國際金融實務習題答案(20210411113735)

1、外部第4章習題答案1. 答：可能的情形 為：10%9.85%外部510.05% LIB0R+1%金融中介申LIBOR在新的情況下，A公司仍然有三種現(xiàn)金流：(1) 支付給外部貸款人年率為10%勺利息。(2) 從金融機構處得到年率為9. 85%的利息。(3) 向金融機構支付LIBOR的利息。這3項現(xiàn)金流的凈效果為A公司支付LIBOR+O. 15%勺利息，比直接借入浮動利率資金節(jié)省了0. 15%oB公司也有3項現(xiàn)金流：(1) 支付給外部貸款人年率為LIB0R+1的利息。(2) 從金融機構處得到LIBOR的利息。(3) 向金融機構支付年率為10. 05%的利息。這3項現(xiàn)金流的凈效果為B公司支付年率11

2、. 05%的利息，比它直接在固定利率市場借款節(jié)省了 0. 15%的成本。金融機構有4項現(xiàn)金流：(1) 從A公司收取LIBOR的利息向A(2) 公司支付年率9. 85%的利息 從B(3) 公司收取10. 05%年率的利息向B 公司支付LIBOR的利息這四項現(xiàn)金流的凈效果是金融機構每年收取0.2%的利息作為收益，作為它參加交易承擔風險的 報酬。2. 解析：如果B的信用級別下降以至浮動利率滾動貸款的利率為LIB0R+2%那么B的現(xiàn) 金流為(1)支付給外部貸款人年率為LIB0R+2的利息。(2)從金融機構處得到LIBOR的利息。(3)向金融機構支付年率為10. 05%的利息。這3項現(xiàn)金流的凈效果為B公

3、司支付年率12. 05%的利息，比它直接在固定利率市場借款增 加了 0. 85%的成本，這種變動對B是不利的如果A的信用級別下降以至浮動利率滾動貸款的利率上升，率A通過互換已經轉移了浮動利 變動的風險，因此其實際資本成本不變。3解析：美元固定利率貸款利差為：11%美元浮動利率貸款利差為：LIBOR+O. 75%- (LIBOR+O. 25%) =0. 5%前者大于后者，所以存在互換的可能，潛在的總成本節(jié)約是1. l%-0. 5%=0. 6%如果由一家丙銀行安排互換，使總成本節(jié)約在三家之間平均分配，一種可能的安排是5. 9% 弋 5. 85%05% LIBOR+O. 75%外部甲丙銀行_乙外部L

4、IBOR LIBOR4. 解析：甲應選擇每半年向銀行支付(LIBOR+O. 25%/2的利息，同時銀行向甲支付(6.2%+044% /2 的利息。如果6個月LIBOR為7%則甲支付銀行半年期利率為3. 625%的利息，銀行支付甲半年 期利率 為3. 32%的利息；如果6個月LIBOR為6%則甲支付銀行半年期利率為3. 125%的利息，銀行支付甲 半年期利率為3.32%的利息。外部$8%（2）本金流動圖示 為$ $ $廠銀行一乙&期初$._ $A銀行& &期末外部外部5解析：（1）各期利息流動的圖示為（一種情況）$8.4375%$8.5625%外部J甲亡銀行一 乙&9%&9%&9%6. 解析：（

5、單位：萬美元） 第一年（違約前）: A 現(xiàn)金流二 16000*0. 125% 第二、三、四年（違約后）:A 現(xiàn)金流二 16000*8. 5625%-10000*9%*1. 7-17000*8%+10000*9%*1 7 第五年（違約后）:A 現(xiàn)金流二 16000*8. 5625%-10000*9%*1. 7-17000*8%+10000*9%*1 7+16000-10000*1. 7 第 5 章 習題答案與提示5. 解析：為防止瑞士法郎升值而使進口成本增加，該進口商買入1份3月期瑞士法郎期貨合 約,面值1, 000, 000瑞士法郎，價格為0. 7260USD/CHF 。2個月后瑞士法郎果然升

6、值，則交易過 程如下：現(xiàn)貨市場期貨市場1月9日現(xiàn)匯匯率（賣出價）1USD=1. 3778CHFCHF1,000,000折合USD725794.71月9 口買入一份3月期瑞士法郎期貨合 約。（開倉）價格：USDO. 7260/CHF總價值：USD7260003月10日現(xiàn)匯匯率（賣出價）USD 仁 CHF1. 3660CHF1,000,000折合USD732064.43月10日賣出一份3月期瑞士法郎期貨 合 約。（平倉）價格:USDO. 7310/DEM總價值:USD731000結果損失 USD6269. 68結果盈利 USD5000該進口商由于瑞士法郎升值，為支付1000000瑞士法郎的貨款需多

7、支出6269. 68美元，即在現(xiàn)貨市場上成本增加 6269. 68美元。但由于做了套期保值，在期貨市場上盈 利5000美元，從而可以將現(xiàn)貨市場上的大部分損失彌補。該進口商凈虧損=1269. 68美元。6解析：損益情況見下表現(xiàn)貨市場期貨市場3月1日買入3000000美元30年長 期國債，年收益率為7. 25%,價格88 1/32國債 面值為 3000000- 881/32 X 100=3407881 美元賣出30份長期國庫券合約，價格92 5/3212月8日賣出面值為3407881美元 的長期國債，價格為 829/32,得到 34078. 81 X 829/32=2R04047 羊亓買入30份長

8、期國庫券合約，價格8919/32損益7. 25% X 3407881 X270/360+(2804047-3000000 )=-HSD10649. 47(92 5/32-89 19/32 )x 30000=USD76875合計盈利 USD66225. 537解析：具體交易過程如下。現(xiàn)貨市場期貨市場1月9日現(xiàn)匯匯率(賣出價)11美元二1. 9813新加坡元1月9日買入10份3月期瑞士法郎期貨合約 價格:USDO. 6070/CHF總價值:USD7587503月9日 現(xiàn)匯匯率(賣出價)1美元二19420新加坡元SGD1500000折合TKn779?QQ RQ3月9日賣出10份3月期德國馬克期貨合約

9、 價格:USDO. 6200/CHF總價值:USD775000結果損失 USD15320. 90結果盈利 USD16250該公司在現(xiàn)貨市場上損失15320. 9美元，在期貨市場上盈利16250美元。期貨市場上 的盈利彌補了 現(xiàn)貨市場上的虧損。該公司凈盈利二16250-15320. 9=929. 1美元。8解析：因為投資者預期差價會增大，因此應采取的操作為(1)10月20日賣出1000000- 0. 5921 - 12500CT 13份德國馬克期貨合約，價值USD13*125000*0. 5921=962162. 5買入1000000十0. 7248 - 125000 11份瑞士法郎期貨合約，價

10、值USD11*125000*0. 7248=996600(2) 11月16日買入13份德國馬克期貨合約，價值USD13*125000*0. 5781二939412. 5賣出11 份瑞士法郎期貨合約，價值USD11*125000*0. 7328二1007600結果:收益為(962162. 5-939412.5)+(1007600-996600)二33750USD9解析：交易過程見下表1999年1月份，市場利率呈上漲趨勢，某套利者預期，到同年3月份時，近期月份的利 率上 漲可能會快于遠期同月份利率上漲。這就意味著近期月份的歐洲美元存款期貨合約價格下降速度會 超過遠期月份合約價格下降速度。套利者準備

11、利用這種利率上漲幅度的差異進行套利。交易過程如 表 621表 6-216個月歐洲美元期貨交易9個月歐洲美元期貨交易1988/9/211989/3/20以91. 17的價格賣出6個 月合約一份以88. 82的價格對6個月 合約作平倉交易以90. 51的價格買入9個 月合約一份以90. 06的價格對9個月 合約作平倉交易損益盈利235個基點虧損45個基點合計盈禾 235-45 )x 25USD=USD475010.解析：交易過程見下表股票現(xiàn)貨交易香港證交所股票指數期貨2月1日股票市價100萬港元售出合約10份,指數值10000 占3 刀 10 口股票市價80萬港元買入合約10份，指數值9600 交

12、易單位：50港元虧損20萬港元盈利400 X 50 X 10=20萬港元合計盈虧相抵第6章習題答案5.分析計算題解：盈虧平衡點的計算：期權費支出=USD100萬x 1. 5%=USD1萬。設盈虧平衡點的匯率水平為X,則在X點，執(zhí) 行期權 所產生的收益應同期權費支出正好相抵。(X-108 )x 1000 萬二 15 萬 x X得 X=109. 64 期權最大虧損：期權費15萬美元從的分析我們將看到，只有在市場匯率低于協(xié)定價格108. 00時，交易員不會執(zhí)行該期權，從而最大虧損也就是期權費支出 15萬美元。 期權最大收益：無限當市場匯率遠遠高于109. 64時，交易員將執(zhí)行期權，獲得很高的收益，如

13、果市場匯率無 限高, 收益就會無限高。 到期日盈虧情況的分析到期日時，如果市場匯率高于109. 64,交易員將執(zhí)行期權，交易收入扣除期權費支出后仍有盈余；如果市場 匯率低于109. 64,但高于協(xié)定價格108. 00,交易員將執(zhí)行期權，收入不足以彌 補期權費支出，仍有 部分虧損，但虧損額小于期權費15萬美元。如果市場匯率低于108. 00,交易員將不會執(zhí)行該項權利，因此其虧損就是購買期權時支出的期權 費15萬美元。（圖略）6. 分析計算題解：首先我們計算一下盈虧平衡點：假設該筆外匯收入為1000萬瑞士法郎，期權費支出=CHF100 （萬X 2. 5%=CHF2萬。當日瑞 士法 郎現(xiàn)匯匯率為：USD仁CHF1. 41Q0期權費折合USD177305。設盈虧平衡點的匯率水平為X,則在X點， 執(zhí)行期權所產生的收益應同期權費支出正好相抵。10 000 000/1.39 - 10 000 000/X =177 305得 X二 1.42513個月后，第一種情況：如果市場匯率高于1.4215,出口商將執(zhí)行期權，獲得的收益可以彌補期權費支出，出口商獲得凈利潤。第二種情況：市場匯率高于執(zhí)行價格1.3900,但低于盈虧平衡點1.4215,岀口商將執(zhí)行 期權，獲得的收益不足以彌補期權費支出，但虧損額不超過期權費支出177 305美元。第三種情況：市場匯率低于執(zhí)行價格1.3900,出口