投資分析論文-萬東醫(yī)療(doc14頁)

1、投資分析論文-萬東醫(yī)療（doc 14 頁） 目錄 一、公司簡介1 二、基本分析1 21宏觀分析1 2.2行業(yè)分析2 2.2.1市場表現(xiàn)3 2.2.2財務(wù)狀況3 2.3公司分析5 2.4財務(wù)分析6 2.4.1盈利能力分析6 2.4.2償債能力分析6 2.4.3營運能力分析7 三、技術(shù)分析8 3.1日K線分析8 3.2 K線組合9 3.3黃金交叉和死亡交叉10 3.4技術(shù)形態(tài)11 35技術(shù)指標(biāo)11 四、未來預(yù)測12 五、總結(jié)12 一、公司簡介 北京萬東醫(yī)療裝備股份有限公司（簡稱），于 1997年5月在上海證券交易所上市。萬東醫(yī)療 公司（股票代碼：600055）于1997年4月24日 向社會公開發(fā)行

2、人民幣A種股票1,500萬股, 總股本5,000萬元。經(jīng)股東大會審議通過，公司 于1998年4月7日向全體股東送紅股并以資 本公積轉(zhuǎn)增股本，送、轉(zhuǎn)后，公司總股本額增至 10,000萬元；1999年經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員 會證監(jiān)公司字1997J107號文復(fù)審核準(zhǔn)，公司以 1998年12月31日總股本10,000萬股為基數(shù), 按每10股配售3股的比例向全體股東配售 1,100萬股，配股后，公司總股本額增至11,100 萬元；2004年6月15日公司向全體股東送紅 股并以資本公積轉(zhuǎn)增股本，送、轉(zhuǎn)后，公司總股 本額增至14,430萬元。根據(jù)2006年2月北京 市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會京國資產(chǎn)

3、權(quán)字2006）35號文批復(fù)同意，并經(jīng)2006年4月 3日的公司股權(quán)分置改革相關(guān)股東會議審議通 過的公司股權(quán)分置改革方案，非流通股股東 向流通股股東每10股流通股支付38股股份的 對價安排，流通股股東共獲得非流通股股東 19,266,000股股票。該方案完成后公司的股份總 數(shù)維持不變。經(jīng)2007年度股東大會決議和修改 后的章程規(guī)定，公司于2008年6月5日以每 10股送2股轉(zhuǎn)增3股實施資本公積轉(zhuǎn)增股本 43,290,000.00元和未分配利潤轉(zhuǎn)增股本 28,860,000.00元的轉(zhuǎn)增方案，轉(zhuǎn)增后，公司總 股本增至21,645萬元。2008年11月18日， 公司接到北京醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下

4、簡稱 ”北藥集團(tuán)“，裝備公司為其全資子公司）轉(zhuǎn)來的 中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司出 具的過戶登記確認(rèn)書，內(nèi)容為：裝備公司持 有的公司2,164.5萬股無限售流通股和勞務(wù)服務(wù);銷售汽車（不含九座以下乘用車）。 主要產(chǎn)品品種有：全系列醫(yī)用X射線診斷和治 療設(shè)備、醫(yī)用磁共振設(shè)備等。 二、基本分析 2.1宏觀分析 然而，就我國而言,20多年來經(jīng)濟(jì)一直處于高速 增長狀態(tài)，即便是這幾年全球經(jīng)濟(jì)都不景氣的時 候，我國GDP始終保持在7%左右的增長率，但股 市卻總是跌宕起伏，尤其是去年下半年以來，走勢 低迷，與經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長形成較大反差。如何來 股市仍然屬于新興市場，影響股市走勢最主要的 還不是如宏

5、觀經(jīng)濟(jì)等外部因素，而是內(nèi)部的結(jié)構(gòu) 性原因。比如，解決國有股減持問題的不同方案， 會決定著股市的不同走勢，而且立竿見影；盡管 我國上市公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1200多家，已經(jīng)成為 亞洲第三大股市，但由于A、B股市場相互割裂， 市場中仍有三分之二的國有股和法人股不能上 市流通，國內(nèi)資本市場的開放度也非常低，反映出 我國股市還非常不成熟。上述問題既可以看成是 市場結(jié)構(gòu)問題，又可以看成是市場供求關(guān)系問 題。結(jié)構(gòu)需要完善，供求終將平衡，但這需要一個 過程，而在這個過程中所提出的各種解決方案（包 括如加入WTO之后金融開放方面的承諾等），都 會成為影響股市走勢的最直接因素。 解釋這種現(xiàn)象呢?筆者認(rèn)為最根本的原因

6、是我 2.2行業(yè)分析 當(dāng)前，醫(yī)療健康行業(yè)已成為創(chuàng)業(yè)資本最青睞的 領(lǐng)域之一。在昨日舉辦的后金融危機(jī)時期中國創(chuàng) 業(yè)投資發(fā)展高峰論壇上，多位業(yè)內(nèi)人士縱論當(dāng) 前醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資熱點，其中醫(yī)療器械業(yè)備 受追捧。 清科研究數(shù)據(jù)顯示，去年我國醫(yī)療健康領(lǐng)域 共披露了 132筆投資案例，金額累計達(dá)到13.03 億美元，投資金額和案例數(shù)雙雙創(chuàng)出歷史新高。 而今年前三季度投資額則更加體現(xiàn)出了顛覆性 的增長，1至9月份已經(jīng)達(dá)到35.24億美元，是去 年全年的2.7倍。 創(chuàng)業(yè)資本為何如此青睞醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)？深 圳市創(chuàng)東方投資有限公司合伙人金昂生認(rèn)為，目 前,國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)一年的市場總規(guī)模超過1 萬億元，而且近幾年每年

7、都保持著20 %至25% 的高增長率。盡管如此，我國目前在醫(yī)療健康領(lǐng) 域的支出和歐美發(fā)達(dá)國家仍存在很大差距，所以 還具有巨大的市場空間。 深圳市高特佳投資集團(tuán)公司董事長蔡達(dá)建 表示，研究表明人均GDP在3000美元以上， 醫(yī)療消費會快速增長。同時，根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)分析, 未來十年都是行業(yè)成長的周期。此外，農(nóng)村醫(yī)療 市場非常具有潛力。以前農(nóng)民沒錢看病，小病 扛一扛就過去了，現(xiàn)在大部分農(nóng)民都有能力看病。而且統(tǒng)計顯示，大部分人會在他生命周期的 后5年花掉一生攢的錢、保健、治病占了一大部 分。所以人口老齡化對這個行業(yè)而言是強(qiáng)大的支 撐。但這一領(lǐng)域投資的門檻高，周期長，希望 掙快錢的理念不適合用來做醫(yī)療投資

8、。 只有耐心的人和耐心的資本才適合去做醫(yī)療 健康的投資。蔡達(dá)建特別強(qiáng)調(diào)了投資健康醫(yī)療產(chǎn) 業(yè)的風(fēng)險。金昂生也表示，醫(yī)藥研發(fā)周期長，品 種的風(fēng)險大。所以醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)就像一朵帶刺的 玫瑰。讓人又愛又怕。 未來醫(yī)療健康領(lǐng)域哪些細(xì)分行業(yè)將成為投資 重點？ JW.君威集團(tuán)公司總裁吳敬旭表示，他比 較看好生物制藥方面。特別是治療慢性病的重點 產(chǎn)業(yè).因為目前來說我國亞健康的人比較多，而 且老年人不斷增加國信弘盛投資有限公司總裁 龍涌表示：從企業(yè)上市本身來講，從監(jiān)管層對這 類企業(yè)的理解來講，醫(yī)療器械行業(yè)，保健企業(yè)更 容易被機(jī)構(gòu)所認(rèn)同。從行業(yè)本身的發(fā)展來看， 未來醫(yī)療器械的消費比例會上升，發(fā)展空間廣 闊。 to

9、蔡達(dá)建十分看好中藥相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療器 械板塊。他表示：生物醫(yī)藥，醫(yī)療器械板塊的運 營管理比較規(guī)范，投資前景向好。另外；在我 國進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)板塊仍有壁壘。盡管最近有一些 松動的跡象，但創(chuàng)投資本仍難以介入高端的三甲 醫(yī)院和社區(qū)醫(yī)院，資本尋找機(jī)會的難度相對比較 大。 221市場表現(xiàn) 30K 11.09.1911.10.1011.10.2411.11.0711.11.2111.12.05 上證指數(shù)一醫(yī)藥行業(yè)一萬東醫(yī)療 圖1市場表現(xiàn) 表2市場表現(xiàn)比例值 近三個月 累計漲跌 幅 上證指數(shù) -5.87% 近三個月 最大漲幅 近三個月 最大跌幅 -0.05% -16.56% 醫(yī)藥行業(yè) -9.18% 3.71

10、% -21.23% 萬東醫(yī)療 -6.29% 18.67% -16.27% 2.2.2財務(wù)狀況 表3財務(wù)狀況 醫(yī)藥 行業(yè) 吉林 敖東 浙江 醫(yī)藥 力生 制藥 科倫 藥業(yè) 片仔廣 萬東醫(yī) 療 每股 收益 2.71 68 1.80 00 1.57 00 1.43 00 1.3800 0.1400 行業(yè) 排名 1 2 3 4 5 123 223估值水平（市盈率倍） 圖3估值水平 表4估值水平 醫(yī)藥 行業(yè) ST 東盛 吉林 敖東 英特 集團(tuán) 浙江 醫(yī)藥 哈藥股 份 萬東醫(yī) 療 估值 水平 5.44 7.29 9.22 9.98 12.09 75.86 行業(yè) 排名 1 2 3 4 5 134 224公司規(guī)

11、模（總市值元） 500- 圖4公司規(guī)模 表4公司規(guī)模 醫(yī)藥 行業(yè) 云南 白藥 恒瑞 醫(yī)藥 上海 醫(yī)藥 東阿 阿膠 康美藥 業(yè) 萬東醫(yī) 療 公司 規(guī)模 420 億 357 億 346 億 320 億 303億 306億 行業(yè) 排名 1 2 3 4 5 107 2.3公司分析 2011年上半年，萬東醫(yī)療公司認(rèn)真貫徹落實 2011年工作計劃，優(yōu)化內(nèi)部管理體系，加強(qiáng)經(jīng) 營策劃，圍繞以產(chǎn)品銷量增長和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級助 推公司持續(xù)發(fā)展的經(jīng)營思路，按照年度工作計 劃，繼續(xù)強(qiáng)化銷售單元建設(shè)，新建多家辦事處,并完成了對現(xiàn)有辦事處的改造，確保辦事處本地 化和制度化。萬東醫(yī)療公司加快新產(chǎn)品研發(fā)，陸 三m =1 續(xù)推出以

12、市場需求為導(dǎo)向的新品，以滿足客戶需 要。同時狠抓產(chǎn)品質(zhì)量提升，以品牌建設(shè)為重點, 以質(zhì)量為基礎(chǔ)，以高性價比的產(chǎn)品贏得客戶的信 賴和市場份額的穩(wěn)步提升。報告期內(nèi)，公司在中 高端新產(chǎn)品的銷售、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級等方面都 取得了進(jìn)展。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 30,299萬元，同比增長12.4%；歸屬于母公司的 凈利潤2,200.18萬元，同比增長37.12% o歸屬 母公司的凈利潤的增長幅度高于收入的增長幅 度，主要是公司強(qiáng)化管理，在營業(yè)收入增長的同 時，嚴(yán)格控制銷售費用及管理費用支出，保證公 司盈利水平不斷提高。2、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析報 告期內(nèi)應(yīng)收賬款與期初比較增長69%,為公司 大型設(shè)備銷售增長

13、及直銷業(yè)務(wù)量增加所致。預(yù)付 賬款與期初比較增長92%,是為預(yù)期銷售增加 進(jìn)行材料采購。應(yīng)付賬款與期初比較降低37%, 主要原因是支付貨款所致。應(yīng)交稅費與期初比較 降低36%,原因是本期繳納的應(yīng)繳稅款。3、 經(jīng)營中出現(xiàn)的問題與困難報告期內(nèi)基層政府釆 購市場繼續(xù)萎縮，縣域市場政府采購啟動緩慢,對公司銷售持續(xù)增長帶來壓力。受原材料價格因 素影響，采購成本面臨上漲壓力。為此，公司采 取強(qiáng)化終端銷售能力，不斷推出新產(chǎn)品等方式實 現(xiàn)銷售增長。針對原材料價格上漲公司采取設(shè)立 專項研發(fā)計劃等技術(shù)、工藝手段降低成本。 表1萬東醫(yī)療主要經(jīng)營構(gòu)成 2011- 06-30 主營 構(gòu)成 主 營 收 入 （元） 收 入

14、比 例 主 營 成 本 （元） 成 本 比 例 主 營 利 潤 （元） 利 潤 比 例 毛 利 率 （% ） 按行 業(yè)分 類 醫(yī)療 器械 4.8 0億 81. 38 % 3.1 0億 83. 36 % 1.6 9億 77. 99 % 35. 31 % 維修 配件 120 1萬 3.9 6% 772 萬 3.9 7% 429 萬 3.9 6% 35. 75 % 按產(chǎn) 品分 類 醫(yī)療 器械 2.9 1億 96. 04 % 1.8 7億 96. 03 % 1.0 4億 96. 04 % 35. 78 % 維修 120 3.9 772 3.9 429 3.9 35. 配件 1萬 6% 萬 7% 萬 6

15、% 75 % 按地 區(qū)分 類 華北 地區(qū) 657 7萬 21. 71 % 華東 地區(qū) 848 6萬 2& 01 % 中南 地區(qū) 740 8萬 24. 45 % 西南 地區(qū) 157 4萬 5.1 9% 西北 地區(qū) 170 5萬 5.6 3% 國際 156 8萬 5.1 9% 東北 地區(qū) 298 0萬 9.8 4% 2.4財務(wù)分析 2.4.1盈利能力分析 選取凈資產(chǎn)收益率作為分析的對象: 凈資產(chǎn)收益率.嚮燈00% 2010年，凈利潤為194萬元，凈資產(chǎn)為2680萬 元，故凈資產(chǎn)收益率=0194/2.68=724% 2009年，凈資產(chǎn)收益率=12.46% 2008年，凈資產(chǎn)收益率=5.73% 200

16、7年，凈資產(chǎn)收益率=5.96% 可以看出萬東醫(yī)療，凈資產(chǎn)收益率大致趨于上升 階段。 與同行業(yè)的專業(yè)設(shè)備制造業(yè)，相比，專業(yè)設(shè)備制 造業(yè)，從2007年到2010年，凈收益率分別為： 24.3 % 17.988 % 18.297%、15.087%,可以看 出萬東醫(yī)療與同行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率還是有和 大差距。 2.4.2償債能力分析 選取流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率作為分 析因素。 1）流動比率 流動比率= 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 2010年，流動資產(chǎn)為673451000元，流動負(fù)債 401461000 元，流動比率=1.678 2009年，流動比率=1.432 2008年，流動比率=1.303 2007

17、年，流動比率=1.485 從2007年到2010年，公司流動比率基本變化較 小。 2）速動比率 速動資產(chǎn) 流動負(fù)債 2010年，流動資產(chǎn)為466497682元，流動負(fù)債 401461000元，流動比率=1162 2009年，速動比率二速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=1158 2008年，速動比率二速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=096 2007年，速動比率二速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=0.985 從2007年到2010年，萬東醫(yī)療速動比率逐漸上 升，速動資產(chǎn)逐漸增多。 3）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率= 負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 xlOO% 2010年，資產(chǎn)總額為1207萬元，負(fù)債總額為 530.098萬元，資產(chǎn)負(fù)債率=41.7479%

18、 2009年，資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 =42.4198% 2008年，資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 =50.8444% 2007年，資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 =46.4763% 從2007年到2010年，公司資產(chǎn)負(fù)債率趨于下降 階段，說明公司的資產(chǎn)總額在不斷提升，公司的 運營趨于上升階段。 243營運能力分析 選取存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率作為分析因 素。 1）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率= 主營業(yè)務(wù)成本 平均存款 2010年，主營業(yè)務(wù)成本310631209元，平均存 款153020300元，平均存貨周轉(zhuǎn)率=2.0295 2009年，存貨周轉(zhuǎn)率二主營業(yè)務(wù)成本/評價存款 =2.7322

19、 2008年，存貨周轉(zhuǎn)率二主營業(yè)務(wù)成本/評價存款 =2.1504 2007年，存貨周轉(zhuǎn)率二主營業(yè)務(wù)成本/評價存款 =1.7993 從2007年到2010年可以看出，公司存貨周轉(zhuǎn)率 趨于下降。 2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 主營業(yè)務(wù)成本 平均應(yīng)收存款 2010年，主營業(yè)務(wù)成本310631209元,平均存 款94759582元，平均存貨周轉(zhuǎn)率=3.2781 2009年，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/評價存 款=378 2008年，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率二主營業(yè)務(wù)成本/評價存 款=3.00 2007年，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/評價存 款=335 從2007年到2010年可以看出，公司應(yīng)收帳款周

20、轉(zhuǎn)率趨于下降。 三、技術(shù)分析 3.1日K線分析 日魏一卡 MA5:14.89 MA10:1492 MA20:1514 MAJO 15.37 UA60 1544 “ d 1641 15.68 r! 1276 502 1178 M NAY0L5： 7311 MOLIO： 8599 51415 1帶下影線的陰線 2帶上影線的陽線 3十字星形 4-光頭光腳小陰線 3.2 K線組合 1641 1568 14 71 1374 1276 1202 1化- rzw扁 51415 1兩陰夾一陽 2兩陽夾一陰 3三只黑烏鴉 nrj 4三個白武士 3.3黃金交叉和死亡交叉 1641 502 1568 14 71 1374 1276 1化- rzw扁 51415 1黃金交叉 2死亡交叉 3,4技術(shù)形態(tài) 日魏一卡 VA5:14.89 MA10:1492 MA20:1514 MAJO 15.37 MA60 1544 “ d 1641 15.68 14 71 1276 1202 1178 M NAY0L5： 7311 MOLIO： 8599 51415 1雙重滴底 3.5技術(shù)指標(biāo) hlTj KI 44 I 007 05 W