中小企業(yè)信貸歧視的實(shí)證研究

1、中小企業(yè)信貸歧視的實(shí)證研究1 引言1.1 研究背景及選題意義無論歐美發(fā)達(dá)國家還是在中國這樣一個發(fā)展中的國家，中小企業(yè)都是國民經(jīng)濟(jì)中重要的組成部分，也是發(fā)揮著重要的作用。從國際上來看，中小企業(yè)的數(shù)量占比一般都在 90%以上。在美國，中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的 98%以上，就業(yè)人數(shù)占全國在職人數(shù)的 60%，產(chǎn)值占 GDP 的 39%；在吸納勞動力就業(yè)方面，美國很多新增就業(yè)機(jī)會都是通過中小企業(yè)創(chuàng)造的，在科技進(jìn)步方面，中小企業(yè)也成為了美國的重要創(chuàng)新力量，據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國科技發(fā)展項(xiàng)目有一半以上是通過中小企業(yè)完成的，中小企業(yè)的人均創(chuàng)新發(fā)明是大企業(yè)的 2 倍以上。這些情況在歐盟等國家也得到了普遍的印證。與發(fā)達(dá)國家相比

2、較的話，中小企業(yè)在發(fā)展中國家的作用和地位更加突出，中小企業(yè)約占發(fā)展中國家企業(yè)總數(shù)的 90%左右，中小企業(yè)雇傭了 50%以上的勞動力，并提供了 30%以上的制造業(yè)增值。中小企業(yè)在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也得到了其應(yīng)有的重要地位。截至 2004 年，我國中小企業(yè)產(chǎn)值已占中國 GDP 的 55.6%，工業(yè)新增產(chǎn)值的 74%，稅收的 47%，社會銷售總量的 59%，出口總額的 63%均為中小企業(yè)創(chuàng)造的。 國內(nèi)外實(shí)踐證明，民營等中小型企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主力軍，在發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中居于重要的地位。只有充分利用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，充分利用科技革命的成果發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，我國才能走出一條有別于傳統(tǒng)工業(yè)化的道路，民營科

3、技企業(yè)以特有的創(chuàng)新機(jī)制和創(chuàng)業(yè)能力，在建立國家創(chuàng)新體系中有著舉足輕重的地位。一些民營企業(yè)以 50%以上的發(fā)展速度發(fā)展著，效益連年翻番，很快的由小變大，由弱變強(qiáng)，棲身于世界高技術(shù)產(chǎn)業(yè)競爭行列。 融資問題一直是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的核心問題，企業(yè)融資水平直接關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展空間。對內(nèi)源融資相對貧乏的中小企業(yè)來說，外部融資的重要性尤為突出。中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中扮演的角色越來越重要，但是融資的存在的缺口還是很大的，大多數(shù)中小企業(yè)貸款利率高、期限短、貸款額度小等普遍存在的現(xiàn)象，這些融資情況嚴(yán)重制約著中小企業(yè)的發(fā)展。而在我國的金融體系中，銀行占有非常重要的地位，銀行信貸資金配置是否有效，對于整個國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具

4、有十分重要的意義。銀行信貸資金對于中小企業(yè)發(fā)展具有特殊意義，而銀行的授信歧視限制了民營經(jīng)濟(jì)的貸款。與民營經(jīng)濟(jì)在整個國民緊急中比重逐步提高的趨勢相比，我國大部分銀行貸款依然流向了國有企業(yè)，民營企業(yè)依然面臨嚴(yán)重的信貸歧視，銀行與民營經(jīng)濟(jì)存在所有制不兼容的問題，影響了銀行授信，而且銀行出于扶持和幫助的目的給非國有經(jīng)濟(jì)主體放款，一旦貸款出現(xiàn)風(fēng)險，責(zé)任追究比賠償就相對比較麻煩。銀行的授信一般都是相對了大企業(yè)，各項(xiàng)指標(biāo)相對于中小企業(yè)來說是很難達(dá)到的，這從銀行自身要求的各項(xiàng)指標(biāo)來說，這無疑是形成了對民營經(jīng)濟(jì)的信用標(biāo)準(zhǔn)的歧視，更影響了民營經(jīng)濟(jì)的融資信心。高新技術(shù)的中小企業(yè)同樣會遇到這樣的待遇，雖然高新技術(shù)有著

5、高成長潛力勢必能產(chǎn)生擴(kuò)大規(guī)模、增加投資的內(nèi)在需求，但是本身不確定因素過多、風(fēng)險大、貸款的管理成本較高等特別，這與銀行堅(jiān)持的安全性、流動性、盈利性;貸款原則是有差別的，所以這無疑也增加了融資難度。.1.2 寫作思路和研究方法縱觀國內(nèi)外關(guān)于中小企業(yè)信貸歧視的文獻(xiàn)，學(xué)者們從分別理論分析和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)兩方面進(jìn)行了大量的研究并且有了一定的研究成果。本文按照從提出問題到分析問題，最后解決問題的程序來進(jìn)行展開分析。首先，在闡述了我國的一些社會背景與制度背景下提出將要研究的問題；其次，在闡述國內(nèi)外有關(guān)該問題的相關(guān)研究之后明確研究的問題；再次運(yùn)用信息不對稱理論等理論上述問題進(jìn)行理論分析并提出文章的假設(shè)；然后運(yùn)用實(shí)證

6、方法對假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)；最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果，得出本文的最終結(jié)論。 本文利用中小板上市公司數(shù)據(jù)研究銀行對于中小企業(yè)是否存在信貸歧視，通過理論與研究成果來總結(jié)企業(yè)長短期借款的影響因素，包括公司規(guī)模、盈利能力、銀企關(guān)系等，構(gòu)建模型，在模型中加入公司是否為國有企業(yè)和是否為高新技術(shù)企業(yè)這兩個虛擬變量，來驗(yàn)證不同性質(zhì)下的公司是否存在不同程度的信貸歧視。對于中小企業(yè)來說，一定程度上表明非國有中小企業(yè)的更容易受到信貸歧視，高新技術(shù)中小企業(yè)更易受到信貸歧視。而銀行關(guān)系能緩解中小其實(shí)在銀行的信貸歧視。.2 文獻(xiàn)綜述2.1 中小企業(yè)信貸配給與企業(yè)融資文獻(xiàn)綜述Stiglitz 和 Weiss（1981）證明了在不完全信息下

7、，逆向選擇能夠形成信貸配給在長期均衡現(xiàn)象中存在。他們在不斷打破新古典假設(shè)的過程中，進(jìn)一步提出信貸市場的風(fēng)險會因逆向選擇的存在不斷加大，與此同時合約的締結(jié)成本也會相應(yīng)的加大，從而使得信貸的利率價格機(jī)制失效，此時就需要信貸配給的進(jìn)入來緩解信息融資的問題。在他們新建立的模型中，由于借貸雙方信息的不對稱性，使得出資的一方并不完全清楚所投資的項(xiàng)目的盈利能力，從而產(chǎn)生了逆向選擇的問題；同時該方無法準(zhǔn)確的跟蹤信貸資金的進(jìn)出情況，從而產(chǎn)生了道德風(fēng)險的問題。但是在商業(yè)銀行中為了很好的覆蓋上述的風(fēng)險，不得不向企業(yè)索要更高的風(fēng)險溢價，得到自身的利益，最終使得中小企業(yè)不得不向收益高但風(fēng)險更高的項(xiàng)目投入資金，從而不斷增

8、加企業(yè)的違約風(fēng)險。而在商業(yè)銀行的立場上，為了不受上述風(fēng)險太大的影響，他們會要求企業(yè)提供足值足量的抵押擔(dān)保，可中小企業(yè)受到規(guī)模等自身?xiàng)l件的限制，不能足額的提供符合要求的抵押物。因此利率上升，信貸借款的風(fēng)險也上升，而銀行的期望收益率降低了；可當(dāng)利率上升了，企業(yè)的投資回報下降了，獲得更多項(xiàng)目成功的機(jī)會就降低了。 Bester（1985）引入了企業(yè)的類別因素來進(jìn)行分析，提出了分離均衡和分類控制風(fēng)險兩類模型。Bester 認(rèn)為，銀行可以運(yùn)用企業(yè)對抵押品數(shù)量變動反應(yīng)的敏感程度來區(qū)分清楚是高風(fēng)險貸款項(xiàng)目還是低風(fēng)險的貸款項(xiàng)目，即抵押品分類和銀行貸款利率可以當(dāng)作銀行區(qū)分貸款項(xiàng)目風(fēng)險情況類型的甄別機(jī)制。Schmi

9、dt-Mob（r1997）在對 Bester 的研究進(jìn)行了一定的歸納，在此基礎(chǔ)上假設(shè)在技術(shù)上貸款項(xiàng)目是可分的，并且引入風(fēng)險中性假設(shè)，使得抵押品和貸款額度成為企業(yè)與銀行之間的內(nèi)生決策變量。如果借款人是風(fēng)險厭惡者，貸款額度可以充當(dāng)區(qū)分風(fēng)險類型的變量。Schmidt-Mobr 還分析了企業(yè)在壟斷性市場和競爭性市場上信貸配給的差別，表明信貸風(fēng)險的自我選擇和貸款的數(shù)量配給常常并存于信貸配給之中。.2.2 信貸歧視與企業(yè)融資的文獻(xiàn)綜述Dewatripant 和 Maskin（1995）認(rèn)為銀行更趨向于向大客戶;進(jìn)行業(yè)務(wù)辦理，而對中小企業(yè)來說存在著信貸約束;問題；Hodgman（1961）認(rèn)為中小企業(yè)大部分

10、是信貸歷史較短的企業(yè)，其本身的信貸歷史信用較不足，這很輕易的得到中小企業(yè)會面臨到銀行信貸約束的現(xiàn)象；Russell（1976）認(rèn)為應(yīng)該選擇具有競爭性的利率水平來進(jìn)行激勵，才全面的且有益于各類企業(yè)的貸款。通過研究中國民營企業(yè)信貸融資難的問題，指出銀行的辦理手續(xù)、企業(yè)的抵押及擔(dān)保條件、激勵問題、企業(yè)信息問題等都是影響著中小企業(yè)融資的因素，并因此提出了逐步推進(jìn)利率自由化的進(jìn)程、允許銀行收取交易費(fèi)用等相關(guān)建議。 Berlin 和 Mester（1998）將銀行貸款基本分為兩類。一類為市場交易型貸款，另一類為關(guān)系易型貸款。市場交易型貸款多為一次性的交易行為，企業(yè)的信貸需求并不會反復(fù)發(fā)生，而關(guān)系型貸款一般

11、較為長期的，基本的特征主要包括有銀行對借款人需要保持密切的監(jiān)督、銀企需要重復(fù)談判、雙方隱含著相對的長期合約。Berger 和 Udcll（2002）認(rèn)為，銀行貸款類型中的市場交易型貸款主要是依賴于量化、有傳遞性的信息，而關(guān)系型貸款類型主要是依靠于可意會卻很難以量化、較少具有傳遞性的信息。我們一般會認(rèn)為中小企業(yè)更加傾向于關(guān)系型貸款，因?yàn)橹行∑髽I(yè)相對于國有大企業(yè)來說信息較為不對稱，而關(guān)系型貸款有助于解決銀企之間的信息不對稱的問題，能夠增強(qiáng)銀行發(fā)放貸款的意愿，從而提高企業(yè)的信貸的可獲得性，減少抵押及擔(dān)保的要求。.3 我國中小企業(yè)信貸歧視的理論基礎(chǔ) .103.1 中小企業(yè)信貸歧視相關(guān)概念界定 .103

12、.1.1 中小企業(yè)定義 . 103.1.2 中小板上市公司與中小企業(yè)的異同 . 113.1.3 信貸歧視相關(guān)概念 . 123.2 信貸歧視的基本理論 .124 我國中小企業(yè)信貸歧視的理論分析和假設(shè)提出 .184.1 中小企業(yè)信貸歧視相關(guān)性 . 194.2 銀企關(guān)系與中小企業(yè)信貸歧視 . 205 我國對中小企業(yè)信貸歧視的實(shí)證分析 .215.1 數(shù)據(jù)來源和樣本選取 .215.2 變量選取及模型設(shè)計(jì) .215.2.1 被解釋變量 . 215.2.2 解釋變量 . 225.2.3 相關(guān)說明 . 235.3 實(shí)證結(jié)果及分析 .245 我國對中小企業(yè)信貸歧視的實(shí)證分析5.1 數(shù)據(jù)來源和樣本選取本文選取 2

13、009 年到 2010 年深市的中小板上市公司為樣本。在此基礎(chǔ)上，按以下順序剔除公司樣本： （1）考慮到金融業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)異于其他行業(yè)，剔除金融業(yè)中小上市公司； （2）剔除數(shù)據(jù)缺失的上市公司； （3）剔除存在極端值的上市公司。 中小板上市公司數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫及其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)信息。銀企關(guān)系的部分?jǐn)?shù)據(jù)來自與手工收集。本文運(yùn)用 SPSS18.0 軟件對所得數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。經(jīng)過篩選，共得到企業(yè)家數(shù)為 146 家，其中高新技術(shù)企業(yè) 112 家，非高新技術(shù)企業(yè) 34 家；國有企業(yè) 48 家，非國有企業(yè) 98 家（其中民營企業(yè) 93 家，外資控股企業(yè) 5 家）；成立時間最短的為 2 年，最長為 56

14、年。從以上數(shù)據(jù)可以明顯看出，中小板上市企業(yè)主要為非國有企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)，在樣本數(shù)量中占比分別達(dá) 76.7和 67.1。在樣本中短期借款占總資產(chǎn)比平均達(dá) 20左右，長期借款占比為 6%左右，占比較少；在樣本中有接近一大半的企業(yè)沒有長期借款，均為短期借款，有極個別沒有短期借款。在中小企業(yè)中企業(yè)的短期借款和長期借款基本均來自于銀行貸款，所以在本文中假定長期借款和短期借款均為銀行對企業(yè)的貸款。 之所以將長期借款和短期借款合并計(jì)算入借款總額中作為被解釋變量的一部分是因?yàn)閮烧呔倾y行對企業(yè)的授信用信過程，不過短期借款主要用于補(bǔ)充企業(yè)短期內(nèi)的流動資金周轉(zhuǎn)，而長期借款主要用于企業(yè)長期的發(fā)展需求，一般要制定相

15、應(yīng)的還款計(jì)劃，因此兩者之間的影響因素可能會存在差異。因此在選取相應(yīng)解釋變量的時候，將影響因素考慮進(jìn)去。.結(jié)論本文的目的是通過分析能夠影響企業(yè)貸款的因素，然后引入虛擬變量，進(jìn)而了解銀行是否存在相應(yīng)的信貸歧視。通過實(shí)證分析的結(jié)果反映出，非國有中小板企業(yè)的固定資產(chǎn)與銀行貸款的相關(guān)性顯著高于國有中小板去也，以及高新技術(shù)中小板企業(yè)的固定資產(chǎn)與銀行貸款的相關(guān)性顯著高于非高新技術(shù)中小板企業(yè)。這些在一定程度上反映出銀行對待中小企業(yè)的信貸歧視是確實(shí)存在的。 本文所選取的中小板企業(yè)的數(shù)據(jù)雖然與國內(nèi)中小企業(yè)的相關(guān)定義不盡相同，但可以有理由作出判斷：對于實(shí)力比較雄厚的、能夠得到金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)管理層認(rèn)可并發(fā)行的中小板企業(yè)，在上市中任然存在信貸歧視的情況，這樣全國各中小企業(yè)在得到銀行貸款的不同的待遇時也就理所當(dāng)然了。雖然銀行作為企業(yè)的債權(quán)人在為企業(yè)提供貸款的同時，是主要考慮到企業(yè)是否有可靠的足值的抵押