人民幣升值對(duì)各行業(yè)的影響手中的人民幣更值錢嗎-word范文文檔

1、人民幣升值對(duì)各行業(yè)的影響手中的人民幣更值錢嗎 人民幣升值對(duì)各行業(yè)的影響 : 手中的人民幣更值錢嗎 編輯同志： 當(dāng)前，有關(guān)人民幣升值的聲勢(shì)正在不斷加強(qiáng)。眾 多的普通人都關(guān)心：如果發(fā)生升值，我們手中的人民幣是否會(huì) “更值錢”了呢？ 海南讀者蔡汩彌 認(rèn)識(shí)這一問題需要 搞清楚我國(guó)現(xiàn)行的匯率制度和國(guó)內(nèi)通貨膨脹的情況。在發(fā)達(dá) 的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中， 實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制度 （ 又稱自由匯制 ）。那 里的匯率形成是由外匯市場(chǎng)上的需求和供給關(guān)系決定的。不論進(jìn) 出口貿(mào)易額和投資額的變化、 關(guān)稅及貿(mào)易政策的調(diào)整、 通貨膨脹 因素、重大事件對(duì)社會(huì)上人們心態(tài)的影響， 還是國(guó)際間不同規(guī)模 的投機(jī)或投資活動(dòng)帶來的資本流動(dòng)以及中

2、央銀行貨幣政策的實(shí) 施等，都可能引發(fā)匯率的波動(dòng)。 因此，國(guó)際市場(chǎng)上的美元、 歐元、 加元、日元這些國(guó)際貨幣的匯率總是處于不斷的升降變化中。 我國(guó)人民幣匯率的形成機(jī)制與自由匯制不同。自上世紀(jì) 90 年代 中起，人民幣實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常性項(xiàng)目的可自由兌換， 但是資本項(xiàng)目還 沒有完全開放。 正如普通人可以感受到的： 不論中國(guó)的還是外資 的單位和個(gè)人， 都可以任意將美元或其他外匯兌換成人民幣； 反 過來，他們都不能任意將人民幣兌換成美元及其他外匯， 除非通 過了必要的行政審批程序，且要受到政策規(guī)定、指標(biāo)、額度方面 的制約。 在資本項(xiàng)目不可自由兌換的條件下， 長(zhǎng)期以來 8. 28： 1（允許很小幅度波動(dòng)）的人民

3、幣對(duì)美元的匯率形成和保持 在實(shí)質(zhì)上仍是出自政府的決定而不是市場(chǎng)波動(dòng)因素作用的結(jié)果。 這是一種由政府確定匯率并通過一定的行政管制保障的、 同美元 保持固定比價(jià)的穩(wěn)定型匯率機(jī)制， 又稱盯住美元的匯率。 其最主 要的特點(diǎn)之一， 是不論其他國(guó)際貨幣是升值還是貶值， 人民幣兌 換它們的比價(jià)都是從它們兌換美元的比價(jià)換算而來。這意味著： 當(dāng)美元兌換其他貨幣出現(xiàn)升值時(shí)， 人民幣就跟著美元升值； 反之， 當(dāng)美元發(fā)生貶值時(shí)，人民幣又隨著美元貶值。多年來，人們常聽 到的“人民幣匯率保持穩(wěn)定”及“不貶值”“不升值”的說法， 不是指對(duì)所有的外匯， 而是僅指人民幣兌換美元的匯率保持穩(wěn)定。 例如， 20 xx 年度，當(dāng)美元

4、兌換歐元曾貶值近 20時(shí)，人民幣兌 換歐元也貶值了同樣水平。那么，同樣的道理，如果日后某天政 府采取措施， 一次性地將人民幣升值后， 其意義也只是就兌換美 元而言的價(jià)值提升。 即在使用人民幣交換美元來支付的進(jìn)口產(chǎn)品、 出國(guó)旅游、留學(xué)等活動(dòng)中人民幣將會(huì)變得“更值錢”。 然而，對(duì)廣大生活、工作在國(guó)內(nèi)的普通人來說，他們手中的人民 幣是否更值錢的決定因素并非來自匯率的調(diào)整， 而是取決于人民 幣在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的購買能力。 影響這一購買能力的則是通過消費(fèi) 物價(jià)指數(shù)或是物價(jià)總指數(shù)表示的國(guó)內(nèi)通貨膨脹狀況。 近 兩年來，國(guó)內(nèi)再度出現(xiàn)通脹問題。 去年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)達(dá)到 4 左右，而且今年可能仍會(huì)維持這一水準(zhǔn)。這意

5、味著，就國(guó)內(nèi)購買 力意義而言，去年人民幣貶值了 4，今年還可能將貶值同樣的 比例。這又相當(dāng)于 10000 元人民幣在一年內(nèi)要“蒸發(fā)” 400 元。 并使當(dāng)前銀行儲(chǔ)蓄的實(shí)際利率成為負(fù)值。 以一年期的定期存款為 例，扣除利息稅后的名義利率雖為 18，而實(shí)際利率則為 22 人們?cè)阢y行的每萬元存款會(huì)“蒸發(fā)” 220 元。通脹壓力使得銀行 內(nèi)的存款不能夠增值，而只能是“減損”。另外， 4的價(jià)格指 數(shù)只是一個(gè)平均值，其中屬于必需品的糧食、食品類、水、電、 燃料等價(jià)格，醫(yī)藥、交通、商品房等價(jià)格的上漲要高得多（ 如： 去年食品類價(jià)格上漲了 99） ?，F(xiàn)實(shí)中，人們總要用 手中的人民幣在市場(chǎng)上購買所需的物品和服務(wù)

6、，面對(duì)通脹壓力， 普通的個(gè)人及家庭若是想讓現(xiàn)有的生活水平得以保持或是提高， 他們就需要使人民幣收入的增長(zhǎng)率能夠大于 （至少等于 ） 物價(jià)上 漲率。近年來，有許多人，如黨政機(jī)關(guān)工作人員、經(jīng)濟(jì)效益較好 的行業(yè)、 企業(yè)和文化體育教育醫(yī)療等事業(yè)單位的人員， 他們的生 活水準(zhǔn)一直在提高是因?yàn)樗麄兊氖杖朐鲩L(zhǎng)率高過了通脹率。 也正 是因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)購買力意義上的人民幣一直是有所貶值的， 當(dāng)前我 們的社會(huì)，特別是各級(jí)政府部門才應(yīng)當(dāng)更多地關(guān)注那些收入沒有 增加，或是增加的比率趕不上消費(fèi)物價(jià)特別是那些必需品價(jià)格上 漲率的社會(huì)群體。 如農(nóng)民、工資長(zhǎng)期未能提高的民工、 低收入者、 失業(yè)下崗人員等群體。 需要有切實(shí)的扶助措

7、施， 更要防止?fàn)顩r的 惡化。 就認(rèn)識(shí)貨幣現(xiàn)象而言， 搞清楚上述不同意義的升 值和貶值概念， 防止陷入費(fèi)雪所說的“貨幣幻覺”， 不論對(duì)于普 通人的生活理財(cái)， 還是對(duì)政府部門制定公共政策均有著現(xiàn)實(shí)的意 義。申萬：人民幣升值對(duì)銀行的影響為中性 自 20 xx 年 7 月 21 日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn) 行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率再盯住單一美元， 形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。 美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為 1 美元兌 8.11 元人民幣，升值 2。評(píng)論： 我們認(rèn)為人民 幣升值對(duì)銀行股的影響為中性。1、上市銀行業(yè)務(wù)范圍基本 在國(guó)內(nèi)， 擁有的外幣資產(chǎn)和負(fù)債的比例較

8、小， 人民幣資產(chǎn)負(fù)債和 外幣資產(chǎn)負(fù)債基本匹配， 從事包括國(guó)際結(jié)算在內(nèi)的國(guó)際業(yè)務(wù)的量 也較少，對(duì)于表外業(yè)務(wù)產(chǎn)生的敞口通常 會(huì)運(yùn)用衍生品進(jìn)行對(duì)沖， 因此升值的直接影響不大。 我們不贊同 因?yàn)殂y行持有大量人民幣資產(chǎn)因此將從升值中巨大獲益的觀點(diǎn)， 理由是相對(duì)應(yīng)這些人民幣資產(chǎn)， 負(fù)債同樣存在。 但被匯金公司以 外匯注資的公司的情況將會(huì)有所不同， 由于它們的資本金大多為 美金，這將導(dǎo)致凈資產(chǎn)的縮水。2、升值對(duì)銀行的間接 影響將比源于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的直接影響更大。 這種間接影響體現(xiàn) 在升值對(duì)綜合經(jīng)濟(jì)的影響間而影響到銀行的生存環(huán)境。 我們認(rèn)為 2 的小幅升值對(duì)綜合經(jīng)濟(jì)的影響不大，因此對(duì)銀行股的影響也不 大。有種

9、觀點(diǎn)認(rèn)為從日本和臺(tái)灣的升值經(jīng)驗(yàn)看， 對(duì)銀行股形成重 大利好， 但我們并不認(rèn)為這種情況可套用現(xiàn)階段的銀行股。 當(dāng)我 們對(duì)世界上絕大多數(shù)國(guó)家進(jìn)行升值和銀行股價(jià)相關(guān)分析時(shí)， 發(fā)現(xiàn) 相關(guān)度很低，這是因?yàn)殂y行的業(yè)績(jī)不僅和匯率有關(guān)，還和利率、 GDP等眾多因素有關(guān)。我們維持對(duì)銀行股的判斷：絕對(duì)股價(jià) 處于合理估值水平上方， 箱體波動(dòng)帶來波段操作機(jī)會(huì)， 突破箱體 的契機(jī)在于目前尚不明朗的股改方案。 由于利率非市場(chǎng)化時(shí)期的 利差保證以及相對(duì)充足的撥備， 部分銀行股業(yè)績(jī)?cè)诮衲陮⒈３址€(wěn) 定，相比于與固定資產(chǎn)投資有密切關(guān)聯(lián)的大市值板塊有基本面的 比較優(yōu)勢(shì)。 但作為和宏觀經(jīng)濟(jì)密切相聯(lián)的行業(yè)， 銀行業(yè)的比較優(yōu) 勢(shì)會(huì)隨著時(shí)

10、間的推移逐步消失， 其資產(chǎn)質(zhì)量等問題也將逐步顯現(xiàn)， 長(zhǎng)期持有必須選擇基本面優(yōu)質(zhì)的公司， 才能分享經(jīng)濟(jì)的上升趨勢(shì) 和股價(jià)的上升通道。 人民幣升值將導(dǎo)致期貨市場(chǎng)大利空？ 人民幣升值對(duì)于中國(guó)期貨市場(chǎng)短期來說將是一個(gè)大利空。 這是業(yè) 界對(duì)人民幣升值影響期貨市場(chǎng)的一個(gè)共識(shí)。 廣發(fā)期貨公司總經(jīng)理 肖成博士認(rèn)為， 人民幣升值對(duì)商品價(jià)格是利空， 它將在一段時(shí)間 里直接挑戰(zhàn)投資者對(duì)商品期貨牛市持續(xù)的信心。 早在 20 xx 年 2月 12日，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)上演跳水行情，短短幾分 鐘內(nèi)全盤皆綠，銅、鋁期貨不僅將早盤漲幅悉數(shù)回吐，并且瞬間 跌停。當(dāng)時(shí)認(rèn)為，這是市場(chǎng)對(duì)于人民幣可能升值的一種提前反應(yīng)。 人民幣匯率成為

11、 20 xx 年中國(guó)宏觀政策的最大懸念。隨著人民幣 升值的壓力與預(yù)期越來越大， 人們對(duì)于商品期貨的關(guān)注也顯得越 發(fā)強(qiáng)烈。 社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所何新博士就告誡說， 隨著 中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起和美元“中心貨幣”的動(dòng)搖， 期貨市場(chǎng)價(jià)格體系將 面臨革命性變化， 而作為國(guó)內(nèi)期貨投資者對(duì)其中所蘊(yùn)涵的機(jī)會(huì)與 風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)有清醒的認(rèn)識(shí)。 期貨價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格 緊密相聯(lián)，國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格必然涉及到各國(guó)貨幣的交換比值 匯率。美元貶值往往是導(dǎo)致國(guó)際性商品價(jià)格上漲的重要原因。 市場(chǎng)參與者通常都認(rèn)為， 一旦美元匯率走高， 那么期貨價(jià)格將會(huì) 下跌。北京首創(chuàng)期貨分析師黃振光指出， 如果人民幣兌美元升值， 那么期貨價(jià)格會(huì)下跌

12、， 這是國(guó)際貿(mào)易中的常識(shí)。 由于目 前國(guó)際市場(chǎng)上的原材料基本都是以美元為計(jì)價(jià)單位的， 人民幣相 對(duì)美元升值多少， 從理論上就意味著中國(guó)的進(jìn)口成本將下降多少。 人民幣升值對(duì)商品期貨市場(chǎng)的影響首當(dāng)其沖。 就國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)而 言，大部分商品是需要大量進(jìn)口的大宗原材料商品， 其中，大豆、 銅、天然橡膠等品種的進(jìn)口依存度較高近三年來大豆進(jìn)口量 占消費(fèi)量的 37，銅進(jìn)口量占消費(fèi)量的 47，天膠的進(jìn)口量則達(dá)到 消費(fèi)量的 65。建證期貨的何海海拿銅為例來說明。他 說：對(duì)于現(xiàn)在年消費(fèi)總量 30 以上需要依賴進(jìn)口、而出口數(shù)量占 不到 2 的大宗原材料商品銅來說， 本國(guó)貨幣的升值就意味著進(jìn)口 成本的下降，舉例說，人民

13、幣升值 5，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)比率應(yīng)相應(yīng)下 降 5。例如，上海期銅與倫敦金屬交易所期銅的比價(jià)關(guān)系長(zhǎng)時(shí)間 在 98-104 之間波動(dòng)，如果人民幣升值 5，那么這種比價(jià)關(guān) 系就相應(yīng)縮小至 93-988 之間了。因此，人民幣升值將打破 現(xiàn)有的大宗商品的進(jìn)出口平衡狀況， 也同時(shí)為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的參 與者提供一次動(dòng)態(tài)平衡轉(zhuǎn)換過程當(dāng)中的操作良機(jī)。 盡管 人民幣升值對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易會(huì)帶來較大影響， 進(jìn)而影響商品期貨期 貨價(jià)格尤其是對(duì)進(jìn)口依存度較大的商品期貨價(jià)格， 不過， 這種影 響將是短暫的， 長(zhǎng)期來看， 商品價(jià)格還會(huì)按照供求關(guān)系來決定趨 勢(shì)。 有人認(rèn)為，人民幣升值使出口受到阻礙，此時(shí)國(guó)內(nèi) 對(duì)原材料的需求將減少， 因此人

14、民幣升值后， 大宗商品的價(jià)格下 第 5 頁 降幅度將大于理論幅度。人民幣升值若引起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩， 則意味著對(duì)原材料的需求將持續(xù)減少，需求的持續(xù)減少將帶來價(jià) 格的持續(xù)下跌，所以人民幣升值后不僅意味著商品短期價(jià)格的下 跌，也可能出現(xiàn)長(zhǎng)期下跌的局面。另外，由于在人民幣升值的預(yù) 期下，大量資金進(jìn)入中國(guó)，有一部分活躍在期貨市場(chǎng)上。一旦人 民幣升值，人民幣匯率很可能會(huì)很快達(dá)到浮動(dòng)區(qū)間的上限，達(dá)到 這個(gè)上限后，由于匯率不會(huì)再次擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間，此時(shí)，投機(jī)資金 就會(huì)在享受完人民幣升值的“美餐”后揚(yáng)長(zhǎng)而去。在撤離中國(guó)市 場(chǎng)期間，他們將大量拋售手中的人民幣資產(chǎn)包括期貨合約 ， 然后兌換成美元出境。投機(jī)力量的拋售將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)期貨價(jià)格 的大幅震蕩。那么，如何在人民幣升值的預(yù)期下操作國(guó) 內(nèi)商品期貨？何新認(rèn)為應(yīng)轉(zhuǎn)變理念。他說，“單純看國(guó)內(nèi)商品， 人民幣升值或預(yù)期升值對(duì)國(guó)內(nèi)商品期貨是利空，但主要期貨品種 銅、豆、燃油超過一半依賴進(jìn)口，這就使國(guó)內(nèi)期貨同種商品有國(guó) 內(nèi)跌國(guó)外漲兩個(gè)方向的動(dòng)力作用。上世紀(jì)七十年代初，日本商品 期貨受匯率變化影響的情形與我國(guó)期貨市場(chǎng)現(xiàn)狀有相似的地方， 如本幣升值，商品資源依賴進(jìn)口，而國(guó)外資源受美元與日元脫鉤 影響大幅漲價(jià)。當(dāng)它的商品在日元體系下承受匯率巨變時(shí)，其價(jià) 格趨勢(shì)并不是單純下跌，而是經(jīng)歷了巨幅的快速的漲跌反