15 上市公司信貸風(fēng)險(xiǎn)及銀行應(yīng)對(duì)策略中國進(jìn)出口銀行成都分行

1、上市公司信貸風(fēng)險(xiǎn)及銀行應(yīng)對(duì)策略李景峰上市公司風(fēng)險(xiǎn)分析由于上市公司一般需經(jīng)較嚴(yán)格的準(zhǔn)入審查，故信譽(yù)高、管理規(guī)范、治理結(jié)構(gòu)完善等光環(huán)使各銀行普遍存在對(duì)上市公司的偏好。但很多輝煌一時(shí)的上市公司瞬間轟然倒塌，其信貸風(fēng)險(xiǎn)連累眾多銀行。而過度競爭使銀行在與上市公司的信貸博弈中處于弱勢，信貸條件被降低，風(fēng)險(xiǎn)防范被弱化，且銀行間缺乏協(xié)調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，往往是一家銀行收緊信貸，便導(dǎo)致“多米諾骨牌效應(yīng)”，使企業(yè)資金鏈斷裂。因此，不應(yīng)再盲目迷信上市公司，銀行必須對(duì)其信貸風(fēng)險(xiǎn)保持清醒認(rèn)識(shí)。 一、信息不對(duì)稱導(dǎo)致的信貸風(fēng)險(xiǎn)在信息不對(duì)稱的市場中，公開的信息披露是銀行了解上市公司的主要途徑。相當(dāng)一部分上市公司不同程度地不按規(guī)定

2、披露信息，或借口核心機(jī)密，或信息滯后嚴(yán)重，甚至故弄玄虛編造虛假信息，誤導(dǎo)公眾和銀行，由此導(dǎo)致如下風(fēng)險(xiǎn)：（一）難以認(rèn)清企業(yè)真實(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)有很多上市公司通過參股、重組等故意掩蓋股權(quán)結(jié)構(gòu)真相，并由此形成中國資本市場所特有的德隆系、三九系等“某某系”現(xiàn)象。目前的上市公司中很多法人治理結(jié)構(gòu)仍存在諸多問題：產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰、一股獨(dú)大、獨(dú)立董事不獨(dú)立、“三分開”落實(shí)不夠、公司治理的法制環(huán)境不完善、地方政府干預(yù)過多等，導(dǎo)致銀行難以掌控對(duì)相關(guān)企業(yè)的信貸規(guī)模。（二）非正常關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致貸款難以監(jiān)管上市公司不斷通過投資、參股等在各地建立關(guān)聯(lián)企業(yè)，其形式各異，關(guān)系隱蔽復(fù)雜，上市公司對(duì)此往往秘而不宣。而銀行均為分支行體制，

3、很難按對(duì)單一客戶授信限額要求授信，可能存在貸款集中度過高的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，關(guān)聯(lián)交易又是報(bào)表失真的一個(gè)根源，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的可控性和非市場性特點(diǎn)使上市公司極易通過關(guān)聯(lián)交易來操縱財(cái)務(wù)和經(jīng)營，信息很難真實(shí)公允；更有甚者還會(huì)通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，逃廢債務(wù)。（三）財(cái)務(wù)信息失真危害社會(huì)誠信現(xiàn)在往往很難相信企業(yè)報(bào)表的真實(shí)性，即使是經(jīng)過審計(jì)的報(bào)表，仍可能嚴(yán)重失真。從美國安然破產(chǎn)、安達(dá)信解體直至世通等都存在嚴(yán)重的“盈余操縱”。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，中國證監(jiān)會(huì)處罰的我國違規(guī)上市公司中，50%以上是由于財(cái)務(wù)信息失真。很多企業(yè)都有多份報(bào)表，銀行拿在手中的報(bào)表或多或少存在虛假成分，中介機(jī)構(gòu)自覺不自覺地參與其中。最常見的操縱手法

4、就是通過關(guān)聯(lián)交易確認(rèn)銷售收入或在其它利潤構(gòu)成上做手腳以虛計(jì)主營收入，粉飾報(bào)表。此外還通過變更會(huì)計(jì)政策，如在固定資產(chǎn)折舊、潛虧掛賬、利息資本化、壞賬準(zhǔn)備、存貨計(jì)價(jià)、長期投資的計(jì)價(jià)、調(diào)整合并會(huì)計(jì)報(bào)表范圍等方面大做文章。二、資本運(yùn)作的沖動(dòng)證券市場給上市公司提供了很好的融資平臺(tái)，更有企業(yè)本就是沖著圈錢的目的而上市，一旦擁有豐富資金，便盲目擴(kuò)張，最后陷入絕境。（一）瘋狂的資本運(yùn)作自掘墳?zāi)沟侣〖瘓F(tuán)便是其中的典型。它把籌來的大筆資金用于近乎瘋狂的擴(kuò)張，資金鏈斷裂后，其帝國的倒塌也就不足為怪了。（二）濫用重組手段使銀行債權(quán)陷入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重組在擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面有積極作用，但我國上市公司的資產(chǎn)重

5、組中，“魔術(shù)游戲”層出不窮，多有“報(bào)表重組”之嫌，資產(chǎn)出售和股權(quán)置換被當(dāng)作業(yè)績提升最快的方式或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的途徑而廣泛采用，銀行債權(quán)處于高風(fēng)險(xiǎn)之中。（三）多元化經(jīng)營荒廢主業(yè)有些上市公司在資本運(yùn)作沖動(dòng)下，醉心于所謂的多元化戰(zhàn)略，并未充分利用自有優(yōu)勢搞科研開發(fā)，而是過度投資項(xiàng)目，盲目擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍而失去主攻目標(biāo)，從而削弱了企業(yè)應(yīng)有的優(yōu)勢和投資控制能力。上市公司對(duì)外投資無可厚非，但它畢竟給債權(quán)人帶來一些負(fù)面效應(yīng)，如引起資本空洞化及資本虛增，以及形成關(guān)聯(lián)企業(yè)集團(tuán)使銀行債權(quán)懸空。修改前的公司法對(duì)投資有較嚴(yán)格的限定，除國務(wù)院規(guī)定的投資公司與控股公司外,公司對(duì)外投資不得超過凈資產(chǎn)的50%。但新公司法取消了公司對(duì)外

6、投資的限制?？梢灶A(yù)見，大量的空殼公司和關(guān)聯(lián)企業(yè)集團(tuán)將會(huì)出現(xiàn)，對(duì)銀行業(yè)構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。（四）投資理財(cái)做蝕本生意一些上市公司并未選擇好投資項(xiàng)目，委托理財(cái)便成為圈錢后富余資金的出路。按照現(xiàn)行規(guī)定，企業(yè)間不允許相互拆借資金，上市公司正好鉆這個(gè)政策空子，對(duì)資金占用數(shù)量、資金占用費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)均不公告，投資者無法對(duì)其作出準(zhǔn)確判斷和決策，一家著名電器公司就在南方證券委托理財(cái)中損失近2億元。綜上，上市公司亂投資當(dāng)然應(yīng)受譴責(zé)，但銀行間的過度競爭也推波助瀾，在目前客戶資源有限、金融產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢下，很多商業(yè)銀行不約而同將目光盯在上市公司身上，助長了企業(yè)盲目投資的沖動(dòng)，各家銀行授信總額往往遠(yuǎn)大于企業(yè)主營業(yè)務(wù)發(fā)展需求，導(dǎo)致

7、信貸資金被挪用。三、大股東侵占上市公司權(quán)益（一）大股東占用資金中國上市公司多由國企改制而成，因此原企業(yè)成為大股東，“一股獨(dú)大”現(xiàn)象較為普遍，直接的后果就是上市公司往往成為大股東的提款機(jī)。例如某摩托車企業(yè)總資產(chǎn)不過10億，大股東欠款就達(dá)28億。大股東拿走的是真金白銀，還回來的卻是一些對(duì)上市公司經(jīng)營用處不大的資產(chǎn)，甚至包括不良資產(chǎn)，進(jìn)一步加重了上市公司負(fù)擔(dān)，直接造成銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)證券時(shí)報(bào)對(duì)100家上市公司大股東的還款情況所作的統(tǒng)計(jì)， 82%的上市公司大股東都以各種資產(chǎn)抵償欠款，例如房產(chǎn)、土地使用權(quán)、商標(biāo)、紅利、下屬公司股權(quán)等，抵債資產(chǎn)的價(jià)值缺乏公允性。（二）股權(quán)分置改革的影響股權(quán)分置是我國計(jì)劃

8、經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)過渡的產(chǎn)物，股權(quán)分置改革為解決大股東占用上市公司資金和違規(guī)擔(dān)保這兩個(gè)問題提供了契機(jī)。但大股東本就占有上市公司資金，股改支付相應(yīng)對(duì)價(jià)時(shí)，如大股東無力歸還對(duì)上市公司的欠款，很多時(shí)候只有要求上市公司回購所持有股權(quán)，以另一種方式占用上市公司資金。（三）違規(guī)擔(dān)保大股東讓上市公司為自己擔(dān)保或?yàn)殛P(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保，把上市公司變成融資誘餌，讓銀行搭配著給其他企業(yè)貸款。證監(jiān)會(huì)近年曾多次發(fā)文規(guī)范上市公司擔(dān)保行為，但違規(guī)擔(dān)保并未從根本上得到遏制，擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)不僅可能使上市公司陷入法律訴訟，也將使銀行貸款壞賬增加。特別是有些上市公司的母公司系當(dāng)?shù)卣芾砥髽I(yè)，為維護(hù)地方利益政府會(huì)行使大股東權(quán)力，讓上市公司為

9、母公司提供擔(dān)保，由于地方政府干預(yù)，區(qū)域內(nèi)的上市公司形成了一個(gè)融資擔(dān)保鏈條，相關(guān)債權(quán)銀行苦不堪言。四、地方保護(hù)嚴(yán)重上市公司一般都是一方經(jīng)濟(jì)的支柱，關(guān)乎當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)和穩(wěn)定，各級(jí)地方政府格外關(guān)照，除上面提到的違規(guī)擔(dān)保外，還會(huì)以“看得見的手”幫助上市公司通過不等價(jià)交換的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及置換、稅費(fèi)返還、補(bǔ)貼收入等非合理交易改善報(bào)表，間接地參與企業(yè)報(bào)表造假，從而構(gòu)成對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。此外，銀行維權(quán)在地方保護(hù)主義干預(yù)下也相當(dāng)困難，往往是企業(yè)申貸時(shí)政府說好話，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)政府就撒手不管，甚至還在銀行維權(quán)時(shí)設(shè)置阻礙。銀行對(duì)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)上市公司的信貸風(fēng)險(xiǎn)防范是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需建立長效機(jī)制和社會(huì)誠信的大環(huán)境，這涉及人民銀

10、行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、各級(jí)政府、各類中介機(jī)構(gòu)等多方面的配合，需加快相關(guān)立法，強(qiáng)化外部監(jiān)管，建立信息共享平臺(tái)，加大對(duì)違規(guī)違紀(jì)行為的處罰力度。而銀行則必須強(qiáng)化自身風(fēng)險(xiǎn)管理，按照新巴塞爾協(xié)議精神，強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)方面的管理。這里有些初步想法供探討。一、 對(duì)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管理（一）落實(shí)盡職調(diào)查制度是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵目前銀監(jiān)會(huì)已頒布商業(yè)銀行授信工作盡職指引，要求建立全過程的授信盡職調(diào)查制度，規(guī)范相關(guān)程序和內(nèi)容，分清崗位權(quán)利和責(zé)任，對(duì)防范上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。1建立貸前調(diào)查規(guī)范目前很多銀行強(qiáng)調(diào)貸前調(diào)查，主要還是集中在規(guī)范貸前調(diào)查報(bào)告內(nèi)容方面，對(duì)貸前調(diào)查的流程管理還是空白，對(duì)資料

11、獲取的途徑、方式?jīng)]有相應(yīng)規(guī)定，而這正是保證信息真實(shí)性的基礎(chǔ)。不能只聽企業(yè)的一面之辭或相關(guān)利益方的溢美之辭，應(yīng)制定貸前調(diào)查指引之類的細(xì)則規(guī)范，才能使貸前調(diào)查盡職有所依據(jù)。2貸時(shí)審查現(xiàn)在的貸款評(píng)審?fù)窒抻谑谛艠I(yè)務(wù)本身，因此亟待建立評(píng)審盡職制度，對(duì)評(píng)審程序、評(píng)審人員權(quán)利和責(zé)任作出明確規(guī)定。評(píng)審應(yīng)引入對(duì)貸前調(diào)查是否盡職的審查，評(píng)審的重點(diǎn)除對(duì)授信本身外，還應(yīng)對(duì)貸前調(diào)查程序的合規(guī)性、資料的真實(shí)完備性及資料與所得出結(jié)論的邏輯關(guān)系進(jìn)行評(píng)價(jià)。評(píng)審盡職有賴于獨(dú)立評(píng)審機(jī)制的完善，這也是評(píng)審體制發(fā)展的一個(gè)趨勢。3貸后檢查銀行的考核體系，可以考慮提高貸后管理分值的權(quán)重，引導(dǎo)經(jīng)營主體合理地在業(yè)務(wù)拓展和貸后管理方面配置時(shí)

12、間和人力，根據(jù)企業(yè)信用等級(jí)和貸款分類情況實(shí)行差別化管理，制訂貸后檢查內(nèi)容和現(xiàn)場檢查的頻度，作好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和五級(jí)分類，及時(shí)合理地揭示風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)關(guān)注類和已預(yù)警貸款加大檢查力度。在統(tǒng)一授信情況下，還要加強(qiáng)授信的臺(tái)賬管理，定期核對(duì)，避免出現(xiàn)超額授信情況。此外，還應(yīng)建立良好的退出機(jī)制。（二）完善統(tǒng)一授信制度是防范信用風(fēng)險(xiǎn)的重要措施對(duì)客戶開展統(tǒng)一授信既是監(jiān)管部門的要求，也是銀行控制風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，這對(duì)那些股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、關(guān)聯(lián)方較多、地域分布廣的上市公司或有上市公司的企業(yè)集團(tuán)更是必需。銀行目前統(tǒng)一授信主要依據(jù)企業(yè)信用等級(jí)、凈資產(chǎn)和行業(yè)情況，這樣計(jì)算出的授信額度往往大大高出需求。公開授信應(yīng)充分考慮企業(yè)自身實(shí)力和主營業(yè)務(wù)

13、發(fā)展需求，避免過度授信助長其資本運(yùn)作和多元化經(jīng)營的沖動(dòng)，導(dǎo)致貸款挪用。1.要考慮其他金融機(jī)構(gòu)給予企業(yè)的授信總額及其各子公司與母公司等關(guān)聯(lián)方的授信情況，而不僅僅限于本行甚至本行各分支機(jī)構(gòu)對(duì)其的授信。這就要求加強(qiáng)信息溝通，充分利用外部平臺(tái)綜合分析大客戶，加強(qiáng)與監(jiān)管部門和其他銀行的合作。2.要將各業(yè)務(wù)品種都納入統(tǒng)一授信范疇，從而更全面地反映對(duì)企業(yè)的授信風(fēng)險(xiǎn)。此外還應(yīng)考慮按巴塞爾協(xié)議中對(duì)單一客戶授信限額的規(guī)定，以及本行對(duì)客戶所屬行業(yè)總的授信額度規(guī)定，避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中。3.要考慮企業(yè)的或有負(fù)債及擔(dān)保情況，尤其是資產(chǎn)抵押情況，這對(duì)銀行拓展新客戶尤為重要。由于企業(yè)已將其資產(chǎn)抵押給其他銀行，所以沒有多少實(shí)際資

14、產(chǎn)可用于保證其后銀行的貸款，這些后來的銀行也就不享有優(yōu)先受償權(quán)利，實(shí)際上銀行在核定授信額度時(shí)，就應(yīng)剔除或有負(fù)債。4.盡量避免實(shí)質(zhì)上的免擔(dān)保授信。在現(xiàn)有授信體制下，子公司借款，母公司擔(dān)保，實(shí)際上是給予母公司的免擔(dān)保，且子公司占母公司的銷售收入和資產(chǎn)比例往往很高，這樣的擔(dān)保更要打折扣。（三）強(qiáng)化擔(dān)保措施，減少關(guān)聯(lián)企業(yè)的擔(dān)保和互?，F(xiàn)在上市公司所能提供的擔(dān)保主要有母公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保、股權(quán)質(zhì)押、資產(chǎn)抵押（銀行擔(dān)保除外）等，每種擔(dān)保方式都存在弊端，因此需加強(qiáng)分析和管理，避免擔(dān)保的形式化。1母公司擔(dān)保和關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保。由于上市公司本身就是母公司的核心企業(yè)，在母公司的資產(chǎn)、收入、利潤中占比較高，而關(guān)聯(lián)企業(yè)

15、提供的擔(dān)保，往往是以上市公司一定利益為保證的，不是下游就是上游企業(yè)，或其投資參股企業(yè)，或是互保企業(yè)，當(dāng)貸款出現(xiàn)問題時(shí)這些企業(yè)也難置身事外，因此它們的擔(dān)保價(jià)值要打折扣。如果企業(yè)互保形成一個(gè)鏈條，一旦某環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將會(huì)導(dǎo)致整個(gè)鏈條的斷裂，如果貸款企業(yè)沒有問題而擔(dān)保人出現(xiàn)問題，反而會(huì)使貸款企業(yè)受到牽連。目前發(fā)生的上市公司互保案件，都帶有明顯的地域特征，而且還可以看到地方政府的影子，必需關(guān)注。2股權(quán)質(zhì)押涉及公告和登記問題，一般上市公司為維護(hù)企業(yè)形象不會(huì)采用，且程序復(fù)雜，定價(jià)也成問題。采用股權(quán)質(zhì)押，無論是母公司持有的上市公司股權(quán)還是上市公司持有的其他公司股權(quán)，股權(quán)往往是最后受償?shù)囊环?，一般是在其他?yōu)先

16、受償方包括抵押處理完后才輪到股權(quán)持有者受償，那時(shí)股權(quán)所代表的價(jià)值已大打折扣，且清償時(shí)質(zhì)押的股權(quán)是否連帶承擔(dān)了股東義務(wù)還說不清楚。3資產(chǎn)抵押應(yīng)是最有效的擔(dān)保方式，但也存在風(fēng)險(xiǎn)隱患，如變現(xiàn)能力如何，再如倘若抵押人將資產(chǎn)惡意租賃出去，在租賃優(yōu)先的制度下，變現(xiàn)能力較差，而抵押人能否按時(shí)、足額投保財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)以及抵押手續(xù)的合規(guī)合法性都是放款和貸后管理環(huán)節(jié)重點(diǎn)關(guān)注之處。二、貸款操作風(fēng)險(xiǎn)的管理銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)已逐漸為大家所認(rèn)識(shí)，上面分析信用風(fēng)險(xiǎn)管理主要體現(xiàn)的是制度建設(shè)，從實(shí)務(wù)來看，信用風(fēng)險(xiǎn)的控制就轉(zhuǎn)化為流程再造和對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的控制。目前信貸中的“三查”已演變?yōu)椤八牟椤保丛黾恿速J款審查，足見其重要性。放款是銀行和上市

17、公司地位轉(zhuǎn)化的一個(gè)拐點(diǎn)，也是風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)環(huán)節(jié)。一旦放款，銀行便由主動(dòng)變?yōu)楸粍?dòng)，現(xiàn)在很多銀行放款環(huán)節(jié)尚未有完整制度約束，為完成余額任務(wù)，突擊放款、未落實(shí)評(píng)審條件放款現(xiàn)象時(shí)有存在。對(duì)放款環(huán)節(jié)的操作風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)集中在三個(gè)方面。（一）強(qiáng)化合同簽署審查。目前很多銀行使用的是格式合同，但隨著競爭加劇，銀行和企業(yè)間地位已發(fā)生變化，有些強(qiáng)勢企業(yè)并不會(huì)完全接受這樣的合同，會(huì)提出相應(yīng)修改。據(jù)有些商業(yè)銀行反映，現(xiàn)在已有企業(yè)提出自己的格式合同讓銀行簽署，因此今后修改條款或合同談判會(huì)成為家常便飯。這是貸款發(fā)放前的重要環(huán)節(jié)，是保證銀行權(quán)益的關(guān)鍵。（二）強(qiáng)化貸款發(fā)放條件落實(shí)情況的審查。放款須在符合合同要求、滿足審貸會(huì)提出的放款條

18、件、各種手續(xù)文件均齊備時(shí)才能實(shí)施。以前上市公司違規(guī)擔(dān)保的很多案例都跟銀行未按規(guī)定落實(shí)放款條件有關(guān)，因此必須根據(jù)公司法、擔(dān)保法及證監(jiān)會(huì)與銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的關(guān)于規(guī)范上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的通知（證監(jiān)發(fā)2005120號(hào)）來規(guī)范擔(dān)保。因此，貸款發(fā)放必須重點(diǎn)分析以下要素：1.材料齊備性、真實(shí)性及合法合規(guī)性；2.擔(dān)保程序的合法合規(guī)性，是否履行董事會(huì)或股東大會(huì)審批程序及是否履行信息披露義務(wù)；3.擔(dān)保企業(yè)有效資產(chǎn)設(shè)定抵押情況，隨著其資產(chǎn)抵押給其他銀行，擔(dān)保企業(yè)可能會(huì)成為一個(gè)空殼，失去擔(dān)保的意義；4.擔(dān)保人已擔(dān)保貸款和借款人對(duì)外擔(dān)保出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性評(píng)估。（三）密切關(guān)注貸款發(fā)放后資金的去向，這實(shí)際上是貸后管理的范疇，很多風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生就是未按規(guī)定使用貸款，如違規(guī)進(jìn)入股市或進(jìn)行其他的投資，導(dǎo)致資金被挪用。三、強(qiáng)化外部政策環(huán)境研究（一）用法律武器保護(hù)自己規(guī)范上市公司的不僅有公司法，還有證券法?，F(xiàn)在挪用貸款、騙取貸款已構(gòu)成犯