勞動(dòng)力供應(yīng)與貨幣供應(yīng)研究

1、勞動(dòng)力供應(yīng)與貨幣供應(yīng)研究一、引言 貨幣供應(yīng)與產(chǎn)出和就業(yè)關(guān)系是經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)。凱恩斯理論及其后發(fā)展起來的新古典綜合學(xué)派和新凱恩斯主義理論堅(jiān)持認(rèn)為，貨幣供給量的變動(dòng)無論在長期還是短期都有重要作用，都能夠影響總需求，進(jìn)而引起產(chǎn)出和就業(yè)的變化。但以Friedman為代表的貨幣主義理論則認(rèn)為，貨幣在短期內(nèi)會(huì)引起產(chǎn)量增加，但也將引起物價(jià)上漲，在長期內(nèi)將全部反映在物價(jià)上漲上，因此該派理論認(rèn)為，貨幣供應(yīng)短期內(nèi)會(huì)影響產(chǎn)出，但長期內(nèi)與價(jià)格上漲一致。貨幣供應(yīng)與產(chǎn)出、就業(yè)關(guān)系，除了不同派別的理論研究外，實(shí)證研究也取得了相應(yīng)的進(jìn)展。歸納起來，大致從三個(gè)方面展開。一是從總量上進(jìn)行研究。FriedmanSchwar

2、tz、McCnadlesWeber實(shí)證研究認(rèn)為，在長期內(nèi)貨幣供應(yīng)增長和實(shí)際產(chǎn)出之間不存在相關(guān)性12;但FisherSeater、Olekalns在研究美國和澳大利亞的貨幣供給和產(chǎn)出關(guān)系時(shí)，則發(fā)現(xiàn)存在一定關(guān)聯(lián)性34。在國內(nèi)，周錦林實(shí)證研究認(rèn)為我國的貨幣供給達(dá)不到預(yù)期效果5，夏斌和廖強(qiáng)則發(fā)現(xiàn)19942000年盡管貨幣供應(yīng)不減，但經(jīng)濟(jì)增長速度卻平穩(wěn)稍降6;與其相反，劉霖和靳云匯、閏力等的實(shí)證研究認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有一定程度的影響78。二是從貨幣結(jié)構(gòu)層次上進(jìn)行研究。研究者一般是考察不同層次貨幣的供應(yīng)對(duì)產(chǎn)出的影響，如KingPlosser、Blinder研究了M1、M2與產(chǎn)出間的均衡關(guān)系910。

3、在國內(nèi)，劉金全和劉志強(qiáng)考察了M0、M1、M2與GDP之間的Grange因果關(guān)系11。三是從地區(qū)效應(yīng)影響上進(jìn)行研究。amaswamySlk研究發(fā)現(xiàn)，德國、奧地利、比利時(shí)、芬蘭同法國、西班牙、瑞典、丹麥等國相比，貨幣供應(yīng)對(duì)產(chǎn)出作用的時(shí)滯要長12;MichaelWall研究發(fā)現(xiàn)美國各州實(shí)體產(chǎn)業(yè)對(duì)緊縮貨幣政策的反應(yīng)程度存在差異13。國內(nèi)一些學(xué)者也實(shí)證考察了貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)，如高云峰和阮莉莉?qū)ω泿耪邊^(qū)域效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究14。從現(xiàn)有文獻(xiàn)研究來看，學(xué)者們對(duì)我國的貨幣供應(yīng)對(duì)產(chǎn)出的實(shí)證研究取得了相當(dāng)進(jìn)展，但也存在明顯的不足:缺少從實(shí)證角度考察貨幣供應(yīng)對(duì)就業(yè)增長的影響，沒有聯(lián)系行業(yè)差異、產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代和勞動(dòng)力

4、供應(yīng)來考察貨幣供應(yīng)對(duì)不同行業(yè)的產(chǎn)出和就業(yè)影響;同時(shí)缺少從微觀機(jī)理入手的研究。為此，本文將在一個(gè)新的框架下綜合考察貨幣供應(yīng)對(duì)我國的產(chǎn)出和就業(yè)的影響。在研究時(shí)，先考察貨幣供應(yīng)對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)影響的微觀機(jī)理，在此基礎(chǔ)上實(shí)證研究貨幣供應(yīng)對(duì)不同行業(yè)的產(chǎn)出和就業(yè)影響，并考慮勞動(dòng)力供應(yīng)和行業(yè)發(fā)展特征。 二、微觀機(jī)理模型 為了深入了解貨幣供應(yīng)對(duì)我國的產(chǎn)出和就業(yè)的影響，我們從微觀機(jī)理來進(jìn)行說明。假定有代表性的企業(yè)m和n，企業(yè)n生產(chǎn)中間產(chǎn)品N，其生產(chǎn)中間產(chǎn)品N需要投入勞動(dòng)力為Ln。企業(yè)m生產(chǎn)最終產(chǎn)品Y，但需要企業(yè)n生產(chǎn)的中間產(chǎn)品N和相應(yīng)的勞動(dòng)力Lm。為了簡化問題的討論，假定中間產(chǎn)品N供應(yīng)時(shí)間快速，生產(chǎn)時(shí)間忽略不計(jì)，而

5、企業(yè)m的生產(chǎn)需要一個(gè)周期。假定企業(yè)m支付勞動(dòng)力Lm的資金為Cm，企業(yè)n支付勞動(dòng)力Ln的資金為Cn，則整個(gè)社會(huì)需要的合理資金為C=Cm+Cn。假定社會(huì)的全部勞動(dòng)力為L(顯然Lm+LnL)，生產(chǎn)的Y由全部勞動(dòng)力L來消費(fèi)。在上述假定基礎(chǔ)上，下面通過4期模型來具體描述貨幣投放對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)的影響。T=0+(初始時(shí)期)時(shí):假定企業(yè)m擁有貨幣(稟賦)為C0，企業(yè)將其中Cm0用于購買勞動(dòng)力Lm0，用Cn0購買價(jià)格Pn0的中間產(chǎn)品數(shù)量N0;企業(yè)n在獲得貨款Cn0后，購買勞動(dòng)力Ln0來生產(chǎn)相應(yīng)的中間產(chǎn)品。假定企業(yè)m和n勞動(dòng)力工資水平相等均為w0。則有如下等式:C0=Cm0+Cn0，Cm0=w0Lm0，Cn0=w0

6、Ln0=Pn0N0。T=1(第一期末)時(shí)，企業(yè)m生產(chǎn)出產(chǎn)品為Y1，而整個(gè)社會(huì)勞動(dòng)者獲得的貨幣為C0，顯然價(jià)格水平為:py1=C0Y1。T=1+(第1期后或第2期始)時(shí):假定企業(yè)m獲得增量貨幣C1，獲得資金其中一部分用于購買新增勞動(dòng)力和增加員工工資，另一部分用于夠買企業(yè)n的中間產(chǎn)品，企業(yè)n也同樣相應(yīng)增加員工工資和勞動(dòng)力。此時(shí)，可有如下等式:C1=C0+C1=Cm1+Cn1，Cm1=w1(Lm0+Lm1)，Cn1=w1(Ln0+Ln1)，Cn1=(Pn0+pn1)(N0+N1)。其中C1、Cm1、Cn1分別表示此時(shí)貨幣總量、企業(yè)m、企業(yè)n購買勞動(dòng)力的貨幣，w1表示此時(shí)兩企業(yè)支付的工資水平，Lm1、

7、Ln1表示企業(yè)m、n新增加的勞動(dòng)力，pn1、N1表示中間產(chǎn)品的價(jià)格上漲水平和增加的產(chǎn)量。由于模型中的產(chǎn)量實(shí)際取決于雇傭勞動(dòng)力數(shù)量，因此，還可以得到N0+N1Ln0+Ln1=N0Ln0，w0Pn0=w1Pn0+pn1。T=2(第2期末)時(shí):企業(yè)m生產(chǎn)的產(chǎn)品為Y2，而整個(gè)社會(huì)的勞動(dòng)者的貨幣為C1，則價(jià)格水平py2=C1Y2。由于產(chǎn)量的提高取決于勞動(dòng)力數(shù)量，即Y2Ln0+Ln1=Y1Ln0，而Cn1Ln0+Ln1=w1w0=Cn0Ln0，并且為了生產(chǎn)配套，資金在企業(yè)n是按同比例獲得，即有C1Cn1=C0Cn0，故有C1Ln0+Ln1C0Ln0。如此可以得到C1Y2C0Y1，即py2py1。因此，貨幣

8、投放會(huì)增加對(duì)勞動(dòng)力和中間產(chǎn)品的需求，帶動(dòng)要素價(jià)格上漲，也帶動(dòng)產(chǎn)出增加，同時(shí)也帶來物價(jià)水平上升。進(jìn)一步，由Y2Ln0+Ln1=Y1Ln0，Cn1Ln0+Ln1=w1w0=Cn0Ln0，C1Cn1=C0Cn0以及C1Ln0+Ln1/C0Ln0=w1w0，可以得到py2/py1=w1w0。也就是說，勞動(dòng)力工資的增加水平與通貨膨脹水平是一致的，勞動(dòng)者的購買力并沒有改變。 三、數(shù)據(jù)與變量 綜合來看，貨幣供應(yīng)會(huì)帶來就業(yè)和產(chǎn)出的增加，但也帶來價(jià)格水平上漲，而勞動(dòng)者的購買力則保持不變。T=2+(第2期后或第3期始)時(shí):假定企業(yè)m再獲得增量貨幣C2，此時(shí)，我們分兩種情況加以討論:(1)當(dāng)社會(huì)仍然存在剩余勞動(dòng)力，

9、則在T=3(第3期末)時(shí)，貨幣供應(yīng)會(huì)帶來就業(yè)擴(kuò)大、產(chǎn)出增加、價(jià)格上漲、勞動(dòng)者購買力不變的結(jié)果，其運(yùn)行機(jī)理同上一期。(2)當(dāng)社會(huì)不存在剩余勞動(dòng)力，則增加貨幣供應(yīng)只能用于提高勞動(dòng)者名義工資(或中間產(chǎn)品價(jià)格)，不能帶來勞動(dòng)力投入的增加，其結(jié)果是產(chǎn)出不變、價(jià)格上漲、勞動(dòng)者購買力不變。T=3+(第3期后或第4期始)時(shí):假定社會(huì)仍然有剩余勞動(dòng)力，此時(shí)企業(yè)m獲得增量貨幣C3。在此，我們考察產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變的影響，分兩種情形加以討論:(1)繼續(xù)生產(chǎn)最終產(chǎn)品Y。T=4(第4期末)時(shí):社會(huì)產(chǎn)出為Y4，社會(huì)投放的貨幣為C3=C0+C1+C2+C3，且Y4Y3Y2Y1，py4py3py2py1，就業(yè)的勞動(dòng)力也越來越多。假

10、定社會(huì)只需要Y3的消費(fèi)量，但企業(yè)的產(chǎn)出為Y4，企業(yè)為了維持成本，價(jià)格仍為py4，因此存在多余產(chǎn)品。在現(xiàn)有貨幣投放下其最終均衡結(jié)果是產(chǎn)出為Y3，就業(yè)水平也相應(yīng)減少，價(jià)格水平則推高為p*y=C3Y3(p*ypy4)，出現(xiàn)滯脹局面。(2)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，生產(chǎn)需要的產(chǎn)品Z。由于社會(huì)只需要Y3的消費(fèi)量，當(dāng)能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，企業(yè)m生產(chǎn)社會(huì)需要的產(chǎn)品Z，而企業(yè)n則負(fù)責(zé)相應(yīng)中間產(chǎn)品生產(chǎn)。由于對(duì)勞動(dòng)力需求增加，因此工資和中間品的價(jià)格也進(jìn)一步增高。整個(gè)貨幣的投放量C3=C0+C1+C2+C3=Y3py4+Zpy4(假定Y和Z價(jià)格水平一樣)。至此可以看到，繼續(xù)呈現(xiàn)的是就業(yè)和產(chǎn)出增加但價(jià)(3)勞動(dòng)力供應(yīng)水平(LS):使

11、用滯后一期的各行業(yè)的平均工資與全部行業(yè)平均工資比值來反映。其中19902002年使用各行業(yè)職工的平均工資與全部行業(yè)平均工資比值來表示，20032011年使用城鎮(zhèn)就業(yè)人員各行業(yè)的平均工資與全部行業(yè)平均工資比值來表示。(4)市場化水平(M):與王小魯?shù)?5一樣，使用工業(yè)中的非國有經(jīng)濟(jì)占比來表示我國市場化的程度。其中缺少的20082011年的數(shù)據(jù)采用同樣方法進(jìn)行補(bǔ)充。(5)科技進(jìn)步(TE):使用王小魯?shù)?5編制的科技資本存量對(duì)數(shù)來表示，該數(shù)據(jù)缺少20082011年的數(shù)據(jù)，為此采用同樣的方法進(jìn)行補(bǔ)充。(6)對(duì)外開放度(TD):與文獻(xiàn)一致，使用進(jìn)出口總額/GDP來表示中國經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開放度。(7)物質(zhì)資本

12、水平(KS):使用行業(yè)的當(dāng)年物質(zhì)資本存量除以上一年的物質(zhì)資本存量來表示。在估算物質(zhì)資本存量時(shí)，將1990年設(shè)為基年，并用當(dāng)年固定資產(chǎn)投資除以10%來估算該年的物質(zhì)資本存量，此后年份采用永續(xù)盤存法來估算，其中折舊率設(shè)為5%。(8)行業(yè)發(fā)展特征:使用行業(yè)的啞變量來反映。各行業(yè)名稱和符號(hào)如表1所示。(二)計(jì)量方法鑒于產(chǎn)出和就業(yè)增長除了與貨幣供應(yīng)存在關(guān)系外，還與勞動(dòng)力供應(yīng)、行業(yè)發(fā)展特征，以及市場化水平、科技進(jìn)步、對(duì)外開放度和物質(zhì)資本有關(guān)。為此，建立如下計(jì)量模型:GLit=+1MIit+2LSit+3Mit+4TEit+5TDit+6KSit+vi+it(1)GLit=+1MIit+2LSit+3Mit

13、+4TEit+5TDit+6KSit+1MIiti+vi+it(2)GLit=+1MIit+2LSit+3Mit+4TEit+5TDit+6KSit+1MIiti+2MIitLSit+vi+it(3)其中GL代表產(chǎn)出增長GI或就業(yè)增長LI，v為行業(yè)的固定效應(yīng)，i、t分別表示具體行業(yè)和時(shí)間，為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。在上述方程中，方程(1)為基本模型，主要考察貨幣供應(yīng)對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)增長的影響;方程(2)主要考察不同行業(yè)的貨幣供應(yīng)對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)增長的影響;方程(3)進(jìn)一步考察勞動(dòng)力供應(yīng)條件對(duì)貨幣供應(yīng)的產(chǎn)出和就業(yè)增長的影響。對(duì)于上述方程，與Bitteneourt16一樣，使用混合最小二乘法(POLS)、固定效應(yīng)(F

14、E)和隨機(jī)效應(yīng)(E)等方法進(jìn)行估計(jì)。在使用固定效應(yīng)(FE)和隨機(jī)效應(yīng)(E)進(jìn)行估計(jì)時(shí)，鑒于使用的是長面板數(shù)據(jù)，需要考慮是否存在組內(nèi)自相關(guān)和組間同期相關(guān)問題。檢驗(yàn)表明不存在組內(nèi)自相關(guān)問題，但存在組間同期相關(guān)問題，因此，在估計(jì)時(shí)將使用FGLS處理同期相關(guān)問題。 四、實(shí)證檢驗(yàn) (一)貨幣供應(yīng)與產(chǎn)出和就業(yè)增長的直觀關(guān)系圖1給出了M1貨幣供應(yīng)年增長率以及各行業(yè)每年平均產(chǎn)出和就業(yè)增長率的曲線圖。從中可見M1的供應(yīng)增長率與各行業(yè)每年平均產(chǎn)出和就業(yè)增長率的變化趨勢都呈現(xiàn)倒U型，具有某種程度的一致性。表2列出不同行業(yè)在觀察期的產(chǎn)出增長率和就業(yè)增長率的描述性統(tǒng)計(jì)。從產(chǎn)出來看，采掘業(yè)、建筑業(yè)、交通郵信業(yè)、批零餐飲業(yè)

15、、房地產(chǎn)業(yè)、綜合服務(wù)業(yè)的產(chǎn)出增長較快，而其他行業(yè)的產(chǎn)出增長速度相對(duì)較低;在波動(dòng)幅度方面，采掘業(yè)、交通郵信業(yè)、批零餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)波動(dòng)較大。從就業(yè)來看，建筑業(yè)、批零餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、綜合服務(wù)業(yè)的平均就業(yè)增長率較高;采掘業(yè)、建筑業(yè)、交通郵信業(yè)、批零餐飲業(yè)、金融業(yè)則呈現(xiàn)波動(dòng)幅度較大的特點(diǎn)。由此可見，行業(yè)之間產(chǎn)出和就業(yè)的增長率存在差異，波動(dòng)的幅度也不相同，其中蘊(yùn)含著可能存在貨幣供應(yīng)帶來的產(chǎn)出和就業(yè)增長的行業(yè)差異。(二)貨幣供應(yīng)與產(chǎn)出和就業(yè)增長關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)Hausman檢驗(yàn)和LM檢驗(yàn)表明E估計(jì)優(yōu)于FE估計(jì)，而POLS估計(jì)只優(yōu)于未考慮組間同期相關(guān)的E估計(jì)。鑒于此，在分析中將主要使用考慮組

16、間同期相關(guān)的E(FGLS)以及POLS估計(jì)。表3給出了根據(jù)方程(1)、(2)、(3)的E(FGLS)以及POLS三種檢驗(yàn)結(jié)果。從表中可以看到E(FGLS)和POLS估計(jì)結(jié)果較為接近，其中E(FGLS)更為顯著。從估計(jì)結(jié)果可見，M1對(duì)產(chǎn)出有正向作用，在MD1模型中具有顯著性，而在MD4中不具有顯著性，但也具有正向關(guān)系。當(dāng)添加Miti項(xiàng)時(shí)，從MD2、MD5中可以發(fā)現(xiàn)，M1的系數(shù)高度不顯著，而Miti的系數(shù)均為正值，其顯著性水平均優(yōu)于M1的系數(shù)。從系數(shù)中可以看到，貨幣供應(yīng)對(duì)產(chǎn)出增長存在行業(yè)差別，其影響系數(shù)大小可以分成三個(gè)層次:房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)最高，批零餐飲業(yè)、綜合服務(wù)業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)其次，而交通郵

17、信業(yè)、電煤水業(yè)、金融業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)最低。這一估計(jì)結(jié)果符合中國行業(yè)的長期發(fā)展情況，也反映了中國不同行業(yè)的發(fā)展特征差異。在第一層次中，房地產(chǎn)業(yè)雖然可能存在泡沫但潛在需求一直旺盛。隨著城鎮(zhèn)化水平不斷提高，房地產(chǎn)的潛在需求將會(huì)進(jìn)一步釋放，這就會(huì)直接導(dǎo)致貨幣供應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)、建筑行業(yè)增長的促進(jìn)作用。在第二層次中，批零餐飲業(yè)和綜合服務(wù)業(yè)為第三產(chǎn)業(yè)，符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，因此有著相對(duì)較高的系數(shù);而采掘業(yè)和制造業(yè)為第二產(chǎn)業(yè)，都或多或少存在細(xì)分行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)或產(chǎn)能過剩問題，其貨幣供應(yīng)的產(chǎn)出效果受到一定約束，系數(shù)相對(duì)要低。在第三層次中，農(nóng)林牧漁業(yè)為第一產(chǎn)業(yè)，是最為傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，發(fā)展后勁不足，因而系數(shù)最低。唯一令人費(fèi)解的

18、是，為什么第三產(chǎn)業(yè)中的交通郵信業(yè)和金融業(yè)以及第二產(chǎn)業(yè)的電煤水業(yè)的系數(shù)也很低。其原因主要是因?yàn)椋煌ㄠ]信業(yè)和金融業(yè)雖然有發(fā)展前景，但由于壟斷經(jīng)營而限制了發(fā)展，電煤水業(yè)中則存在行業(yè)壟斷和部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題。從勞動(dòng)力供應(yīng)變量來看，勞動(dòng)力的供應(yīng)水平越高越有助于產(chǎn)出增長，這是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)成長中當(dāng)行業(yè)能夠擴(kuò)張時(shí)，勞動(dòng)力的及時(shí)有效供應(yīng)顯得十分重要。進(jìn)一步添加MILS項(xiàng)，可從MD3和MD6中看到，貨幣供應(yīng)和勞動(dòng)力供應(yīng)的交互變量的系數(shù)為正值，但不具有顯著性。這表明較好的貨幣供應(yīng)與勞動(dòng)力供應(yīng)對(duì)產(chǎn)出增長的促進(jìn)可能具有復(fù)合增強(qiáng)效果，但由于我國長期存在剩余勞動(dòng)力，這一效果并不明顯。此外，從表中還可以看到，市場化水平對(duì)產(chǎn)

19、出增長具有負(fù)效應(yīng)，但顯著性水平不高。其可能的原因是，市場化水平雖有利于提高社會(huì)的產(chǎn)出，但也可抑制不計(jì)成本的投資，以及增強(qiáng)產(chǎn)品(商品)和資產(chǎn)、土地等要素對(duì)貨幣供應(yīng)的吸收;科技進(jìn)步、對(duì)外貿(mào)易以及物質(zhì)資本的增長率均體現(xiàn)出對(duì)產(chǎn)出增長的正向作用，基本符合直覺預(yù)期。表4報(bào)告了根據(jù)方程(1)(2)(3)的M1供應(yīng)對(duì)就業(yè)增長的檢驗(yàn)結(jié)果。從中可見，M1供應(yīng)對(duì)就業(yè)有正向促進(jìn)作用，其中在MD1模型中具有顯著性，而在MD4中不具有顯著性。當(dāng)添加Miti項(xiàng)時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)系數(shù)存在差異，同樣可以分成三個(gè)層次:房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)系數(shù)最高，批零餐飲業(yè)、金融業(yè)、綜合服務(wù)業(yè)其次，交通郵信業(yè)、電煤水業(yè)、制造業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、采掘業(yè)系數(shù)較低

20、。從分層結(jié)果來看，與產(chǎn)出部分大多一致，但也有差別，主要體現(xiàn)在金融業(yè)、制造業(yè)、采掘業(yè)的系數(shù)差別。究其原因，主要有兩個(gè):一是金融業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)中的服務(wù)業(yè)，屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，貨幣供應(yīng)帶來的產(chǎn)出增加更容易吸納勞動(dòng)力，而制造業(yè)、采掘業(yè)屬于第二產(chǎn)業(yè)，貨幣供應(yīng)不容易形成較大就業(yè)吸納力;二是金融業(yè)的工資水平較高，而制造業(yè)、采掘業(yè)的工資水平相對(duì)較低，這也會(huì)影響勞動(dòng)力就業(yè)的去向。從勞動(dòng)力供應(yīng)變量來看，勞動(dòng)力的優(yōu)先供應(yīng)會(huì)直接帶來行業(yè)就業(yè)的快速增長。當(dāng)添加MILS項(xiàng)后，可以看到貨幣供應(yīng)與勞動(dòng)力供應(yīng)的交互變量系數(shù)為正，但大多不具有顯著性，也就是說貨幣供應(yīng)和行業(yè)的勞動(dòng)力供應(yīng)水平存在相互促進(jìn)就業(yè)增長的可能。此外，從表中還可

21、看到，市場化水平對(duì)就業(yè)增長具有顯著負(fù)效應(yīng)，市場化一方面促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)就業(yè)，另一方面也會(huì)因效率提高而導(dǎo)致冗員減少?？萍歼M(jìn)步、對(duì)外貿(mào)易以及物質(zhì)資本的增長率對(duì)就業(yè)增長均有正向影響，這是因?yàn)檫@些因素從總體上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，也必然帶動(dòng)勞動(dòng)力就業(yè)的增加。(三)貨幣供應(yīng)是否有滯后效果檢驗(yàn)在模型(1)(2)(3)中，貨幣M1的供應(yīng)使用的是當(dāng)期供應(yīng)，現(xiàn)在進(jìn)一步考察貨幣供應(yīng)滯后期的影響。為此，建立模型(4)。GLit=+1MIit+1MIit1+2MIit2+3MIit3+2LSit+3Mit+4TEit+5TDit+6KSit+vi+it(4)從回歸結(jié)果來看(限于篇幅表略)，添加滯后項(xiàng)后，貨幣供應(yīng)當(dāng)期及滯后期

22、多呈現(xiàn)不顯著。但值得注意的是，在對(duì)就業(yè)影響部分可以看到，估計(jì)中MIt2變量系數(shù)具有顯著性。進(jìn)一步將MI與MIt2放置在同一個(gè)模型中，則發(fā)現(xiàn)只有MI變量具有顯著性。因此，可以認(rèn)為貨幣供應(yīng)的滯后期影響不具有顯著性，其影響主要體現(xiàn)在貨幣當(dāng)期供應(yīng)上。由于貨幣供給滯后期對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)增長影響不顯著，因此也就不再考察貨幣供應(yīng)滯后期與各行業(yè)交叉項(xiàng)的影響。 五、貨幣供應(yīng)的產(chǎn)出和就業(yè)增長估計(jì) 下面根據(jù)上文估計(jì)結(jié)果來測算貨幣供應(yīng)的產(chǎn)出和就業(yè)增長的效果。貨幣供應(yīng)帶來的整體產(chǎn)出增長率可表示為:YmtYt1=ii(1MIit+1MIiti)，其中Ymt表示t期貨幣供應(yīng)本身帶來的產(chǎn)出增長量，it=Yit1Yt1表示行業(yè)產(chǎn)出

23、占比。進(jìn)一步可以得到每個(gè)行業(yè)的貨幣供應(yīng)帶來的產(chǎn)出貢獻(xiàn)占比為i=i(1MIit+1MIiti)ii(1MIit+1MIit)。同樣，也可以得到貨幣供應(yīng)帶來的就業(yè)增長的效果。圖2描繪了M1供應(yīng)增長率、貨幣帶來的經(jīng)濟(jì)增長率和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率。從中可以看到，貨幣帶來的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)只占到實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的30%40%左右，余下的經(jīng)濟(jì)增長則是由對(duì)外開放、技術(shù)進(jìn)步等其他因素實(shí)現(xiàn)的。圖3給出了在貨幣供應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)中不同行業(yè)的增長貢獻(xiàn)占比，可以看到制造業(yè)貢獻(xiàn)比最高，綜合服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、建筑業(yè)以及2004年后房地產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)占比居中，其他行業(yè)居后。圖4描繪了M1供應(yīng)增長率、貨幣帶來的就業(yè)增長率以及實(shí)際就業(yè)增長率

24、。從中可以看到，貨幣帶來的就業(yè)增長效應(yīng)基本超過實(shí)際就業(yè)增長，這就意味著可能有其他因素會(huì)降低實(shí)際就業(yè)的增長。雖然這些因素難以完全理清，但從上述實(shí)證研究來看，市場化的發(fā)展一方面會(huì)提高勞動(dòng)力配置效率，另一方面也會(huì)吸納貨幣供應(yīng)，因此降低了貨幣供應(yīng)帶來的就業(yè)增長效應(yīng)。圖5進(jìn)一步給出了貨幣帶來的就業(yè)增長效應(yīng)中不同行業(yè)的增長貢獻(xiàn)比較，其中綜合服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)度最高，批發(fā)零售業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)居中，而其他行業(yè)居后。上面的研究表明，從產(chǎn)出增長來看，制造業(yè)的貢獻(xiàn)占比較高，但就業(yè)增長的貢獻(xiàn)不高，房地產(chǎn)業(yè)也是如此。綜合服務(wù)業(yè)雖然產(chǎn)出貢獻(xiàn)居中，但帶來的就業(yè)貢獻(xiàn)則明顯較高。因此，可以根據(jù)不同產(chǎn)出和就業(yè)的不同需要采用基于行業(yè)的定向的貨幣供應(yīng)。 六、結(jié)論 本文在一個(gè)新的框架下研究了我國貨幣供應(yīng)與產(chǎn)出和就業(yè)增長的關(guān)系，并考慮了勞動(dòng)力供應(yīng)和行業(yè)發(fā)展特征的影響。