PPP主體投資方案課件

1、PPP主體投資方案,1,9.1融資主體,9.2資金來源,第9章融資方案與資金使用計(jì)劃分析,9.3融資方案分析,9.4項(xiàng)目總投資計(jì)劃與資金籌措表的編制,PPP主體投資方案,2,第6章 項(xiàng)目融資方案 與資金使用計(jì)劃,項(xiàng)目融資方案分析 投資使用與資金籌措計(jì)劃,PPP主體投資方案,3,一、項(xiàng)目融資方案分析,項(xiàng)目籌資與融資是投資項(xiàng)目通過各種途徑籌集和融通到項(xiàng)目所需投資資金的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。它是影響到項(xiàng)目選擇和投資決策的一個(gè)重要因素，也是使項(xiàng)目能夠順利實(shí)施、達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的關(guān)鍵。,PPP主體投資方案,4,融資方案分析評(píng)估一般是在項(xiàng)目投資估算的資金總用量的基礎(chǔ)上，通過對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的資金來源渠道、投融資模式、融資方

2、式、融資結(jié)構(gòu)、融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)等方面的合理性和可靠性進(jìn)行分析、論證和評(píng)估，對(duì)擬訂的融資方案進(jìn)行比選和優(yōu)化，從中選擇具有資金獲取方便、資金來源可靠、融資結(jié)構(gòu)合理、融資模式合適、融資成本最低和融資風(fēng)險(xiǎn)最小的最佳（或次優(yōu)）融資方案，作為資金籌措和財(cái)務(wù)評(píng)估的依據(jù)。,PPP主體投資方案,5, 項(xiàng)目融資模式,項(xiàng)目融資模式是指項(xiàng)目融資所采取的基本方式，包括項(xiàng)目的融資組織形式和融資結(jié)構(gòu)。 研究項(xiàng)目的融資方案，首先要明確融資主體和項(xiàng)目的融資模式。,PPP主體投資方案,6,項(xiàng)目的融資主體是指進(jìn)行項(xiàng)目融資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，由融資主體進(jìn)行融資活動(dòng)，并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。 按照是否依托于項(xiàng)目組建新的經(jīng)濟(jì)實(shí)體劃分，項(xiàng)目的

3、融資主體可分為新設(shè)項(xiàng)目法人和既有項(xiàng)目法人兩類。,PPP主體投資方案,7,1.1 新設(shè)項(xiàng)目法人融資,新設(shè)項(xiàng)目法人融資是指新組建項(xiàng)目法人進(jìn)行的融資活動(dòng)，又稱項(xiàng)目融資。 在項(xiàng)目融資方式下，為實(shí)施新投資項(xiàng)目，應(yīng)由項(xiàng)目的發(fā)起人（企業(yè)或政府）及其他投資人出資，建立新的獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任的法人-項(xiàng)目公司（即公司法人或事業(yè)法人），承擔(dān)項(xiàng)目的投融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。,PPP主體投資方案,8,項(xiàng)目融資（ Project Financing）是以項(xiàng)目公司為融資主體，以項(xiàng)目未來收益為融資基礎(chǔ)，由項(xiàng)目參與者各方分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的具有有限追索權(quán)性質(zhì)的特定融資方式。 項(xiàng)目融資出現(xiàn)于20世紀(jì)60年代，70年代初被運(yùn)用于建礦融資，后來逐漸在

4、一些大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目中得到廣泛運(yùn)用。,PPP主體投資方案,9,項(xiàng)目發(fā)起人,貸款人,項(xiàng)目公司,產(chǎn)品購買者,自有資本,貸款擔(dān)保,提供貸款,還 貸,長(zhǎng)期購銷合同,貨款支付,項(xiàng)目融資簡(jiǎn)示圖,PPP主體投資方案,10,項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)：,項(xiàng)目融資由新設(shè)項(xiàng)目法人籌集的資本金和債務(wù)資金構(gòu)成，由項(xiàng)目發(fā)起人（企業(yè)或政府）作出投資決策，但項(xiàng)目發(fā)起人與項(xiàng)目法人（項(xiàng)目公司）并非一體。 由新設(shè)項(xiàng)目法人（項(xiàng)目公司）承擔(dān)融資責(zé)任和債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。 項(xiàng)目能否還貸，取決于項(xiàng)目是否有財(cái)務(wù)效益及項(xiàng)目資產(chǎn)的大小。,PPP主體投資方案,11,1.2 既有項(xiàng)目法人融資,既有項(xiàng)目法人融資是指依托現(xiàn)有法人進(jìn)行的融資活動(dòng)，亦稱公司融資（或

5、企業(yè)融資）。 在公司融資情況下，由發(fā)起人公司-既有項(xiàng)目法人以自身的資信對(duì)外進(jìn)行融資用于新項(xiàng)目投資，項(xiàng)目負(fù)債由發(fā)起人公司及其合作伙伴公司承擔(dān)，項(xiàng)目的投資人需要承擔(dān)借款償還的完全責(zé)任。,PPP主體投資方案,12,公司融資的基本特點(diǎn)：,投資項(xiàng)目不組建新的項(xiàng)目法人，而由既有法人（即現(xiàn)有公司）統(tǒng)一組織融資活動(dòng)，進(jìn)行投資決策，并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。 擬建項(xiàng)目一般是在既有法人（公司、企業(yè)）的資產(chǎn)和信用基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并形成增量資產(chǎn)。 項(xiàng)目投資形成的債務(wù)人是現(xiàn)有公司而不是項(xiàng)目，債權(quán)人不僅對(duì)項(xiàng)目的資產(chǎn)可進(jìn)行債務(wù)追索，而且還可以對(duì)公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行追索。,PPP主體投資方案,13, 融資渠道,項(xiàng)目法人(企業(yè))自有資

6、金 政府財(cái)政性資金，含各級(jí)政府預(yù)算內(nèi)資金和預(yù)算資金與各種基金 國(guó)內(nèi)外銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸資金 國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)資金，即在證券市場(chǎng)上利用各種金融工具募集的資金 外國(guó)政府、境外企業(yè)、團(tuán)體、個(gè)人等的資金 國(guó)內(nèi)外企業(yè)、各種機(jī)構(gòu)和個(gè)人捐贈(zèng)的資金,PPP主體投資方案,14, 權(quán)益資金的籌集,權(quán)益資金包括資本金、資金溢價(jià)、接受捐贈(zèng)資產(chǎn)和資本公積金。,PPP主體投資方案,15,資本金亦稱實(shí)收資本，是指項(xiàng)目投資中由投資者提供的資金，也是新建項(xiàng)目設(shè)立時(shí)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金。 對(duì)項(xiàng)目來說是非債務(wù)資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)，而且它是獲得債務(wù)資金的基礎(chǔ)。 根據(jù)投資主體的不同，資本金可分為國(guó)

7、家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金及外商資本金。,3.1 資本金,PPP主體投資方案,16,國(guó)家對(duì)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目實(shí)行資本金制度，規(guī)定了經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的建設(shè)投資都要有一定數(shù)額的資本金，杜絕“無本項(xiàng)目”的存在，并提出了各行業(yè)項(xiàng)目資本金的最低比例要求。,交通運(yùn)輸、煤炭項(xiàng)目、科技成果產(chǎn)業(yè)化（示范性）項(xiàng)目的資本金比例為35及以上；鋼鐵、郵電、化肥項(xiàng)目的資本金比例為25及以上；城建項(xiàng)目資本金比例不得低于50；農(nóng)業(yè)項(xiàng)目資本金比例不得低于30；電力、機(jī)電、建材、化工、石油加工、有色金屬、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項(xiàng)目，資本金比例為20。,PPP主體投資方案,17,資本金出資形態(tài)可以是貨幣資金，也可以是實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、

8、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)作價(jià)出資。 用作資本金的實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)作價(jià)的資金，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)按照法律、法規(guī)進(jìn)行評(píng)估作價(jià)，并只能在資本金中占有一定比例，如無形資產(chǎn)作價(jià)出資不得超過20，高新技術(shù)成果出資不得超過35。,PPP主體投資方案,18,3.2 項(xiàng)目資本金的來源,政府財(cái)政性資金，即各級(jí)政府財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、各種專項(xiàng)建設(shè)資金、土地批租收入、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入、地方政府按國(guó)家有關(guān)規(guī)定收取的各種稅費(fèi)及其他預(yù)算外資金； 國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益、企業(yè)折舊資金，以及投資者按照國(guó)家規(guī)定從資本市場(chǎng)上籌措的權(quán)益性資金(如發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換

9、債券)； 外國(guó)資本直接投資； 社會(huì)個(gè)人合法所得資金； 國(guó)家規(guī)定的其他可用作項(xiàng)目資本金的資金。,PPP主體投資方案,19,3.3 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目資本金籌措,政府財(cái)政性資金； 國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)人股的資金； 國(guó)內(nèi)外企業(yè)人股的資金； 社會(huì)團(tuán)體、個(gè)人人股的資金； 受贈(zèng)予的資金。,PPP主體投資方案,20,3.4 既有項(xiàng)目法人項(xiàng)目資本金籌措,項(xiàng)目法人可用于項(xiàng)目的貨幣資金，即庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金等可用于項(xiàng)目投資的資金； 資產(chǎn)變現(xiàn)的資金，即變賣現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的資金； 發(fā)行股票籌集的資金，如原有股東增資擴(kuò)股資金、吸收新股東的資金； 政府財(cái)政性資金； 國(guó)內(nèi)外企業(yè)法人人股資金； 受贈(zèng)予的資金。,PPP主

10、體投資方案,21, 債務(wù)資金,4.1 信貸融資 國(guó)家政策性銀行貸款 外國(guó)政府貸款 國(guó)際金融組織貸款 世界銀行 亞洲開發(fā)銀行 出口信貸及信托投資公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款,PPP主體投資方案,22,商業(yè)銀行貸款 國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款 國(guó)際商業(yè)銀行貸款,銀團(tuán)貸款 銀團(tuán)貸款又稱為辛迪加貸款（Syndicated Loan），是由獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的一家或數(shù)家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)參加而組成的銀行集團(tuán)（Banking Group）采用同一貸款協(xié)議，按商定的期限和條件向同一借款人提供融資的貸款方式。,PPP主體投資方案,23,混合貸款 混合貸款（mixed credit），是指由外國(guó)政府或商業(yè)銀行聯(lián)

11、合起來向借款國(guó)提供貸款，用于購買貸款國(guó)的資本商品和勞務(wù)。,PPP主體投資方案,24,4.2 債券融資（發(fā)行債務(wù)） 國(guó)內(nèi)企業(yè)債券 可轉(zhuǎn)換債券融資 發(fā)行境外債券,PPP主體投資方案,25,4.3 融資租賃 國(guó)內(nèi)融資租賃 國(guó)外融資租賃,PPP主體投資方案,26, 資金成本分析,所謂資金成本是指為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括籌集成本（F）和使用成本（D）。 資金成本一般用相對(duì)數(shù)表示，稱之為資金成本率，計(jì)算公式為：,PPP主體投資方案,27,5.1 個(gè)別資金成本,銀行及金融機(jī)構(gòu)借款的資本成本,有擔(dān)保時(shí)：,PPP主體投資方案,28,債券的資本成本,發(fā)行債券按發(fā)行價(jià)格的不同可分為三種方式：等價(jià)發(fā)行、溢價(jià)

12、發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。,PPP主體投資方案,29,優(yōu)先股的資本成本,普通股的資本成本,PPP主體投資方案,30,捐贈(zèng)視為借款、留成收益視為普通股股本。,PPP主體投資方案,31,5.2 加權(quán)平均資本成本（綜合資本成本）,PPP主體投資方案,32,例 某投資項(xiàng)目共需資金5000萬元，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期借款1000萬元，發(fā)行長(zhǎng)期債券1500萬元，發(fā)行普通股2000萬元，使用保留盈余500萬元，其資金成本分別為5%、7%、10%、9%，則該項(xiàng)目的資金成本綜合為：,PPP主體投資方案,33,【作業(yè)】某家電科技產(chǎn)業(yè)公司擬投資9,500萬元，新建微型磁記錄設(shè)備和磁療器項(xiàng)目。經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，企業(yè)采用股份制形式，除發(fā)行企業(yè)債

13、券融資外，還向社會(huì)公開發(fā)行人民幣個(gè)人股。項(xiàng)目長(zhǎng)期投資資金構(gòu)成情況是：向銀行申請(qǐng)固定資產(chǎn)貸款2,500萬元，年貸款利率為10.8，并采用擔(dān)保方式，擔(dān)保費(fèi)總額100萬元，擔(dān)保期限為4年。發(fā)行一次還本付息單利企業(yè)債券1,900萬元，委托某證券公司代理發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用總額40萬元，5年期，年利率15,5%。向社會(huì)發(fā)行個(gè)人普通股300萬股，每股發(fā)行價(jià)格12元，每股股利為O.90元，每年預(yù)期增長(zhǎng)5。接受海外某慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)現(xiàn)金100萬美元，折合人民幣總額500萬元。企業(yè)保留盈余資金1,000萬元。企業(yè)建成投產(chǎn)后的所得稅稅率為25。問該項(xiàng)目的綜合資金成本是多少?,PPP主體投資方案,34, 融資方案的綜合分析,

14、6.1 資金來源的可靠性分析 6.2 融資結(jié)構(gòu)的合理性分析,資本結(jié)構(gòu)分析 股本結(jié)構(gòu)分析 債務(wù)結(jié)構(gòu)分析,PPP主體投資方案,35,6.3 融資成本的經(jīng)濟(jì)性分析 6.4 融資風(fēng)險(xiǎn)分析,資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn),PPP主體投資方案,36,二、投資資金籌措和投資計(jì)劃,進(jìn)行投資資金籌措和投資規(guī)劃就是將資金使用計(jì)劃安排和融資方案結(jié)合起來，使它們相互匹配，以保證資金的籌措能夠滿足項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度規(guī)劃的要求。 上述工作主要是通過編制投資計(jì)劃與資金籌措表（輔助報(bào)表3）來完成的。,PPP主體投資方案,37,項(xiàng)目融資主體：是指進(jìn)行項(xiàng)目融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。 項(xiàng)目法人：我國(guó)關(guān)于實(shí)行建設(shè)項(xiàng)

15、目法人責(zé)任制的暫行規(guī)定指出實(shí)行項(xiàng)目法人責(zé)任制，由項(xiàng)目法人對(duì)項(xiàng)目的策劃、資金籌措、建設(shè)實(shí)施、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、債務(wù)償還和資產(chǎn)的保值增值，實(shí)行全過程負(fù)責(zé)。 注意：項(xiàng)目的融資主體應(yīng)是項(xiàng)目法人。,一、融資主體的含義,9.1融資主體,PPP主體投資方案,38,依據(jù)是否依托于項(xiàng)目組建新的項(xiàng)目法人實(shí)體劃分，項(xiàng)目融資主體分為兩類：新設(shè)法人及既有法人。,二、融資主體的分類,2、既有法人融資：建設(shè)項(xiàng)目所需資金來源于既有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。,1、新設(shè)法人融資：建設(shè)項(xiàng)目所需資金來源于項(xiàng)目公司股東投入的資本金和項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金。,PPP主體投資方案,39,二、融資主體的分類,表9-1新設(shè)法人融資與既有

16、法人融資對(duì)比表,PPP主體投資方案,40,在估算出項(xiàng)目所需要的資金量后，應(yīng)據(jù)資金的可獲得性、供應(yīng)的充足性和融資成本的高低來確定具體的融資渠道。,項(xiàng)目資本金指的是在投資項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)投資項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù);投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。,9.2 資金來源,一、項(xiàng)目資本金的來源渠道與籌措方式,1 項(xiàng)目資本金概念,PPP主體投資方案,41,可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)和資源開采權(quán)等作價(jià)出資。 作價(jià)出資部分必須經(jīng)有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)依照法律、法規(guī)評(píng)估

17、作價(jià)，不得高估或低估。以工業(yè)產(chǎn)僅、非專利技術(shù)作價(jià)出資的比例不得超過投資項(xiàng)目資本金總額的20%，國(guó)家對(duì)采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。,2 資本金出資方式,一、項(xiàng)目資本金的來源渠道與籌措方式,PPP主體投資方案,42,股東直接投資包括政府授權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股資金、國(guó)內(nèi)外企業(yè)入股資金、社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人入股資金以及基金投資公司入股的資金，分別構(gòu)成國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。有些項(xiàng)目不允許國(guó)外資本控股，有些項(xiàng)目要求國(guó)有資本控股。外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄中明確規(guī)定，核電站、鐵路干線路網(wǎng)、城市地鐵及輕軌等項(xiàng)目，必須由中方控股。,3 資本金的來源渠道和籌措方式,（1）. 股東直接投資,PPP主體

18、投資方案,43,股票是股份有限公司發(fā)放給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證，是可作為買賣對(duì)象或質(zhì)押品的有價(jià)證券。發(fā)行股票融資可以采取公募與私募兩種形式。,3 資本金的來源渠道和籌措方式,（2）. 股票融資,PPP主體投資方案,44,(1)股票的種類。按股東承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和享有權(quán)益的大小，股票可分為普通股和優(yōu)先股兩大類。1)優(yōu)先股：在公司利潤(rùn)分配方面較普通股有優(yōu)先權(quán)的股份。優(yōu)先股的股東按一定比例取得固定股息;企業(yè)清算時(shí)，能優(yōu)先得到剩下的可分配給股東的財(cái)產(chǎn)。2)普通股：在公司利潤(rùn)分配方面享有普通權(quán)利的股份。普通股股東除能分得股息外，還可在公司盈利較多時(shí)再分享紅利。因此，普通股獲利水平與公司盈虧息息

19、相關(guān)。股票持有人不僅可據(jù)此分配股息和獲得股票漲價(jià)時(shí)的利益，且有選舉該公司董事、監(jiān)事的機(jī)會(huì)，有參與公司管理的權(quán)利，股東大會(huì)的選舉權(quán)根據(jù)普通股持有額計(jì)算。,PPP主體投資方案,45,政府投資資金，包括各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)家批準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借國(guó)外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等。政府投資主要用于關(guān)系國(guó)家安全和市場(chǎng)不能有效配置資源的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)領(lǐng)域。,3 資本金的來源渠道和籌措方式,（3）. 政府投資,國(guó)家根據(jù)資金來源、項(xiàng)目性質(zhì)和調(diào)控需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式，并按項(xiàng)目安排使用。,PPP主體投資方案,46,1.經(jīng)

20、營(yíng)性投資項(xiàng)目 (1)國(guó)有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目和集體投資等的各種經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目，試行資本金制度，必須首先落實(shí)資本金才能進(jìn)行建設(shè)。 (2)個(gè)體和私營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目參照規(guī)定執(zhí)行。,4. 資本金制度的實(shí)施范圍方式,2.公益性投資項(xiàng)目不實(shí)行資本金制度。 3.外商投資項(xiàng)目(包括外商投資、中外合資、中外合作經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目)按現(xiàn)行有關(guān)法規(guī)執(zhí)行。,PPP主體投資方案,47,項(xiàng)目資本金籌措不全是為了滿足國(guó)家的資本金制度要求。 權(quán)益資金結(jié)構(gòu)和債務(wù)資金結(jié)構(gòu)是融資方案制定中必須考慮的一個(gè)重要方面。權(quán)益資金占比太少，會(huì)導(dǎo)致負(fù)債融資難度和融資成本的提高；若權(quán)益資金過大，風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)過于集中，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)下

21、滑。,PPP主體投資方案,48,二、項(xiàng)目債務(wù)資金的來源渠道與籌措方式,（一） 項(xiàng)目債務(wù)資金概念,債務(wù)資金是項(xiàng)目投資中以負(fù)債方式從金融機(jī)構(gòu)、證券市場(chǎng)等資本市場(chǎng)取得的資金。債務(wù)資金具有以下特點(diǎn)： 1）資金在使用上具有時(shí)間性限制，到期必須償還； 2）無論項(xiàng)目的融資主體今后經(jīng)營(yíng)效果好壞，均需按期還本付息，從而形成企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)； 3）資金成本一般比權(quán)益資金低，且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。,PPP主體投資方案,49,（二）項(xiàng)目債務(wù)資金的來源渠道與籌措方式,PPP主體投資方案,50,融資租賃，又稱金融租賃或財(cái)務(wù)租賃，是指出租人根據(jù)承租人對(duì)供貨人和租賃標(biāo)的物的選擇，由出租人向供貨人購買租賃標(biāo)的物，然后租

22、給承租人使用。 它的具體內(nèi)容是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。,融資租賃,PPP主體投資方案,51,融資租賃和傳統(tǒng)租賃一個(gè)本質(zhì)的區(qū)別就是：傳統(tǒng)租賃以承租人租賃使用物件的時(shí)間計(jì)算租金，而融資租賃以承租人占用融資成本的時(shí)間計(jì)算租金 租金計(jì)算原則是：出租人以租賃物件的購買價(jià)格為基礎(chǔ)，按承租人占用出租人資金的時(shí)間為計(jì)算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計(jì)算租金。它實(shí)質(zhì)是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融交易，是一種特殊的金融工具。,PPP主體投資方案,52,

23、三、既有法人內(nèi)部融資,企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的形成，主要來源于三個(gè)方面： 企業(yè)股東過去投入的權(quán)益資金； 企業(yè)對(duì)外負(fù)債的債務(wù)資金； 企業(yè)經(jīng)營(yíng)所形成的凈現(xiàn)金流量。 在實(shí)際工作中通常將既有法人內(nèi)部融資的資金稱為“自有資金”，并在改擴(kuò)建項(xiàng)目的融資方案和財(cái)務(wù)分析中視為項(xiàng)目資本金。,1.既有法人現(xiàn)有資產(chǎn)的屬性,PPP主體投資方案,53, 可用于項(xiàng)目建設(shè)的貨幣資金； 未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能獲得的盈余現(xiàn)金； 資產(chǎn)變現(xiàn)的資金； 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)的資金； 直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)。,2.既有法人內(nèi)部融資的渠道和方式,三、既有法人內(nèi)部融資,PPP主體投資方案,54,準(zhǔn)股本資金是一種既具有資本金性質(zhì)又具有債務(wù)資金性質(zhì)的資金。準(zhǔn)股本資金主

24、要包括優(yōu)先股股票和可轉(zhuǎn)換債券。,四、準(zhǔn)股本資金,為了便于融資方案的分析，必須對(duì)準(zhǔn)股本資金的性質(zhì)進(jìn)行判斷。,PPP主體投資方案,55,優(yōu)先股股票是一種兼具資本金和債務(wù)資金特點(diǎn)的有價(jià)證券。 在融資方案和財(cái)務(wù)分析中應(yīng)視為項(xiàng)目資本金。 從普通股股東的立場(chǎng)看，優(yōu)先股可視同一種負(fù)債； 從債權(quán)人的立場(chǎng)看，優(yōu)先股可視同為資本金。,1. 優(yōu)先股股票,四、準(zhǔn)股本資金,PPP主體投資方案,56, 如同債券一樣，優(yōu)先股股息有一個(gè)固定的數(shù)額或比率，通常高于銀行的貸款利息，該股息不隨公司業(yè)績(jī)的好壞而波動(dòng)，并且可以先于普通股股東領(lǐng)取股息； 如果公司破產(chǎn)清算，優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先于普通股股東的要求權(quán)。 優(yōu)先股一般不參

25、加公司的紅利分配，持股人沒有表決權(quán)，也不能參與公司的經(jīng)營(yíng)管理。,優(yōu)先股股票特點(diǎn)：,四、準(zhǔn)股本資金,PPP主體投資方案,57,可轉(zhuǎn)換債券是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，兼有債券和股票的特性。,2. 可轉(zhuǎn)換債券,在融資方案和財(cái)務(wù)分析中，可轉(zhuǎn)換債券在未轉(zhuǎn)換成股票前應(yīng)視為項(xiàng)目債務(wù)資金，在轉(zhuǎn)換成股票后應(yīng)視為項(xiàng)目資本金。,四、準(zhǔn)股本資金,PPP主體投資方案,58, 債權(quán)性。 股權(quán)性。 可轉(zhuǎn)換性。 由于可轉(zhuǎn)換債券附有普通企業(yè)債券所沒有的轉(zhuǎn)股權(quán)，因此可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通企業(yè)債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券有助于降低資金成本。換為公司股票，因而可能會(huì)造成股權(quán)的分散。,可轉(zhuǎn)換債券

26、有以下三個(gè)特點(diǎn),四、準(zhǔn)股本資金,PPP主體投資方案,59,第三節(jié) 融資方案分析,資金成本：資金成本就是指項(xiàng)目為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。 資金成本 = 資金占用費(fèi) + 資金籌集費(fèi),三、資金成本分析,PPP主體投資方案,60,使用資金而支付的費(fèi)用，如向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息等。具有經(jīng)常性、定期性支付的特征。變動(dòng)成本,資金成本,資金占用費(fèi):,資金籌措過程中為獲取資金而支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如借款手續(xù)費(fèi)、發(fā)行證券的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估等。屬于一次性支付項(xiàng)目。固定成本,資金籌集費(fèi):,PPP主體投資方案,61,在財(cái)務(wù)管理中，資金成本一般使用相對(duì)數(shù)表示，即稱之為資金成本率。資金成本率是用資金占用費(fèi)用與實(shí)際籌資凈額（即籌資額扣除籌資費(fèi)用后的金額）的比率。資金成本率一般簡(jiǎn)稱為資金成本。通用公式表示為：,資金成本率 ,資金占用費(fèi)用,籌集資金總額籌集資金費(fèi)用,100%,PPP主體投資方案,62,債務(wù)資金成本由籌資費(fèi)和資金占用費(fèi)組成。 含籌資費(fèi)用的稅后債務(wù)資金成本計(jì)算公式：,1、債務(wù)資金成本,1,PPP主體投資方案,63,Kd含籌資費(fèi)用的稅后債務(wù)資金成本； P0債券發(fā)行額或長(zhǎng)期借款金額，即債