我國證券市場發(fā)展中的問題及對策

1、 本科畢業(yè)論文題目：我國證券市場發(fā)展中的問題及對策學(xué) 院:文法學(xué)院專 業(yè):國際金融學(xué) 號:8學(xué)生姓名:黎孔新指導(dǎo)教師:彭桂珍日 期:二一三年九月摘 要我國經(jīng)濟的持續(xù)快速增長，為證券市場的發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件；證券市場的建立和發(fā)展，反過來促進了投融資體制改革，推動了企業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，有力的支持了一批國家重點項目的建設(shè)，從而推動了國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展。20世紀90年代以來證券市場成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中發(fā)展最快、影響最廣的領(lǐng)域之一，但是由于種種因素的影響，它也是一個爭議話題最多、還遠未成熟的市場。本文從證券市場的概念、構(gòu)成要素、特征、功能和作用出發(fā)，介紹了我國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀以及存在的問題，

2、并在監(jiān)管體制、上市公司治理結(jié)構(gòu)、投資者教育以及上市公司退出機制等方面提出了一些積極的建議和思路。關(guān)鍵詞：證券市場；發(fā)展現(xiàn)狀；問題對策目 錄1 我國證券市場的現(xiàn)狀11.1 我國的證券市場發(fā)展狀況11.2 證券經(jīng)營機構(gòu)的發(fā)展狀況22 我國證券市場對經(jīng)濟建設(shè)和發(fā)展的作用32.1 籌資功能32.2 定價功能32.3 資本配置功能33 我國證券市場所存在的問題43.1 證券市場規(guī)模過小43.2 資本市場主體缺位43.3 市場分割，整體性差43.4 流動性不足53.5 資本市場交易工具品種單一、結(jié)構(gòu)殘缺53.6 證券市場制度不健全54 解決我國證券市場存在問題的對策74.1 提高上市公司質(zhì)量，推進資本市場

3、主體發(fā)展74.1.1 取消額度管理代之以核準制74.1.2 強化上市公司淘汰制度，提高上市公司質(zhì)量74.2 增加資本市場的交易品種74.3 大力發(fā)展以投資基金為代表的機構(gòu)投資者84.3.1 擴大投資基金的發(fā)行數(shù)量84.3.2 增加投資基金的種類84.3.3 逐步解決國有股上市流通問題84.3.4 培養(yǎng)和建立一批具有社會公信力的評估機構(gòu)84.4 國有股上市流通是我國證券市場進一步規(guī)范發(fā)展的客觀要求84.4.1 國有股單獨設(shè)市流通84.4.2 國有股與A股個股合并流通84.5 加快立法進度，規(guī)范證券市場95 我國證券市場的發(fā)展前景106 總結(jié)11參考文獻12致 謝131 我國證券市場的現(xiàn)狀 作為資

4、本市場的核心，證券市場在我國的建立和發(fā)展始于改革開放初期。1981年到1987年國債年均發(fā)行規(guī)模僅為59.5億元，進入90年代以來國債發(fā)行數(shù)額年均達到千億元。 而1997年已達到2 412億元。實踐證明，我國宏觀經(jīng)濟的持續(xù)快速增長，為證券市場的發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件；證券市場的建立和發(fā)展，反過來促進了投融資體制改革，推動了企業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，有力地支持了一批國家重點企業(yè)的發(fā)展和重點項目的建設(shè)，從而推動了國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展。我國證券市場從建立至今已經(jīng)有二十余年的歷史，這二十余年是我國證券市場逐步規(guī)范的過程，是全社會對證券市場重要性的認識不斷深化的過程。經(jīng)過二十余年的發(fā)展，我國證券市場的內(nèi)外部

5、環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，各方面共同推進證券市場改革發(fā)展的良好氛圍日趨形成，支持證券市場發(fā)展的政策環(huán)境也處于歷史上的最好時期。同時，我國國民經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長的發(fā)展勢頭，經(jīng)濟各方面的改革全面推進，也迫切需要加快證券市場的發(fā)展。1.1 我國的證券市場發(fā)展狀況 證券市場是有價證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱。證券市場作為資本市場的基礎(chǔ)和主體，通常包括證券發(fā)行市場和證券流通市場。 新中國成立后，作為資本市場的核心，證券市場在我國的建立和發(fā)展始于改革開放初期。 1981年到1987年國債年均發(fā)行規(guī)模僅為59.5億元，進入90年代以來國債發(fā)行數(shù)額年均達到千億元。 而1997年已達到2

6、 412億元。在股票市場上，迄今滬、深兩地上市公司已達900余家，上市股票市價總值達2萬億元。 證券市場作為社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，在我國國民經(jīng)濟建設(shè)中日益發(fā)揮其重要作用。我國的證券市場的現(xiàn)狀表現(xiàn)在以下幾個方面：(1）發(fā)展速度快，規(guī)模不斷擴大，金融產(chǎn)品品種多樣化趨勢(2）證券市場的交易體系初具規(guī)模。 我國證券市場的交易已經(jīng)形成集體交易和分散交易相結(jié)合的格局。集中交易包括滬深兩大交易所和“兩網(wǎng)”。分散交易主要分布在全國30多個省、市、自治區(qū)的近300個大中城市的證券營業(yè)網(wǎng)點，包括證券公司、信托投資公司證券業(yè)務(wù)部以及銀行、信用社的證券代辦點。(3）證券市場的管理走向規(guī)范化，法制化。 關(guān)于進

7、一步加強證券市場宏觀管理的通知中，對證券市場的管理作了明確規(guī)定，同時成立了國務(wù)院證券委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會，證券委是國家對全國證券市場進行統(tǒng)一管理的機構(gòu)，證監(jiān)會是證券委的監(jiān)督執(zhí)行機構(gòu)。在股票發(fā)行與交易管理暫行條例中，條例不僅以法律的形式明確了我國證券市場的管理體制，而且對股票的發(fā)行、交易，上市公司的收購、股票的保管、清算、過戶、上市公司的信息披露、證券違法行為的調(diào)查和處罰等等都做了詳細的規(guī)定，是規(guī)范我國證券市場的一部重要法規(guī)。1.2 證券經(jīng)營機構(gòu)的發(fā)展狀況 隨著證券市場的發(fā)展，從事經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)和中介服務(wù)機構(gòu)不斷增加，中介服務(wù)機構(gòu)在企業(yè)和證券管理部門之間起到一種“保證人”的作用

8、，形成主管部門、中介服務(wù)機構(gòu)和企業(yè)三者之間一種制衡關(guān)系，并使證券管理部門從大量日?，嵤轮薪饷摮鰜怼Ｖ薪榉?wù)機構(gòu)的興起，對推動證券市場的發(fā)展，無疑有著積極的作用。 截止2002年底，我國證券公司總數(shù)達124家，證券交易營業(yè)部2828家，從事證券期待業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所分別為72、422家，只有五家證券公司注冊資本金超過30億元，有17家證券公司的注冊資本金在1330億之間，其余都在15億以下，平均每家注冊資本金為8.42億元，證券公司的注冊資本金總額為1035億元。我國券商資產(chǎn)規(guī)模偏小、負債率高、數(shù)量較多、行業(yè)集中化程度低。而國外著名的大券商，如美林集團、摩根斯坦利、所羅門公司、高盛公司等，資產(chǎn)總

9、額均為千億美元以上，其中最大的美林集團為2130億美元。美國有眾多證券公司，大型券商占據(jù)支配地位。在日本，大券商在資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)管理等方面都具有壓倒性的優(yōu)勢，野村證券、大和證券、日興證券等占據(jù)了日本證券業(yè)的半壁江山。在經(jīng)營業(yè)務(wù)方面，我國證券公司業(yè)務(wù)規(guī)范狹窄，能運用的金融工具較少，創(chuàng)新意識薄弱。 中國證券市場經(jīng)過十幾年的發(fā)展，已經(jīng)初步形成了具有一定規(guī)模的國債市場、金融債券市場和股票市場組成，較為完善的證券市場體系，在吸引外資、加快國有企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換、加快社會主義市場經(jīng)濟體制建立方面發(fā)揮著巨大作用。2 我國證券市場對經(jīng)濟建設(shè)和發(fā)展的作用資本市場的發(fā)展對經(jīng)濟建設(shè)事業(yè)的發(fā)展所起的推進作用是不容質(zhì)疑

10、的。我國的資本市場特別是證券市場，經(jīng)過14年的發(fā)展，目前對國民經(jīng)濟建設(shè)所作出的貢獻也越來越大。不僅為上市公司提供了近9000億元的直接融資，而且還為國家提供了2100億元的印花稅收入。上市公司家數(shù)達到1380家，其市值達到3.5萬億元。特別是一批大型骨干企業(yè)的上市，使中國股市的發(fā)展與中國經(jīng)濟的發(fā)展變得越發(fā)地密不可分。不僅如此，中國股市作為提供直接融資的場所，已越來越受到經(jīng)濟界專家及企業(yè)界人士的重視，提高直接融資比例已成為經(jīng)濟學(xué)家及企業(yè)家們共同的心聲。因此，在這種情況下，資本市場的發(fā)展在國民經(jīng)濟中所起到的作用也就變得越發(fā)重要起來。2.1 籌資功能證券市場的籌資功能是指證券市場為資金需求者籌集資金

11、的功能。這一功能的另一個作用是為資金供給者提供投資對象。在證券市場上交易的任何證券，既是籌資的工具也是 投資的工具。在經(jīng)濟運行過程中，既有資金盈余者，又有資金短缺者，資金盈余者為使自己的資金價值增值，就必須尋找投資對象。在證券市場上，資金盈余者可以通過買入證券而實現(xiàn)投資。而資金短缺者為了發(fā)展自己的業(yè)務(wù)，就要向社會尋找資金。為了籌集資金，資金短缺者就可以通過發(fā)行各種證券來達到籌資的目的。2.2 定價功能證券市場的第二個基本功能就是為資本決定價格。證券是資本的存在形式，所以證券的價格實際上是證券所代表的資本的價格。證券的價格是證券市場上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。證券市場的運行形成了證券需求者競爭

12、和證券供給者的競爭關(guān)系，這種競爭的結(jié)果是：能產(chǎn)生高投資回報的資本，市場的需求就大，其相應(yīng)的證券的價格就高；反之，證券的價格就低。因此，證券市場提供了資本的合理定價機制。2.3 資本配置功能證券市場的資本配置功能是指通過證券價格引導(dǎo)資本的流動從而實現(xiàn)資本的合理配置的功能。資本的趨利性，決定了社會資金要向經(jīng)濟效益最高的行業(yè)和企業(yè)集中。在證券市場上，證券價格的高低是由該證券所能提供的預(yù)期報酬率的高低來決定的。證券價格的高低實際上是該證券籌資能力的反映。而能提供高報酬率的證券一般來自于那些經(jīng)營好、發(fā)展?jié)摿薮蟮钠髽I(yè)，或者是來自于新興行業(yè)的企業(yè)。由于這些證券的預(yù)期報酬率高，因而其市場價格也就相應(yīng)高，從而

13、其籌資能力就強，這樣，證券市場就引導(dǎo)資本流向能產(chǎn)生高報酬的企業(yè)或行業(yè)，從而使資本產(chǎn)生盡可能高的效率，進而實現(xiàn)資本的合理配置。3 我國證券市場所存在的問題 我國資本市場在短短二十年，達到了許多國家?guī)资晟踔辽习倌瓴艑崿F(xiàn)的規(guī)模，取得了不少成功經(jīng)驗；但也存在如下問題，嚴重制約了證券市場自身功能的發(fā)揮，阻礙了證券市場的健康發(fā)展。3.1 證券市場規(guī)模過小 以股票市場為例，雖然發(fā)展速度較快，但從總體規(guī)模有很大的潛力看，與國外還有相當(dāng)大的差距，參與股票投資的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例，全世界平均為8%左右，發(fā)達國家的比例則更高，如英美均在20%以上。另外，從股市總值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重看，世界平均為30%左右，英、

14、美、日等國均在80%以上，而我國為24.2%，況且在總市值中還包括大部分不流通的市值。如果扣除這一部分，我國股市總值占GDP的比重就更低了。由此可見，我國股市規(guī)模較小，國民經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求有較大差距，同時也可以看出我國擴大股市規(guī)?？赏?。3.2 資本市場主體缺位 在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)是資本市場的重要主體。而且前我國企業(yè)主體地位非常脆弱。政企不分、產(chǎn)權(quán)不清、權(quán)責(zé)不明、約束無力、活力不足仍然是我國企業(yè)的主要特征，企業(yè)主體地位殘缺。另外，我國資本市場主體殘缺還表現(xiàn)在投資主體主要是個人，其投資的質(zhì)和量均較低，以投資基金為代表的機構(gòu)投資者比重明顯不足。相比之下美國等發(fā)達國家，機構(gòu)投資者成為資本市場的重

15、要主體，其機構(gòu)投資者主要有年金基金、商業(yè)銀行信托部、保險公司、共同積金等。由于機構(gòu)投資者是專業(yè)性金融中介機構(gòu)，其投資活動具有投資量大、交易費用低、交易風(fēng)險小的特點，很受大宗投資者的歡迎。如美國，每4戶人家就有1戶向投資基金投資。由于我國資本市場機構(gòu)性投資者發(fā)展滯后，這使得僅靠若干家大機構(gòu)和數(shù)以萬計的小股民散戶所支撐的股市盛行，股價暴漲暴跌難以避難，阻礙了股市的健康發(fā)展。3.3 市場分割，整體性差 首先，一級市場的發(fā)行仍然按地區(qū)分配額度，限制企業(yè)進入資本市場，債券地區(qū)性發(fā)行市場也是按省分派額度（企業(yè)債券發(fā)行）和按銀行分支機構(gòu)額度（政府債券發(fā)行）。至于二級市場分割更為明顯，把股票市場劃分為A股、B

16、股、H股，構(gòu)成中國股票發(fā)展中的一個非常顯著的特征；即使在A股中，國家股流通與轉(zhuǎn)讓只限于極少部分，而且A股不允許在滬、深兩個交易交叉掛牌，限制了全國性市場的發(fā)展。在股票市場中呈現(xiàn)A股與B股、H股分割；個人股、內(nèi)部社會個人股與內(nèi)部職工股分割，個人股市場與法人股市場分割。如此繁雜的分割，不但不利于經(jīng)濟體制改革，也不利于我國資本市場與國際慣例接軌。3.4 流動性不足 流動性是指市場中存在大量的流通性強的金融工具，同時又有大量參加流通的主體，檢驗市場流動性通?？蓮慕灰缀徒粌r的關(guān)系入手，二者的關(guān)系越密切，流動性就越差。美國股市中二者變化的關(guān)系指數(shù)為0.01，而我國滬、深A(yù)股市場的關(guān)系指數(shù)分別為0.52和0

17、.40，說明我國股市整體流動性是比較差的。造成股市流動性差，一方面與資本市場中介機構(gòu)投資者參與不足有關(guān)，另一方面與國家不能使股票不能進行交易、法人股在STAQ和NETS市場交易微弱有很大關(guān)系。流動不足使股票價格扭曲，資本流動失去了動力和方向，資源配置功能受國有股不能流通，另外，由于國有股不能流通，這將對國有資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利影響。 與國外成熟的證券市場相比，我國證券市場的規(guī)模偏小。-4J據(jù)有關(guān)資料顯示，到2002年4月底，紐約證券交易所2383家上市公司的市價總值已達億美元，NASDAQ的市價總值為24018億美元，東京股票交易所的市價總值為24804億美元，法蘭克福證券交易所為10908

18、億美元，倫敦證券交易所為21697億美元。-5J而同期，中國滬深兩市上市公司總數(shù)為1164，市價總值45424億元人民幣(相當(dāng)于5493億美元)，總流通市值為14875億元人民幣(相當(dāng)于1798億美元)。另外，證券市場的相對規(guī)模也比較小，這可以從國民經(jīng)濟的證券化率來看。我國的證券化率遠遠低于發(fā)達國家，也遠遠低于一些發(fā)展中國家，1998年我國證券市場市價總值占GDP的比重為244(到2001年底已上升到45左右)，流通市值占GDP的比重為72696(2001年為15)。而同期，發(fā)達國家的證券化率英國為1543，美國為1355。發(fā)展中國家的泰國為502，墨西哥為335，韓國為294%。 3.5 資

19、本市場交易工具品種單一、結(jié)構(gòu)殘缺在發(fā)達的資本市場中，資本市場工具保持多樣化趨勢。相比之下，我國大陸的資本市場除股票外，5年以上的交易工具幾乎沒有，而15年的交易工具又受到種種限制，這不利于資源的有效配置證券市場不僅按投資對象的權(quán)利和義務(wù)劃分為普通股和優(yōu)先股，而且按投資主體的身份劃分為國家股、法人股和個人股等。在上市公司中，能夠流通的股本只占總股本的30左右，約占70的國家股、法人股和內(nèi)部職工股是不能流通的。這與國際證券市場股權(quán)全流通的要求相差太遠。而且在我國證券市場上，大多數(shù)上市公司的不能流通的國家股或法人股占絕對控股地位，造成“一股獨大”“同股不同權(quán)、同股不同利”等不合理現(xiàn)象，違背了證券市場

20、“同股同權(quán)，同股同價”的基本原則。3.6 證券市場制度不健全 證券市場制度是支撐證券市場高效、公平運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，包括信息披露制度和利益保障與實現(xiàn)制度等。我國證券市場監(jiān)管體制方面與發(fā)達國家和國際慣例相比有很大的差距。主要表現(xiàn)在以下三個方面：一是監(jiān)管體系不完善。沒有建立起政府監(jiān)管。行業(yè)自律和社會監(jiān)督等多層次的監(jiān)管體系。二是監(jiān)管制度不嚴。目前我國證券市場監(jiān)管的最大缺陷在于查處力度不夠、制裁措施不嚴厲，導(dǎo)致我國證券市場的“違規(guī)成本太低”。市場上違規(guī)現(xiàn)象頻繁發(fā)生。三是監(jiān)管中的計劃經(jīng)濟色彩過濃。政府的政令干預(yù)過，曾經(jīng)多次打壓股市并獲得成功，導(dǎo)致了“消息市”和“政策市”的形成。我國證券市場的信息披露制度無論從

21、制度本身還是從執(zhí)行上看都存在信息公開不夠的問題，表現(xiàn)在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大的挫傷了股民，債券投資者的信心。我國證券市場的利益保障與實現(xiàn)制度很不健全，使投資者面臨的市場風(fēng)險過大，嚴重挫傷了股民的投資積極性。今年來雖然我國已經(jīng)制定了（公司法）（股票發(fā)行與交易暫有條例）、（證券交易所管理辦法）、（證券投資基金管理暫行辦法）等，然而證券交易的基本法規(guī)（證券交易法）尚未規(guī)定，證券法是沒有形成完整體系，導(dǎo)致證券交易的某些環(huán)節(jié)無法可依，加之對已頒布的法規(guī)執(zhí)行不力，證券交易的違規(guī)和不規(guī)范行為時有發(fā)生，我國1995年發(fā)生的“三.二七”國債期貨的嚴重事件，主要原因是證券法規(guī)不健全、監(jiān)管不

22、嚴造成的。朱從玖稱，2005年修訂出臺的（中華人民共和國證券法）實施6年多來，（證券法）與市場改革發(fā)展實際不相適應(yīng)的一些情況問題逐漸凸顯出來，特別是“十二五”規(guī)劃確定的加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、加強法制政府建設(shè)、提高對外開放水平、創(chuàng)新社會管理方式等目標和任務(wù)，對資本市場法制建設(shè)包括資本市場功能定位、運行機制和監(jiān)管執(zhí)法等方面提出了新的更高要求，客觀上需要對現(xiàn)行（證券法）做出進一步修改和完善。4 解決我國證券市場存在問題的對策 4.1 提高上市公司質(zhì)量，推進資本市場主體發(fā)展證券市場主體質(zhì)量的高低，對我國證券市場能否健康發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，應(yīng)從以下幾個方面推進資本市場主體的發(fā)展。4.1.1 取消額度

23、管理代之以核準制 股票和債券市場的額度管理是一種典型的計劃經(jīng)濟手段，由于對證券發(fā)行標準制定較低，這給行政部門行使權(quán)力提供了較大空間，政府為企業(yè)包裝上市，后患無窮。為此，國家主管部門應(yīng)該嚴格上市公司審批，提高上市標準，取消或減少行政干預(yù)，將證券市場的額度管理換之以核準制，使符合上市標準的企業(yè)都能通過競爭達到上市的目的。這樣既增強了市場參與的公平性，又能提高上市公司質(zhì)量，促使企業(yè)經(jīng)營者把精力真正放在如何轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制、提高企業(yè)效益上，而不是通過旁門左道達到上市的目的。 4.1.2 強化上市公司淘汰制度，提高上市公司質(zhì)量 股份公司，特別是上市公司不但要轉(zhuǎn)軌，更要轉(zhuǎn)制。建議對于那些業(yè)績長期不佳的上市公司

24、，證券管理部門應(yīng)給予警告、停牌直至摘牌，形成優(yōu)勝劣汰的機制。只有上市公司質(zhì)量提高了，我國證券市場的穩(wěn)定和擴容才會有保障。還要進行信息披露，信息披露是指上市公司主動、及時地將直接或間接影響到投資者利益及其決策的重要信息以公開報告的形式提供給投資者（包括潛在投資者）。持續(xù)進行信息披露是上市公司起碼應(yīng)負的責(zé)任和應(yīng)盡的義務(wù)。上市公司能否真實、準確、完整、及時地披露公司重大信息是判斷其誠信狀況的最重要標準，而個別上市公司則利用市場規(guī)則的漏洞或財務(wù)會計手段來處理信息，使大量虛假信息充斥其中。有的上市公司對已經(jīng)發(fā)布的信息進行更改或補充；有的上市公司發(fā)布的信息對一些重要的問題比如銀行貸款擔(dān)保、關(guān)聯(lián)方交易、公司

25、盈利狀況等避重就輕，一筆帶過；有的上市公司故意推遲重要信息公布日期，以爭取到對自己有利的時機。較之“無中生有”的虛增利潤現(xiàn)象，有的上市公司則反其道而行之，故意隱瞞利潤，如某能源公司，從2003年底起調(diào)整壞賬計提比例，賬齡1年以內(nèi)由1%調(diào)至10%，5年以上的更調(diào)高至70%，這種大幅度調(diào)低利潤的做法同樣值得關(guān)注。4.2 增加資本市場的交易品種 隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，應(yīng)根據(jù)居民、政府、金融機構(gòu)、企業(yè)之間的不同投資與籌資需求，在考慮流動性、安全性、盈利性不同組合的基礎(chǔ)上，發(fā)展并完善門類齊全的資本市場交易工具。特別是可通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券增加證券品種，拓寬融資渠道，完善資本市場結(jié)構(gòu)。此外，還可考慮進一步

26、發(fā)展期貨、認股權(quán)證等其它金融衍生工具。因為，只有引入衍生金融工具才可達到轉(zhuǎn)移風(fēng)險、重新分配的目的，進而滿足市場需要。衍生金融工具還能促進相關(guān)基礎(chǔ)市場的流動性，形成均衡價格，合理安排資源配置。在發(fā)展金融衍生工具時應(yīng)立足國情，著重發(fā)展以規(guī)避風(fēng)險和保值為主的衍生金融工具，而且要做到立法與監(jiān)管先行，對于投機性過強的諸如股票指數(shù)期貨等可暫緩發(fā)展。4.3 大力發(fā)展以投資基金為代表的機構(gòu)投資者 發(fā)展投資基金，增加機構(gòu)投資者是改善當(dāng)前投資主體結(jié)構(gòu)失衡、提高市場活動水平、使資本市場逐步趨于規(guī)范的重要措施。這對于擴大證券市場規(guī)模、強化投資功能、減少投機性和盲目性，使我國股市長期穩(wěn)定發(fā)展有著極其重要的意義。為了更好

27、地推動投資基金的發(fā)展，應(yīng)做好以下工作： 4.3.1 擴大投資基金的發(fā)行數(shù)量 我國目前的投資基金僅一百多億元，在股市中所占比例還很小，遠不能起到穩(wěn)定股市、優(yōu)化資源配置的功能。目前，我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已高達近5萬億元，如果有10%用于基金投資，就會給證券市場注入近5000億元的資金，這將極大緩解股市的擴容壓力，又能化解一部分銀行風(fēng)險，可謂一舉兩得。同時，投資于基金的風(fēng)險較股票小，收益又較債券高，是一種較為理想的投資工具。4.3.2 增加投資基金的種類 在今后基金的發(fā)行中，可以開設(shè)多種不同投資方向、不同投資風(fēng)險的基金品種。這樣可以使廣大投資者根據(jù)自身喜好，選擇不同風(fēng)險基金，從而大力推動投資基金

28、的發(fā)展。 4.3.3 逐步解決國有股上市流通問題 目前可對保險公司開展證券投資進行試點。在總結(jié)經(jīng)驗，完善法規(guī)的基礎(chǔ)上，進一步引導(dǎo)養(yǎng)老基金等進行證券投資，以起到基金保值增值的目的。4.3.4 培養(yǎng)和建立一批具有社會公信力的評估機構(gòu) 在政府有時也缺乏足夠社會公信力的情況下，我國證券市場上缺乏像穆迪公司、標準普爾那樣具有高度權(quán)威的評估機構(gòu)。我國應(yīng)該重點培養(yǎng)幾個超強資信的評估機構(gòu)，并帶動建立一大批具有高度誠信的資信評估機構(gòu)，引導(dǎo)并聯(lián)合他們共同對證券市場進行管理，給證券監(jiān)管再添一雙“火眼金睛”。4.4 國有股上市流通是我國證券市場進一步規(guī)范發(fā)展的客觀要求當(dāng)前國有股上市可以采取以下兩種模式： 4.4.1

29、國有股單獨設(shè)市流通 這種方式可以滿足國有企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略性改組的需要，同時由于未與A股、個股并軌流通，也不會對A股、個股市場形成直接沖擊。將國有股單獨設(shè)市流通還可使國企間的收購、兼并等重組活動公開化、市場化，促進國企增強危機感和緊迫感，以自覺努力增強競爭力，加快國企改革步伐。4.4.2 國有股與A股個股合并流通 可以根據(jù)上市公司每股凈資產(chǎn)額來對國家股、法人股和內(nèi)部職工股進行縮股，從而大大縮小上市公司中的國家股、法人股和內(nèi)部職工股的規(guī)模，以便在縮股后分階段上市，這樣可以大大減小對個股的沖擊，同時也不會對新股發(fā)行造成過大壓力。4.5 加快立法進度，規(guī)范證券市場 證券市場是高度信用化的市場，只有建立起嚴

30、密的法律體系，各交易環(huán)節(jié)嚴格按法規(guī)操作，才能保證交易活動的安全和可靠，保護交易各方的合法權(quán)益，降低證券交易風(fēng)險，使證券市場健康、有序地發(fā)展。因此，應(yīng)盡快制定證券法及與其相配套的法規(guī)制度，使證券交易活動的各環(huán)節(jié)有法可依。同時在法規(guī)制定后，嚴格貫徹執(zhí)行，加大監(jiān)管力度，對在證券交易活動中的違法違規(guī)活動，一定要嚴肅查處，對那些置國家政策法規(guī)于不顧，從事嚴重證券交易違法活動的當(dāng)事人要給予堅決打擊，使我國證券市場盡快走向法制化和規(guī)范化的軌道。 中國證券市場是一個新興的市場、轉(zhuǎn)軌的市場。要想讓我國證券市場健康、穩(wěn)定、有序的發(fā)展壯大，不僅要求監(jiān)管部門不斷強化監(jiān)管的措施，加強對證券市場的監(jiān)管力度，而且也要求廣大

31、投資者也應(yīng)加強風(fēng)險意識，樹立正確的投資理念，防止非理性投資行為。只有這樣，才能使我國的證券市場越做越強，繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢頭。5 我國證券市場的發(fā)展前景 我國的證券市場是新興市場，盡管目前還不是很完善，但是其在我國經(jīng)濟快速穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上具有了巨大的發(fā)展?jié)摿εc極好的發(fā)展前景，同時也是國際金融市場發(fā)展的重要推動力量，因此必須不斷推進我國證券市場的建設(shè)與發(fā)展。 而中國證券市場的發(fā)展必須在總結(jié)參考國內(nèi)外發(fā)展經(jīng)驗及教訓(xùn)的同時從中國的實際出發(fā)堅定地走自己的發(fā)展道路。根據(jù)我國證券市場的現(xiàn)實情況，我認為應(yīng)該從以下幾個方面來促進我國證券市場的發(fā)展。首先，建立與完善相關(guān)法律與制度條規(guī)，從制度層面保證證券市場的

32、正常運行與發(fā)展，促進公平和有效的競爭格局形成，充分利用市場自有機制進行發(fā)展。其次，大力推進多層次證券市場體系建設(shè)，滿足多元化的融資和投資需求并以此促進我國金融市場的安全與穩(wěn)定。再次，在確保我國金融安全的前提下加大對外開放力度，建設(shè)開放的、有國際競爭力的證券市場，在國際金融證券市場上尋求更大的發(fā)展。最后，推進證券市場文化建設(shè)，提高市場參與者的文化水平，營造有利于證券市場持續(xù)發(fā)展的文化環(huán)境，促進投資者的理性投資與市場的理性發(fā)展?？傊?，只有不斷努力發(fā)展證券市場，使其更好地為我國的經(jīng)濟建設(shè)服務(wù)，才能更好地促進我國的金融市場和經(jīng)濟建設(shè)的發(fā)展，也才能加快我國的現(xiàn)代化建設(shè)，提高我國經(jīng)濟社會發(fā)展質(zhì)量與水平。6

33、 總結(jié)綜上所述，中國證券市場走向國際化是由本國國民經(jīng)濟日益穩(wěn)步發(fā)展的要求決定的。自從改革開放以來，我國逐步實行了更加自由、開放的社會主義市場經(jīng)濟，經(jīng)濟發(fā)展速度令世人矚目，人民生活水平迅速提高，市場潛力也隨之增大，吸引了越來越多的外國投資者，這些外國投資者有的是直接投資，也有的希望通過證券投資來參與中國經(jīng)濟建設(shè)、分享由此帶來的收益。同時國內(nèi)也有大量企業(yè)希望到國際證券市場按國際慣例進行投資、籌資以博取更大的收益。其次，中國證券市場國際化是由中國證券市場自身發(fā)展的要求決定的。當(dāng)前，完善我國證券市場法律體系，著重點在于使我國的法律體系和監(jiān)管制度方面與國際慣例接軌，中國證券市場自成立以來已經(jīng)走過了11年的風(fēng)雨歷程，在其發(fā)展過程中存在著不少問題，如股權(quán)結(jié)構(gòu)分割、資金