上外許靜老師國(guó)際金融期末背誦版

1、國(guó)際收支的概念 國(guó)際收支是指一國(guó)或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi) （通常為 1 年）居民同非居民所進(jìn)行的全 部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)的貨幣記錄。 國(guó)際收支的概念表達(dá)了： 1 貿(mào)易往來：一個(gè)國(guó)家與另一個(gè)國(guó)家之間有關(guān)商品、勞務(wù)和收益的交易變化 2 資本往來： 一個(gè)國(guó)家的貨幣黃金、 特別提款權(quán)的所有權(quán)及其變化和世界其他國(guó) 家債權(quán)債務(wù)的變化 （特別提款權(quán)僅用來平衡國(guó)際收支逆差， 用來補(bǔ)充美元的不足） 3 轉(zhuǎn)移和遺漏：無償轉(zhuǎn)移， 為了平衡錢數(shù)不能相互沖抵的交易和變動(dòng)所對(duì)應(yīng)的會(huì) 計(jì)分錄。 國(guó)際收支平衡表的概念、表中三大項(xiàng)目 國(guó)際收支平衡表是指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)所有對(duì)外往來所引起的貨幣收支， 按 照特定賬戶和復(fù)式簿記方式表示的

2、會(huì)計(jì)報(bào)表。 分為三大賬戶 ：經(jīng)常賬戶；資本和金融賬戶；誤差和遺漏賬戶。 經(jīng)常賬戶 是對(duì)實(shí)際資源在國(guó)際間的流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶， 它包括商品、勞務(wù)、 收益、經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)項(xiàng)目。 資本賬戶 包括：資本轉(zhuǎn)移（ 1 固定資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移 2 同固定資產(chǎn)收買或放棄相 聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 3 債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)）和非 生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)收買或放棄。 金融賬戶 包括一國(guó)對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易。 根據(jù)其功能分為直 接投資、證券投資、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)四類。 錯(cuò)誤和遺漏賬戶 ：人為設(shè)立這一項(xiàng)目用于抵消、軋平差額。 會(huì)計(jì)原理 ：一切收入項(xiàng)目或負(fù)債增加、 資產(chǎn)減少的項(xiàng)目（資金流入）

3、都記貸方（ +）； 一切支出項(xiàng)目或負(fù)債減少、資產(chǎn)增加的項(xiàng)目（資金流出）都記借方（ -）。 國(guó)際收支平衡 通過自主性交易收支相抵產(chǎn)生的平衡， 稱為“國(guó)際收支平衡”。 國(guó)際收支失衡 自主性交易差額為正或?yàn)樨?fù)，即產(chǎn)生順差或逆差時(shí)，稱為“國(guó)際收支失衡” 。 國(guó)際收支均衡 它是指國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定條件下的自主性國(guó)際收支平衡。 國(guó)際收支失衡的原因和類型 國(guó)際收支失衡的原因有經(jīng)濟(jì)因素，也有非經(jīng)濟(jì)因素；有內(nèi)因，也有外因；有實(shí)物 因素，也有貨幣因素。一般可歸結(jié)為以下五種類型：臨時(shí)性失衡、周期性失衡、 收入性失衡、貨幣性失衡、結(jié)構(gòu)性失衡。 （紙幣流通制度下？）國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié) 大致可分為市場(chǎng)調(diào)節(jié)方式

4、和政策調(diào)節(jié)方式兩大類。 市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制中， 根據(jù)作用的變量不同， 可分為收入調(diào)節(jié)機(jī)制、 價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制和 利率調(diào)節(jié)機(jī)制。 政策調(diào)節(jié)機(jī)制中，主要有支出增減型政策（包括財(cái)政和貨幣政策） 、支出轉(zhuǎn)換型 政策（包括匯率政策和直接管制政策） 、產(chǎn)業(yè)政策、科技政策、資金融通政策。 外匯和匯率的定義 外匯是指外國(guó)貨幣表示的能用來清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。具有三個(gè)基本特征： 可自由兌換性（即能夠自由地兌換成其他國(guó)家的貨幣或購(gòu)買其他信用工具進(jìn)行多 邊支付）；普遍接受性；可償性。 匯率是指兩種不同貨幣之間壁架，也就是一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià) 格。 匯率的兩種標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法：以本幣表示一定單位的外幣。如 1

5、美元 =6.9 元人民幣 間接標(biāo)價(jià)法：以外幣表示一定單位的本幣。如英國(guó)所采用的1 英鎊=1.41 美元 升水、貼水含義 在直接標(biāo)價(jià)法下， 外匯升水表示遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率； 外匯貼水表示遠(yuǎn)期匯率 小于即期匯率。 直標(biāo)法：遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 +升水；遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 -貼水 間標(biāo)法：遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 -升水；遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 +貼水 匯率的種類、概念 基本匯率和套算匯率；固定匯率和浮動(dòng)匯率；買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率、 現(xiàn)鈔匯率；即期匯率、遠(yuǎn)期匯率；名義匯率和實(shí)際匯率；電匯、信匯、票匯匯率 關(guān)鍵貨幣 ：每個(gè)國(guó)家都會(huì)選擇的外匯籃子中占比例最高的貨幣， 在對(duì)外關(guān)系中使 用最廣泛。 基

6、本匯率 ：一國(guó)選擇一種關(guān)鍵貨幣， 本國(guó)貨幣與其對(duì)比訂出的匯率就是基本匯率。 套算匯率 ：制定出基本匯率之后， 本幣以基本匯率為基礎(chǔ)， 套算出對(duì)其他國(guó)家貨 幣的匯率。 買入（賣出）匯率 ：也稱買入（賣出）價(jià)，即銀行向同業(yè)或客戶買入（賣出）外 匯時(shí)所使用的匯率。 中間匯率 ：是買入價(jià)和賣出價(jià)的平均數(shù)。 現(xiàn)鈔匯率 ：銀行買入或賣出外幣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率。 即期匯率 ：又稱現(xiàn)匯匯率， 是指外匯買賣成交后， 買賣雙方在當(dāng)天或在兩個(gè)營(yíng)業(yè) 日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。 遠(yuǎn)期匯率 ：又稱期匯匯率， 是指在未來約定日期進(jìn)行交割， 事先由買賣雙方簽訂 合同達(dá)成協(xié)議的匯率。 影響匯率變動(dòng)的因素 基本因素： 1 國(guó)際收

7、支狀況：經(jīng)常賬戶的順差本國(guó)匯率走高外國(guó)匯率走低 2 通貨膨脹差異：通脹嚴(yán)重的國(guó)家對(duì)內(nèi)購(gòu)買力下降物價(jià)上升出口價(jià)格上升 競(jìng)爭(zhēng)力下降出口減少、 進(jìn)口增加本幣匯率走低、 外幣匯率走高 3 利率差異： 一般通過資本賬戶體現(xiàn)出來。 若本國(guó)利率明顯高于外幣利率， 在完 全開放的情況下，外幣進(jìn)入本國(guó)市場(chǎng)，換成本幣投資，即期本國(guó)利率走高，遠(yuǎn)期 匯率走低 4 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異：經(jīng)濟(jì)起飛之前，對(duì)外匯有剛性需求，易出現(xiàn)逆差。經(jīng)濟(jì)起飛 之后，生產(chǎn)力發(fā)展，出口增加，逆差會(huì)縮小，從而改善國(guó)際收支，吸引大量外資 涌入。 5 宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向： 緊縮性的財(cái)政和貨幣政策往往使該國(guó)匯率上升， 反之則下 降。 非基本因素： 1 經(jīng)濟(jì)數(shù)

8、據(jù)的公布 2 市場(chǎng)預(yù)期：經(jīng)常對(duì)匯率走勢(shì)起到推波助瀾的作用。如大家都預(yù)期某匯率上升， 則會(huì)爭(zhēng)相購(gòu)買，從而使其大幅升值。 3 政治因素：如政局不穩(wěn)定時(shí)，資金外逃，本幣貶值。 4 央行干預(yù)： 它雖然不能從根本上改變匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)， 但對(duì)匯率的短期走勢(shì)有 嚴(yán)重影響。 5 國(guó)際短期資本流動(dòng)： 資本為了逐利或?yàn)榱艘?guī)避風(fēng)險(xiǎn)而發(fā)生流動(dòng)， 對(duì)匯率短期走 勢(shì)也有影響。 匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 以本國(guó)貨幣貶值為例， 1 對(duì)國(guó)際貿(mào)易收支的影響： 從理論上講， 一國(guó)貨幣貶值有利于擴(kuò)大出口， 限制進(jìn) 口，促進(jìn)貿(mào)易收支的改善，不過，這種改善并不是立即奏效的，而是存在一定的 “時(shí)滯”。 2 對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響：一方面，本

9、幣貶值，使得進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格上升，企業(yè) 成本增加，用進(jìn)口原材料的這部分商品價(jià)格上升；另一方面，本國(guó)出口增加，刺 激外國(guó)對(duì)該國(guó)勞務(wù)和商品需求增加， 也會(huì)拉動(dòng)本國(guó)勞務(wù)和商品價(jià)格上升。 3 對(duì)一國(guó)貿(mào)易條件的影響： 一般而言， 貨幣貶值后， 相同數(shù)量的出口能夠換回的 進(jìn)口數(shù)量減少了，貿(mào)易條件可能惡化。 4 對(duì)就業(yè)和國(guó)民收入的影響： 對(duì)出口導(dǎo)向型的國(guó)家而言， 本國(guó)貨幣貶值能夠擴(kuò)大 出口，促進(jìn)就業(yè)，對(duì)一國(guó)國(guó)民收入的增加產(chǎn)生積極作用。 5 對(duì)一國(guó)利率的影響： 一國(guó)貨幣貶值后， 國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲， 居民實(shí)際現(xiàn)金余額減少， 貨幣供不應(yīng)求， 從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)利率水平的提高。 利率上升后， 一方面使投資活動(dòng) 減少，從而有助于

10、減少通脹壓力，另一方面，較高利率又會(huì)吸引外資，從而使得 本國(guó)國(guó)際收支狀況得到改善。 6 對(duì)一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的影響：貨幣貶值會(huì)引起資本外流，使外匯儲(chǔ)備減少。另外， 某種儲(chǔ)備貨幣匯率下跌，會(huì)使該貨幣的儲(chǔ)備地位下降。 7 對(duì)一國(guó)資本流動(dòng)的影響： 一國(guó)貨幣貶值后， 人們會(huì)因?qū)Ρ緡?guó)貨幣失去信心而發(fā) 生貨幣替代的現(xiàn)象， 產(chǎn)生資本外逃。 因此，它對(duì)以套利為主的短期資本流動(dòng)的影 響是不利的，外國(guó)投資者會(huì)抽出投放在貨幣貶值國(guó)的資本。 同時(shí)，為了資產(chǎn)安全， 人們會(huì)拋售貶值貨幣，促使該貨幣進(jìn)一步疲軟。 外匯交易的種類和概念 1 即期外匯交易： 有廣義和狹義之分。 廣義的即期外匯交易是指買賣成交后在兩 個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成交割

11、的外匯交易。 狹義的即期交易是指成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割 的外匯交易。 2 遠(yuǎn)期外匯交易： 是指買賣雙方預(yù)先簽訂合同， 規(guī)定買賣外匯的數(shù)額、 匯率和將 來交割的時(shí)間， 到規(guī)定的交割日再按合同規(guī)定進(jìn)行交割清算的外匯交易。 3 擇期外匯交易：是指遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買者或出賣者在合約的有效期內(nèi)的任何一 天，有權(quán)要求銀行進(jìn)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。 4 掉期外匯交易：掉期交易是買賣方向相反的即期與遠(yuǎn)期或兩筆期限不同的遠(yuǎn)期 交易的組合。 5 外匯期貨交易： 是指期貨交易者或經(jīng)紀(jì)人， 根據(jù)成交單位、 交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的 原則，按協(xié)議價(jià)格購(gòu)買雨出賣遠(yuǎn)期外匯合同的一種業(yè)務(wù)。 6 外匯期權(quán)交易： 是指交易雙方簽訂一種買賣遠(yuǎn)期

12、外匯合約選擇權(quán)的合同， 該合 同賦予買者或賣者在規(guī)定期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買進(jìn)或賣出期權(quán)合約的權(quán)利。 7 抵補(bǔ)套利 外匯擇期交易和外匯期權(quán)交易的區(qū)別 前者是在履約的前提下，選擇交割日期；后者是可以選擇是否履約（美式期權(quán)： 可選擇交割日；歐式期權(quán)：到期日才可交割） 外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的比較 1 交易場(chǎng)所不同 遠(yuǎn)期交易：無固定場(chǎng)所 期貨交易：在交易所中通過公開競(jìng)價(jià)方式， 有嚴(yán)格程式， 約定將來某個(gè)時(shí)間必須 交割 2 方式不同 遠(yuǎn)期交易：交易雙方可以商議價(jià)格，沒有限制 期貨交易：匯率的浮動(dòng)有上下限 3 數(shù)量不同 遠(yuǎn)期交易：沒有數(shù)額限制 期貨交易：按照標(biāo)準(zhǔn)化合約的面額倍數(shù)交易 4 期限不同 遠(yuǎn)期交易

13、：交易期限有很大選擇余地 期貨交易：實(shí)際交割在一年中只有若干個(gè)交割日，非常有限 5 幣種差別 遠(yuǎn)期交易：幣種集中在 20 多個(gè)西方國(guó)家 期貨交易：幣種僅十幾種 6 現(xiàn)金流不同 遠(yuǎn)期交易：到了交割日，才有現(xiàn)金流 期貨交易：買入或賣出后，當(dāng)天可能發(fā)生現(xiàn)金流 7 保證金不同 遠(yuǎn)期交易：一般不用交保證金 期貨交易：須強(qiáng)制交保證金 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類 外匯風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債因貨幣匯率變動(dòng)而蒙受 經(jīng)濟(jì)損失的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本要素包括貨幣兌換、時(shí)間和敞口頭寸。 外匯風(fēng)險(xiǎn)分為交易風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理方法 預(yù)測(cè)法；劃撥清算法；易貨貿(mào)易法；保值條款；軟硬貨幣參

14、半法；套期保值法； 福費(fèi)廷。 匯率制度的概念、種類 匯率制度又稱匯率安排， 是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一 系列安排或規(guī)定。 匯率制度的演變 金銀復(fù)本位和金本位制度下 ，是一種內(nèi)生的固定匯率制度。 二次世界大戰(zhàn)之間 ：動(dòng)蕩的浮動(dòng)匯率制度。 布雷頓森林體系下 ：可調(diào)整的或外生的固定匯率制度 （釘住匯率制度） 根據(jù)該協(xié) 定，美元與黃金掛鉤，直接釘住黃金；其他各國(guó)貨幣按固定比價(jià)與美元掛鉤；只 有當(dāng)成員國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)根本性不平衡時(shí)，才可以調(diào)整與美元的固定平價(jià)。 特里芬兩難 ：是指為了保證美元信譽(yù)， 美國(guó)需要維持國(guó)際收支平衡， 但卻使世界 缺乏國(guó)際清償手段； 而為了供給國(guó)際清償手段，

15、滿足其他國(guó)家越來越強(qiáng)的外匯儲(chǔ) 備需要，美國(guó)需要通過持續(xù)的國(guó)際收支逆差來促使美元外流， 但又使得美元信譽(yù) 下降。 牙買加體系下 ，浮動(dòng)匯率制。該協(xié)議規(guī)定： IMF 成員國(guó)可以 將貨幣與特別提款 權(quán)、其他主要貨幣或某一貨幣籃子掛鉤（不包括黃金） ；達(dá)成貨幣合作安排；維 持所選擇的匯率安排。該體系特點(diǎn)：匯率制度選擇多樣化；黃金非貨幣化。 目前，匯率制度的種類有哪些 傳統(tǒng)意義上 ，匯率制度劃分為固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。 固定匯率制度 是按貨幣的含金量作為制定匯率的基準(zhǔn)， 根據(jù)不同貨幣的含金量對(duì) 比，制定出不同貨幣的匯率，由于這種匯率一般不輕易變動(dòng)，具有相對(duì)穩(wěn)定性， 故稱固定匯率制度。 浮動(dòng)匯率制度

16、 是指政府不再規(guī)定本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的黃金平價(jià)， 不規(guī)定匯率波 動(dòng)的上下限， 中央銀行也不承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)， 市場(chǎng)匯率根據(jù)外匯市 場(chǎng)供求情況自由波動(dòng)。 嚴(yán)格固定匯率制度 1999年， IMF 對(duì)各成員國(guó)匯率制度進(jìn)行了新的分類： 獨(dú)立法定貨幣的匯率安排（美元化、貨幣聯(lián)盟） 貨幣局制度 中間匯率制 釘住匯率制度 其他傳統(tǒng)的固定釘住制 釘住平行匯率帶 爬行釘住 爬行帶內(nèi)浮動(dòng) 不事先宣布匯率路徑的管理浮動(dòng) 獨(dú)立浮動(dòng) 自由浮動(dòng)匯率制度 各種貨幣制度的利弊分析： 美元化： 優(yōu)勢(shì)： 1 降低外匯交易成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，增加對(duì)外貿(mào)易，吸引外資，規(guī)避游資威脅 2 降低通脹預(yù)期，增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策有效性 3

17、降低國(guó)內(nèi)利率波動(dòng)，利于金融市場(chǎng)穩(wěn)定 4 增進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)融合，推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 缺陷： 1 本國(guó)貨幣當(dāng)局將喪失獨(dú)立的貨幣政策， 無法擔(dān)當(dāng)最后貸款人的角色 2 鑄幣稅收入損失 3 退出成本高昂 貨幣聯(lián)盟： 優(yōu)勢(shì)： 1 實(shí)現(xiàn)區(qū)域市場(chǎng)完全一體化， 推動(dòng)生產(chǎn)要素在區(qū)域內(nèi)自由流動(dòng)， 實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配 置 2 降低外匯交易成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)貿(mào)易，吸引區(qū)域外投資，規(guī)避游資威脅 3 謀求政治和經(jīng)濟(jì)上趨同性以獲取所期望的共同利益 缺陷： 1 成員國(guó)將喪失獨(dú)立的貨幣政策 2 由于匯率靈活性喪失，成員國(guó)遭受非對(duì)稱沖擊的成本將非常高昂 3 成員國(guó)貨幣和財(cái)政政策必須相當(dāng)協(xié)調(diào)，某些成員國(guó)不得不做出較大犧牲。 美元化

18、和貨幣聯(lián)盟的主要區(qū)別 在于美元化貨幣當(dāng)局喪失了擔(dān)當(dāng)最后貸款人角色， 而貨幣聯(lián)盟共同央行能夠在整個(gè)聯(lián)盟內(nèi)擔(dān)當(dāng)最后貸款人的角色。 貨幣局 是一種可以逆轉(zhuǎn)的嚴(yán)格固定匯率制。 優(yōu)勢(shì)： 1 增強(qiáng)貨幣當(dāng)局固定匯率制度的可信性，降低投機(jī)攻擊程度 2 保證法定匯率穩(wěn)定，抑制通脹，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定發(fā)展 缺陷： 1 喪失貨幣政策獨(dú)立性，失去貨幣調(diào)控職能 2 貨幣當(dāng)局喪失最后貸款人的角色 3 貨幣當(dāng)局喪失國(guó)內(nèi)信用擴(kuò)張政策， 無法救助陷入困境的銀行， 也暗含鑄幣稅收 入較低 4 無法抵御惡性貨幣投機(jī)攻擊 其他傳統(tǒng)的固定釘住制 具體可分為釘住單一貨幣、 釘住貨幣籃子、 釘住合成貨幣 SDR。 優(yōu)勢(shì)： 1 降低交易成本和

19、匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和投資 2 投資者穩(wěn)定的匯率預(yù)期會(huì)起到熨平匯率波動(dòng)的 3 利用固定釘住匯率的傳遞效應(yīng)抑制通脹 4 為貨幣政策提供可信的“名義錨” ，消除通脹偏見 5 促進(jìn)與主導(dǎo)貿(mào)易伙伴之間貿(mào)易交易的擴(kuò)張，對(duì)貿(mào)易集中度高的國(guó)家尤其如此。 缺陷： 1 限制了央行貨幣政策的獨(dú)立性， 使得貨幣當(dāng)局難以救助陷入困境的銀行， 結(jié)果 銀行部門結(jié)構(gòu)脆弱性造成危機(jī)，導(dǎo)致難以維持固定釘住制 2 限制了本幣升值的可能性，結(jié)果增強(qiáng)了單向貶值的投機(jī)壓力 3 大規(guī)模資本流入可能導(dǎo)致貨幣高估或失調(diào)， 增加經(jīng)常賬戶赤字， 減少外匯儲(chǔ)備 4 匯率穩(wěn)定的信譽(yù)導(dǎo)致外國(guó)投資者道德風(fēng)險(xiǎn) 5 捍衛(wèi)匯率所需大量外匯儲(chǔ)備帶來的成本 釘

20、住平行匯率帶 它是指匯率被保持在官方承諾的匯率帶內(nèi)波動(dòng)， 其波幅超過圍繞中心匯率上下各 1%的幅度。 爬行釘住 是指匯率按照固定的、 預(yù)先宣布的比率做較小的定期調(diào)整或?qū)x取的定量指標(biāo)的 變化做定期調(diào)整。 釘住平行匯率帶和爬行釘住一樣存在兩個(gè)嚴(yán)重缺陷： 1 容易產(chǎn)生通脹慣性，使得貨幣政策失去名義錨作用。 2 貨幣平價(jià)調(diào)整的幅度和頻度有限， 無法吸收實(shí)際均衡匯率的變化。 爬行帶內(nèi)浮動(dòng) 又稱匯率目標(biāo)區(qū)， 是指匯率圍繞著中心匯率在一定幅度內(nèi)上下浮動(dòng)， 同時(shí)中心匯 率按照固定的、預(yù)先宣布的比率做定期調(diào)整或?qū)x取的定量指標(biāo)的變化做定期調(diào) 整。 優(yōu)勢(shì)： 有助于經(jīng)濟(jì)吸收對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面造成沖擊的各種干擾源。 缺陷

21、： 當(dāng)匯率達(dá)到爬行帶界限時(shí)可能引起投機(jī)性貨幣攻擊。 管理浮動(dòng) 指貨幣當(dāng)局通過外匯市場(chǎng)上積極干預(yù)來影響匯率的變動(dòng)，但不事先宣布匯率路 徑，貨幣當(dāng)局用來管理匯率的指標(biāo)包括國(guó)際收支狀況、 國(guó)際儲(chǔ)備、 平行市場(chǎng)發(fā)展 以及自行調(diào)整等。 優(yōu)勢(shì)： 1 央行具有獨(dú)立的貨幣政策， 能夠擔(dān)當(dāng)最后貸款人角色， 從而規(guī)避投機(jī)性貨幣攻 擊 2 外匯市場(chǎng)積極干預(yù)能夠規(guī)避匯率劇烈波動(dòng) 3 不需要釘住匯率下充足的外匯儲(chǔ)備，極大地降低了外匯儲(chǔ)備成本 缺陷： 1 對(duì)于金融監(jiān)管松弛的國(guó)家具有內(nèi)在的通脹傾向 2 需要承受一定的外匯儲(chǔ)備持有成本 3 無法有效地規(guī)避投機(jī)性貨幣攻擊 獨(dú)立浮動(dòng) 又稱自由浮動(dòng)，指匯率基本上由市場(chǎng)決定，偶爾的外

22、匯干預(yù)旨在減輕匯率變動(dòng)， 防止匯率過度波動(dòng)，而不是為匯率確定一個(gè)基準(zhǔn)水平。 優(yōu)勢(shì)： 1 央行具有獨(dú)立的貨幣政策， 能夠擔(dān)當(dāng)最后貸款人的角色， 從而有效規(guī)避投機(jī)性 貨幣攻擊 2 匯率依據(jù)市場(chǎng)供求力量浮動(dòng)，避免匯率暴跌引起以本幣定值的外債急劇增加 3 匯率浮動(dòng)對(duì)市場(chǎng)力量和各種干擾源做出反應(yīng)， 避免實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)造成本 國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩 4 不需要外匯儲(chǔ)備，極大地降低了外匯儲(chǔ)備的持有成本 缺陷： 如果貿(mào)易缺乏彈性， 那么匯率浮動(dòng)會(huì)頻繁而劇烈， 直接對(duì)國(guó)際貿(mào)易和投資造成負(fù) 效應(yīng) 2 不能促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的相互協(xié)調(diào) 3 對(duì)于金融監(jiān)管松弛的國(guó)家具有內(nèi)在的通脹傾向 4 沒有穩(wěn)定的匯率預(yù)期， 對(duì)于金融市場(chǎng)發(fā)展不

23、完全的發(fā)展中國(guó)家， 無法規(guī)避匯率 投機(jī)造成匯率的大幅波動(dòng) 外匯管制 是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)為了平衡國(guó)際收支，維持其匯率穩(wěn)定或其他政治經(jīng)濟(jì)目的， 對(duì)本國(guó)的外匯買賣、 外匯匯率、 外匯資金的來源和運(yùn)用， 以及貨幣的兌換性等采 取的限制性措施。 從演變過程來看，它經(jīng)歷了從無到有、 從加強(qiáng)到放寬、從取消到恢復(fù)的反復(fù)過程。 先經(jīng)常項(xiàng)目，后資本項(xiàng)目。有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但有管制成本。 國(guó)際金融市場(chǎng) 它是國(guó)際資金融通的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)， 是所有國(guó)際資金交換關(guān)系的總和。 也就是國(guó)際 間進(jìn)行金融活動(dòng)的場(chǎng)所及其關(guān)系的總和。 國(guó)際金融市場(chǎng)分類 按照經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)種類分 國(guó)際貨幣市場(chǎng)（銀行短期信貸市場(chǎng)，短期證券市場(chǎng)，貼現(xiàn)市場(chǎng)） ；國(guó)際

24、資本市場(chǎng) （銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，國(guó)際股票市場(chǎng)，國(guó)際債券市場(chǎng)） ；國(guó)際外匯市場(chǎng)，國(guó)際 黃金市場(chǎng) 按照資金融通的期限劃分 國(guó)際貨幣市場(chǎng) 國(guó)際資本市場(chǎng) 根據(jù)國(guó)際間資金流動(dòng)方式劃分 外國(guó)金融市場(chǎng)、歐洲貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng) 根據(jù)金融活動(dòng)是否收到金融當(dāng)局的控制劃分 在岸市場(chǎng) 它是指一些境內(nèi)金融市場(chǎng)， 市場(chǎng)的金融活動(dòng)受到所在國(guó)金融當(dāng)局的控制。 外國(guó)債 券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)屬于在岸市場(chǎng)。 離岸市場(chǎng) 是指非居民相互之間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行過國(guó)境之外從事該種貨幣借 貸的市場(chǎng)，如歐洲貨幣市場(chǎng)。 國(guó)際金融中心 它是一個(gè)建立在地理因素上的有形市場(chǎng)，可以認(rèn)為是國(guó)際金融市場(chǎng)的代表。 國(guó)際金融中心的建成需要具備哪些條件

25、1 穩(wěn)定的政局， 2 較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)活力， 對(duì)外開放，貿(mào)易具有一定規(guī)模， 對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往活躍。 3 完備的金融體系， 4現(xiàn)代化的國(guó)際通訊手段，地理位置較優(yōu)越，交通便利， 5外匯管制相對(duì)寬松，基本上實(shí)現(xiàn)自由外匯制度，管理很松，征低稅或免征稅， 貨幣政策、財(cái)政政策較松，較優(yōu)惠。 6 擁有專業(yè)化金融管理人才 歐洲貨幣市場(chǎng)的內(nèi)涵與概念 現(xiàn)代意義上的歐洲貨幣市場(chǎng)既經(jīng)營(yíng)非市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣， 也經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)所在國(guó) 發(fā)行的貨幣。 所謂歐洲貨幣市場(chǎng)， 是指在高度自由化和國(guó)際化的金融管理體制和優(yōu)惠的稅收制 度下，由非居民參與的、 以自由兌換貨幣進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所， 是一種離岸金融。 “非居民參與”是歐洲貨幣市場(chǎng)這種離岸

26、市場(chǎng)普遍和基本的特性。 對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)的理解，要注意 1 所謂“歐洲”，是 “境外 ”、“離岸 ”的同義詞 2 歐洲貨幣市場(chǎng)的區(qū)域概念已經(jīng)大大拓展到了亞洲和拉丁美洲。 3 歐洲貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的而業(yè)務(wù)也由短期貨幣市場(chǎng)擴(kuò)展到了中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和債 券市場(chǎng)。 歐洲貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)之間的重要區(qū)別 1 市場(chǎng)監(jiān)管不同：傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)要受當(dāng)?shù)亟鹑诜ㄒ?guī)或市場(chǎng)運(yùn)行慣例的制 約，新型的歐洲貨幣市場(chǎng)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以不受任何國(guó)家金融法規(guī)條例的制約， 獨(dú) 立于市場(chǎng)所在國(guó)政策制度之外，自成體系。 2 交易類型不同： 傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)包括境內(nèi)債權(quán)人和境外債務(wù)人的交易、 境內(nèi) 債務(wù)人和境外債權(quán)人的交易， 而離岸金融市

27、場(chǎng)上主要是境外債權(quán)人和債務(wù)人的交 易。 3 交易主體不同： 傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)由居民和非居民參與交易， 歐洲貨幣市場(chǎng)交 易主體主要是非居民。 4 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同： 傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)包括短期資金市場(chǎng)、 長(zhǎng)期資金市場(chǎng)、 外匯市 場(chǎng)和黃金市場(chǎng)等四種形式。 新型的歐洲貨幣市場(chǎng)主要包括經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣的銀行存 貸款的存貸市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)。 歐洲貨幣市場(chǎng)的特征 1 歐洲貨幣市場(chǎng)不受市場(chǎng)所在國(guó)金融法規(guī)的管轄和限制， 資金借貸自由， 調(diào)撥方 便。 2 歐洲貨幣市場(chǎng)的利差較小， 存款利率略高于貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)存款利率， 貸款利 率低于國(guó)內(nèi)貸款利率。 3 歐洲貨幣市場(chǎng)上的借貸關(guān)系為非居民之間的關(guān)系。 4 歐洲貨幣市場(chǎng)范圍

28、廣闊、 資金量大、 借貸幣種多樣化， 其規(guī)模之大是一般國(guó)際 金融市場(chǎng)所無法比擬的。 歐洲貨幣市場(chǎng)包含哪些子市場(chǎng) 歐洲短期信貸市場(chǎng)，歐洲中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，歐洲債券市場(chǎng) 票據(jù)發(fā)行便利的概念 (Note issuance facility)這種新型票據(jù)由美國(guó)花旗銀行 1979 年首創(chuàng)，是借款人在 歐洲貨幣市場(chǎng)上憑信用發(fā)行的短期票據(jù)， 主要有四種類型： 非承銷歐洲票據(jù)、 承 銷性票據(jù)發(fā)行便利、循環(huán)承銷便利、多種選擇融資便利。 是指銀行同客戶簽訂一項(xiàng)具有法律約束力的承諾， 銀行保證客戶以自己的名義發(fā) 行短期票據(jù)， 銀行則負(fù)責(zé)包銷或提供未售出部分的等額貸款， 是一種浮動(dòng)利率票 據(jù)，是歐洲貨幣市場(chǎng)上常見的融資

29、工具。 國(guó)際債券市場(chǎng) 是指國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、 政府和企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行國(guó)際債券來籌集資金， 以 及經(jīng)營(yíng)國(guó)際債券業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。 國(guó)際債券 是一國(guó)政府、 金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)家組織為籌措和融通資金， 在國(guó)外金融市 場(chǎng)上發(fā)行的， 以外國(guó)貨幣為面值的債券。 國(guó)際債券按照是否以發(fā)行地所在國(guó)貨幣 標(biāo)示面值可以分成外國(guó)債券和歐洲債券。 外國(guó)債券 是指發(fā)行者在外國(guó)金融市場(chǎng)上， 通過所在國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的以發(fā)行地所在國(guó)貨幣 為面值的債券。 常見外國(guó)債券： 美國(guó)的揚(yáng)基債券、日本的武士債券、英國(guó)的猛犬債券、荷蘭的倫布蘭特債券 歐洲債券： 是指發(fā)行者在另一國(guó)以第三國(guó)貨幣為面值而發(fā)行的債券。 如美國(guó)公司在英國(guó)發(fā)行 的以日元計(jì)值的債券。 外國(guó)債券和歐洲債券的本質(zhì)差異： 外國(guó)債券是要受到發(fā)行國(guó)和所在國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的限制，并接受金融法規(guī)的約 束；而歐洲債券不受發(fā)行國(guó)和所在國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的限制， 無需接受金融法規(guī)的 約束，具有較大的自由度。 國(guó)際貨幣體系概念 國(guó)際貨幣體系，又稱國(guó)際貨幣制度， 是國(guó)際間進(jìn)行各種交易支付所采用的一系列 制度安排及組織機(jī)構(gòu)。 這種制度安排可在國(guó)際范圍內(nèi)自發(fā)形成或以政府間協(xié)議的 方式確立， 其內(nèi)容涉及國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制、 匯率制度安排、 國(guó)際貨幣本位或儲(chǔ) 備資產(chǎn)、貨幣的可兌換性、 國(guó)際金融市場(chǎng)與資本流動(dòng)， 以及國(guó)際貨幣合作的形式 與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)等。 布雷頓森林體系 1944 年，在美國(guó)通