000（P/F，2%，16）（P/F，2%，1/3）。2、正確答案： A,D答案解析題目中如果沒有給出前提“假設(shè)付息期無限小”，則默認(rèn)為利息的支付影響債券價值，則債券價值波動變化；而如果假設(shè)付息期無限小，則默認(rèn)為利息在整個債券生命周期平均分?jǐn)?，此時債券價值直線變化。3、正確答案：

24、A,B,C答案解析折價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值下降；溢價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值上升；平價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值不變。4、正確答案： A,B,D答案解析如果票面利率高于市場利率，債券期限越長，債券價值越大；如果票面利率低于市場利率，債券期限越長，債券價值越小；如果票面利率等于市場利率，債券期限長短對債券價值無影響，均為面值。5、正確答案： A,B,C,D答案解析由于每季度付息一次，所以票面年利率8%為A債券的報價年利率，其計(jì)息期利率為8%/4=2%。由于平價發(fā)行，所以A債券的報價折現(xiàn)率=A債券的報價票面利率=8%，其季度有效折現(xiàn)率為8%/4=2%（即計(jì)息期折現(xiàn)率）。A債券的

25、年有效折現(xiàn)率=（1+8%/4）4-1=8.24%。6、正確答案： A,D答案解析市場利率與債券價值是反向變動關(guān)系，而且期限越長，債券價值受市場利率波動的影響越敏感，所以選項(xiàng)A、D正確。7、正確答案： B,C,D答案解析折價發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價值下降，選項(xiàng)A錯誤。8、正確答案： C,D答案解析根據(jù)股票價值的計(jì)算模型，Vs=D1/（rs-g），由公式看出，股利增長率g，年股利D，與股票價值呈同方向變化，而投資要求的報酬率rs與股票價值呈反向變化，而系數(shù)與投資要求的報酬率呈同方向變化，因此系數(shù)同股票價值呈反方向變化。9、正確答案： A,D答案解析rs=4%+1.2（6%-4%）=6.4%

26、，P=0.25（1+2%）/（6.4%-2%）=5.80（元）。10、正確答案： A,B答案解析根據(jù)固定增長股利模型可以得到rs=D1/P0+g這個公式告訴我們，股票的總收益率可以分為兩個部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利除以當(dāng)前股價計(jì)算出來的。第二部分是增長率g，叫做股利的增長率。由于股利的增長速度也就是股價的增長速度，因此，g也可以解釋為資本利得收益率，所以，選項(xiàng)A、B正確。11、正確答案： A,B,C,D答案解析公司應(yīng)當(dāng)在公司章程中明確以下事項(xiàng)：（1）優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動股息率，并相應(yīng)明確固定股息率水平或浮動股息率計(jì)算方法。（2）公司在有可分

27、配稅后利潤的情況下是否必須分配利潤。（3）如果公司因本會計(jì)年度可分配利潤不足而未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息，差額部分是否累積到下一會計(jì)年度。（4）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余利潤分配。（5）優(yōu)先股利潤分配涉及的其他事項(xiàng)。12、正確答案： A,C答案解析優(yōu)先股具有的表決權(quán)有：（1）修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容；（2）一次或累計(jì)減少公司注冊資本超過10%；（3）公司合并、分立、解散或變更公司形式；（4）發(fā)行優(yōu)先股；（5）公司章程規(guī)定的其他情形。選項(xiàng)B未超過10%，優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)，所以錯誤；選項(xiàng)D,優(yōu)先股股東沒有發(fā)行普通股的表決權(quán)，只有發(fā)行優(yōu)先股的表決權(quán)，所以錯誤。13、正確答案： A,B答案解析按照償還方式，債券分為到期一次債券和分期債券。發(fā)行公司于債券到期日一次集中清償本息的，為到期一次債券；一次發(fā)行而分期、分批償還的債券為分期債券。選項(xiàng)C、D屬于按照債券的償還時間的分類。三 、計(jì)算分析題（）1、正確答案：（1）A種債券目前的價格=100010%（P/A，8%，3）+1000（P/F，8%，3）=1002.5771+10000.7938=1051.51（元）A種債券一年以后的價格=100010%（