經(jīng)營(yíng)效率分析

1、1、從長(zhǎng)期負(fù)債、流動(dòng)負(fù)債、銷(xiāo)售收入的變化，分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理效率(1) 長(zhǎng)期負(fù)債是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)情況的反映。如果長(zhǎng)期負(fù)債增加，說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提高，那么看 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就越發(fā)重要。如果企業(yè)在長(zhǎng)期負(fù)債增長(zhǎng)的同時(shí)，銷(xiāo)售收入也增長(zhǎng)，那么說(shuō)明企業(yè)的舉債經(jīng) 營(yíng)正確，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況發(fā)展良好；反之，銷(xiāo)售收入降低，則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況形勢(shì)趨于嚴(yán)峻。(2) 長(zhǎng)期負(fù)債的變化也要同流動(dòng)負(fù)債的增減變化結(jié)合起來(lái)分析。長(zhǎng)期負(fù)債增加，流動(dòng)負(fù)債減少，說(shuō)明企 業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金有長(zhǎng)期保證，是擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的好機(jī)會(huì)。這種情況下，如果企業(yè)的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，說(shuō)明 企業(yè)確實(shí)抓住了機(jī)會(huì)，經(jīng)營(yíng)有方。如果銷(xiāo)售收入沒(méi)有增長(zhǎng)，那么有兩種可能情況

2、：一是企業(yè)通過(guò)增加在建 工程來(lái)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，這時(shí)要著重分析在建工程的詳細(xì)狀況和預(yù)期效益；否則企業(yè)有可能通過(guò)惡化企業(yè) 的資金結(jié)構(gòu)，用降低企業(yè)獨(dú)立性穩(wěn)定性的辦法，暫時(shí)回避短期資金的緊張。(3) 長(zhǎng)期負(fù)債、流動(dòng)負(fù)債、銷(xiāo)售收入都在增長(zhǎng)時(shí)，要看各個(gè)指標(biāo)增長(zhǎng)的速度。如果銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)幅度 大于長(zhǎng)期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)幅度，說(shuō)明企業(yè)在所有者權(quán)益的變化不大的情況下，進(jìn)入了自我發(fā)展的良 性循環(huán)。如果銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)幅度小于長(zhǎng)期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)，則說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大并沒(méi)有 伴隨經(jīng)濟(jì)效益的提高。(4) 長(zhǎng)期負(fù)債、流動(dòng)負(fù)債、銷(xiāo)售收入都在下降時(shí)，銷(xiāo)售收入的下降幅度更大，則說(shuō)明企業(yè)在衰退，必須 進(jìn)行方向性戰(zhàn)略調(diào)

3、整才有可能擺脫困境。如果銷(xiāo)售收入的下降慢于流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的下降，則表明企 業(yè)在縮小經(jīng)營(yíng)規(guī)模的同時(shí)，在努力提高經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)處于調(diào)整時(shí)期。(5) 流動(dòng)負(fù)債減少、長(zhǎng)期負(fù)債減少、銷(xiāo)售收入在增長(zhǎng)。這說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理有效，企業(yè)在縮減負(fù)債的 同時(shí)，擴(kuò)大了市場(chǎng)銷(xiāo)售，經(jīng)濟(jì)效益明顯提高，這是企業(yè)的一種最理想的情況2、從流動(dòng)資產(chǎn)率 (流動(dòng)資產(chǎn)總資產(chǎn) ) 的增長(zhǎng)幅度，與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度比較，看企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理效（1）流動(dòng)資產(chǎn)率增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也有所增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)正在發(fā)揮現(xiàn)有潛力，經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)；反之營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降低，則說(shuō)明企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)有惡化的趨勢(shì)。流動(dòng)資產(chǎn)率降低，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所增加，表明企業(yè)加速了

4、資金周轉(zhuǎn)，創(chuàng)造岀了更多的利潤(rùn)；反之營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降低，則說(shuō)明企業(yè)的原有生產(chǎn)結(jié)構(gòu)過(guò)時(shí)，經(jīng)營(yíng)不善，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有可能惡化。但要注意，如果在建工程或投資的增加幅度超過(guò)80%以上，也有可能是說(shuō)明企業(yè)在損失當(dāng)前利益的同時(shí)，尋求一種長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，企業(yè)正處于生產(chǎn)和建設(shè)并舉時(shí)期，那么投資者可以謹(jǐn)慎對(duì)待，關(guān)注其長(zhǎng)期投資價(jià)值資產(chǎn)運(yùn)用效率的衡量（有效性和充分性）（指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、分類(lèi)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率單項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）資產(chǎn)運(yùn)用效率的分析趨勢(shì)分析同業(yè)比較分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：主營(yíng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=業(yè)務(wù)收入 /總資產(chǎn)平均余額（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）/ 2這一比率的意義在于：反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用的有效性，亦即資產(chǎn)創(chuàng)造銷(xiāo)售收入的能力。（與行業(yè)水

5、周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，總資產(chǎn)運(yùn)用效率越好一一償債能力和盈利能力增強(qiáng)運(yùn)用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)注意：這一指標(biāo)的分母采用固定資產(chǎn)凈值此指標(biāo)的比較將受到折舊方法和折舊年限的影響，應(yīng)注意其 可比性問(wèn)題。當(dāng)企業(yè)固定資產(chǎn)凈值率過(guò)低（如因資產(chǎn)陳舊或過(guò) 度計(jì)提折舊），或者當(dāng)企業(yè)屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)時(shí)，這一比率就可能沒(méi)有太大的意義。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在應(yīng)收帳款流動(dòng)性分析中，應(yīng)特別注意分析對(duì)象公司的賒銷(xiāo)與現(xiàn)金銷(xiāo)售之比。這一比例的變化（同一公司不同年度之間）或差異 （不同公司之間），會(huì)導(dǎo)致以上比率的嚴(yán)重不可比。外部分析者雖然得不到公司賒 銷(xiāo)與現(xiàn)金銷(xiāo)售比例的具體資料，但通常可根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)特征加以判斷。存貨周轉(zhuǎn)率成本基礎(chǔ)存

6、貨周轉(zhuǎn)率（流動(dòng)性分析）=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額收入基礎(chǔ)存貨周轉(zhuǎn)率（盈利性分析）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 /周轉(zhuǎn)率企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，天數(shù)越少，變現(xiàn)速度越快，運(yùn)用效率越高一一資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。同時(shí)，使用后進(jìn)先岀法的企業(yè)的存貨成本相對(duì)較低，使用先進(jìn)先岀法的企業(yè)的存貨成本相對(duì)較高，會(huì) 導(dǎo)致兩類(lèi)企業(yè)之間存貨周轉(zhuǎn)率的顯著差異。運(yùn)用資產(chǎn)運(yùn)用效率指標(biāo)應(yīng)注意計(jì)算各指標(biāo)分母平均值時(shí)應(yīng)盡可能縮小取數(shù)的時(shí)間間隔。指標(biāo)值越高，說(shuō)明資產(chǎn)運(yùn)用效率越高，但不能盲目追求高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。行業(yè)對(duì)該類(lèi)指標(biāo)值的影響很大，應(yīng)特別注重同業(yè)比較分析。一、資產(chǎn)運(yùn)用效率資產(chǎn)運(yùn)用效率，是指資產(chǎn)利用

7、的有效性和充分性。有效性是指使用的后果，是一種產(chǎn)岀的概念；充分 性是指使用的進(jìn)行，是一種投入概念。資產(chǎn)的運(yùn)用效率評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)比率是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其一般公式為：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 周轉(zhuǎn)額 /資產(chǎn) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以分為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分類(lèi)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和單項(xiàng)資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等）三類(lèi)。不同報(bào)表使用人衡量與分析資產(chǎn)運(yùn)用效率的目的各不相同：1、股東通過(guò)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析，有助于判斷企業(yè)財(cái)務(wù)安全性及資產(chǎn)的收益能力，以進(jìn)行相應(yīng)的投資決 策。2、債權(quán)人通過(guò)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析，有助于判明其債權(quán)的物質(zhì)保障程度或其安全性，從而進(jìn)行相應(yīng)的信 用決策。3、管理者通過(guò)資產(chǎn)運(yùn)用效率的分

8、析，可以發(fā)現(xiàn)閑置資產(chǎn)和利用不充分的資產(chǎn)，從而處理閑置資產(chǎn)以節(jié) 約資金，或提高資產(chǎn)利用效率以改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。二、資產(chǎn)運(yùn)用效率的衡量指標(biāo)（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與資產(chǎn)總額的比率，它說(shuō)明企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時(shí)期 內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低，取決于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)兩個(gè)因素。增加收入或減少資產(chǎn)，都可以提高總資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（二）分類(lèi)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，即企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在一 定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反

9、映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用效率的指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)不僅反映流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用效率，同時(shí)也影響著企業(yè)的盈利水平。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率越快，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)以相同的流動(dòng)資產(chǎn)占用實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入越多，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的 運(yùn)用效率越好，進(jìn)而使企業(yè)的償債能力和盈利能力均得以增強(qiáng)。反之，則表明企業(yè)利用流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)的能力差，效率較低。2、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，衡量固定資產(chǎn)運(yùn)用效率的指標(biāo)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分，說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分 布合理，能夠較充分地發(fā)揮固定

10、資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越有效；反之，則表明固定資產(chǎn)使用效 率不高，提供的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果不多，企業(yè)固定資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力較差。3、長(zhǎng)期投資周轉(zhuǎn)率 長(zhǎng)期投資的數(shù)額與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之間的關(guān)系不一定很明顯，因此很少計(jì)算長(zhǎng)期投資的周轉(zhuǎn)率。（三）單項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 單項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，是指根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表左方項(xiàng)目分別計(jì)算的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其中最重要和最常用的是 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值，它意味著企業(yè)的應(yīng)收 賬款在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)的應(yīng)收賬款運(yùn)用效率的指標(biāo)。一定期間內(nèi)，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

11、率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)應(yīng) 收賬款的管理效率越高，資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)。同時(shí)，較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可有效地減 少收款費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的收益能力。對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的進(jìn)一步分析，還需要注意以下問(wèn)題：（1）影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是企業(yè)的信用政策、客戶(hù)故意拖延和客戶(hù)財(cái)務(wù)困難。（2）應(yīng)收賬款是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，易于受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。為了使該指標(biāo)盡可能接近實(shí)際 值，計(jì)算平均數(shù)時(shí)應(yīng)采用盡可能詳細(xì)的資料。（3）過(guò)快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可能是由緊縮的信用政策引起的，其結(jié)果可能會(huì)危及企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，損 害企業(yè)的市場(chǎng)占有率。2、存貨周

12、轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率有兩種計(jì)算方式。一是以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，主要用于流動(dòng)性分析。二是以收入為 基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，主要用于盈利性分析。以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，可以更切合實(shí)際的表現(xiàn)存貨的周轉(zhuǎn)狀況；而以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率 既維護(hù)了資產(chǎn)運(yùn)用效率比率各指標(biāo)計(jì)算上的一致性，由此計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)建立在 同一基礎(chǔ)上，從而可直接相加并得 營(yíng)業(yè)周期 。在計(jì)算分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）報(bào)表使用者在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時(shí)，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的批量因素、季節(jié)性變化因素等情況對(duì) 指標(biāo)加以理解，同時(shí)對(duì)存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨周轉(zhuǎn)率的重要指標(biāo)進(jìn)行分析，通過(guò)進(jìn)一步計(jì)算原材料周轉(zhuǎn) 率

13、、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率或某種存貨的周轉(zhuǎn)率，從不同角度、環(huán)節(jié)上找出存貨管理中的問(wèn)題，在滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)需要的同時(shí)，盡可能減少經(jīng)營(yíng)占用資金，提高企業(yè)存貨管理水平。（2）存貨周轉(zhuǎn)過(guò)快，有可能會(huì)因?yàn)榇尕泝?chǔ)備不足而影響生產(chǎn)或銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，特別是那些供 應(yīng)較緊張的存貨。三、影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素一般而言，影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素包括：企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期的長(zhǎng)短，企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成及其質(zhì)量，資產(chǎn)的管 理力度，以及企業(yè)所采用的財(cái)務(wù)政策等。（一）企業(yè)所處行業(yè)及其經(jīng)營(yíng)背景。（二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)短。（三）企業(yè)資產(chǎn)的構(gòu)成及其質(zhì)量。（四）資產(chǎn)管理的力度和企業(yè)采用的財(cái)務(wù)政策。四、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的趨勢(shì)分析由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中的資產(chǎn)數(shù)據(jù)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)，極易受偶然因素的干擾甚至是人為的修飾。因此， 要弄清企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的真實(shí)狀況，首先應(yīng)對(duì)