內(nèi)功秘籍一收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量問題探析

1、內(nèi)功秘籍第一招-財務管理收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量問題探析隨著會計環(huán)境的變化，收付實現(xiàn)制被不斷修正，會計中逐漸以權(quán)責發(fā)生制作為核 算的基礎(chǔ)，但是權(quán)責發(fā)生制的發(fā)展并沒有消除收付實現(xiàn)制的存在。收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)核算出的現(xiàn)金流量凈額對應于權(quán)責發(fā)生制基礎(chǔ)核算出的凈利潤，在會計中越來越被重視。對此，本文擬借助會計中收付實現(xiàn)制計算現(xiàn)金流量的相關(guān)思路，結(jié)合具體的金融資產(chǎn)、生產(chǎn)性資本資產(chǎn)投資（即資本投資）、企業(yè)價值評估等不同的對 象或要求，系統(tǒng)性探討財務管理收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量的相關(guān)問題，希望能給大家以參考和啟迪。一、會計與財務管理收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量的區(qū)別會計收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量， 主要的思路體現(xiàn)在現(xiàn)

2、金流量表的編制上， 每類 現(xiàn)金流量都分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出兩部分，具體編制又分為直接法和間接法。財務管理收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量計算的基本思路與會計的現(xiàn)金流量表的思 路基本類似，也分為直接法和間接法兩種方法計算其中的營業(yè)現(xiàn)金流量。但是， 財務管理收付實現(xiàn)制的現(xiàn)金流量與會計的相關(guān)內(nèi)容仍有區(qū)別，其主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1、間接法相關(guān)項目的組成會計上現(xiàn)金流量間接法計算是將權(quán)責發(fā)生制核算基礎(chǔ)所得的利潤表的凈利潤，調(diào)整為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。從整體上分為三部分調(diào)整項目：第一部分，調(diào)整 非經(jīng)營損益，即將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營凈收益（如果計算的結(jié)果沒有涉及非經(jīng)營損 益，那么該部分不必調(diào)整）；第二部分，資產(chǎn)的減

3、值、折舊與攤銷，即影響了經(jīng) 營凈收益但不產(chǎn)生經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的業(yè)務；第三部分，涉及經(jīng)營現(xiàn)金流量的凈營運資本的減少（增加時填負數(shù)），即不影響經(jīng)營凈收益但影響經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的業(yè)務。 其中后兩部分主要是調(diào)整權(quán)責發(fā)生制與收付實現(xiàn)制所引起的經(jīng)營活動的差異，即將經(jīng)營凈收益調(diào)整為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。一般來說，財務管理間接法計算的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不考慮利息費用（我國會計中列入財務費用 ）和與其相關(guān)的所得稅（ 即“- ”利息凈損益所得稅），其計算思路類似于會計的間接法。具體可以根據(jù)計算起點的不同分為三種情況：如果間接法計算的起點是凈利潤，則應分為三類調(diào)整項目進行調(diào)整：（a）非經(jīng)營損益的調(diào)整。包括兩部分，

4、其中：（a1）利息費用的凈調(diào)整額，即：利息費用-利息費用x適用稅率（如果是利息收益，應作為負數(shù)）。凈利潤基礎(chǔ)上調(diào)整a1 后的結(jié)果就是不考慮利息費用和與其相關(guān)的所得稅的息前稅后利潤； （a2） 營業(yè)外收支和投資損益。經(jīng)過a2 調(diào)整后的金額是息前稅后營業(yè)利潤 （類似于收益質(zhì)量分析中調(diào)整非經(jīng)營損益后的經(jīng)營凈收益）。 （b） 長期資產(chǎn)減值準備、折舊與攤銷，加上該部分調(diào)整項目后計算出的是營業(yè)現(xiàn)金流量。（c）不考慮有息流動負債的“-”營運資本增加，加上該部分調(diào)整項目后計算出的是經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。其中，（b）、（c）兩類調(diào)整項目是收付實現(xiàn)制 與權(quán)責發(fā)生制的差異。（2） 如果計算的起點是沒有扣除利息和所得稅的息

5、稅前利潤，那么其調(diào)整項目首先是 （a1） ，即“- ”息稅前利潤所得稅，也就是“ - ”全部所得稅+-（”財務費“用x適用稅率）。調(diào)整后的結(jié)果就是息前稅后利潤；其次，加上前述調(diào)整項目（a2）計算出息前稅后營業(yè)利潤；第三，加上上述差異項目（b）計算出營業(yè)現(xiàn)金流量；最后，再加上前述差異項目（c） 計算出經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。如果計算的起點是息前稅后利潤，那么調(diào)整項目只有前述的（a2）、（b）和（c）,息稅前利潤加上前述差異項目 (a2) 計算出息前稅后營業(yè)利潤； 然后加上上述差異 項目(b)計算出營業(yè)現(xiàn)金流量；再加上前述差異項目(c)計算出經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。如果計算的起點是息前稅后營業(yè)利潤，那么調(diào)整項目只

6、有前述的(b)和(c),息前稅后營業(yè)利潤加上前述的差異項目 (b) 計算出營業(yè)現(xiàn)金流量，再加上前述差異項目(c),計算出經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。2、現(xiàn)金流量的分類會計直接法計算的企業(yè)現(xiàn)金流量表正表的現(xiàn)金流量凈額劃分為三類： 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。 每類現(xiàn)金流量又都分為現(xiàn)金流入、 現(xiàn)金流出兩部分。 直接法是以利潤表的各項損益項目為基礎(chǔ)，按照現(xiàn)金收入和支出的主要類別(即上述的三類現(xiàn)金流量)直接反映現(xiàn)金流量的一種編制方法，主要適用于正表的填列。而財務管理則把有息負債相關(guān)流量作為第三部分流量單列。 直接法計算的非金融資產(chǎn)的現(xiàn)金流量分為三種：經(jīng)營現(xiàn)

7、金流量、“ - ”資本支出、“-”債權(quán)人現(xiàn)金流量。 由于資本支出是現(xiàn)金的流出， 而債權(quán)人作為企業(yè)的對應方， 其現(xiàn)金流量與企業(yè)的現(xiàn)金流量相反，因此，上述兩部分的現(xiàn)金流量為“ - ”。與會計的三種流量相比， 其差異具體體現(xiàn)在： (1) 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。 與會計的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”相比， 經(jīng)營現(xiàn)金流量不包括負債利息的所得稅和帶息流動負債的現(xiàn)金流量， 主要原因是有息負債及其相關(guān)流量單列， 在具體的計算過程中也可利用間接法來計算本部分的凈現(xiàn)金流量。 - ”資本支出。相當于 (2)“會計的“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額” + “籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”中的無息部分，包括：“-”長期投資增加、

8、“- ”固定資產(chǎn)支出、“-”無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)增加、長期無息負債增加等具體內(nèi)容。- ”債權(quán)人現(xiàn)金流(3)“量。 相當于會計的“籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”中的有息部分+ “經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”中的負債利息的所得稅和帶息流動負債的現(xiàn)金流量。 財務管理中一般將“經(jīng)營凈現(xiàn)金流量+（- 資本支出 ） ”稱為“實體自由現(xiàn)金流量（或企業(yè)實體現(xiàn)金流量而將“經(jīng)營凈現(xiàn)金流量） ”，+（- 資本支出 ）+（- 債權(quán)人現(xiàn)金流量） ”或“企業(yè)自由現(xiàn)金流量+（- 債權(quán)人現(xiàn)金流量） ”稱為“股權(quán)（或股東） 現(xiàn)金流量”。3、對機會成本的處理采用一個方案而放棄另一個方案時， 被放棄方案的最大凈收益是被采用方案的機

9、會成本，也稱為擇機代價。會計中很少涉及決策，一般不考慮機會成本。而財務管理在資本投資決策的更新改造項目投資決策中， 由于涉及繼續(xù)使用舊設(shè)備和更換新設(shè)備兩個關(guān)聯(lián)的互斥方案，因此，在繼續(xù)使用舊設(shè)備時要考慮機會成本。當然，財務管理對現(xiàn)金流量的處理一般要結(jié)合風險理念和貨幣時間價值理念來計算現(xiàn)值，這是其與會計非常明顯的區(qū)別。2、 金融資產(chǎn)相關(guān)的現(xiàn)金流量金融資產(chǎn)的投資和籌資涉及的相關(guān)現(xiàn)金流量（ncf） ，從內(nèi)容的構(gòu)成和計算的過程來看是最簡單的一種流量， 直接可以根據(jù)直接法來分析相關(guān)現(xiàn)金流量。 其具體可分為債券和股票相關(guān)的現(xiàn)金流量，同時涉及投資者和籌資者兩個角色。1 、債券相關(guān)的現(xiàn)金流量。根據(jù)具體的付息方式

10、可分為： （1）典型的債券（固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金） ，其現(xiàn)金流量是未來每期固定的名義票面利息 （ 不同于權(quán)責發(fā)生制的實際利息收益或費用 ） 和到期時的本金（ 即ncf1n=i,ncfn=m） ; （2）純貼現(xiàn)債券（零息債券，即平時零付息，到期不一定零付息 ） ，其現(xiàn)金流量是到期支付（或收到）的票面額或本利和（即 ncfn=f） ； （3）平息債券，其現(xiàn)金流量類似于典型的債券，但是每期（最長期數(shù)nm） 固定的利息為：年名義票面利息/年付息次數(shù)(即ncf1nm=i/m,ncfnm=m) ; (4)永久債券，其現(xiàn)金流量是未來每期的固定利息或優(yōu)先股息(即ncf18=1)0債券相關(guān)

11、的現(xiàn)金流量與付息方式有關(guān)。 具體每年的現(xiàn)金流量取決于債券面值、 票面名義利率和年付息次數(shù)?？?收)付息次數(shù)和投資或籌資的角度決定了期數(shù)的時點 (因為投資可以是流通債券，具體的時點是靈活的，甚至可以按月，而籌資只能是新發(fā)債券) 。如果比較復雜，則應該根據(jù)籌資方的現(xiàn)金流量重新確定實際投資時點和流量。2、股票相關(guān)的現(xiàn)金流量。股票未來現(xiàn)金流量包括每期的現(xiàn)金股利和投資方出售時得到的售價(即價格收入)，具體分為以下模式：(1)非長期持有股票：ncf1n=dt,ncfn=pn ；(2)長期持有股票一般模式：ncft=dt，其中，t從18。為了便于利用永續(xù)年金計算其現(xiàn)值， 長期持有股票的模式又可以按以下三種特

12、殊情況進行討論；(1)零成長股票：ncf18=d。固定成長股票：ncft=dt=do(1+g)t ,其中，t從18, g是股價增長率或資本利得收益率，其數(shù)值可以根據(jù)可持續(xù)增長率來估計。(3) 長期持有非固定成長股票，一般可簡單分為前一階段有限期、 后一階段永久期零成長和前一階段有限期、 后一階段永久期固定成長兩種情況：前一階段有限期、后一階段永久期固定成長股票：ncfj=dj ,其中，j 從 1m； ncfm+t=dm(1+g)t ,其中，t 從 1 。前一階段有限期、后一階段永久期零成長股票：ncfj=dj ,其中，j從1m；ncfm+t=dm ,其中，t從100。相對于永久期間的流量而言，

13、第一個出現(xiàn)的年金應作為有限期內(nèi)的流量，即該時點是m 時點， m 時點確定的正確與否會影 響到股票，特別是后一階段永久期間零成長股票價值計算的正確性。3、 資本投資相關(guān)的現(xiàn)金流量作為特例， 資本投資相關(guān)的現(xiàn)金流量由于作為可行性研究， 一般計算的是實體現(xiàn)金流量，因此，一般情況下只涉及經(jīng)營現(xiàn)金流量（既可以采用間接法也可以采用直接法 ） 、“ - ”資本支出兩類，不考慮“ - ”債權(quán)人現(xiàn)金流量。其新建項目的現(xiàn)金流量計算可分為以下三類時點：1 、建設(shè)期 （特殊為 0 時點 ） 的流量。由于沒有開始經(jīng)營，費用和息前稅后利潤都為零，因此，此時的現(xiàn)金流量包括： （1） 間接法計算經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，即不考慮有息流

14、動負債的“ -”營運資本增加，也就是“ -”墊付的流動資金； （2）直接法的“-”資本支出，包括了“- ”固定資產(chǎn)的投資、“ - ”無形資產(chǎn)的投資和“ -”遞延資產(chǎn)的投資等三項內(nèi)容。2、經(jīng)營期的營業(yè)現(xiàn)金流量。一般采用間接法來計算，即：息前稅后利潤+調(diào)整項目（b）,在不考慮財務費用情況下，息前稅后利潤=（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本一非付現(xiàn)成本）x（1- 所得稅稅率）。假定營業(yè)收入為現(xiàn)金銷售，那么采用直接法時，營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅。3、終結(jié)點的實體現(xiàn)金流量。其分為：（1）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，包括該時點的營業(yè)現(xiàn)金凈流量、“ - ”營運資本增加（即收回的流動資金）； （2）“-”資本支出，包括

15、固定資產(chǎn)殘值變現(xiàn)收入、“- ”殘值變現(xiàn)收入納稅額。如果是更新改造項目投資決策，那么繼續(xù)使用舊設(shè)備方案則應該考慮機會成本，其內(nèi)容與終結(jié)點的“ - ”資本支出相同，但符號相反，表示喪失的現(xiàn)金流量。4、 企業(yè)價值評估相關(guān)的現(xiàn)金流量企業(yè)價值評估相關(guān)的現(xiàn)金流量是最普通的現(xiàn)金流量， 一般根據(jù)上述三種不同起點情況采用間接法調(diào)整(b)和(c)分步計算營業(yè)現(xiàn)金流量和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，然后在經(jīng)營現(xiàn)金凈流入的基礎(chǔ)上用直接法分步計算實體自由現(xiàn)金流量和股權(quán)自由現(xiàn)金流量。 具體計算時， 應該從財務管理與會計學間接法、 直接法的區(qū)別入手， 系統(tǒng)、連貫處理每部分的內(nèi)容。在企業(yè)價值評估中，經(jīng)常把直接法的“ - ”資本支出與間接法

16、的不考慮有息流動負債的“-”營運資本增加之和即前述直接法(2)+ 間接法差異項目 (c) ，稱為：“-”總投資； 把直接法的“ - ”資本支出、 間接法的不考慮有息流動負債的“ - ”營運資本增加與長期資產(chǎn)減值準備、 折舊與攤銷之和 即前述直接法(2)+ 間接法項目差異 (c)+(b) 稱為：“ - ”凈投資， 即“-”總投資 + 間接法項目差異(b) ；在特定情況下，把直接法的“ - ”資本支出、“-”債權(quán)人現(xiàn)金流量、間接法差異項目的不考慮有息流動負債的“- ”營運資本增加、長期資產(chǎn)減值準備、折舊與攤銷、稅后利息支出五項之和即前述直接法(2)+(3)+ 間接法前述項目差異(c)+(b)+(a1)稱為“-”凈投資(1-負債率)。因此，實體自由現(xiàn)金流量=息前稅后營業(yè)利潤+” “凈投資；股權(quán)自由現(xiàn)金流量=稅后營業(yè)利潤-”凈投資(1- 負債率 )。財務管理在具體結(jié)合貨幣時間價值和風險理念對現(xiàn)金流量進行現(xiàn)值計算時，首先，在折現(xiàn)率的選擇時