國(guó)際金融實(shí)務(wù)習(xí)題答案(20210411113735)

1、外部第4章習(xí)題答案1. 答：可能的情形 為：10%9.85%外部510.05% LIB0R+1%金融中介申LIBOR在新的情況下，A公司仍然有三種現(xiàn)金流：(1) 支付給外部貸款人年率為10%勺利息。(2) 從金融機(jī)構(gòu)處得到年率為9. 85%的利息。(3) 向金融機(jī)構(gòu)支付LIBOR的利息。這3項(xiàng)現(xiàn)金流的凈效果為A公司支付LIBOR+O. 15%勺利息，比直接借入浮動(dòng)利率資金節(jié)省了0. 15%oB公司也有3項(xiàng)現(xiàn)金流：(1) 支付給外部貸款人年率為L(zhǎng)IB0R+1的利息。(2) 從金融機(jī)構(gòu)處得到LIBOR的利息。(3) 向金融機(jī)構(gòu)支付年率為10. 05%的利息。這3項(xiàng)現(xiàn)金流的凈效果為B公司支付年率11

2、. 05%的利息，比它直接在固定利率市場(chǎng)借款節(jié)省了 0. 15%的成本。金融機(jī)構(gòu)有4項(xiàng)現(xiàn)金流：(1) 從A公司收取LIBOR的利息向A(2) 公司支付年率9. 85%的利息 從B(3) 公司收取10. 05%年率的利息向B 公司支付LIBOR的利息這四項(xiàng)現(xiàn)金流的凈效果是金融機(jī)構(gòu)每年收取0.2%的利息作為收益，作為它參加交易承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的 報(bào)酬。2. 解析：如果B的信用級(jí)別下降以至浮動(dòng)利率滾動(dòng)貸款的利率為L(zhǎng)IB0R+2%那么B的現(xiàn) 金流為(1)支付給外部貸款人年率為L(zhǎng)IB0R+2的利息。(2)從金融機(jī)構(gòu)處得到LIBOR的利息。(3)向金融機(jī)構(gòu)支付年率為10. 05%的利息。這3項(xiàng)現(xiàn)金流的凈效果為B公

3、司支付年率12. 05%的利息，比它直接在固定利率市場(chǎng)借款增 加了 0. 85%的成本，這種變動(dòng)對(duì)B是不利的如果A的信用級(jí)別下降以至浮動(dòng)利率滾動(dòng)貸款的利率上升，率A通過(guò)互換已經(jīng)轉(zhuǎn)移了浮動(dòng)利 變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此其實(shí)際資本成本不變。3解析：美元固定利率貸款利差為：11%美元浮動(dòng)利率貸款利差為：LIBOR+O. 75%- (LIBOR+O. 25%) =0. 5%前者大于后者，所以存在互換的可能，潛在的總成本節(jié)約是1. l%-0. 5%=0. 6%如果由一家丙銀行安排互換，使總成本節(jié)約在三家之間平均分配，一種可能的安排是5. 9% 弋 5. 85%05% LIBOR+O. 75%外部甲丙銀行_乙外部L

4、IBOR LIBOR4. 解析：甲應(yīng)選擇每半年向銀行支付(LIBOR+O. 25%/2的利息，同時(shí)銀行向甲支付(6.2%+044% /2 的利息。如果6個(gè)月LIBOR為7%則甲支付銀行半年期利率為3. 625%的利息，銀行支付甲半年 期利率 為3. 32%的利息；如果6個(gè)月LIBOR為6%則甲支付銀行半年期利率為3. 125%的利息，銀行支付甲 半年期利率為3.32%的利息。外部$8%（2）本金流動(dòng)圖示 為$ $ $廠銀行一乙&期初$._ $A銀行& &期末外部外部5解析：（1）各期利息流動(dòng)的圖示為（一種情況）$8.4375%$8.5625%外部J甲亡銀行一 乙&9%&9%&9%6. 解析：（

5、單位：萬(wàn)美元） 第一年（違約前）: A 現(xiàn)金流二 16000*0. 125% 第二、三、四年（違約后）:A 現(xiàn)金流二 16000*8. 5625%-10000*9%*1. 7-17000*8%+10000*9%*1 7 第五年（違約后）:A 現(xiàn)金流二 16000*8. 5625%-10000*9%*1. 7-17000*8%+10000*9%*1 7+16000-10000*1. 7 第 5 章 習(xí)題答案與提示5. 解析：為防止瑞士法郎升值而使進(jìn)口成本增加，該進(jìn)口商買(mǎi)入1份3月期瑞士法郎期貨合 約,面值1, 000, 000瑞士法郎，價(jià)格為0. 7260USD/CHF 。2個(gè)月后瑞士法郎果然升

6、值，則交易過(guò) 程如下：現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1月9日現(xiàn)匯匯率（賣(mài)出價(jià)）1USD=1. 3778CHFCHF1,000,000折合USD725794.71月9 口買(mǎi)入一份3月期瑞士法郎期貨合 約。（開(kāi)倉(cāng)）價(jià)格：USDO. 7260/CHF總價(jià)值：USD7260003月10日現(xiàn)匯匯率（賣(mài)出價(jià)）USD 仁 CHF1. 3660CHF1,000,000折合USD732064.43月10日賣(mài)出一份3月期瑞士法郎期貨 合 約。（平倉(cāng)）價(jià)格:USDO. 7310/DEM總價(jià)值:USD731000結(jié)果損失 USD6269. 68結(jié)果盈利 USD5000該進(jìn)口商由于瑞士法郎升值，為支付1000000瑞士法郎的貨款需多

7、支出6269. 68美元，即在現(xiàn)貨市場(chǎng)上成本增加 6269. 68美元。但由于做了套期保值，在期貨市場(chǎng)上盈 利5000美元，從而可以將現(xiàn)貨市場(chǎng)上的大部分損失彌補(bǔ)。該進(jìn)口商凈虧損=1269. 68美元。6解析：損益情況見(jiàn)下表現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月1日買(mǎi)入3000000美元30年長(zhǎng) 期國(guó)債，年收益率為7. 25%,價(jià)格88 1/32國(guó)債 面值為 3000000- 881/32 X 100=3407881 美元賣(mài)出30份長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券合約，價(jià)格92 5/3212月8日賣(mài)出面值為3407881美元 的長(zhǎng)期國(guó)債，價(jià)格為 829/32,得到 34078. 81 X 829/32=2R04047 羊亓買(mǎi)入30份長(zhǎng)

8、期國(guó)庫(kù)券合約，價(jià)格8919/32損益7. 25% X 3407881 X270/360+(2804047-3000000 )=-HSD10649. 47(92 5/32-89 19/32 )x 30000=USD76875合計(jì)盈利 USD66225. 537解析：具體交易過(guò)程如下?，F(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1月9日現(xiàn)匯匯率(賣(mài)出價(jià))11美元二1. 9813新加坡元1月9日買(mǎi)入10份3月期瑞士法郎期貨合約 價(jià)格:USDO. 6070/CHF總價(jià)值:USD7587503月9日 現(xiàn)匯匯率(賣(mài)出價(jià))1美元二19420新加坡元SGD1500000折合TKn779?QQ RQ3月9日賣(mài)出10份3月期德國(guó)馬克期貨合約

9、 價(jià)格:USDO. 6200/CHF總價(jià)值:USD775000結(jié)果損失 USD15320. 90結(jié)果盈利 USD16250該公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)上損失15320. 9美元，在期貨市場(chǎng)上盈利16250美元。期貨市場(chǎng)上 的盈利彌補(bǔ)了 現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損。該公司凈盈利二16250-15320. 9=929. 1美元。8解析：因?yàn)橥顿Y者預(yù)期差價(jià)會(huì)增大，因此應(yīng)采取的操作為(1)10月20日賣(mài)出1000000- 0. 5921 - 12500CT 13份德國(guó)馬克期貨合約，價(jià)值USD13*125000*0. 5921=962162. 5買(mǎi)入1000000十0. 7248 - 125000 11份瑞士法郎期貨合約，價(jià)

10、值USD11*125000*0. 7248=996600(2) 11月16日買(mǎi)入13份德國(guó)馬克期貨合約，價(jià)值USD13*125000*0. 5781二939412. 5賣(mài)出11 份瑞士法郎期貨合約，價(jià)值USD11*125000*0. 7328二1007600結(jié)果:收益為(962162. 5-939412.5)+(1007600-996600)二33750USD9解析：交易過(guò)程見(jiàn)下表1999年1月份，市場(chǎng)利率呈上漲趨勢(shì)，某套利者預(yù)期，到同年3月份時(shí)，近期月份的利 率上 漲可能會(huì)快于遠(yuǎn)期同月份利率上漲。這就意味著近期月份的歐洲美元存款期貨合約價(jià)格下降速度會(huì) 超過(guò)遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格下降速度。套利者準(zhǔn)備

11、利用這種利率上漲幅度的差異進(jìn)行套利。交易過(guò)程如 表 621表 6-216個(gè)月歐洲美元期貨交易9個(gè)月歐洲美元期貨交易1988/9/211989/3/20以91. 17的價(jià)格賣(mài)出6個(gè) 月合約一份以88. 82的價(jià)格對(duì)6個(gè)月 合約作平倉(cāng)交易以90. 51的價(jià)格買(mǎi)入9個(gè) 月合約一份以90. 06的價(jià)格對(duì)9個(gè)月 合約作平倉(cāng)交易損益盈利235個(gè)基點(diǎn)虧損45個(gè)基點(diǎn)合計(jì)盈禾 235-45 )x 25USD=USD475010.解析：交易過(guò)程見(jiàn)下表股票現(xiàn)貨交易香港證交所股票指數(shù)期貨2月1日股票市價(jià)100萬(wàn)港元售出合約10份,指數(shù)值10000 占3 刀 10 口股票市價(jià)80萬(wàn)港元買(mǎi)入合約10份，指數(shù)值9600 交

12、易單位：50港元虧損20萬(wàn)港元盈利400 X 50 X 10=20萬(wàn)港元合計(jì)盈虧相抵第6章習(xí)題答案5.分析計(jì)算題解：盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算：期權(quán)費(fèi)支出=USD100萬(wàn)x 1. 5%=USD1萬(wàn)。設(shè)盈虧平衡點(diǎn)的匯率水平為X,則在X點(diǎn)，執(zhí) 行期權(quán) 所產(chǎn)生的收益應(yīng)同期權(quán)費(fèi)支出正好相抵。(X-108 )x 1000 萬(wàn)二 15 萬(wàn) x X得 X=109. 64 期權(quán)最大虧損：期權(quán)費(fèi)15萬(wàn)美元從的分析我們將看到，只有在市場(chǎng)匯率低于協(xié)定價(jià)格108. 00時(shí)，交易員不會(huì)執(zhí)行該期權(quán)，從而最大虧損也就是期權(quán)費(fèi)支出 15萬(wàn)美元。 期權(quán)最大收益：無(wú)限當(dāng)市場(chǎng)匯率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于109. 64時(shí)，交易員將執(zhí)行期權(quán)，獲得很高的收益，如

13、果市場(chǎng)匯率無(wú) 限高, 收益就會(huì)無(wú)限高。 到期日盈虧情況的分析到期日時(shí)，如果市場(chǎng)匯率高于109. 64,交易員將執(zhí)行期權(quán)，交易收入扣除期權(quán)費(fèi)支出后仍有盈余；如果市場(chǎng) 匯率低于109. 64,但高于協(xié)定價(jià)格108. 00,交易員將執(zhí)行期權(quán)，收入不足以彌 補(bǔ)期權(quán)費(fèi)支出，仍有 部分虧損，但虧損額小于期權(quán)費(fèi)15萬(wàn)美元。如果市場(chǎng)匯率低于108. 00,交易員將不會(huì)執(zhí)行該項(xiàng)權(quán)利，因此其虧損就是購(gòu)買(mǎi)期權(quán)時(shí)支出的期權(quán) 費(fèi)15萬(wàn)美元。（圖略）6. 分析計(jì)算題解：首先我們計(jì)算一下盈虧平衡點(diǎn)：假設(shè)該筆外匯收入為1000萬(wàn)瑞士法郎，期權(quán)費(fèi)支出=CHF100 （萬(wàn)X 2. 5%=CHF2萬(wàn)。當(dāng)日瑞 士法 郎現(xiàn)匯匯率為：USD仁CHF1. 41Q0期權(quán)費(fèi)折合USD177305。設(shè)盈虧平衡點(diǎn)的匯率水平為X,則在X點(diǎn)， 執(zhí)行期權(quán)所產(chǎn)生的收益應(yīng)同期權(quán)費(fèi)支出正好相抵。10 000 000/1.39 - 10 000 000/X =177 305得 X二 1.42513個(gè)月后，第一種情況：如果市場(chǎng)匯率高于1.4215,出口商將執(zhí)行期權(quán)，獲得的收益可以彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)支出，出口商獲得凈利潤(rùn)。第二種情況：市場(chǎng)匯率高于執(zhí)行價(jià)格1.3900,但低于盈虧平衡點(diǎn)1.4215,岀口商將執(zhí)行 期權(quán)，獲得的收益不足以彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)支出，但虧損額不超過(guò)期權(quán)費(fèi)支出177 305美元。第三種情況：市場(chǎng)匯率低于執(zhí)行價(jià)格1.3900,出口