期貨公司培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹

1、期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,擬訂中的滬深300指數(shù)期貨合約(非正式版）,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,解讀滬深300指數(shù)合約（一）,滬深300指數(shù)是統(tǒng)一成份股指數(shù)，自2005年4月8日正式發(fā)布，其基點(diǎn)為1000點(diǎn)，成份股為滬深兩市300只有代表性的股票，指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性 指數(shù)成份股的調(diào)整分為固定調(diào)整和臨時(shí)調(diào)整。固定調(diào)整為每半年調(diào)整一次，一般為1月初和7月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。每次調(diào)整的比例不超過10%。遇到特

2、殊情況，進(jìn)行臨時(shí)性調(diào)整。例如上海證券交易所上市的中國銀行股票，在7月19日的調(diào)整中調(diào)入滬深300指數(shù)中 目前滬深300指數(shù)排名前十位的權(quán)重股為：中行、聯(lián)通、寶鋼、中興、武鋼、滬機(jī)場、民生、中石化、招行、長電，未來工行上市，將使前十名權(quán)重股中的銀行股達(dá)到四支，今后銀行板塊的價(jià)格波動(dòng)對(duì)滬深300指數(shù)期貨的價(jià)格有很大影響。,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,2005年-2006年6月各指數(shù)走勢(shì)對(duì)比,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,解讀滬深300指數(shù)合約（二）,保證金比例：前期規(guī)定是8%，最新的信息是為了活躍品種和方便中小投資者參與股指期貨，保證金比例可能下調(diào)至6%，

3、按照目前滬深300指數(shù)1300計(jì)算，交易一手需要的保證金為1300*100*6%=7800，其參與門檻還是比較低。 指數(shù)點(diǎn)乘數(shù)：每指數(shù)點(diǎn)值100元人民幣 漲跌停板：初始的漲跌停板幅度與股票一致，為+-10%，當(dāng)出現(xiàn)第一個(gè)漲跌停板以后，第二天漲跌停板同方向擴(kuò)大至15%，保證金也提高至15%。 交易合約月份：季度月為3月，6月，9月，12月。例如7月初掛牌交易的期貨合約月份為7月，8月，9月和12月；7月合約摘牌后交易的合約月份為8月，9月，12月，下一年的3月，以次類推。 交易時(shí)間：股指期貨的交易時(shí)間較股票交易時(shí)間早開盤15分鐘，延遲15分鐘收盤。,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介

4、紹,解讀滬深300指數(shù)合約（三）,每日結(jié)算價(jià)：用于對(duì)當(dāng)日未平倉合約盈虧結(jié)算和計(jì)算下一交易日漲跌幅度的依據(jù) ，它是指當(dāng)天最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià) 最后交易日：指該指數(shù)合約的到期日，在該日收市后仍未平倉的合約，將按照最后結(jié)算價(jià)進(jìn)入現(xiàn)金交割程序，一般是當(dāng)月15號(hào)，遇節(jié)假日順延 最后交割日：指股指期貨合約的現(xiàn)金交割日 交易熔斷制度：滬深300指數(shù)期貨采取熔而不斷的交易制度，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到上一交易日結(jié)算價(jià)的6%且維持1分鐘，則啟動(dòng)熔斷機(jī)制，十分鐘內(nèi)買賣申報(bào)價(jià)格不可超過熔斷點(diǎn)，10分鐘后恢復(fù)正常交易，啟動(dòng)10%的漲跌停板 持倉量：指每個(gè)期貨合約的未平倉手?jǐn)?shù)，持倉量越大，表示該指數(shù)月份介入的資金越大

5、，成交通常也是最活躍的,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,滬深300指數(shù)期貨的交易方式,投機(jī)交易 套期保值交易 套利交易,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,股指期貨交易投機(jī)交易,多頭投機(jī)： 投資者認(rèn)為股指未來將會(huì)上漲，于是買入某一月份的股指期貨合約，一旦上漲則在高位賣出平倉并獲取差價(jià)。例如某年7月，某投資者買入1手9月份的滬深300指數(shù)期貨合約，買入價(jià)是1360點(diǎn)，每指數(shù)點(diǎn)值100元人民幣，則合約價(jià)值為1340*100=136000元，使用的保證金為（按8%計(jì)）136000*8%=10880元。到了8月1日，滬深300指數(shù)期貨合約上漲至1400點(diǎn)，投資者在該價(jià)位

6、賣出合約平倉。其交易結(jié)果為（1400-1360）*100=4000元，投機(jī)收益率為4000/10880=36.7%。,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,股指期貨交易投機(jī)交易,空頭投機(jī) 投資者認(rèn)為股指未來會(huì)下跌，于是賣出某一月份的股指期貨合約，一旦股指下跌后在低位買入平倉并獲得差價(jià)。例如某年10月，某投資者賣出1手12月份的滬深300指數(shù)期貨合約，賣出價(jià)是1400點(diǎn)，每指數(shù)點(diǎn)值100元人民幣，則合約價(jià)值1400*100=140000元，使用的保證金為（按8%計(jì)）140000*8%=11200元。到了11月1日，滬深300指數(shù)期貨合約下跌至1360點(diǎn)，投資者在該價(jià)位買進(jìn)合約平倉。其

7、交易結(jié)果為（1400-1360）*100=4000元，投機(jī)收益率4000/11200=35.7%。,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,股指期貨交易套期保值交易,套期保值是利用股指期貨與股票現(xiàn)貨指數(shù)波動(dòng)方向與幅度相同的原理，利用期貨市場與股票市場進(jìn)行對(duì)沖交易，以規(guī)避股票價(jià)格波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到提前鎖定利潤或提前鎖定購買股票成本的風(fēng)險(xiǎn)。 買入套保：通常對(duì)遠(yuǎn)期打算購入股票或者借入股票的投資者，為了避免期間因股價(jià)上漲令將來購買股票成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，而采取提前買入股指期貨合約方式進(jìn)行的套期保值：例如基金募集期 賣出套保：對(duì)股票持有者來說，為了避免或減少因股價(jià)下跌造成的損失，可賣出股指

8、期貨合約，以提前鎖定持有的股票現(xiàn)貨頭寸的市值。,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,賣出套保實(shí)例,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,股指期貨交易套利交易,股指期貨的套利交易是指當(dāng)同一市場的相關(guān)的品種或者不同市場間的相同品種的 價(jià)格出現(xiàn)偏差時(shí)，且這種偏差值超過了投資者的交易成本，就產(chǎn)生了套利機(jī)會(huì)，一般適用于機(jī)構(gòu)投資者。 期現(xiàn)套利 跨期套利 跨品種套利 跨市場套利,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,套利交易期現(xiàn)套利,由于股票指數(shù)是由各成分股的股價(jià)加權(quán)計(jì)算得出，作為股指的衍生品種股指期貨也存在一個(gè)理論價(jià)格區(qū)間，區(qū)間的上下限由交易費(fèi)用、資金成本、成分股股息

9、、市場預(yù)期等因素來確定。當(dāng)股指期貨價(jià)格與股指理論價(jià)格的差值超出了套利區(qū)間的上下限，即可在股指期貨與股票現(xiàn)貨之間進(jìn)行期現(xiàn)套利。當(dāng)股指期貨價(jià)格被高估令期現(xiàn)價(jià)差過大時(shí)，可賣出股指期貨同時(shí)買入相應(yīng)的股指成分股，待基差縮小時(shí)雙邊平倉獲利。當(dāng)股指期貨價(jià)格被低估令期現(xiàn)價(jià)差過小時(shí)，可以買入股指期貨并賣出相應(yīng)的股指成分股，待基差擴(kuò)大時(shí)雙邊平倉獲利。,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,套利交易跨期套利,由于同一個(gè)股指期貨合約有不同的交割月份，各交割月份合約之間的價(jià)差也應(yīng)該有固定的波動(dòng)區(qū)間，當(dāng)不同月份合約的基差超過正常區(qū)間時(shí)，可采取跨期套利的交易方式。當(dāng)市場處于猛烈的上漲行情中，遠(yuǎn)期股指合約漲幅過大

10、令升水（既遠(yuǎn)期價(jià)格高于近期價(jià)格）過高，可買入近期合約賣出遠(yuǎn)期合約，待基差縮小時(shí)雙邊平倉獲利。當(dāng)市場處于猛烈空頭市場，遠(yuǎn)期股指合約跌幅過大令升水過低甚至貼水（遠(yuǎn)期價(jià)格低于近期價(jià)格），可買入遠(yuǎn)期股指合約同時(shí)賣出近期股指合約，待基差擴(kuò)大時(shí)雙邊獲利平倉。,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,套利交易跨品種套利,利用兩個(gè)相關(guān)品種之間價(jià)差的變化進(jìn)行的套利稱為跨品種套利，比如滬深300指數(shù)期貨與上證50指數(shù)ETF基金或者深證100指數(shù)ETF基金之間可進(jìn)行跨品種套利。ETF基金都屬于被動(dòng)跟蹤某一指數(shù)進(jìn)行一攬子股票交易的基金，而目前國內(nèi)上市的上證50指數(shù)與深證100指數(shù)，它們與滬深300指數(shù)之間的

11、關(guān)聯(lián)度達(dá)到99%以上的正相關(guān)，因此可以利用滬深300股指期貨合約與相關(guān)ETF基金之間進(jìn)行跨品種套利,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,套利交易跨市場套利,它是指在不同市場上上市的同一交易品種且交割月份相同的指數(shù)期貨之間進(jìn)行套利。當(dāng)相同的指數(shù)期貨合約價(jià)格偏差過大時(shí)，可以采用買進(jìn)被低估的指數(shù)期貨并同時(shí)賣出被高估的指數(shù)期貨，待兩者價(jià)格趨同時(shí)再雙邊平倉獲利。最典型的是日經(jīng)225指數(shù)期貨，同時(shí)在新加坡和日本進(jìn)行交易。即將推出的滬深300指數(shù)期貨合約也可以與新加坡將推出的新華富時(shí)A50指數(shù)期貨合約間進(jìn)行跨市場套利。,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,影響滬深300指數(shù)期貨價(jià)

12、格的主要因素,宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 經(jīng)濟(jì)政策的變化 成分股的分紅派息等 權(quán)重較大的個(gè)股走勢(shì) 成分股的替換,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,影響價(jià)格的主要因素（一）,宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于快速發(fā)展期時(shí)，企業(yè)的效益普遍較好，作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的股市也會(huì)節(jié)節(jié)上升，反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)步入低谷時(shí)，股市也會(huì)陷入蕭條。因此，我國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況將在很大程度上左右股指的走勢(shì)。 另外，在經(jīng)濟(jì)日益一體化、全球化的今天，國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)在很大程度上受到世界其他經(jīng)濟(jì)體的影響，全球股市很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性就是一個(gè)很好的證明。對(duì)中國這樣一個(gè)對(duì)外依存度高、開放程度日益增強(qiáng)的國家來說，這種影響將更為明顯。因此，分析股指走勢(shì)，除了關(guān)

13、注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)外，還必須關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)。,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,影響價(jià)格的主要因素（二）,經(jīng)濟(jì)政策的變化 即使在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的情況下，如果行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不合理，或者出于經(jīng)濟(jì)市場化改革的需要等等，國家往往會(huì)出臺(tái)一些政策，比如提高利率，增加匯率變動(dòng)幅度等，這些會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)特別是某些行業(yè)板塊造成較大的沖擊，板塊內(nèi)股票的聯(lián)動(dòng)則足以對(duì)股指走勢(shì)產(chǎn)生較大的影響。,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,影響價(jià)格的主要因素（三）,成分股的分紅派息等 根據(jù)滬深300指數(shù)的編制原則，當(dāng)成分股進(jìn)行分紅派息等活動(dòng)時(shí)，指數(shù)并不進(jìn)行人為調(diào)整，而是任其自然回落。因此，成分股尤其是其

14、中權(quán)重較大的股票如中石化、中國銀行等集中分紅派息時(shí)會(huì)對(duì)股指有很大的影響。企業(yè)分紅派息等方式中，現(xiàn)金分紅會(huì)降低個(gè)股價(jià)格，也會(huì)降低流通市值；股票分紅會(huì)降低個(gè)股價(jià)格，但不會(huì)影響流通市值；公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)會(huì)降低股價(jià)而不會(huì)減少市值；增發(fā)、配股雖然會(huì)增加流通市值，但是在新增股份上市時(shí)指數(shù)一般會(huì)相應(yīng)作出調(diào)整，以避免股指失真，不過對(duì)此我們也應(yīng)該給予關(guān)注，因?yàn)樾略龉煞萆鲜袝?huì)導(dǎo)致該股權(quán)重增加，其走勢(shì)對(duì)股指的影響會(huì)加大。,期貨公司內(nèi)部培訓(xùn)（二）滬深300指數(shù)期貨合約介紹,影響價(jià)格的主要因素（四）,權(quán)重較大個(gè)股的走勢(shì) 權(quán)重個(gè)股由于在股指中所占比重較大，當(dāng)所代表的企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生變化時(shí)或者與投資者預(yù)期不符時(shí)，價(jià)格可能發(fā)生明顯波動(dòng)，這必然導(dǎo)致其流通市值進(jìn)而股指流通市值發(fā)生波動(dòng)，從而影響股指走勢(shì)。由于在滬深300指數(shù)中銀行股所占權(quán)重很大，因此銀行板塊股價(jià)的變化將會(huì)對(duì)滬深300指數(shù)期貨的價(jià)格造成相當(dāng)大的影響。,期