法國興業(yè)銀行案例

1、風險管理課程設計姓 名 蔣晗 學 號 0910911121 所在學院 經(jīng)濟與政法學院 專業(yè)班級 09金融一班 指導教師 彭芳春 日 期 2012年06月02日 法國興業(yè)銀行內(nèi)部控制案例分析摘 要：法國興業(yè)銀行是有著近150年 歷史的老牌歐洲銀行和世界上最大的銀行集團之一，分別在巴黎、東京、紐約的證券市場掛牌上市，一度被認為是世界上風險控制最出色的銀行之一。但是，由于內(nèi)部控制的缺陷，年初，員工杰羅姆凱維埃爾未經(jīng)授權大量購買歐洲股指期貨形成巨額虧損，引發(fā)全球股市暴跌。本文分析了杰羅姆凱維埃爾的作案手法，指出了法國興業(yè)銀行內(nèi)部控制的缺陷，提出了對我國資金業(yè)務、計算機信息系統(tǒng)和衍生產(chǎn)品交易進行規(guī)范管理

2、的措施和建議。關鍵詞：法國興業(yè)銀行 內(nèi)部控制 衍生產(chǎn)品交易 計算機信息系統(tǒng) 法國興業(yè)銀行（societe generale，以下簡稱為法興銀行）創(chuàng)建于1864年5月，是有著近150年歷史的老牌歐洲銀行和世界上最大的銀行集團之一，分別在巴黎、東京、紐約的證券市場掛牌上市，擁有雇員55000名、國內(nèi)網(wǎng)點2600個、世界上多達80個國家的分支機構500家，以及500萬私人和企業(yè)客戶。法興銀行提供從傳統(tǒng)商業(yè)銀行到投資銀行的全面、專業(yè)的金融服務，建立起世界上最大衍生交易市場領導者的地位，也一度被認為是世界上風險控制最出色的銀行之一。但2008年1月，法興銀行因期貨交易員杰羅姆凱維埃爾（jerome ke

3、rviel）在未經(jīng)授權情況下大量購買歐洲股指期貨，形成49億歐元（約71億美元）的巨額虧空，創(chuàng)下世界銀行業(yè)迄今為止因員工違規(guī)操作而蒙受的單筆最大金額損失。這樁驚天欺詐案還觸發(fā)了法國乃至整個歐洲的金融震蕩，并波及全球股市暴跌，無論從性質(zhì)還是規(guī)模來說，都堪稱史上最大的金融悲劇。一、杰羅姆凱維埃爾的作案手法在2007年至2008年年初長達一年多的時間里，凱維埃爾在歐洲各大股市上投資股指期貨的頭寸高達500億歐元，超過法興銀行359億歐元的市值。其中：道瓊斯歐洲stoxx指數(shù)期貨頭寸300億歐元，德國法蘭克福股市dax指數(shù)期貨頭寸180億歐元，英國倫敦股市金融時報100種股票平均價格指數(shù)期貨頭寸20億

4、歐元。法興銀行作為一家“百年老店”，享有豐富的金融風險管理經(jīng)驗，監(jiān)控系統(tǒng)發(fā)達，工作權限級別森嚴。一個普通的交易員為何能夠長期調(diào)遣高額資金進行虛假交易，這是我們關心的首要問題。凱維埃爾2000年進入法興銀行，在監(jiān)管交易的中臺部門（middle office）工作5年，負責信貸分析、審批、風險管理、計算交易盈虧，積累了關于控制流程的豐富經(jīng)驗。2005年調(diào)入前臺（front office），供職于全球股權衍生品方案部（global equities derivatives solutions）， 所做的是與客戶非直接相關、用銀行自有資金進行套利的業(yè)務。凱維埃爾負責最基本的對沖歐洲股市的股指期貨交易，

5、即在購買一種股指期貨產(chǎn)品的同時，賣出一個設計相近的股指期貨產(chǎn)品，實現(xiàn)套利或?qū)_目的。由于這是一種短線交易，且相似金融工具的價值相差無幾，體現(xiàn)出來的僅是非常低的余值風險。但有著“電腦天才”名號的凱維埃爾進行了一系列精心策劃的虛擬交易，采用真買假賣的手法，把短線交易做成了長線交易。在銀行的風險經(jīng)理看來，買入金融產(chǎn)品的風險已經(jīng)通過賣出得到對沖，但實際上那些頭寸成了長期投機。 縱觀杰羅姆凱維埃爾的作案手法，可以概括為侵入數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)、濫用信用、偽造及使用虛假文書等多種欺詐手段聯(lián)合實施的立體作案。為了確保虛假的操作不被及時發(fā)現(xiàn)，凱維埃爾利用多年來處理和控制市場交易的經(jīng)驗，連續(xù)地屏蔽了法興銀行對交易操作的

6、性質(zhì)進行的檢驗、監(jiān)控，其中包括是否真實存在這些交易的監(jiān) 控。在買入金融產(chǎn)品時，凱維埃爾刻意選擇那些沒有保證金補充警示、不帶有現(xiàn)金流動和保證金追繳要求，以及不需要得到及時確認的操作行為，巧妙地規(guī)避了資金需求和賬面不符的問題，大大限制了虛假交易被檢測到的可能性。盡管風險經(jīng)理曾數(shù)次注意到凱維埃爾投資組合的異常操作，但每次凱維埃爾稱這只是交易中常見的 一個“失誤”，隨即取消了這筆投資，而實際上他只是換了一種金融工具，以另一筆交易替代了那筆被取消的交易，以規(guī)避相關審查。此外，凱維埃爾還盜用他人電腦賬號，編造來自法興銀行內(nèi)部和交易對手的虛假郵件，對交易進行授權、確認或者發(fā)出具體指令，以掩蓋其越權、違規(guī)行為

7、。二、法興銀行內(nèi)部控制存在的缺陷 健全、有效的內(nèi)部控制對欺詐、舞弊和非法行為，具有“防止”、“發(fā)現(xiàn)”和“糾正”三大功能。法興銀行的內(nèi)部控制之所以不能防止令人觸目驚心的交易欺詐發(fā)生，首先源于設計上的嚴重缺陷。在技術發(fā)展迅速、交易系統(tǒng)日益復雜的趨勢下，只依據(jù)過往的經(jīng)驗來擬定風險控制方法，不能適時地、前瞻性地展現(xiàn)出環(huán)境適應性 和契合性，是法興銀行難以有效地覺察出欺詐行為的重要原因。法興銀行的內(nèi)部控制系統(tǒng)在對交易員盤面資金的監(jiān)督、資金流動的跟蹤、后臺與前臺完全隔離規(guī)則的遵守、信息系統(tǒng)的安全及密碼保護等多個環(huán)節(jié)存在漏洞。法興銀行關注的是歐洲交易所提供的匯總后的數(shù)據(jù)，而沒有細分到每一個交易員的交易頭寸數(shù)據(jù)

8、。此外，它 把監(jiān)控點放在交易員的凈頭寸和特定時間段的交易風險上，并沒有對套利“單邊”交易的總頭寸進行限制，忽視了全部交易的總規(guī)模。而讓長期浸淫于風險控制體系的員工直接參與交易，更是違背了最基本的不相容職務分離原則。如今的金融交易和監(jiān)管系統(tǒng)已完全實現(xiàn)電子化，信息技術和系統(tǒng)開發(fā)人員理應對內(nèi)部控制的設計缺 陷承擔責任。要確保那些被交易員設計出來的規(guī)避監(jiān)控的技術不再能夠被運用，就必須以欺詐技術（防范）專家的思維，設計嚴密的監(jiān)控程序。我們也注意到，法興銀行的內(nèi)部控制系統(tǒng)在“發(fā)現(xiàn)”功能上并非一無是處。2008年2月，法興銀行特別委員會提交的中期調(diào)查報告顯示：從2006年6月到2008年1月，法興銀行的運營

9、部門、股權衍生品部門、柜臺交易、中央系統(tǒng)管理部門等28個部門的11種風險控制系統(tǒng)，自動針對凱維埃爾的各種交易發(fā)出了75次報警。從時間來看，2007年發(fā)布警報最為頻繁（達67次），平均每月有5次以上；2008年1月案發(fā)前，又發(fā)布警報3次。從細節(jié)來看，這11種風險控制系統(tǒng)幾乎是法興銀行后臺監(jiān)控系統(tǒng)的全部，涉及到經(jīng)紀、交易、流量、傳輸、授權、收益數(shù)據(jù)分析、市場風險等風險控制的各個流程和方面，由運營部門和衍生品交易部門發(fā)出的警報高達35次?；闹嚨氖?，監(jiān)控系統(tǒng)竟然發(fā)現(xiàn)在不可能進行交易的某個星期六，存在著一筆沒有交易對手和經(jīng)紀人姓名的交易。風險控制部門負責調(diào)查的人員輕信了凱維埃爾的謊言，有些警報甚至在風險

10、控制it系統(tǒng)中轉來轉去，而沒有得到最終解決。直到2008年1月，一筆涉及300億歐元的德國股指期貨的交易對手巴德爾銀行（baader bank）才引起集團管理人員的警覺，因為巴德爾銀行作為一個規(guī)模中等的德國做市商，根本不可能從事數(shù)額如此巨大的交易。在對巴德爾銀行收緊貸款、核查其歷史交易和開展全面調(diào)查之后，驚天欺詐案水落石出，不幸的是為時已晚。法興銀行的交易欺詐案，表面上是因為內(nèi)部控制系統(tǒng)的功能“殘疾”（不能“防止”，雖能“發(fā)現(xiàn)”，但遲遲不能“糾正”），但深層次的原因則是內(nèi)部控制的根基不牢，控制環(huán)境不佳。從2005年開始違規(guī)交易、一度賬面盈利達14億 歐元的凱維埃爾說：“我不相信我的上級主管沒有

11、意識到我的交易金額，小額資金不可能取得那么大利潤。當我盈利時，我的上級裝作沒看見我使用的手段和交易金額。在我看來，任何正確開展的檢查都能發(fā)現(xiàn)那些違規(guī)交易行為?！惫芾韺拥睦?、風險管理意識淡化，由此可見一斑，這也是法興銀行內(nèi)部控制功能落空的根本原因。三、評價與反思我們必須承認，法興銀行及其期貨交易員凱維埃爾其實并不寂寞。1995年2月，在全球幾乎所有地區(qū)都有分支機構、世界上最為老牌的銀行英國巴林銀行，因期貨首席交易員尼克里森（nick leeson）違規(guī)從事日經(jīng)股票指數(shù)期貨交易造成損失達14億美元，從倫敦乃至全球的金融界消失。作為我國最典型的金融案件，2004年的中航油新加坡公司，因期貨業(yè)務

12、主管陳久霖私自從事境外石油期權投資，造成5億美元的巨額損失，被迫尋求重大債務重組。期貨交易案例的頻繁發(fā)作及其災難性后果，警示我們需要慎重看待金融衍生品、期貨交易員的作用，和全球性的銀行風險管理問題。 金融衍生交易這類高風險的投資在給銀行帶來巨額利潤的同時，也對銀行資金安全構成巨大威脅。近年來，金融衍生產(chǎn)品不斷增多和翻新，許多銀行將越來越多的資金投入到回報豐厚的高風險投資產(chǎn)品中。但實際上，這些新的金融衍生產(chǎn)品背后潛藏著巨大的風險。金融衍生交易是一種保證金交易。它是通過預測金融市場未來的走向，付出少量保證金而從事的一種投機性活動。這種交易風險極大，但是利潤豐厚，所以，世界主要金融機構都躋身金融衍生

13、交易市場，從事金融冒險活動。當一些有影響力的金融機構通過金融衍生交易系統(tǒng)從事大規(guī)模投機活動時，其他金融機構或者個人就會跟風而上，這樣一來，必然導致金融機構先前的預測發(fā)生重大變化，金融衍生交易的不確定性也就表現(xiàn)出來。這種交易成功的秘訣就在于：準確把握市場走向，快速完成交易。如果只是看準了金融市場未來的走向，而沒有及時將自己的衍生產(chǎn)品脫手，那么，就有可能作繭自縛，造成巨額虧損。從法國興業(yè)銀行衍生產(chǎn)品的交易過程來分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，之所以出現(xiàn)巨額虧損，就是因為當交易員預測發(fā)生錯誤的時候，不是及時平倉止損，而是試圖借助金融機構的信用和龐大的資金，在短期內(nèi)改變市場走向。然而，由于投機行為過于明顯，自身交

14、易又對市場產(chǎn)生嚴重影響，所以，到最后興業(yè)銀行不得不承受巨大損失。 另一方面，由于這類衍生交易設計太過復雜，不要說監(jiān)管部門，就是金融機構內(nèi)部要想對其實施積極有效的監(jiān)管都非常不易。我們這一系列案例之中可以看到，凡出現(xiàn)嚴重虧損的，都是由于交易員違反了金融機構內(nèi)部的交易準則。但這是一種不似是而非的說法。因為對于這類交易來說，如果設置層層審批程序，那么，金融衍生交易將毫無效率可言。正因為如此，西方國家的金融機構往往實行一種類似于暗箱操作的授權機制，這才出現(xiàn)大規(guī)模金融衍生交易活動。這種授權制度在通常情況下表現(xiàn)為風險管理制度，金融公司會針對不同的金融衍生產(chǎn)品交易行為，授予交易員不同的權利。不過，如果交易員在

15、短時期內(nèi)為追求巨額利潤而從事大規(guī)模的違規(guī)交易行為，那么金融企業(yè)監(jiān)管部門要么來不及反應，要么根本不會作出反應。在金融衍生交易領域，一直以來都是奉行“成王敗寇”的法則，只要能獲得巨額的利潤，哪怕是將世界金融市場攪得天翻地覆，公司的管理者也不會追究交易員的法律責任。反過來，如果交易業(yè)績不佳，那么，即使循規(guī)蹈矩，交易員也有可能受到公司管理者的批評。所以，只要有金融衍生交易，就會再次發(fā)生類似法國興業(yè)銀行這樣的事件?？梢赃@樣說，在當今社會，金融市場預測本身就是一個重要的經(jīng)濟增長點，有人通過預測世界金融市場的走向，獲得巨額收益。西方國家金融衍生交易具有復雜的審批程序，凡出現(xiàn)嚴重虧損，都是因為交易員違反了金融

16、機構內(nèi)部的交易準則。這是一種不負責任的說法。如果設置層層審批程序，那么，金融衍生交易將毫無效率可言。正是因為西方國家的金融機構實行一種類似于暗箱操作的授權機制，所以才會出現(xiàn)大規(guī)模金融衍生交易活動。這種授權制度在通常情況下表現(xiàn)為風險管理制度，金融公司會針對不同的金融衍生產(chǎn)品交易行為，授予交易員不同的權利。不過，如果交易員在短時期內(nèi)為追求巨額利潤而從事大規(guī)模的違規(guī)交易行為，那么金融企業(yè)監(jiān)管部門要么來不及反應，要么根本不會作出反應。在金融衍生交易領域，始終奉行“成王敗寇”的法則，只要能獲得巨額的利潤，哪怕是將世界金融市場攪得天翻地覆，公司的管理者也不會追究交易員的法律責任。反過來，如果交易業(yè)績不佳，

17、那么，即使循規(guī)蹈矩，交易員也有可能受到公司管理者的批評。所以，只要有金融衍生交易，就會再次發(fā)生類似法國興業(yè)銀行這樣的事件。 雖然我們分析得出金融衍生交易具有天生的不穩(wěn)定性和內(nèi)在的風險性，但我們同時需要看到股指期貨等金融衍生品是市場深化的產(chǎn)物，推出的本意是為了提高市場效率和對沖風險。由于股指期貨的專業(yè)性強，在投機狂熱和利潤沖動的驅(qū)使下，風險的一面很可能放大，甚至由個人和所在機構的風險演變?yōu)橄到y(tǒng)性風險。開展股指期貨交 易是一項復雜的系統(tǒng)工程，涉及法規(guī)調(diào)整、產(chǎn)品設計、規(guī)則制定、系統(tǒng)開發(fā)、中介機構準備、投資者教育及監(jiān)管制度安排等方方面面的工作。本著保護投資者、對市場負責、維護金融安全和國家經(jīng)濟穩(wěn)定的宗

18、旨，監(jiān)管層必須扎好防范風險的“籬笆墻”，不宜草率推出股指期貨等金融衍生品。為了避免重蹈法興銀行的覆轍，我國的商業(yè)銀行應嚴格執(zhí)行2006年12月中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會修正的金融機構衍生產(chǎn)品交易業(yè)務管理暫行辦法，以及2007年7月 起施行的商業(yè)銀行內(nèi)部控制指引的規(guī)定，對資金業(yè)務、計算機信息系統(tǒng)和衍生產(chǎn)品交易進行規(guī)范管理，有效控制交易風險。第一，建立完備的資金交易風險評估和控制系統(tǒng)，就交易品種、交易金額和止損點等對資金交易員進行授權，明確規(guī)定允許交易的業(yè)務品種，確定資金業(yè)務單筆、累計最大交易限額以及相應承擔的單 筆、累計最大交易損失限額和交易止損點。第二，根據(jù)權限等級和職責分離原則，做到前臺交易與

19、后臺結算分離、自營業(yè)務與代客業(yè)務分離、業(yè)務操作與風險監(jiān)控分離，建立資金交易中臺和后臺部門對前臺交易的反映和監(jiān)督機制：前臺資金交易人員承擔越權交易和虛假交易的責任；中臺監(jiān)控人員負責核對前臺交易的授權交易限 額、交易對手的授信額度和交易價格，承擔對資金交易員越權交易報告的責任；后臺結算人員獨立進行交易結算和付款，向交易對手逐筆確認交易事實，對結算的操作性風險負責。第三，嚴格劃分計算機信息系統(tǒng)開發(fā)部門、管理部門與應用部門的職責，建立健全計算機信息系統(tǒng)風險防范制度，包括對計算機信息系統(tǒng)實施有效的 用戶管理和密碼（口令）管理，對網(wǎng)絡設備、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)、應用程序設置必要的日志，以確保計算機信息系統(tǒng)

20、設備、數(shù)據(jù)、系統(tǒng)運行和系統(tǒng)環(huán)境的安全。第四，建立完善的衍生產(chǎn)品交易前、中、后臺自動聯(lián)接的業(yè)務處理系統(tǒng)和實時的風險管理系統(tǒng)，定期更新衍生產(chǎn)品交易的風險敞口限額、止損限額和應急計劃，嚴格 審查交易對手的法律地位和交易資格，對衍生產(chǎn)品交易主管和交易員制定明確的資格認定標準和實行嚴格的分級授權制度。 膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅

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22、節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄

23、荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄

24、莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂

25、莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃

26、蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃

27、葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁

28、蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄肆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂肅節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀芆蒃螆聿莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆肇芃薀螂膆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀