財務評價(案例)

1、 財財 務務 評評 價價 一一. 定義定義 是根據國家現行的財稅制度和價格體系，分是根據國家現行的財稅制度和價格體系，分 析計算項目析計算項目直接直接發(fā)生的財務效益和費用、編制發(fā)生的財務效益和費用、編制 財務報表、計算評價指標、考察財務報表、計算評價指標、考察項目的盈利能項目的盈利能 力、清償能力以及外匯平衡力、清償能力以及外匯平衡等財務狀況，據以等財務狀況，據以 判別項目的判別項目的財務可行性。財務可行性。 二二. 主要內容主要內容 在對投資項目的總體了解和對市場、環(huán)境、在對投資項目的總體了解和對市場、環(huán)境、 技術方案充分調查了解與掌握的基礎上，收集、技術方案充分調查了解與掌握的基礎上，收集

2、、 預測財務分析基礎數據，編制基礎財務報表預測財務分析基礎數據，編制基礎財務報表 （如投資估算表、折舊表、成本表、銷售收入（如投資估算表、折舊表、成本表、銷售收入 及稅金估算表等）及稅金估算表等） 編制資金規(guī)劃與計劃，在此基礎上編制資編制資金規(guī)劃與計劃，在此基礎上編制資 金來源與運用表。金來源與運用表。 根據財務基礎數據和資金規(guī)劃編制財務現根據財務基礎數據和資金規(guī)劃編制財務現 金流量表，據此計算和分析財務效果。金流量表，據此計算和分析財務效果。 三三. 主要財務報表主要財務報表 （一）現金流量表一）現金流量表 此表是用來反映項目在建設期和生產期各年此表是用來反映項目在建設期和生產期各年 的現金

3、流入量、現金流出量、凈現金流量和累的現金流入量、現金流出量、凈現金流量和累 計凈現金流量，并以此為依據進行靜態(tài)和動態(tài)計凈現金流量，并以此為依據進行靜態(tài)和動態(tài) 財務指標的測算，進行項目盈利能力分析。財務指標的測算，進行項目盈利能力分析。 按投資計算基礎不同，現金流量表通常分為按投資計算基礎不同，現金流量表通常分為 全部投資現金流量表和自有資金現金流量表。全部投資現金流量表和自有資金現金流量表。 1. 全部投資現金流量表全部投資現金流量表 全部投資現金流量表，全部投資現金流量表，不區(qū)分資金來源，把不區(qū)分資金來源，把 全部投資均視為自有資金，全部投資均視為自有資金，用以計算財務內部收用以計算財務內部

4、收 益率、財務凈現值、投資回收期等指標，益率、財務凈現值、投資回收期等指標，考察項考察項 目全部投資的盈利能力。目全部投資的盈利能力。資金投資的評價目的是資金投資的評價目的是 在企業(yè)范圍內考察項目的經濟效果。具體格式見在企業(yè)范圍內考察項目的經濟效果。具體格式見 下表所示。下表所示。 現金流量表（全部投資）現金流量表（全部投資） 序序 號號 年年 份份 項項 目目 合合 計計 建設期建設期投產期投產期達產期達產期 123456n 1 1.1 1.2 1.3 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 3 4 5 6 生產負荷（生產負荷（%） 現金流入現金流入 產品銷售（營業(yè)）收入產品銷售（營業(yè)）

5、收入 回收固定資產余值回收固定資產余值 回收流動資金回收流動資金 現金流出現金流出 固定資產投資（含調節(jié)稅）固定資產投資（含調節(jié)稅） 流動資金流動資金 經營成本經營成本 銷售稅金及附加銷售稅金及附加 所得稅所得稅 凈現金流量（凈現金流量（1-2） 累計凈現金流量累計凈現金流量 所得稅前凈現金流量所得稅前凈現金流量 (3+2.5) 所得稅前累計凈現金流量所得稅前累計凈現金流量 2.自有資金現金流量表自有資金現金流量表 自有資金現金流量表編制的原則是自有資金現金流量表編制的原則是區(qū)分資金區(qū)分資金 來源。來源。是站在企業(yè)財務的角度考察各項資金的收是站在企業(yè)財務的角度考察各項資金的收 入和支出，對于貸

6、款來說，企業(yè)從銀行取得貸款入和支出，對于貸款來說，企業(yè)從銀行取得貸款 是資金收入，用于項目建設是資金支出，因此表是資金收入，用于項目建設是資金支出，因此表 中投資只計自有資金。用以計算自有資金財務凈中投資只計自有資金。用以計算自有資金財務凈 現值、財務內部收益率的等指標?，F值、財務內部收益率的等指標。“自有資金自有資金” 的評價目的是考察企業(yè)在興辦項目中獲得的實際的評價目的是考察企業(yè)在興辦項目中獲得的實際 利益。利益。具體格式見下表所示。具體格式見下表所示。 現金流量表（自有資金）現金流量表（自有資金） 序序 號號 年年 份份 項項 目目 合合 計計 建設期建設期投產期投產期達產期達產期 12

7、3456n 1 1.1 1.2 1.3 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 3 生產負荷（生產負荷（%） 現金流入現金流入 產品銷售產品銷售(營業(yè)營業(yè))收入收入 回收固定資產余值回收固定資產余值 回收流動資金回收流動資金 現金流出現金流出 自有資金自有資金 借款本金償還借款本金償還 借款利息支付借款利息支付 經營成本經營成本 銷售稅金及附加銷售稅金及附加 所得稅所得稅 特種基金特種基金 凈現金流量（凈現金流量（1-2） （二）損益表二）損益表 損益表是反映項目盈利或虧損的報表。損益表是反映項目盈利或虧損的報表。 通過逐年的銷售收入、成本及稅金等收入與通過逐年的銷售收入、

8、成本及稅金等收入與 支出來計算各年的利潤總額、所得稅及稅后支出來計算各年的利潤總額、所得稅及稅后 利潤分配情況利潤分配情況，用以計算投資利潤率、投資用以計算投資利潤率、投資 利稅率和資本金利潤率等指標。利稅率和資本金利潤率等指標。損益表的具損益表的具 體格式見下表：體格式見下表： 損損 益益 表表 序序 號號 年年 份份 項項 目目 合合 計計 投產期投產期達產期達產期 3456n 1 2 3 4 5 6 7 7.1 7.2 7.3 生產負荷（生產負荷（%） 產品銷售產品銷售(營業(yè)營業(yè))收入收入 銷售稅金及附加銷售稅金及附加 總成本費用總成本費用 利潤總額（利潤總額（1-2-3） 所得稅所得稅

9、 稅后利潤稅后利潤 (4-5) 可供分配利潤可供分配利潤 盈余公積金盈余公積金 應付利潤應付利潤 未分配利潤未分配利潤 累計未分配利潤累計未分配利潤 項目評價時利潤總額一般可視作應納稅所得額。僅對生項目評價時利潤總額一般可視作應納稅所得額。僅對生 產初期發(fā)生的虧損，按政策允許產初期發(fā)生的虧損，按政策允許5年內進行彌補，以年內進行彌補，以 調整減少的應納稅所得額，其他因素不必考慮，虧損調整減少的應納稅所得額，其他因素不必考慮，虧損 所得額為所得額為0。企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可用下一年度的。企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可用下一年度的 稅前利潤彌補，下一年度的利潤不足彌補的，可以用稅前利潤彌補，下一年度的利潤

10、不足彌補的，可以用 5年內的所得稅前利潤彌補，連續(xù)年內的所得稅前利潤彌補，連續(xù)5年未彌補的虧損，年未彌補的虧損， 用稅后利潤彌補。用稅后利潤彌補。 可供分配利潤：可供分配利潤： 盈余公積金：盈余公積金：是企業(yè)從稅后利潤中提取形成的積累資是企業(yè)從稅后利潤中提取形成的積累資 金，是企業(yè)金，是企業(yè)保全資本，防止濫分稅后利潤，降低企業(yè)保全資本，防止濫分稅后利潤，降低企業(yè) 經營風險，保護債權人利益的資金來源。經營風險，保護債權人利益的資金來源。 從性質上看，盈余公積金屬于企業(yè)的所有者權益（是從性質上看，盈余公積金屬于企業(yè)的所有者權益（是 企業(yè)投資者對企業(yè)凈資產的所有權），包括法定盈余公企業(yè)投資者對企業(yè)凈

11、資產的所有權），包括法定盈余公 積金和任意盈余公積金。積金和任意盈余公積金。法定盈余公積金按稅后利潤的法定盈余公積金按稅后利潤的 10%提取，當企業(yè)的法定盈余公積金達到注冊資本的提取，當企業(yè)的法定盈余公積金達到注冊資本的 50%時可不再提取時可不再提取。任意盈余公積金是企業(yè)為了滿足生。任意盈余公積金是企業(yè)為了滿足生 產經營的需要，在計提法定盈余公積金和公益金后，按產經營的需要，在計提法定盈余公積金和公益金后，按 照公司章程或股東會議決議提取的公積金，其提取比例照公司章程或股東會議決議提取的公積金，其提取比例 或金額由股東會議根據需要確定?；蚪痤~由股東會議根據需要確定。企業(yè)提取的盈余公積企業(yè)提取

12、的盈余公積 金主要用于彌補企業(yè)虧損和轉贈企業(yè)資本。但轉贈資本金主要用于彌補企業(yè)虧損和轉贈企業(yè)資本。但轉贈資本 后企業(yè)的法定盈余公積金不能低于企業(yè)注冊資本的后企業(yè)的法定盈余公積金不能低于企業(yè)注冊資本的25%。 公益金：公益金：是企業(yè)從稅后利潤中提取專門用于職工集體是企業(yè)從稅后利潤中提取專門用于職工集體 福利方面的資金。從性質上看，公益金也屬于企業(yè)的福利方面的資金。從性質上看，公益金也屬于企業(yè)的 所有者權益，所有者權益，但是它不能用于彌補虧損和轉贈資本，但是它不能用于彌補虧損和轉贈資本， 而只能用于職工的集體福利而只能用于職工的集體福利，如建造職工宿舍、食堂，如建造職工宿舍、食堂 醫(yī)務室等。企業(yè)職

13、工對這些福利設施只有使用權而沒醫(yī)務室等。企業(yè)職工對這些福利設施只有使用權而沒 有所有權，所有權仍屬于企業(yè)的所有者。有所有權，所有權仍屬于企業(yè)的所有者。 應付利潤：應付利潤：應該向投資者分付的利潤（應該向投資者分付的利潤（1）支付優(yōu)先股）支付優(yōu)先股 股利（股利（2）提取任意盈余公積金（）提取任意盈余公積金（3）支付普通股股利）支付普通股股利 未分配利潤：未分配利潤：用于償還固定資產借款及彌補以前年度用于償還固定資產借款及彌補以前年度 虧損的可供分配利潤。未分配利潤虧損的可供分配利潤。未分配利潤+折舊折舊+攤銷攤銷+其他其他 均為還款資金來源。均為還款資金來源。 可行性研究中，稅后利潤處理方式如下

14、：可行性研究中，稅后利潤處理方式如下： 用稅后利潤支付長期借款后無余額的年份，稅后利用稅后利潤支付長期借款后無余額的年份，稅后利 潤全部計入未分配利潤用于支付長期借款還本，不計提潤全部計入未分配利潤用于支付長期借款還本，不計提 盈余公積金。盈余公積金。 用稅后利潤支付長期借款后有余額的年份，先按稅用稅后利潤支付長期借款后有余額的年份，先按稅 后利潤的后利潤的15%計提盈余公積金，然后視需要留出用于還計提盈余公積金，然后視需要留出用于還 本的余額計入未分配利潤，最后將剩余部分作為應付利本的余額計入未分配利潤，最后將剩余部分作為應付利 潤。潤。 即：即：盈余公積金盈余公積金=稅后利潤稅后利潤15%

15、 （盈余年份才提取）（盈余年份才提?。?未分配利潤未分配利潤 = 借款本金借款本金 折舊費折舊費 攤銷費攤銷費 應付利潤應付利潤 = 稅后利潤稅后利潤 盈余公積金盈余公積金 未分配利潤未分配利潤 還清借款后的年份先按稅后利潤的還清借款后的年份先按稅后利潤的15%計提盈余公計提盈余公 積金，其余全部作為應付利潤。積金，其余全部作為應付利潤。 （三）資金來源與運用表（三）資金來源與運用表 編制資金來源與運用表的目的是滿足項目編制資金來源與運用表的目的是滿足項目 實施與運轉的需要，保證項目壽命周期內資金實施與運轉的需要，保證項目壽命周期內資金 運行的可行性，運行的可行性，即每期的資金來源加上上期的即

16、每期的資金來源加上上期的 結余必須足以支付本期的資金使用需要，否則結余必須足以支付本期的資金使用需要，否則 項目無法實施。項目的資金安排集中體現項目無法實施。項目的資金安排集中體現“資資 金來源與運用表金來源與運用表”上，該表由上，該表由“資金來源資金來源”、 “資金運用資金運用”、“盈余資金盈余資金”和和“累計盈余資累計盈余資 金金”四項構成。四項構成。滿足資金運行的可行性條件是：滿足資金運行的可行性條件是： 各年的各年的“累計盈余資金累計盈余資金” 0 。 具體格式見下表所示。具體格式見下表所示。 資資 金金 來來 源源 與與 運運 用用 表表 序號序號 年年 份份 項項 目目 合合 計計

17、 建設期建設期投產期投產期達產期達產期 123456n 1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 1.10 2 生產負荷（生產負荷（%） 資金來源資金來源 利潤總額利潤總額 折舊費折舊費 攤銷費攤銷費 長期借款長期借款 流動資金借款流動資金借款 其他短期借款其他短期借款 自有資金自有資金 其它其它 回收固定資產余值回收固定資產余值 回收流動資金回收流動資金 資金運用資金運用 資資 金金 來來 源源 與與 運運 用用 表（續(xù)表）表（續(xù)表） 序序 號號 年年 份份 項項 目目 合合 計計 建設期建設期投產期投產期達產期達產期 123456n 2 2.1 2.2 2

18、.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 3 4 生產負荷（生產負荷（%） 資金運用資金運用 固定資產投資固定資產投資 （含投資方向調節(jié)稅）（含投資方向調節(jié)稅） 建設期利息建設期利息 流動資金流動資金 所得稅所得稅 應付利潤應付利潤 長期借款本金償還長期借款本金償還 流動資金借款本金償還流動資金借款本金償還 其他短期借款本金償還其他短期借款本金償還 盈余資金盈余資金 累計盈余資金累計盈余資金 （四）資產負債表（四）資產負債表 該表反映項目逐年年末控制的資產數量及其該表反映項目逐年年末控制的資產數量及其 構成比例，所負擔債務數量及其長短期債務的構構成比例，所負擔債務數量及其長短期債務的構 成

19、比例，所有者擁有的權益數量及其構成比例，成比例，所有者擁有的權益數量及其構成比例， 用以計算資產負債率、流動比率及速動比率，進用以計算資產負債率、流動比率及速動比率，進 行清償能力分析。行清償能力分析。 資產負債表是根據資產負債表是根據 “資產資產 = 負債負債 + 所有者權益所有者權益” 這一基本公式，并依據一定的分類標準和順序把這一基本公式，并依據一定的分類標準和順序把 項目在某一特定日期的資產、負債與所有者權益項目在某一特定日期的資產、負債與所有者權益 予以適當編排而成，具體格式見下表：予以適當編排而成，具體格式見下表： 資資 產產 負負 債債 表表 序號序號 年年 份份 項項 目目 合

20、合 計計 建設期建設期投產期投產期達產期達產期 123456n 1 1.1 1.1.1 1.1.2 1.1.3 1.1.4 1.2 1.3 1.4 2 2.1 2.1.1 生產負荷（生產負荷（%） 資產資產 流動資產總額流動資產總額 應收賬款應收賬款 存貨存貨 現金現金 累計盈余資金累計盈余資金 在建工程在建工程 固定資產凈值固定資產凈值 無形及遞延資產凈值無形及遞延資產凈值 負債及所有者權益負債及所有者權益 流動負債總額流動負債總額 應付賬款應付賬款 資資 產產 負負 債債 表表 （續(xù)表）（續(xù)表） 序號序號 年年 份份 項項 目目 合合 計計 建設期建設期投產期投產期達產期達產期 12345

21、6n 2.1.2 2.1.3 2.2 2.3 2.3.1 2.3.2 2.3.3 2.3.4 生產負荷（生產負荷（%） 流動資金借款流動資金借款 其他短期借款其他短期借款 長期借款長期借款 負債小計負債小計 所有者權益所有者權益 資本金資本金 資本公積金資本公積金 累計盈余公積金累計盈余公積金 累計未分配利潤累計未分配利潤 計算指標計算指標 ：1. 資產負債率（資產負債率（%） 2. 流動比率流動比率 （%） 3. 速動比率速動比率 （%） 資產是資產是指任何具有現金價值的實物財產和權利，指任何具有現金價值的實物財產和權利， 包括現金、應收賬款、供出售的存貨，以及可多次包括現金、應收賬款、供出

22、售的存貨，以及可多次 使用的房屋、設備、工具、車輛等長期資產。資產使用的房屋、設備、工具、車輛等長期資產。資產 不能憑空而降，它由四條途徑取得：不能憑空而降，它由四條途徑取得： （1）由賒購取得，就會產生負債；）由賒購取得，就會產生負債； （2）由借款取得，這也會產生負債；由借款取得，這也會產生負債； （3）由投資者投入資金，或其他資產取得，這會產生）由投資者投入資金，或其他資產取得，這會產生 權益；權益； （4）通過未分配利潤和利潤的留成部分取得，這也會）通過未分配利潤和利潤的留成部分取得，這也會 產生權益。產生權益。 負債是負債是指企業(yè)因借款、賒購資產與勞務而形成指企業(yè)因借款、賒購資產與勞

23、務而形成 的日后需要償還而欠下的債務，以及一些其他類型的日后需要償還而欠下的債務，以及一些其他類型 的支付，如應付賬款。的支付，如應付賬款。 負債按期償還期限，可以劃分為流動負債和長負債按期償還期限，可以劃分為流動負債和長 期負債兩類：期負債兩類： （1）流動負債是指償付期在一年或一年以內償還的）流動負債是指償付期在一年或一年以內償還的 負債；負債； （2）長期負債是指償還期在一年以上到期的債務。）長期負債是指償還期在一年以上到期的債務。 所有者權益是指項目投資人對項目凈資產的所所有者權益是指項目投資人對項目凈資產的所 有權，有權，包括項目投資人對項目的投入資本以及形成包括項目投資人對項目的投

24、入資本以及形成 的的資本公積金資本公積金（是指企業(yè)投資人實際支付出資額超（是指企業(yè)投資人實際支付出資額超 出其資本金的差額以及不需要償還的資本增值如：出其資本金的差額以及不需要償還的資本增值如： 股票溢價凈收入、捐贈資產、財產評估與原賬面的股票溢價凈收入、捐贈資產、財產評估與原賬面的 差、匯率折價差額）、差、匯率折價差額）、盈余公積金與未分配利潤等。盈余公積金與未分配利潤等。 （五）財務外匯平衡表（五）財務外匯平衡表 當建設項目涉及產品出口創(chuàng)匯或替代進口當建設項目涉及產品出口創(chuàng)匯或替代進口 節(jié)匯時，還應進行項目的外匯效果分析。節(jié)匯時，還應進行項目的外匯效果分析。財務財務 外匯平衡表是反映項目計

25、算期內各年外匯余缺外匯平衡表是反映項目計算期內各年外匯余缺 程度，進行外匯平衡分析。程度，進行外匯平衡分析。外匯效果分析依據外匯效果分析依據 的是財務外匯平衡表，其格式見下表。的是財務外匯平衡表，其格式見下表。 財財 務務 外外 匯匯 平平 衡衡 表表 序序 號號 年年 份份 項項 目目 合合 計計 建設期建設期投產期投產期達產期達產期 123456n 1 1.1 1.2 1.3 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 生產負荷（生產負荷（%） 外匯來源外匯來源 產品銷售外匯收入產品銷售外匯收入 外匯借款外匯借款 其他外匯收入其他外匯收入 外匯運用外匯運用 固定資產投資中外

26、匯支出固定資產投資中外匯支出 進口原材料進口原材料 進口零部件進口零部件 技術轉讓費技術轉讓費 償付外匯借款本息償付外匯借款本息 其他外匯支出其他外匯支出 外匯余缺外匯余缺 四四. 財務評價指標體系財務評價指標體系 財務評價主要是按照國家現行的財稅制度和財務評價主要是按照國家現行的財稅制度和 國內現行價格，從財務的角度分析計算項目的效國內現行價格，從財務的角度分析計算項目的效 益、費用、盈利狀況及借款償還能力，以考察項益、費用、盈利狀況及借款償還能力，以考察項 目在財務上的可行性。目在財務上的可行性。 按國家經濟計劃委員會的規(guī)定，建設項目財按國家經濟計劃委員會的規(guī)定，建設項目財 務評價的指標體

27、系如下：務評價的指標體系如下： 項目財務項目財務 評價指標評價指標 靜態(tài)靜態(tài) 指標指標 動態(tài)動態(tài) 指標指標 投資回收期投資回收期 固定資產投資借款償還期固定資產投資借款償還期 投資利潤率投資利潤率 投資利稅率投資利稅率 資本金利潤率資本金利潤率 財務比率財務比率 資產負債率資產負債率 流動比率流動比率 速動比率速動比率 動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期 凈現值凈現值 內部收益率內部收益率 凈現值率凈現值率 財務換匯成本財務換匯成本 財務節(jié)匯成本財務節(jié)匯成本 （一）財務盈利性分析（一）財務盈利性分析 財務盈利性分析要計算并分析財務凈現值、財財務盈利性分析要計算并分析財務凈現值、財 務內部收益率、財務

28、凈現值率、投資回收期、財務務內部收益率、財務凈現值率、投資回收期、財務 盈利率和其它財務比率，是財務評價的主要內容。盈利率和其它財務比率，是財務評價的主要內容。 （二）財務清償能力分析（二）財務清償能力分析 1. 借款償還期借款償還期 是指在國家財政規(guī)定及項目具體財務條件下，是指在國家財政規(guī)定及項目具體財務條件下， 一項目投產后可用于還款的資金，償還建設投資國一項目投產后可用于還款的資金，償還建設投資國 內借款本金和建設期利息（不包括已用自有資金支內借款本金和建設期利息（不包括已用自有資金支 付的建設期利息付的建設期利息)所需要的時間。所需要的時間。 t p t t ri 1 式中：式中： i

29、 i 為建設投資國內借款本金和建設期利息之和；為建設投資國內借款本金和建設期利息之和； p pt t 為建設投資國內借款償還期，從借款開始年計算； 為建設投資國內借款償還期，從借款開始年計算； r rt t 為第為第t t年可用于還款的資金，包括稅后利潤、折舊、年可用于還款的資金，包括稅后利潤、折舊、 攤銷費及其他還款資金。攤銷費及其他還款資金。 借款償還期可由借款償還期可由損益表、成本表及其借款還本付損益表、成本表及其借款還本付 息表的數據推算，息表的數據推算，通常用年表示。通常用年表示。 借款償還期借款償還期= 借款償還后首次借款償還后首次 出現盈余的年份數出現盈余的年份數 - 開始借款年

30、份開始借款年份 額當年可用于還款的資金 當年應償還借款數 從開始借款年份算起的償還期的詳細計算公式是：從開始借款年份算起的償還期的詳細計算公式是： 借借 款款 還還 本本 付付 息息 表表 序序 號號 年年 份份 項項 目目 合合 計計 建設期建設期投產期投產期達產期達產期 123456n 1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 2 2.1 2.2 2.3 2.4 借款及還本付息借款及還本付息 年初借款本息累計年初借款本息累計 本年借款本年借款 本年應計利息本年應計利息 本年還本本年還本 本年付息本年付息 償還借款本金的來源償還借款本金的來源 未分配利潤未分配利潤 折舊折舊 攤銷攤銷 其他

31、資金其他資金 合計（合計（2.1+2.2+2.3+2.4） 當借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認當借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認 為項目有償還能力。為項目有償還能力。 2.資產負債率資產負債率 是企業(yè)負債與資產之比是企業(yè)負債與資產之比 ，是一個反映項目所面臨是一個反映項目所面臨 的財務風險程度及償債能力的指標，其計算公式為：的財務風險程度及償債能力的指標，其計算公式為： %100 資產 負債 資產負債率 資產負債率反映總資產中有多大比例是通過借款資產負債率反映總資產中有多大比例是通過借款 來籌集的。該指標又稱為舉債經營比率。來籌集的。該指標又稱為舉債經營比率。 從債權人的立場看

32、，從債權人的立場看，該指標越低越好。如果股東提供該指標越低越好。如果股東提供 的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較少的比例，則企的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較少的比例，則企 業(yè)的風險將主要由債權人來承擔，這對債權人來講不業(yè)的風險將主要由債權人來承擔，這對債權人來講不 利。利。 從股東的角度看，從股東的角度看，只要全部資本利潤率高只要全部資本利潤率高 于借款利率，股東就可以從負債資金中獲得額于借款利率，股東就可以從負債資金中獲得額 外利潤，因此負債比率越大越好。外利潤，因此負債比率越大越好。 從企業(yè)經營的角度看，從企業(yè)經營的角度看，企業(yè)負債過大，債企業(yè)負債過大，債 務風險加大，但如果舉債過小，又說

33、明企業(yè)利務風險加大，但如果舉債過小，又說明企業(yè)利 用債權人資本進行經營活動的能力太差，畏縮用債權人資本進行經營活動的能力太差，畏縮 不前，對前途信心不足，因此必須審時度勢，不前，對前途信心不足，因此必須審時度勢， 全面考慮，在利用資產負債率制定資本決策時，全面考慮，在利用資產負債率制定資本決策時， 必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在兩必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在兩 者之間權衡利害得失，做出正確的決策。者之間權衡利害得失，做出正確的決策。 3. 流動比率流動比率 是流動資產與流動負債的比率，用以衡量項是流動資產與流動負債的比率，用以衡量項 目清償其短期負債的能力，也是反映項目各年償

34、目清償其短期負債的能力，也是反映項目各年償 付流動負債能力的指標。其計算公式為：付流動負債能力的指標。其計算公式為： %100 流動負債 流動資產 流動比率 計算出的流動比率，一般應大于計算出的流動比率，一般應大于200%，即，即1 元的流動負債至少有元的流動負債至少有2元的流動資產作后盾，保元的流動資產作后盾，保 證項目按期償還短期債務。這是提供貸款的機證項目按期償還短期債務。這是提供貸款的機 構可以接受的。構可以接受的。 4. 速動比率速動比率 速動比率可克服流動比率的缺點，用來衡量速動比率可克服流動比率的缺點，用來衡量 企業(yè)償付短期負債的能力，及項目快速清償流動企業(yè)償付短期負債的能力，及

35、項目快速清償流動 負債的能力。計算公式為：負債的能力。計算公式為： %100 流動負債 存貨）（流動資產 速動比率 計算出的速動比率，一般應接近于計算出的速動比率，一般應接近于100%， 即即1元的流動負債有元的流動負債有1元的速動資產（流動資產元的速動資產（流動資產 - 存貨）以資抵償，存貨）以資抵償， 這是提供貸款的機構可以這是提供貸款的機構可以 接受的。接受的。 （三）財務外匯流量分析（三）財務外匯流量分析 涉及產品出口創(chuàng)匯及替代進口節(jié)匯的項目，涉及產品出口創(chuàng)匯及替代進口節(jié)匯的項目， 應進行財務外匯流量分析。指標有：財務外匯應進行財務外匯流量分析。指標有：財務外匯 凈現值、財務換匯成本和

36、財務節(jié)匯成本。凈現值、財務換匯成本和財務節(jié)匯成本。 1. 財務外匯凈現值（財務外匯凈現值（fnpvf） 計算公式是：計算公式是： t n t tf ifofifnpv )1 ()( 1 式中：式中：fi為外匯流入量；為外匯流入量； fo為外匯流出量；為外匯流出量； n為計算期；為計算期； （fi fo)t 為第為第 t 年的凈外匯流量；年的凈外匯流量；i為折現率；一般取外為折現率；一般取外 匯貸款利率。匯貸款利率。 2. 財務換匯成本及財務節(jié)匯成本財務換匯成本及財務節(jié)匯成本 財務換匯成本財務換匯成本是指換取是指換取1美元外匯所需的人美元外匯所需的人 民幣額數。民幣額數。 n t t t n t

37、 t t ifofi idr 1 1 )1 ()( )1 ( 財務換匯成本 式中，式中，drt為項目在第為項目在第 t 年生產出口產品投入的國年生產出口產品投入的國 內資源（包括投資、原材料、工資及其他投入）內資源（包括投資、原材料、工資及其他投入） 財務節(jié)匯成本財務節(jié)匯成本是指替代進口項目節(jié)約是指替代進口項目節(jié)約1美元美元 外匯所需的人民幣額數。它等于項目計算期內外匯所需的人民幣額數。它等于項目計算期內 生產替代進口所投入的國內資源的現值與生產生產替代進口所投入的國內資源的現值與生產 替代進口產品的外匯凈現值的比。替代進口產品的外匯凈現值的比。 財務評價案例分析財務評價案例分析 本部分以一個

38、新建項目為例，說明基礎財務報本部分以一個新建項目為例，說明基礎財務報 表編制方法及財務效果計算方法。表編制方法及財務效果計算方法。 一、案例的財務預測及基礎財務報表一、案例的財務預測及基礎財務報表 1. 數據資料數據資料 新建一個化肥廠，預計從此項目建設開始新建一個化肥廠，預計從此項目建設開始 壽命期為壽命期為15年，項目建設期為年，項目建設期為3年，第年，第4年投產，年投產， 第第5年達到設計生產能力。年達到設計生產能力。 （1）固定資產投資）固定資產投資8000萬元，其中自有資金投萬元，其中自有資金投 資資4000萬元。分年投資情況見下表：萬元。分年投資情況見下表： 不足部分向銀行借款，銀

39、行貸款條件是年利率不足部分向銀行借款，銀行貸款條件是年利率 10%，建設期間只計利息不還款，第，建設期間只計利息不還款，第4年投產后開始年投產后開始 還貸，每年付清利息并分還貸，每年付清利息并分10年等額償還建設期利息資年等額償還建設期利息資 本化后的全部借款本金。本化后的全部借款本金。 （2）流動資金投資約需）流動資金投資約需2490萬元，全部用銀行貸款，萬元，全部用銀行貸款， 年利率為年利率為10%，。，。 （3）銷售收入、銷售稅金及附加和經營成本的預測值）銷售收入、銷售稅金及附加和經營成本的預測值 見下表：其他支出忽略不計。見下表：其他支出忽略不計。 年年 份份 項項 目目 123合計合

40、計 固定資產投資（萬元）固定資產投資（萬元） 其中自有資金投資（萬元）其中自有資金投資（萬元）2500 1500 3500 1500 2000 1000 8000 4000 2. 要求進行全投資和自有資金投資盈利能力分析和要求進行全投資和自有資金投資盈利能力分析和 清償能力分析。（基準折現率為清償能力分析。（基準折現率為12%） 3.基礎財務報表基礎財務報表 （1）借款需用量計算表）借款需用量計算表 （2）固定資產投資借款建設期利息計算表）固定資產投資借款建設期利息計算表 （3）固定資產投資還款計劃與利息計算表）固定資產投資還款計劃與利息計算表 年年 末末 項項 目目 45615 銷售收入銷售

41、收入 銷售稅金及附加銷售稅金及附加 經營成本經營成本 5600 320 3500 8000 480 5000 8000 480 5000 8000 480 5000 銷售收入、銷售稅金及附加和經營成本預測值銷售收入、銷售稅金及附加和經營成本預測值 借借 款款 需需 用用 量量 計計 算算 表表 年年 份份 內內 容容 12 3 4 合計合計 固定資產投資總額固定資產投資總額 流動資金流動資金 自有資金自有資金 2500 1500 3500 1500 2000 1000 2490 8000 2490 4000 借款需用量借款需用量10002000100024906490 建設期利息計算表建設期利

42、息計算表 年年 份份 內內 容容 12 3 4 合計合計 年初欠款年初欠款 當年借款當年借款 當年利息當年利息 0 1000 50 1050 2000 205 3255 1000 375.5 4630.5 建設期建設期 利息約利息約 630 年末欠款累計年末欠款累計1050 32554630.5 當年借款按一半計息。第當年借款按一半計息。第4年初累計的欠款年初累計的欠款 即為利息資本化后的總本金。即為利息資本化后的總本金。 固定資產投資還款計劃與利息計算表固定資產投資還款計劃與利息計算表 年份年份 內容內容 45678910111213 年初欠款年初欠款 當年利息支付當年利息支付 當年還本當年

43、還本 年末欠款年末欠款 4630 463 463 4167 4167 417 463 3704 3704 370 463 3241 3241 324 463 2778 2778 278 463 2315 2315 232 463 1852 1852 185 463 1389 1389 139 463 926 926 93 463 463 463 46 463 0 根據與銀行商定的條件，第根據與銀行商定的條件，第4年開始支付每年的年開始支付每年的 利息，再還本金的利息，再還本金的1/10，10 年內還清，利息可計入年內還清，利息可計入 當期損益。當期損益。 4.固定資產折舊的計算固定資產折舊的計

44、算 平均折舊年限為平均折舊年限為15年，殘值率為年，殘值率為5%，建設期利息計入，建設期利息計入 固定資產原值內。固定資產原值內。 萬元年折舊額547 15 )5%-1)(6308000( 二二. 主要財務報表主要財務報表 （1）損益及利潤分配表）損益及利潤分配表 （2）全投資現金流量表）全投資現金流量表 （3）自有資金現金流量表）自有資金現金流量表 （4）資金來源與運用表）資金來源與運用表 （5）資產負債表資產負債表 第第15年回收固定資產余值為：年回收固定資產余值為： （8000+630）- 547 12 = 2066 萬元萬元 損益及利潤分配表損益及利潤分配表 年年 份份 內內 容容 4

45、56789101112131415 1.銷售收入銷售收入 2.經營成本經營成本 3.折舊折舊 4.建設投資借建設投資借 款利息款利息 5.流動資金借款流動資金借款 利息利息 6.銷售稅金及附銷售稅金及附 加加 7.利潤總額利潤總額 8.所得稅所得稅 9.稅后利潤稅后利潤 10.盈余公積金盈余公積金 11.公益金公益金 12.應付利潤應付利潤 13.未分配利潤未分配利潤 5600 3500 547 463 249 320 521 172 349 35 18 296 0 8000 5000 547 417 249 480 1307 431 876 88 44 744 0 8000 5000 547

46、 370 249 480 1354 447 907 91 45 771 0 8000 5000 547 324 249 480 1400 462 938 94 47 797 0 8000 5000 547 278 249 480 1446 477 969 97 48 824 0 8000 5000 547 323 249 480 1492 492 1000 100 50 850 0 8000 5000 547 185 249 480 1539 508 1031 103 52 876 0 8000 5000 547 139 249 480 1585 523 1062 106 53 903 0 8

47、000 5000 547 93 249 480 1631 538 1093 109 55 956 0 8000 5000 547 46 249 480 1678 554 1124 112 56 956 0 8000 5000 547 0 249 480 1724 569 115 116 58 981 0 8000 5000 547 0 249 480 1724 569 1155 116 58 981 0 全投資現金流量表全投資現金流量表 年年 份份 內內 容容 建設期建設期 投產期投產期達產期達產期 01234567 (一一) 現金流入現金流入 1.產品銷售收入產品銷售收入 2.回收固定資產回

48、收固定資產 余值余值 3.回收流動資金回收流動資金 (二二)現金流出現金流出 1.固定資產投資固定資產投資 2.流動資金流動資金 3.經營成本經營成本 4.銷售稅金及附銷售稅金及附 加加 5.所得稅所得稅 (三）凈現金流量三）凈現金流量 （1-2） 2500 -2500 3500 -3500 2000 -2000 2490 -2490 5600 3500 320 172 1608 8000 5000 480 431 2089 8000 5000 480 447 2073 8000 5000 480 462 2058 全部投資現金流量表全部投資現金流量表 (續(xù)表）續(xù)表） 年年 份份 內內 容容

49、達達 產產 期期 89101112131415 (一一) 現金流入現金流入 1.產品銷售收入產品銷售收入 2.回收固定資產余回收固定資產余 值值 3.回收流動資金回收流動資金 (二二)現金流出現金流出 1.固定資產投資固定資產投資 2.流動資金流動資金 3.經營成本經營成本 4.銷售稅金及附銷售稅金及附 加加 5.所得稅所得稅 (三）凈現金流量三）凈現金流量 （1-2） 8000 5000 480 477 2043 8000 5000 480 492 2028 8000 5000 480 508 2012 8000 5000 480 523 1997 8000 5000 480 538 198

50、2 8000 5000 480 554 1966 8000 5000 480 569 1951 8000 2066 2490 5000 480 569 6507 自有資金現金流量表自有資金現金流量表 年年 份份 內內 容容 建設期建設期 投產期投產期達產期達產期 01234567 (一一) 現金流入現金流入 1.產品銷售收入產品銷售收入 2.回收固定資產余值回收固定資產余值 3.回收流動資金回收流動資金 (二二)現金流出現金流出 1.固定資產投資固定資產投資 （自有（自有 資金）資金） 2.流動資金流動資金(（自有資金）（自有資金） 3.經營成本經營成本 4.銷售稅金及附銷售稅金及附 加加 5

51、.所得稅所得稅 6.固定投資本金償還固定投資本金償還 7.固定投資利息支付固定投資利息支付 8.流動資金本金償還流動資金本金償還 9.流動資金利息支付流動資金利息支付 (三）凈現金流量三）凈現金流量 （1-2） 1500 -1500 1500 -1500 1000 -1000 5600 3500 320 172 463 463 249 433 8000 5000 480 431 463 417 249 960 8000 5000 480 447 463 370 249 991 8000 5000 480 462 463 324 249 1022 自有資金現金流量表（續(xù)表）自有資金現金流量表（續(xù)

52、表） 年 份 內 容 達 產 期 89101012131415 (一) 現金流入 1.產品銷售收入 2.回收固定資產余值 3.回收流動資金 (二)現金流出 1.固定資產投資 （自有資金） 2.流動資金(（自有 資金） 3.經營成本 4.銷售稅金及附 加 5.所得稅 6.固定投資本金償還 7.固定投資利息支付 8.流動資金本金償還 9.流動資金利息支付 (三）凈現金流量 （1-2） 8000 5000 480 477 463 278 249 1053 8000 5000 480 492 463 232 249 1084 8000 5000 480 508 463 185 249 1115 800

53、0 5000 480 523 463 139 249 1146 8000 5000 480 538 463 93 249 1177 8000 5000 480 554 463 46 249 1208 8000 5000 480 569 463 0 249 1702 8000 2066 2490 5000 480 569 463 0 2490 249 3768 資資 金金 來來 源源 與與 運運 用用 表表 年 份 內 容 建設期 投產期達產期 01234567 1.資金來源資金來源 1.1 利潤總額 1.2 折舊費與攤 銷費 1.3 長期借款 1.4 短期借款 1.5 自有資金 1.6 回收固

54、定資 產余值 1.7 回收流動資 金 2.資金運用資金運用 2500 1000 1500 3500 2000 1500 2000 1000 1000 2490 2490 1068 521 547 1854 1307 547 1901 1354 547 1947 1400 547 資資 金金 來來 源源 與與 運運 用用 表（續(xù)表表（續(xù)表1） 年 份 內 容 達 產 期 期末 余值 89101112131415 1.資金來源資金來源 1.1 利潤總額 1.2 折舊費與 攤銷費 1.3 長期借款 1.4 短期借款 1.5 自有資金 1.6 回收固定 資產余值 1.7 回收流動 資金 2.資金運用資

55、金運用 1993 1446 547 2039 1492 547 2086 1539 547 2132 1585 547 2178 1631 547 2225 1678 547 2271 1724 547 2271 1724 547 4556 2066 2490 資資 金金 來來 源源 與與 運運 用用 表（續(xù)表表（續(xù)表2） 年 份 內 容 建 設 期 投產期達產期 0 1234567 2. 資金運用資金運用 2.1 固定資產 2.2 建設期利息 2.3 流動資金 2.4 所得稅 2.5 應付利潤 2.6長期借款本 金償還 2.7 短期借款本 金償還 3. 盈余資金 4. 累計盈余資金 2500

56、 2500 0 0 3500 3500 0 0 2000 2000 0 0 2490 2490 0 0 931 172 296 463 137 137 1638 431 744 463 216 353 1681 447 771 463 220 573 1722 462 797 463 225 798 資資 金金 來來 源源 與與 運運 用用 表（續(xù)表表（續(xù)表3） 年 份 內 容 達 產 期 期末 余值 89101112131415 2. 資金運用資金運用 2.1 固定資產 2.2 建設期利息 2.3 流動資金 2.4 所得稅 2.5 應付利潤 2.6長期借款本 金償還 2.7 短期借款本 金償

57、還 3. 盈余資金 4. 累計盈余資 金 1764 477 824 463 229 1027 1805 492 850 463 234 1261 1847 508 876 463 239 1500 1889 523 903 463 243 1743 1930 538 929 463 248 1991 1973 554 956 463 252 2243 1550 569 981 0 721 2964 1550 569 981 0 721 3685 2490 2490 2066 5751 資資 產產 負負 債債 表表 年 份 內 容 建設期 投產期達產期 1234567 1 資產 1.1 流動資產

58、總額 1.1.1流動資產總額 1.1.2 累計盈余資金 1.2 在建工程 1.3 固定資產凈值 2 負債及所有者權益 2.1 流動負債總額 2.1.1 短期借款 2.2 長期負債 負債小計 2550 2550 2550 1050 1050 6255 6255 6255 3255 3255 11120 2490 2490 8630 11120 2490 2490 4630 7210 10710 2627 2490 137 8083 10610 2490 2490 4167 6657 10379 2843 2490 353 7536 10379 2490 2490 3704 6194 10052

59、3063 2490 573 6989 10052 2490 2490 3241 5731 9730 3288 2490 798 6442 9730 2490 2490 2778 5268 資資 產產 負負 債債 表表 （續(xù)表（續(xù)表1） 年 份 內 容 達產期 8 9101112131415 1 資產 1.1 流動資產總額 1.1.1流動資產總額 1.1.2 累計盈余資金 1.2 在建工程 1.3 固定資產凈值 2 負債及所有者權益 2.1 流動負債總額 2.1.1 短期借款 2.2 長期負債 負債小計 9412 3517 2490 1027 5895 9412 2490 2490 2315 4

60、805 9099 3751 2490 1261 5348 9099 2490 2490 1852 4342 8791 3990 2490 1500 4801 8791 2490 2490 1389 3879 8487 4233 2490 1743 4254 8487 2490 2490 926 3416 8188 4481 2490 1991 3707 8188 2490 2490 463 2953 7893 4733 2490 2243 3160 7893 2490 2490 0 2490 8067 5454 2490 2964 2613 8067 2490 2490 0 2490 8241