期貨套利基礎(chǔ)知識簡介(20210217102024)

1、期貨套利基礎(chǔ)知識簡介套利交易的基本原理所謂套利，是指期貨市場參與者利用不同月份、 不同市場、不同商品之間的差價(jià)， 同時(shí)買入和賣出兩張不同類的期貨合約以從中獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤的交易行為。它是期貨投機(jī)的特殊方式，它豐富和發(fā)展了期貨投機(jī)的內(nèi)容，并使期貨投機(jī)不僅僅局限 于期貨合約絕對價(jià)格的水平變化，更多地轉(zhuǎn)向期貨合約相對價(jià)格的水平變化。 跨品種套利，是指利用兩種不同的、但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異 進(jìn)行套利的一種投資方式，它通過買入某種商品某一交割月份的期貨合約， 同時(shí) 賣出另一相互關(guān)聯(lián)商品相同交割月份的期貨合約， 然后在有利時(shí)機(jī)將這兩個(gè)合約 進(jìn)行對沖平倉而獲利。由于其獲利不是基于單個(gè)商品合約價(jià)格

2、的上漲和下跌的絕 對值，而是基于不同品種合約之間價(jià)差的擴(kuò)大和縮小的相對值，因此，相對其他投資方式，跨品種套利具有同等收益下風(fēng)險(xiǎn)較低的特征。進(jìn)行期貨套利實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益的基本原理在于，無論期貨價(jià)格處于上漲或下 跌的趨勢，不同月份、不同市場的相同期貨品種，或者密切相關(guān)的不同商品，其 總體的變動(dòng)趨勢總是一致的。即同漲同跌。而進(jìn)行套利交易時(shí)，其具體操作的持 倉總是一空對應(yīng)一多，因而，在漲勢或跌勢中，總有一個(gè)持倉的方向是盈利的， 足以抵消或化解另一個(gè)方向的持倉所產(chǎn)生的絕大部分風(fēng)險(xiǎn)損失。所以，期貨套利交易是一種低風(fēng)險(xiǎn)的期貨交易行為。 可以說，期貨套利交易的最終收益如何，與 期價(jià)的漲或跌的方向性沒有必然的

3、直接關(guān)系，而是與“價(jià)差”有著直接的關(guān)系。L*燒 期貨品種的這種“價(jià)差”由于供需、成本或季節(jié)性等方面因素的變化作 用，大多數(shù)情況下總是處于一個(gè)不斷的變化的相對均衡區(qū)域，只有極少數(shù)情況下才會出現(xiàn)極高或極低的情形，并且這種極值情形通常也會因?yàn)樯唐诽匦院褪袌龅?內(nèi)在較正機(jī)制，必然要恢復(fù)至常態(tài)的均衡波動(dòng)。 在相對均衡區(qū)域變化時(shí)，期貨品 種的套利交易雖然不會產(chǎn)生太大的風(fēng)險(xiǎn)損失， 但也很難獲利較好的收益，只有在“價(jià)差”的極值情形出現(xiàn)時(shí)，才會真正實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)的安全獲利機(jī)會。 因而期貨品 種合適的套利交易機(jī)會并不象把握期貨品種的漲勢或跌勢獲利那樣常見。套利交易的基本原則1必須選擇相同品種的不同月份，或者是不同市場

4、的相同品種，亦或是相同月份 并且是密要相關(guān)的不同品種。2、必須進(jìn)行不同方向的交易（一買一賣）。3、不同方向的交易持倉必須對等。4、同時(shí)平倉。套利交易的應(yīng)用舉例若當(dāng)前市場5月大豆期價(jià)為3750元/噸，5月豆粕期價(jià)為3050元/噸，其價(jià)差為 700點(diǎn)。我們進(jìn)行套利操作舉例。若后市上漲：A日價(jià)格A日價(jià)差B日價(jià)格B日價(jià)差盈虧交易結(jié)果賣大豆3750700點(diǎn)4050300點(diǎn)-300 元每噸仍盈利400元買豆粕30503750+700 元若后市下跌:A日價(jià)格A日價(jià)差B日價(jià)格B日價(jià)差盈虧交易結(jié)果賣大豆3750700點(diǎn)3150350點(diǎn)+600 元每噸仍盈利350元買豆粕30502800-250 元通過上表的列舉

5、對比看，當(dāng)價(jià)差處于一個(gè)理想的水準(zhǔn)進(jìn)行期貨套利交易， 無論是 期價(jià)的變動(dòng)方向是上漲還是下跌，均可實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定收益。即使出現(xiàn)價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的情況，但由于價(jià)差原本已處于高位，通常很難再出現(xiàn)長 期快速大幅擴(kuò)大的情況。因此，投資者需要承受的損失風(fēng)險(xiǎn)是可控的，也是可見， 并不會呈現(xiàn)損失快速擴(kuò)大的情形。 在此情形下，投資者可以從容選擇可承受的風(fēng) 險(xiǎn)損失離場；或繼續(xù)持有，以等待市場較正機(jī)制的最終實(shí)現(xiàn)。大豆與豆粕的套利基礎(chǔ)對于大豆和豆粕這兩種商品來說，由于豆粕是大豆加工后的主要產(chǎn)品之一，因此， 其價(jià)格和大豆價(jià)格間有著緊密的聯(lián)系， 同漲同跌的趨勢非常明顯。另一方面，豆 粕價(jià)格除了受到大豆原材料價(jià)格的影響外，還受

6、到飼料養(yǎng)殖狀況、替代品（如其它油籽粕、魚粉和肉骨粉）的價(jià)格、以及大豆加工的另一主要產(chǎn)品豆油的價(jià) 格水平等多種因素的影響，這些因素又常常會造成豆粕與大豆價(jià)格間價(jià)差的波 動(dòng)，從而為我們進(jìn)行大豆與豆粕間的跨品種套利提供機(jī)會。大豆與豆粕在價(jià)格走勢上有許多共性，目前衡量其間關(guān)聯(lián)性及價(jià)格關(guān)系是否合理 主要通過大豆壓榨生產(chǎn)過程中的利潤值來衡量。通常意義上而言，大豆與豆粕、豆油之間存在著的一個(gè)定性的關(guān)系，即：100%大豆=18新油+ 79痂粕+ 3涮耗。在豆油價(jià)格保持不變的前提下，大豆和豆粕的價(jià)差越高，壓榨商的加工利潤越低， 當(dāng)普遍的壓榨利潤低于零的時(shí)候，沒有成本優(yōu)勢的壓榨企業(yè)會減少壓榨量甚至停 產(chǎn)。此時(shí)，市

7、場上就會呈現(xiàn)大豆需求下降，大豆價(jià)格走低；隨之即表現(xiàn)為豆粕產(chǎn) 量降低，或供應(yīng)量減少，相對價(jià)格提高。從而大豆和豆粕的價(jià)差向正常范圍回歸。 反之亦然。因此，當(dāng)大豆與豆粕的價(jià)差處于極高或極低的狀況時(shí)，必然要呈現(xiàn)一定的回歸態(tài)勢。這就為大豆與豆粕的套利交易奠定了基礎(chǔ)。大豆與豆粕的理論價(jià)差區(qū)間測算1、在國內(nèi)一般生產(chǎn)條件下，國產(chǎn)大豆1噸可以生產(chǎn)0.16噸豆油和0.785噸豆粕。 因此，國產(chǎn)大豆壓榨利潤值計(jì)算公式為：大豆價(jià)格+壓榨利潤=豆油價(jià)格X 0.16 +豆粕價(jià)格X 0.785 -加工費(fèi)。2、根據(jù)進(jìn)口大豆1噸可以生產(chǎn)出0.18噸豆油和0.775噸豆粕，則可以得出進(jìn)口 大豆壓榨利潤值的計(jì)算公式為：大豆進(jìn)口價(jià)格

8、+壓榨利潤=豆油價(jià)格X 0.18 +豆粕價(jià)格X 0.775-加工費(fèi)。 通常：期貨壓榨利潤=PmX 0.8 X 100 + Py X 0.16 X 100 -Pa X 100 -壓榨費(fèi)用-交割費(fèi)用-出庫費(fèi)用注：Pa和Pm分別為大豆和豆粕的期貨價(jià)格壓榨費(fèi)用一般在120元，交割費(fèi)用大豆每手4手，豆粕每手3元，總共 64元；出庫費(fèi)用為每噸3元；0.8為國產(chǎn)大豆的出粕率，0.16為國產(chǎn)大豆的出 油率；Py是大連地區(qū)豆油現(xiàn)貨價(jià)格。當(dāng)壓窄利潤為0時(shí)，Pa-Pm=0.16PY-0.2Pm-120根據(jù)近年的豆油現(xiàn)貨價(jià)格和豆粕 連續(xù)期貨價(jià)格可以算出，價(jià)差平均值為 340元，標(biāo)準(zhǔn)差為90，價(jià)差區(qū)間為（430， 25

9、0），因此，理論上，當(dāng)價(jià)差大于430元時(shí)，可以考慮賣出價(jià)差的介入時(shí)機(jī)；當(dāng) 價(jià)差小于250元時(shí)，可以考慮買入價(jià)差的介入時(shí)機(jī)。當(dāng)然，我們在實(shí)際操作時(shí)，還要在掌握大豆豆粕總體理論價(jià)差范圍的基礎(chǔ)上，針對不同的市場階段各個(gè)合約價(jià)差的不同特點(diǎn)，做出更為合理的套利介入方案。春天依著風(fēng)的眼眸,的風(fēng)是有靈性的, 我看到了那一株株桃花讀信的倩影，在桃林深處，紫色的青藤爬滿那個(gè)小屋。我的小城，桃花已然開成海，像是一場粉色的春夢。是否，可以赴一場最美的相逢，如是，便不負(fù)曾經(jīng)許下的約 定。守住心底最美風(fēng)景，是一種風(fēng)度，一種期望。讓心，隨花兒輕舞，讓夢，隨蝶兒翩躚。等一縷柔風(fēng)載滿詩意，落滿我的小院，好想，牽著你的手走在花

10、開的路上，臨摹又一個(gè)春的相遇，陌上綠色蔓延，讓深情的詩句落在眉彎，打開靈魂的心門，寫盡情意綿綿。春雨如絲， 暖了一季寒涼露出溫暖，碧水映藍(lán)天，云朵兒似乎摸到嫩草尖尖。花香十里，暗香盈袖。我們微笑著，不說話，就十分美好。生命里，總會有一些人，漸行漸遠(yuǎn)，偶爾想起，卻只是停留在文字里，那一抹淡淡的回憶。唯有春天，總那么詩意明亮，始終暈染著眉心，讓澀澀的往事隨風(fēng)，讓一些溫暖的記憶溫潤著心房。珍惜眼前的幸福，緊握手中的暖意，面向青山綠水，一路微笑，一路行走情暖山水間，盈一份詩意于心田，以云的飄逸輕盈過往，以花的姿態(tài)擁馨香滿懷，以文字的杯盞邀約一曲細(xì)水長流。煮一壺春色，與時(shí)光對語。窗前，柳枝兒發(fā)芽，玉蘭含

11、苞，時(shí)光一直繞指馨香。心念如這徐徐春風(fēng)，蕩漾成一片流云。春落人間，一種別樣的景致美了心境，所有的疲憊與憂愁也隨風(fēng)而去，微笑著面對生活，用內(nèi)心的那份熱情，那份純真來經(jīng)營生活，來創(chuàng)造幸福，何嘗不是一種快樂？我的流年，風(fēng)過，紅塵入畫；雨落，纏綿入心。行走在春天里，眼里滿是明麗與清澈，一樹一樹的花開，細(xì)碎而芬芳；一片一片的綠地，靜美而清新。嗅著陽光的味道，把自己置身于大自然中，真好！只要心足夠明媚，縱然有小小的 陰霾也無妨。我們一路走來，沿途總會有美麗的風(fēng)景。于喧囂紅塵中，守著心靈的一方山水。不亂于心，不困于情，不畏將來，不念過往。春水初生，耐人尋味。春雨如絲，絲如媚，綿綿的不著一點(diǎn)兒聲息。踏春而去，不知是哪一處的紅塵山水在心間已布滿了雅致，心如花開，一朵嫻雅的光陰，柔軟著眼角的笑意，置身于 安暖的春天，一抹淺喜，一懷深愛。一顆心，便在另一顆心的相隨里靜好。春光無限溫柔地灑滿山川，我愿，生命里所有的