EVA(經(jīng)濟增加值)知識和應(yīng)用培訓(xùn)

1、 evaeva（經(jīng)濟增加值經(jīng)濟增加值) )知識和應(yīng)用培訓(xùn)知識和應(yīng)用培訓(xùn) 思騰思特公司（思騰思特公司（stern stewart） 北京北京 2002年年 10月月 8日日 2 內(nèi)容內(nèi)容 上午上午 1.1.evaeva基礎(chǔ)基礎(chǔ) levaeva是什么是什么 l資本成本計算資本成本計算 l會計調(diào)整會計調(diào)整 2.2.evaeva、mvamva和公司價值和公司價值 3.3.evaeva與價值管理與價值管理 4.4.evaeva和和4 4m m管理體系管理體系 下午下午 1.1.evaeva分析方法分析方法 2.2.evaeva驅(qū)動杠桿驅(qū)動杠桿 3.3.利用利用evaeva進行經(jīng)營決策的評估進行經(jīng)營決策的

2、評估 4.4.問題和討論問題和討論 3 內(nèi)容內(nèi)容 1.1. evaeva基礎(chǔ)基礎(chǔ) levaeva是什么是什么 l資本成本計算資本成本計算 l會計調(diào)整會計調(diào)整 2.2. evaeva、mvamva和公司價值和公司價值 3.3. evaeva與價值管理與價值管理 4.4. evaeva和和4 4m m管理體系管理體系 5.5. evaeva分析方法分析方法 6.6. evaeva驅(qū)動杠桿驅(qū)動杠桿 7.7. 利用利用evaeva進行經(jīng)營決策的評估進行經(jīng)營決策的評估 8.8. 問題和討論問題和討論 4 什么是什么是經(jīng)濟增加值經(jīng)濟增加值 evaeva是減除資本成本后的經(jīng)營利潤是減除資本成本后的經(jīng)營利潤

3、evaeva的起源：剩余收入和經(jīng)濟利潤的起源：剩余收入和經(jīng)濟利潤 evaeva關(guān)注和測算資本占用成本，是衡量公司價值創(chuàng)造的最完善和關(guān)注和測算資本占用成本，是衡量公司價值創(chuàng)造的最完善和 全面的指標(biāo)全面的指標(biāo) 經(jīng)濟增加值的計算基礎(chǔ)是資產(chǎn)負(fù)債表和損益表經(jīng)濟增加值的計算基礎(chǔ)是資產(chǎn)負(fù)債表和損益表 evaeva消除了會計制度中的某些缺陷消除了會計制度中的某些缺陷 5 evaeva的計算簡單明了的計算簡單明了 eva eva 即經(jīng)濟利潤，是在減除資本占用費用后企業(yè)經(jīng)營所產(chǎn)生的剩余價值即經(jīng)濟利潤，是在減除資本占用費用后企業(yè)經(jīng)營所產(chǎn)生的剩余價值 eva = eva = 稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤 - - 資本

4、成本資本成本 損益表損益表 收入收入 成本成本 evaeva調(diào)整調(diào)整 所得稅所得稅 = = nopatnopat（稅后凈營業(yè)利潤）稅后凈營業(yè)利潤） 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 調(diào)整后資本調(diào)整后資本 wacc (wacc (加權(quán)平均資本成本率加權(quán)平均資本成本率) ) = = 資本成本資本成本 eva = (eva = (資本回報率資本回報率 - - 資本成本率資本成本率) ) x x 資本資本 = = evaeva率率 x x 資本資本 從報表中計算從報表中計算evaeva： 用于財務(wù)分析的用于財務(wù)分析的evaeva： + + 銷售利潤率銷售利潤率 資本周轉(zhuǎn)率資本周轉(zhuǎn)率 6 evaeva計算簡化示意圖

5、計算簡化示意圖 銷售收入銷售收入 1 1，000000 生產(chǎn)成本生產(chǎn)成本 500 500 銷售銷售/ /管理費用管理費用 200 200 調(diào)整調(diào)整 +100 +100 營運所得稅營運所得稅 100 100 nopatnopat（稅后凈營業(yè)利潤）稅后凈營業(yè)利潤） 300 300 調(diào)整后資本調(diào)整后資本 1500 1500 資本成本率資本成本率 15% 15% 資本費用資本費用 225 225 75 75 = = +/+/ x x = = 7 資本成本的概念資本成本的概念 將資本投資到風(fēng)險程度相近的項目上可以獲得的收益，即將資本投資到風(fēng)險程度相近的項目上可以獲得的收益，即 資本所有人對所進行的投資之

6、期望的資本回報率資本所有人對所進行的投資之期望的資本回報率 債務(wù)和權(quán)益的加權(quán)平均資本成本債務(wù)和權(quán)益的加權(quán)平均資本成本 資本成本資本成本 = = 資本資本 加權(quán)平均資本成本率加權(quán)平均資本成本率 8 資本成本計算資本成本計算 債務(wù)債務(wù) 股權(quán)股權(quán) 加權(quán)平均資本成加權(quán)平均資本成 本本 （waccwacc） 資本資本 稅后債務(wù)成本稅后債務(wù)成本 股權(quán)成本股權(quán)成本 9 債務(wù)成本計算債務(wù)成本計算 公司舉債時付出的利息成本，即為債務(wù)成本，公司舉債時付出的利息成本，即為債務(wù)成本， 具體計算中并不一定用實際發(fā)生的利息支出作為債務(wù)資本成本，主要是具體計算中并不一定用實際發(fā)生的利息支出作為債務(wù)資本成本，主要是 考慮債權(quán)

7、人預(yù)期的回報率考慮債權(quán)人預(yù)期的回報率 在計算公司所得稅時，利息應(yīng)從經(jīng)營利潤中扣出，即利息成本是免稅的在計算公司所得稅時，利息應(yīng)從經(jīng)營利潤中扣出，即利息成本是免稅的 ，因此公司的稅后債務(wù)成本，低于利息率，因此公司的稅后債務(wù)成本，低于利息率 一企業(yè)舉債利息為一企業(yè)舉債利息為6%6%，其所得稅率為，其所得稅率為33%33% 則實際債務(wù)成本為：則實際債務(wù)成本為： 稅前債務(wù)成本稅前債務(wù)成本 6%6% （1-1-稅率稅率33%33%）67%67% 稅后稅后（實際）債務(wù)成本實際）債務(wù)成本 4% 4% 10 股權(quán)成本計算股權(quán)成本計算 股權(quán)成本是一項機會成本，等于投資者可以在其他類似風(fēng)股權(quán)成本是一項機會成本，等

8、于投資者可以在其他類似風(fēng) 險投資中取得的回報率險投資中取得的回報率 股權(quán)成本計算基于股權(quán)成本計算基于“資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型”（capmcapm） “回報率回報率”的定義是股息分紅加股價變化值的定義是股息分紅加股價變化值 “風(fēng)險風(fēng)險”指的是回報率的變化情況指的是回報率的變化情況 11 權(quán)益資本成本與風(fēng)險權(quán)益資本成本與風(fēng)險 12 投資風(fēng)險與回報投資風(fēng)險與回報 13 風(fēng)險風(fēng)險 假設(shè)項目和項目的投資總額相同假設(shè)項目和項目的投資總額相同 對和做了詳細(xì)和縝密的預(yù)測之后得出的結(jié)論是兩者的期望資本回報對和做了詳細(xì)和縝密的預(yù)測之后得出的結(jié)論是兩者的期望資本回報 率都是，只是每年回報的變化程度不一樣率

9、都是，只是每年回報的變化程度不一樣 作為投資人，你將選擇那一個項目？作為投資人，你將選擇那一個項目？ a a 項目的回報預(yù)期項目的回報預(yù)期 b b 項目的回報預(yù)期項目的回報預(yù)期 14 預(yù)期回報預(yù)期回報 經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險 無風(fēng)險報酬無風(fēng)險報酬 1.001.00 市場市場 .40.40 公共事業(yè)股公共事業(yè)股 1.501.50 高科技高科技 風(fēng)險與預(yù)期回報風(fēng)險與預(yù)期回報 15 capm capm 模型模型 k ke e = = r rf f + + betabeta( ( r rm m r rb b ) ) k ke e = = 權(quán)益資本成本權(quán)益資本成本 r rf f = = 無風(fēng)險報酬率（長期國債

10、的利率）無風(fēng)險報酬率（長期國債的利率） r rm m = = 市場投資組合的長期平均年收益率市場投資組合的長期平均年收益率 r rb b = = 長期的平均無風(fēng)險報酬率長期的平均無風(fēng)險報酬率 = = 單個股票的變動率與市場投資組合回報風(fēng)險的衡量值單個股票的變動率與市場投資組合回報風(fēng)險的衡量值 舉例舉例: : k ke e = 9.4% = 3.4% + 1.0 ( 15.0% - 9.0% )= 9.4% = 3.4% + 1.0 ( 15.0% - 9.0% ) 16 beta beta 回歸計算回歸計算: : 粵美雅粵美雅a a 深圳深圳a a股股指股股指 粵美雅粵美雅a a -25% -

11、20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% -20%-15%-10%-5%0%5%10%15% rsq=0.69rsq=0.69 17 舉例：不同行業(yè)的舉例：不同行業(yè)的a a股上市公司股上市公司 之權(quán)益資本成本計算之權(quán)益資本成本計算 ( (fy2000)fy2000) k ke e= =r rf f+ +mrpmrp 鞍鋼新軋鞍鋼新軋8.72%8.72%3.4%3.4%0.88620.88626.0%6.0% 深發(fā)展深發(fā)展9.29%9.29%3.4%3.4%0.98130.98136.0%6.0% 深康佳深康佳10.14%10.14%3.4%3.4%1.12

12、331.12336.0%6.0% 合肥百貨合肥百貨9.47%9.47%3.4%3.4%1.01171.01176.0%6.0% 青島啤酒青島啤酒8.39%8.39%3.4%3.4%0.83130.83136.0%6.0% 東風(fēng)藥業(yè)東風(fēng)藥業(yè)8.71%8.71%3.4%3.4%0.88450.88456.0%6.0% 方正科技方正科技9.73%9.73%3.4%3.4%1.05421.05426.0%6.0% 二紡機二紡機9.00%9.00%3.4%3.4%0.93260.93266.0%6.0% b bx x 18 資本成本及其計算方法資本成本及其計算方法 股權(quán)成本股權(quán)成本 債務(wù)成本債務(wù)成本 信

13、用評級信用評級 稅率稅率 相關(guān)權(quán)重相關(guān)權(quán)重 ( (股權(quán)市值股權(quán)市值/ /總市值，債權(quán)市值總市值，債權(quán)市值/ /總市值）總市值） 加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本 風(fēng)險指標(biāo)風(fēng)險指標(biāo), , 預(yù)期回報預(yù)期回報 無風(fēng)險無風(fēng)險 利率利率 市場風(fēng)險市場風(fēng)險 市場風(fēng)險溢價市場風(fēng)險溢價 企業(yè)企業(yè)betabeta值值 債務(wù)成本債務(wù)成本 = =貸款利率貸款利率 （1-1-稅率）稅率） 股權(quán)成本股權(quán)成本 = = 無風(fēng)險利率無風(fēng)險利率 + + 杠桿杠桿beta beta 市場風(fēng)險溢價市場風(fēng)險溢價 19 會計調(diào)整的目的及原則會計調(diào)整的目的及原則 會計體系會計體系 evaeva 體系體系 目的目的 將會計結(jié)果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟結(jié)

14、果將會計結(jié)果轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟結(jié)果 ，降低會計扭曲，反映經(jīng)濟，降低會計扭曲，反映經(jīng)濟 現(xiàn)實；鼓勵正確的經(jīng)營決策現(xiàn)實；鼓勵正確的經(jīng)營決策 原則原則 80/20 80/20原則；是否影響經(jīng)理原則；是否影響經(jīng)理 人和員工的行為人和員工的行為 20 會計調(diào)整會計調(diào)整 現(xiàn)金科目到現(xiàn)金科目到 經(jīng)濟概念經(jīng)濟概念 非經(jīng)常項目非經(jīng)常項目 沖銷計提到?jīng)_銷計提到 現(xiàn)金標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)金標(biāo)準(zhǔn) 營業(yè)外收支營業(yè)外收支 將會計結(jié)將會計結(jié) 果轉(zhuǎn)化成果轉(zhuǎn)化成 經(jīng)濟結(jié)果經(jīng)濟結(jié)果, , 降低會計降低會計 扭曲扭曲, ,反映反映 經(jīng)濟現(xiàn)實經(jīng)濟現(xiàn)實 鼓勵正確鼓勵正確 的經(jīng)營決的經(jīng)營決 策策 說明說明舉例舉例 21 資本化費用資本化費用 包括：研究發(fā)展費

15、用、廣告營銷支出、培訓(xùn)支出包括：研究發(fā)展費用、廣告營銷支出、培訓(xùn)支出 調(diào)整原理：調(diào)整原理：此類對公司未來和長期發(fā)展有貢獻的支出發(fā)揮此類對公司未來和長期發(fā)展有貢獻的支出發(fā)揮 效應(yīng)的期限并非只是這些支出發(fā)生的會計期，全部計入效應(yīng)的期限并非只是這些支出發(fā)生的會計期，全部計入 當(dāng)期損益不合理，而且計入當(dāng)年費用容易打擊管理者對當(dāng)期損益不合理，而且計入當(dāng)年費用容易打擊管理者對 此類費用投入的積極性，不利于公司長期發(fā)展，因此需此類費用投入的積極性，不利于公司長期發(fā)展，因此需 要進行調(diào)整；另外，為了保證對此類費用的支出有合理要進行調(diào)整；另外，為了保證對此類費用的支出有合理 的回報，需要其在一定的受益期間內(nèi)收回

16、這些投入的回報，需要其在一定的受益期間內(nèi)收回這些投入 對行為的影響：對行為的影響：鼓勵管理人員對這些有益于公司長期發(fā)展鼓勵管理人員對這些有益于公司長期發(fā)展 和提高公司發(fā)展后勁的費用的投入和提高公司發(fā)展后勁的費用的投入 調(diào)整方法：調(diào)整方法：將此類費用資本化，并按一定受益期限攤銷將此類費用資本化，并按一定受益期限攤銷 22 20 30 40 50 60 70 80 199819992000200120022003 r&d 費用化費用化r&d 資本化資本化 舉例：舉例：a a公司研發(fā)支出費用化（計入當(dāng)年費用）公司研發(fā)支出費用化（計入當(dāng)年費用） 和資本化（計入多年費用）的比較和資本化（計入多年費用）的

17、比較 23 199819981999199920002000200120012002200220032003 研發(fā)費用實際支出（即不做調(diào)整前的研發(fā)費用）研發(fā)費用實際支出（即不做調(diào)整前的研發(fā)費用） 50.050.035.035.065.065.075.075.060.060.070.070.0 year year t-2 t-2 16.716.7 year year t-1 t-1 16.716.716.716.7 1998199816.716.716.716.716.716.7 1999199911.711.711.711.711.711.7 2000200021.721.721.721.72

18、1.721.7 2001200125.025.025.025.025.025.0 2002200220.020.020.020.0 2003200323.323.3 20042004 20052005 每年計入費用的研發(fā)支出（即對當(dāng)年損益的影響每年計入費用的研發(fā)支出（即對當(dāng)年損益的影響 ，包括當(dāng)年發(fā)生的和往年發(fā)生今年攤銷的部分），包括當(dāng)年發(fā)生的和往年發(fā)生今年攤銷的部分） 50.050.045.045.050.050.058.358.366.766.768.368.3 累計研發(fā)費用實際支出累計研發(fā)費用實際支出50.050.085.085.0150.0150.0225.0225.0285.0285

19、.0355.0355.0 累計每年攤銷的研發(fā)費用累計每年攤銷的研發(fā)費用50.050.095.095.0145.0145.0203.3203.3270.0270.0338.3338.3 研發(fā)資本化凈值（即對當(dāng)年資本的影響）研發(fā)資本化凈值（即對當(dāng)年資本的影響）0.00.0(10.0) (10.0) 5.05.021.721.715.015.016.716.7 11此處的研發(fā)攤銷期為此處的研發(fā)攤銷期為3 3年年 22year t-1 and t-2 year t-1 and t-2 的研發(fā)實際支出為的研發(fā)實際支出為5050 研發(fā)支出調(diào)整比較研發(fā)支出調(diào)整比較 24 營業(yè)外收支營業(yè)外收支 包括：資產(chǎn)處置

20、帶來的收益或損失，重組費用，不可抗力帶來的損失包括：資產(chǎn)處置帶來的收益或損失，重組費用，不可抗力帶來的損失 等等 調(diào)整原理：調(diào)整原理：evaeva和和nopatnopat（稅后凈營業(yè)利潤）衡量的是營業(yè)利潤，因此稅后凈營業(yè)利潤）衡量的是營業(yè)利潤，因此 所有營業(yè)外的收支、與營業(yè)無關(guān)的收支及非經(jīng)常性發(fā)生的收支均應(yīng)所有營業(yè)外的收支、與營業(yè)無關(guān)的收支及非經(jīng)常性發(fā)生的收支均應(yīng) 剔除在剔除在evaeva和和nopatnopat的核算之外，以保證最終核算結(jié)果真正反映了公的核算之外，以保證最終核算結(jié)果真正反映了公 司的營業(yè)狀況。另外，任何一項營業(yè)外收支又都是股東所必需承擔(dān)司的營業(yè)狀況。另外，任何一項營業(yè)外收支又

21、都是股東所必需承擔(dān) 的損失或收益，因此，將營業(yè)外收支在當(dāng)期的損失或收益，因此，將營業(yè)外收支在當(dāng)期evaeva業(yè)績中剔除的同時業(yè)績中剔除的同時 ，還需對其資本化處理，使其與公司的未來收益或損失相匹配，由，還需對其資本化處理，使其與公司的未來收益或損失相匹配，由 股東永久性承擔(dān)股東永久性承擔(dān) 對行為的影響：對行為的影響：使得使得evaeva的結(jié)果中只體現(xiàn)營業(yè)業(yè)績，剔除非營業(yè)活動對的結(jié)果中只體現(xiàn)營業(yè)業(yè)績，剔除非營業(yè)活動對 管理層業(yè)績評判的影響管理層業(yè)績評判的影響 調(diào)整方法：調(diào)整方法：將當(dāng)期發(fā)生的營業(yè)外收支從將當(dāng)期發(fā)生的營業(yè)外收支從nopatnopat中剔除，并資本化處理，中剔除，并資本化處理， 并需

22、考慮以前年度累計資本化的影響；同時調(diào)整對現(xiàn)金營業(yè)所得稅并需考慮以前年度累計資本化的影響；同時調(diào)整對現(xiàn)金營業(yè)所得稅 的影響的影響 25 會計核算會計核算 evaeva核算核算 year 2year 2 year 2year 2 revenuesrevenues10,00010,000revenuesrevenues10,00010,000 operating expensesoperating expenses7,0007,000 operating expensesoperating expenses7,0007,000 operating profitoperating profit3,00

23、03,000operating profitoperating profit3,0003,000 loss on asset saleloss on asset sale(500)(500) income before taxesincome before taxes2,5002,500 taxes 40%taxes 40%1,0001,000taxes 40%taxes 40%1,2001,200 net incomenet income1,5001,500nopatnopat1,8001,800 year 1year 1year 2year 2year 1year 1year 2year

24、2 current assetscurrent assets2,5002,5002,5002,500current assetscurrent assets2,5002,5002,5002,500 current liabilitiescurrent liabilities1,5001,5001,5001,500current liabilitiescurrent liabilities1,5001,5001,5001,500 net working capitalnet working capital1,0001,0001,0001,000net working capitalnet wor

25、king capital1,0001,0001,0001,000 fixed assetsfixed assets15,00015,00013,00013,000fixed assetsfixed assets15,00015,00013,00013,000 cum cum unusunus. (gain) loss. (gain) loss300300 net assetsnet assets16,00016,00014,00014,000 capitalcapital16,00016,00014,30014,300 舉例：對資產(chǎn)處置損失（舉例：對資產(chǎn)處置損失（rmb500rmb500） 的

26、會計核算和的會計核算和evaeva核算之比較核算之比較 26 會計核算，不做調(diào)整會計核算，不做調(diào)整evaeva核算，做調(diào)整核算，做調(diào)整 year 2year 2 year 3year 3 year 4year 4 year 5year 5year 2year 2 year 3year 3 year 4year 4 year 5year 5 revenuesrevenues12,00012,000 12,00012,000 12,00012,00012,00012,000revenuesrevenues12,00012,000 12,00012,000 12,00012,000 12,00012

27、,000 operating expensesoperating expenses7,0007,0007,0007,0007,0007,0007,0007,000operating expensesoperating expenses7,0007,0007,0007,0007,0007,0007,0007,000 operating profitoperating profit5,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,000operating profitoperating profit5,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0

28、00 loss on asset saleloss on asset sale(500)(500)0 00 00 0 income before taxesincome before taxes4,5004,5005,0005,0005,0005,0005,0005,000 taxes 40%taxes 40%1,8001,8002,0002,0002,0002,0002,0002,000taxes 40%taxes 40%2,0002,0002,0002,0002,0002,0002,0002,000 nopatnopat2,7002,7003,0003,0003,0003,0003,000

29、3,000nopatnopat3,0003,0003,0003,0003,0003,0003,0003,000 beginning capitalbeginning capital16,00016,000 14,00014,000 14,00014,00014,00014,000beginning capitalbeginning capital16,00016,000 14,30014,300 14,30014,300 14,30014,300 cost of capitalcost of capital12%12%12%12%12%12%12%12%cost of capitalcost

30、of capital12%12%12%12%12%12%12%12% capital chargecapital charge1,9201,9201,6801,6801,6801,6801,6801,680capital chargecapital charge1,9201,9201,7161,7161,7161,7161,7161,716 evaeva7807801,3201,3201,3201,3201,3201,320evaeva1,0801,0801,2841,2841,2841,2841,2841,284 present value factorpresent value facto

31、r0.890.890.800.800.710.715.935.93present value factorpresent value factor0.890.890.800.800.710.715.935.93 present value of evapresent value of eva6966961,0521,0529409407,8307,830present value of evapresent value of eva9649641,0241,0249149147,6167,616 present value of projectpresent value of project

32、10,51810,518present value of projectpresent value of project 10,51810,518 兩種核算方式的兩種核算方式的evaeva現(xiàn)值都是相同的現(xiàn)值都是相同的 27 負(fù)息債務(wù)之利息支出負(fù)息債務(wù)之利息支出 調(diào)整原理：調(diào)整原理：負(fù)息債務(wù)之利息支出屬于資本成本的一部分，負(fù)息債務(wù)之利息支出屬于資本成本的一部分， 應(yīng)從應(yīng)從nopatnopat的計算中剔除，統(tǒng)一在資本成本中核算的計算中剔除，統(tǒng)一在資本成本中核算 對行為的影響：對行為的影響：使得使得nopatnopat的計算中真實體現(xiàn)營業(yè)成本，將的計算中真實體現(xiàn)營業(yè)成本，將 體現(xiàn)資本所有人對預(yù)期回報

33、的要求在資本成本一項中計體現(xiàn)資本所有人對預(yù)期回報的要求在資本成本一項中計 算，清楚地衡量管理層的業(yè)績算，清楚地衡量管理層的業(yè)績 調(diào)整方法：調(diào)整方法：將負(fù)息債務(wù)的利息支出從將負(fù)息債務(wù)的利息支出從nopatnopat的計算中剔除，的計算中剔除， 同時對現(xiàn)金營業(yè)所得稅進行調(diào)整同時對現(xiàn)金營業(yè)所得稅進行調(diào)整 28 會計準(zhǔn)備會計準(zhǔn)備 包括：壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價損失準(zhǔn)備、短期投資跌價損失包括：壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價損失準(zhǔn)備、短期投資跌價損失 準(zhǔn)備、長期投資變現(xiàn)準(zhǔn)備準(zhǔn)備、長期投資變現(xiàn)準(zhǔn)備 調(diào)整原理：調(diào)整原理：會計準(zhǔn)備的計提是基于會計的保守和謹(jǐn)慎性原會計準(zhǔn)備的計提是基于會計的保守和謹(jǐn)慎性原 則，會計準(zhǔn)備計提時將并未發(fā)

34、生、今后或然發(fā)生的一部則，會計準(zhǔn)備計提時將并未發(fā)生、今后或然發(fā)生的一部 分費用提前計入損益，不能真實地反映公司的營業(yè)狀況分費用提前計入損益，不能真實地反映公司的營業(yè)狀況 ，并且由于會計制度的變化和會計方法的靈活性，容易，并且由于會計制度的變化和會計方法的靈活性，容易 引起會計操縱和對營業(yè)狀況的不真實反映引起會計操縱和對營業(yè)狀況的不真實反映 對行為的影響：對行為的影響：鼓勵管理層的會計操縱行為，不能真實反鼓勵管理層的會計操縱行為，不能真實反 映業(yè)績映業(yè)績 調(diào)整方法：調(diào)整方法：將會計準(zhǔn)備沖回，按實際壞帳發(fā)生額、實際存將會計準(zhǔn)備沖回，按實際壞帳發(fā)生額、實際存 貨跌價損失發(fā)生額和實際投資貶值損失發(fā)生額

35、計入相應(yīng)貨跌價損失發(fā)生額和實際投資貶值損失發(fā)生額計入相應(yīng) 的會計期間；并相應(yīng)進行現(xiàn)金營運所得稅的調(diào)整的會計期間；并相應(yīng)進行現(xiàn)金營運所得稅的調(diào)整 29 壞帳準(zhǔn)備調(diào)整公式壞帳準(zhǔn)備調(diào)整公式 間接法（假設(shè)只有壞帳準(zhǔn)備一項調(diào)整）：間接法（假設(shè)只有壞帳準(zhǔn)備一項調(diào)整）： 未調(diào)整的凈利潤未調(diào)整的凈利潤 25,500 25,500 + +當(dāng)年計入損益的壞帳準(zhǔn)備（即壞帳準(zhǔn)備余額的變化值）當(dāng)年計入損益的壞帳準(zhǔn)備（即壞帳準(zhǔn)備余額的變化值） 3,000 3,000 = =nopatnopat 28,500 28,500 未調(diào)整的資本未調(diào)整的資本 155,000155,000 + +壞帳準(zhǔn)備期末余額壞帳準(zhǔn)備期末余額23,

36、00023,000 = =調(diào)整后的資本調(diào)整后的資本178,000178,000 30 無報酬要求資產(chǎn)、無報酬要求資產(chǎn)、 非營業(yè)性資產(chǎn)非營業(yè)性資產(chǎn) 包括：包括：在建工程、非營業(yè)現(xiàn)金等在建工程、非營業(yè)現(xiàn)金等 調(diào)整原理：調(diào)整原理：對此類資產(chǎn)需從資本總額中減除，不為其計資本成本：在對此類資產(chǎn)需從資本總額中減除，不為其計資本成本：在 建工程在轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)之前不產(chǎn)生收益，因此對其計資本成本會導(dǎo)建工程在轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)之前不產(chǎn)生收益，因此對其計資本成本會導(dǎo) 致此項資本成本無相關(guān)的收益相匹配；非營業(yè)現(xiàn)金為公司營業(yè)中的致此項資本成本無相關(guān)的收益相匹配；非營業(yè)現(xiàn)金為公司營業(yè)中的 現(xiàn)金溢余，由于其不參加營業(yè)價值創(chuàng)造，固

37、需要將其從資本總額中現(xiàn)金溢余，由于其不參加營業(yè)價值創(chuàng)造，固需要將其從資本總額中 剔除剔除 對行為的影響：對行為的影響：對在建工程的調(diào)整可以鼓勵管理層對在建工程的投資對在建工程的調(diào)整可以鼓勵管理層對在建工程的投資 ，因為在在建工程轉(zhuǎn)固前不計資本成本；對非營業(yè)現(xiàn)金的調(diào)整可以，因為在在建工程轉(zhuǎn)固前不計資本成本；對非營業(yè)現(xiàn)金的調(diào)整可以 剔除非營業(yè)現(xiàn)金對管理層業(yè)績的影響剔除非營業(yè)現(xiàn)金對管理層業(yè)績的影響 調(diào)整方法：調(diào)整方法：將在建工程和非營業(yè)現(xiàn)金從資本總額中剔除，不計算相關(guān)將在建工程和非營業(yè)現(xiàn)金從資本總額中剔除，不計算相關(guān) 的資本成本；對非營業(yè)現(xiàn)金的相關(guān)收益也從的資本成本；對非營業(yè)現(xiàn)金的相關(guān)收益也從nop

38、atnopat中減除中減除 31 無息流動負(fù)債無息流動負(fù)債 調(diào)整原理：調(diào)整原理：無息流動負(fù)債屬流動負(fù)債，并且不擔(dān)負(fù)資本占無息流動負(fù)債屬流動負(fù)債，并且不擔(dān)負(fù)資本占 用費用，流動資產(chǎn)減除無息流動負(fù)債即凈營運資產(chǎn)是維用費用，流動資產(chǎn)減除無息流動負(fù)債即凈營運資產(chǎn)是維 持公司正常經(jīng)營所需的流動資金，因此，無息流動負(fù)債持公司正常經(jīng)營所需的流動資金，因此，無息流動負(fù)債 需從資本總額中減除需從資本總額中減除 對行為的影響：對行為的影響：無息流動負(fù)債從資本總額中減除可以鼓勵無息流動負(fù)債從資本總額中減除可以鼓勵 管理層合理管理凈營運資產(chǎn)，避免占壓過多的流動資金管理層合理管理凈營運資產(chǎn)，避免占壓過多的流動資金 調(diào)整

39、方法：調(diào)整方法：將無息流動負(fù)債從資本總額中減除將無息流動負(fù)債從資本總額中減除 32 現(xiàn)金營業(yè)所得稅現(xiàn)金營業(yè)所得稅 調(diào)整原理：調(diào)整原理：現(xiàn)金營業(yè)所得稅是指按稅前凈營業(yè)利潤（現(xiàn)金營業(yè)所得稅是指按稅前凈營業(yè)利潤（nopbtnopbt ）或或ebitebit乘以公司現(xiàn)行稅率計算出來所得稅，與公司損乘以公司現(xiàn)行稅率計算出來所得稅，與公司損 益表中的所得稅費用的差異需進行調(diào)整。這些差異主要益表中的所得稅費用的差異需進行調(diào)整。這些差異主要 是來自于對是來自于對nopatnopat的收支調(diào)整項帶來的稅收影響。的收支調(diào)整項帶來的稅收影響。 對行為的影響：對行為的影響：真實核算現(xiàn)金所得稅，反映管理層真實的真實核算

40、現(xiàn)金所得稅，反映管理層真實的 evaeva業(yè)績業(yè)績 調(diào)整方法：調(diào)整方法：從損益表中的所得稅出發(fā)，將各項收支調(diào)整對從損益表中的所得稅出發(fā)，將各項收支調(diào)整對 所得稅的影響加上去所得稅的影響加上去 33 舉例：現(xiàn)金營業(yè)所得稅的計算方法舉例：現(xiàn)金營業(yè)所得稅的計算方法 所得稅費用所得稅費用 + + 利息支出利息支出 + +經(jīng)營租賃的內(nèi)含利息經(jīng)營租賃的內(nèi)含利息 = =利息調(diào)整總計利息調(diào)整總計 x x邊際所得稅率邊際所得稅率 = =利息產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠利息產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠 + +非正常損失（減收入）非正常損失（減收入） x x邊際所得稅率邊際所得稅率 = =非正常損失產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠非正常損失產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠 50

41、,00050,000 20,00020,000 1,0001,000 21,00021,000 40%40% 8,4008,400 10,00010,000 40% 40% 4,0004,000 所得稅費用所得稅費用50,00050,000 + + 利息產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠利息產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠 8,400 8,400 + +非經(jīng)常項目產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠非經(jīng)常項目產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠 4,0004,000 = =現(xiàn)金營業(yè)所得稅現(xiàn)金營業(yè)所得稅62,40062,400 34 經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃 調(diào)整原理：調(diào)整原理：我們認(rèn)為，經(jīng)營租賃也是一種融資行為，應(yīng)按我們認(rèn)為，經(jīng)營租賃也是一種融資行為，應(yīng)按 融資租賃的核算方法對其進

42、行處理融資租賃的核算方法對其進行處理 對行為的影響：對行為的影響：可以鼓勵管理層合理安排經(jīng)營租賃活動，可以鼓勵管理層合理安排經(jīng)營租賃活動， 在滿足經(jīng)營活動的同時盡量減少融資的成本在滿足經(jīng)營活動的同時盡量減少融資的成本 調(diào)整方法：調(diào)整方法：按融資租賃的處理方式對經(jīng)營性租賃進行調(diào)整按融資租賃的處理方式對經(jīng)營性租賃進行調(diào)整 ，確定租賃資產(chǎn)和租賃長期負(fù)債的金額及每期還款中經(jīng)，確定租賃資產(chǎn)和租賃長期負(fù)債的金額及每期還款中經(jīng) 營成本費用和利息支出的數(shù)額，分別計入經(jīng)營成本和資營成本費用和利息支出的數(shù)額，分別計入經(jīng)營成本和資 本成本本成本 35 經(jīng)營租賃的詳細(xì)計算公式經(jīng)營租賃的詳細(xì)計算公式 年份年份 年租金年

43、租金 本金還付，即資產(chǎn)折舊金額本金還付，即資產(chǎn)折舊金額 本占用利息，即借款利息本占用利息，即借款利息 應(yīng)計入成本費用應(yīng)計入成本費用 應(yīng)計入債務(wù)資本成本應(yīng)計入債務(wù)資本成本 1 1 7,400 396 7,400 396 7,004 7,004 2 2 7,400 7,400 420 420 6,980 6,980 3 3 7,400 7,400 4454456,9556,955 4 4 7,400 7,400 4724726,928 6,928 5 4747 7,400 7,400 5,855 5,855 1,545 1,545 4848 7,400 7,400 6,2086,2081,1921

44、,192 4949 7,400 7,4006,5826,582818818 5050 7,400 7,4006,9796,979421 421 每年租金的現(xiàn)值加總每年租金的現(xiàn)值加總=116,151=116,151萬元萬元 折舊總額折舊總額=116,151=116,151萬元萬元債務(wù)資本占用成本債務(wù)資本占用成本= =租金總額租金總額- -資產(chǎn)總值資產(chǎn)總值 租金簡單相加租金簡單相加=370,000=370,000萬元萬元 =7400=7400* *50-116,151=253,84950-116,151=253,849 36 利息部分利息部分 每期所支每期所支 付的租金付的租金 總額總額 折舊部分

45、折舊部分 利息利息 = = 債務(wù)成本債務(wù)成本 x x 經(jīng)營租賃義務(wù)的現(xiàn)值經(jīng)營租賃義務(wù)的現(xiàn)值 折舊折舊 = = 經(jīng)營租賃資產(chǎn)的每期折舊額經(jīng)營租賃資產(chǎn)的每期折舊額 = = 每期支付的租金每期支付的租金 利息利息 經(jīng)營租賃調(diào)整圖示經(jīng)營租賃調(diào)整圖示 37 會計處理會計處理 year 2year 2 revenuesrevenues150150 operating expensesoperating expenses110110 operating lease rentaloperating lease rental1010 ebitebit3030 taxes 40%taxes 40%1212 net

46、 incomenet income1818 year 1year 1year 2year 2 current assetscurrent assets150150175175 current liabilitiescurrent liabilities75758080 net current assetsnet current assets75759595 fixed assetsfixed assets100100100100 net assetsnet assets 175175 195195 evaeva處理處理year 2year 2 revenuesrevenues150150 op

47、erating expensesoperating expenses110110 operating lease rentaloperating lease rental1010 ebitebit3030 int. on operating lease rentalint. on operating lease rental(5)(5) adjusted ebitadjusted ebit3535 cash taxes 40%cash taxes 40%1414 nopatnopat 2121 year 1year 1 year 2year 2 current assetscurrent as

48、sets150150175175 current liabilitiescurrent liabilities75758080 net working capitalnet working capital75759595 fixed assetsfixed assets100100100100 pv of operating leasespv of operating leases50505050 capitalcapital225225245245 經(jīng)營租賃處理方式對比經(jīng)營租賃處理方式對比 capital charge(10%)capital charge(10%)22.522.5 24.524.5 capital charge from l