工程經(jīng)濟案例分析

1、工程經(jīng)濟案例分析標準化文件發(fā)布號：（9456EUATWKMWUB-WUNNINNUL-DDQTYKII建設某化學纖維廠項目的經(jīng)濟評價一. 概述某化學纖維廠是新建項Lh該項口經(jīng)濟評價是在可行性研究完成市場需求預測、生產(chǎn) 規(guī)模、工藝技術方案、原材料、燃料及動力的供應、建廠條件和廠址方案、公用工程和輔 助設施、環(huán)境保護、工廠組織和勞動定員以及項LI實施規(guī)劃諸方面進行研究論證和多方案 比較后，確定了最佳方案的基礎上進行的。項口生產(chǎn)國內(nèi)外市場均較緊俏的某種化纖N產(chǎn)品。這種產(chǎn)品是紡織品不可缺少的原 料，國內(nèi)市場供不應求，每年需要一定數(shù)量的進口，項口投產(chǎn)后可以以產(chǎn)頂進。該項目的主要技術和設備擬從國外引進。廠

2、址位于城市近郊，占用一般農(nóng)田250畝，鼎近鐵路、公路、碼頭，交通運輸方便。 靠近主要原料和燃料產(chǎn)地，供應有保證。水、電供應可靠。該項口主要設施包括主生產(chǎn)車間、與工藝生產(chǎn)相適應的輔助生產(chǎn)設施、公用工程以及 有關的生產(chǎn)管理、生活福利等設施。二. 基礎數(shù)據(jù)（-）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)萬噸N產(chǎn)品。生產(chǎn)方案為棉型及毛型兩種，以棉型為主。（二）實施進度項口擬三年建成，第四年投產(chǎn)，當年生產(chǎn)負荷達到設計能力的70%,第五年達到 90%,第六年達到100%o生產(chǎn)期按照15年計算，計算期為18年。（三）總投資估算及資金來源1. 固定資產(chǎn)投資估算（1）固定資產(chǎn)投資估算及依據(jù)。固定資產(chǎn)投資估算是依據(jù)1988

3、年紡織工業(yè)部頒發(fā)的紡 織工業(yè)匸程建設概預算編制方法及規(guī)定進行編制的。引進設備價格的計算參照外商公 司的報價。國內(nèi)配套投資在建設期內(nèi)根據(jù)國家規(guī)定考慮了漲價因素，即將分年投資額按 年遞增率6%計算到建設期末。固定資產(chǎn)投資佔算額為42542萬元，其中外幣為3454萬 美元。外匯按國家外匯管理局1992年6月公布的外匯牌價1美元=元人民幣計算。（2）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅估算，按國家規(guī)定本項口投資方向調(diào)節(jié)稅稅率為5%,投資 方向調(diào)節(jié)稅估算值為2127萬元。（3）建設期利息估算為4329萬元，其中外匯469萬美元。固定資產(chǎn)投資估算見附表2. 流動資金估算按分項詳細佔算法估算流動資金，佔算總額為7084萬

4、元。流動資金估算見附表2?？偼顿Y=固定資產(chǎn)投資+固定資產(chǎn)投資方向調(diào)予稅+建設期利息+流動資金= 42542+2127+4319+7084 = 56074 （萬元）3. 資金來源項目自有資金（資本金）為16000萬元，其余為借款，外匯全部通過中國銀行向國 外借款，年利率為9%；人民幣固定資產(chǎn)投資部分由中國建設銀行貸款，年利率為, 流動資金山中國銀行貸款，年利率為。投資分年使用計劃按第一年20%,第二年 55%,第三年25%的比例分配。投資計劃與資金籌措見附表3。（四）工資及福利費估算工廠定員為1140人，工資及福利費按每人每年2800元估算，全年工資及福利費為 320萬元（其中福利費按工資總額的

5、14%計?。?。三. 財務評價（-）年銷售收入和年銷售稅金及附加估算N產(chǎn)品年產(chǎn)量萬噸，產(chǎn)品銷售價格是根據(jù)財務評價的定價原則，考慮該產(chǎn)品屬于國內(nèi) 外市場較緊俏產(chǎn)品，在一段時間內(nèi)仍呈供不應求狀態(tài)，經(jīng)分析論證確定產(chǎn)品銷售價格以近 兒年國內(nèi)市場已實現(xiàn)的價格為基礎，預測到生產(chǎn)期初的市場價格，每噸出產(chǎn)價按15400元 計算。年銷售收入估計值在正常年份為35420萬元。年銷售稅金及附加按國家規(guī)定計取，產(chǎn)品繳納增值稅為14%,城市維護建設稅按增值 稅的7%計取二教育費附加按增殖稅的2%訃取。銷售稅金及附加的估訃值在正常生產(chǎn)年 份為2689萬元。年銷售收入和年銷售稅金及附加的估算見附表4o（二）產(chǎn)品成本估算根據(jù)需

6、要該項口分別作了單位產(chǎn)品成本和總成本費用估算表。總成本費用估算正常年 為23815萬元，其中經(jīng)營成本正常年為20454萬元?？偝杀举M用估算見附表5。成本估算說明如下：1. 為了與產(chǎn)品銷售價格相對應，所有的原材料、輔助材料及燃料動力價格均以近兒年 市場已實現(xiàn)的價格為基礎，預測到生產(chǎn)期初的價格。2. 固定資產(chǎn)折舊和無形及遞延資產(chǎn)攤銷計算在固定資產(chǎn)投資中第二部分費用除土地費用進入固定資產(chǎn)原值外，其余費用均作為無 形及遞延資產(chǎn)。固定資產(chǎn)原值為46558萬元，按平均年限法計算折舊，折舊年限為15 年，年折舊額為2933萬元。固定資產(chǎn)折舊估算見附表6。無形資產(chǎn)為1700萬元，按10年攤銷，年攤銷費為170

7、萬元。遞延資產(chǎn)為730萬元， 按5年攤銷，年攤銷費為146萬元。無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算見附表7。3. 修理費計算修理費按年折舊額的50%計取，每年1467萬元。4 借款利息計算借款還本付息計算表見附表8。生產(chǎn)經(jīng)營期間應計利息和匯兌損失計入財務費用。流 動資金借款利息計入財務費用，正常年應計利息為428萬元。5其他費用計算其他費用是在制造費用、銷售費用、管理費用中扣除工資和福利費、折舊費、攤銷 費二修理費后的費用。為簡化訃算，該費用按工資及福利費的250%計取，每年約為797 萬兀O土地使用稅每年為70萬元。其它費用共計每年867萬元。（三）利潤總額及分配利潤總額及分配估算見附表9損益表。利潤總

8、額正常年為8916萬元。所得稅按利潤 總額的33%計取，特種基金和盈余公積金分別按稅后利潤的25%和10%計取。（四）財務盈利能力分析1. 財務現(xiàn)金流量表（全部投資）見附表10-lo根據(jù)該表計算以下財務評價指標：所得稅后財務內(nèi)部收益率（FIRR）為,財務凈現(xiàn)值（io=12%）為676萬元；所得稅 前財務內(nèi)部收益率為,財務凈現(xiàn)值（io=12%）為16309萬元。財務內(nèi)部收益率均大于行 業(yè)基準收益率，說明盈利能力滿足了行業(yè)最低要求，財務凈現(xiàn)值均大于零，該項L1在財務 上是可以考慮接受的。所得稅后的投資回收期為年（含建設期），所得稅前的投資回收期為年（含建設 期），均小于行業(yè)基準投資回收期年，這表明

9、項目投資能按時收回。全部投資的累計凈現(xiàn)金流量圖見圖lo140OOOOOOOQO累計凈現(xiàn)金渡址(千萬元)-60 1_1_1*_1111_*11_* 0 12 3 4 5 6? 8 9 10 11 12 13 14 15 16 7 18圖1累計凈現(xiàn)金流量圖2- 財務現(xiàn)金流量表（自有資金）見附表10-2,根據(jù)該表計算以下指標：自有資金財務內(nèi)部收益率為自有資金財務凈現(xiàn)值（io=12%）為2808萬元。3. 根據(jù)損益表和固定資產(chǎn)投資估算表計算以下指標：投資利潤率二年利潤總額/總投資 x 100% =8916/ （42542+2127+4319+7084 ） X 100% = 16%投資利稅率=年利稅總額

10、/總投資 X 100% = 11605/ （42542+2127+4319+7084） X100%= 21%該項U投資利潤率和投資利稅率均大于行業(yè)平均利潤率和平均利稅率，說明單位投資 對國家積累的貢獻水平達到了本行業(yè)的平均水平。資本金利潤率=年利潤總額/資本金總額X 100% =8916/16000 X 100% =56% o（五）清償能力分析清償能力分析是通過對“借款還本付息計算表”、“資本來源與運用表”、“資產(chǎn)負 債表”的計算，考察項H計算期內(nèi)各年的財務狀況及償債能力，并計算資產(chǎn)負債率、流動 比率、速動比率和固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期。資金來源與運用計算見附表口。資產(chǎn)負債率、流動比率和速動

11、比率等指標計算見附表12資產(chǎn)負債表。償還借款的資金來源，本案例為簡化計算，在還款期間將未分配利潤、折舊費、攤銷 費全部用來還款，但在進行實際項口的還款計算時，可根據(jù)項的實際情況確定。山于項口沒有外匯收入，償還外匯借款是項口投產(chǎn)后以1:6的比價購買調(diào)劑外匯按7 年等額還本，計算利息。固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還，投產(chǎn)后按最大償還能力計算還本付 息。固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期（從借款開始年算起）為年（見附表8）,能滿足貸款 機構要求的期限。項目具有償債能力。（六）不確定性分析1. 敬感性分析該項U作了所得稅前全部投資的敏感性分析。基本方案財務內(nèi)部收益率為,投資回 收期從建設期算年，均滿足財務基準值的要

12、求；考慮項口實施過程中一些不定因素的變 化，分別對固定資產(chǎn)、經(jīng)營成本、銷售收入作了提高10%和降低10%的單因素變化對內(nèi) 部收益率、投資回收期影響的敬感性分析。敏感性分析見表1。表1財務敬感性分析表序項目基本投資經(jīng)營成本銷售收入號方案+10%-10%+10%-10%+10%-10%1內(nèi)部收益率（）較基本方案增減（）2投資回收期（年）從表1可以看岀，各因素的變化都不同程度地影響內(nèi)部收益率及投資回收期，其中銷 售收入的提高或降低最為敬感，經(jīng)營成本次之，敏感性分析圖見圖2。圖2敬感性分析圖從圖中可以看見銷售收入和經(jīng)營成本對基本方案內(nèi)部收益率的影響曲線與財務基準收 益率的交點（臨界點）分別為銷售收入降

13、低約11%和經(jīng)營成本提高約17%時，項口的內(nèi) 部收益率才低于基準收益率水平。2. 盈虧平衡分析以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點（BEP）,其計算公式為BEP=年固定總成本/（年產(chǎn)品銷售收入一年可變總成本一年銷售稅金及附加）X100% = 5587/ （35420-18228-2689） X100% =39%計算結果表明，該項口只要達到設計能力的39%,也就是年產(chǎn)量達到萬噸，企業(yè)就可 以保本，由此可見，該項目風險較小。盈虧平衡圖見圖3金額(千萬元)圖3盈虧平衡分析圖從上述財務評價看，財務內(nèi)部收益率高于行業(yè)基準收益率，投資回收期低于行業(yè)基準 回收期，借款償還期能滿足貸款機構要求，從敬感性分析看，項

14、口具有一定的抗風險能 力，因此項口從財務上講是可行的。四. 國民經(jīng)濟評價國民經(jīng)濟評價是在財務評價的基礎上進行的，采用國家分布的參數(shù)。主要投入物和產(chǎn) 出物的影子價格是按定價原則自行測算的。(-)效益和費用范圍的調(diào)整1. 轉(zhuǎn)移支付的處理以下三項費用均屬國民經(jīng)濟內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付，不作為項U的費用：(1) 該項口引進的設備、材料按國家規(guī)定繳納的關稅及增殖稅。(2) 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅對國民經(jīng)濟來說，無實質(zhì)性的費用支出。(3) 銷售稅金及附加和土地使用稅。2. 關于間接效益和間接費用的計算該項目引進先進的技術設備，通過技術培訓、人才流動、技術推廣和擴散，整個社會都將受益，這 種效果在影子價格中沒有得到反

15、映，理應計為項目的間接效益.但由于計量困難，只作泄性描述。(二) 效益和費用數(shù)值的調(diào)整由于效益與費用范圍的調(diào)整、涉及外匯與人民幣換算時以影子匯率代替官方匯率以及 對主要投入物和產(chǎn)出物用影子價格代替財務價格等原因，將導致效益與費用數(shù)值的變化。 現(xiàn)在財務評價的基礎上，對調(diào)整的項目分述如下：1.對投資調(diào)整固定資產(chǎn)投資由42542萬元調(diào)整到36309萬元。(1) 建筑程費用的調(diào)整。乎影子價格換算系數(shù)對財務評價的建筑工程費用進行調(diào)整。 由3466萬元調(diào)整到3813萬元。(2) 設備購置費的調(diào)整。從引進設備費用中剔除關稅和增殖稅；用影子匯率代替官方匯 率(影子匯率換算系數(shù)為)，即用X=元進行調(diào)整；用貿(mào)易費

16、用率6%代替財務評價設備 購置費中的貿(mào)易費用率進行調(diào)整；引進設備國內(nèi)運費所占比重較小，沒有進行調(diào)整。國內(nèi)配套耳備影子價格換簣系數(shù)為1。運費所占比重較小，沒有進行調(diào)整。設備購置 費由22331萬元調(diào)為18848萬元。(3) 安裝工程費用調(diào)整。從引進的材料費用中剔除關稅和增殖稅；用影子匯率代替官方 匯率等，使安裝工程費用由8651萬元調(diào)為7440萬元。(4) 其他費用的調(diào)整。該項口引進設備的軟件費用所需外匯用影子匯率換算為人民幣， 致使該項費用由1321萬元調(diào)到1427萬元。其他費用中的土地費用應予以調(diào)整，該項目占用的土地為一般農(nóng)田，土地費用的計 算，采用項口占用土地在整個占用期間逐年凈效益的現(xiàn)值

17、之和，作為土地費用計入項H建 設投資中的方式，具體計算如下：項目建設期3年，生產(chǎn)期15年，共占用農(nóng)田250畝，該建設用地位于黃淮海地區(qū)。 經(jīng)分析，在一年期間小麥與花生可以兼種，查表得每畝小麥的凈效益為139元/畝茬，花 生每畝地的凈效益為602元/畝茬。這樣，最大經(jīng)濟效益NBo為139+602 = 741元/畝茬， 在計算期內(nèi)年凈效益增長率g = 3%,社會折現(xiàn)率12%,項口壽命期n = 18；由于NBo根據(jù) 2990年年初的統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算,項目開工期為1992年，所以t=2o每畝土地的機會成本為：OC = NBo(l+g 嚴 Xl-(l+g)n(l+i)-n/(i-g)=741 X(1+3X

18、1-(1+18(118/ 6989 (元/畝)土地機會成本總額= 6989元/畝X250畝= 175萬元新增資源消耗的計算。在新增資源費中，山于沒有拆遷費用，經(jīng)測算其它新增資源費 用和土地機會成本相當。新增資源費也按175萬元計取。土地費用總額= 175X2 = 350 （萬元）將350萬元作為土地費用，替代財務評價其它費用中的土地征購費612萬元。其它費用由3042萬元調(diào)整到2907萬元。（5）由于采用了影子價格，而扣除設備材料漲價預備費。調(diào)整后的分年投資計劃見表2。表2調(diào)整后分年投資訃劃項目第1年第2年第3年第4年分年投資比例20%55%25%100%固定資產(chǎn)投資7262199709077

19、36309（6）流動資金的調(diào)整。流動資金山7084萬元調(diào)整為6263萬元。國民經(jīng)濟評價投資調(diào)整計算見附表13 o2. 經(jīng)營費用的調(diào)整。根據(jù)投入物影子價格的定價原則，對投入物中占比重較大的物品進行了調(diào)整。（略） 3銷售收入的調(diào)整。N產(chǎn)品為外貿(mào)貨物。這種產(chǎn)品在國內(nèi)外市場均屬緊俏產(chǎn)品。如果不建該項我國還 需進口。根據(jù)外貿(mào)貨物的定價原則，應按替代進口產(chǎn)品影子價格的確定方法確定產(chǎn)品的影 子價格，其確定方法為“替代進口產(chǎn)品的影子價格等于原進口貨物的到岸價格乘以影子匯 率，加港口到用戶的運輸費用及貿(mào)易費用，再減去擬建項L1到用戶的運輸費用和貿(mào)易費 用。具體用戶難以確定時，可按到岸價計算”，由于該項目難以確定

20、具體用戶，所以N產(chǎn) 品的影子價格是按近兒年進口這種產(chǎn)品的到岸價，并考慮其變化趨勢確定的。每噸到岸價 為2300美元。其計算按下式：N產(chǎn)品的影子價格=到岸價X影子匯率=2300 X =13616 （元/噸）國民經(jīng)濟評價銷售收入調(diào)整計算見附表14o（三）國民經(jīng)濟盈利能力分析根據(jù)以上調(diào)整后的基礎數(shù)據(jù)，編制全部投資國民經(jīng)濟效益費用流量表（附表15-1）和 國內(nèi)投資國民經(jīng)濟效益費用流量表（附表15-2）,山經(jīng)濟效益費用流量表計算如下指標：1. 全部投資的經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR）等于,大于社會折現(xiàn)率12%,說明項口是可以 考慮接受的。2. 在社會折現(xiàn)率12%時，全部投資的經(jīng)濟凈現(xiàn)值為8192萬元，大于零

21、。這說明國家為這 個項U付出代價后，除得到符合社會折現(xiàn)率的社會盈余外，還可以得到8192萬元現(xiàn)值的 超額社會盈余，所以該項目是可以考慮接受的。3國內(nèi)投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率為,大于社會折現(xiàn)率12%o4.國內(nèi)投資經(jīng)濟凈現(xiàn)值（is“2%）為9355萬元，大于零。（四）經(jīng)濟外匯流量分析為進行外匯流量分析，計算外匯凈現(xiàn)值和節(jié)匯成本指標，編制了生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品國 內(nèi)資源流量表（附表16）和經(jīng)濟外匯流量表（見附表17）,項H計算期內(nèi)生產(chǎn)替代進口 產(chǎn)品所投入的國內(nèi)資源現(xiàn)值為104135萬元。生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品的經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值為19001 萬美元。經(jīng)濟節(jié)匯成本= 104135/19001=（元/美元）經(jīng)濟節(jié)匯成本（元

22、/美元）小于影子匯率1美元=元，說明該產(chǎn)品替代進口對國家是有 利的。（五）不確定性分析國民經(jīng)濟評價作了敬感性分析和概率分析o1.敬感性分析。敬感性分析，即對固定資產(chǎn)投資、經(jīng)營費用和銷售收入分別作了提高和降低10%的單 因素變化的敬感性分析。這些因素的變化都對內(nèi)部收益率有一定影響，敬感性分析見表 3。表3經(jīng)濟敬感性分析表項目BB投資變化經(jīng)營費用銷售收入+10%10%+10%10%+10%10%內(nèi)部收益率（）較基木方案増減（）根據(jù)敬感性分析表繪制了敏感性分析圖，山圖可求出內(nèi)部收益率達到臨界點時某種因 素允許變化的最大幅度，即固定資產(chǎn)投資提高的臨界點為;經(jīng)營費用提高的臨界點 為；銷售收入降低的臨界點

23、為。這說明該項LI是能夠承擔一定風險的。敬感性分析圖 見圖4。圖4敏感性分析圖2.概率分析該項口投資不變，預測在生產(chǎn)期銷售收入、經(jīng)營費用可能發(fā)生變動，概率分析情況見 圖5。凈現(xiàn)值的累計概率如表4,凈現(xiàn)值累計概率如圖6。表4累汁概率表凈現(xiàn)值累汁概率SS詣害僅入Sftff用發(fā)生可能性累計槪率合 it圖5期望值計算圖0. 040.420.0170.10-0. 620.0620. 067 66-0.3000.101.860.1860.250.820. 2050. 15一 0. 22一 0 0330. 063. 300. 1980.152260.3390.091.220.1101.000. 86億元廠1

24、/丄丿/丿/0.80 1 24凈現(xiàn)值(億元)圖6累計概率圖山表4和圖6可以得凈現(xiàn)值P(NPV0)的概率為，從而可計算出凈現(xiàn)值大于、等于零的 概率為：P(NPVO)=1-P(NPVO)=根據(jù)以上的計算結果，該項U凈現(xiàn)值的期望值為億元，凈現(xiàn)值大于零或等于零的概率 為。山上述國民經(jīng)濟盈利能力分析可看出，國民經(jīng)濟評價效益是好的，全部投資的經(jīng)濟內(nèi) 部收益率大于社會折現(xiàn)率，全部投資的經(jīng)濟凈現(xiàn)值大于零，經(jīng)濟節(jié)匯成本小于影子匯率， 所以從國民經(jīng)濟角度看項目也是可行的。五. 評價結論財務評價全部投資內(nèi)部收益率為,大于行業(yè)基準收益率12%；投資回收期從計算期 起為年，小于行業(yè)基準投資回收期年；國內(nèi)借款償還期從借款

25、年算起為年，能滿足借款條 件。國民經(jīng)濟評價全部收益率為,大于社會折現(xiàn)率12%；全部投資的經(jīng)濟凈現(xiàn)值為 8192萬元，大于零；經(jīng)濟節(jié)匯成本元/美元，小于影子匯率元/美元，從以上主要指標看， 財務評價和國民經(jīng)濟評價效益均較好，而且生產(chǎn)的產(chǎn)品是國家急需的，所以項U是可以接 受的。六. 主要方案比較在可行性研究經(jīng)濟評價過程中進行了多方案比較，其中有二個主要方案可供選擇，一 個方案為主要技術和設備從國外引進，另一個方案為全部選用國產(chǎn)設備。這二個方案相比 各有優(yōu)缺點，引進設備方案技術先進、設備性能好，特別對污染物的泄漏處理比國產(chǎn)設備 方案要好，產(chǎn)品質(zhì)量也較國產(chǎn)設備方案好些，銷售價格也高些，但設備購置費比另一方案 要高。根據(jù)兩個方案的具體條件，進行了財務的全部經(jīng)濟因素的全面比較。其各方案計算 數(shù)據(jù)如表5。表5各方案計算數(shù)據(jù)表單位：萬元序號項目引