光線傳媒和華誼兄弟財(cái)務(wù)分析教學(xué)文案_2855

1、五、綜合能力分析1) 償債能力分析1. 短期償債能力? 營(yíng)運(yùn)資金光線傳媒2011 年末2012 年末2013 年末流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,793,707,331.871,850,478,732.111,343,283,419.63流動(dòng)負(fù)債合計(jì)103,293,813.06167,219,877.84371,263,845.48營(yíng)運(yùn)資金1,690,413,518.811,683,258,854.27972,019,574.15營(yíng)運(yùn)資金配置比率94%91%72%華誼兄弟2011 年末2012 年末2013 年末流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,902,280,894.492,793,869,519.363,393,148,0

2、79.26流動(dòng)負(fù)債合計(jì)755,809,539.901,620,686,942.832,243,326,962.73營(yíng)運(yùn)資金1,146,471,354.591,173,182,576.531,149,821,116.53營(yíng)運(yùn)資金配置比率60%42%34%營(yíng)運(yùn)資金是反應(yīng)企業(yè)短期償債能力的絕對(duì)值指標(biāo)， 光線傳媒和華誼兄弟， 三年以來(lái)， 營(yíng)運(yùn)資金皆為正數(shù)，且數(shù)額非常大，說(shuō)明兩企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定， 相對(duì)而言，光線傳媒的營(yíng)運(yùn)資金配置比率更低，短期償債能力更強(qiáng)。? 流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率光線傳媒201120122013流動(dòng)比率17.3711.073.62速動(dòng)比率13.287.72.56現(xiàn)金比率10.48

3、3.91.68華誼兄弟華誼兄弟2011 年末2012 年末2013 年末流動(dòng)比率2.521.721.51速動(dòng)比率1.801.291.05現(xiàn)金比率0.700.400.51由流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及現(xiàn)金比率來(lái)看， 光線傳媒的短期償債能力明顯要強(qiáng)于華誼兄弟，但是 2011-2012 ，光線傳媒的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及現(xiàn)金比率過(guò)高，意味著光線傳媒在2011-2012 年間出現(xiàn)大量現(xiàn)金閑置，企業(yè)沒(méi)有充分利用現(xiàn)金資源，造成企業(yè)機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的降低，但可以從圖表中看出，近 2 年來(lái)管理層已經(jīng)注意到了這個(gè)問(wèn)題并做出了調(diào)整， 光線傳媒的各比率逐年下降，趨于合理范圍，雖然短期償債能力有所下降，但是依然具有很強(qiáng)

4、的短期償債能力，同時(shí)提高了盈利能力，我們認(rèn)為這是一個(gè)好現(xiàn)象。華誼兄弟 2012-2013 年間，流動(dòng)比率、 速動(dòng)比率及現(xiàn)金比率偏低， 其短期償債能力較弱，但流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金比率受很多因素影響，與行業(yè)性質(zhì)、營(yíng)業(yè)周期、企業(yè)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)、企業(yè)償債能力的信譽(yù)、記錄的或有負(fù)債等等有關(guān)。2. 長(zhǎng)期償債能力? 資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)光線傳媒2011 年末2012 年末2013 年末資產(chǎn)負(fù)債率6%8%14%產(chǎn)權(quán)比率6%19%8%權(quán)益乘數(shù)1.061.081.17華誼兄弟2011 年末2012 年末2013 年末資產(chǎn)負(fù)債率31%49%45%產(chǎn)權(quán)比率31%95%82%權(quán)益乘數(shù)1.461.9

5、51.82光線傳媒的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、 權(quán)益乘數(shù)三年來(lái)都維持在一個(gè)非常低的水平，是低風(fēng)險(xiǎn)、 低報(bào)酬的穩(wěn)健財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，企業(yè)對(duì)負(fù)債的依賴程度低，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)極小， 債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度極高，但過(guò)于保守，對(duì)企業(yè)前途信心不足，企業(yè)盈利能力不強(qiáng)，建議提高資產(chǎn)負(fù)債率，可以改善企業(yè)盈利水平，提高股價(jià)，增加股東財(cái)富，特別在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，多借債可以獲得額外的利潤(rùn)。華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率，權(quán)益之術(shù)普遍偏高，尤其是2012-2013 年間，公司采取了高風(fēng)險(xiǎn)， 高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)， 相比光線傳媒，其企業(yè)對(duì)負(fù)債的依賴程度大，長(zhǎng)期償債能力弱， 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大， 一旦經(jīng)濟(jì)不景氣使得獲得高額利

6、潤(rùn)的機(jī)會(huì)少，就可能背上沉重的債務(wù)包袱， 但其盈利能力強(qiáng)， 企業(yè)利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力強(qiáng)，就目前市場(chǎng)比較繁榮時(shí)期，有獲得高額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。2) 營(yíng)運(yùn)能力分析1. 流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析? 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率光線傳媒2011年2012年2013 年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.660.570.57存貨周轉(zhuǎn)率5.674.493.05應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.482.321.93華誼兄弟華誼兄弟2011年2012年2013 年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.150.140.12存貨周轉(zhuǎn)率0.981.101.43應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.981.971.88從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上看，光線傳媒近3 年都維持在一個(gè)較高的數(shù)

7、值，而華誼兄弟相對(duì)來(lái)說(shuō)保持在一個(gè)略低的數(shù)值，所以顯然， 近 3 年來(lái)，光線傳媒的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和使用效率要明顯好于華誼兄弟，光線傳媒在較快的周轉(zhuǎn)速度下流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)相對(duì)節(jié)約，某種程度上增加了企業(yè)的盈利能力，而華誼兄弟的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏慢，為維持企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，企業(yè)必須不斷補(bǔ)充流動(dòng)資金，導(dǎo)致資金使用效率低，降低了企業(yè)的盈利能力，但是，這也有可能是由于華誼兄弟近2 年生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，投資增加所導(dǎo)致的。從存貨周轉(zhuǎn)率上看，光線傳媒近 3 年的周轉(zhuǎn)率都在較高數(shù)值上， 但有逐年下降趨勢(shì)，而華誼兄弟存貨周轉(zhuǎn)率雖然偏低，單呈上漲趨勢(shì)。光線傳媒存貨周轉(zhuǎn)率高，存貨占用資金少，企業(yè)銷售能力強(qiáng)。華誼兄弟2011 年存貨周轉(zhuǎn)

8、率很低，是因?yàn)楣旧a(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)影視劇的投資規(guī)模加大，報(bào)告期末投入拍攝的影視劇數(shù)量增加，期末存貨增加所致。從其近2 年存貨周轉(zhuǎn)率不斷提高來(lái)看，其銷售能力也不存在重大問(wèn)題，但是存貨周轉(zhuǎn)速度依然略慢與光線傳媒，需要提高。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，2011 年， 2012 年，光線傳媒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很快，說(shuō)明應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度很快， 企業(yè)資金被外單位占用時(shí)間短，管理工作效率高， 但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)高，會(huì)限制企業(yè)業(yè)務(wù)量的擴(kuò)大，影響企業(yè)的盈利水平， 可以看到管理層也采取了措施，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近2 年呈快速下降趨勢(shì)。而華誼兄弟，近3 年來(lái)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不快，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)隨著影視劇發(fā)行數(shù)量的增加，已實(shí)現(xiàn)

9、銷售的影視劇尚處于回款期所致。2.總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年2012年2013 年光線傳媒0.610.510.38華誼兄弟0.400.420.35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的指標(biāo)，直觀含義是， 單位總資產(chǎn)能夠產(chǎn)出多少主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，由上列數(shù)據(jù)可以得出，光線傳媒運(yùn)用資產(chǎn)產(chǎn)出收入的能力較強(qiáng)，企業(yè)資產(chǎn)管理的效率高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，而華誼兄弟，相對(duì)來(lái)說(shuō)企業(yè)利用全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果稍差，效率偏低， 年報(bào)中披露的主要是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，一方面擴(kuò)大對(duì)影視劇、 影院項(xiàng)目建設(shè)的投資規(guī)模，同時(shí)出于進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局的需要，對(duì)外投資規(guī)模逐漸擴(kuò)大，使得總資產(chǎn)較上年同期

10、大幅增加所致。3) 盈利能力分析1. 企業(yè)投資盈利能力分析? 資產(chǎn)盈利能力分析總資產(chǎn)利潤(rùn)率2011年2012年2013 年光線傳媒19%18%16%華誼兄弟12%10%16%光線傳媒 2011-2013 年間，總資產(chǎn)利潤(rùn)率維持在一個(gè)正常偏高水平，但是有逐年略微下降趨勢(shì)， 說(shuō)明企業(yè)有一個(gè)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定的穩(wěn)定的持續(xù)增長(zhǎng)的收入，企業(yè)盈利的穩(wěn)定和持久性強(qiáng)，但是近年來(lái)其盈利能力有略微下降趨勢(shì)。華誼兄弟在 2011,2012 年度，總資產(chǎn)利潤(rùn)率偏低，但是其2013 年數(shù)據(jù)指標(biāo)急速上升，與光線傳媒持平， 在一個(gè)不錯(cuò)的水平，企業(yè)盈利穩(wěn)定性不足，維持高利潤(rùn)率的持久性無(wú)法保證，管理層必須考慮更合理使用資金，

11、降低耗費(fèi)。? 資本盈利能力分析光線傳媒2011年2012年2013 年凈資產(chǎn)收益率17%16%16%資本金利潤(rùn)率183%177%88%華誼兄弟2011年2012年2013 年凈資產(chǎn)收益率13%13%22%資本金利潤(rùn)率43%40%73%凈資產(chǎn)收益率是反應(yīng)企業(yè)自有資本及其累計(jì)資金獲取報(bào)酬水平的最具有綜合性與代表性的指標(biāo)， 2011-2012 年光線傳媒以及 2012-2013 年華誼兄弟凈資產(chǎn)收益率以及有一個(gè)大的提升，股東財(cái)富的增值速度變快，兩企業(yè)盈利能力有所增強(qiáng)，資本運(yùn)營(yíng)效率趨向更好。資本金利潤(rùn)率可以反映股東投入資本的獲利能力，顯然光線傳媒在 2011、 2012 年明顯強(qiáng)于華誼兄弟，但 201

12、3 年，由于光線傳媒凈資產(chǎn)收益率略有下滑，華誼兄弟凈資產(chǎn)收益率大幅上升，導(dǎo)致資本利潤(rùn)率也發(fā)生相應(yīng)變化。2. 企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析? 收入利潤(rùn)率分析光線傳媒2011年2012年2013 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率30%36%43%營(yíng)業(yè)凈利率25%30%36%華誼兄弟2011年2012年2013 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率27%18%41%營(yíng)業(yè)凈利率23%18%33%光線傳媒營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)凈利率自 2011-2013 年間穩(wěn)步上升， 反映了其盈利能力穩(wěn)定且逐年增強(qiáng)，華誼兄弟 2011-2013 年間， 2012 的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率出現(xiàn)波動(dòng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)凈利率都有所下降，大量的營(yíng)業(yè)收入并沒(méi)有帶來(lái)相應(yīng)利潤(rùn)，但在 2013 年間又

13、大幅增長(zhǎng)，其目前盈利能力也比較強(qiáng)，但是穩(wěn)定性略有不足。? 成本利潤(rùn)率分析光線傳媒2011年2012年2013 年?duì)I業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率43%56%72%全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率44%59%75%華誼兄弟2011年2012年2013 年?duì)I業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率37%21%53%全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率42%27%57%由成本利潤(rùn)率分析來(lái)看， 2011年，光線傳媒與華誼兄弟基本持平，維持在不錯(cuò)的利潤(rùn)水平，并且，光線傳媒在2011-2013年間，成本費(fèi)用利潤(rùn)率持續(xù)上漲，意味著企業(yè)投入產(chǎn)出水平穩(wěn)步提高，每一單位成本利潤(rùn)變多，勞動(dòng)耗費(fèi)的效率變高，而華誼兄弟在2012 年成本費(fèi)用利潤(rùn)率有所下降，企業(yè)成本效益變?nèi)酰?但在管理層敏

14、銳改善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)后，其 2013 年成本利潤(rùn)率又有所上漲，但依然不及光線傳媒。3.上市公司盈利能力分析?每股盈余指標(biāo)分析光線傳媒2011年2012年2013 年每股收益1.881.290.65市盈率7.1011.6355.38股利支付率62%31%15%留存收益率38%69%85%華誼兄弟2011年2012年2013 年每股收益0.340.400.55市盈率22.0019.9074.36股利支付率45%37%18%留存收益率55%63%82%光線傳媒每股收益2011 年明顯高于華誼兄弟，但是光線傳媒自2011-2013 年每股收益逐年下降，盈利能力有所減弱，華誼兄弟，3 年來(lái)每股收益平均水平不高

15、，盈利能力不高，并且近年來(lái)沒(méi)有提高。兩家企業(yè)在2011-2012 年市盈率較低，股價(jià)低，風(fēng)險(xiǎn)小，投資價(jià)值高，而2013 年市盈率猛增，因兩家公司股價(jià)在這年猛增，價(jià)格與價(jià)值的背離程度變高，投資價(jià)值有所下降，兩家公司市盈率趨勢(shì)大致相同，是由于同一行業(yè)導(dǎo)致。股利支付率兩家企業(yè)每年基本持平，但自2011-2013 年，股利支付率逐年降低。說(shuō)明其現(xiàn)金流較前幾年緊張，且公司出去業(yè)務(wù)擴(kuò)大階段，需要量留存收益保障公司的擴(kuò)張，因此兩家企業(yè)股利支付率在近3 年逐年下降。? 每股凈資產(chǎn)指標(biāo)分析光線傳媒2011年2012年2013 年每股凈資產(chǎn)16.328.254.38市凈率0.821.828.22華誼兄弟華誼兄弟2

16、011年2012年2013 年每股凈資產(chǎn)2.793.503.26市凈率2.682.2712.27兩家企業(yè)市凈率在 2011 年， 2012 年維持在一個(gè)較低值，說(shuō)明其受股票投資者冷落，但在 2013 年，廣大投資者對(duì)該行業(yè)股票熱衷程度驟增，市凈率大幅上漲。4) 發(fā)展能力分析光線傳媒光線傳媒2011年2012年2013年?duì)I業(yè)增長(zhǎng)率46%48%-13%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率365%14%20%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率56%76%6%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率77%76%4%股利增長(zhǎng)率37%52%7%光線傳媒在 2011.2012 年?duì)I業(yè)增長(zhǎng)率， 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率穩(wěn)定， 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率， 股利增長(zhǎng)有所上漲， 企業(yè)維持一個(gè)較優(yōu)異的發(fā)展水平

17、， 銷售情況良好， 市場(chǎng)份額有所上漲， 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，說(shuō)明企業(yè)處于成長(zhǎng)期，業(yè)務(wù)不斷拓展，盈利能力有所增強(qiáng)。主要原因有2012 年 12 月 12 日上映的人再囧途之泰囧取得較好票房成績(jī)，影視劇收入大幅增加。由于光線傳媒在2011 年 8 月 3 日公司成功在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，所以其總資產(chǎn)在2011 年暴增 365%，而后其總資產(chǎn)平穩(wěn)上漲，但光線傳媒 2013 年各指標(biāo)都驟疊，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，銷售情況不樂(lè)觀，市場(chǎng)份額減少，凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)基本與上年持平， 其主要原因是電影收入的下滑， 雖然致我們終將逝去的青春 、中國(guó)合伙人 在票房和市場(chǎng)口碑上獲得“雙贏”，但是， 光線傳媒電影收入?yún)s較上年下降14.02%。華誼兄弟華誼兄弟2011年2012年2013年?duì)I業(yè)增長(zhǎng)率-17%55%45%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率22%68%74%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率36%20%172%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率34%4%224%股利增長(zhǎng)率36%18%175%華誼兄弟2011 年?duì)I業(yè)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，收入下降主要受電影業(yè)務(wù)表現(xiàn)一般拖累，但其凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)， 股利依然保持不錯(cuò)的增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)主要受益于影視劇版權(quán)價(jià)值的釋放 ( 包括電視劇版權(quán)價(jià)格的持續(xù)上漲), 和新的經(jīng)營(yíng)模式帶來(lái)的收入貢獻(xiàn)( 品牌授權(quán)