涉外水利的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與解決策略

1、涉外水利的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與解決策略作者：白一帆單位：河海大學(xué)水利水電學(xué)院經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)（1）大量使用外匯，出現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)。涉外項(xiàng)目中 原料的采購(gòu)及大多工程項(xiàng)目均采用外匯結(jié)算，這就造成了匯率波動(dòng)對(duì) 整個(gè)工程支出與收益的影響。而且對(duì)水利工程這樣的大型建設(shè)工程往 往持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、規(guī)模龐大，進(jìn)一步放大了匯率波動(dòng)的影響。（2）不 穩(wěn)定破壞因素偏多，不可抗力風(fēng)險(xiǎn)明顯。現(xiàn)階段，我國(guó)水利建設(shè)企業(yè) 承接的涉外項(xiàng)目所在地仍以發(fā)展中國(guó)家為主，有很多都存在著各種各 樣的不穩(wěn)定因素，對(duì)工程項(xiàng)目的成功構(gòu)成了極大威脅。此外，自然環(huán) 境的威脅同樣存在（如港口海運(yùn)風(fēng)暴）。應(yīng)對(duì)國(guó)際水利工程經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的手段1多方融資共擔(dān)項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)1 . 1融

2、資手段（1）貸款。是一種最常見的籌資手段，貸款可 有效解決項(xiàng)目資金問題，在工程建設(shè)當(dāng)中建設(shè)單位所受到的約束相對(duì) 較小。但必須指出，貸款對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分散作用不明顯，會(huì)使利潤(rùn)率產(chǎn)生 一定程度的縮水，且隨之而來的償債壓力亦構(gòu)成資金威脅。（2 ）私 人股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。隨著金融體制的不斷改革與開放，私募 基金、風(fēng)險(xiǎn)投資公司等以投資牟利為業(yè)務(wù)的公司開始出現(xiàn)并活躍于我 國(guó)市場(chǎng)。這些公司利用與風(fēng)險(xiǎn)同在的機(jī)遇尋找財(cái)富的增長(zhǎng)點(diǎn)。利用這 些公司的投資，可使建設(shè)單位將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分?jǐn)倧亩档惋L(fēng)險(xiǎn)壓力。但 這些投資公司一味追求利益最大化，對(duì)項(xiàng)目實(shí)施過程插手較多，在項(xiàng) 目完結(jié)時(shí)將分走相當(dāng)大的一部分利潤(rùn)。1 . 2融資手段

3、效果分析由上述兩種較為常見的融資模式可看出， 雖然項(xiàng)目融資需付出一定的代價(jià)（管理制約、利益分配），但總的來 說融資手段的使用有助于項(xiàng)目的發(fā)展。事實(shí)上，融資這一方式自身對(duì) 風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)率的降低及風(fēng)險(xiǎn)不良影響的減弱并無多少幫助，甚至融資 手段會(huì)為項(xiàng)目帶來新風(fēng)險(xiǎn)因素，如由債務(wù)引發(fā)的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)等。融資 方法的引入將多個(gè)經(jīng)濟(jì)體帶入項(xiàng)目當(dāng)中，使經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的承受者增多、 整體實(shí)力增強(qiáng)，從而提高了項(xiàng)目抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。2基于期貨、期權(quán)對(duì)沖的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)21期貨、期權(quán)金融市場(chǎng)的期貨和期權(quán)交易成為經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn) 有效的規(guī)避工具。期貨是現(xiàn)在進(jìn)行買賣，但在將來進(jìn)行交收或交割的 標(biāo)的物，這個(gè)標(biāo)的物可為某種商品（如黃金、原油、農(nóng)

4、產(chǎn)品），也可 為金融工具，還可為金融指標(biāo)。而期權(quán)又稱為選擇權(quán)，是在期貨的基 礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具，主要包括看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。現(xiàn) 通過實(shí)例來解釋這兩種金融手段在工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避中的作用。（1） 期貨對(duì)沖。某企業(yè)S需在3個(gè)月后購(gòu)入1 0 0 t鋼材作為原料，己知 鋼材現(xiàn)價(jià)為5 0 0 0元/ t ,預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格未來可能會(huì)上漲。于是, S公司在期貨市場(chǎng)上以5 0 4 5元/ t的價(jià)格購(gòu)入1 0 0 t鋼材期 貨。3個(gè)月后，現(xiàn)貨市場(chǎng)鋼材價(jià)格上漲至5 2 8 0元/ t ,而期貨市 場(chǎng)鋼材價(jià)格上漲至5 3 1 0元/ t。此時(shí)，S公司可從現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)入 所需的1 0 0 t鋼材原料的同時(shí)出售手中

5、所有的1 0 0 t鋼材期貨, 這樣現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格上漲就與期貨市場(chǎng)的價(jià)格上漲相互抵消，從而規(guī) 避了因鋼材價(jià)格上漲引起的較大損失。假如不進(jìn)行期貨對(duì)沖來降低風(fēng) 險(xiǎn)，則總支出為5 2. 8萬元。雖然二者都比3個(gè)月前購(gòu)入1 0 0 t 鋼材的支出（5 0萬元）要多，但相比較而言，通過期貨對(duì)沖，S公 司的損失明顯減小。（2）期權(quán)對(duì)沖。條件與上例相同，S公司想規(guī) 避鋼材價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，則S公司此時(shí)可購(gòu)買1 0 0 t鋼材的看漲期 權(quán)，并支付一定的期權(quán)費(fèi)，從而保證自己未來可以5 0 5 0元/ t的 價(jià)格購(gòu)入這1 0 0 t鋼材。3個(gè)月后，鋼材價(jià)格上漲至5 2 8 0元, 此時(shí)S公司可執(zhí)行自己買入的期權(quán)，以

6、5 0 5 0元/ t的價(jià)格買入1 0 0 t鋼材。此時(shí)S公司的支出為5 0. 5萬元，這一價(jià)格比不利用 期權(quán)對(duì)沖所要支出的5 2 . 8萬元要有所減少。（3 ）外匯對(duì)沖。某 建設(shè)公司Z在A國(guó)承建某水利工程建設(shè)項(xiàng)目，合同要求以美元結(jié)算, 工期4年，合同總價(jià)3. 7億美元。假設(shè)全部工程款在項(xiàng)目結(jié)束后一 并結(jié)算，則此時(shí)就會(huì)出現(xiàn)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。假如此時(shí)判斷人民幣將會(huì)升 值而美元相對(duì)貶值，則可利用期貨及期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，具體方法與 原料的期貨期權(quán)對(duì)沖類似。2. 2期貨、期權(quán)對(duì)沖手段效果分析由上述實(shí)例期貨與期權(quán)在項(xiàng) 目風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避中應(yīng)用可發(fā)現(xiàn)，期貨和期權(quán)手段都可有效地減少和消除市 場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)和匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

7、但二者都存在額外的成木。對(duì)期貨對(duì) 沖，企業(yè)需要支出一定的手續(xù)費(fèi)，同時(shí)需要交納一定的保證金（占用 了企業(yè)的流動(dòng)資金）；對(duì)期權(quán)對(duì)沖則需要支付一筆期權(quán)費(fèi)。然而，這 些成木相對(duì)于經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失來說則是微不足道的。對(duì)項(xiàng)目開展模式的改進(jìn)探索兩種國(guó)際水利工程經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的融資手段，對(duì)提高項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)承受能力、削弱風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目的不利影響均有幫助。但風(fēng)險(xiǎn)的完全解除基本不 可能實(shí)現(xiàn)。為能讓更合適的對(duì)象承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，提出了兩種新的項(xiàng) 目融資模式。1BOT模式中B與0的分離經(jīng)營(yíng)現(xiàn)在的工程建設(shè)項(xiàng)目中采用BOT建設(shè)模式或BOT的衍生模式 越來越多，為達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、增加利潤(rùn)的目的，提出一種新的衍生模 式，即將B （建設(shè)

8、）與0 （管理）相分離，引入類似于承包商的專業(yè) 的管理經(jīng)營(yíng)公司機(jī)構(gòu)，其具體模式如下。（1 ）模式1。見圖1。此 種模式中，建設(shè)單位與管理單位都直接向業(yè)主負(fù)責(zé)。業(yè)主在招標(biāo)過程 中可將施工與管理分別進(jìn)行招標(biāo)，施工承包商負(fù)責(zé)建設(shè)，管理承包商 負(fù)責(zé)建成后的經(jīng)營(yíng)管理。（2）模式2。見圖2。此種模式中，業(yè)主 僅需管理建設(shè)單位，而管理單位則向建設(shè)單位負(fù)責(zé)。業(yè)主招標(biāo)時(shí)僅需 對(duì)施工部分進(jìn)行招標(biāo)，管理單位此時(shí)相當(dāng)于建筑單位的分包商，建設(shè) 單位可在建設(shè)前、建設(shè)中或建設(shè)后尋找經(jīng)營(yíng)管理單位。這種B 0 T模 式的衍生模式對(duì)工程項(xiàng)目的開展與收益有多方而的優(yōu)勢(shì)。施工、 管理專業(yè)化、高效化，施工單位可專注于施工，經(jīng)營(yíng)公司可使項(xiàng)目建 成后的經(jīng)營(yíng)更有效從而提高效益。BOT模式要求承包商帶資承 包，新的經(jīng)營(yíng)管理公司的參與也是新的投資方的參與，減輕了建設(shè)單 位資金的壓力，且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避也有幫助，建設(shè)公司與經(jīng)營(yíng)公司可共擔(dān) 風(fēng)險(xiǎn)，工作的專業(yè)化也有利于降低風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，此種模式也存在一些 問題：經(jīng)營(yíng)管理公司的引入相當(dāng)于引入了新的項(xiàng)目參與成員，這 無疑將提高項(xiàng)目管理的難度，在這種模式中將出現(xiàn)投資方、業(yè)主方、 設(shè)計(jì)方、施工方、監(jiān)理方、經(jīng)營(yíng)管理方和其他機(jī)構(gòu)七方而的力量。在建設(shè)與經(jīng)營(yíng)分開之后，項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、施