上市公司利潤(rùn)操縱分析

1、上市公司利潤(rùn)操縱分析 一、上市公司利潤(rùn)操縱的主要?jiǎng)訖C(jī)股權(quán)融資，包裝上市。我國(guó)的公司股票發(fā)行與上市制度所采用的審批制、分額度指標(biāo)和核準(zhǔn)制的做法，均帶有計(jì)劃性的烙印，從而導(dǎo)致我國(guó)公司股票的發(fā)行與上市資格成為一項(xiàng)非常稀缺的資源。盡管國(guó)家規(guī)定上市公司必須在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，但由于股票上市能給公司帶來(lái)豐厚的資金回報(bào)，地方國(guó)有企業(yè)往往通過(guò)剝離資產(chǎn)或捆綁上市的途徑，虛擬會(huì)計(jì)實(shí)體在會(huì)計(jì)期間的利潤(rùn)，以達(dá)到包裝上市的目的。配股增發(fā)，股市圈錢。上市伊始，每家上市公司都企圖從股市中獲得更多的經(jīng)濟(jì)資源，能否獲得配股、增發(fā)的資格，將會(huì)直接影響其后續(xù)資金的注入與未來(lái)的發(fā)展。有些上市公司為了在股市繼續(xù)圈錢，就進(jìn)行“包裝”造

2、假。規(guī)避管制，防止摘牌。由于公司股票上市額度有限，上市公司股票在我國(guó)成了十分珍貴的“殼”資源。但按現(xiàn)行規(guī)定，上市公司若連續(xù)兩年虧損，或者每股凈資產(chǎn)低于面值，或者財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)異常時(shí)，上市公司的股票就要被特別處理（即、處理）；若連續(xù)三年虧損，上市公司的股票就將被暫停上市交易（即摘牌）。上市公司為了免于、處理或摘牌，往往會(huì)通過(guò)利潤(rùn)操縱等會(huì)計(jì)造假手段與市場(chǎng)監(jiān)管部門博弈。配合莊家，操縱股價(jià)。我國(guó)證券市場(chǎng)還是個(gè)不成熟的新興市場(chǎng)，具有較強(qiáng)的投機(jī)性，而過(guò)強(qiáng)的投機(jī)性又容易滋生“莊家”行為。由于莊家坐莊和出局的主要手段是炮制“題材”和披露“信息”，故而莊家的投機(jī)行為務(wù)必得到上市公司的密切配合才能奏效。可見(jiàn)，莊家暴

3、利操縱股價(jià)行為往往與上市公司的“內(nèi)部人”利益緊密相連。粉飾業(yè)績(jī)，隱性分紅。上市公司委托人（公司股東）的目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，而其代理人（公司高管當(dāng)局）的目標(biāo)是管理報(bào)酬最大化，兩者有著不同的利益。當(dāng)委托人通過(guò)薪金、獎(jiǎng)金、股權(quán)、期權(quán)等合約使代理人目標(biāo)與自身目標(biāo)趨同時(shí)，由于信息的不對(duì)稱和“內(nèi)部人控制”的權(quán)力，公司高管當(dāng)局為了其自身利益，往往會(huì)利用其管理權(quán)力和信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行會(huì)計(jì)造假。目前，我國(guó)大部分上市公司的高管人員在一定程度上還是“準(zhǔn)政府官員”，他們要享受職務(wù)消費(fèi)、要有政治前途，在公司整體經(jīng)營(yíng)狀況不理想、監(jiān)督機(jī)制不健全的情況下，通過(guò)利潤(rùn)操縱更能收到“立竿見(jiàn)影”的效果。維持信用，負(fù)債籌資。企業(yè)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)所

4、需資金在一定程度上依賴于金融機(jī)構(gòu)的信貸資金，特別是那些喪失配股、增發(fā)等股權(quán)融資資格并以債務(wù)融資為主的上市公司更是如此。而包括商業(yè)銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)為了減少其信貸風(fēng)險(xiǎn)，在貸款時(shí)會(huì)通過(guò)債務(wù)契約與上市公司簽訂一系列以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)定義的保護(hù)性條款，如流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)運(yùn)資本、固定資產(chǎn)、現(xiàn)金流動(dòng)比率、償債準(zhǔn)備金等，有些商業(yè)銀行甚至規(guī)定不得向虧損企業(yè)貸款。當(dāng)上市公司財(cái)務(wù)狀況惡化，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，有關(guān)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)接近債務(wù)契約規(guī)定底線而面臨違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，公司高管當(dāng)局就很可能通過(guò)利潤(rùn)操縱來(lái)逃避違約懲罰。二、上市公司利潤(rùn)操縱的常用手段虛構(gòu)業(yè)務(wù)，為我所用。上市公司為了粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表，常見(jiàn)的利潤(rùn)操

5、縱手段是虛構(gòu)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，包括虛構(gòu)銷售對(duì)象、偽造購(gòu)銷合同、偽造出口報(bào)關(guān)單、填制虛假發(fā)票和出庫(kù)單、混淆會(huì)計(jì)科目等。關(guān)聯(lián)方交易，轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。關(guān)聯(lián)方交易主要包括母子公司間存貨購(gòu)銷、資產(chǎn)置換、受托經(jīng)營(yíng)、資金往來(lái)、費(fèi)用分?jǐn)偟取Ｓ捎谏鲜泄緝?nèi)部治理結(jié)構(gòu)的不完善，上市公司中“一股獨(dú)大”現(xiàn)象較為普遍，使得控股公司可任意左右上市公司間的關(guān)聯(lián)方交易。關(guān)聯(lián)方利用協(xié)議定價(jià)而交換資產(chǎn)、分?jǐn)傎M(fèi)用、轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，是某些上市公司利潤(rùn)操縱的常用手段。減值準(zhǔn)備，蓄水調(diào)節(jié)。一些上市公司形式上按會(huì)計(jì)制度規(guī)定運(yùn)用預(yù)計(jì)資產(chǎn)損失和計(jì)提減值準(zhǔn)備等方式，實(shí)際上具有很強(qiáng)的目的性和傾向性，有的甚至將其視為操縱盈虧的“蓄水池”。特別是、公司為了下年度的“保牌

6、”或避免“摘帽”，索性在當(dāng)年大提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，一次性虧個(gè)夠，然后在下年度沖回一部分減值準(zhǔn)備就能“扭虧為盈”。收入費(fèi)用，虛假確認(rèn)。根據(jù)需要相應(yīng)地調(diào)整收入確認(rèn)和成本費(fèi)用結(jié)轉(zhuǎn)的時(shí)間，也是上市公司常用的利潤(rùn)操縱方法。利息費(fèi)用，作資本化。長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等負(fù)債的利息支出，根據(jù)具體情況可實(shí)行費(fèi)用化或資本化的會(huì)計(jì)處理。一些上市公司為了操縱盈虧，常常以此為手段隨意調(diào)節(jié)利潤(rùn)，將應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的利息費(fèi)用作資本化處理，計(jì)入在建工程或固定資產(chǎn)。虛擬資產(chǎn)，潛虧掛賬。一些上市公司為了虛增資產(chǎn)和利潤(rùn)，通常對(duì)那些超過(guò)使用期限而無(wú)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的固定資產(chǎn)、滯銷毀損的存貨、三年以上的應(yīng)收賬款、超過(guò)受益期限的待攤費(fèi)用及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用

7、、應(yīng)注銷的待處理財(cái)產(chǎn)損失等項(xiàng)目，作為虛擬資產(chǎn)而持續(xù)掛賬結(jié)轉(zhuǎn)。股權(quán)投資，按需調(diào)整。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，長(zhǎng)期股權(quán)投資按持股比例可采用成本法或權(quán)益法核算。若采用權(quán)益法核算，子公司實(shí)現(xiàn)的盈利或虧損，母公司必須按持股比例確認(rèn)其投資收益或損失；若采用成本法核算，母公司必須在子公司股利分配時(shí)才能確認(rèn)投資收益，子公司的虧損則不確認(rèn)為母公司的投資損失。因此，對(duì)于虧損嚴(yán)重的子公司，上市公司往往在期末虛假減持其持股比例至以下，以暫時(shí)逃避其損失；而對(duì)于有盈利預(yù)期的子公司，若對(duì)其持股比例在以下，上市公司通常會(huì)提高其持股比例至以上，以大幅度提高其投資利潤(rùn)。重大事項(xiàng)，隱瞞掩飾。有些重大的不確定事項(xiàng)，一旦不利事實(shí)出現(xiàn)，如資產(chǎn)減

8、值、承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任或敗訴，上市公司就會(huì)損失慘重，有的甚至?xí)馐軠珥斨疄?zāi)。此時(shí)上市公司的“內(nèi)部人”為了實(shí)現(xiàn)短期利潤(rùn)，往往對(duì)此予以隱瞞或掩飾?！捌渌麘?yīng)收款”和“其他應(yīng)付款”是會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目掩飾利潤(rùn)常用的“調(diào)節(jié)器”；而對(duì)訴訟、委托理財(cái)、大股東占用資金、擔(dān)保事項(xiàng)、關(guān)聯(lián)方交易等重大事項(xiàng)則是通過(guò)“表外披露”進(jìn)行隱瞞或掩飾的。截至年月日止，我國(guó)共有家上市公司由于會(huì)計(jì)信息披露方面的違法違規(guī)行為而受到處罰（或批評(píng)、譴責(zé)），約占上市公司總數(shù)的。 三、上市公司利潤(rùn)操縱的治理政策完善相關(guān)法律法規(guī)，創(chuàng)建良好法制環(huán)境。完善的證券法制體系是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的前提。我國(guó)已頒布實(shí)施的公司法、證券法、會(huì)計(jì)法、刑法、注冊(cè)會(huì)計(jì)師法、

9、企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告條例、股票發(fā)行與交易管理暫行條例、禁止證券欺詐行為暫行辦法、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、企業(yè)會(huì)計(jì)制度等相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)于保護(hù)上市公司各方相關(guān)利益人的合法權(quán)益起到了重要作用。但它們也存在以下不足，有待進(jìn)一步完善：一是重行政處罰，輕民事賠償和刑事處罰；二是對(duì)利潤(rùn)操縱等虛假會(huì)計(jì)信息的具體確認(rèn)過(guò)于原則和抽象，如“情節(jié)嚴(yán)重”、“數(shù)額較大”等，其可操作性不強(qiáng)；三是對(duì)同一個(gè)利潤(rùn)操縱下的會(huì)計(jì)信息應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任，未在相關(guān)責(zé)任人之間明確劃分。因此，只有建立健全的法制體系，切實(shí)保證治理利潤(rùn)操縱有法可依、有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究，才能充分發(fā)揮法制對(duì)上市公司利潤(rùn)操縱的威懾作用。明晰產(chǎn)權(quán)制度關(guān)系，完善公司治理結(jié)構(gòu)

10、。公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系的明晰界定，為規(guī)范會(huì)計(jì)活動(dòng)創(chuàng)造了兩個(gè)前提條件：所有者追求股東權(quán)益的最大化；公司各利益相關(guān)人與管理當(dāng)局存在經(jīng)濟(jì)上的合約關(guān)系。但由于歷史原因，我國(guó)上市公司產(chǎn)權(quán)制度的最大弊端是國(guó)有股“一股獨(dú)大”所造成的“所有者缺位”，這種產(chǎn)權(quán)主體的缺位是造成“內(nèi)部人控制”的根本原因，也是利潤(rùn)操縱的重要原因。因此，治理利潤(rùn)操縱要從源頭上鏟除造假機(jī)制，必須在明晰公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系的基礎(chǔ)上排除阻力，堅(jiān)持國(guó)有股減持方向不變，在權(quán)衡各利益相關(guān)人的基礎(chǔ)上制定切實(shí)可行的國(guó)有股減持方案，加大國(guó)有股的減持力度，以形成多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系；真正建立有效的權(quán)力相互制約的公司治理結(jié)構(gòu)，解決“所有者缺位”和“所有權(quán)虛化”問(wèn)題，使各利

11、益相關(guān)人有動(dòng)力監(jiān)督上市公司的會(huì)計(jì)行為，防范公司“內(nèi)部人”利用權(quán)力進(jìn)行利潤(rùn)操縱。增加操縱成本，加大懲罰力度。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)“追求效用最大化”和“有限理性經(jīng)濟(jì)人”的原理，利潤(rùn)操縱者必定遵循成本效益原則，以獲得預(yù)期收益為主要目的。某些上市公司之所以肆無(wú)忌憚地進(jìn)行利潤(rùn)操縱，其重要原因就在于，利潤(rùn)操縱的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)成本。因此，首先，要遏制和防范利潤(rùn)操縱行為，務(wù)必使利潤(rùn)操縱的成本及風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其預(yù)期收益，使利潤(rùn)操縱者不僅遭受行政處罰，還要付出身敗名裂、傾家蕩產(chǎn)和坐牢的代價(jià)；要盡快建立民事賠償制度，通過(guò)利潤(rùn)操縱者的經(jīng)濟(jì)賠償維護(hù)廣大投資者的權(quán)益，提高利潤(rùn)操縱者被發(fā)現(xiàn)的可能性和受到懲處的力度。其次

12、，引進(jìn)集團(tuán)訴訟制，使利潤(rùn)操縱者行為一旦敗露，將面臨天文數(shù)字的賠償金額。再次，盡快構(gòu)建有效的市場(chǎng)退出機(jī)制，對(duì)有利潤(rùn)操縱行為的上市公司立即摘牌，對(duì)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)堅(jiān)決取締，對(duì)利潤(rùn)操縱者不僅追究其民事責(zé)任，還要追究其刑事責(zé)任。規(guī)范政府行為，強(qiáng)化政府監(jiān)管。政府在理論上只是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則的制定者和監(jiān)督者，其自身并不參與市場(chǎng)運(yùn)作。但由于歷史原因，我國(guó)各級(jí)地方政府為了自身利益，往往直接參與上市公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，有的甚至默許和鼓勵(lì)當(dāng)?shù)厣鲜泄咎峁├麧?rùn)操縱后的會(huì)計(jì)信息，以便與中央政府博弈。因此，合理規(guī)范政府行為，強(qiáng)化政府監(jiān)管的主體作用在當(dāng)前顯得尤為重要。首先，應(yīng)使政府真正實(shí)現(xiàn)“政企分離”，政府只能為企業(yè)的生存和發(fā)展創(chuàng)造

13、一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，官員不能在上市公司中兼職，政府不能參與上市公司的具體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；其次，打造“信用政府”形象，把誠(chéng)信納入地區(qū)、部門考核的政績(jī)指標(biāo)體系，反對(duì)地方保護(hù)，杜絕“官出數(shù)字，數(shù)字出官”的浮夸之風(fēng)；再次，進(jìn)一步強(qiáng)化證券監(jiān)管組織工作，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)、央行等部門能夠密切配合，統(tǒng)一行動(dòng)，形成治理利潤(rùn)操縱的監(jiān)管合力。增強(qiáng)審計(jì)的獨(dú)立性，培育中介機(jī)構(gòu)的公信度。獨(dú)立性是審計(jì)的靈魂。上市公司利潤(rùn)操縱事件的頻繁出現(xiàn)，一個(gè)重要原因就是在審計(jì)過(guò)程中的獨(dú)立性得不到保證。強(qiáng)化會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，是培育其社會(huì)公信度、提高上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要環(huán)節(jié)。因此：一要借鑒美國(guó)薩賓納斯奧克

14、斯萊法案的做法，禁止為上市公司提供會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)等非審計(jì)業(yè)務(wù)，合理安排會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的從業(yè)范圍，防范審計(jì)的道德風(fēng)險(xiǎn)；二要改革會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的體制，變有限責(zé)任制為合伙制，實(shí)施合伙人財(cái)產(chǎn)登記制度，建立健全職業(yè)保險(xiǎn)制度，確保利潤(rùn)操縱下受害人得到民事賠償；三要改革審計(jì)的聘任制度，上市公司定期向證監(jiān)會(huì)或證交所交納審計(jì)費(fèi)用，再由后者聘任注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)前者的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)，并定期實(shí)行強(qiáng)制輪換制度。加強(qiáng)誠(chéng)信教育，實(shí)施誠(chéng)信工程。資本市場(chǎng)是充滿誘惑與機(jī)會(huì)的博弈場(chǎng)所，主要通過(guò)法制與誠(chéng)信來(lái)維持其有序進(jìn)行。而二者相比，誠(chéng)信機(jī)制是一種成本更低的維持機(jī)制。當(dāng)巨額的經(jīng)濟(jì)利益與嚴(yán)肅的道德規(guī)范相互碰撞時(shí)，惟有潛移默化的誠(chéng)信教育，才能使良心的天平傾向于道德規(guī)范。誠(chéng)信在當(dāng)代社會(huì)既是道德資源，又是經(jīng)濟(jì)資源，還是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的基本游戲規(guī)則。上市公司作為公眾公司，其開放式的股權(quán)結(jié)構(gòu)要求市場(chǎng)各方參與者及監(jiān)管者誠(chéng)實(shí)可信。大量的利潤(rùn)操縱事件表明，誠(chéng)信教育應(yīng)該是一種全方位的系統(tǒng)工程，不僅上市公司的大股東、董事會(huì)成員、高管人員和注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師、律師、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資銀行、證券分析師等需要誠(chéng)信教育，而且中小投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、政府官員、新聞媒體、社會(huì)公眾等也需要誠(chéng)信教育。只有全社會(huì)形成一種誠(chéng)信風(fēng)尚，才能真正遏制上市公司利潤(rùn)操縱行為的發(fā)生。 其他參考文獻(xiàn)