第三章國(guó)際財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)環(huán)境

1、第三章 國(guó)際財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)環(huán)境授課題目（章節(jié)）一、國(guó)際貨幣制度和匯率制度二、國(guó)際收支制度環(huán)境三、外匯市場(chǎng)學(xué)習(xí)目的及要求掌握國(guó)際貨幣制度的性質(zhì)與作用、布雷頓森林體系的特點(diǎn)，并從國(guó)際貨幣制度演變中把握與預(yù)測(cè)國(guó)際貨幣制度的未來發(fā)展趨勢(shì)。掌握國(guó)際收支的定義、國(guó)際收支平衡表、國(guó)際收支調(diào)整、國(guó)際收支與其他經(jīng)濟(jì)參量之間的關(guān)系。通過對(duì)一國(guó)國(guó)際收支狀況的分析，有助于了解該國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)力和科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平、財(cái)政政策和貨幣政策、投資政策和宏觀投資環(huán)境，并對(duì)該國(guó)匯率走勢(shì)進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)期的預(yù)測(cè)。了解外匯市場(chǎng)的職能、外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)，掌握即期、遠(yuǎn)期和掉期這三種基本外匯交易形式，了解貨幣衍生工具概念及交易形式。重

2、點(diǎn)與難點(diǎn)（1）布雷頓森林體系及其改革建議；（2）浮動(dòng)匯率制、管理浮動(dòng)匯率制。（3）國(guó)際收支平衡表主要內(nèi)容；（4）國(guó)際收支失衡對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。(5)即期、遠(yuǎn)期和掉期交易形式，各種貨幣衍生工具交易過程。教學(xué)方法與時(shí)間分配本章以課堂教學(xué)為主，輔以案例分析。本章預(yù)計(jì)占用12學(xué)時(shí)教學(xué)過程1國(guó)際貨幣制度和匯率制度1.1國(guó)際貨幣體系概述1.1.1 國(guó)際貨幣體系1.1.1.1 定義：各國(guó)政府對(duì)貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的規(guī)則、措施和組織形式。1.1.1.2 國(guó)際貨幣體系的內(nèi)容貨幣的組織形式。貨幣幣材，貨幣單位，各種通貨的制造、發(fā)行和流通程序。各國(guó)貨幣比價(jià)的確定。本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間的比價(jià)，貨幣比價(jià)

3、確定的依據(jù)，貨幣比價(jià)波動(dòng)的界限，貨幣比價(jià)的調(diào)整，維持貨幣比價(jià)采取的措施，以及是否采取多元化比價(jià)等。國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定。美元、歐元各持多少。貨幣的可兌換性和國(guó)際結(jié)算的原則：一國(guó)貨幣能否自由兌換，各國(guó)政府在確定對(duì)外清償債權(quán)債務(wù)時(shí)采取什么樣的結(jié)算方式。黃金、外匯的流動(dòng)與轉(zhuǎn)移的自由。1.1.1.3 國(guó)際貨幣體系作用一個(gè)健全的國(guó)際貨體系能夠促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)的順利進(jìn)行，它能夠通過該機(jī)制的運(yùn)作使各國(guó)公平合理地承擔(dān)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)責(zé)任，并使調(diào)節(jié)所付出的代價(jià)最小。它要有一定的物質(zhì)基礎(chǔ)，在滿足國(guó)際清償能力增長(zhǎng)的同時(shí)維持人們對(duì)儲(chǔ)備貨幣的信心。1.1.2 國(guó)際貨幣體系類型劃分的標(biāo)準(zhǔn)為貨幣本位和匯率制度。根

4、據(jù)貨幣本位可分為金本位制度、金匯兌本位制度、信用本位制度或紙幣本位制度。根據(jù)匯率制度可分為固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。同時(shí)以兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)劃分，金本位制度下的固定匯率制，紙幣流通制度下的固定匯率制等。1.1.3 國(guó)際貨幣體系的演變1.1.3.1 國(guó)際金本位貨幣體系1.1.3.1.1 典型的國(guó)際金本位制（1876-1913年）含義：國(guó)際金本位制是以一定重量和成色的黃金作為本位貨幣的貨幣制度，貨幣體系的基礎(chǔ)是黃金。特點(diǎn)：黃金執(zhí)行國(guó)際支付手段、并成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣；各國(guó)貨幣的匯率由其法定平價(jià)決定；具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的機(jī)制。運(yùn)行原則：所有參加國(guó)的貨幣均以一定數(shù)量的黃金定值，本國(guó)貨幣當(dāng)局隨時(shí)準(zhǔn)備以本國(guó)貨幣固定的價(jià)

5、格買賣黃金；黃金能夠自由進(jìn)口和出口；本國(guó)的貨幣供應(yīng)量受黃金儲(chǔ)備的制約。1.1.3.1.2 兩次世界大戰(zhàn)之間（1914-1944年）一戰(zhàn)爆發(fā)，導(dǎo)致金本位制的崩潰。一次大戰(zhàn)后，建立了金塊本位與金匯兌本位的貨幣制度。金塊本位制是一種附有條件的金本位制。國(guó)內(nèi)流通的是紙幣，金塊僅作為儲(chǔ)備；國(guó)家規(guī)定紙幣的含金量，但紙幣只能按規(guī)定的用途和數(shù)量向本國(guó)中央銀行兌換金塊。金匯兌本位制，準(zhǔn)許本國(guó)貨幣無(wú)限制地兌換外匯。19291933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，推毀了西方國(guó)家的金塊本位制與金匯兌本位制，各國(guó)又都先后放棄了金本位制，因此，統(tǒng)一的國(guó)際金本位制也隨之瓦解。1.1.3.1.3 評(píng)價(jià)19世紀(jì)形成和發(fā)展的國(guó)際金本制度是運(yùn)行

6、機(jī)制完善和穩(wěn)定的國(guó)際貨幣制度。它的成功之處在于維持了匯率的固定，從而在世界范圍實(shí)現(xiàn)了自由貿(mào)易和資本的自由流動(dòng)，以及資金流向的良性循環(huán)和國(guó)際收支的平衡調(diào)節(jié)。隨著世界經(jīng)濟(jì)和金融制度的發(fā)展，金本位制度的運(yùn)行機(jī)制在很多方面逐漸暴露出局限性。1.1.3.2 布雷頓森林貨幣體系1.1.3.2.1 布雷頓森林貨幣體系1944年7月在美國(guó)的布雷頓森林召開有44個(gè)國(guó)家參加的會(huì)議，通過了國(guó)際貨幣基金協(xié)議和國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定，從而確定了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，即布雷頓森林體系，也就是國(guó)際金匯兌本位制。布雷頓森林體系的內(nèi)容。建立一個(gè)永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）。建立以黃金為基礎(chǔ)、以美元為最主要

7、的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系。實(shí)行黃金美元本位制，確定了美元的中心地位?！半p掛鉤制度”，其他國(guó)家的貨幣盯住美元，美元等同于黃金。建立可調(diào)整的固定匯率制度?！皡f(xié)定”規(guī)定各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率一般只能在平價(jià)上下各1%的幅度內(nèi)波動(dòng)。如果超出此界限，各國(guó)政府有義務(wù)在處匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。只有在一國(guó)國(guó)際收支發(fā)生“根本性不平衡”時(shí)，才允許貶值或升值。國(guó)際貨幣基金組織向國(guó)際收支赤字國(guó)提供短期資金融通，以協(xié)助其解決國(guó)際收支困難。取消外匯管制。會(huì)員國(guó)不得限制經(jīng)常項(xiàng)目的支付，不得采取歧視性的貨幣措施，要在兌換的基礎(chǔ)上實(shí)行多邊支付。制定了稀缺貨幣條款。1.1.3.2.2 布雷頓森林體系缺陷布雷頓森林體系，是國(guó)際貨幣合作的產(chǎn)物，消除

8、了戰(zhàn)前資本主義國(guó)家之間混亂的貨幣秩序，為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了有利的條件。缺陷有：其本身存在難以解決的根本缺陷。美元是一國(guó)貨幣，又是世界貨幣。作為一國(guó)貨幣，美元的發(fā)行必須受制于美國(guó)的貨幣政策和黃金儲(chǔ)備；而作為世界貨幣，美元的供應(yīng)又必須適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)的需要。美元供應(yīng)太多存在不能兌換黃金的風(fēng)險(xiǎn)，從而發(fā)生信心問題；美元供應(yīng)太少將發(fā)生國(guó)際清償能力不足問題。這就是著名的特里芬難題，是布雷頓森林體系無(wú)法克服的一個(gè)難題，即美元的雙重身份和雙掛鉤制度造成美元的危機(jī)，最終導(dǎo)致布雷頓森林體系崩潰。布雷頓森林體系所實(shí)行的固定匯率制，在一定程度上忽視了國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制，最終導(dǎo)致了各成員國(guó)之間國(guó)際收支的極端不

9、平衡，通貨膨脹程度懸殊。美元作為國(guó)際主要儲(chǔ)備資產(chǎn)享有一種特權(quán)地位，因此美元的地位如何對(duì)這一體系有著決定性的影響。造成擁有美元儲(chǔ)備國(guó)家的實(shí)際資源向美國(guó)轉(zhuǎn)移（鑄造稅），使各國(guó)貨幣對(duì)美元存在依附關(guān)系。國(guó)際貨幣基金組織貸款能力有限、信貸方向不合理，對(duì)盈余國(guó)際收支的調(diào)節(jié)沒有監(jiān)督措施等。1.1.3.2.3 布雷頓森林體系崩潰從20世紀(jì)50年代后期開始，美國(guó)資本不斷外流，黃金儲(chǔ)備大量流失，美元危機(jī)頻頻爆發(fā)，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入了動(dòng)蕩時(shí)期。加拿大在1970年實(shí)行了浮動(dòng)匯率制度；西德和荷蘭在1971年5月也分別實(shí)行了浮動(dòng)匯率制。這些措施的采用，是對(duì)美元霸權(quán)的直接反抗，部分地被壞了固定匯率制。1971年8月15日，美

10、國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布了“新經(jīng)濟(jì)政策”，美國(guó)財(cái)政部停止履行按原來規(guī)定的35美元一盎司黃金的固定官價(jià)兌換黃金的義務(wù)，實(shí)質(zhì)上就是廢除了布雷頓森林協(xié)定。1973年美國(guó)最終停止了美元與黃金的兌換。至此，雙掛鉤制度已不復(fù)存在。從此國(guó)際貨幣體系進(jìn)入了浮動(dòng)匯率時(shí)代。1.1.3.3 牙買加貨幣體系1.1.3.3.1 牙買加貨幣體系1976年1月，國(guó)際貨幣基金組織在牙買加首都金斯敦召開會(huì)議，達(dá)成了“牙買加協(xié)議”。牙買加體系的主要內(nèi)容包括：承認(rèn)浮動(dòng)匯率的合法性。增加成員國(guó)在基金組織中的基金份額。擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通。黃金非貨幣化。特別提款權(quán)將逐步取代黃金和美元成為主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)和各國(guó)貨幣定值的標(biāo)準(zhǔn)，以及進(jìn)行國(guó)際

11、借貸之用。1.1.3.3.2 牙買加體系與布雷頓森林體系的比較黃金非貨幣化。黃金不再是各國(guó)貨幣的平價(jià)基礎(chǔ)，也不能用于官方之間的國(guó)際清算。儲(chǔ)備貨幣多樣化。美元的地位在下降，但它仍是最主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，馬克，日元等其它可自由兌換的貨幣以及特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位（現(xiàn)在的歐元）也在發(fā)揮著國(guó)際儲(chǔ)備的職能。黃金的儲(chǔ)備持有仍然非常重要。匯率制度多樣化。主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣的匯率實(shí)行單獨(dú)浮動(dòng)或聯(lián)合浮動(dòng)，多數(shù)發(fā)展中國(guó)家采取盯住匯率制。缺陷：牙買加協(xié)議后的匯率浮動(dòng)使得主要儲(chǔ)備貨幣之間的匯率波動(dòng)劇烈，影響了對(duì)外貿(mào)易和資本流動(dòng)，使發(fā)展中國(guó)家的外匯儲(chǔ)備和外債問題嚴(yán)重化；國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制不健全，導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際收支赤

12、字長(zhǎng)期得不到糾正，引發(fā)世界債務(wù)危機(jī)。作用：多元化的貨幣儲(chǔ)備體系基本上解決了基準(zhǔn)貨幣國(guó)家與依附國(guó)家互相牽連的弊端，一定程度上解決了“特里芬”難題，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展在一定程度上起了促進(jìn)作用。1.2、歐洲貨幣體系1.2.1 歐洲貨幣體系的建立1.2.1.1 牙買加體系后，國(guó)際貨幣體系走向分散化，各種區(qū)域性貨幣組織相繼出現(xiàn)。西非貨幣聯(lián)盟、中非貨幣聯(lián)盟、加勒比貨幣區(qū)、中美洲貨幣同盟、歐洲貨幣體系，這是世界多極化在國(guó)際金融里的表現(xiàn)。歐洲貨幣體系是區(qū)域性貨幣組織中影響最大的一個(gè)組織。1.2.1.2 區(qū)域性貨幣一體化：指一定地區(qū)內(nèi)的有關(guān)國(guó)家和地區(qū)在貨幣金融領(lǐng)域?qū)嵭袇f(xié)調(diào)與結(jié)合，形成一個(gè)統(tǒng)一體，最終實(shí)現(xiàn)一個(gè)統(tǒng)一的貨

13、幣體系。1.2.1.3 歐洲國(guó)家中的法、意、比、荷、盧、西德在1951年4月18日巴黎簽訂了歐洲煤鋼聯(lián)營(yíng)條約，這是歐共體的雛型。1967年7月，歐共體正式成立。1979年3月13日歐共體正式成立歐洲貨幣體系。1.2.2 歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容1.2.2.1 創(chuàng)立歐洲貨幣單位，逐步發(fā)揮國(guó)際結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣的作用。歐洲貨幣單位（FCU）是一種平行貨幣，按“一籃子”原則由歐共體幾個(gè)成員國(guó)的貨幣占一定比重加權(quán)計(jì)算定值的復(fù)合貨幣單位。ECU的作用：a、作為成員國(guó)決定其中心匯率的參考標(biāo)準(zhǔn)；b、作為歐洲貨幣基金與成員國(guó)之間的信貸尺度；c、作為歐共體內(nèi)部記賬單位和清算手段；d、目標(biāo)儲(chǔ)備資產(chǎn)。建立雙重的中心匯率制

14、，以保證共同體成員國(guó)匯率的穩(wěn)定。建立的中心匯率，是歐洲貨幣體系內(nèi)部穩(wěn)定或調(diào)整成員國(guó)貨幣與歐洲貨幣單位的貨幣匯價(jià)，成員國(guó)之間的雙邊中心匯率只能在中心匯率上下一定幅度內(nèi)波動(dòng)。建立歐洲貨幣基金，取代歐洲貨幣合作基金。歐洲貨幣基金是歐洲貨幣體系的基礎(chǔ)。歐洲貨幣體系成員國(guó)資金困難時(shí)，可以利用相互支持的信貸體制或直接向歐洲貨幣基金申請(qǐng)貸款。1.2.3 歐洲貨幣體系的發(fā)展1.2.3.1歐洲貨幣體系的發(fā)展1989年6月制定“關(guān)于歐洲共同體經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟”報(bào)告，決定分三個(gè)階段建立歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟，從1990年7月1日開始進(jìn)入第一階段，從此歐洲貨幣聯(lián)盟登上了新的臺(tái)階。1991年12月簽署了馬斯特里赫特條約，條約

15、的簽訂標(biāo)志著歐共體從經(jīng)濟(jì)實(shí)體向政治經(jīng)濟(jì)實(shí)體轉(zhuǎn)移邁出了歷史性的一步。1993年10月，各成員國(guó)議會(huì)通過了“馬約”，于是從11月1日起，歐共體更名為歐洲聯(lián)盟（歐盟）。歐洲理事會(huì)制定了實(shí)現(xiàn)歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的具體時(shí)間表。其中第三階段從1997年起至1999年1月1日，開始實(shí)行歐洲貨幣聯(lián)盟，實(shí)行單一貨幣，逐步建立統(tǒng)一的歐洲中央銀行。1.2.3.2 歐元的啟動(dòng)歐元的誕生。歐元的引入是一場(chǎng)貨幣轉(zhuǎn)換，過渡到歐元意味著歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟這一過程的完結(jié)。1997年6月舉行的歐盟阿姆斯特丹首腦會(huì)議，決定了歐元國(guó)家引入歐元的時(shí)間表。2002年1月1日，歐元區(qū)11國(guó)家，將700億現(xiàn)金投入流通領(lǐng)域；2002年7月1日后，

16、各成員國(guó)貨幣退出流通，歐元成為唯一法定貨幣。歐元誕生的意義。歐元是一種無(wú)國(guó)界的、非政治化的、新型的信用貨幣體系。歐元的誕生不僅在歐洲一體化進(jìn)程中起到了里程碑的作用，而且對(duì)世界經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了重大的影響。具體意義如下：a、歐元的誕生，打破了美元的一統(tǒng)天下，增強(qiáng)了歐洲在世界經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力。b、對(duì)世界金融格局產(chǎn)生重大影響，形成了美元、日元、歐元三足鼎立的局面。歐元啟動(dòng)后外匯市場(chǎng)上交易的貨幣幣種減少，交易更加集中，匯率的波動(dòng)性相對(duì)下降。c、對(duì)國(guó)際貿(mào)易格局產(chǎn)生巨大影響。歐元的使用大大降低了成員國(guó)之間的交易成本，促進(jìn)了其內(nèi)部貿(mào)易的迅速發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。d、對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。歐盟內(nèi)部資本的

17、自由流動(dòng)使資源得以優(yōu)化，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，從而促使亞洲和美洲國(guó)家采取相應(yīng)措施吸引國(guó)際投資。1.3.可選擇的匯率體系國(guó)際匯率體系，是在不同的國(guó)際貨幣體系下產(chǎn)生和發(fā)展起來的。自19世紀(jì)后期至今，國(guó)際匯率體系經(jīng)歷了固定匯率制和浮動(dòng)匯率制，具有不同的特點(diǎn)及不同的運(yùn)行機(jī)制。1.3.1 固定匯率制1.3.1.1 固定匯率制：兩國(guó)的貨幣比價(jià)基本固定，并把兩國(guó)外匯匯率的波動(dòng)界限規(guī)定在一定的幅度之內(nèi)。1.3.1.2 國(guó)際金本位制下的固定匯率制度含義：固定匯率制度是金本位制度時(shí)代流傳下來的一種匯率制度。在金本位制下，黃金可以自由鑄造成金幣，每一單位金幣都有法定的含金量，因此，貨幣含金量成為各國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)，兩國(guó)

18、貨幣間的比價(jià)即法定平價(jià)或鑄幣平價(jià)就是兩國(guó)貨幣含金量之比?？梢哉f，金本位制貨幣制度下的固定匯率制度是比較典型的固定匯率制度。一戰(zhàn)后的兩種形式的金本位制度：金塊本位制和金匯兌本位制。二者的區(qū)別在于：銀行券只能兌外匯，外匯在外國(guó)才能兌換黃金。金匯兌本位制是一種附屬于金本位制的貨幣制度。鑄幣平價(jià)：兩種貨幣含金量對(duì)比，決定兩種貨幣的匯率的基礎(chǔ)。英國(guó)規(guī)定1英鎊的重量為123.27447格令成色22開金，即含金量約7.32238克純金。美國(guó)規(guī)定1美元的重量為25.8格令，成色為900，即含金量約1.50463克純金。英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為：7.322381.50463=4.8665匯率：1英鎊=4.8665

19、美元。在金本位制度下，匯率總是圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，還受到黃金輸送點(diǎn)的制約。一戰(zhàn)前，在英國(guó)和美國(guó)之間運(yùn)送黃金約各項(xiàng)費(fèi)用為運(yùn)送黃金價(jià)值的57，按6計(jì)算運(yùn)送1英鎊黃金的費(fèi)用約為0.03美元。存在上下限：4.8665-0.03 4.8665+0.03黃金輸入點(diǎn) 黃金輸出點(diǎn)1.3.1.3 金本位崩潰后至布雷頓森林體系下的匯率制度。19291933年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，金本位制度崩潰，從此資本主義國(guó)家大多實(shí)行紙幣流通的管理貨幣制度。當(dāng)時(shí)，產(chǎn)生了一些以各資本主義大國(guó)為核心的、相互獨(dú)立的貨幣集團(tuán)或貨幣區(qū)（英鎊集團(tuán)、美元集團(tuán)、法郎集團(tuán)）。各貨幣區(qū)都想在紙幣制度下盡可能地保持本區(qū)域內(nèi)匯率制度的穩(wěn)定，因而規(guī)定了在區(qū)

20、內(nèi)實(shí)行相對(duì)的固定匯率制或盯住匯率制。這一期間主要資本主義國(guó)家貨幣制度混亂，國(guó)際匯率長(zhǎng)期限于不穩(wěn)定狀態(tài)。1944年布雷頓森林會(huì)議通過了“國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定”，“協(xié)定”規(guī)定：a、美元的含金量為1美元含0.克純金，黃金官價(jià)為每35元一盎司純金。b、國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)要以黃金、美元為基準(zhǔn)來確定對(duì)外平價(jià)，美元與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣的含金量一經(jīng)確定，不得任意變動(dòng)。c、其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤，建立固定的比價(jià)關(guān)系，確定其他國(guó)家貨幣的金平價(jià)與美元金平價(jià)的比率關(guān)系。d、各國(guó)除國(guó)際收支出現(xiàn)“根本性不均衡”外，不能變更平價(jià)，其境內(nèi)的即期外交易價(jià)格，只能在平價(jià)上下1%的幅度內(nèi)波動(dòng)。布雷頓森林體系下的以美元為中心的固

21、定匯率制大約維持近30年。固定匯率制穩(wěn)定了當(dāng)時(shí)貨幣金融領(lǐng)域的混亂局面，促進(jìn)了國(guó)際貨幣合作，緩解了資本主義國(guó)家的矛盾，創(chuàng)造了相對(duì)穩(wěn)定的外部環(huán)境。問題：a、布雷頓森林體系下的固定匯率制，使得戰(zhàn)后美國(guó)在經(jīng)濟(jì)和金融中處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，美國(guó)有條件操縱國(guó)際金融市場(chǎng)，支配資本主義各國(guó)的貨幣關(guān)系，為其對(duì)外擴(kuò)張、掠奪創(chuàng)造了有利條件。b、在一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況不好，外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，極易招致國(guó)際游資的狙擊，引起整個(gè)國(guó)家和地區(qū)金融局勢(shì)的動(dòng)蕩與混亂，進(jìn)而引起該國(guó)貨幣的法定貶值，最終引發(fā)一連串與其經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切的國(guó)家和地區(qū)相繼采取貶值的措施，從而導(dǎo)致整個(gè)匯率制度的極度動(dòng)蕩和金融形勢(shì)的惡化，乃至經(jīng)濟(jì)的全面衰退。1.3.2 浮定匯率制度1

22、.3.2.1 浮動(dòng)匯率制：指一國(guó)貨幣對(duì)外不再規(guī)定黃金平價(jià)，匯率的波動(dòng)不再受上下幅度的限制，而是按外匯市場(chǎng)外匯供需情況的變化而自由波動(dòng)的一種匯率制度。1973年開始，主要資本主義國(guó)家普遍實(shí)行了浮動(dòng)匯率制。1.3.2.2 浮動(dòng)匯率的類型自由浮動(dòng)管理浮動(dòng)管理浮動(dòng)：指各國(guó)政府在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行或明或暗的干預(yù)，操縱本國(guó)貨幣的匯率。a、單獨(dú)浮動(dòng)。一國(guó)貨幣不與其它國(guó)家貨幣發(fā)生固定關(guān)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求自動(dòng)調(diào)整。如美國(guó)、英國(guó)、日本、加拿大、澳大利亞等國(guó)家。b、聯(lián)合浮動(dòng)。一些國(guó)家為了共同的利益，組成某種形式的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，聯(lián)合體成員之間的匯率按固定匯率形式確定，并規(guī)定波動(dòng)的上下界限，對(duì)外則實(shí)行聯(lián)合升降的浮動(dòng)

23、匯率。c、實(shí)行盯住政策的浮動(dòng)匯率制。盯住單一貨幣。盯住美元的共有32個(gè)國(guó)家，盯住法國(guó)法郎的有14個(gè)國(guó)家。盯住“一籃子貨幣”。即一國(guó)貨幣與若干種貨幣組成的一籃子貨幣定出固定匯率，并隨其匯率的波動(dòng)而波動(dòng)，以免受一國(guó)貨幣的支配。共有32個(gè)國(guó)家盯住“一籃子貨幣”，7個(gè)國(guó)家盯住特別提款權(quán)。d、按一套指標(biāo)調(diào)整匯率的制度。1.3.2.3 評(píng)價(jià)浮動(dòng)匯率制下，匯率主要由外匯供求關(guān)系變化來決定，因而可以比較充分地反映國(guó)際收支的順逆動(dòng)向，能在一定程度上發(fā)揮自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的作用，防止儲(chǔ)備外幣的大量流失，以避免貨幣公開貶值或升值，在一定程度上可以保持資本主義國(guó)家貨幣制度的穩(wěn)定。浮動(dòng)匯率制下，匯率波動(dòng)沒有任何限制，因而

24、易使匯率在外匯供求發(fā)生明顯不平衡時(shí)引起匯率的暴漲暴跌，促使投資者利用匯率差價(jià)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)。匯率隨外匯市場(chǎng)供需情況的變化而頻繁地波動(dòng)，也增大了國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)。1.4、新興市場(chǎng)危機(jī)1.4.1 東南亞金融危機(jī)1.4.2 巴西危機(jī)2.國(guó)際收支制度環(huán)境2.1. 國(guó)際好支平衡表2.1.1 國(guó)際收支的含義及其重要性2.1.1.1 國(guó)際收支的含義國(guó)際收支是一定時(shí)期內(nèi)一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表，它反映：一國(guó)與他國(guó)之間的商品、勞務(wù)和收益等的交易行為；該國(guó)所持有的貨幣黃金、特別提款權(quán)的變化，以及與他國(guó)債權(quán)與債務(wù)關(guān)系的變化；凡不需償還的單方面轉(zhuǎn)移的項(xiàng)目和對(duì)應(yīng)的科目，由于在會(huì)計(jì)上必須用來平衡的尚未抵消的交易，以及不易互相抵

25、消的交易。這是IMF的國(guó)際收支定義。 國(guó)際收支的概念要區(qū)分居民與非居民，居民指在某個(gè)國(guó)家居住期限達(dá)一年以上者，否則為非居民。只有居民與非居民之間的各種交易才是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易。2.1.1.2 國(guó)際收支的重要性二戰(zhàn)以后，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)的一體化趨勢(shì)日益增強(qiáng)，各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益密切，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的依賴程度加重，國(guó)際收支管理受到重視。2.1.2 國(guó)際收支平衡表及其內(nèi)容2.1.2.1 國(guó)際收支平衡表的定義2.1.2.1.1 定義：一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外交易的經(jīng)濟(jì)記錄。2.1.2.1.2 理解要點(diǎn)：國(guó)際收支數(shù)是一個(gè)流量概念，而非時(shí)點(diǎn)交易數(shù)。是一個(gè)廣義的概念，包含了不用外匯收付的經(jīng)濟(jì)交易和單方面轉(zhuǎn)

26、移資產(chǎn)。強(qiáng)調(diào)居民概念。2.1.2.2 國(guó)際收支平衡的分類經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目、資本賬戶和平衡或結(jié)算項(xiàng)目。2.1.2.2.1 經(jīng)常項(xiàng)目：賬戶反映的是國(guó)際間商品、服務(wù)和轉(zhuǎn)移等國(guó)際交易的凈流量（國(guó)際貿(mào)易）。商品與勞務(wù)（貿(mào)易收支、勞務(wù)收支）商品貨物進(jìn)出口。勞務(wù)收支為無(wú)形貿(mào)易收支，主要包括：運(yùn)輸；旅游；銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；投資收益；軍事；政府往來；其它勞務(wù)收支等。轉(zhuǎn)移支付（單方面轉(zhuǎn)移）2.1.2.2.2 資本賬戶：資本賬戶反映國(guó)家長(zhǎng)期資產(chǎn)和短期資產(chǎn)的變化，包括資本的流入和流出（國(guó)際投資）。長(zhǎng)期資本：政府的長(zhǎng)期資本；私人的長(zhǎng)期資本，包括直接投資、間接投資、企業(yè)信貸。短期資本：進(jìn)出口信貸、套匯套利交易、跨國(guó)公司的資金調(diào)撥、金

27、融機(jī)構(gòu)的頭寸調(diào)整以及資本外逃和投機(jī)性資金的流動(dòng)等。2.1.2.2.3 平衡或結(jié)算項(xiàng)目包括誤差與潰漏和官方儲(chǔ)備兩個(gè)項(xiàng)目。誤差與遺漏是一個(gè)人為的平衡項(xiàng)目，是將無(wú)法平衡的差額記入其中，用于軋平總的差額以解決收支平衡表中出現(xiàn)的凈借差或貸差。官方儲(chǔ)備是指一個(gè)國(guó)家的貨幣當(dāng)局持有的可用于對(duì)外的儲(chǔ)備資產(chǎn)及對(duì)外債權(quán)。官方儲(chǔ)備資產(chǎn)有黃金、外匯、特別提款權(quán)和在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸。它的功能是平衡國(guó)際收支。2.2. 國(guó)際收支對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響2.2.1 國(guó)際收支各賬戶與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本關(guān)系2.2.1.1 資本賬戶與國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄和投資國(guó)民收入=消費(fèi)+儲(chǔ)蓄 （國(guó)民收入與產(chǎn)品賬戶的關(guān)系） （3.1）國(guó)民支出=消費(fèi)+投資 （

28、3.2）(國(guó)民支出可分為消費(fèi)支出和投資支出) 用（3.1）式減去（3.2）式得：國(guó)民收入一國(guó)民支出=儲(chǔ)蓄投資 （3.3）這個(gè)等式說明：當(dāng)一國(guó)的收入大于支出時(shí)，儲(chǔ)蓄就會(huì)大于投資，就會(huì)產(chǎn)生過剩資本。這個(gè)盈余資本就會(huì)投向國(guó)外。一個(gè)生產(chǎn)大于支出的國(guó)家，其儲(chǔ)蓄會(huì)大于它的國(guó)內(nèi)投資，將產(chǎn)生一個(gè)凈的資本流出。隨著資本賬戶的赤字和官方儲(chǔ)備增加的合并，這個(gè)資本流出便產(chǎn)生了。相反，一個(gè)支出大于生產(chǎn)的國(guó)家，其在國(guó)內(nèi)的投資會(huì)超過它的儲(chǔ)蓄，產(chǎn)生一個(gè)凈的資本流入。2.2.1.2 經(jīng)常項(xiàng)目與資本賬戶的關(guān)系從國(guó)民產(chǎn)值中減去在國(guó)內(nèi)的商品上所取得的收入應(yīng)等于出口額。從總支出減去在國(guó)內(nèi)商品和服務(wù)上的支出，剩余的支出應(yīng)等于進(jìn)口額。綜上

29、所述，可用下式表示：國(guó)民收入一國(guó)民支出=出口進(jìn)口 （3.4）這個(gè)公式說明：當(dāng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出大于國(guó)內(nèi)支出時(shí)會(huì)產(chǎn)生經(jīng)常項(xiàng)目的盈余；當(dāng)國(guó)內(nèi)支出超過國(guó)內(nèi)產(chǎn)出時(shí)會(huì)產(chǎn)生經(jīng)常項(xiàng)目赤字。把（3.4）式和（3.3）式合并得：儲(chǔ)蓄投資=出口進(jìn)口 （3.5）根據(jù)上式，如果一國(guó)的儲(chǔ)蓄超過它的投資，則會(huì)產(chǎn)生經(jīng)常項(xiàng)目的盈余。儲(chǔ)蓄減去投資等于凈外國(guó)投資，公式為：凈外國(guó)投資=出口進(jìn)口 （3.6）（3.6）式說明經(jīng)常項(xiàng)目差額應(yīng)等于凈的資本流出。盈余是該國(guó)資本的凈出口，赤字意味著凈的資本進(jìn)口。美國(guó)是資本的進(jìn)口國(guó)，是吸引外資最多的國(guó)家。美國(guó)對(duì)日本的貿(mào)易逆差（或赤字）是指美國(guó)從日本購(gòu)買的商品和服務(wù)要多于日本從美國(guó)購(gòu)買的商品和服務(wù)，且日本在

30、美國(guó)的投資多于美國(guó)在日本的投資。對(duì)于公式（3.6）的另一種解釋，購(gòu)買的商品和勞務(wù)多于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的商品和勞務(wù)是通過對(duì)外貿(mào)易或者從國(guó)外獲得等額的貸款來獲取的。這樣，在自由浮動(dòng)匯率機(jī)制下，經(jīng)常項(xiàng)目差額應(yīng)與資本賬戶差額金額相等、方向相反、正好相互抵消。結(jié)論：當(dāng)一國(guó)的產(chǎn)出大于消費(fèi)時(shí)，其國(guó)民儲(chǔ)蓄將大于投資，出口將大于進(jìn)口，將產(chǎn)生資本的流出；當(dāng)一國(guó)的消費(fèi)大于產(chǎn)出時(shí)，其投資將大于國(guó)民儲(chǔ)蓄，進(jìn)口將大于出口，將產(chǎn)生資本的流入。一個(gè)改善經(jīng)常賬戶差額的建議是減少進(jìn)口（比如：通過較高的關(guān)稅）。這幾個(gè)公式告訴我們，經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的盈余并不是經(jīng)濟(jì)繁榮的標(biāo)志，而賬戶的赤字也不是經(jīng)濟(jì)衰退的跡象。事實(shí)上，有很好投資機(jī)會(huì)且經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的國(guó)

31、家一般傾向于貿(mào)易赤字（因?yàn)檫@是資本賬戶出現(xiàn)盈余的唯一方法）。例如：歐洲是不斷地把大量的資本和商品輸入美國(guó)，所以美國(guó)從早期的殖民地時(shí)代到第一次世界大戰(zhàn)前一直都是貿(mào)易赤字。在近300年的時(shí)間里，美國(guó)作為一個(gè)債務(wù)國(guó)（一個(gè)純資本進(jìn)口國(guó)）從一個(gè)小的殖民地國(guó)家發(fā)展成為當(dāng)今世界最強(qiáng)大的國(guó)家。2.2.2 國(guó)家收支活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響2.2.2.1 國(guó)際收支逆差與順差的基本含義國(guó)際收支平衡表總體而言是一張名符其實(shí)的平衡表，然而就其各個(gè)組成項(xiàng)目來看，則經(jīng)常處于不平衡狀態(tài)。國(guó)際收支逆差或順差指貿(mào)易差額、經(jīng)常項(xiàng)目差額、基本差額、官方結(jié)算差額、綜合差額等局部差額。貸方大于借方，出現(xiàn)盈余，稱為順差；相反稱為逆差。商品貿(mào)易

32、差額：商品出口與商品進(jìn)口之差。經(jīng)常項(xiàng)目差額：為貿(mào)易差額與經(jīng)常項(xiàng)目中的其它項(xiàng)差額之和。反映一國(guó)與他國(guó)之間實(shí)際資源的轉(zhuǎn)讓凈額，也就是一國(guó)國(guó)外財(cái)富凈額的變化。因?yàn)榻?jīng)常項(xiàng)目差額與其線下的所有資本項(xiàng)目差額應(yīng)該達(dá)到平衡，因此經(jīng)常項(xiàng)目差額又概括了一國(guó)的凈債務(wù)人或債權(quán)人的地位。經(jīng)常項(xiàng)目順差表明其線下項(xiàng)目是凈赤字、該國(guó)是對(duì)世界其他國(guó)家的凈債權(quán)人，逆差是凈債務(wù)人。綜合差額：反映的是為了平衡國(guó)際收支，一個(gè)國(guó)家需要?jiǎng)佑枚嗌俟俜絻?chǔ)備（所有項(xiàng)目）。順差。長(zhǎng)期順差（如中國(guó)），累積的國(guó)際儲(chǔ)備增加造成的貨幣供應(yīng)量增加，進(jìn)而帶來物價(jià)水平的上升，加劇通貨膨脹。如果順差是由于出口過多造成的，那么本國(guó)在這期間可供使用的生產(chǎn)資料就會(huì)減少

33、，長(zhǎng)期如此，勢(shì)必會(huì)影響本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。逆差：長(zhǎng)期逆差，就會(huì)面臨本幣對(duì)外幣貶值的壓力。如果不愿意貶值，就須動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備，國(guó)際儲(chǔ)備的下降會(huì)影響一國(guó)的對(duì)外金融能力，使其國(guó)家信用下降，使資本的流出大于流入，這將引起本國(guó)資金的緊張，利息率的上升，最終影響商品市場(chǎng)的需求，出現(xiàn)對(duì)國(guó)外產(chǎn)品的凈需求，本國(guó)的國(guó)民收入就會(huì)下降，失業(yè)就會(huì)增加。國(guó)際收支逆差和順差都對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生影響，逆差帶來的問題比順差要大一些，因此，各國(guó)重視對(duì)逆差的調(diào)節(jié)。當(dāng)然，并不是任何數(shù)量的順差或逆差都要進(jìn)行調(diào)節(jié)，暫時(shí)的、國(guó)民經(jīng)濟(jì)能承受的一定規(guī)模的順差或逆差是允許的。2.2.2.2國(guó)際收支表所反映的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容國(guó)際收支總量反映了一國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)力。經(jīng)濟(jì)交易

34、規(guī)模大，經(jīng)濟(jì)勢(shì)力大，該國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位高。順差國(guó)的地位相對(duì)逆差國(guó)地位好。國(guó)際收支順差、逆差決定一國(guó)匯率變動(dòng)的方向。順差大的國(guó)家，貨幣走強(qiáng)；逆差國(guó)，貨幣走弱。一國(guó)國(guó)際收支反映了該國(guó)的資信能力。國(guó)際收支內(nèi)容反映了一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。2.2.2.3 國(guó)際收支活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響貿(mào)易收支對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣流通的影響經(jīng)常項(xiàng)目中的貿(mào)易收支在國(guó)際收支總額中占有較大比重，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣流通影響很大。商業(yè)銀行當(dāng)其購(gòu)入外匯時(shí)，則外匯資產(chǎn)增加，因而購(gòu)買外匯而支付本國(guó)貨幣所形成的銀行存款負(fù)債也相應(yīng)增加，擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量；反之，貨幣供應(yīng)量縮減。當(dāng)一國(guó)外匯收支為順差時(shí)，商業(yè)銀行購(gòu)入外匯要大于售出，外匯庫(kù)存凈增長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)量表現(xiàn)為凈增

35、加；當(dāng)外匯收支出現(xiàn)逆差時(shí)，結(jié)果相反。但商業(yè)銀行有時(shí)不愿或無(wú)力持有大量外匯，經(jīng)常出售外匯，這樣便改變了市場(chǎng)外匯的供求狀況，導(dǎo)致外匯匯率的變動(dòng)。在市場(chǎng)外匯供求關(guān)系的調(diào)節(jié)下，外匯收支逆差國(guó)的貨幣匯率會(huì)下降，外匯收支順差國(guó)的貨幣匯率會(huì)上升。這種市場(chǎng)匯率的變動(dòng)，反過來可使外匯收支逆差或順差在較短時(shí)間內(nèi)得到某種程度的矯正。資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣流通影響資本項(xiàng)目收支反映外匯資金的流入與流出。資本流入，無(wú)論是以外匯形式流入還是以實(shí)物形式流入，都會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的增加；資本流出，是為了獲得比國(guó)內(nèi)投資更豐厚的利潤(rùn)，或是為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)，貨幣供應(yīng)量會(huì)減少。外匯儲(chǔ)備對(duì)貨幣流通的影響外匯儲(chǔ)備增加時(shí)，貨幣供應(yīng)量增加；外匯儲(chǔ)備

36、減少時(shí)，貨幣供應(yīng)量減少。Ms：貨幣供應(yīng)量B：基礎(chǔ)貨幣K：貨幣乘數(shù)D：國(guó)內(nèi)信貸 R：外匯儲(chǔ)備Ms=KB而B=D+RMs=K（D+B）公式告知，外匯儲(chǔ)備具有高能貨幣性質(zhì)，是提供基礎(chǔ)貨幣的渠道，對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響是一種乘數(shù)效應(yīng)，可以以倍數(shù)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。國(guó)際收支對(duì)社會(huì)總需求的影響將商品進(jìn)出口加入社會(huì)供給與需求平衡的公式，則：消費(fèi)需求+投資需求+出口=消費(fèi)品供應(yīng)+生產(chǎn)資料供應(yīng)+進(jìn)口刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通過需求這一方須增加出口，供給方減少進(jìn)口，以便更多地消費(fèi)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品。資本流入視同國(guó)內(nèi)投資需求增加，從而擴(kuò)大了社會(huì)總需求。公式：消費(fèi) 投資 資本 消費(fèi)品 生產(chǎn)資 資本+ +出口 + = + +進(jìn)口+需求 需求 流入

37、 供 應(yīng) 料供應(yīng) 流出上述對(duì)社會(huì)總供求影響的總和可通過外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)情況來反映。上述的變化最終會(huì)通過國(guó)際收支差額表現(xiàn)出來，國(guó)際收支差額的變動(dòng)引起外匯儲(chǔ)備的變化。順差則外匯儲(chǔ)備增加，從而擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，引起國(guó)內(nèi)總需求的擴(kuò)大；逆差則外匯儲(chǔ)備減少，從而減少貨幣供應(yīng)量，引起國(guó)內(nèi)總需求減少。消費(fèi) 投資消費(fèi)品 生產(chǎn)資 + 外匯儲(chǔ)備=+需求 需求供 應(yīng) 料供應(yīng)總結(jié)：國(guó)際收支狀況不僅影響國(guó)內(nèi)社會(huì)總供求均衡，而且對(duì)國(guó)內(nèi)社會(huì)總供求不平衡起到調(diào)節(jié)作用，使之達(dá)到均衡。當(dāng)社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給時(shí)（通貨膨脹），逆差可使之趨于平衡；當(dāng)社會(huì)總需求小于社會(huì)總供給時(shí)（通貨緊縮），順差可使社會(huì)總供求趨于平衡。因此，不能一概而論順

38、差或逆差好，須結(jié)合當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)社會(huì)總供求的狀況而定。2.3、國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段2.3.1 貨幣政策：如果發(fā)生國(guó)際收支逆差，采取提高利率以緊縮銀根，減少社會(huì)的投資和消費(fèi)，進(jìn)而降低物價(jià)水平，擴(kuò)大本國(guó)商品的出口。同時(shí)，在資本項(xiàng)目沒有管制的情況下，利率的提高有可能吸引外資流入，減少本國(guó)資本的流出，可以改善國(guó)際收支。反之，在發(fā)生順差時(shí)，則應(yīng)降低利率，實(shí)行寬松的通貨政策，既容忍物價(jià)上揚(yáng)，又允許資本外流，以減少經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目的順差。2.3.2 財(cái)政政策：如果一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支逆差，可采取壓縮財(cái)政支出政策，由于支出乘數(shù)效應(yīng)，國(guó)民收入倍減，迫使國(guó)內(nèi)物價(jià)水平下降，出口所需的投入成本也隨之下降，這能增強(qiáng)本國(guó)出口商品的國(guó)

39、際競(jìng)爭(zhēng)力，以最終減少國(guó)際收支逆差。2.3.3 匯率政策：一國(guó)匯率是官方匯率，或者雖然現(xiàn)行的是管理下浮動(dòng)匯率，但政府有足夠的能力干預(yù)市場(chǎng)匯率。如果發(fā)生國(guó)際收支逆差，在固定匯率制度下，政府通過宣布本幣貶值以起到抑制進(jìn)口，擴(kuò)大出口的作用，使逆差縮小。2.3.4 貿(mào)易管制政策：在獎(jiǎng)出方面的指施有：出口信貸，本國(guó)出口商品給予賣方信貸鼓勵(lì)出口；出口信貸國(guó)家擔(dān)保；出口補(bǔ)貼（出口退稅）。在限入方面的指施有：關(guān)稅壁壘；實(shí)行進(jìn)口配額制或進(jìn)口許可制，嚴(yán)格控制進(jìn)口的數(shù)量；非關(guān)稅壁壘。2.3.5 評(píng)價(jià)：上述手段都有負(fù)面的影響，只有通過市場(chǎng)機(jī)制、政府干預(yù)和國(guó)際協(xié)商三種力量同時(shí)進(jìn)行調(diào)節(jié)，才能達(dá)到預(yù)期的目的。2.4. 促進(jìn)國(guó)

40、際資金流動(dòng)的機(jī)構(gòu)國(guó)際貨幣基金組織，世界銀行，世界貿(mào)易組織，國(guó)際金融公司；國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)，國(guó)際清算銀行，區(qū)域性開發(fā)機(jī)構(gòu)。3.外匯市場(chǎng)3.1、市場(chǎng)規(guī)模與特點(diǎn)3.1.1外匯市場(chǎng)規(guī)模外匯市場(chǎng)的交易量非常巨大，根據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)，到1998年止，傳統(tǒng)的外匯交易量達(dá)15000億美元，如表5-1所示：表3-1 全球外匯交易和場(chǎng)外衍生市場(chǎng)的平均日交易量（單位：10億美元）項(xiàng)目1989年1992年1995年1998年傳統(tǒng)的外匯交易即期遠(yuǎn)期和掉期350240400420520670590900小計(jì)59082011901490衍生外匯交易直接遠(yuǎn)期和掉期貨幣互換期權(quán)6434418641087總計(jì)5908201878

41、2451所占百分比即期遠(yuǎn)期和掉期貨幣互換期權(quán)59%410049%510028%700224%7204總計(jì)100%100%100%100%傳統(tǒng)外匯交易活動(dòng)從1989年到1998年，平均每年增長(zhǎng)幅度約為11%，而衍生工具交易在1995年前沒有交易，但此后4年，交易活動(dòng)則以每年超過20%的速度增長(zhǎng)。在外匯交易貨幣中，美元仍占有重要的地位，其次是德國(guó)馬克和日元。歐元的問世、取代了德國(guó)馬克的地位。如表3-2所示。表3-2 全球傳統(tǒng)外匯交易市場(chǎng)貨幣分布（數(shù)據(jù)截止到1998年4月，單位：10億美元）貨幣總額份額（%）對(duì)美元的交易（%）美元德國(guó)馬克法國(guó)法郎其他EMU的貨幣日元英鎊瑞士法郎所有其他貨幣$1741

42、.0602.7102.6263.1407.2211.9138.8495.987.930.45.213.320.510.77.025.068.580.5NA89.275.278.3總額（重復(fù)計(jì)算）總額（沒有重復(fù)計(jì)算）$3963.2$1981.6200.0%100.003.1.2主要外匯市場(chǎng)特點(diǎn)3.1.2.1 倫敦倫敦在三大國(guó)際金融中心中占據(jù)最突出的地位，這里匯聚著750家外國(guó)銀行，180多家外國(guó)證券公司，擁有10萬(wàn)以上的外匯交易商。在倫敦達(dá)成的國(guó)際貸款量約占全世界國(guó)際貸款累計(jì)額的1/4，在所有的歐洲債券業(yè)務(wù)中，有70%以上發(fā)生在倫敦。倫敦是世界最大的股票交易中心、歐洲最大的期貨交易中心、基金管理

43、中心。倫敦外匯市場(chǎng)是全球最大的外匯交易中心，得益于它的高度的流動(dòng)性和有效性，參與倫敦外匯市場(chǎng)活動(dòng)的銀行通過電話、電傳以及計(jì)算機(jī)終端和自動(dòng)交易系統(tǒng)組成了一個(gè)高度發(fā)達(dá)的交易網(wǎng)絡(luò)，因此，倫敦外匯市場(chǎng)是一個(gè)發(fā)達(dá)的銀行間市場(chǎng)。3.1.2.2 紐約紐約的外匯市場(chǎng)參與者主要是外資銀行和美國(guó)銀行，市場(chǎng)交易由電傳、電話和電腦終端聯(lián)系起來。外匯經(jīng)紀(jì)人從事大筆外匯交易，小批量的交易也常由銀行自行進(jìn)行。就主要貨幣的交易額而言，加拿大元、英鎊、日元等常可達(dá)到一筆為5000萬(wàn)美元的規(guī)模，其它貨幣則至多達(dá)到500萬(wàn)美元一筆。紐約外匯市場(chǎng)提供所有類型的遠(yuǎn)期外匯交易。有趣的是，一筆遠(yuǎn)期外匯交易額?？沙^即期外匯交易，原因是交易

44、商往往更容易沖抵其風(fēng)險(xiǎn)。3.1.2.3 東京20世紀(jì)80年代以來，日本金融實(shí)力的崛起成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)界最為矚目的一件大事，其影響之一是促進(jìn)東京成為世界最主要的國(guó)際金融中心之一。東京迅速崛起的幾個(gè)條件：日本已是世界上最大的資本輸出國(guó)，日元已是一種主要的國(guó)際投資貨幣。日本金融業(yè)自由化和國(guó)際化的程度明顯提高。日元國(guó)際化成為一種趨勢(shì)，日元作為儲(chǔ)備貨幣的比重已由1979年的4.3%上升到目前的8%以上。東京外匯市場(chǎng)已在世界上具有舉足輕重的影響。在東京市場(chǎng)上，約82%的外匯交易是美元兌日元的買賣，美元對(duì)其他貨幣買賣的比重占18%。其原因也可以說是東京市場(chǎng)的一個(gè)特點(diǎn)，即日本政府經(jīng)常干預(yù)美元兌日元的匯率。3.1.

45、3外匯市場(chǎng)交易的特點(diǎn)3.1.3.1 主要特點(diǎn)外匯市場(chǎng)中，銀行與客戶之間的外匯交易市場(chǎng)被稱為外匯零售市場(chǎng)；銀行之間的外匯交易市場(chǎng)被稱為銀行間外匯市場(chǎng)或批發(fā)市場(chǎng)，據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)，80%的外匯交易是在銀行之間進(jìn)行的。在外匯市場(chǎng)上交易的絕大多數(shù)貨幣都是銀行存款而不是現(xiàn)金。在銀行報(bào)價(jià)中，現(xiàn)金買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)，這是因?yàn)楝F(xiàn)金買入后要存放在國(guó)外銀行，有交易成本，而賣出現(xiàn)鈔價(jià)則與現(xiàn)匯價(jià)是一樣的。3.1.3.2 2002年外匯交易的基本特征3.1.3.2.1 外匯交易吸引力增大。進(jìn)入2000年后，由于歐元的出現(xiàn)、電子經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的異軍突起以及銀行業(yè)的整合，外匯成交量較其20世紀(jì)90年代末的巔峰時(shí)期有所委縮。但在20

46、02年，一方面，股市瘦弱，利潤(rùn)率在下降；另一方面，在債券市場(chǎng)，許多人都認(rèn)為長(zhǎng)期債務(wù)收益率已經(jīng)觸及無(wú)法持續(xù)維持的低位，低利率水平使投資收益不佳。由于這些市場(chǎng)走勢(shì)愈發(fā)沉悶，人們開始尋求其他替代品。外匯交易作為投資的替代品，逐漸從股票和債券的陰影中走出，外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩走勢(shì)使其較許多人的預(yù)期更具有吸引力。3.1.3.2.2 結(jié)構(gòu)性變革提高波動(dòng)性。一方面，個(gè)別國(guó)家的固定匯率被打破，例如阿根廷于2002年1月打破了長(zhǎng)達(dá)10年的固定匯率制度，比索兌美元暴跌了75%。另一方面，許多重要經(jīng)濟(jì)體的利率及經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)出現(xiàn)背離，例如美國(guó)的基準(zhǔn)利率水平在2002年11月降息后只有1.25%，而英國(guó)的基準(zhǔn)利率水平則達(dá)4%

47、，這使得美元和英鎊的利差高達(dá)275基點(diǎn)。在浮動(dòng)匯率時(shí)代，外匯交易成了一個(gè)典型的吸收外部沖擊的方法，當(dāng)時(shí)的匯市波動(dòng)性曾一度大幅上升，但此后又有所下降，但目前看來有再度上升的趨勢(shì)。3.1.3.2.3 企業(yè)對(duì)貨幣衍生工具興趣上升。貨幣衍生工具在2002年增長(zhǎng)迅速。其原因是：第一，美元長(zhǎng)達(dá)7年的多頭走勢(shì)的終結(jié)給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來了巨大的波動(dòng)。第二，更多的企業(yè)希望為其外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)找到可以避險(xiǎn)的解決辦法，因?yàn)閷?duì)金融機(jī)構(gòu)而言，外匯是一項(xiàng)重要的資產(chǎn)投資類別，但對(duì)其他人而言，它則更多的是一種需要被管理的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。第三，衍生工具既能降低風(fēng)險(xiǎn)，亦能加大風(fēng)險(xiǎn)，它還能創(chuàng)造綜合性的潛在業(yè)務(wù)。3.2、外匯市場(chǎng)的作用3.2.1 外

48、匯市場(chǎng)的功能3.2.1.1 轉(zhuǎn)移購(gòu)買力：購(gòu)買力是指一個(gè)貨幣單位所能購(gòu)買的商品和勞務(wù)的數(shù)量。進(jìn)口商需要支付在國(guó)外購(gòu)貨的款項(xiàng)，將自己持有貨幣買進(jìn)外幣用于支付。外匯市場(chǎng)提供了進(jìn)行購(gòu)買力轉(zhuǎn)移的機(jī)制。3.2.1.2 提供或獲得信貸：在國(guó)際貿(mào)易中，商品的轉(zhuǎn)移需要時(shí)間，在商品轉(zhuǎn)移中需要有人提供融資。外匯市場(chǎng)提供了賒銷、銀行承兌票據(jù)、信用證、遠(yuǎn)期匯票等為國(guó)際貿(mào)易融資有效手段。3.2.1.3 減少外匯風(fēng)險(xiǎn)：外匯市場(chǎng)有為外匯風(fēng)險(xiǎn)的套期保值工具。3.2.2 外匯市場(chǎng)參與者3.2.2.1 商業(yè)銀行商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)采取“許可制”。銀行要具備接收外匯以及支付外匯的能力（這種能力就是它在國(guó)外的銀行里設(shè)有外匯賬戶）。當(dāng)銀行買

49、進(jìn)外匯時(shí)，即繳入該銀行的外匯賬戶；當(dāng)銀行賣出外匯時(shí)，實(shí)質(zhì)上是從該外匯賬戶上支付。一般情況下，銀行與國(guó)外的一些銀行建立代理關(guān)系，即互相在對(duì)方的銀行里設(shè)立外匯賬戶。銀行參與外匯批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)。銀行通過買賣價(jià)差的方式獲利。在絕大多數(shù)情況下，銀行間在某種外國(guó)貨幣上的交易很少處于均衡狀態(tài)，當(dāng)銀行不愿處于多頭或空頭時(shí)，則需要與其他銀行買賣外匯，以期軋平頭寸。交易模式間接交易，以外匯經(jīng)紀(jì)人為中介在外匯銀行間進(jìn)行的外匯交易。直接交易，銀行間不需要中介而直接進(jìn)行的交易。3.2.2.2 個(gè)人和公司利用外匯市場(chǎng)來完成國(guó)際貿(mào)易或投資交易，轉(zhuǎn)移他們的購(gòu)買力，進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。3.2.2.3 投機(jī)者和套匯者投機(jī)者和套

50、匯者參與外匯市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)與銀行交易員和公司不同，他們沒有必要和義務(wù)為客戶或保證持續(xù)的外匯市場(chǎng)，只為他們自己的利益而行為。3.2.2.4 外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人是充當(dāng)外匯交易的媒介，經(jīng)紀(jì)人通過收取一定的手續(xù)費(fèi)或傭金獲取利益。作用：經(jīng)紀(jì)人同世界各地的外匯交易商保持聯(lián)系，幫助達(dá)成外匯交易。通過經(jīng)紀(jì)人交易的優(yōu)點(diǎn)可以使雙方得到較好的成交價(jià)格。雙方銀行可以保持匿名狀態(tài)，直接交易會(huì)使匯率變得對(duì)大銀行有利，而小銀行受損，利用經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易有利于達(dá)成較為公平的交易；各外匯銀行都將自己的匯率報(bào)給經(jīng)紀(jì)人，通過經(jīng)紀(jì)人得到的匯率自然是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上最好的匯價(jià)，同時(shí)還省去了外匯銀行分別向其他各行詢價(jià)比較的時(shí)間?？偟目?，間接交易在

51、外匯銀行之間的外匯交易中居主導(dǎo)地位。倫敦、紐約市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人的力量都很強(qiáng)大，幾乎是一個(gè)經(jīng)紀(jì)人為導(dǎo)向的市場(chǎng)。3.2.2.5 中央銀行和財(cái)政部，他們參與市場(chǎng)的目的是干預(yù)外匯市場(chǎng)上本國(guó)貨幣的價(jià)值，以維護(hù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益。3.3、即期外匯市場(chǎng)3.3.1 基本概念3.3.1.1 定義：是一種外匯雙方成交后，在當(dāng)日、次日或成交后第二日實(shí)行交割的外匯交易。3.1.2 匯率報(bào)價(jià)3. 1.2.1 直接報(bào)價(jià)與間接報(bào)價(jià)直接報(bào)價(jià)：是一個(gè)單位的外國(guó)貨幣用本國(guó)貨幣來表示，或者說外幣用本幣來表示的報(bào)價(jià)。在中國(guó)報(bào)價(jià)100美元等于827.31元人民幣（或表示為￥827.31/$）。間接報(bào)價(jià)：是一個(gè)單位的本幣用外幣來表示。在中國(guó)100

52、人民幣=12.087美元。3.3.1.2.2 歐洲術(shù)語(yǔ)和美國(guó)術(shù)語(yǔ)歐洲術(shù)語(yǔ)美國(guó)術(shù)語(yǔ)每美元的外幣價(jià)格每單位外幣的美元價(jià)格（0.5128/$） ($1.950/)在歐洲是直接報(bào)價(jià)在美國(guó)是直接報(bào)價(jià)在美國(guó)是間接報(bào)價(jià)在歐洲是間接報(bào)價(jià)習(xí)慣上，銀行間報(bào)價(jià)均采用歐洲術(shù)語(yǔ)，即每美元的外幣價(jià)格，實(shí)際上是指買賣美元的價(jià)格是多少，只有英鎊、澳元等少數(shù)國(guó)家貨幣以及歐元采用美國(guó)術(shù)語(yǔ)報(bào)價(jià)。3.3.1.2.3 買價(jià)和賣價(jià)例如，一家銀行的報(bào)價(jià)為￥118.27/118.37/$，從日本的角度看，即銀行愿意以118.27日元買入一個(gè)美元，并且以118.37日元的價(jià)格賣出一個(gè)美元。從美國(guó)的角度看，這個(gè)報(bào)價(jià)容易引起混淆，關(guān)鍵要記住買美元

53、相當(dāng)于賣日元，賣美元相當(dāng)于買日元。如果這是一家美國(guó)銀行的報(bào)價(jià)，就意味著銀行買入日元的價(jià)格是￥118.37/$，而賣出日元的價(jià)格是￥118.27/$。表面上看這是“高買低賣”，但注意這是間接報(bào)價(jià)。匯率通常由5位有效數(shù)字組成，右起第一位數(shù)計(jì)為一個(gè)匯價(jià)點(diǎn)（point）代表0.0001，例如美元兌換瑞士法郎的匯率從1.5210瑞士法郎變化為1.5230瑞士法郎，稱為美元兌換瑞士法郎的匯率變化了20個(gè)點(diǎn)。假設(shè)美國(guó)進(jìn)口商向德國(guó)購(gòu)買了價(jià)值10萬(wàn)歐元的機(jī)器設(shè)備，合同要求收取歐元，因此，進(jìn)口商必須支付歐元。這樣，進(jìn)口商就找到他的開戶行，銀行告知匯率為1歐元=$1.0897，因此，銀行從一家德國(guó)銀行中賣給進(jìn)口商1

54、0萬(wàn)歐元，收回$，在兩天之內(nèi)，銀行從進(jìn)口商的存款中減去$，進(jìn)口商匯出10萬(wàn)歐元的支票，由出口商在德國(guó)銀行取款。3.3.2 即期匯率的套算與套匯3.3.2.1 套算匯率定義：指根據(jù)其他兩種貨幣的匯率計(jì)算得出的匯率。二戰(zhàn)以后，各外匯市場(chǎng)大部分交易實(shí)際上都是對(duì)美元的交易，采用歐洲術(shù)語(yǔ)，即基礎(chǔ)貨幣都是美元，標(biāo)價(jià)貨幣是其他各種貨幣，這就產(chǎn)生了非美元貨幣之間匯率的計(jì)算問題。例題一墨西哥進(jìn)口商從韓國(guó)進(jìn)口機(jī)電設(shè)備，需要支付韓元（計(jì)作W），有關(guān)墨西哥比索（計(jì)作Ps）的報(bào)價(jià)并沒有直接與韓元對(duì)應(yīng)的報(bào)價(jià)，但這兩種貨幣均有與美元的對(duì)應(yīng)報(bào)價(jià)：韓元：W1200.00/$ 墨西哥比索：Ps9.3750/$套算匯率： (W1200.00/$)/(Ps9.3750/$)=W128.00/Ps對(duì)跨國(guó)公司來講，計(jì)算套算匯率，可以了解或預(yù)算各分支公司按一定貨幣量表示的經(jīng)營(yíng)情況，或者建立公司內(nèi)部的轉(zhuǎn)移定價(jià)。3.3.2.2 套匯定義：利用同一時(shí)刻，不同外匯市場(chǎng)上的差異在外匯市場(chǎng)之間調(diào)撥資金，從而賺取利潤(rùn)的一種外匯交易方式。直接套匯是一種利用同一時(shí)刻兩個(gè)外匯市場(chǎng)上兩種價(jià)格的差異，低價(jià)買進(jìn)，高價(jià)賣出以獲取利潤(rùn)的外匯交易。法蘭克福巴黎us$1=c$1.4868us$1=c$1.4878套匯者可以在法蘭克福買進(jìn)美元，在巴黎賣出美元，這樣1美元可賺取0.0020加拿大元的利潤(rùn)。套匯的結(jié)果