財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃

1、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃7050財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 凡事預(yù)則立一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的含義與目的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是指估計(jì)企業(yè)未來(lái)融資需求 ；財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提 ；財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策 ；預(yù)測(cè)的真正目的是有于應(yīng)變助 。二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟（一）銷售預(yù)測(cè)銷售預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)；但不是財(cái)務(wù)管理的職能。銷售預(yù)測(cè)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的質(zhì)量有重大影響。（二）估計(jì)所需資產(chǎn)（三）估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余凈收益和股利支付率共同決定保留盈余（四）估計(jì)所需融資圖例：增長(zhǎng)與外部融資需求現(xiàn)有資產(chǎn)新增資產(chǎn)新增負(fù)債新增權(quán)益保留盈余+新發(fā)股票現(xiàn)有資產(chǎn)新增資產(chǎn)新增負(fù)債新增權(quán)益保留盈余+新發(fā)股票三、銷售百分比前提：假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債和費(fèi)用與銷售收入存

2、在穩(wěn)定關(guān)系。預(yù)測(cè)的步驟1、確定資產(chǎn)和負(fù)債的銷售百分比公式： 各項(xiàng)目銷售百分比= 基期資產(chǎn)或負(fù)債/基期銷售額例題1. ABC公司201年有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下 （單位：萬(wàn)元） ： 收入40000萬(wàn)元5.5%2200負(fù)債合計(jì)3%1200長(zhǎng)期負(fù)債 1%400應(yīng)付賬款 1.5%600短期借款 45%18000資產(chǎn)合計(jì)36.5.5%14600 長(zhǎng)期資產(chǎn) 8.5%3400 流動(dòng)資產(chǎn) 百分比 金額 項(xiàng)目 2、預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債）=預(yù)計(jì)銷售收入*各項(xiàng)目銷售百分比資金總需求= 預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 例題2. 接上例，ABC公司預(yù)計(jì)200X年銷售收入42000萬(wàn)元。 解答：資金總需

3、求=42000*（45%-5.5%）-（8000-2200）=16590-5800=10790（萬(wàn)元）籌集資金取決與公司籌資政策籌資的優(yōu)先順序（1）動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)（2）增加留存收益（3）增加金融負(fù)債（4）增加股本3、預(yù)計(jì)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)例題3. ABC 公司200X年初金融資產(chǎn)4000萬(wàn)元，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，公司至少保留1000萬(wàn)元貨幣資金，以備萬(wàn)一。 答案：可用金融資產(chǎn)=4000-1000=3000（萬(wàn)元） 尚需籌集資金=10790-3000=7790（萬(wàn)元）4、預(yù)計(jì)增加的留存收益留存收益取決與收益與股利支付率 留存收益增加= 預(yù)計(jì)銷售收入*計(jì)劃銷售利潤(rùn)率*（1-股利支付率）例題4. 假設(shè)AB

4、C公司200X年銷售利潤(rùn)率5%，股利支付率50%。解答：留存收益增加=42000*5%*（1-50%）=1050（萬(wàn)元）5、預(yù)計(jì)增加的借款籌集資金總額= 可動(dòng)用的金融資產(chǎn)+增加的留存收益+借款銷售百分比法的缺陷1、假設(shè)前提是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售保持穩(wěn)定比例，與存在實(shí)際不符。2、假設(shè)計(jì)劃銷售利潤(rùn)率可以涵蓋借款利息的增加，事實(shí)上利息支付影響利潤(rùn)。四、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法（一）回歸分析法（二）編制現(xiàn)金預(yù)算（三）使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)各變量的含義A/S增加單位銷售所需增加的資產(chǎn)額資金需要率（反映資產(chǎn)運(yùn)用效率），資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)d現(xiàn)金紅利支付率（EAT/股利）1-d為留存比率（反映保留盈余的比率）M銷售凈

5、利潤(rùn)率（EAT/S）反映獲利能力g銷售增長(zhǎng)率第二節(jié) 增長(zhǎng)率與資金需求資金來(lái)源劃分企業(yè)增長(zhǎng)的三種方式：1、完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)。 失去發(fā)展機(jī)會(huì)2、依靠外部資金增長(zhǎng)。 風(fēng)險(xiǎn)增加，分散控制權(quán)，稀釋每股盈余3、平衡增長(zhǎng)。一、銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系（一）外部融資銷售增長(zhǎng)比假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為零： 外部融資額=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）* 新增銷售額-【計(jì)劃銷售凈利率*計(jì)劃銷售額*（1-股利支付率）】 新增銷售額=銷售增長(zhǎng)率*基期銷售額 所以，外部融資額=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）*銷售增長(zhǎng)率*基期銷售額-【計(jì)劃銷售凈利率*基期銷售額*（1+增長(zhǎng)率）*（1-股利支付率）

6、】 兩邊除以“基期銷售額*增長(zhǎng)率” 外部融資銷售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率*【（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率】*（1-股利支付率）例題5. 假設(shè)ABC公司各指標(biāo)不變，求外部融資銷售增長(zhǎng)比與融資額。 解答：外部融資銷售增長(zhǎng)比=45%-5.5%-5%*（1+5%）/5%*(1-50%)=-0.13 可產(chǎn)生剩余資金=0.13*2000=260（萬(wàn)元）外部融資銷售增長(zhǎng)比的其他應(yīng)用1、調(diào)整股利政策 例題6. 假設(shè)ABC公司的銷售增長(zhǎng)率10%。 外部融資增長(zhǎng)比=45%-5.5%-5%*（1+10%）/10%*（1-50%）=0.12 說(shuō)明企業(yè)剩余資金為0.12*2000=240

7、萬(wàn)元 企業(yè)缺少資金，可以考慮降低股利支付率。2、通貨膨脹對(duì)融資的影響 例題7.其他條件不變，預(yù)計(jì)明年的通貨膨脹率10%，則銷售額實(shí)際增長(zhǎng)率為15.5%。 外部融資增長(zhǎng)比=45%-5.5%-5%*（1+15.5%）/15.5%*（1-50%）=0.209 因通貨膨脹須補(bǔ)充資金=2000*.209=418（萬(wàn)元） （二）外部融資需求的敏感性分析 外部融資需求，取決于： 1、銷售 2、股利支付率 3、銷售凈利率融資需求股利支付率銷售凈利率二、內(nèi)含增長(zhǎng)率含義：如果銷售增長(zhǎng)引起的資金需求增長(zhǎng)來(lái)自內(nèi)部，這是的增長(zhǎng)率稱為”內(nèi)含增長(zhǎng)率”例題8. 求ABC公司銷售增長(zhǎng)率 0=資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃

8、銷售凈利率*（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率*（1-股利支付率） 0=45%-5.5%-5%*(1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率*（1-50%） 增長(zhǎng)率=6.76% 說(shuō)明外部無(wú)融資情況，保證股利支付率與銷售凈利率，銷售增長(zhǎng)率6.76%附：內(nèi)含增長(zhǎng)率Internal growth rate，IGR無(wú)外部融資能夠?qū)崿F(xiàn)的最高增長(zhǎng)率IGR = M(1-d) / (A/S) M(1-d)意義：完全依靠自身再投資可以實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)，從而是最穩(wěn)健的增長(zhǎng)影響因素獲利能力M資產(chǎn)運(yùn)用效率A/S股利政策d三、可持續(xù)增長(zhǎng)率（一）概念：指不發(fā)行新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政策條件下銷售所增長(zhǎng)的最大比率。 5個(gè)假設(shè)條件：資本結(jié)構(gòu)、股利支付率、增加

9、債務(wù)是其唯一的外部籌資來(lái)源、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變。（二）計(jì)算1、根據(jù)起初股東權(quán)益計(jì)算 可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率 =起初權(quán)益資本凈利率*本期收益留存率 =銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*收益留存率*期初權(quán)益期末資產(chǎn)乘數(shù)2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率 可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售增加/基期銷售 =銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率/（1-銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率）五個(gè)等于：? 在可持續(xù)增長(zhǎng)率條件下，五個(gè)假設(shè)成立，則有五個(gè)等于：? 銷售增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率（或留存收益增長(zhǎng)率）基期事項(xiàng)： ? 可持續(xù)增長(zhǎng)率，是基于基期的水

10、平，預(yù)測(cè)下年度的銷售增長(zhǎng)率，所以，無(wú)論是采用哪個(gè)公式，公式中的有關(guān)數(shù)據(jù)均指基期數(shù)。即站在基期的角度預(yù)測(cè)報(bào)告期的銷售增長(zhǎng)率。四點(diǎn)變化： ? 第一、在保持基期經(jīng)營(yíng)效率（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率）和資產(chǎn)負(fù)債率不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算股利支付率即留存收益率。 ? 第二、在保持基期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)政策（資產(chǎn)負(fù)債率、留存收益率）不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算銷售凈利率。 ? 第三、外部籌集債務(wù)資金，即資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生變化，根據(jù)公式二計(jì)算出的權(quán)益乘數(shù)（進(jìn)而可計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債率）僅為新增銷售額部

11、分的資產(chǎn)負(fù)債率而非全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率，因此，還要根據(jù)： ? 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債+新增負(fù)債）/（資產(chǎn)+新增資產(chǎn)） ? 將其換算為全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率。 ? 第四、外部籌集股權(quán)資金，不符合可持續(xù)增長(zhǎng)率第（3）個(gè)假設(shè)條件，即不能用可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式計(jì)算。只能根據(jù)外部融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債增加-留存收益增加計(jì)算外部股權(quán)融資額（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率1、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的關(guān)系不發(fā)新股，比率相同 本年實(shí)際增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=上年可持續(xù)增長(zhǎng)率不發(fā)新股，銷售凈利率或留存收益率上升 本年實(shí)際增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率不發(fā)新股，資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升 本年實(shí)際增長(zhǎng)

12、率>本年可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率不發(fā)新股，銷售凈利率或留存收益率下降 本年實(shí)際增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率<上年可持續(xù)增長(zhǎng)率不發(fā)新股，資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降 本年實(shí)際增長(zhǎng)率<本年可持續(xù)增長(zhǎng)率<上年可持續(xù)增長(zhǎng)率2、高速增長(zhǎng)所需資金（1）超常增長(zhǎng)的銷售額 可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算的銷售額=上年銷售*（1+可持續(xù)增長(zhǎng)率） 超常增長(zhǎng)額=實(shí)際銷售額-可持續(xù)增長(zhǎng)銷售額（2）超常增長(zhǎng)所需資金 實(shí)際銷售所需資金=實(shí)際銷售/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 持續(xù)增長(zhǎng)所需資金=可持續(xù)增長(zhǎng)銷售/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 超常增長(zhǎng)所需資金=實(shí)際銷售所需資金-持續(xù)增長(zhǎng)所需資金3、增長(zhǎng)潛力分析財(cái)務(wù)杠桿、銷售凈利率、資產(chǎn)周

13、轉(zhuǎn)率、股利支付率不能無(wú)限提高，超常發(fā)展不可持續(xù)?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)能力，在不發(fā)行新股情況下，與實(shí)際增長(zhǎng)率的關(guān)系如下：(1).若企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率、上年可持續(xù)增長(zhǎng)率、本年可持續(xù)增長(zhǎng)率相等。(2).若公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長(zhǎng)，實(shí)際增長(zhǎng)率超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率。(3).若公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值下降，實(shí)際增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年可持續(xù)增長(zhǎng)率低于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率。若公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司極限，單純的銷售增加無(wú)助與股東財(cái)富的增加。第三節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)算1、預(yù)算管理預(yù)算：將預(yù)定期間內(nèi)企業(yè)及其各部門的具體計(jì)劃用貨幣或數(shù)

14、量表示出來(lái)，以此作為企業(yè)預(yù)定期間內(nèi)的目標(biāo)，用以調(diào)整各業(yè)務(wù)部門活動(dòng)的工具預(yù)算的含義不僅包括現(xiàn)金的收支、需求，也包括經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況預(yù)算管理是利用預(yù)算對(duì)企業(yè)內(nèi)部各部門、各單位的各種財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)資源進(jìn)行分配、考核、控制，以便有效地組織和協(xié)調(diào)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，完成既定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)預(yù)算過(guò)程：編制、調(diào)整、執(zhí)行、分析與考核2、預(yù)算組織制度體系 預(yù)算組織制度體系是預(yù)算管理機(jī)制良好運(yùn)行的基礎(chǔ) 構(gòu)成預(yù)算管理組織機(jī)構(gòu)：全面預(yù)算管理委員會(huì)、全面預(yù)算管理辦公室、各級(jí)責(zé)任部門和執(zhí)行部門四級(jí)預(yù)算組織機(jī)構(gòu) 預(yù)算責(zé)任網(wǎng)絡(luò) 3、預(yù)算的內(nèi)容體系預(yù)算的指標(biāo)體系經(jīng)營(yíng)預(yù)算：企業(yè)日常發(fā)生的各項(xiàng)基本活動(dòng)預(yù)算，包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、存貨預(yù)算、費(fèi)用預(yù)算等 資本預(yù)算：投資預(yù)算綜合預(yù)算經(jīng)營(yíng)成果預(yù)算：預(yù)計(jì)損益表現(xiàn)金流動(dòng)情況預(yù)算：預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)狀況預(yù)算 ：預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表4、現(xiàn)金預(yù)算的編制現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容：收入、支出、現(xiàn)金多余與不足的計(jì)算，現(xiàn)金利用與籌措方案。各項(xiàng)預(yù)算（1）銷售預(yù)算。銷售預(yù)算是整個(gè)預(yù)算的編制起點(diǎn)。主要內(nèi)容是銷量、單價(jià)、收入?，F(xiàn)金收入情況。（2）生產(chǎn)預(yù)算。主要內(nèi)容有銷售量、期初期末存貨、生產(chǎn)量。 預(yù)計(jì)期末存貨=下季度銷售量*存貨百分比 預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末存貨-預(yù)計(jì)期初存貨（3）直接材料預(yù)算。主要內(nèi)容有材料的單位用量、