2020年中國(guó)汽車行業(yè)研究報(bào)告

1、本報(bào)告由建銀國(guó)際證券有限公司撰寫。分析師證明及其他重要聲明請(qǐng)見報(bào)告最后一頁,中國(guó)汽車行業(yè)| July 9, 2020 年 7 月 9 日,目錄,前提摘要,3,新能源汽車市場(chǎng)一覽,5,新能源汽車市場(chǎng)一覽,6,汽車工業(yè)走向綠色環(huán)保,8,全球政策支持,10 12 15 15 20 24 26 27 31 32,全球新能源汽車快速發(fā)展 初創(chuàng)企業(yè)更多車型，特斯拉領(lǐng)軍 中國(guó)汽車制造商、初創(chuàng)企業(yè)搭乘新能源汽車?yán)顺?電池仍然是新能源汽車的核心 固態(tài)電池的重大發(fā)展,燃料電池的未來機(jī)遇,鋰電子電池的競(jìng)爭(zhēng)前景,穩(wěn)健增長(zhǎng)與強(qiáng)勁需求增長(zhǎng)潛力 寧德時(shí)代，中國(guó)領(lǐng)先的新能源汽車電池制造商,本報(bào)告由建銀國(guó)際證券有限公司撰寫。分

2、析師證明及其他重要聲明請(qǐng)見報(bào)告最后一頁,3,2C0h2i0n年a A7u月to9|日J(rèn)uly 9, 2020,前提摘要,新能源汽車急速狂飆,何衍庭,852) 3911 8259 ,全球新能源汽車 2020-2025 年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá) 35-38% 特斯拉供應(yīng)鏈?zhǔn)亲畲笫芤嬲?曲克,852) 3911 8257 ,看好比亞迪在電池和新能源車領(lǐng)域的拓展；吉利受益于在新能源汽車領(lǐng)域的,早期布局,動(dòng)化程度雖然還不到 90%；但是自 2015 年以來，吉利 成功量產(chǎn)領(lǐng)克品牌，推出了幾何新能源品牌。吉利在整,新能源汽車銷量從 2021 年起將恢復(fù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。全球新 能源汽車銷量已經(jīng)從 2015 年的 56.5

3、 萬輛增加至 2019 年的 232 萬輛，其中乘用車銷量由 45 萬輛增至 210 萬 輛。由于新冠疫情的爆發(fā)，我們預(yù)計(jì)全球新能源乘用車 銷量將在 2020 年同比下降約 20-25%至 158-170 萬輛， 增長(zhǎng)勢(shì)頭將在 2021 年及之后持續(xù)。我們預(yù)測(cè) 2025 年新 能源汽車的年銷量將達(dá)到 760-850 萬輛，復(fù)合年增長(zhǎng)率 35-38%，約占 2025 年汽車總銷量的 9-10%，高于 2019 年的 2.3,合沃爾沃、極星和其他品牌方面正按計(jì)劃開展。根據(jù)其 雄厚的財(cái)務(wù)狀況和充分的本地資源，我們相信吉利將繼 續(xù)在新能源汽車發(fā)展方面保持領(lǐng)先地位,中國(guó)汽車行業(yè)估值一覽表,目標(biāo)價(jià) 市值,

4、市盈率 市盈率 每股有盈利,CCBIS 價(jià)格 評(píng)級(jí) (港元,交易貨 （百萬,倍,倍,增速 2020F,公司,幣) 美元） 2020F 2021F,吉利汽車 廣汽集團(tuán) 比亞迪,特斯拉繼續(xù)主導(dǎo)全球新能源汽車市場(chǎng)。從 2018 年推出 具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的 Model 3 車型以來，特斯拉一直是,O O,17.00,22.10 21,366 8.20 12,151 88.00 28,886 6.00 9,909 7.10 5,447 7.20 5,748 3.00 3,966 26.20 31,965 7.40 7,728 N/A 7,771 17.60 3,640 N/A 10,715 N/A 4,7

5、84 24.40 4,602 N/A 12,459,17.6 8.2,15.4 7.3,14,6.68 74.00 5.89,12 20 3,O,61.2 9.9,50.8 9.6,新能源汽車領(lǐng)域最暢銷的品牌。我們預(yù)計(jì)，由于特斯拉 長(zhǎng)城汽車 華晨中國(guó) 中國(guó)的新工廠產(chǎn)能的提升和 Model Y 車型在全球的陸 東風(fēng)汽車,O,N,8.26,5.5,4.8,15 14 19 -10 NM 13 20 10 22 120 14 37,O,5.15,3.6,3.1,續(xù)交付，這種領(lǐng)先地位在中期內(nèi)不會(huì)改變。本地供應(yīng)鏈,北汽集團(tuán),N,3.90,7.9,6.6,參與者將從特斯拉上海工廠產(chǎn)能增長(zhǎng)中受益,上汽集團(tuán)

6、長(zhǎng)安汽車 A 福耀玻璃 敏實(shí)集團(tuán) 華域汽車,N,19.18 12.94 21.40 25.45 23.40 35.00 26.28 24.56,5.8,6.4,N,28.3 13.2 17.3 9.8,15.9 11.6 14.5 9.0,NR N,比亞迪將受益于電池業(yè)務(wù)的外擴(kuò)，新一代電動(dòng)乘用車的 推出以及在全球范圍對(duì)新能源商用車的覆蓋。比亞迪是,NR NR O,新能源汽車領(lǐng)域的先驅(qū)之一，在全球具有廣泛的影響力。 寧波拓普,56.2 32.3 41.1 83.4,45.9 27.0 36.1 60.7,均勝電子,過去 10 年，公司的 9/12 米電動(dòng)客車憑借使用安全耐用,三花智控,NR O,

7、的磷酸鐵鋰電池已經(jīng)成功進(jìn)入全球頂級(jí)機(jī)場(chǎng)接駁車和城,寧德時(shí)代,197.57 223.50 61,511,市交通系統(tǒng)領(lǐng)域。2010 年以來，比亞迪已多售出 5.5 萬,公司股票代碼詳情見后頁,建銀國(guó)際證券評(píng)級(jí)： O =優(yōu)于大市， N =中性,多輛電動(dòng)客車，業(yè)務(wù)遍及 50 多個(gè)國(guó)家/地區(qū)的 300 多個(gè) 城市。隨著電動(dòng)汽車在中國(guó)的普及，我們預(yù)計(jì)海外市場(chǎng) 將出現(xiàn)新一輪的電動(dòng)汽車升級(jí)和電動(dòng)化，繼續(xù)支持比亞 迪產(chǎn)能的擴(kuò)張,U = 弱于大市，NR =未評(píng)級(jí) *股價(jià)截至 2020 年 7 月 8 日收市 資料來源：彭博，建銀國(guó)際預(yù)測(cè),吉利的“藍(lán)色行動(dòng)”倡議為公司創(chuàng)造先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2015 年， 當(dāng)中國(guó)大多數(shù)汽車制

8、造商將資源投入到多功能運(yùn)動(dòng)型汽 車時(shí)，吉利宣布了其“藍(lán)色行動(dòng)”計(jì)劃，計(jì)劃到 2020 年 使車型的電動(dòng)化率達(dá)到 90%。迄今為止，吉利的車型電,本報(bào)告由建銀國(guó)際證券有限公司撰寫。分析師證明及其他重要聲明請(qǐng)見報(bào)告最后一頁,3,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,新能源汽車市場(chǎng)一覽,根據(jù)國(guó)際太陽能和氫能研究中心（ZSW）數(shù)據(jù)，中國(guó)是 2019 年新能源汽車類別中銷量最高的國(guó)家， 這一年中國(guó)的新能源汽車市場(chǎng)銷量整體同比下降了 5,根據(jù)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)和汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)，2020 年前 5 個(gè)月，中國(guó)新能源汽車共售出 120 萬輛新能源汽車，其次是美國(guó)和德國(guó)，分別售出 33 萬和

9、10.9 萬輛。中國(guó)的新能源汽車銷量下 降了 45%/39%，同比增長(zhǎng)至 24.1/28.9 萬輛，弱于整體汽車市場(chǎng)新能源汽車的市場(chǎng)份額在這段時(shí)期 從 4.9%降至 3.8%。我們將新能源汽車占比的下降歸因于補(bǔ)貼的未能延續(xù)以及疫情的影響。我們預(yù) 計(jì) 2020 年中國(guó)的新能源汽車市場(chǎng)將繼續(xù)承受壓力，同比下降 20-25%至 80-85 萬輛，新能源汽車總 銷量將下降 15-20%至 96-102 萬輛,歐洲的新能源汽車市場(chǎng)與中國(guó)市場(chǎng)不同。今年前 5 個(gè)月，歐洲的新能源汽車市場(chǎng)份額顯著提高。插 電式混合動(dòng)力汽車的市場(chǎng)份額為 7.8%（單純電動(dòng)車為 4.3%）， 是 2019 年 3.6%的兩倍以上

10、，這可能 是因?yàn)楦辉Ｈ巳菏艿叫鹿谝咔榈慕?jīng)濟(jì)影響要比低收入人群少，且新能源汽車的其成本要高于其汽油 車型。歐洲一些新能源汽車的平均售價(jià)已接近豪華車。在中國(guó)，大多數(shù)新能源汽車的銷售是由政府 補(bǔ)貼推動(dòng)，平均售價(jià)通常在 10 至 15 萬人民幣之間，這是入門級(jí)中端汽車的價(jià)格范圍,在新冠疫情大流行期間，許多歐洲國(guó)家宣布了對(duì)汽車行業(yè)的救助，其中包括補(bǔ)貼電動(dòng)車措施。例如， 德國(guó)政府推出了刺激計(jì)劃，促進(jìn)汽車電動(dòng)化。這一立法設(shè)立了一個(gè) 500 億歐元的基金，用于“應(yīng)對(duì) 氣候變化、創(chuàng)新和數(shù)字化”。對(duì)價(jià)格低于 40,000 歐元的新車，目前 3,000 歐元的新能源刺激獎(jiǎng)勵(lì)將 增加一倍至 6,000 歐元。獲得調(diào)整

11、后的電動(dòng)汽車稅收優(yōu)惠的價(jià)格上限將從 40,000 歐元提高至 60,000 歐元，并且現(xiàn)有的電動(dòng)汽車免稅額將從 2025 年延長(zhǎng)至 2030 年,根據(jù)年注冊(cè)數(shù)按國(guó)家分新能源汽車銷量,2018市 2019市 2014市場(chǎng) 2015市場(chǎng) 2016市場(chǎng) 2017市場(chǎng) 場(chǎng)份 場(chǎng)份,排名,銷量,國(guó)家 中國(guó),2014,2015,2016,2017,2018,2019,份額(%) 份額(%) 份額(%) 份額(%) 額(%) 額(,1 2,105,000 207,380 336,000 638,960 1,256,000 1,204,000 123,210 115,930 158,970 200,240 3

12、61,310 329,500,27 32 3,37 21 4,43 20 3,50 16 4,56 16 3,52 14 5,美國(guó),3,德國(guó),13,050 24,400 14,500 16,570 15,090 5,410,23,460 25,150 34,340 45,850 28,190 36,910 27,770 34,750 43,770 26,110,54,490 62,240 47,260 41,720 9,240,67,500 108,630,4,挪威,86,340 59,910 53,750 29,190 43,000 52,010 32,000,81,540 72,580 6

13、9,470 68,080 55,000 44,870 34,000,6,6,6,5,4,4,5,英國(guó),4,5,5,4,3,3,6,法國(guó),4,5,4,3,2,3,7,荷蘭,4,8,3,1,1,3,8,加拿大 日本,6,990 25,690 22,380 3,000 6,110,11,350,18,390 56,000 14,230,1,1,1,1,2,2,9,32,420 900,8,5,3,4,2,2,10,韓國(guó),0,1,1,1,1,1,前 10 名 總計(jì),350,550 516,520 703,580 1,142,770 2,041,010 2,067,670,91,91 100,90 10

14、0,89 100,91 100,89 100,384,600 564,630 779,250 1,279,430 2,242,720 2,319,780 100,資料來源：國(guó)際太陽能和氫能研究中心(ZSW,建銀國(guó)際證券 4,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,汽車工業(yè)走向綠色環(huán)保,禁止銷售內(nèi)燃機(jī)汽車是一項(xiàng)目地是減少汽車排放溫室氣體的政策。自 2005 年以來，許多國(guó)家都在促 進(jìn)減少重污染車輛，最終目標(biāo)是在未來幾十年內(nèi)禁止銷售以化石燃料為燃料的車輛，包括以汽油， 液化石油氣和柴油為燃料的車輛。由于與其他全面禁止化石燃料的政策相比，禁止出售以燃料為燃 料的車輛的禁令相對(duì)簡(jiǎn)單明了。因此，旨

15、在減少溫室氣體的政策在政府中普遍流行,傳統(tǒng)能源動(dòng)力汽車時(shí)間表,國(guó)家 英國(guó) 法國(guó) 德國(guó) 荷蘭 挪威 丹麥 西班牙 愛爾蘭 印度 中國(guó) 日本,公布時(shí)間,執(zhí)行時(shí)間,引擎范圍 汽油/柴油 汽油/柴油 汽油/柴油 汽油/柴油 汽油/柴油 汽油/柴油 汽油/柴油 汽油/柴油 汽油/柴油 汽油/柴油 汽油/柴油,范圍,2017 2017 2017 2017 2016 2018 2017 2018 2017 2017 2018,2040 2040 2030 2030 2025,新注冊(cè) 新注冊(cè) 新注冊(cè) 新注冊(cè) 新注冊(cè) 新注冊(cè) 新注冊(cè) 新注冊(cè) 新注冊(cè) 新注冊(cè) 新注冊(cè),2030/2035 2040,2030,203

16、0,2040,2050,資料來源：建銀國(guó)際證券預(yù)測(cè),建銀國(guó)際證券 5,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,傳統(tǒng)能源汽車淘汰趨勢(shì)加速,根據(jù)總部位于德國(guó)巴登-符騰堡州的國(guó)際太陽能和氫能研究中心數(shù)據(jù)，中國(guó)擁有世界上最大的新能源 汽車，占 2019 年全球市場(chǎng)份額的 48%。由于補(bǔ)貼削減，2019 年中國(guó)的新能源汽車注冊(cè)量突破 52%， 較 2018 年峰值的 56%略有下降。特斯拉 201。在全球市場(chǎng)份額前四位的是中國(guó)的比亞迪（占 9%）、 北汽（6%）和日產(chǎn)（6,按國(guó)家新能源汽車?yán)鄯e注冊(cè)量,排名,2014市場(chǎng) 2015市場(chǎng) 2016市場(chǎng) 2017市場(chǎng) 2018市場(chǎng)份2019市場(chǎng)份額,單位

17、,國(guó)家 中國(guó) 美國(guó) 挪威 日本 法國(guó) 英國(guó) 德國(guó) 荷蘭 加拿大 瑞典 前 10 總計(jì),2014 181,940 293,630 44,770 103,560 48,040 24,050 23,910 44,500 11,070 7,310,2015 388,010 408,090 85,450 128,450 75,430 54,700 36,830 88,270 18,010 16,280,2016,2017,2018,2019,份額(%) 份額(%) 份額(%) 份額(,額(,) 48 18 5,1 2,721,070 563,760 135,510 149,060 109,340 78,

18、670 55,000 113,640 29,240 29,780,1,354,000 2,610,000 3,810,000 756,620 1,102,450 1,452,900,22 35 5,28 29 6,33 26 6,40 22 6,47 20 5,3,209,120 201,410 149,350 125,940 98,280,298,210 370,800 246,390 300,000 204,520 274,100 185,850 235,700 141,690 230,750 145,880 207,900 89,740 147,100 89,740 110,500,4,

19、12 6,9,7,6,4,4,5,5,5,4,4,3,6,3,4,4,4,3,3,7,3,3,3,3,3,3,8,121,540 47,350,5,6,5,4,3,3,9,1,1,1,1,2,2,10,47,350,1,1,1,1,2,1,782,780 1,299,520 1,985,070 3,110,960 5,114,470 7,139,750,93,93 100,92 100,91 100,91 100,91 100,845,210 1,404,030 2,157,760 3,416,680 5,610,860 7,886,500 100,資料來源：國(guó)際太陽能和氫能研究中心,按銷售量

20、排名前十的新能源汽車國(guó)家在 2018 年和 2019 年貢獻(xiàn)了新能源汽車購買量中的 91%以上。 排名前十的國(guó)家在全球已注冊(cè)新能源汽車總數(shù)中占 91%以上。在購買量排名前十的國(guó)家中，三個(gè)東 亞市場(chǎng)貢獻(xiàn)了約 55%的新注冊(cè)新能源汽車。排名前五位的電池電源制造商位于東亞，東亞 2019 年 的汽車電池總產(chǎn)量占全球的 75,建銀國(guó)際證券 6,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,按汽車制造商新能源汽車?yán)塾?jì)注冊(cè)總數(shù),排名(注,2015市場(chǎng)份額2016市場(chǎng)份額2017市場(chǎng)份額2018市場(chǎng)份額2019市場(chǎng)份額,冊(cè)數(shù),制造商 特斯拉 比亞迪 北京汽車 日產(chǎn),2015,2016,2017,2018,2

21、019,) 7,) 8,) 8,) 9,) 11 9,1 2,103,260 86,390 23,070 200,420 48,460 70,170 11,530 110,780 116,440 22,400 290,470 384,600,175,270 186,560 64,840,266,630 301,430 161,510 292,350 164,930 182,640 76,970,500,390 517,230 322,300 379,910 251,870 236,360 184,920 244,040 198,880 163,900,875,800 736,600 480,0

22、00 463,300 398,100 351,200 314,800 276,000 247,500 228,700,6,9,9,9,3,2,3,5,6,6,4,247,250 93,960,14 3,11 4,9,7,6,5,寶馬,5,4,5,6,大眾,124,890 26,680,5,6,5,4,4,7,上汽,1,1,2,3,4,8,通用汽車 三菱汽車 吉利汽車 前十大 合計(jì),143,400 139,390 53,900,194,380 161,310 94,100,8,7,6,4,3,9,8,6,5,4,3,10,2,2,3,3,3,440,050 564,630,629,710 779

23、,250,1,129,820 1,357,000 1,279,430 2,242,720,54 100,54 100,51 100,48 100,44 100,資料來源：國(guó)際太陽能和氫能研究中心,由于產(chǎn)量的增長(zhǎng)和 Model 3 的普及，特斯拉已重新獲得在新能源汽車市場(chǎng)最暢銷的位置。在美國(guó)推 出的 Model Y 車型中涉及質(zhì)量控制問題；但是，我們相信這些問題將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候得到解決，并且 Y 型的全球經(jīng)銷商將推動(dòng)特斯拉 2020F-2021F 年的銷量,按汽車制造商按年新能源汽車?yán)塾?jì)注冊(cè)總數(shù),2016市,排名(注,2015市場(chǎng),2017市場(chǎng)2018市場(chǎng)2019市場(chǎng),場(chǎng)份額 (%) 份額(%)

24、份額(%) 份額(%) 16 YoY 17 YoY 18 YoY 19 YoY,冊(cè)數(shù)) 1 2,制造商 特斯拉 比亞迪 北汽,2015,2016,2017,2018,2019,份額(,45,510 72,010 91,360 233,760 360,700 61,620 100,170 114,870 215,800 219,400 16,490 41,770 96,670 160,790 157,700 10,710 15,150 50,290 107,950 125,600 29,150 45,500 70,970 86,940 114,500 55,600 54,720 57,750 5

25、3,720 92,500,3 4 1 1 2 4 1 3 1 1,3 5 2 1 2 3 1 2 1 1,3,4,5,58 63,27 15,156 88 66 115 23 -7,54 2,3,4,3,3,3,3,2,153 41,131 232 56,2,4 5 6,上汽,1,2,2,16 32 72 35 -16 -7,寶馬,2,2,1,56,大眾,2,1,1,2,6,7 8,現(xiàn)代,8,200 42,890 46,830 45,100 87,560 73,200 9,900 31,500 40,200 69,800 64,900,17,000 36,800 66,900 90,500,1

26、,1,1,107 9,116 -4,82 94 74,日產(chǎn),1,2,1,9 10,吉利汽車,1,1,1,218,28,江陵汽車 10,400 15,400 25,700 46,600 58,000,1,1,1,48 20,67 17,81 51,24 43,前十大,142,900 290,470 440,050 629,710 1,129,82 1,357,000 17,21,20,18,0,合計(jì),845,210 1,404,03 2,157,76 3,416,68 5,610,86 7,886,500 100,100,100,100,100,100,54,58,0,0,0,0,資料來源：國(guó)際

27、太陽能和氫能研究中心,全球范圍的國(guó)家政策支持,在推廣新能源汽車方面，歐洲國(guó)家一直是先行者。在許多先進(jìn)的北歐和西歐國(guó)家，新能源汽車的注 冊(cè)量在新注冊(cè)車輛中所占比例很高,2019 年第四季度，在汽車巨頭大眾汽車開始生產(chǎn)新的全電動(dòng)汽車的同一天，德國(guó)政府與汽車工業(yè)同 意增加電動(dòng)汽車的聯(lián)合補(bǔ)貼。根據(jù)該政策，價(jià)格低于 40,000 歐元（44,500 美元）的電動(dòng)汽車消費(fèi) 者補(bǔ)貼將從 4,000 歐元增加至 6,000 歐元（6,700 美元）。在此價(jià)格范圍內(nèi)，插電式混合動(dòng)力車的購 買者將獲得 4,500 歐元的補(bǔ)貼，由 3,000 歐元上調(diào)。對(duì)于超過 40,000 歐元的電動(dòng)汽車，補(bǔ)貼將增加,建銀國(guó)際證

28、券 7,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,25%。該計(jì)劃不支持價(jià)格超過 60,000 歐元的汽車。工業(yè)界和政府將平均分?jǐn)傃a(bǔ)貼的成本，補(bǔ)貼的期 限從 2020 年底持續(xù)至 2025 年底,歐洲的 2019 新冠疫情后復(fù)蘇計(jì)劃專注于減少排放,5 月，歐盟委員會(huì)公布了一項(xiàng) 7,500 億歐元的復(fù)蘇計(jì)劃，以幫助將歐盟經(jīng)濟(jì)體從新冠疫情的危機(jī)中 走出。該計(jì)劃被稱為“下一代歐盟”，將由 5,000 億歐元的贈(zèng)款和 2,500 億歐元的貸款組成。歐盟還 宣布了修訂后的 1.1 萬億歐元 2021-2027 預(yù)算提案，其中包含一項(xiàng)承諾，即歐盟支出的 25%將用于 氣候政策,除了德國(guó)最初的電動(dòng)汽車計(jì)劃

29、外，意大利、西班牙、英國(guó)和其他國(guó)家政府在疫情期間也加大了對(duì)新 能源汽車的補(bǔ)貼,在西班牙，購買符合一定條件的新車，購買者將從政府獲得 400 歐元至 4,000 歐元不等的補(bǔ)貼。這 項(xiàng)補(bǔ)貼將由制造商和經(jīng)銷店進(jìn)行匹配。援助金額將取決于車輛的排量，污染程度較大的車輛獲得的 補(bǔ)貼最低，而零排放汽車的補(bǔ)貼則最大。為了獲得補(bǔ)貼，必須首先報(bào)廢一輛 10 年以上的舊車。報(bào)廢 超過 20 年以上車齡的車主將有權(quán)獲得更高的補(bǔ)貼,在英國(guó)，購買者可以通過政府向汽車經(jīng)銷商和制造商提供的贈(zèng)款，享受全新低排放汽車的價(jià)格折扣。 汽車的最高補(bǔ)助金為 3,000 英鎊。要具備獲得贈(zèng)款的資格，車輛價(jià)格必須均低于 50,000 英鎊

30、，二氧 化碳排放量低于 50g/千米，且無任何排放的情況下可行駛至少 112 公里（70 英里）。這是建議的零 售價(jià)（RRP），包括增值稅和送貨費(fèi)。補(bǔ)助金將支付這些車輛購買價(jià)格的 35%，最高為 3,000 英鎊,中國(guó)、日本和美國(guó)將補(bǔ)貼新能源消費(fèi),2020 年 4 月，中國(guó)國(guó)務(wù)院宣布延長(zhǎng)新能源汽車制造商價(jià)格補(bǔ)貼延長(zhǎng)兩年，并在在 2022 年年底前豁 免消費(fèi)者的購車稅。新能源汽車制造商將有機(jī)會(huì)獲得每輛車最高 25,000 元人民幣（3500 美元）的 政府補(bǔ)貼。但是,補(bǔ)貼僅適用于價(jià)格低于人民幣 300,000 元（42,376 美元）的汽車,在 2019 年末，日本政府開始考慮為購買緊湊型純電動(dòng)

31、車提供補(bǔ)貼。據(jù)媒體報(bào)道，政府計(jì)劃為老年人 提供每輛車 100,000 日元（915 美元）的補(bǔ)貼，以使他們能夠獲得更輕松、更安全的出行方式。政 府也正在考慮放寬對(duì)緊湊型純電動(dòng)車的規(guī)定，以便允許它們?cè)诖蠖鄶?shù)公共道路上行駛。緊湊型純電 動(dòng)車當(dāng)前僅被允許在有限的公共道路上使用。豐田在 2019 年東京車展上展示了其新款緊湊型純電動(dòng) 汽車車型。新車型計(jì)劃于 2020 年末推出，一次充電即可行駛 100 公里，最高時(shí)速為 60 公里/小時(shí)， 相當(dāng)于中國(guó)的低速新能源汽車,在美國(guó)，無論是純電動(dòng)汽車還是插電式混合動(dòng)力新電動(dòng)汽車的購買者都有資格獲得 2500 至 7500 美 元 的 聯(lián) 邦 稅 收 抵 免 。

32、 稅 收 抵 免 的 具 體 金 額 取 決 于 電 池 的 容 量 和 車 輛 的 尺 。 下 表 （/feg/taxevb.shtml）列明了適用于特定模型的稅收抵免類型。 每個(gè)制造商出售超過 200,000 輛電動(dòng)汽車，而購買者已經(jīng)使用了這種稅收抵免，聯(lián)邦稅收抵免才會(huì) 過期,建銀國(guó)際證券 8,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,全球新能源發(fā)展處于快速車道,擴(kuò)大主流汽車制造商的車型陣容,麥肯錫認(rèn)為，到 2025 年，將有大約有 400 輛純電動(dòng)汽車車型將進(jìn)入市場(chǎng)。汽車制造商和新參與 者將致力于提高新能源汽車的產(chǎn)量并向市場(chǎng)發(fā)布新車

33、型。在大眾、寶馬、戴姆勒，豐田和通用汽 車等傳統(tǒng)主流汽車制造商中尤其如此,向零碳排放過渡的承諾是全球主要汽車制造商電動(dòng)化其車型并降低排放的主要目的。過渡意味著 電動(dòng)汽車的需求呈指數(shù)增長(zhǎng),寶馬 I 系列新能源,資料來源：公司資料,寶馬是最早進(jìn)入這一領(lǐng)域的汽車制造商之一。2013 年，它推出了 i3 車型，隨后在 2014 年推出了 i8 車型。寶馬在 2015 年剛剛開始建立插電式混合動(dòng)力汽車車型時(shí)，已與韓國(guó)電池制造商建立了緊密的 合作伙伴關(guān)系。寶馬承諾到 2025 年將在其陣容中擁有 12 個(gè)全電動(dòng)和 13 個(gè)混合動(dòng)力汽車。為了增 加新能源汽車的產(chǎn)能，到 2021F 大規(guī)模生產(chǎn)，寶馬已與中國(guó)的

34、 CATL 在德國(guó)和中國(guó)建立了合作伙伴 關(guān)系,大眾汽車宣布到 2025 年將擁有 50 輛純電動(dòng)汽車，分布在許多品牌上。該目標(biāo)使寶馬的目標(biāo)是到 2025 年實(shí)現(xiàn) 25 輛插電式電動(dòng)汽車的目標(biāo)相形見絀。戴姆勒公開承諾到 2022 年實(shí)現(xiàn)超過 10 輛電動(dòng) 汽車的目標(biāo),到 2019 年，德國(guó)汽車制造商大眾汽車加快了為其車隊(duì)電氣化的計(jì)劃，承諾到 2028 年推出 70 款全 電動(dòng)車型，而此前的承諾是到 2025 年推出 50 款。大眾還設(shè)定了長(zhǎng)期目標(biāo)，即到 2050 年實(shí)現(xiàn)完全 零碳排放 - 包括工廠、辦公室和汽車。在 2019 年新冠疫情大流行期間，它還加深了與中國(guó)電池和汽 車制造商的聯(lián)系,建銀國(guó)

35、際證券 9,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,大眾的新能源汽車策略,資料來源：公司資料,大眾汽車是中國(guó)二級(jí)電池制造商國(guó)軒高科技最大的股東。它以 11 億歐元的價(jià)格購買了公司 26%的股 份。除制造電池外，國(guó)軒高科技還從事采購、開發(fā)和回收業(yè)務(wù)。國(guó)軒的裝機(jī)容量為 13 億瓦時(shí)，主要 用于 LFP 電池，并計(jì)劃在合肥新建一個(gè)新工廠，主要用于增加鎳鈷錳氧化物電池的裝機(jī)容量，達(dá)到 16 億瓦時(shí),大眾最近以 10 億歐元的投資，將其在江淮大眾汽車中的股份從 XX%增加到 75%，成為該公司的控 股合伙人。這筆交易的資金使德國(guó)汽車制造商大眾汽車可以購買江淮汽車的母公司安徽江淮汽車集 團(tuán) 50%的

36、股份。到目前為止，看起來大眾在德國(guó)和其最大市場(chǎng)中國(guó)的新能源汽車發(fā)展戰(zhàn)略的執(zhí)行情 況似乎都很順利。它為新的電機(jī)和電池設(shè)施的未來擴(kuò)展奠定了基礎(chǔ),大眾 ID 系列新能源汽車,奔馳 EQ 系列新能源汽車,資料來源：公司資料,資料來源：公司資料,建銀國(guó)際證券 10,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,同時(shí)，戴姆勒計(jì)劃在 2039 年底之前使整個(gè)乘用車車隊(duì)實(shí)現(xiàn)零碳排放。如果一切按計(jì)劃進(jìn)行，到 2030 年，電動(dòng)汽車將占其汽車銷售的一半以上，包括全電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車的銷售。除 汽車外，戴姆勒還計(jì)劃通過在部門之間快速轉(zhuǎn)移技術(shù)來電動(dòng)化其貨車、卡車和公共汽車,戴姆勒還是參與燃料電池和鋰電池領(lǐng)域

37、的少數(shù)汽車公司之一。這項(xiàng)承諾是戴姆勒如今在新能源汽車 領(lǐng)域領(lǐng)先的原因之一。但是，由于研發(fā)成本高昂，在對(duì)戴姆勒的財(cái)務(wù)造成巨大壓力的情況下，成為 一流公司并非沒有代價(jià),GLC F-CELL 是全球首款裝有插電式混合動(dòng)力電池的車輛。這為電動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)提供了兩種不同的能源， 這是一個(gè)顯著的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗?GLC F-CELL 不再依賴于加氫站。相反，它可以在充電站或電源插 座為 GLC F-CELL 充電。氫氣位于兩個(gè)罐中：一個(gè)長(zhǎng)容器和一個(gè)交叉容器。交叉容器安裝在后排座 椅長(zhǎng)椅下方、長(zhǎng)容器位于中央通道下方。兩個(gè)容器都能夠容納 4.4 千克的氫氣，可以在三分鐘內(nèi)以 700 巴的壓力將其完全加油。GLC F-

38、CELL 的鋰離子電池位于汽車后備箱下方。它也擁有接近 13.5 kWh 的容量，可在運(yùn)行時(shí)充電，可以通過燃料電池或同流換熱，即制動(dòng)能量回收。電池的主要任務(wù) 是緩沖電能并提供額外的驅(qū)動(dòng)功率。它能夠以三種充電模式運(yùn)行：混合、F-電池和充電,在混合動(dòng)力模式下，GLC F-CELL 的動(dòng)力來自兩種能源，即燃料電池和電池。電池模式表示車輛在 關(guān)閉燃料電池時(shí)僅由電池供電。在 F-CELL 模式下，汽車幾乎完全依靠氫氣運(yùn)行，依靠燃料電池的能 量使電池的電量保持恒定。在充電模式下，電池通過燃料電池充電。重獲能力功能也應(yīng)該被提及。 它可以在每種操作模式下使用，在車輛制動(dòng)或滑行時(shí)重新獲得能量,就像保時(shí)捷的 Ta

39、ycan EV GT 一樣，GLC F-CELL 是一種高科技概念驗(yàn)證汽車，專為少數(shù)能夠負(fù)擔(dān) 得起的富?？蛻舳O(shè)計(jì)。隨著時(shí)間的推移，隨著規(guī)模經(jīng)濟(jì)和技術(shù)升級(jí)，我們希望將有更多的車型采 用混合動(dòng)力系統(tǒng),戴姆勒的新能源策略,資料來源：公司資料,建銀國(guó)際證券 11,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,初創(chuàng)企業(yè)推出更多車型，特斯拉領(lǐng)軍,目前在汽車工業(yè)中一家初創(chuàng)企業(yè)至少需要十年才能夠生產(chǎn)一件成熟的產(chǎn)品。這樣的企業(yè)需要具有整 體的規(guī)劃系統(tǒng)、研發(fā)部門、制造、質(zhì)量控制、成本系統(tǒng)、供應(yīng)鏈以及市等其他系統(tǒng)。充足的資金和 繼續(xù)融資的能力也是必須的,特斯拉就是一個(gè)很好的例證。在十年的技術(shù)整合、集成和研發(fā)之，特

40、斯拉的量產(chǎn)模型在電池、電子 控制系統(tǒng)和電動(dòng)機(jī)這三個(gè)電子元件的集成方面目前領(lǐng)先于所有其他企業(yè)。如今只有另一款車型保時(shí) 捷 Taycan 即將在 2019-202 年推出，能夠挑戰(zhàn)特斯拉 Model S 的性能。雖然 Taycan 具有許多新 穎的功能，但與特斯拉 Model S 相比具有某些缺點(diǎn)。特斯拉的創(chuàng)新內(nèi)容包括自己用于全自動(dòng)駕駛計(jì) 算系統(tǒng)的芯片/硬件系統(tǒng)。它還收購了計(jì)算機(jī)視覺初創(chuàng)公司，以加速其向更高級(jí)的自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展 的步伐,經(jīng)過 17 年的研發(fā)，特斯拉已經(jīng)成功開發(fā)了五款車型，包括兩輛 SUV，兩輛轎車和一輛敞篷跑車，同,時(shí)還有皮卡和重型卡車正在研發(fā)當(dāng)中,中國(guó)汽車制造商、初創(chuàng)企業(yè)搭乘新能

41、源汽車?yán)顺?作為 2015 年以來過去五年中全球最大的新能源汽車市場(chǎng)，中國(guó)已成為擁有最多新能源汽車品牌和汽 車制造商的市場(chǎng)。除了傳統(tǒng)的原始設(shè)備制造商支持的新能源汽車制造商，尤其是吉利比亞迪、廣汽 傳祺、北汽和榮威，中國(guó)還催生了眾多的初創(chuàng)企業(yè)，包括蔚來（2014），威馬汽車（2015）、小鵬 （2014）、拜騰（2017）和李（ 2015 年），僅舉幾例,傳統(tǒng)的汽車制造商可以從足夠的資金和多年的制造專業(yè)知識(shí)中受益。同時(shí)，初創(chuàng)企業(yè)面臨投資者要 求他們加快新車型發(fā)布的壓力。傳統(tǒng)的汽車制造商通常需要 7-10 年才能推出新車型。初創(chuàng)企業(yè)沒有 時(shí)間的限制，預(yù)計(jì)最多會(huì)在三到四年內(nèi)推出一種新車型,蔚來汽車、

42、威馬汽車、小鵬和李推出了他們的生產(chǎn)車型，但是只有蔚來和李獲得了積極的市場(chǎng)反饋。 傳統(tǒng)原始設(shè)備制造商開發(fā)的大多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格都在 15 至 25 萬元人民幣之間，這與威馬和小鵬產(chǎn)品線 的價(jià)格范圍重疊。蔚來和李的目標(biāo)客戶是對(duì)大尺寸、建議零售價(jià)在 30 萬至 50 萬人民幣之間豪華車 感興趣的顧客。雖然入門級(jí)特斯拉產(chǎn)品 Model 3 和 Y 屬于此價(jià)格范圍，但它們的尺寸使屬于緊湊型 轎車和 SUV 類別。這就解釋了蔚來和李突破市場(chǎng)銷售需求強(qiáng)勁勢(shì)頭的原因,建銀國(guó)際證券 12,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,理想”是冉冉升起的新星,汽車之家的創(chuàng)始人李想于 2015 年創(chuàng)建了汽車之家以制造新能

43、源汽車。與許多在現(xiàn)場(chǎng)使用純電池驅(qū)動(dòng) 系統(tǒng)的廠商不同，理想的產(chǎn)品“ LI One”采用了增擴(kuò)的插入式混動(dòng)力系統(tǒng)。該系統(tǒng)允許汽車在通過電 力驅(qū)動(dòng)時(shí)，使用儲(chǔ)存在其油箱中的汽油燃料為動(dòng)力電池系統(tǒng)充電。該系統(tǒng)完美解決了開車到邊遠(yuǎn)地 區(qū)時(shí)充電站不足的問題,理想 ONE”售價(jià) 32.8 萬元人民幣的車型,理想 ONE”7 座運(yùn)動(dòng)型多功能汽車車型,資料來源：公司資料,資料來源：公司資料,這款大型 7 人座 SUV 的售價(jià)為 32.8 萬元人民幣，總續(xù)航里程為 1000 公里，自 2019 年 12 月正式 交付以來，截至 6 月，這款車型受到了市場(chǎng)的高度歡迎，已交付了 10,000 多輛,蔚來汽車在正確的軌道

44、上,經(jīng)過五年的研發(fā)和營(yíng)銷，蔚來汽車最終建立了三種量產(chǎn)車型的版圖：ES8、ES6 和 EC6，每種車型均,針對(duì)豪華車購買者,盡管蔚來汽車的銷售報(bào)告良好，但特斯拉的銷量在中國(guó)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他電動(dòng)汽車公司。蔚來汽車 在 4 月、5 月、6 月交付了 3,155/3,436/3,740 輛汽車，即 2020 年第二季度交付了 10,331 輛；特斯 拉同期交付了 3,635/11,095/15,000 輛。蔚來汽車最近一直在掙扎，但似乎有望在中國(guó)電動(dòng)汽車市 場(chǎng)的動(dòng)蕩中生存下去。它即將推出新產(chǎn)品，即 EC6 中型跨界車/轎跑車，其價(jià)格將低于 ES6，但由于 轎跑車風(fēng)格的設(shè)計(jì)，其整體容量不及 ES6 實(shí)用

45、,建銀國(guó)際證券 13,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,蔚來 ES6 SUV 定價(jià) 35.8 萬至 49.8 萬元,蔚來 EC6 SUV Coupe 定價(jià)在 35 萬元人民幣,資料來源：公司資料,資料來源：公司資料，建銀國(guó)際證券等,我們認(rèn)為蔚來汽車已經(jīng)建立了在中國(guó)的品牌力，市場(chǎng)認(rèn)可度也在不斷提高，雖然月出貨量仍然在增 長(zhǎng)的階段。雖然產(chǎn)品具有優(yōu)越的設(shè)計(jì)和性能，但在其三大車型的月銷量達(dá)到穩(wěn)定的 8,000 至 10,000 輛之前，我們不期待公司將會(huì)盈利,蔚來汽車銷量,Source: InsideEVs,小鵬仍然在尋找出路,經(jīng)過五到六年的研發(fā)和營(yíng)銷，小鵬最終建立了兩種生產(chǎn)車型的陣容：G

46、3 運(yùn)動(dòng)型多功能汽車和 P7 轎 車。G3 主要針對(duì)中端消費(fèi)車主，而 P7 針對(duì)入門級(jí)豪華車主,小鵬 G3 是一款電動(dòng)緊湊型運(yùn)動(dòng)型多功能汽車，由海馬汽車公司為中國(guó)汽車制造商小鵬汽車公司制 造，于 2018 年正式推出,2020 小鵬 G3 車型將有兩個(gè)版本。G3 400 和 G3 520 將于 2019 年 9 月在中國(guó)上市銷售，價(jià)格在人 民幣 143,800 元至 196,800 元之間。據(jù)小鵬稱，G3 520 版本的續(xù)航里程達(dá)到了 520 km NEDC，這 是緊湊型電動(dòng)運(yùn)動(dòng)多功能汽車中最長(zhǎng)的續(xù)航里程。G3 400 版本的 NEDC 里程為 401 公里。小鵬車,建銀國(guó)際證券 14,中國(guó)汽

47、車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,型選擇了 CATL 的新一代鋰離子電池，這意味著 G3 520 的心臟電可產(chǎn)生 180 Wh/kg 的能量密度。 其電池組符合 IP68 標(biāo)準(zhǔn)，防水且防塵。小鵬 G3 可以在 30 分鐘內(nèi)為 30%到 80%的電量耗盡的電池 補(bǔ)充能量,小鵬在 G3 2020 的底盤上進(jìn)行了艱苦的工作，使其緊湊，懸掛系統(tǒng)更具彈性，并增強(qiáng)了控制穩(wěn)定性 和行駛舒適性，使 G3 成為中國(guó)市場(chǎng)上有競(jìng)爭(zhēng)力的汽車,小鵬 G3 SUV,小鵬 P7 轎車,資料來源：公司資料,資料來源：公司資料,2020 年，小鵬汽車推出了一款電動(dòng)汽車，該電動(dòng)汽車將通過提供更長(zhǎng)的續(xù)航里程和更便宜的價(jià)格與

48、中國(guó)的特斯拉 Model 3 競(jìng)爭(zhēng),該公司周一表示，P7 轎車是廣州小鵬的第二輛汽車，每輛車的最高續(xù)航里程為每次充電 706 公里， 在獲得合格補(bǔ)貼后于 9 月正式推出時(shí)售價(jià)為 254,900 元。相比之下，預(yù)計(jì)將于 6 月份在中國(guó)上市的 Model 3 的更長(zhǎng)里程版本，一次充電即可行駛 650 公里，售價(jià)為 344,050 元,這家中國(guó)電動(dòng)汽車制造商正在下注，P7 的價(jià)格和功能將使其能夠挑戰(zhàn)特斯拉。特斯拉于今年早些時(shí),候開始在全球最大的電動(dòng)汽車市場(chǎng)生產(chǎn)汽車，并且已經(jīng)顯示出主導(dǎo)市場(chǎng)的跡象,建銀國(guó)際證券 15,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,對(duì)威馬汽車不太樂觀,經(jīng)過三年的研發(fā)，威馬

49、還于 2018 年 5 月在北京車展上推出了首款量產(chǎn)車 EX5，并于 2018 年 9 月開 始發(fā)售，建議零售價(jià)為人民幣 184,800 289,800 元。在中國(guó)科技公司百度和騰訊的支持下，威馬 汽車在其位于浙江溫州的自有和運(yùn)營(yíng)制造工廠生產(chǎn)，這與蔚來汽車或小鵬有所不同,威馬 EX5,威馬 EX6,資料來源：公司資料,資料來源：公司資料,在 2019 年，威馬推出了 EX6 大型運(yùn)動(dòng)型多功能汽車，建議零售價(jià)為 189,900-239,900 元人民幣。 由于資金和研發(fā)能力有限，威馬新車發(fā)布時(shí)間表在 2020 年落后于其他同行。同時(shí)，其車輛的價(jià)格在 人民幣 18 萬元至 30 萬元之間，是中國(guó)最

50、具競(jìng)爭(zhēng)力的新能源汽車。大多數(shù)主流汽車原始設(shè)備制造商 也將這一中端市場(chǎng)視為其第一代新能源汽車的切入點(diǎn)。沒有多年的技術(shù)積累和資金限制，我們對(duì)這 一品牌未來在中國(guó)的前景持保守態(tài)度,建銀國(guó)際證券 16,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,動(dòng)力電池仍然是新能源汽車的核心,電動(dòng)汽車的需求不斷增長(zhǎng)以及對(duì)節(jié)能的需求推動(dòng)對(duì)更持久、更便宜的電池的發(fā)展。到目前為止，我 們一直在使用基于鋰離子的電池，自 2000 年混合動(dòng)力汽車問世以來，這些電池已得到了顯著改善。 與汽油和柴油發(fā)動(dòng)機(jī)的研發(fā)以繼續(xù)提高效率的方式相同，我們預(yù)計(jì)電池的研發(fā)將導(dǎo)致生產(chǎn)成本下降 和整體性能改善。鋰離子技術(shù)領(lǐng)域已取得了快速進(jìn)展，許多替代

51、化學(xué)元素正在接受測(cè)試,新能源電池 客戶供應(yīng)商,排名,制造商 特斯拉 比亞迪 北汽集團(tuán) 上汽集團(tuán) 日產(chǎn),寧德時(shí)代,松下,比亞迪,LG,三星 SDI,1 2,O,O,3,O O,4,5,O* O* O* O,6,寶馬,O O,7,大眾,O O,O O,8,通用汽車 豐田,9,10,三菱汽車,O,日產(chǎn)的供應(yīng)商是汽車能源供應(yīng)公司；日產(chǎn)、寶馬、大眾、通用汽車在中國(guó)的產(chǎn)品將會(huì)使用寧德時(shí)代,資料來源：公司資料，建銀國(guó)際證券預(yù)測(cè),根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)的報(bào)道，鋰離子電池的成本已從 2010 年的每千瓦時(shí) 1,160 美元（8.6 元人民幣 /千瓦時(shí)）降至如今的 156 美元/千瓦時(shí)（1.1 元人民幣/千瓦時(shí)），下

52、降了約 87%，主要是由于規(guī)模經(jīng) 濟(jì)和自動(dòng)化。到 2023 年，預(yù)測(cè)成本可能降至 100 美元/千瓦時(shí)（0.7 元人民幣/千瓦時(shí)）。但在某些 時(shí)候，原材料成本將限制進(jìn)一步的削減。對(duì)這些材料（例如鋰，鎳，鈷）的需求不斷增長(zhǎng)可能會(huì)導(dǎo) 致供應(yīng)問題和材料成本的波動(dòng)。因此，根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)，這一行業(yè)將如何進(jìn)一步降低價(jià)格的不 確定性越來越小，到 2030 年將從 100 美元/千瓦時(shí)（0.7 元/千瓦時(shí)）降至 61 美元/千瓦時(shí)（0.4 元 人民幣/千瓦時(shí),建銀國(guó)際證券 17,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,鋰電池組合成本趨勢(shì),Lithium-ion battery price surve

53、ry results: volume-weighted average,Battery pack price (real 2018 $/kWh,22,21,1,160,8,899,11,35,707,650,23,577,26,18,373,288,214,176,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,資料來源：彭博新能源財(cái)經(jīng),根據(jù)美國(guó)能源部資料，如果電動(dòng)汽車要與汽油或柴油汽車競(jìng)爭(zhēng)，電動(dòng)汽車則必須達(dá)到每千瓦時(shí) 125 美元（0.8 元人民幣/瓦時(shí)）的價(jià)格。美國(guó)能源部估計(jì)到 2022 年將達(dá)到這一臨界值。某些其他研究 機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)電池成本降低至

54、 100 美元/千瓦時(shí)（0.7 元人民幣/千瓦時(shí)）時(shí)，可以替代汽油/柴油,鋰電池組合成本趨勢(shì),2019 BNEF Battery Price Survery (with Cell and Pack split,663,588,217 196 381,293,131,219,83,446,180,392,156,68,53,44,250,210,151,127,112,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2019,資料來源：彭博新能源財(cái)經(jīng),建銀國(guó)際證券 18,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,成本是動(dòng)力電池開發(fā)進(jìn)度的主要因素。其他可以指示進(jìn)展的特征包括能量和功

55、率密度、電池壽命、 原材料消耗、電池的制造過程以及安全性。電池開發(fā)需要在這些和其他電池功能之間進(jìn)行權(quán)衡,鋰電池組合成本趨勢(shì)預(yù)測(cè),Lithium-ion battery price outlook,Lithium-ion battery pack price (real 2018 $/kWh,1,400,1,200 1,000 800,2024 implied price $83/kWh,2030 implied price $62/kWh,600 400 200 0,2010,2015,2020,2025 18% learning rate,2030,Observed prices,資料來源：

56、彭博新能源財(cái)經(jīng),自 2000 年代初以來，電池科學(xué)家一直在通過使用不同比例的鈷元素來開發(fā)效率更高的電池。然而， 當(dāng)前和未來的供應(yīng)問題已使得降低電池中的鈷含量成為關(guān)鍵優(yōu)先事項(xiàng)。到 2030 年，電動(dòng)汽車的產(chǎn)量 預(yù)計(jì)將超過目前的鈷開采和加工能力。這種前景使汽車制造商爭(zhēng)相確保原材料的長(zhǎng)期供應(yīng)。特斯拉 采取了不同的策略，承諾消除其下一代電池中的礦物質(zhì),找到電池材料的最佳組合的挑戰(zhàn)是所有材料都具有特定的特性和權(quán)衡。例如，一種主要的鋰離子電 池組使用由鎳、錳和鈷的混合物制成的所謂的鎳錳鈷陰極。一般而言，鎳增加了容量，錳帶來了安 全性，鈷的量決定了電池可以充電和放電的速度。因此，通過增加容量（即增加鎳，減少

57、其他鎳的 消耗）會(huì)犧牲安全性和充電速度。其他類型的鋰離子電池包括相對(duì)便宜且經(jīng)久耐用但能量密度低的 磷酸鐵鋰電池，以及可容納大量能量的鎳鈷鋁氧化物電池（由松下/特斯拉使用），但價(jià)格昂貴且安 全性較低,數(shù)十年的基礎(chǔ)研究和工程研究帶來了常見鋰離子設(shè)計(jì)的明顯改善。例如，2011 年的首款日產(chǎn) Leaf 配備了容量為 24 千瓦的鋰電池。日產(chǎn)汽車不斷提高的能源密度使其日產(chǎn)汽車能夠在其類似尺寸的 2018 年車型中安裝 40 千瓦的電池,建銀國(guó)際證券 19,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,在這些進(jìn)步以外，隨著能量的加強(qiáng)，這一代的電池的終點(diǎn)也已經(jīng)能夠預(yù)見到。目前余下的唯一的事 是通過生產(chǎn)的規(guī)模

58、和自動(dòng)化來降低成本。這將帶來更便宜的電動(dòng)汽車，但不一定是能夠在單次充電 開得更遠(yuǎn)的電動(dòng)汽車。汽車的電池在重量和體積方面是有一定限制的,鋰離子電池 vs.固態(tài)電池,資料來源：電子實(shí)驗(yàn)室,建銀國(guó)際證券 20,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,固態(tài)電池的重大發(fā)展,與當(dāng)今常用的鋰離子電池和鋰離子聚合物電池不同，固態(tài)電池是使用固態(tài)電極和固態(tài)電解質(zhì)的電池。 由于一般科學(xué)界認(rèn)為鋰離子電池已從整體性能角度達(dá)到其極限，因此近年來，固態(tài)電池和石墨烯電 池已被視為可以繼承鋰離子電池地位的電池。固態(tài)鋰電池技術(shù)使用由鋰和鈉制成的玻璃化合物作為 導(dǎo)電材質(zhì)，代替了以前的鋰電池的電解質(zhì)，并大大提高了鋰電池的能量密

59、度,固態(tài)電池和其他下一代電池已經(jīng)開發(fā)了數(shù)十年，進(jìn)展緩慢且從根本上來說是不確定的。其中一些有 希望比鋰離子電池具有更大的存儲(chǔ)容量（以千萬/千克計(jì)），是它們?cè)趯?shí)用性和大規(guī)模生產(chǎn)準(zhǔn)備方面 仍然面臨相當(dāng)大的障礙。在這種新一代電池中，從大眾市場(chǎng)的角度來看，固態(tài)電池似乎最有前途。 它們使用固體電解質(zhì)代替易燃液體，這使電池更安全，并且由于固體層比液體層占用的空間少，因 此它還可以增加能量密度。由于這些原因，固態(tài)電池已經(jīng)在起搏器和其他關(guān)鍵應(yīng)用中使用。但是到 目前為止，它們對(duì)于電動(dòng)汽車而言過于昂貴。挑戰(zhàn)之一是找到一種將超薄固體電解質(zhì)層施加到電極 上的方法，即使在充電和放電過程中電解質(zhì)溶脹和收縮時(shí)，該電解質(zhì)層仍能

60、保留在原位。在這個(gè)電 解質(zhì)層之外，逐個(gè)原子地沉積這樣的層在技術(shù)上是可行的，但是非常耗時(shí)，因此難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì) 和成本降低,鋰離子電池 vs.固態(tài)電池,資料來源：電子實(shí)驗(yàn)室,建銀國(guó)際證券 21,中國(guó)汽車行業(yè)| 2020 年 7 月 9 日,福特、豐田、戴姆勒、大眾、雷諾、日產(chǎn)、三菱和現(xiàn)代投資了數(shù)億美元用于固態(tài)電池的研發(fā)。這項(xiàng) 新興技術(shù)可以為單次充電提供 800-1,600 公里的續(xù)航里程的電動(dòng)汽車開路，而目前僅為 50-800 公里。 它們還將消除鋰離子電池固有的易燃性問題,從理論上講，擺脫液體電解質(zhì)應(yīng)使固態(tài)電池的制造成本更低，使用壽命更長(zhǎng)且具有防火性。它們也 不需要液體冷卻，因此將會(huì)減輕車輛的