財(cái)務(wù)案例研究

1、資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。財(cái)務(wù)案例研究 單項(xiàng)案例參考答案案例一華南石油化工股份有限公司治理結(jié)構(gòu)1. 法人治理結(jié)構(gòu)的功能與要點(diǎn)。(1) 法人治理結(jié)構(gòu)包括四大機(jī)構(gòu) :股東大會(huì)、董事會(huì)、 經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)。(2) 股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu) , 董事會(huì)是公司的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu) ,經(jīng)理層屬于執(zhí)行機(jī)構(gòu),監(jiān)事會(huì)是監(jiān)督機(jī)構(gòu)。(3) 股東會(huì)議的組成及功能。股東會(huì)議是由公司股東組成的機(jī)構(gòu)。在股份公司 , 股東是指持有公司股票的投資者 , 在有限公司 , 股東是指認(rèn)購(gòu)公司股份的投資者。股東能夠是自然人 ,也能夠是法人。股東依法憑據(jù)所持有的股份行使其權(quán)利 , 享受法定的經(jīng)濟(jì)利益。這些權(quán)利

2、和經(jīng)濟(jì)利益包括取得股權(quán)收益的收益權(quán) ; 對(duì)公司資本的擁有權(quán) ; 在審議董事會(huì)的建議和財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)的投票權(quán) ; 對(duì)董事的選舉權(quán)和在董事玩忽職守、 未能盡到受托責(zé)任時(shí)的起訴權(quán)。股東也要依法承擔(dān)與其所持有的股份相適應(yīng)的義務(wù)和責(zé)任。一般情況下 , 股東對(duì)公司只有間接管理權(quán)。這種間接管理機(jī)是經(jīng)過(guò)股東會(huì)議實(shí)現(xiàn)的。 股東會(huì)議是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。 董事會(huì)的組成和公司的重大決策等必須得到股東會(huì)議的認(rèn)可和批準(zhǔn)方為有效。因此 , 股東大會(huì)是股東表示其意志、 利益和要求的主要場(chǎng)所和工具。從理論上講 , 公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)是股東會(huì)議 , 它決定公司的重大事項(xiàng) , 但就一個(gè)擁有眾多資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系

3、改正或者刪除。股東的公司來(lái)說(shuō),不可能讓所受聘于董事會(huì),在董事會(huì)授權(quán)有的股東定期聚會(huì)來(lái)對(duì)公司的范圍內(nèi)擁有公司事務(wù)的管理權(quán),業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)和管理。因此 ,負(fù)責(zé)處理公司的日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。股東們需要推選出能夠代表自其中 ,總經(jīng)理是負(fù)責(zé)公司日常己利益的、有能力的、值得信業(yè)務(wù)活動(dòng)的最重要的管理人賴的少數(shù)代表,組成一個(gè)小型員。的機(jī)構(gòu)替股東代理和管理公司,( 6)監(jiān)事會(huì)及其功能。監(jiān)事這就是董事會(huì)。 董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。( 4)董事會(huì)及其功能。董事會(huì)是公司的決策機(jī)關(guān),對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé) ,依法對(duì)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。董事會(huì)對(duì)外代表公司進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng) ,對(duì)內(nèi)管理公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。也就是說(shuō)公司的所有內(nèi)外事務(wù)和業(yè)務(wù)都在董

4、事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)行。( 5)經(jīng)理及其功能。經(jīng)理是會(huì)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務(wù)的活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督的機(jī)構(gòu)。 監(jiān)事會(huì)作為公司的監(jiān)察機(jī)構(gòu),其職責(zé)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理的活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督。其內(nèi)容包括一般業(yè)務(wù)上的監(jiān)察 ,也包括會(huì)計(jì)事務(wù)上的,但對(duì)內(nèi)它一般不能參與公司的業(yè)務(wù)決策和管理,對(duì)外一般無(wú)權(quán)代表公司。2.該公司的監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、和審計(jì)部 (內(nèi)部審計(jì) )這公司事務(wù)和業(yè)務(wù)的執(zhí)行機(jī)構(gòu),三者職能是否重疊?三者的關(guān)系它由包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、是什么?財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等在內(nèi)的高級(jí)管理華南石油化工股份有限公司人員組成,負(fù)責(zé)處理公司的日所設(shè)置的監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。這些高級(jí)管理人員和審計(jì)部(內(nèi)部審計(jì))這三者資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考

5、，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。職能是不重疊的 , 其原因是由于三者的職能及其地位不同而決定的。因?yàn)楸O(jiān)事會(huì)是該公司的監(jiān)督機(jī)構(gòu) , 是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理執(zhí)行的業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督。 監(jiān)事會(huì)作為公司的監(jiān)察機(jī)構(gòu) , 其職責(zé)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理的活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督 ; 審計(jì)委員會(huì)是該公司董事會(huì)下面設(shè)立的監(jiān)督機(jī)構(gòu) , 向董事會(huì)負(fù)責(zé)并報(bào)告工作 , 代表董事會(huì)監(jiān)督財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程和內(nèi)部控制 , 以保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可信性和公司各項(xiàng)活動(dòng)的合規(guī)性 ;能夠說(shuō)董事會(huì)下各專業(yè)委員會(huì)的設(shè)計(jì)是強(qiáng)化董事會(huì)職能的發(fā)展趨勢(shì)和必要舉措。 審計(jì)部則是該公司審計(jì)委員會(huì)下設(shè)的業(yè)務(wù)辦公室 ,負(fù)責(zé)承辦審計(jì)委員會(huì)的有關(guān)具體事務(wù)。 審計(jì)委員會(huì)能夠?qū)徍斯緝?nèi)部審

6、計(jì)工作計(jì)劃;聽(tīng)取公司內(nèi)部審計(jì)部門匯報(bào),解決提出的問(wèn)題。 審計(jì)委員會(huì)應(yīng)確保公司內(nèi)部審計(jì)部門有足夠的預(yù)算與人力并在公司有適當(dāng)?shù)牡匚弧?. 該公司為什么要提出保護(hù)中小股東權(quán)益的措施這個(gè)問(wèn)題 ?都采取了哪些保護(hù)措施?之因此提出保護(hù)中小股東權(quán)益這個(gè)問(wèn)題 , 是因?yàn)樵诋?dāng)前的上市公司內(nèi) , 經(jīng)常出現(xiàn)中小股東遭欺詐或壓制的狀況 , 為盡量避免此類問(wèn)題的發(fā)生 , 該公司提出了保護(hù)中小股東權(quán)益的以下具體措施 : 嚴(yán)格按照國(guó)際上市公司的標(biāo)準(zhǔn) , 規(guī)范關(guān)聯(lián)交易 , 避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) , 注重與投資者的溝通 , 提高投資者關(guān)系服務(wù)質(zhì)量。該公司制定了一系列的投資者服務(wù)計(jì)劃 : 建立和健全及時(shí)與投資者溝通和及時(shí)披露信息的機(jī)制以

7、提高公司的透明度 ,經(jīng)過(guò)面對(duì)面會(huì)談、 電子郵件、電話、 傳真等多種形式 , 及時(shí)資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。解答投資者、分析師的問(wèn)題 ,經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)變 , 是眾多改革方搜集并分析證券分析師對(duì)公司案中最有效的方法。 國(guó)有企業(yè)經(jīng)的分析報(bào)告以及投資者對(duì)公司過(guò)正當(dāng)?shù)爻绦蚧蚴侄螌?duì)企業(yè)自的意見(jiàn) , 每月定期向公司管理身進(jìn)行改造設(shè)計(jì) , 達(dá)到上市的層反饋投資者的意見(jiàn), 使公司要求 , 并依托逐漸完善的資本管理層了解投資者關(guān)心的焦點(diǎn)市場(chǎng)改進(jìn)公司的運(yùn)營(yíng)機(jī)制 , 經(jīng)問(wèn)題。 另外 ,該公司還經(jīng)過(guò)獨(dú)過(guò)資本運(yùn)作的方式來(lái)完善公司立董事制度、審計(jì)委員會(huì)制度、治理結(jié)構(gòu)、 健全企業(yè)的各項(xiàng)制監(jiān)事會(huì)

8、制度、內(nèi)部監(jiān)控制度等度、 選拔并充分激勵(lì)優(yōu)秀的經(jīng)辦法 , 加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保營(yíng)者。這個(gè)過(guò)程其實(shí)質(zhì)就是一個(gè)護(hù)。在法律框架下的財(cái)務(wù)設(shè)計(jì)與改1. 案例二中 , 評(píng)價(jià)改制上造過(guò)程。而如何經(jīng)過(guò)股票發(fā)行來(lái)市對(duì)國(guó)有企業(yè)的必要性、迫切滿足企業(yè)的資金需求進(jìn)而實(shí)現(xiàn)性和主要難點(diǎn)?？沙掷m(xù)發(fā)展的目的 , 如何保證體制原因是傳統(tǒng)國(guó)有大中型企業(yè)募集資金的投向不違背股企業(yè)的各種弊端的根源,其基東們的意愿和損害股東的利益本特征是政企不分、經(jīng)營(yíng)低效。( 主要是中小股東 ) , 或者說(shuō)正基于此 , 國(guó)企改革始終是中如何將長(zhǎng)期處于國(guó)有企業(yè)體制國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的一條主線,下的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代國(guó)有企業(yè)改革的目的是使傳統(tǒng)企業(yè)制度下的

9、利潤(rùn)源泉 , 這些公有制企業(yè)成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)都是改制重組過(guò)程中必須時(shí)刻的微觀主體。經(jīng)過(guò)改制重組上市考慮的問(wèn)題 , 而且也是成功贏的方式使國(guó)有企業(yè)快速向市場(chǎng)得潛在投資者信任 , 如期募集資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。所需資金的基本前提。( 1) 總股本設(shè)計(jì)要點(diǎn)。2. 改制后的公司股本規(guī)模與結(jié)無(wú)論是組建個(gè)新的股份公構(gòu)設(shè)計(jì)上應(yīng)考慮的哪些因素 ?司, 還是把原有企業(yè)改組為股對(duì)一個(gè)擬上市公司股本規(guī)模份公司 , 往往都需要初步確定設(shè)計(jì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)安排涉及到企個(gè)目標(biāo)股本總額 , 貴州仙的業(yè)狀況、 行業(yè)特點(diǎn)、 上市條件、股本規(guī)模設(shè)計(jì)方案就是結(jié)合了政府計(jì)劃等諸多因素 ,如果簡(jiǎn)國(guó)有股

10、減持的需求 , 并考慮 :單的從財(cái)務(wù)角度來(lái)看 ,這個(gè)問(wèn)( 1) 滿足法律對(duì)上市股份公司題是一個(gè)籌資風(fēng)險(xiǎn)與收益之間股份總額的下限要求。公司法的權(quán)衡 , 如果從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看 ,第一百五十二條中明確規(guī)定,股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度、股權(quán)結(jié)股份有限公司申請(qǐng)股票上市,構(gòu)的集中與分散程度、控股權(quán)其股本總額不少于人民幣五千的歸屬及其變動(dòng)決定了企業(yè)經(jīng)萬(wàn)元。 ( 2) 股本收益率 , 即每營(yíng)策略的連續(xù)性、 盈利能力的股的稅后利潤(rùn) , 這直接關(guān)系到保障程度以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的可能發(fā)行價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走勢(shì);性。因此 , 股本規(guī)模設(shè)計(jì)及股權(quán)既不能過(guò)大 ( 影響每股的收益 )結(jié)構(gòu)安排時(shí) , 應(yīng)注意幾個(gè)問(wèn)題 :又不能過(guò)小 ( 影響股本

11、擴(kuò)張能如何確定合適的股本規(guī)模; 股力) 。 ( 3) 凈資產(chǎn)收益率 ,法權(quán)性質(zhì)設(shè)計(jì)問(wèn)題 ; 充分考慮主律要求不能低于同期銀行存款發(fā)起人的控股地位 , 合理安排利率。 ( 4) 社會(huì)公眾股規(guī)模的股權(quán)結(jié)構(gòu) ; 國(guó)有股 ( 國(guó)家股、 國(guó)限制。法律規(guī)定發(fā)行后總股本低有法人股 ) 的界定及管理 , 并符于 4 億股的 , 公眾股在總股本合相關(guān)法律政策的要求。中所占的比例不得低于 25;資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。達(dá)到或超過(guò)4 億股的 ,不得低于 15。貴州仙的發(fā)行后總股本低于 4 億股 , 其公眾股所占比例為 28.6 。( 2) 股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu) , 就是不同性質(zhì)的股

12、權(quán)在股本總量中所占的比重 ,以及股權(quán)的集中、分散程度。對(duì)于股份有限公司,國(guó)家控股分為絕對(duì)控股和相對(duì)控股。絕對(duì)控股是指國(guó)家持股比例高于50; 相對(duì)控股是指國(guó)家持股比例高于 30低于 50 , 但因股權(quán)分散 , 國(guó)家對(duì)股份公司具有控制性影響。 不需由國(guó)家控股的行業(yè)和企業(yè) , 國(guó)家持股比例由國(guó)家股持股單位自行決定。 計(jì)算持股比例一般應(yīng)以同一持股單位的股份為準(zhǔn) , 不允許將一個(gè)以上國(guó)家股持股單位或國(guó)有法人股持股單位的股份加和計(jì)總。股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置必須考慮國(guó)家法律規(guī)定 , 特別是對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響 ,防止”一股獨(dú)大”提高上市公司治理效率。同時(shí)考慮行業(yè)特征及對(duì)國(guó)計(jì)民生的影響。3. 根據(jù)案例二的有關(guān)內(nèi)容簡(jiǎn)述

13、上市公司盈利預(yù)測(cè)的必要性與基本原理。盈利預(yù)測(cè)是企業(yè)對(duì)未來(lái)獲利情況在一定的假設(shè)條件基礎(chǔ)上的一種比較科學(xué)的估算 , 并不表明企業(yè)在未來(lái)時(shí)期一定能夠?qū)崿F(xiàn)的盈利水平 , 而且盈利預(yù)測(cè)對(duì)企業(yè)公開發(fā)行股票價(jià)格的確定和受投資者歡迎的程度都有很重要的現(xiàn)實(shí)作用 , 企業(yè)為了獲得高發(fā)行價(jià) , 就有可能虛報(bào)盈利從而誤導(dǎo)投資者 , 因此 ,作為投資者是否應(yīng)該將盈利預(yù)測(cè)作為投資的判斷依據(jù) , 如果關(guān)注 , 又應(yīng)持何種態(tài)度 , 這些問(wèn)題是投資的關(guān)鍵。盈利預(yù)測(cè)有沒(méi)有用 ? 國(guó)際上主要有兩種相反的做法 : 美國(guó)資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。不允許公司對(duì)未來(lái)盈利有允諾性的預(yù)測(cè)。美國(guó)證券監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)

14、為 , 上市公司歷史上經(jīng)營(yíng)情況的好壞和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該是經(jīng)過(guò)審計(jì)的 , 是可靠的 , 因此能夠提供給投資者。 至于今后公司的走向則應(yīng)由投資者自行判斷。 只要上市公司披露足夠的信息 ,同時(shí)保證這些信息的真實(shí)可靠 , 投資者有能力做出自己的決定。至于決策失誤的損失則由投資者自己負(fù)責(zé)。與之相反的是香港的做法。香港要求公司在發(fā)行上市時(shí)必須有盈利預(yù)測(cè)。 它的理論前提是投資者不夠成熟、 需要保護(hù)的。與此相應(yīng) , 香港證券監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定 , 如果公司沒(méi)有完成盈利預(yù)測(cè) , 必須向投資者作出解釋。同時(shí)上市保薦人、 審計(jì)師和會(huì)計(jì)師等都要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。這造成了香港的上市公司在做盈利預(yù)測(cè)時(shí)都偏向保守 ,即使公司認(rèn)為沒(méi)

15、有問(wèn)題,中介機(jī)構(gòu)也不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 因此 , 有人認(rèn)為香港的做法有負(fù)面影響 , 即投資者面對(duì)偏低的盈利預(yù)測(cè)往往不會(huì)出大價(jià)錢 , 導(dǎo)致企業(yè)融資效率降低。 中國(guó)當(dāng)前公司上市基本上是都有盈利預(yù)測(cè)的, 但中國(guó)并不強(qiáng)制披露盈利預(yù)測(cè)。但為什么絕大部分中國(guó)企業(yè)依然堅(jiān)持盈利預(yù)測(cè)呢 ? 這主要是由于盈利預(yù)測(cè)和股票定價(jià)之間存在正相關(guān)關(guān)系 , 爭(zhēng)取盡可能高的股票定價(jià) , 這是上市公司提高盈利預(yù)測(cè)的原動(dòng)力。企業(yè)進(jìn)行改制上市 , 一個(gè)很重要的財(cái)務(wù)文件就是經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核的未來(lái)年度的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告 , 盈利預(yù)測(cè)是企業(yè)在對(duì)一般經(jīng)濟(jì)條件、 營(yíng)業(yè)環(huán)境、 市場(chǎng)情況、 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件和財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行合理假設(shè)的基礎(chǔ)上 , 按照企業(yè)的正

16、常發(fā)展速度做出的。盈利預(yù)測(cè)報(bào)告包括盈利預(yù)測(cè)表及其說(shuō)明 , 盈利預(yù)測(cè)資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。表的格式與利潤(rùn)表一致 , 并應(yīng)分項(xiàng)披露上年經(jīng)審計(jì)的已實(shí)現(xiàn)數(shù)和本年預(yù)測(cè)數(shù) , 本年預(yù)測(cè)數(shù)分欄列示經(jīng)審計(jì)的實(shí)現(xiàn)數(shù)、 未經(jīng)審計(jì)實(shí)現(xiàn)數(shù)、 預(yù)測(cè)數(shù)和會(huì)計(jì)數(shù)。盈利預(yù)測(cè)的說(shuō)明包括編制基準(zhǔn)、 所依據(jù)的基本假設(shè)及其合理性、 與盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)相關(guān)的背景及分析資料等。 存在可能對(duì)盈利預(yù)測(cè)產(chǎn)生重大不確定因素的 , 存在特定的財(cái)政稅收優(yōu)惠政策或非經(jīng)常性收支項(xiàng)目的 ,都要加以分析說(shuō)明。4. 上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有哪些 ?根據(jù)世界各國(guó)和中國(guó)的新股定價(jià)的經(jīng)驗(yàn) , 當(dāng)前上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有 : 議

17、價(jià)法和競(jìng)價(jià)法。( 1) 議價(jià)法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人和主承銷商在議定發(fā)行價(jià)格時(shí) , 主要考慮二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的高低 ( 一般見(jiàn)平均市盈率等指標(biāo)來(lái)衡量 ) , 市場(chǎng)利率水平 , 發(fā)行公司的未來(lái)發(fā)展前景 , 發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn)水平 , 市場(chǎng)對(duì)新股的需求狀況等因素。議價(jià)法一般有兩種方式 :固定價(jià)格方式和市場(chǎng)詢價(jià)方式。固定價(jià)格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格 , 然后根據(jù)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。市場(chǎng)詢價(jià)方式這種定價(jià)方式在美國(guó)普遍使用。 當(dāng)新股銷售采用包銷 ( FIRM COMMITMENT) 方式時(shí) , 一般采用市場(chǎng)詢價(jià)方式 , 這種方式確定新股發(fā)

18、行價(jià)格一般包括兩個(gè)步驟 : 第一 ,根據(jù)新股的價(jià)值 ( 一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定 ) , 股票發(fā)行時(shí)的大盤走勢(shì)、 流通盤大小、 公司所處行業(yè)股票的市場(chǎng)表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。價(jià)格區(qū)間。第二 ,主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演,向投資者介紹和推介該股票,并向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請(qǐng)文件,征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量,經(jīng)過(guò)對(duì)反饋回來(lái)的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行統(tǒng)計(jì),主承銷商和發(fā)行人對(duì)最初的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正 ,最后確定新股發(fā)行價(jià)格。( 2)競(jìng)價(jià)法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)確定股票發(fā)行價(jià)格。 競(jìng)價(jià)法在具體實(shí)施過(guò)程中 , 又有

19、下面三種形式 :網(wǎng)上競(jìng)價(jià)。指經(jīng)過(guò)證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競(jìng)價(jià)原則確定新股發(fā)行價(jià)格。新股競(jìng)價(jià)發(fā)行申報(bào)時(shí) ,主承銷商作為唯一的”賣方” ,其賣出數(shù)為新股實(shí)際發(fā)行數(shù),賣出價(jià)格為發(fā)行公司宣布的發(fā)行底價(jià),投資者作為買方 ,以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格進(jìn)行申報(bào)。 電腦主機(jī)在申報(bào)時(shí)按集中競(jìng)價(jià)原則決定發(fā)行價(jià)格 , 即以累計(jì)有效申報(bào)數(shù)量達(dá)到新股發(fā)行數(shù)量的價(jià)位作為發(fā)行價(jià)格 , 在該發(fā)行價(jià)格以上的所有買入申報(bào)均按該價(jià)格成交 , 如在該價(jià)格的申報(bào)數(shù)量不能全部滿足時(shí) , 按時(shí)間優(yōu)先原則成交 , 累計(jì)有效申報(bào)數(shù)量未達(dá)到新股發(fā)行數(shù)量時(shí) , 則所有有效申報(bào)均按發(fā)行底價(jià)成交 , 發(fā)行余額按主承銷商與發(fā)行人訂立的承銷協(xié)議處理 ,

20、投資者在新股競(jìng)價(jià)發(fā)行申報(bào)時(shí) ,須交付足夠的申購(gòu)保證金 , 該保證金在競(jìng)價(jià)發(fā)行期間暫予凍結(jié), 為了防止市場(chǎng)操縱行為 , 此種定價(jià)方式一般都規(guī)定每個(gè)股票帳戶的最高申購(gòu)額。機(jī)構(gòu)投資者 ( 法人 ) 競(jìng)價(jià)。新股發(fā)行時(shí) , 采取對(duì)法人配售和對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式 , 經(jīng)過(guò)法人投資者資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。競(jìng)價(jià)來(lái)確定股票發(fā)行價(jià)格。 一般由主承銷商確定發(fā)行底價(jià) , 法人投資者根據(jù)自己的意愿申購(gòu)申報(bào)價(jià)格和申報(bào)股數(shù) , 申購(gòu)結(jié)束后 , 由發(fā)行人和主承銷商對(duì)法人投資者的有效預(yù)約申購(gòu)數(shù)按照申購(gòu)價(jià)格由高到低進(jìn)行排序 , 根據(jù)事先確定的累計(jì)申購(gòu)數(shù)量與申購(gòu)價(jià)格的關(guān)系確定新股

21、發(fā)行價(jià)格 , 在申購(gòu)時(shí) , 每個(gè)法人投資者都有一個(gè)申購(gòu)的上限和下限 , 申購(gòu)期間申購(gòu)資金予以凍結(jié)。券商競(jìng)價(jià)。 在新股發(fā)行時(shí) , 發(fā)行人事先通知股票承銷商 , 說(shuō)明發(fā)行新股的計(jì)劃、 發(fā)行條件和對(duì)新股承銷的要求 , 各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書 , 以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)股票承銷業(yè)務(wù) , 中標(biāo)標(biāo)書中的價(jià)格就是股票發(fā)行價(jià)格案例三 與股票融資比較 , 發(fā)行債券對(duì)公司的利弊何在 ?從籌資成本看 ,在債券融資中 , 債務(wù)的利息計(jì)入成本 , 在稅前支付 , 因而它有沖減稅基的作用 ; 而在股權(quán)融資中 , 對(duì)公司法人和股份持有人進(jìn)行”雙重納稅” , 即股利要從稅后盈余中支付。與股權(quán)融資相比 ,債券的發(fā)

22、行費(fèi)用較低。 債券融資還能夠鎖定成本 , 特別是在預(yù)期利率上浮時(shí)期 , 效果明顯。從控制權(quán)來(lái)分析 , 債券融資不會(huì)削弱公司現(xiàn)有股東的相對(duì)平衡權(quán)力結(jié)構(gòu) ; 而在股權(quán)融資條件下 , 公司的管理結(jié)構(gòu)將因新股東的加入而受到很大影響導(dǎo)致控制權(quán)分散。從股東收益分析 ,如果公司投資回報(bào)率高于債券利息率 , 由于債券融資的成本只是相對(duì)固定利息 , 使公司以更多地利用外部債務(wù)資金來(lái)擴(kuò)大公司規(guī)模 , 則可增加公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率 , 提高股東的收益 , 即產(chǎn)生”杠桿效資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。應(yīng)”。當(dāng)然 ,債券籌資的缺點(diǎn)也是明顯的 ,諸如 ,債券有固定到期日并定期支付利息

23、,因而會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ;債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制 ,也會(huì)影響公司的再籌資能力。2. 如何確定公司債券發(fā)行規(guī)模 ?企業(yè)不論采取何種債券籌資形式 , 首先發(fā)行公司應(yīng)對(duì)債券籌資的數(shù)量做出科學(xué)判斷和規(guī)劃。由于資金的短缺性和資金的成本、 風(fēng)險(xiǎn)性 , 必然要求債券籌資規(guī)模既合理又經(jīng)濟(jì)。 因?yàn)?, 如果債券籌資規(guī)模小 , 籌集資金不足 , 必然達(dá)不到債券籌資目的 , 影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)和項(xiàng)目進(jìn)展 , 而債券籌資規(guī)模過(guò)大 ,使資金閑置與浪費(fèi) , 不但增加公司的利息支出 , 加重債務(wù)負(fù)擔(dān) , 也必然會(huì)影響資金使用效果。然而 , 確定發(fā)行債券的合理數(shù)量是個(gè)較為復(fù)雜的問(wèn)題。 結(jié)合案例進(jìn)行如下分析

24、:第一 ,要以企業(yè)合理的資金占用量和投資項(xiàng)目的資金需要量為前提 ,為此應(yīng)該對(duì)企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃,對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究。 三峽工程是當(dāng)前在建的世界上最大的水電工程 ,具有世界先進(jìn)水平。 三峽工程是經(jīng)專家們重復(fù)論證后由全國(guó)人大批準(zhǔn)經(jīng)過(guò),并由國(guó)家各級(jí)部門全力支持的具有巨大經(jīng)濟(jì)、 社會(huì)、 環(huán)境效益的工程。三峽債的發(fā)行人中國(guó)長(zhǎng)江三峽工程開發(fā)總公司是三峽工程的項(xiàng)目法人 ,全面負(fù)責(zé)三峽工程的建設(shè)、資金籌集以及項(xiàng)目建成后的經(jīng)營(yíng)管理,公司擁有三峽電廠和葛洲壩電廠兩座世界級(jí)的特大型水電站。 根據(jù)案例資料分析三峽工程竣工后將為三峽總公司帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)效益。資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改

25、正或者刪除。第二 , 要分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 , 特別是獲利能力和償債能力的大小。 三峽工程所承擔(dān)的防洪等巨大的社會(huì)、 經(jīng)濟(jì)效益使國(guó)家對(duì)三峽工程給予了高度重視 , 在資金籌措方面出臺(tái)了三項(xiàng)扶持政策 : 第一 , 是將中國(guó)當(dāng)前最大的水電站葛洲壩水力發(fā)電廠劃歸三峽總公司 , 規(guī)定其發(fā)電利潤(rùn)用于三峽工程建設(shè)。 另外 , 還適當(dāng)提高葛洲壩電廠的上網(wǎng)電價(jià)。第二 , 是在全國(guó)范圍內(nèi) , 按不同地區(qū)不同標(biāo)準(zhǔn) , 經(jīng)過(guò)對(duì)用戶用電適當(dāng)加價(jià)的方法 ,征收三峽工程建設(shè)基金。以上兩項(xiàng)在三峽工程建設(shè)期內(nèi)可籌集資金約 1100 億元人民幣 ,占三峽工程總投資的50%以上。而且這兩項(xiàng)資金作為國(guó)家投入的資本金 ,意味著三峽工程一

26、半以上的資金來(lái)源在建設(shè)期內(nèi)不需要還本付息。第三 ,是國(guó)家開發(fā)銀行貸款。作為中國(guó)三大政策性銀行之一 , 國(guó)家開發(fā)銀行已承諾在 1994 年至 每年向三峽工程提供貸款 30 億元 , 共 300 億元人民幣。以上三項(xiàng)政策共可為工程籌集建設(shè)資金 1400 多億元 , 約占工程投資的 70%。這是三峽工程穩(wěn)定可靠的資金來(lái)源,對(duì)整個(gè)工程建設(shè)起著重要的資金支撐作用。除此之外 ,三峽工程從起,機(jī)組將相繼投產(chǎn),從而為三峽工程增加新的現(xiàn)金流入 ,這部分迅速增長(zhǎng)的資金將滿足后期投資的需要。其一 ,看該公司所籌集的資金投向是否有國(guó)家政策的扶持;其二 ,該公司未來(lái)是否有巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入 ,到期本息的償付有足夠的保

27、障。第三 , 從公司現(xiàn)有財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的定量比例來(lái)考慮。 當(dāng)前常見(jiàn)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)有兩種 : 第一種為負(fù)債比率 , 即負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比 , 它用來(lái)分資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。析負(fù)債籌資程度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的期負(fù)債 327.64 億元 , 占總負(fù)債大小 , 對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)用來(lái)表明的 95.8%, 資產(chǎn)負(fù)債率為債權(quán)的安全可靠程度。 國(guó)際上一49.38%。 , 公司實(shí)現(xiàn)銷售收入般認(rèn)為 30 左右比較合適 ,但15.65 億元 ,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)一般要高一7.44 億元 ,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.01億些 , 美國(guó)企業(yè)為40左右 ,臺(tái)元。從三峽總公司的資產(chǎn)構(gòu)成看,灣為

28、50 60 ,日本達(dá)到 70末流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)占資產(chǎn) 80 ?？傤~的比重分別為 4.7%和第二種為流動(dòng)比率或營(yíng)運(yùn)資95.3%, 固定資產(chǎn)中在建工程占金比率 , 即企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流絕對(duì)比例 ,這正反映出公司當(dāng)動(dòng)債券之比。它用于分析企業(yè)短前總體處于在建期的客觀情況。期債務(wù)到期前的變現(xiàn)償還能力。從公司的資本構(gòu)成情況看, 自一般認(rèn)為 ,企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn) ( 包有資本比率較大 , 自有資本充括現(xiàn)金、 應(yīng)收款項(xiàng)、 有價(jià)證券、分, 資本實(shí)力雄厚 ; 債務(wù)主要產(chǎn)成品、發(fā)出商品等 )應(yīng)是其由長(zhǎng)期債務(wù)構(gòu)成。 從今后的發(fā)展流動(dòng)債券的2 倍以上 ,比率越情況看 , 由于資本金有穩(wěn)定的高 , 企業(yè)的短期償債能力一般增長(zhǎng)來(lái)

29、源 ,建設(shè)期還將持續(xù) 8超強(qiáng)。從案例資料分析三峽總公年, 因此 ,上述資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資司當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率較低, 且以本結(jié)構(gòu)及債務(wù)結(jié)構(gòu)將不會(huì)發(fā)生長(zhǎng)期負(fù)債為主 ,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為根本性變化。由于三峽工程屬于合理。截止底 ,公司總資產(chǎn)在建項(xiàng)目 ,因此我們?cè)诜治鋈?92.74 億元 , 凈資產(chǎn) 350.39億峽總公司財(cái)務(wù)狀況時(shí) ,不宜只元 , 負(fù)債 342.10 億元 ,其中長(zhǎng)以各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù), 特別資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。是公司利潤(rùn)部分。 三峽總公司當(dāng)前利潤(rùn)主要來(lái)自葛洲壩電廠 , 由于其上網(wǎng)電價(jià)偏低 , 有較大的提價(jià)空間 , 而且當(dāng)前公司正在與國(guó)家有關(guān)主管部門協(xié)商提價(jià)

30、事宜 , 因此未來(lái)這部分現(xiàn)金流入預(yù)期會(huì)有較大幅度的提高。第四 , 比較各種籌資方式的資金成本和方便程度。 籌資方式多種多樣 , 但每一種方式都要付出一定的代價(jià)即資金成本 , 各種資金來(lái)源的資金成本不相同 , 而且取得資金的難易程度也不一樣。為此就要選擇最經(jīng)濟(jì)、 最方便的資金來(lái)源。3、公司債券利率的影響因素有哪些 ?企業(yè)債券的發(fā)行成功與否,利率的設(shè)計(jì)是核心。 債券利率策略問(wèn)題綜合性強(qiáng) ,十分復(fù)雜 ,確定債券籌資的利率總的原則是既在發(fā)行公司的承受能力之內(nèi),盡量降低利率 , 又能對(duì)投資者具有吸引力。根據(jù)中國(guó)當(dāng)前的實(shí)際情況 , 確定債券利率應(yīng)主要考慮以下因素 :現(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。銀行儲(chǔ)蓄和

31、債券是可供投資者、 居民選擇的兩種形式 , 一般都從收益高、 風(fēng)險(xiǎn)小兩個(gè)方面去考慮 , 由于公司債券籌資的資信不如儲(chǔ)蓄 , 因此一般來(lái)說(shuō)債券籌資的利率應(yīng)高于同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。國(guó)家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。在中國(guó) , 由于實(shí)行比較嚴(yán)格的利率管制 , 依企業(yè)的不同隸屬關(guān)系 , 債券利率由中國(guó)人民銀行總行或省級(jí)分行以行政方式確定。發(fā)行公司的承受能力。為了保證債務(wù)能到期還本付息和公司的籌資資信 , 需要測(cè)算投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益 , 量入為出。投資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率是資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。債券籌資利率的基本決策因素。之一 , 利率調(diào)整一般需要在經(jīng)本期債券的發(fā)行人

32、三峽總公司濟(jì)增長(zhǎng)、 物價(jià)穩(wěn)定、 就業(yè)和國(guó)的財(cái)務(wù)狀況良好。截止底 , 三際收支四大經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間峽總公司的資產(chǎn)總額為692.74進(jìn)行平衡 , 并兼顧存款人、企億元 , 負(fù)債總額為 342.10億元業(yè)、 銀行和財(cái)政利益。利率調(diào)( 其中長(zhǎng)期負(fù)債為 327.64億整決策 ( 或評(píng)價(jià)利率政策的效元 ) , 凈資產(chǎn)為 350.39 億元 ,果) 主要有三種方法 ,即財(cái)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債率為 49.38%,流動(dòng)比成本法、 市場(chǎng)判斷法與計(jì)量模率為 2.27, 速動(dòng)比率為 2.25 。型分析法。當(dāng)前 , 中國(guó)調(diào)整利率表明公司對(duì)長(zhǎng)短期債務(wù)都有較的主要依據(jù)是財(cái)務(wù)成本法。 但不強(qiáng)的償付能力。 到當(dāng)前為止 ,論采取哪種辦法

33、, 都需要參照三峽工程的施工進(jìn)度和質(zhì)量都經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、 物價(jià)水平、 資金供達(dá)到或超過(guò)了預(yù)期水平,而且求情況、 銀行經(jīng)營(yíng)成本、平均施工成本較原先計(jì)劃的為低,利潤(rùn)率、 國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)際工程進(jìn)展十分順利。 三峽總公司利率水平等主要指標(biāo)。這些因的資本實(shí)力雄厚、 債務(wù)結(jié)構(gòu)合素均使得中國(guó)利率上升的壓力理。本期三峽債券的本息償付有大大減輕 , 或者說(shuō)短期內(nèi)人民足夠的保障。幣利率將保持穩(wěn)定 ; 從中、 長(zhǎng)市場(chǎng)利率水平與走勢(shì)。對(duì)期看 , 人民幣利率依然存在上利率的未來(lái)走勢(shì)作出判斷是分升預(yù)期。析債券投資價(jià)值的重要基礎(chǔ)。 利考慮債券的利率風(fēng)險(xiǎn) ,利率率是由市場(chǎng)的資金供求狀況決變動(dòng)的時(shí)點(diǎn)判斷固然重要,但定的。作為貨幣政

34、策的重要工具也不能忽視對(duì)利率周期的分析。資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。當(dāng)然 , 因債券品種的不同 ,分格必然上升 ,而期限越長(zhǎng) ,上析的側(cè)重點(diǎn)會(huì)有所區(qū)別。 利率周升幅度越大。正因?yàn)槿绱?期期一般與經(jīng)濟(jì)周期同步運(yùn)動(dòng),固定利率債券也能夠在一定程經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有好有差 , 利率走勢(shì)度上規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。 本期債券品也有升有降。根據(jù)我們的判斷,種的上述特點(diǎn) , 便于投資者有中國(guó)利率短期內(nèi)會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn) , 并使其資產(chǎn)定 , 中期 ( 未來(lái) 5 )會(huì)走過(guò)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性要一個(gè)利率周期的上升段, 長(zhǎng)期求互相匹配。由于滿足了投資者( 未來(lái) 10 ) 則會(huì)經(jīng)過(guò)利率周的

35、現(xiàn)實(shí)需求 ,相信會(huì)有助于進(jìn)期的下降過(guò)程。因此 ,5 期一步樹立三峽債券在市場(chǎng)上的債券品種的發(fā)行 , 從規(guī)避利率創(chuàng)新領(lǐng)先地位 , 并得到市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)的角度 , 浮動(dòng)利率債券是充分認(rèn)同和高度評(píng)價(jià) ,從而在最佳選擇 ( 因?yàn)檎s上利率周上市后也會(huì)有良好的市場(chǎng)表現(xiàn)。期的上升段 ) 。而 期以上品種債券籌資的其它條件。如雖然在利率上升階段會(huì)承擔(dān)一果發(fā)行的債券附有抵押、擔(dān)保定的利率風(fēng)險(xiǎn) ,但卻能夠得到等保證條款 ,利率可適當(dāng)降低 ,相應(yīng)的補(bǔ)償 : ( 1)在利率相對(duì)反之 , 則應(yīng)適當(dāng)提高。三峽債券穩(wěn)定時(shí)期 , 只要市場(chǎng)的再投資的風(fēng)險(xiǎn)很低。從信用級(jí)別看 ,經(jīng)收益率低于債券票面利率,投中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任

36、資者總能夠獲得較高的當(dāng)期收公司評(píng)定 ,三峽債券的信用級(jí)益 ( 該階段持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng) ,對(duì)別為 AAA級(jí) ,是企業(yè)債券中投資者越有利 ) ; ( 2)在利率的”金邊債券”。 從擔(dān)保的情下降階段 , 固定利率債券的價(jià)況來(lái)看 , 經(jīng)中華人民共和國(guó)財(cái)資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。政部財(cái)辦企 881 號(hào)文批準(zhǔn) , 三峽工程建設(shè)基金為本期債券提供全額、 不可撤銷的擔(dān)保 , 因此具有準(zhǔn)國(guó)債的性質(zhì) , 信用風(fēng)險(xiǎn)很小。 能夠看出 , 三峽工程建設(shè)基金每年都將給三峽總公司帶來(lái)巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入 , 而且從 開始 , 三峽電廠開始發(fā)電 , 隨著發(fā)電量的逐年增加 , 其每年的現(xiàn)金流入增

37、長(zhǎng)很快。因此 , 本期債券的償付有很好的保障。1本教材案例四中 , 該公司 ”當(dāng) 30 個(gè)交易日中的 20 個(gè)交易日收盤價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià) 80%時(shí) , 董事會(huì)有權(quán)在不超過(guò) 20% 幅度內(nèi)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格 , 超過(guò) 20%幅度需報(bào)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn) ”。修正轉(zhuǎn)股價(jià)格有何意義 ?修正轉(zhuǎn)股價(jià)格會(huì)對(duì)投資者和發(fā)行人各產(chǎn)生何后果 ?轉(zhuǎn)股價(jià)格向下調(diào)整的目的是當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后 , 由于股市長(zhǎng)期低靡 , 股價(jià)始終沒(méi)能高于發(fā)行時(shí)約定的價(jià)格 , 使可轉(zhuǎn)換債券的投資者無(wú)法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。對(duì)投資者而言也無(wú)法享受轉(zhuǎn)換為股東的利益優(yōu)勢(shì) , 對(duì)發(fā)行公司來(lái)說(shuō)由于轉(zhuǎn)換不成功其發(fā)行的目的如 : 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、 實(shí)現(xiàn)廉價(jià)籌資等目的也無(wú)法實(shí)現(xiàn) ,

38、 因?yàn)楣具€將為債券還本付息支付大量的現(xiàn)金 , 從而可能導(dǎo)致現(xiàn)金的緊缺。向下調(diào)整的目的是為了使約定的轉(zhuǎn)換的價(jià)格低于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格之下 , 使持有債券的投資者經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)換而有利可圖 , 使可轉(zhuǎn)換債券實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。但向下調(diào)整對(duì)原有股東來(lái)說(shuō) , 會(huì)由于新股東過(guò)低的轉(zhuǎn)換價(jià)格而遭受利益損失 , 因此調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)由股東大會(huì)批準(zhǔn) , 否則對(duì)原股東產(chǎn)生不利影響。2可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有何不同?資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看 ,(3) 可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無(wú)疑是上市公未來(lái)可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利,且可司再融資的較佳選擇。轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個(gè)過(guò)

39、程, 能(1) 是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換夠延緩股本的直接計(jì)入,因此成股票 ,上市公司依然能夠獲發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)像其它股得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本供給,除非權(quán)融資方式那樣,造成股本極發(fā)生股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的具擴(kuò)張 ,從而能夠緩解對(duì)業(yè)績(jī)情況 (深寶安轉(zhuǎn)債就是失敗的的稀釋 ;例子 ) ,因而可轉(zhuǎn)換債券依然(4) 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券能夠獲具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì),得比直接發(fā)行股票更高的股票使公司具有融資的靈活性。發(fā)行價(jià)格 , 根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債( 2) 即使出現(xiàn)意外情形 ,可轉(zhuǎn)券管理辦法 和上市公司可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資換公司債券實(shí)施辦法 規(guī)定 ,上工具 ,根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)理

40、辦法, 可轉(zhuǎn)換公司債券的利格的確定是以募集說(shuō)明書前率不超過(guò)銀行同期存款的利率個(gè)交易日股票的平均收盤價(jià)水平 ,依照這個(gè)水平 , 可轉(zhuǎn)換格為基準(zhǔn) , 并上浮一定幅度 ,債券的融資成本應(yīng)該是所有債因此一般情況下相比較配股和權(quán)融資方式中最低的。 另外 , 可增發(fā)來(lái)說(shuō) , 在擴(kuò)張相同股本的轉(zhuǎn)換債券利息能夠當(dāng)做財(cái)務(wù)費(fèi)情況下能夠募集更多資金。用 , 相比紅利來(lái)說(shuō) ,一定程度3. 什么條款對(duì)投資者和發(fā)行人上也起到避稅的作用, 這使相雙方的利益保護(hù)作了規(guī)定 ?贖同條件下增加了留存收益;回條款的目的是什么 ?資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。發(fā)行人設(shè)置贖回條款和回售條款就是為了保護(hù)投資

41、者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。贖回條款是為了保護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的 , 旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票 , 從而達(dá)到增加股本、降低負(fù)債的目的 , 也避免利率下調(diào)造成的損失。 贖回條款一般分無(wú)條件贖回 ( 即在贖回期內(nèi)按照事先約定的贖回價(jià)格贖回可轉(zhuǎn)換債券 ) 和有條件贖回(在基準(zhǔn)股價(jià)上漲到一定程度,一般為正常股股價(jià)持續(xù)若干天高于轉(zhuǎn)股價(jià)格130% 200%, 發(fā)行人有權(quán)行使贖回權(quán))。實(shí)際上 ,贖回條款本身所起的主要作用一是加速轉(zhuǎn)股 ,二是降低融資成本。從國(guó)外實(shí)際情況來(lái)看,如果當(dāng)公司業(yè)績(jī)大幅提升,股價(jià)快速上揚(yáng) ,發(fā)行公司一般希望贖回可轉(zhuǎn)換債券,從而避免轉(zhuǎn)資成本較低的時(shí)候,贖回可轉(zhuǎn)換

42、債券并進(jìn)行新的融資對(duì)發(fā)行人也是非常有利的。可是從中國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看,由于上市公司再次融資非常麻煩,一般發(fā)行公司都希望可轉(zhuǎn)換債券勻速轉(zhuǎn)股 ,從而避免股權(quán)稀釋,并不希望轉(zhuǎn)股的快速實(shí)現(xiàn)?；厥蹢l款是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格后達(dá)到一定的幅度時(shí) , 可轉(zhuǎn)換債券持有人按事先約定的價(jià)格將所持有的債券賣給發(fā)行人。投資者應(yīng)特別關(guān)注這一條款 , 設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來(lái)的收益風(fēng)險(xiǎn) , 同時(shí)也能夠降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。 回售條款中一般發(fā)行人承諾在正常股票股價(jià)持續(xù)若干天低于轉(zhuǎn)股價(jià)格 , 發(fā)行人以一定的溢價(jià)收回持有人持有的可轉(zhuǎn)換債券。 這種溢價(jià)一換受阻的風(fēng)險(xiǎn) ;另外當(dāng)市場(chǎng)融資料

43、內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。般會(huì)參照同期企業(yè)債券的利率來(lái)設(shè)定案例五 固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量包括那些內(nèi)容 , 如何測(cè)算現(xiàn)金流量 ?現(xiàn)金流量是指資本循環(huán)過(guò)程中現(xiàn)金流入、 現(xiàn)金流出的數(shù)量。固定資產(chǎn)投資中的現(xiàn)金流量是指進(jìn)行該投資項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。 固定資產(chǎn)投資中現(xiàn)金流量的內(nèi)容主要包括 :( 1)現(xiàn)金流出的內(nèi)容投資項(xiàng)目有關(guān)的現(xiàn)金流出是指該項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額 ,一般包括如下內(nèi)容 :建設(shè)性投資。比如固定資產(chǎn)的購(gòu)置、安裝等支出。墊支流動(dòng)資金。指項(xiàng)目投產(chǎn)前一次或分次投放的流動(dòng)資金投資追加額 ,該追加額必須是該投資項(xiàng)目直接引起。一般,墊支的流動(dòng)資金

44、將在該投資項(xiàng)目終了方能收回,并轉(zhuǎn)作她用。經(jīng)營(yíng)支出。包括項(xiàng)目投產(chǎn)后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的各項(xiàng)付現(xiàn)成本及各項(xiàng)稅金,是項(xiàng)目投產(chǎn)后最主要的現(xiàn)金流出。其它現(xiàn)金流出。 除上述內(nèi)容以外的其它現(xiàn)金流入流出項(xiàng)目,比如項(xiàng)目導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)外支出,投資的機(jī)會(huì)成本等。( 2)現(xiàn)金流入的內(nèi)容投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入是該項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金流入的增加額 , 一般包括如下內(nèi)容 :經(jīng)營(yíng)收入。是指該項(xiàng)目直接引起的經(jīng)營(yíng)收入 , 如因此而擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力所增加的銷售收入。固定資產(chǎn)殘值收入。即投資項(xiàng)目終了所收回的固定資產(chǎn)清理凈值 ,一般是一次性收入。墊支流動(dòng)資金的收回。特定投資項(xiàng)目終了 , 墊支流動(dòng)資資料內(nèi)容僅供您學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)

45、，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。金亦可收回移作她用,因而亦是項(xiàng)目的現(xiàn)金流入。其它現(xiàn)金流入。除上述各項(xiàng)以外的其它現(xiàn)金流入,如項(xiàng)目終結(jié)時(shí)的土地出讓金。( 3)現(xiàn)金流量測(cè)算現(xiàn)金流量的測(cè)算主要包括以下方面 :初始投資的發(fā)生金額及其發(fā)生時(shí)間的測(cè)算:不同的投資項(xiàng)目具有不同的初始投資,對(duì)其測(cè)算有時(shí)較簡(jiǎn)單,比如機(jī)器設(shè)備的更新決策,其初始投資往往在投資起點(diǎn)一次發(fā)生,其發(fā)生金額有機(jī)器設(shè)備的市價(jià)可資依據(jù) ;有時(shí)此測(cè)算也較復(fù)雜,比如企業(yè)擴(kuò)建的決策,其建設(shè)期往往較長(zhǎng) ,有的歷時(shí)一年以上 , 資金分次投入 , 既涉及固定資產(chǎn)投資 , 又涉及流動(dòng)資產(chǎn)投資。此時(shí)最經(jīng)濟(jì)最有效的測(cè)算依據(jù)是有關(guān)技術(shù)管理部門 ( 如技改部門或建設(shè)部門 ) 的

46、預(yù)算及其與工程承建單位的合同。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算 : 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算最為關(guān)鍵 , 同時(shí)也最為復(fù)雜 , 它包括項(xiàng)目壽命的測(cè)算、 相關(guān)經(jīng)營(yíng)收入的測(cè)算、 相關(guān)付現(xiàn)成本的測(cè)算等等。在經(jīng)營(yíng)收入的測(cè)算中 , 又包含著產(chǎn)銷量測(cè)算、 售價(jià)及其變動(dòng)趨勢(shì)測(cè)算 , 測(cè)算資料主要來(lái)源于營(yíng)銷部門 ; 在經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本測(cè)算中 , 則涉及各項(xiàng)生產(chǎn)要素的投入量情況及其價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì) , 測(cè)算資料主要來(lái)源于生產(chǎn)、 技術(shù)管理部門及生產(chǎn)資料供給部門。終結(jié)現(xiàn)金流量的測(cè)算 : 終結(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容較少、 數(shù)額亦不大 , 對(duì)整個(gè)現(xiàn)金流量的分析影響較小 , 對(duì)其測(cè)算也相對(duì)較簡(jiǎn)單 , 一般只需根據(jù)財(cái)會(huì)部門的凈殘值率及其對(duì)項(xiàng)目相關(guān)資料內(nèi)容僅供您

47、學(xué)習(xí)參考，如有不當(dāng)或者侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系改正或者刪除。的墊支流動(dòng)資金預(yù)算進(jìn)行估計(jì)貸款利率 8%; 其余 2358.7 萬(wàn)元即可。發(fā)股募集 , 投資者期望的最低2結(jié)合教材案例五說(shuō)明在固報(bào)酬率為 24%。這一資本結(jié)構(gòu)也定資產(chǎn)投資可行性評(píng)價(jià)中,測(cè)是該企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。 因此根算資本成本有什么作用?據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和個(gè)別資本成資本成本是指企業(yè)為取得和本測(cè)算折現(xiàn)率為 16%( 見(jiàn)表 8)使用資本而支付的各種費(fèi)用或是恰當(dāng)?shù)?, 財(cái)務(wù)上即認(rèn)為該項(xiàng)代價(jià)。從價(jià)值分析來(lái)看 ,它可看目是可行的。成是投資者應(yīng)得的必要報(bào)酬,3在固定資產(chǎn)投資可行性評(píng)價(jià)因此資本成本取決于資本市場(chǎng),中, 為什么非折現(xiàn)法只能作為并與擬籌資本的投資項(xiàng)目的風(fēng)參考指標(biāo) ?險(xiǎn)程度相關(guān)。由于資本成本是評(píng)評(píng)價(jià)固