六必居融資案例分析8569327642

1、六必居融資案例分析作 者：指導老師：目錄案例背景介紹2融資決策概念3原則之一：4原則之二：4原則之三：6企業(yè)融資渠道6一、 政府支持6二、 資產融資7三、 風險基金7四、 租賃融資8籌資模式選擇8資金來源8融資規(guī)模9問題探討9方式選擇原則101.股東價值最大化112、按需定制。113、動態(tài)調整。12案例融資啟示13案例背景介紹 北京六必居食品有限公司是全國同行業(yè)中規(guī)模最大、技術力量強、機械設備先進的生產經營醬腌菜及調味品的專業(yè)公司。擁有京城著名的近470多年歷史、堪稱老字號之最的“六必居”及270多年歷史的“桂馨齋”、130多年歷史的“天源”等老字號。公司醬腌菜產品的年產量達2萬余噸，銷售額過

2、億元，創(chuàng)利稅近千萬元。 2000年12月完成了公司的改制工作，把純國有的管理型公司轉制為股本多元化的股份制公司，企業(yè)的總資產過億元。北京六必居食品有限公司銷售分公司的銷售網(wǎng)絡遍布東北、華北、西北、江南等地，產品遠銷日本、新加坡、澳大利亞、美國、歐洲等一些國家和地區(qū)，受到國內外消費者的廣泛歡迎。 在北京近郊，一座占地20畝，8000平方米的現(xiàn)代化廠房建成已投入使用，其擁有國內一流的現(xiàn)代化的生產線，公司的技術研究室，匯集了眾多的食品工程技術人員，為新產品的研制開發(fā)和公司的長遠發(fā)展奠定了堅實的基礎。在產品的推陳出新外，企業(yè)也逐漸擺脫坐店經營模式。在做好“臺前”生意的同時，開始轉到“幕后”市場，為一些

3、食品企業(yè)提供原料。目前一些方便面用的炸醬面、烤鴨店用的面醬等都是公司負責提供醬料。企業(yè)客戶是老字號企業(yè)可以挖掘的一大市場空白。六必居必須以傳統(tǒng)的技藝為核心，吸收時尚元素，創(chuàng)新服務方式，把老字號特色化、精致化的優(yōu)勢發(fā)揮到極致。為了能夠將六必居發(fā)展的更加強大，目前企業(yè)正在多方籌措資金，尋求多種途徑發(fā)展。融資決策概念 從資本的角度看，企業(yè)的創(chuàng)立、生存和發(fā)展是一個融資、投資、再融資、再投資的循環(huán)過程。融資決策是企業(yè)最重要的決策內容之一。為了制定最佳融資決策，要遵循一定的原則：融資的總收益應大于全部融資成本應努力尋求最佳企業(yè)資本結構融資的規(guī)模應量力而行審慎選擇最佳融資機會審慎決定最佳融資期限融資人應盡可

4、能保持控制權 在體制上，企業(yè)原來是國有中小型企業(yè)，背負計劃經濟體制留下來的包袱，而且公司主要工藝大多為手工操作，主要靠作坊式生產，勞動密集度高，技術附加值低，同業(yè)替代性較高。“老字號”靠的是獨特的工藝和口味，奉行“酒好不怕巷子深”，更多的強調“繼承傳統(tǒng)”和保持“傳統(tǒng)特色”，在產品開發(fā)和市場銷售方面缺乏創(chuàng)新。 結合公司的實際情況，以及在融資決策中的原則對六必居未來融資中的前面三個原則做一個分析。原則之一：融資的總收益應大于全部融資成本在企業(yè)進行融資之前，首先應該考慮如下問題：企業(yè)必須融資嗎? “六必居”通過融資，能迅速擴大知名度，對于企業(yè)持久生存是個好辦法。只有企業(yè)發(fā)展壯大，老品牌的生命力才能持

5、久。所以，在這個問題上回答是肯定的。融資后的投資收益如何?只有確信利用融資帶來的總收益要大于融資總成本時，才有必要考慮如何融資。六必居在經歷了一系列的改革以及股權出讓后，已經具備了大規(guī)模融資的時機與意義。在市場運作以及產業(yè)化生產的實際運作中也具備了快速成長；提高盈利能力的基石。 投資估算與財務分析表7.投資估算與財務分析要素要素內容要素內容1.財務預測l 投資估算與資金籌措l 銷售收入預測l 成本費用預測3.資金規(guī)劃l 盈利能力評價l 清償能力評價2.財務報表編制l 損益表l 資產負債表l 資金來源與運用表l 現(xiàn)金流量表l 其它輔助報表4.財務效果評價l 投資使用計劃l 借款償還計劃5.不確定

6、性分析l 盈虧平衡分析l 敏感性分析l 概率分析財務分析是對投資過程與結果的一種數(shù)據(jù)反映。如果在可行性研究報告中，項目人員對市場分析、項目進度與費用的估算出現(xiàn)重大誤差，那么據(jù)此推算出來的投資收益只是一種錯誤的形式而已。原則之二：審慎決定最佳融資期限按照期限來劃分，企業(yè)融資可分為短期融資和長期融資。企業(yè)的融資期限決策主要取決于融資用途和融資人的風險偏好。如果融資用于流動資金，宜選擇各種短期融資方式；如果融資用于長期投資，宜選擇各種長期融資方式。從風險偏好角度看，融資期限決策可以分為中庸型、激進型和穩(wěn)健型等三種。激進型融資激進型融資表現(xiàn)為：企業(yè)通過長期融資來滿足部分永久性資產的資金需求，部分永久性

7、資產和全部波動性資產的資金需求，靠短期融資來滿足。激進型融資的缺點是具有較大的風險，既有舊債到期難以償還和可能借不到新債的風險，還有利率上升、再融資成本升高的風險。當然，高風險也可能獲得高收益，如果企業(yè)的融資環(huán)境比較寬松，或者正趕上利率下調的好時機，則較多的短期融資會得到降低利息支出的好處。穩(wěn)健型融資穩(wěn)健型融資表現(xiàn)為：企業(yè)不但通過長期融資來滿足全部永久性資產的資金需求，還通過長期融資來滿足一部分甚至全部波動性資產的資金需求。通常，在經營淡季，一部分長期資金用來滿足波動性資產的需要；在經營旺季，波動性資產的另一部分資金需求可以用短期資金來解決。公司比較傾向于采取中庸型融資原則這種融資決策的優(yōu)點是

8、，企業(yè)既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險，也可以減少由于過多的借入長期資金而支付的高額利息。原則之三：融資規(guī)模要量力而行，將風險降低到最小食品類項目的風險因素1.市場和運營風險企業(yè)投資成敗的關鍵在于以市場為中心，對新增項目投資進行風險評估。這些風險通常來自市場競爭、市場準入、市場變化、技術變化、經營決策失誤等因素。市場分析往往食品企業(yè)口頭上最為重視但項目論證階段卻經常被忽視的一個問題。太多的食品類項目報告中“市場分析”的數(shù)據(jù)來自“想當然”，關于市場培育、營銷費用、市場份額等數(shù)據(jù)是憑空臆測，因此后續(xù)的“投資估算”和“財務分析”也失去了實際意義。對一些失敗的項目進行分析后，不難發(fā)現(xiàn)問題往往

9、處在“市場分析”上。項目中有很多問題是可以亡羊補牢的，但一旦問題出現(xiàn)在：“產品沒有市場”上，那就回天乏力。2.建設和開發(fā)風險這些風險通常來自自然資源和人力資源、項目生產能力和效率、投資成本測算、竣工延期、不可抗力等。食品類項目建設除了“三通一平”等工業(yè)用地標準之外，通常還需要考慮周邊是否有污染源、水源、排污、燃氣、配電等要素。在項目實施前，要經過消防、環(huán)保、規(guī)劃、防疫等政府機構的層層審批。對這些前期工作要有充分的心理準備。3.資金風險資金是項目投資建設的基本要素，然而很多企業(yè)卻在自身資金不具備實力的情況下，就盲目開工，一邊建設一邊解決資金問題。結果往往事與愿違，后續(xù)資金短缺導致項目建設遲緩甚至

10、中止，在釀成企業(yè)自身重大損失的同時，有的企業(yè)還會官司纏身。案例：濃縮果汁龍頭企業(yè)陷入資金困境陜西a公司是中國濃縮果汁加工行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。作為一家民營企業(yè)，公司2001年已經初具規(guī)模。為抓住行業(yè)發(fā)展機遇，2001年開始企業(yè)在原料產地和交通運輸便利的地區(qū)通過新建和并購進行擴張，生產能力由2001年的5萬噸/年驟增至2004年的15萬噸/年。生產規(guī)模急劇擴張給企業(yè)的現(xiàn)金流帶來巨大壓力。截至2004年7月，該企業(yè)在建項目、計劃建設項目固定資產總投資為1.1億元，加上相應的流動資金，要保證這些項目按計劃建成投產并使其正常運行，企業(yè)居然面臨9600萬元的資金缺口。此時企業(yè)才如夢方醒，開始四處融資，以充

11、實資本，補充項目建設、生產經營資金的需要。如此巨大的資金缺口顯現(xiàn)出a公司項目可行性研究過程中的巨大疏漏。4.預測風險目前項目投資通用的三個財務決策指標包括：，凈現(xiàn)值（npv）、內部報酬率（irr）和盈利指數(shù)（pi）。這些主要投資決策指標的計算，又緊密依賴投資者對項目在經濟壽命年限內，各年現(xiàn)金流量和這期間行業(yè)投資平均報酬率的預測。預測總會有誤差。但如果誤差過大，就會導致投資決策的失誤，造成人、財、物等資源的巨大浪費。所以，新增項目投資風險評估的前提，是對項目在經濟壽命年限以內，各年現(xiàn)金流量和行業(yè)投資平均報酬率的預測基本準確。也就是說，對各年現(xiàn)金流量和行業(yè)投資平均報酬率的預測，必須建立在認真的市場

12、調查、科學的分析判斷基礎之上。食品屬于充分競爭行業(yè)，因此對新產品在價格和市場份額方面的數(shù)據(jù)需要有根據(jù)進行測算。隨著市場競爭格局的變化，各個行業(yè)的盈利水平也會產生波動，這也進一步提高了財務測算的要求。企業(yè)融資渠道企業(yè)要獲得自身發(fā)展所急需的資金，主要有以下幾個方面的途徑：一、 政府支持 鑒于資金匱乏是企業(yè)發(fā)展所必須面臨的突出問題之一，許多經濟發(fā)達國家普遍采用各種金融手段扶持企業(yè)，而最常用的就是政府擔保貸款。如何充分利用優(yōu)惠政策，也是企業(yè)解決資金缺乏的一個渠道。二、 資產融資就是用公司擁有的資產做基礎的融資方案，這是目前歐美中小企業(yè)重要的融資方法，可以籌來短期、中期甚至長期的資金。具體來說，中、長期

13、資金可以公司擁有的固定資產，以分期付款、租賃、售后租回或整體性投資等方式貸出款項。短期資金，基本上以發(fā)票貼現(xiàn)，或者應收款項、存貨循環(huán)貸款為主。具體做法是將公司的應收款項（全部或者部分）售予資產融資提供者以套取現(xiàn)金，有效地將信貸銷售轉換為現(xiàn)金銷售，加快資金回流。銷售發(fā)票則是指企業(yè)將發(fā)票按照一個雙方同意的價格（一般為發(fā)票面值的60-90%不等）定期提交給資金提供者，收到發(fā)票后，資金提供者將款項支付給企業(yè)，待收到貨款后，扣除有關費用或利息，將差額退給企業(yè)。該款項可由資金提供者追收，也可由企業(yè)自行收取。三、 風險基金 風險基金在國外比較普遍，在中國起步較晚，80年代末才出現(xiàn)，主要以中國科技創(chuàng)業(yè)風險投資

14、公司、中國科技國際信托投資公司為代表。風險基金一般投資于處于開創(chuàng)階段的、有良好的市場和產品前景的，或者管理層收購的企業(yè)，是處于開創(chuàng)階段的高科技企業(yè)的主要資金來源。四、 租賃融資 對于生產型的企業(yè)來說，確是十分有效的融資方式。具體有營業(yè)租賃、金融租賃或者分期付款、售后租回等方式。租賃的方式減輕了由于設備改造帶來的資金周轉壓力，避免支付大量現(xiàn)金，而租金的支付可以在設備的使用壽命內分期攤付而不是一次性償不定期，使得企業(yè)不會因此產生資金周轉困難。當然，除了以上提及的籌資方法外，企業(yè)還有一個有優(yōu)勢的融資方式那就是上市發(fā)行股票，無論如何選擇公司的融資渠道，關鍵是仔細研究自身的優(yōu)勢、國家的優(yōu)惠政策，以及資金

15、、資本市場的最新發(fā)展，以便充分利用各種資金，解決發(fā)展的資金瓶頸問題?；I資模式選擇 目前企業(yè)資金缺口以及未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃已經制定完成，究竟需要多少發(fā)展資金以及通過那些渠道去做就需要我們對一下問題進行分析。在公司內部大家一直認可的幾條原則是：資金來源企業(yè)籌措資金通常首先考慮使用企業(yè)自有資金，不足部分再考慮外部融資。作為二商局旗下的優(yōu)質企業(yè)，六必居無論以何種方式融資都必須要遵循一個原則那就是需要具有絕對的控股權。外部融資可能導致企業(yè)控制權和所有權的部分喪失，這直接影響到企業(yè)生產經營的自主性、獨立性，還會分流利潤，使得原有股東的利益受損，甚至可能影響企業(yè)長遠發(fā)展。因此，盡可能保持控制權通常企業(yè)必須遵守

16、的原則。發(fā)行債券和股票相比較，發(fā)行股票會削弱原有股東的控制權；而債券融資則只增加企業(yè)債務，并不影響原有股東的控制權。但是債券在發(fā)行過程中的成本比較高。融資規(guī)模目前根據(jù)企業(yè)的規(guī)模、實力以及發(fā)展階段，通過分析企業(yè)財務報表，判斷企業(yè)的財務狀況與經營管理狀況，公司需要的資金缺口比較大，具備上市融資的一定基礎，而且全聚德烤鴨店的成功上市也給我們企業(yè)上市融資帶來的曙光。問題探討公司可以在主板市場發(fā)行股票、在創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行股票、銀行貸款、風險投資基金、發(fā)行債券、通過并購重組進行企業(yè)戰(zhàn)略融資等。 但是上市融資也會帶來一些列的問題，老字號上市后對傳統(tǒng)文化的傳承和發(fā)揚的問題。例如全聚德上市后，經營層普遍認為，要擴

17、張做大，就得實現(xiàn)連鎖甚至要借助加盟，但是要連鎖就必然面臨標準化問題，這確實是個難題，是無法回避的。為此，全聚德研發(fā)出了微電腦烤爐，這一舉措曾引起了軒然大波，在傳統(tǒng)觀念里，全聚德的烤鴨一定是果木、炭火、懸掛。如今，這種傳統(tǒng)特色將被微電腦烤爐所代替，在網(wǎng)絡上，這一現(xiàn)象甚至被指責為：“嚴重的文化流失”、“承載著餐飲文化精髓的烤鴨，正淪落為肯德基般的街頭快餐”。公司目前具備上市的條件和能力，但在利潤和盈利速度的壓力下，老字號的文化保留和傳承必然會受到一定的威脅。此外，由于資本市場要求信息公開對稱，而老字公司號得以依賴的技術卻是“秘方”，所以如何對其保護也是一個比較慎重的問題。在一定程度上國人普遍認為，

18、老字號是一種文化，文化有時候不是要全面發(fā)展，全面發(fā)展它就不稱其為文化。所以作為傳承中國幾千年文化的六必居是否可以通過上市來融資需要更加謹慎的考慮，畢竟上市只是道路之一，不是唯一的路，很多人應該明白自己的能力。方式選擇原則無論采用哪種形式融資都必須遵守兩大準則。1.股東價值最大化股東價值最大化是公司資本運作目標，而融資決策與資本結構管理是實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)成長和股東價值的重要一環(huán)。西方公司財務理論和實證研究表明，企業(yè)融資決策與資本結構管理受公司治理、產品市場競爭環(huán)境、稅法以及金融市場有效性等因素影響。從企業(yè)角度看維護良好的資信等級、保持財務靈活性旨在降低財務危機風險，同時有助于保持持續(xù)融資能力，要求

19、公司保持負債方的現(xiàn)金流出期限結構同預期現(xiàn)金流入風險相匹配。從金融創(chuàng)新角度看，企業(yè)融資工具層出不窮；從投資者權益保護和稅法角度看，則只有債務和股權兩種類型。債務利息在稅前列支，在會計帳面盈利的條件下，可以減少納稅，增加股東利益。但債務資本缺乏財務靈活性，因為其還本付息的現(xiàn)金流出期限結構要求及法律責任明確，而且債權人為債權安全起見，在債務合約中往往對企業(yè)投融資和經營活動設置明確的限制如高風險投資，而這類投資恰是增加股東價值的必要條件。2、按需定制。企業(yè)首先根據(jù)持續(xù)投資和增長要求選擇融資類型。高成長企業(yè)一旦成功，投資收益率往往大大超過融資成本。此類公司融資決策和資本結構管理首先不是降低成本，而是與企

20、業(yè)現(xiàn)金流入風險匹配，降低財務風險。我公司屬于現(xiàn)金流穩(wěn)定性和可預測性較高、持續(xù)期限較長的企業(yè)，在長期缺乏有利投資機會的情形下，則以長期債務替換股權，提高長期債務比例和現(xiàn)金紅利支付率。即呈現(xiàn)低增長、低增值和高財務杠桿、高現(xiàn)金紅利支付率特征。公司可以采用直接增加長期債務或用債務回購公司股票方式增加財務杠桿，此舉在不明顯降低資信等級的同時，可以明顯降低資本成本，從而增加股東價值。3、動態(tài)調整。確定融資類型后，企業(yè)進一步根據(jù)金融市場變化趨勢，運用金融工程技術，通過融資方案專業(yè)設計，不斷降低融資成本。其中包括：根據(jù)利率變化預期設計融資產品如浮動利率債務或含有公司可贖回條款的債務以規(guī)避利率風險；利用投資者與

21、企業(yè)之間對企業(yè)未來成長能力預期之差異設計融資產品合約如可轉換證券、認股權、可贖回股票等融資方式；利用稅法設計融資產品如利用資本收益和利息收益稅率的差異，發(fā)行零息票債券等。公司按照自身的成長階段和投資戰(zhàn)略，從為股東增值和可持續(xù)發(fā)展的角度改變融資方式，動態(tài)調整資本結構。由此可見，快速成長中的企業(yè)傾向于股票籌資和增加短期債務、避免長期債務和現(xiàn)金紅利；成熟階段的企業(yè)則傾向于增加長期債務，并通過現(xiàn)金紅利和股票回購方式向股東大量分配現(xiàn)金。案例融資啟示1、對于任何方式融資組合，無論是側重于債務融資還是股權融資，其混合成本都必須保證小于資本收益率，否則就會對公司現(xiàn)有股東利益的損害。2、對資本成本的理念的理解和

22、認識方面。資本成本是資本市場對企業(yè)的外部評價指標這一，其估算是由資本市場來完成的；資本成本取決于投資項目的預期收益風險，資本成本的估算是建立在市場價值而不是企業(yè)帳面價值基礎上；資本成本的估算方法和數(shù)值有較大的彈性和主觀性，因此不必看中資本成本精確的數(shù)量值，在實際的應用中只需對資本成本有一區(qū)間性的把握。因此，企業(yè)在對股權成本的測算時，即可按上述資本成本的估算模型直接計算，也可采用靈活方式，通過在現(xiàn)有的國債收益率的基礎上加上風險溢價，借鑒有關投資咨詢機構的貝塔值結果，參照上市公司資本回報率等辦法獲得。3、在對債務融資和股票融資的成本比較分析的關聯(lián)性的認識方面。一般債務融資成本較低，股票融資成本較高

23、，而且這兩者同時是相互關聯(lián)的。如果債務融資使用增多，股票的融資成本將增加公司的財務費用，短期降低公司的盈利水平。公司的風險提高，市場預期可能隨這提高，股票成本將上升。債務成本和股票成本的關聯(lián)性是企業(yè)在融資決策中所不能忽略的因素。因此，企業(yè)為降低成本而提高混合融資中債務資本的比例，也必須同時考慮到股權融資成本的提高。4、合理的融資決策必須在保證公司經營的現(xiàn)金流量的匹配的基本前提下，盡可能降低融資的成本，以提高股東的市場價值。 蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈

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25、肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂

26、肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀

27、羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇

28、袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊

29、袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿

30、螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇

31、螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄

32、肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂

33、羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆

34、羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇

35、袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄

36、螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂

37、蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿

38、肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆

39、肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁

40、羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿

41、衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆

42、袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃

43、螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻

44、膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇肆芇袆螀蒞芆薅羆芁芅蚈螈膇蒞螀羄肅莄葿螇罿莃薂羂莈莂螄螅芄莁袆肀膀莀薆袃肆荿蚈聿羂荿螁袂芀蒈蒀肇膆蕆薃袀肂蒆蚅肅羈蒅袇袈莇蒄薇螁芃蒃蠆羆腿蒃螂蝿肅蒂蒁羅羈薁薃螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆膁薈薈羈肇薇蝕襖莆薇螂肀節(jié)薆裊袂膈薅薄肈肄芁蚇袁羀芁蝿肆艿芀葿衿芅艿蟻膄膀羋螃羇