基于經(jīng)濟資本占用視角的票據(jù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)收益的模擬測算與比較

1、基于經(jīng)濟資本占用視角的票據(jù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)收益的模擬測算與比較摘要：本文從作為風(fēng)險低的票據(jù)資產(chǎn)經(jīng)濟資本占用的角度，對票據(jù)分業(yè)務(wù)種類和不同年份兩個維度測算了票據(jù)業(yè)務(wù)和短期貸款業(yè)務(wù)的經(jīng)濟資本占用、經(jīng)濟增加值和資本回報率，并比較了兩者的收益后發(fā)現(xiàn)，引入經(jīng)濟資本占用后測算得到的票據(jù)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟增加值和資本回報率均由于短期貸款業(yè)務(wù)。 關(guān)鍵詞：票據(jù)業(yè)務(wù)；經(jīng)濟資本；收益比較 文章編號：10034625（2008）07003206中圖分類號：f830.4文獻(xiàn)標(biāo)識碼：a abstract：this paper calculates the economic capital occupation, economic val

2、ue added and risk adjusted return of commercial bills under different patterns and years. based on the calculation, this paper compares the ec need, eva and raroc between bill and short loan. it is found that the eva and raroc of bill are higher than those of short loan. key words：commercial bill； e

3、conomic capital； earning comparison 一、宏觀調(diào)控與票據(jù)業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)收益觀 2006年后，隨著我國經(jīng)濟的快速增長，人民幣升值預(yù)期致使金融市場出現(xiàn)流動性過剩，信貸業(yè)務(wù)需求和商業(yè)銀行放貸沖動增強，宏觀經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱的趨勢顯現(xiàn)，央行頻繁出臺宏觀調(diào)控措施，以此抑制信貸投放過快增長和綜合治理流動性過剩。這一階段，票據(jù)業(yè)務(wù)開始發(fā)揮調(diào)控信貸規(guī)模，平衡信貸需求的作用，商業(yè)銀行有的放矢地壓縮票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模，騰出規(guī)模支持信貸投放。此階段的一個顯著特點是，票據(jù)承兌未見減少，而票據(jù)貼現(xiàn)量特別是貼現(xiàn)余額不升反降。中國人民銀行2007年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，2007年上半年，

4、票據(jù)業(yè)務(wù)增速放緩。商業(yè)匯票承兌業(yè)務(wù)余額月平均同比增長6%，比上年同期40%的增長速度大幅下降；貼現(xiàn)余額月平均同比下降5%，是自2001年以來第一次同比下降。上半年，新增貼現(xiàn)貸款237億元，同比少增3184億元，占新增貸款比重0.9%，同比下降15個百分點。票據(jù)貼現(xiàn)余額下降，短期貸款增長較快，兩者形成“蹺蹺板”（見表2）。 資料來源：某銀行2006年年報和2007年中期報告 近期，票據(jù)業(yè)務(wù)讓渡規(guī)模給貸款的重要原因之一是，業(yè)界較為普遍地認(rèn)為，與貸款業(yè)務(wù)相比，票據(jù)業(yè)務(wù)的收益較低，以票據(jù)業(yè)務(wù)的回報率給予規(guī)模和資金配置并不經(jīng)濟。誠然，如果僅以貼現(xiàn)環(huán)節(jié)計量票據(jù)業(yè)務(wù)的單一收益與貸款用同樣的方式比較，似乎可以

5、得出票據(jù)收益位居末位的結(jié)論（見表1）。但這一計量方法不盡科學(xué)。 二、票據(jù)業(yè)務(wù)綜合收益的再審視 事實上，我們認(rèn)為票據(jù)業(yè)務(wù)的單一收益觀不甚合理，主要是因為它只是對票據(jù)貼現(xiàn)貸款收益的事后統(tǒng)計概念，其主要缺陷在于兩個方面：一是未能全面、動態(tài)地考慮票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益，尤其是沒有結(jié)合經(jīng)濟資本占用因素更合理地考察業(yè)務(wù)的收益回報；二是未能結(jié)合我國金融市場變革考慮商業(yè)銀行經(jīng)營票據(jù)業(yè)務(wù)的潛在收益。 考察票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益必須從我國銀行界具體票據(jù)業(yè)務(wù)流程的相關(guān)環(huán)節(jié)和處理規(guī)定著眼。一般而言，票據(jù)業(yè)務(wù)主要分為承兌、貼現(xiàn)(轉(zhuǎn)貼現(xiàn))和托收三個環(huán)節(jié)。其中，按交易方式，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)還可細(xì)分為買斷式和回購式（近年來，一些行還創(chuàng)新出多種

6、衍生交易方式）。各環(huán)節(jié)票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益分析如下： （一）承兌環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)收益 1.按規(guī)定，我國商業(yè)銀行辦理票據(jù)承兌時按承兌金額的萬分之五收取手續(xù)費，從而獲得承兌業(yè)務(wù)的手續(xù)費收益，計算公式為： 承兌手續(xù)費收益承兌總量承兌手續(xù)費（萬分之五） 2.在承兌環(huán)節(jié)，銀行可獲得的另一主要的基礎(chǔ)性收益是，申請承兌企業(yè)須繳納一定比例的存款保證金（50或以上），存款保證金按活期存款利率計息，相當(dāng)于銀行獲得的低成本資金，在有利的市場條件下，可用于貸款或證券投資，由此可視為承兌存款保證金的機會收益，這部分收益較難直接衡量，可采用如下方式間接衡量： 承兌保證金的機會收益承兌量50（資產(chǎn)業(yè)務(wù)平均收益率負(fù)債平均付息率）票據(jù)

7、持有期機會概率 此外，部分銀行還對承兌敞口部分收取一般不大于萬分之五的費用，可視為承兌敞口收益。 （二）貼現(xiàn)環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)收益 1.貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的主要基礎(chǔ)收益來源于貼現(xiàn)利息收入。在持有到期的情況下，貼現(xiàn)利息收益等于貼現(xiàn)利息收入減去資金成本支出，計算公式為：貼現(xiàn)利息收益貼現(xiàn)票面金額（貼現(xiàn)利率資金成本率）票據(jù)持有期 在票據(jù)到期日前，如果銀行a轉(zhuǎn)賣給銀行b，從而兩家銀行共同分配了票據(jù)貼現(xiàn)到期收益，對于a銀行而言，其貼現(xiàn)利息收益計算公式為： 貼現(xiàn)利息收益貼現(xiàn)票面金額貼現(xiàn)利率票據(jù)到期日貼現(xiàn)票面金額轉(zhuǎn)賣利率（票據(jù)到期日持有期） 上述兩個公式為貼現(xiàn)業(yè)務(wù)基本收益模式，在票據(jù)交易創(chuàng)新模式下，貼現(xiàn)利息收益的計算公式略有不

8、同，但基本內(nèi)涵一致。 2.票據(jù)貼現(xiàn)派生存款的機會收益。由于票據(jù)貼現(xiàn)后的資金以存款形式留在貼現(xiàn)企業(yè)在貼現(xiàn)銀行的存款賬戶內(nèi)，在性質(zhì)上屬于以票據(jù)為載體的銀行信用創(chuàng)造的派生存款。按活期存款計息，是銀行低成本資金來源，在有利的市場條件下，可用于貸款或證券投資，由此可視為貼現(xiàn)派生存款的機會收益。這部分收益較難直接衡量，與承兌保證金的機會收益類似，可采用如下方式間接衡量： 貼現(xiàn)派生存款的機會收益貼現(xiàn)量（余額）（資產(chǎn)業(yè)務(wù)平均收益率負(fù)債平均付息率）票據(jù)持有期機會概率 （三）托收環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)收益 托收環(huán)節(jié)中票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)性收益來源于托收效率提高應(yīng)考慮的資金的時間價值。在業(yè)務(wù)實踐中，貼現(xiàn)票據(jù)的異地托收一般可多收三天的

9、費用。由于目前進(jìn)入人行的現(xiàn)代支付系統(tǒng)一般能節(jié)約一天以上的在途時間，從資金運用的角度可以節(jié)約同業(yè)拆借的資金成本。由此可使用如下公式以同業(yè)拆借利率作為資金的時間價值衡量的托收業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益。 托收時間價值收益托收金額同業(yè)拆借利率托收效率天數(shù) 具體分析承兌、貼現(xiàn)和托收環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)收益后，可以匯總計算得出綜合收益觀下的票據(jù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)收益，其計算公式為： 票據(jù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)收益承兌環(huán)節(jié)基礎(chǔ)收益貼現(xiàn)環(huán)節(jié)基礎(chǔ)收益托收環(huán)節(jié)基礎(chǔ)收益承兌手續(xù)費收益承兌保證金存款機會收益貼現(xiàn)利息收益貼現(xiàn)派生存款的機會收益托收時間價值收益 三、票據(jù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)收益的模擬測算及與短期貸款收益的比較 為綜合比較票據(jù)業(yè)務(wù)與其他銀行資產(chǎn)和貸款業(yè)務(wù)的收益，

10、本文以模擬方式測算票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益，并與相同金額和期限的短期貸款收益進(jìn)行比較。為使測算更有說服力，筆者從不同業(yè)務(wù)種類和同一業(yè)務(wù)在不同時期各個方面進(jìn)行測算，在每次測算后均與貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行比較。 首先，以2007年本行信用票據(jù)本行貼現(xiàn)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)收益的測算作為基礎(chǔ)測算模式，詳細(xì)說明測算的業(yè)務(wù)假設(shè)、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源、測算依據(jù)和測算過程，在得到基礎(chǔ)測算模式結(jié)論后，進(jìn)一步測算2007年他行信用本行貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和商業(yè)承兌匯票本行貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)種類的基礎(chǔ)收益，即從多業(yè)務(wù)種類票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益進(jìn)行測算看是否能夠得到一致的測算結(jié)論。 其次，考慮到基礎(chǔ)測算模式的現(xiàn)實金融市場環(huán)境，由于2007年金融宏觀政策頻繁出臺，且多次上調(diào)存款

11、準(zhǔn)備金率和存貸款利率，致使票據(jù)貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)的利差擴大，可能會使測算結(jié)果不夠說服力。為更準(zhǔn)確地反映票據(jù)業(yè)務(wù)的綜合收益，筆者按相同方法測算2006、2005年本行信用票據(jù)貼現(xiàn)的基礎(chǔ)收益，即從不同時期同一業(yè)務(wù)種類的基礎(chǔ)收益進(jìn)行測算看是否能夠得到相同的測算結(jié)論。 （一）2007年本行信用票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)基礎(chǔ)收益測算 假設(shè)銀行為客戶a辦理金額100萬元、6個月到期的票據(jù)承兌，當(dāng)天，客戶a以票據(jù)方式向客戶b支付貨款，客戶b在持有票據(jù)1個月后向該銀行辦理了貼現(xiàn)，該銀行在持有5個月到期后辦理托收。各項業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)測算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下： 為合理測算承兌保證金和貼現(xiàn)派生存款的機會收益，資產(chǎn)業(yè)務(wù)的平均收益率選用2007年工

12、行中期報告披露的生息資產(chǎn)平均收益率4.25，計息負(fù)債付息率1.71和凈利息平均收益率2.65，機會收益的成功概率假設(shè)為50；為簡單期間，票據(jù)業(yè)務(wù)的派生存款不考慮存款準(zhǔn)備金率及其相關(guān)收益。 測算貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和貸款的利息收益時，考慮銀行經(jīng)營管理應(yīng)講究資產(chǎn)負(fù)債匹配因素，票據(jù)業(yè)務(wù)利率以2007年5月18日至2007年6月30日期間工行票據(jù)營業(yè)部的票據(jù)貼現(xiàn)加權(quán)平均利率4.6計，資金成本以半年期存款利率2.61計，承兌或有負(fù)債期限為30天，貼現(xiàn)天數(shù)按150天計；貼現(xiàn)派生存款以10萬元存放150天計。 為合理測算托收的時間價值收益，同業(yè)拆借利率選擇2007年工行中期報告披露的同業(yè)拆借和存放收益率（付息率）1.8

13、7，托收效率天數(shù)為1天。 作為比較的短期貸款業(yè)務(wù)，同樣考慮資產(chǎn)負(fù)債匹配因素，選用2007年5月18日調(diào)整后至2007年6月30日期間的半年期法定貸款利率5.85和半年期法定存款利率2.61。 1.票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益測算 （1）承兌環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)收益測算 承兌手續(xù)費收益承兌總量承兌手續(xù)費100萬分之五0.05（萬元） 承兌保證金的機會收益承兌量50（資產(chǎn)業(yè)務(wù)平均收益率負(fù)債平均付息率）票據(jù)持有期100502.65/36030500.0521（萬元），兩項總計得出票據(jù)承兌環(huán)節(jié)基礎(chǔ)收益為0.1021萬元。 （2）貼現(xiàn)環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)收益測算 由于在貼現(xiàn)后銀行可持有到期或轉(zhuǎn)賣，為考察整個業(yè)務(wù)流程票據(jù)的基礎(chǔ)收益，按

14、持有到期方式計算票據(jù)貼現(xiàn)利息收益和貼現(xiàn)派生存款收益。 貼現(xiàn)利息收益貼現(xiàn)票面金額（貼現(xiàn)利率資金成本率）票據(jù)持有期100（3.832.175）50.8275（萬元） 貼現(xiàn)派生存款的機會收益貼現(xiàn)量（余額）（資產(chǎn)業(yè)務(wù)平均收益率半年期存款利率）票據(jù)持有期102.65/360150500.0552（萬元） 票據(jù)貼現(xiàn)并持有到期的基礎(chǔ)收益合計為0.8827萬元。 （3）托收環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)收益 托收時間價值收益托收金額同業(yè)拆借利率托收效率天數(shù)（1000.8275）1.87/3600.0052（萬元） 匯總承兌、貼現(xiàn)和托收環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)收益，可得到該筆票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益為：0.10210.88270.00520.99萬元

15、，年化的收益率為1.98。 2.短期貸款業(yè)務(wù)收益測算 相同金額和期限的短期貸款收益計算： 短期貸款收益貸款本金（短期貸款利率短期資金成本）貸款期限100（5.852.61）/3601801.62(萬元) 即此筆短期貸款的收益為1.62萬元，年化收益率為3.24。 3.票據(jù)業(yè)務(wù)與短貸業(yè)務(wù)收益的進(jìn)一步比較分析 可見，如用綜合收益觀考察票據(jù)業(yè)務(wù)的收益，則票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益就十分可觀，僅基礎(chǔ)性收益就達(dá)到短期貸款業(yè)務(wù)收益的60以上?，F(xiàn)代上市銀行為更有效地管理風(fēng)險和滿足股東對資本回報的要求，采用經(jīng)濟增加值（eva）和經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的資本回報率（raroc）進(jìn)行業(yè)績衡量，兩項指標(biāo)均要準(zhǔn)確計量由于覆蓋風(fēng)險的經(jīng)濟資

16、本（ec）。事實上，由于票據(jù)業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險程度不同，計量得出的ec各不相同，因此，eva和raroc必然存在差異，可以通過業(yè)績評價來平衡資金在不同業(yè)務(wù)上的配置。為全面考察票據(jù)業(yè)務(wù)作為低風(fēng)險資產(chǎn)的優(yōu)良特性，筆者進(jìn)一步測算上述兩筆業(yè)務(wù)的eva和raroc，并進(jìn)行比較分析。 ec是不同產(chǎn)品、機構(gòu)所面臨的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險的匯總計量和資本占用，是獲得eva和raroc的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，三項指標(biāo)的計算公式： ec信用風(fēng)險占用ec市場風(fēng)險占用ec操作風(fēng)險占用ec 其中，三大類風(fēng)險ec值，工行ec標(biāo)準(zhǔn)均給出了相應(yīng)的計量方法。 eva稅后利潤ec資本成本率 raroc稅后利潤/ec 按工行ec標(biāo)準(zhǔn)，測

17、算上文兩筆業(yè)務(wù)的信用、市場和操作風(fēng)險ec值，并匯總得出兩筆業(yè)務(wù)的ec值。 （1）票據(jù)業(yè)務(wù)和短期貸款業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險ec值 按工行ec標(biāo)準(zhǔn)，兩類業(yè)務(wù)信用風(fēng)險ec值的計算均采用如下公式： 信用風(fēng)險ec風(fēng)險資產(chǎn)余額信用風(fēng)險分配系數(shù) 其中，ec標(biāo)準(zhǔn)給出的本行信用票據(jù)承兌的信用風(fēng)險ec分配系數(shù)為3.640，本行信用票據(jù)貼現(xiàn)的信用風(fēng)險ec分配系數(shù)為0，法人客戶短期貸款正常類基本檔信用風(fēng)險ec分配系數(shù)為8.19。 考慮到在此筆6個月到期的票據(jù)業(yè)務(wù)中，承兌環(huán)節(jié)或有負(fù)債的信用風(fēng)險暴露期限為1個月，貼現(xiàn)持票期為5個月，巴塞爾新資本協(xié)議的內(nèi)部評級法（irb）提出信用風(fēng)險ec計量要合理考慮期限（m）要素，因此，為合理起

18、見，該筆票據(jù)業(yè)務(wù)有效的ec占用計算如下： 該筆票據(jù)業(yè)務(wù)信用風(fēng)險ec100（3.641/605/60.6067（萬元）。 該筆貸款業(yè)務(wù)信用風(fēng)險ec1008.198.19（萬元）。 （2）票據(jù)業(yè)務(wù)與短期貸款業(yè)務(wù)市場風(fēng)險ec值 兩筆業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險均只是利率風(fēng)險，工行ec標(biāo)準(zhǔn)中利率風(fēng)險計量范圍包括交易賬戶中的債券和利率、債券衍生工具兩大類，并要求分別計算特定市場風(fēng)險和一般市場風(fēng)險。由于兩筆業(yè)務(wù)均不屬于交易賬戶，且在計量利率風(fēng)險時要綜合考慮資產(chǎn)負(fù)債的多、空頭寸再行計算一家機構(gòu)總體市場風(fēng)險，故本文不單獨測算兩筆業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險ec值。但就一般而言，票據(jù)業(yè)務(wù)的交易利率市場化程度要高于貸款業(yè)務(wù)，且票據(jù)具有標(biāo)準(zhǔn)化

19、票證規(guī)范更易于進(jìn)行轉(zhuǎn)賣、回購交易，在發(fā)生利率不利變動時，更容易規(guī)避利率風(fēng)險，故合理而言，該筆票據(jù)業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險ec值應(yīng)小于該筆短期貸款業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險ec值。 （3）票據(jù)業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)操作風(fēng)險ec值 ec標(biāo)準(zhǔn)采用了巴塞爾新資本協(xié)議的基本指標(biāo)法計算操作風(fēng)險ec值，其計算公式為： 操作風(fēng)險ec前三年加權(quán)平均營業(yè)凈收入15內(nèi)控評價系數(shù)總量調(diào)節(jié)系數(shù) 事實上，操作風(fēng)險主要反映了機構(gòu)合規(guī)經(jīng)營程度，并可按每筆業(yè)務(wù)凈利息收入分?jǐn)偛僮黠L(fēng)險ec。因此，在具體測算單筆業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險時，可用每筆業(yè)務(wù)的全部凈收益作為基本指標(biāo)，并不考慮內(nèi)控評價系數(shù)，總量調(diào)節(jié)系數(shù)按ec標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一設(shè)為0.64。 該筆票據(jù)業(yè)務(wù)操作風(fēng)險0.8275

20、150.640.0794（萬元） 該筆短期貸款操作風(fēng)險1.62150.640.156（萬元）。 匯總兩筆業(yè)務(wù)信用、市場和操作風(fēng)險ec值，可得到： 該筆票據(jù)業(yè)務(wù)ec占用0.60670.07940.6861（萬元） 該筆短期貸款業(yè)務(wù)ec占用8.190.1568.346（萬元） 在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步計算得到兩筆業(yè)務(wù)的eva和raroc，其中，所得稅率為33；工行ec標(biāo)準(zhǔn)中的資本成本統(tǒng)一設(shè)定為10。 該筆票據(jù)業(yè)務(wù)的eva0.99（1-33）-0.6861100.595（萬元） 該筆短期貸款業(yè)務(wù)的eva1.62（1-33）-8.346100.25（萬元） 該筆票據(jù)業(yè)務(wù)的raroc0.99（1-33）/0.

21、686196.67 該筆貸款業(yè)務(wù)的raroc1.62（1-33）/8.34613.01 （二）2007年他行信用銀行承兌票據(jù)貼現(xiàn)的基礎(chǔ)收益測算 假設(shè)a銀行為客戶a辦理金額100萬元、6個月到期的票據(jù)承兌,當(dāng)天,客戶a以票據(jù)方式向客戶b支付貨款，客戶b在持有票據(jù)1個月后向b銀行辦理了貼現(xiàn)，該銀行在持有5個月到期后辦理托收。由于承兌行與貼現(xiàn)行為兩家銀行，則貼現(xiàn)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益測算如下（各項基礎(chǔ)數(shù)據(jù)同上例）。 在本例中，貼現(xiàn)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益貼現(xiàn)環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)收益托收環(huán)節(jié)基礎(chǔ)收益0.88270.00520.8879（萬元），年化收益率為2.13。 在測算此筆貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的ec值時，ec標(biāo)準(zhǔn)中他行信

22、用票據(jù)貼現(xiàn)的信用風(fēng)險ec分配系數(shù)為1.82，則該筆貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險ec值100（3.641/6+1.82%5/6）=2.123(萬元)，該筆貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險和操作風(fēng)險ec值同上例，即該筆貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的ec值為2.128（萬元）。 得到該筆業(yè)務(wù)的ec值后，可計算得到該筆業(yè)務(wù)的eva和raroc。 eva0.8879（1-33）-2.123100.383（萬元） raroc0.8879（1-33）/2.12827.95。 （三）2007年商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益測算 假設(shè)客戶a是具有簽發(fā)商業(yè)承兌匯票的高信用等級企業(yè)。在交易中，客戶a以票據(jù)方式向客戶b支付貨款，客戶b在當(dāng)天向b銀行辦理了貼現(xiàn)，

23、該銀行在持有6個月到期后辦理托收。由于商業(yè)承兌匯票不涉及銀行承兌環(huán)節(jié)，則貼現(xiàn)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益測算應(yīng)為貼現(xiàn)和托收環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)收益合計，其中，各項基礎(chǔ)數(shù)據(jù)同上例，2007年5月18日至2007年6月30日期間的商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)利率為5.2。 在本例中，貼現(xiàn)銀行的貼現(xiàn)環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)收益100（5.22.61）/126102.65/1261.4275（萬元），托收環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)收益為0.0052萬元。 即該筆商票貼現(xiàn)的基礎(chǔ)收益1.42750.00521.433（萬元），年化收益率為2.866。 商業(yè)承兌匯票的信用風(fēng)險明顯大于銀行承兌匯票，故ec標(biāo)準(zhǔn)中，商票貼現(xiàn)的信用風(fēng)險ec分配系數(shù)為5.46。 此筆商票貼

24、現(xiàn)行的ec值1005.46+1.29515%0.64=5.58萬元，進(jìn)一步，可得到： 此筆商票貼現(xiàn)的eva值1.433675.58100.402萬元 此筆商票貼現(xiàn)的raroc1.4330.67/5.5817.21。 （四）2006年本行信用票據(jù)貼現(xiàn)與短期貸款基礎(chǔ)收益的測算 測算2006年本行信用票據(jù)貼現(xiàn)的基礎(chǔ)收益時，兩筆業(yè)務(wù)的金額、期限和辦理流程與上例一致。測算的基本假設(shè)如前，但業(yè)務(wù)辦理時間為2006年8月19日至年末，在此期間，票據(jù)營業(yè)部銀票直貼利率為3.45，法定半年期存貸款利率分別為2.25和5.58。為合理測算承兌保證金和貼現(xiàn)派生存款的機會收益以及托收效率的時間價值收益，資產(chǎn)業(yè)務(wù)的平均

25、收益率選用2006年工行年度報告披露的生息資產(chǎn)平均收益率3.99，計息負(fù)債付息率1.70和凈利息平均收益率2.39，同業(yè)拆借利率選用2006年工行年度報告披露的同業(yè)拆借和存放收益率（付息率）2.02。兩筆業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)受益測算如下。 1.兩筆業(yè)務(wù)基礎(chǔ)收益 承兌手續(xù)費收益為0.05萬元。 承兌保證金的機會收益100502.39/3603050%=0.05(萬元) 貼現(xiàn)利息收益100（3.452.25）/125=0.5(萬元) 貼現(xiàn)派生存款的機會收益102.39/12550%0.05（萬元） 托收時間價值收益1000.52.02/3600.0056（萬元） 合計可得該筆票據(jù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益0.050.0

26、50.50.050.00560.66（萬元），年化收益率1.32。 該筆短期貸款業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)收益100（5.582.25）/1261.665（萬元），年化收益率3.32。 兩筆業(yè)務(wù)的eva和raroc比較。 在測算兩筆業(yè)務(wù)的ec值時，仍采用上例同一標(biāo)準(zhǔn)。 該筆票據(jù)業(yè)務(wù)的ec值0.60670.5150.640.65（萬元） 該筆短期貸款業(yè)務(wù)的ec值8.191.665150.648.35萬元。 在此基礎(chǔ)上，計算兩筆業(yè)務(wù)的eva和raroc。 該筆票據(jù)業(yè)務(wù)的eva0.6667-0.65100.3772（萬元） 該筆票據(jù)業(yè)務(wù)的raroc0.6667/0.6568.03 該筆短貸業(yè)務(wù)的eva1.6650.

27、67-8.35100.281（萬元） 該筆短貸業(yè)務(wù)的raroc1.6650.67/8.3513.36 （五）2005年本行信用票據(jù)貼現(xiàn)和短期貸款基礎(chǔ)收益的測算 為作對比說明，兩筆業(yè)務(wù)的金額、期限和辦理流程與上例一致，測算的基本假設(shè)如前。2005年，央行未調(diào)整法定存貸款利率，業(yè)務(wù)發(fā)生期間如上例，選擇在當(dāng)年5月18日至6月30日之間，在此期間，票據(jù)營業(yè)部銀票直貼利率為3.283，法定半年期存貸款利率分別為2.07和5.22。為合理測算承兌保證金和貼現(xiàn)派生存款的機會收益以及托收效率的時間價值收益，資產(chǎn)業(yè)務(wù)的平均收益率選用2006年工行年度報告披露的2005年生息資產(chǎn)平均收益率4.03，計息負(fù)債付息率1.50和凈利息平均收益率2.55，同業(yè)拆借利率選用2006年工行年度報告披露的2005年同業(yè)拆借和存放收益率（付息率）1.92。則兩筆業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)受益測算如下： 1.兩筆業(yè)務(wù)基礎(chǔ)收益 承兌手續(xù)費收益為0.05萬元。 承兌保證金的機會收益100502.55/3603050%=0.053(萬元) 貼現(xiàn)利息收益100（3.2832.07）/125=0.51(萬元) 貼現(xiàn)派生存款的機會收益102.55/12550%0.053（萬元） 托收時間價值收益（1000.51）1.92/3600.0054（萬元） 合計可得該筆票據(jù)業(yè)務(wù)的