15-上市公司信貸風險及銀行應對策略中國進出口銀行成都分行

1、上市公司信貸風險及銀行應對策略李景峰上市公司風險分析由于上市公司一般需經(jīng)較嚴格的準入審查，故信譽高、管理規(guī)范、治理結(jié)構(gòu)完善等光環(huán)使各銀行普遍存在對上市公司的偏好。但很多輝煌一時的上市公司瞬間轟然倒塌，其信貸風險連累眾多銀行。而過度競爭使銀行在與上市公司的信貸博弈中處于弱勢，信貸條件被降低，風險防范被弱化，且銀行間缺乏協(xié)調(diào)，風險出現(xiàn)時，往往是一家銀行收緊信貸，便導致“多米諾骨牌效應”，使企業(yè)資金鏈斷裂。因此，不應再盲目迷信上市公司，銀行必須對其信貸風險保持清醒認識。 一、信息不對稱導致的信貸風險種血的教訓在信息不對稱的市場中，公開的信息披露是銀行了解上市公司的主要途徑。相當一部分上市公司不同程度

2、地不按規(guī)定披露信息，或借口核心機密，或信息滯后嚴重，甚至故弄玄虛編造虛假信息，誤導公眾和銀行，由此導致如下風險：（一）難以認清企業(yè)真實的股權(quán)結(jié)構(gòu)有很多上市公司通過參股、重組等故意掩蓋股權(quán)結(jié)構(gòu)真相，并由此形成中國資本市場所特有的德隆系、三九系等“某某系”現(xiàn)象。目前的上市公司中很多法人治理結(jié)構(gòu)仍存在諸多問題：產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰、一股獨大、獨立董事不獨立、“三分開”落實不夠、公司治理的法制環(huán)境不完善、地方政府干預過多等，導致銀行難以掌控對相關(guān)企業(yè)的信貸規(guī)模。（二）非正常關(guān)聯(lián)交易導致貸款難以監(jiān)管上市公司不斷通過投資、參股等在各地建立關(guān)聯(lián)企業(yè)，其形式各異，關(guān)系隱蔽復雜，上市公司對此往往秘而不宣。而銀行均為分

3、支行體制，很難按對單一客戶授信限額要求授信，可能存在貸款集中度過高的風險。另一方面，關(guān)聯(lián)交易又是報表失真的一個根源，關(guān)聯(lián)交易價格的可控性和非市場性特點使上市公司極易通過關(guān)聯(lián)交易來操縱財務和經(jīng)營，信息很難真實公允；更有甚者還會通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，逃廢債務。（三）財務信息失真危害社會誠信現(xiàn)在往往很難相信企業(yè)報表的真實性，即使是經(jīng)過審計的報表，仍可能嚴重失真。從美國安然破產(chǎn)、安達信解體直至世通等都存在嚴重的“盈余操縱”。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，中國證監(jiān)會處罰的我國違規(guī)上市公司中，50%以上是由于財務信息失真。很多企業(yè)都有多份報表，銀行拿在手中的報表或多或少存在虛假成分，中介機構(gòu)自覺不自覺地參與其中。最常見

4、的操縱手法就是通過關(guān)聯(lián)交易確認銷售收入或在其它利潤構(gòu)成上做手腳以虛計主營收入，粉飾報表。此外還通過變更會計政策，如在固定資產(chǎn)折舊、潛虧掛賬、利息資本化、壞賬準備、存貨計價、長期投資的計價、調(diào)整合并會計報表范圍等方面大做文章。二、資本運作的沖動證券市場給上市公司提供了很好的融資平臺，更有企業(yè)本就是沖著圈錢的目的而上市，一旦擁有豐富資金，便盲目擴張，最后陷入絕境。（一）瘋狂的資本運作自掘墳墓德隆集團便是其中的典型。它把籌來的大筆資金用于近乎瘋狂的擴張，資金鏈斷裂后，其帝國的倒塌也就不足為怪了。（二）濫用重組手段使銀行債權(quán)陷入風險資產(chǎn)重組在擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面有積極作用，但我國上市公

5、司的資產(chǎn)重組中，“魔術(shù)游戲”層出不窮，多有“報表重組”之嫌，資產(chǎn)出售和股權(quán)置換被當作業(yè)績提升最快的方式或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的途徑而廣泛采用，銀行債權(quán)處于高風險之中。（三）多元化經(jīng)營荒廢主業(yè)有些上市公司在資本運作沖動下，醉心于所謂的多元化戰(zhàn)略，并未充分利用自有優(yōu)勢搞科研開發(fā)，而是過度投資項目，盲目擴大業(yè)務范圍而失去主攻目標，從而削弱了企業(yè)應有的優(yōu)勢和投資控制能力。上市公司對外投資無可厚非，但它畢竟給債權(quán)人帶來一些負面效應，如引起資本空洞化及資本虛增，以及形成關(guān)聯(lián)企業(yè)集團使銀行債權(quán)懸空。修改前的公司法對投資有較嚴格的限定，除國務院規(guī)定的投資公司與控股公司外,公司對外投資不得超過凈資產(chǎn)的50%。但新公司法取消

6、了公司對外投資的限制?？梢灶A見，大量的空殼公司和關(guān)聯(lián)企業(yè)集團將會出現(xiàn)，對銀行業(yè)構(gòu)成了嚴峻挑戰(zhàn)。（四）投資理財做蝕本生意一些上市公司并未選擇好投資項目，委托理財便成為圈錢后富余資金的出路。按照現(xiàn)行規(guī)定，企業(yè)間不允許相互拆借資金，上市公司正好鉆這個政策空子，對資金占用數(shù)量、資金占用費的標準均不公告，投資者無法對其作出準確判斷和決策，一家著名電器公司就在南方證券委托理財中損失近2億元。綜上，上市公司亂投資當然應受譴責，但銀行間的過度競爭也推波助瀾，在目前客戶資源有限、金融產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢下，很多商業(yè)銀行不約而同將目光盯在上市公司身上，助長了企業(yè)盲目投資的沖動，各家銀行授信總額往往遠大于企業(yè)主營業(yè)務發(fā)展

7、需求，導致信貸資金被挪用。三、大股東侵占上市公司權(quán)益（一）大股東占用資金中國上市公司多由國企改制而成，因此原企業(yè)成為大股東，“一股獨大”現(xiàn)象較為普遍，直接的后果就是上市公司往往成為大股東的提款機。例如某摩托車企業(yè)總資產(chǎn)不過10億，大股東欠款就達28億。大股東拿走的是真金白銀，還回來的卻是一些對上市公司經(jīng)營用處不大的資產(chǎn)，甚至包括不良資產(chǎn)，進一步加重了上市公司負擔，直接造成銀行的信貸風險。據(jù)證券時報對100家上市公司大股東的還款情況所作的統(tǒng)計， 82%的上市公司大股東都以各種資產(chǎn)抵償欠款，例如房產(chǎn)、土地使用權(quán)、商標、紅利、下屬公司股權(quán)等，抵債資產(chǎn)的價值缺乏公允性。（二）股權(quán)分置改革的影響股權(quán)分置

8、是我國計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過渡的產(chǎn)物，股權(quán)分置改革為解決大股東占用上市公司資金和違規(guī)擔保這兩個問題提供了契機。但大股東本就占有上市公司資金，股改支付相應對價時，如大股東無力歸還對上市公司的欠款，很多時候只有要求上市公司回購所持有股權(quán)，以另一種方式占用上市公司資金。（三）違規(guī)擔保大股東讓上市公司為自己擔?；驗殛P(guān)聯(lián)企業(yè)擔保，把上市公司變成融資誘餌，讓銀行搭配著給其他企業(yè)貸款。證監(jiān)會近年曾多次發(fā)文規(guī)范上市公司擔保行為，但違規(guī)擔保并未從根本上得到遏制，擔保風險的爆發(fā)不僅可能使上市公司陷入法律訴訟，也將使銀行貸款壞賬增加。特別是有些上市公司的母公司系當?shù)卣芾砥髽I(yè)，為維護地方利益政府會行使大股東權(quán)力，讓

9、上市公司為母公司提供擔保，由于地方政府干預，區(qū)域內(nèi)的上市公司形成了一個融資擔保鏈條，相關(guān)債權(quán)銀行苦不堪言。四、地方保護嚴重上市公司一般都是一方經(jīng)濟的支柱，關(guān)乎當?shù)鼐蜆I(yè)和穩(wěn)定，各級地方政府格外關(guān)照，除上面提到的違規(guī)擔保外，還會以“看得見的手”幫助上市公司通過不等價交換的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及置換、稅費返還、補貼收入等非合理交易改善報表，間接地參與企業(yè)報表造假，從而構(gòu)成對銀行的風險。此外，銀行維權(quán)在地方保護主義干預下也相當困難，往往是企業(yè)申貸時政府說好話，一旦出現(xiàn)風險政府就撒手不管，甚至還在銀行維權(quán)時設(shè)置阻礙。銀行對上市公司的風險管理對上市公司的信貸風險防范是一項系統(tǒng)工程，需建立長效機制和社會誠信的大環(huán)境，這

10、涉及人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、各級政府、各類中介機構(gòu)等多方面的配合，需加快相關(guān)立法，強化外部監(jiān)管，建立信息共享平臺，加大對違規(guī)違紀行為的處罰力度。而銀行則必須強化自身風險管理，按照新巴塞爾協(xié)議精神，強化信用風險和操作風險方面的管理。這里有些初步想法供探討。一、 對上市公司信用風險的識別和管理（一）落實盡職調(diào)查制度是識別風險的關(guān)鍵目前銀監(jiān)會已頒布商業(yè)銀行授信工作盡職指引，要求建立全過程的授信盡職調(diào)查制度，規(guī)范相關(guān)程序和內(nèi)容，分清崗位權(quán)利和責任，對防范上市公司的信用風險具有很強的指導意義。1建立貸前調(diào)查規(guī)范目前很多銀行強調(diào)貸前調(diào)查，主要還是集中在規(guī)范貸前調(diào)查報告內(nèi)容方面，對貸前調(diào)查的流程管理還是空

11、白，對資料獲取的途徑、方式?jīng)]有相應規(guī)定，而這正是保證信息真實性的基礎(chǔ)。不能只聽企業(yè)的一面之辭或相關(guān)利益方的溢美之辭，應制定貸前調(diào)查指引之類的細則規(guī)范，才能使貸前調(diào)查盡職有所依據(jù)。2貸時審查現(xiàn)在的貸款評審往往局限于授信業(yè)務本身，因此亟待建立評審盡職制度，對評審程序、評審人員權(quán)利和責任作出明確規(guī)定。評審應引入對貸前調(diào)查是否盡職的審查，評審的重點除對授信本身外，還應對貸前調(diào)查程序的合規(guī)性、資料的真實完備性及資料與所得出結(jié)論的邏輯關(guān)系進行評價。評審盡職有賴于獨立評審機制的完善，這也是評審體制發(fā)展的一個趨勢。3貸后檢查銀行的考核體系，可以考慮提高貸后管理分值的權(quán)重，引導經(jīng)營主體合理地在業(yè)務拓展和貸后管理

12、方面配置時間和人力，根據(jù)企業(yè)信用等級和貸款分類情況實行差別化管理，制訂貸后檢查內(nèi)容和現(xiàn)場檢查的頻度，作好風險預警和五級分類，及時合理地揭示風險，對關(guān)注類和已預警貸款加大檢查力度。在統(tǒng)一授信情況下，還要加強授信的臺賬管理，定期核對，避免出現(xiàn)超額授信情況。此外，還應建立良好的退出機制。（二）完善統(tǒng)一授信制度是防范信用風險的重要措施對客戶開展統(tǒng)一授信既是監(jiān)管部門的要求，也是銀行控制風險的關(guān)鍵，這對那些股權(quán)結(jié)構(gòu)復雜、關(guān)聯(lián)方較多、地域分布廣的上市公司或有上市公司的企業(yè)集團更是必需。銀行目前統(tǒng)一授信主要依據(jù)企業(yè)信用等級、凈資產(chǎn)和行業(yè)情況，這樣計算出的授信額度往往大大高出需求。公開授信應充分考慮企業(yè)自身實力

13、和主營業(yè)務發(fā)展需求，避免過度授信助長其資本運作和多元化經(jīng)營的沖動，導致貸款挪用。1.要考慮其他金融機構(gòu)給予企業(yè)的授信總額及其各子公司與母公司等關(guān)聯(lián)方的授信情況，而不僅僅限于本行甚至本行各分支機構(gòu)對其的授信。這就要求加強信息溝通，充分利用外部平臺綜合分析大客戶，加強與監(jiān)管部門和其他銀行的合作。2.要將各業(yè)務品種都納入統(tǒng)一授信范疇，從而更全面地反映對企業(yè)的授信風險。此外還應考慮按巴塞爾協(xié)議中對單一客戶授信限額的規(guī)定，以及本行對客戶所屬行業(yè)總的授信額度規(guī)定，避免風險過度集中。3.要考慮企業(yè)的或有負債及擔保情況，尤其是資產(chǎn)抵押情況，這對銀行拓展新客戶尤為重要。由于企業(yè)已將其資產(chǎn)抵押給其他銀行，所以沒有

14、多少實際資產(chǎn)可用于保證其后銀行的貸款，這些后來的銀行也就不享有優(yōu)先受償權(quán)利，實際上銀行在核定授信額度時，就應剔除或有負債。4.盡量避免實質(zhì)上的免擔保授信。在現(xiàn)有授信體制下，子公司借款，母公司擔保，實際上是給予母公司的免擔保，且子公司占母公司的銷售收入和資產(chǎn)比例往往很高，這樣的擔保更要打折扣。（三）強化擔保措施，減少關(guān)聯(lián)企業(yè)的擔保和互?，F(xiàn)在上市公司所能提供的擔保主要有母公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔保、股權(quán)質(zhì)押、資產(chǎn)抵押（銀行擔保除外）等，每種擔保方式都存在弊端，因此需加強分析和管理，避免擔保的形式化。1母公司擔保和關(guān)聯(lián)企業(yè)擔保。由于上市公司本身就是母公司的核心企業(yè)，在母公司的資產(chǎn)、收入、利潤中占比較高，

15、而關(guān)聯(lián)企業(yè)提供的擔保，往往是以上市公司一定利益為保證的，不是下游就是上游企業(yè)，或其投資參股企業(yè)，或是互保企業(yè)，當貸款出現(xiàn)問題時這些企業(yè)也難置身事外，因此它們的擔保價值要打折扣。如果企業(yè)互保形成一個鏈條，一旦某環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將會導致整個鏈條的斷裂，如果貸款企業(yè)沒有問題而擔保人出現(xiàn)問題，反而會使貸款企業(yè)受到牽連。目前發(fā)生的上市公司互保案件，都帶有明顯的地域特征，而且還可以看到地方政府的影子，必需關(guān)注。2股權(quán)質(zhì)押涉及公告和登記問題，一般上市公司為維護企業(yè)形象不會采用，且程序復雜，定價也成問題。采用股權(quán)質(zhì)押，無論是母公司持有的上市公司股權(quán)還是上市公司持有的其他公司股權(quán)，股權(quán)往往是最后受償?shù)囊环?，一般?/p>

16、在其他優(yōu)先受償方包括抵押處理完后才輪到股權(quán)持有者受償，那時股權(quán)所代表的價值已大打折扣，且清償時質(zhì)押的股權(quán)是否連帶承擔了股東義務還說不清楚。3資產(chǎn)抵押應是最有效的擔保方式，但也存在風險隱患，如變現(xiàn)能力如何，再如倘若抵押人將資產(chǎn)惡意租賃出去，在租賃優(yōu)先的制度下，變現(xiàn)能力較差，而抵押人能否按時、足額投保財產(chǎn)險以及抵押手續(xù)的合規(guī)合法性都是放款和貸后管理環(huán)節(jié)重點關(guān)注之處。二、貸款操作風險的管理銀行的操作風險已逐漸為大家所認識，上面分析信用風險管理主要體現(xiàn)的是制度建設(shè)，從實務來看，信用風險的控制就轉(zhuǎn)化為流程再造和對操作風險的控制。目前信貸中的“三查”已演變?yōu)椤八牟椤保丛黾恿速J款審查，足見其重要性。放款是

17、銀行和上市公司地位轉(zhuǎn)化的一個拐點，也是風險高發(fā)環(huán)節(jié)。一旦放款，銀行便由主動變?yōu)楸粍?，現(xiàn)在很多銀行放款環(huán)節(jié)尚未有完整制度約束，為完成余額任務，突擊放款、未落實評審條件放款現(xiàn)象時有存在。對放款環(huán)節(jié)的操作風險控制應集中在三個方面。（一）強化合同簽署審查。目前很多銀行使用的是格式合同，但隨著競爭加劇，銀行和企業(yè)間地位已發(fā)生變化，有些強勢企業(yè)并不會完全接受這樣的合同，會提出相應修改。據(jù)有些商業(yè)銀行反映，現(xiàn)在已有企業(yè)提出自己的格式合同讓銀行簽署，因此今后修改條款或合同談判會成為家常便飯。這是貸款發(fā)放前的重要環(huán)節(jié)，是保證銀行權(quán)益的關(guān)鍵。（二）強化貸款發(fā)放條件落實情況的審查。放款須在符合合同要求、滿足審貸會提

18、出的放款條件、各種手續(xù)文件均齊備時才能實施。以前上市公司違規(guī)擔保的很多案例都跟銀行未按規(guī)定落實放款條件有關(guān)，因此必須根據(jù)公司法、擔保法及證監(jiān)會與銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的關(guān)于規(guī)范上市公司對外擔保行為的通知（證監(jiān)發(fā)2005120號）來規(guī)范擔保。因此，貸款發(fā)放必須重點分析以下要素：1.材料齊備性、真實性及合法合規(guī)性；2.擔保程序的合法合規(guī)性，是否履行董事會或股東大會審批程序及是否履行信息披露義務；3.擔保企業(yè)有效資產(chǎn)設(shè)定抵押情況，隨著其資產(chǎn)抵押給其他銀行，擔保企業(yè)可能會成為一個空殼，失去擔保的意義；4.擔保人已擔保貸款和借款人對外擔保出現(xiàn)風險的可能性評估。（三）密切關(guān)注貸款發(fā)放后資金的去向，這實際上是貸后管理的范疇，很多風險的發(fā)生就是未按規(guī)定使用貸款，如違規(guī)進入股市或進行其他的投資，導致資金被挪用。三、強化外部政策環(huán)境研究（一）用法律武器保護自己規(guī)范上市公司的不僅有公司法，還有證券法。現(xiàn)在挪用貸款、騙取貸款已構(gòu)成犯罪，