《風(fēng)險投資學(xué)習(xí)》PPT課件

1、Venture Capitalist 風(fēng)險投資,Venture Capitalist風(fēng)險投資,Venture Capitalist風(fēng)險投資,I. 美國硅谷風(fēng)險投資最新新聞及行情介紹 II. 美國風(fēng)險投資(硅谷)歷史與現(xiàn)狀(19982005) 風(fēng)險投資的基本概念(美國) 美國風(fēng)險投資歷史與現(xiàn)狀 風(fēng)險投資的組織形式 風(fēng)險資本的來源 風(fēng)險投資的運(yùn)作與流程 有限合伙制的風(fēng)險投資公司 風(fēng)險投資項(xiàng)目的評估與選拔 談判契約中的法律關(guān)系和注意事項(xiàng) 如何規(guī)避無謂的投資風(fēng)險及 監(jiān)控風(fēng)險企業(yè)的方式 風(fēng)險投資的退出機(jī)制和投資回報的實(shí)現(xiàn) 如何申請和使用風(fēng)險投資 發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)地宏觀環(huán)境和有利政策 III.案例與啟示,高

2、科技產(chǎn)品項(xiàng)目風(fēng)險投資咨詢顧問 物流管理專家資深咨詢顧問, ERP資深咨詢顧問 美國加州西北理工科大學(xué)NPU.edu教授 北京出生,早年就讀四川大學(xué)，1982年留學(xué)加拿大,后留學(xué)美國。旅居美加20年現(xiàn)任美國科爾國際物流公司高級咨詢顧問 (www.C)，美國加州硅谷Ztech Group,公司首席執(zhí)行官、高科技產(chǎn)品項(xiàng)目風(fēng)險投資咨詢顧問師。 曾任西南財經(jīng)大學(xué)MBA教育中心、國際商學(xué)院外聘教授，中山大學(xué)外聘教授，廣東智管理顧問有限公司首席執(zhí)行官，廣東現(xiàn)代物流中心講師,張世洵簡介,第一部份,基本情況介紹,Venture Capitalist風(fēng)險投資,美國硅谷風(fēng)險投資最新新聞 美國硅谷風(fēng)險投資行情介紹(P

3、aper Collections) 數(shù)據(jù)分析,Venture Capitalist風(fēng)險投資,第二部份)美國風(fēng)險投資定義與特征,Venture Capitalist風(fēng)險投資,Venture Capitalist風(fēng)險投資,如何定義風(fēng)險投資？ 風(fēng)險投資的特征 1、投資對象為處于技術(shù)創(chuàng)業(yè)期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)； 2、投資期限至少3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)30%45%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅海?3、投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上； 4、風(fēng)險投資人( venture capitalist )一般積極參與被投資

4、企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)；除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險投資人一般也對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足； 5、由于投資目的是追求超額回報，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險投資人會通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。 6、兩高 兩低高收益、高風(fēng)險； 低流動性、低參與性； 7、進(jìn)入方式：按照進(jìn)入方式可以分為：一次性投入和分批分期投入兩種形式,Venture Capitalist風(fēng)險投資,風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。 從投資行為的角度來講，風(fēng)險投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促

5、使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。 從運(yùn)作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程。 是協(xié)調(diào) 風(fēng)險投資家、 技術(shù)專家、 投資者的關(guān)系， 利益共享，風(fēng)險共擔(dān) 一種投資方式,Venture Capitalist風(fēng)險投資,第三部份) 美國風(fēng)險投資歷史與現(xiàn)狀,Venture Capitalist風(fēng)險投資,歷史 私有制股權(quán)能為公司創(chuàng)造高效率，降低成本。 世紀(jì)工業(yè)革命的發(fā)展，帶動了融資的發(fā)展。主要渠道是銀行。 現(xiàn)代意義上的風(fēng)險投資基金發(fā)展在世紀(jì)年代中期。 第一家風(fēng)險投資公司是美國研究與發(fā)展公司。 目的；）解決企業(yè)資金短缺問題；

6、）提高專業(yè)管家服務(wù)。 小企業(yè)投資法案(SBA)的出臺與小企業(yè)投資基金的設(shè)立,此時為風(fēng)險投資的第二階段，年至年代末 最低注冊資金是萬美元。 享受稅收優(yōu)惠,Venture Capitalist風(fēng)險投資,現(xiàn)狀 高速增長期于相對專業(yè)化時期 政府出臺扶持政策 納斯達(dá)克市場的建立 美國風(fēng)險投資的發(fā)展動向 成功因素： 政府強(qiáng)有力的支持 比較發(fā)達(dá)的金融企業(yè)和管理制度 便利的風(fēng)險資本推出機(jī)制 承認(rèn)和保護(hù)個人發(fā)明創(chuàng)造的價值 經(jīng)濟(jì)英雄主義合唱和創(chuàng)業(yè)精神的推動,第四部份) 風(fēng)險投資的組織形式,Venture Capitalist風(fēng)險投資,Venture Capitalist風(fēng)險投資,天使投資人 戰(zhàn)略投資家 小企業(yè)地風(fēng)

7、險投資公司 金融機(jī)構(gòu)下屬的風(fēng)險投資公司 獨(dú)立有限合伙制風(fēng)險投資公司,Venture Capitalist風(fēng)險投資,天使（Angel Investor）：可信任的投資者。 專門投資與高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)型企業(yè) 資助資本家進(jìn)行研究，產(chǎn)品開發(fā)或市場研究的個人。 歷史背景：十九世紀(jì)末的百老匯歌劇籌資的需要 天使（ANGEL）的投資特點(diǎn)： 市場龐大：19982005年達(dá)600億美元；投資項(xiàng)目多 主要對企業(yè)的財務(wù)狀況及投資監(jiān)管進(jìn)行限制 投資潛在風(fēng)險大,Venture Capitalist風(fēng)險投資,戰(zhàn)略投資家 戰(zhàn)略投資：企業(yè)設(shè)立風(fēng)險投資基金，通過附屬機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行風(fēng)險投資。 特點(diǎn)： 最優(yōu)先考慮公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。 基本上

8、使用企業(yè)的自有資金。 獨(dú)立性相對較差,Venture Capitalist風(fēng)險投資,金融機(jī)構(gòu)下屬的風(fēng)險投資公司 主要組織形式： 有限合伙人公司，占所有投資的以上。 有限合伙人公司分為獨(dú)立的和非獨(dú)立的兩種 獨(dú)立：非獨(dú)立 80：20 非獨(dú)立的有限合伙人公司：銀行、證券公司、財務(wù)公司、信托公司等,Venture Capitalist風(fēng)險投資,第五部份) 風(fēng)險資本的來源,Venture Capitalist風(fēng)險投資,公司退休基金 公共退休基金 捐贈基金 銀行控股公司 富有家庭和傭人 保險公司 投資銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu) 風(fēng)險投資基金來源構(gòu)成和變化趨勢,Venture Capitalist風(fēng)險投資,風(fēng)險投

9、資基金來源構(gòu)成和變化趨勢,第六部份)風(fēng)險投資的運(yùn)作與流程,Venture Capitalist風(fēng)險投資,Venture Capitalist風(fēng)險投資,風(fēng)險投資三位一體的運(yùn)作方式 風(fēng)險投資基本的業(yè)務(wù)流程 企業(yè)成長與階段性融資 風(fēng)險投資過程,Venture Capitalist風(fēng)險投資,風(fēng)險投資三位一體的運(yùn)作方式 三方當(dāng)事人：投資者，風(fēng)險投資公司，風(fēng)險企業(yè),投資人資金供應(yīng)者,風(fēng)險投資公司資金的運(yùn)作者,風(fēng)險企業(yè)資金的使用者,Venture Capitalist風(fēng)險投資,投資者將資金投入風(fēng)險投資公司，以求增值。 風(fēng)險投資公司承擔(dān)風(fēng)險投資資金的運(yùn)作，是風(fēng)險投資流程的中心環(huán)節(jié)。 工作職能是：辨認(rèn)發(fā)現(xiàn)機(jī)會，

10、篩選投資項(xiàng)目，決定投資，培育風(fēng)險企業(yè)，結(jié)束實(shí)現(xiàn)投資。 風(fēng)險企業(yè)的職能是創(chuàng)造價值。 好的風(fēng)險企業(yè)是完成風(fēng)險投資的關(guān)鍵,Venture Capitalist風(fēng)險投資,風(fēng)險投資基本的操作流程,選擇投資項(xiàng)目,談判和簽訂投資協(xié)議,投資后管理,實(shí)現(xiàn)投資回報,Venture Capitalist風(fēng)險投資,企業(yè)成長與階段性融資,上市前準(zhǔn)備期,種子期,創(chuàng)立期,發(fā)展期,擴(kuò)張期,種子資金,創(chuàng)立資金,運(yùn)轉(zhuǎn)資金,擴(kuò)展資金,完善資金,Venture Capitalist風(fēng)險投資,風(fēng)險投資收益與進(jìn)入的時間存在明顯的關(guān)系。 在企業(yè)發(fā)展的不同階段，投資收益與風(fēng)險的組合存在著明顯的差別。 在早期階段，投資的風(fēng)險最大，但投資一旦成

11、功，將獲得巨大的收益。 隨著企業(yè)的發(fā)展，投資風(fēng)險相對減少，投資成功機(jī)會相對增加，但投資收益水準(zhǔn)會減少。 進(jìn)入時間越早，收益也越高，虧損比例也越大,Venture Capitalist風(fēng)險投資,風(fēng)險投資流程,Venture Capitalist風(fēng)險投資,對企業(yè)的要求 較高素質(zhì)的風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)家 一個既富遠(yuǎn)見又切合實(shí)際的企業(yè)經(jīng)營計劃 具有核心競爭 優(yōu)勢和強(qiáng)大的拓展能力 經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)和能力 良好的財務(wù)管理體系，合理的資本要求,Venture Capitalist風(fēng)險投資,商業(yè)計劃書 一、VC不是技術(shù)專家，計劃書不要過于強(qiáng)調(diào)技術(shù)，技術(shù)只是你的進(jìn)入門檻，VC其實(shí)更關(guān)心怎樣將你的技術(shù)賣出去，也就是商業(yè)模式。

12、 二、計劃書一定要寫的簡明扼要，與VC面對面時要做個好的演講者。VC會接到大量的商業(yè)計劃書，要在10分鐘內(nèi)完整地表達(dá)、說服他理解。 三、在VC眼中，已經(jīng)建立的企業(yè)優(yōu)于只有計劃書的企業(yè)，已經(jīng)稍微成長的企業(yè)又優(yōu)于非常小的企業(yè)，太小的企業(yè)VC一般不感興趣。 四、很難堅持的一點(diǎn)就是不能過于急切，什么投資都要，在被VC挑選的同時，創(chuàng)業(yè)者要學(xué)會挑選VC。這個投資者是否是你的長期伙伴？除了錢之外他還能帶給你什么幫助？要做一個有耐心的創(chuàng)業(yè)者。 五、計劃書中很難體現(xiàn)人和團(tuán)隊(duì)的價值，而團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)是VC最重視的要素之一，計劃書僅僅意味著開始,Venture Capitalist風(fēng)險投資,商業(yè)計劃綱要 一，概述 二，

13、企業(yè)經(jīng)營介紹 三，市場調(diào)查與分析 四，營銷計劃 五，研究與開發(fā)計劃 六，產(chǎn)品制造與經(jīng)營 七，關(guān)鍵人物,Venture Capitalist風(fēng)險投資,八，總體計劃，重大事件和面臨風(fēng)險 九，融資計劃 十，財務(wù)規(guī)劃 十一，附錄,第七部份)風(fēng)險投資項(xiàng)目的評估與選拔,Venture Capitalist風(fēng)險投資,Venture Capitalist風(fēng)險投資,風(fēng)險投資的原則和感興趣的產(chǎn)品 風(fēng)險投資公司的運(yùn)作程式 風(fēng)險投資決策調(diào)查內(nèi)容清單 投資項(xiàng)目評價,Venture Capitalist風(fēng)險投資,風(fēng)險投資的原則-”巨猩游戲” 在對高科技領(lǐng)域進(jìn)行投資的時候，首先要確定旋風(fēng)領(lǐng)域，即高速成長的市場，確定這一市場

14、的巨猩，即行業(yè)霸主，并將資金注入這些霸主公司。 要求被投資的公司： 具有很大的市場潛力； 具有可證明的市場優(yōu)勢； 更符合用戶的需要； 創(chuàng)業(yè)者的構(gòu)想能解決一重大問題，且客戶很感興趣,Venture Capitalist風(fēng)險投資,風(fēng)險投資公司的運(yùn)作程序 一、初審（first review) （1）投資規(guī)模及投資政策 （2）技術(shù)和市場因素,行業(yè)因素。 （3）企業(yè)的地理位置 （4）企業(yè)所處的階段,Venture Capitalist風(fēng)險投資,二、風(fēng)險投資家之間的磋商（the venture capitalists confer) 三、面談(the presentation) 四、責(zé)任審查(due di

15、ligence) 五、條款清單(the term sheet) 六、簽訂合同(contrasts) 七、投資生效后的監(jiān)管 八、其他投資事宜,Venture Capitalist風(fēng)險投資,風(fēng)險投資決策調(diào)查內(nèi)容清單 一，業(yè)務(wù)考察 公司發(fā)展歷史調(diào)查 公司經(jīng)營范圍調(diào)查 公司收入構(gòu)成調(diào)查 競爭對手和市場份額調(diào)查 產(chǎn)品研究開發(fā)策略調(diào)查 商品和服務(wù)的銷售與促銷調(diào)查,Venture Capitalist風(fēng)險投資,生產(chǎn)過程與生產(chǎn)設(shè)施 生產(chǎn)設(shè)施調(diào)查 生產(chǎn)過程調(diào)查 質(zhì)量保證情況調(diào)查 生產(chǎn)過程的環(huán)保問題調(diào)查 三，公司財務(wù) 歷史財務(wù)報表的分析與考察 未來5年財務(wù)預(yù)測 財務(wù)會計組織，管理與控制考察,Venture Cap

16、italist風(fēng)險投資,四，公司組織與管理 組織 管理層 員工 報酬結(jié)構(gòu) 五，其他相關(guān)情況調(diào)查,Venture Capitalist風(fēng)險投資,投資項(xiàng)目評價步驟 ：評價-風(fēng)險-決策,市場吸引力,產(chǎn)品差異度,管理能力,對環(huán)境威脅的抵制能力,期望回報,可預(yù)見的風(fēng)險,投資決策,Venture Capitalist風(fēng)險投資,市場吸引力包括： 市場規(guī)模 市場需求 市場增長潛力 進(jìn)入市場的渠道 產(chǎn)品差異度包括： 產(chǎn)品的唯一性 技術(shù)能力，專利化能力,Venture Capitalist風(fēng)險投資,管理能力包括： 管理技能 市場營銷能力 財務(wù)技能 企業(yè)家風(fēng)范 對環(huán)境威脅的抵制能力包括： 防止競爭者進(jìn)入 防止產(chǎn)品老

17、化 風(fēng)險防范,第八部份)風(fēng)險投資的退出機(jī)制和投資回報的實(shí)現(xiàn),Venture Capitalist風(fēng)險投資,Venture Capitalist風(fēng)險投資,一，風(fēng)險投資的主要退出方式 股票上市 股份轉(zhuǎn)讓 清算公司 二，納斯達(dá)克NASDAQ市場 1概念 2上市要求 3特點(diǎn),Venture Capitalist風(fēng)險投資,一）股票上市-最經(jīng)常方式，最佳方式 美國，提出風(fēng)險投資退出機(jī)制的是第二板市場 -NASDAQ證券市場。 IPO(First Public Offer) 第一次向社會公眾發(fā)行股票，首次公開發(fā)行股票程序: 向董事會提交建議。 重新編制財務(wù)報告及公司內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)。 選擇承銷商并簽訂“意向書”

18、。 編制招股說明書。 接受公司的投資銀行和會計師的審核。 選用金融專業(yè)印刷廠，印制招股說明書。 組成銀團(tuán)。 其他投資銀行成銷部分股票。 巡回推介。 確定股票出售價。 確定發(fā)行價格,Venture Capitalist風(fēng)險投資,二）股份轉(zhuǎn)讓 轉(zhuǎn)讓的對象：創(chuàng)業(yè)公司和創(chuàng)業(yè)加本人、新的投資者。 （1）企業(yè)出售 被其他企業(yè)收購 關(guān)鍵：了解收購者的計劃、會計準(zhǔn)則、法律結(jié)構(gòu)和其他業(yè)務(wù)重要 （2）員工股份回購 采取現(xiàn)金，票據(jù) 建立員工持股基金（Employees Stock Option T）來買斷風(fēng)險投資家手中的股份 買賣期權(quán)來實(shí)現(xiàn),Venture Capitalist風(fēng)險投資,標(biāo)準(zhǔn)：用以下的數(shù)值來確定股票

19、的價值 賬面價值 銷售額百分比 現(xiàn)金流量的倍數(shù) 銷售額倍數(shù) 評估值 預(yù)先安排的現(xiàn)金額 （3）美國收購并購市場的發(fā)展為風(fēng)險投資退出提供了廣闊的空間,Venture Capitalist風(fēng)險投資,三）清算公司，退出行業(yè) 清理方式的退出是痛苦的?？简?yàn)投資者的職業(yè)判斷和決策能力。 對于風(fēng)險投資家來說，一旦確認(rèn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)推動了發(fā)展的可能或者成長太慢，不能給與預(yù)期的回報，要過果斷的撤資，將能夠收回的資金用于下一個投資環(huán)境。根據(jù)研究，清算方式退出的投資大概占創(chuàng)業(yè)投資基金總投資的32%，一般能收回原投資額的64,Venture Capitalist風(fēng)險投資,NASDAQ納斯達(dá)克，(National Associ

20、ation of Securities Dealers Automated Quotations)，即全美證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)，使全美證券交易商協(xié)會（National Association of Securities Dealers Inc, 簡稱NASQ）于1971年，在華盛頓建立并組織和管理的一個自動報價系統(tǒng)，是世界第一個電子股票市場。其最大特色在于利用現(xiàn)代信息技術(shù)建立自己的電子交易系統(tǒng)，現(xiàn)已成為全球最大的無形的交易市場。 優(yōu)勢 先進(jìn)的交易手段和較低的股票上市標(biāo)準(zhǔn) 上市費(fèi)用低 已經(jīng)成為外國公司在美國上市的主要場所,Venture Capitalist風(fēng)險投資,上市的一般標(biāo)準(zhǔn)： 1)

21、凈有形資產(chǎn)600萬美元； 2)上市前一年的稅前 收益100萬美元； 3)公眾持股110萬股； 4)無經(jīng)營期限要求； 5)股東400人以上； 6）公眾持股市價400萬美元,Venture Capitalist風(fēng)險投資,特點(diǎn)： （1）電子交易系統(tǒng)(Electronic Communication Network , 簡稱ECNs)，在世界各地一共裝置了20多萬臺計算機(jī)銷售終端，向 世界各個角落的交易商，基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人傳送5000多種全面報價 和最新交易信息。因此，它沒有，也不需要設(shè)置證券交易大廳，電 子計算機(jī)屏幕交易市場可以進(jìn)行高效的即時證券市場。 （2）做市商制度（Market Maker R

22、ule）莊家制度，使一些 獨(dú)立的股票交易者，為投資者承擔(dān)某一只股票的買進(jìn)和買出。由全 美證券交易商協(xié)會會員（650多家）公司擔(dān)任，及市商為每只股票的 買賣提供報價，這有別于傳統(tǒng)交易中買賣雙方出價形成時的差價,Venture Capitalist風(fēng)險投資,優(yōu)勢： 1）幫助上市公司提高知名度 2）有利于推動市場資金的流動 3）透明度極高 4）具有發(fā)現(xiàn)價格（Price Discovery）的功能,Venture Capitalist風(fēng)險投資,第九部分） 發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的宏觀環(huán)境和有利政策,Venture Capitalist風(fēng)險投資,政府的直接參與 政府對風(fēng)險投資的立法和資金市場的規(guī)范與管理 政府政策性的扶持與鼓勵,Venture C