上海股交中心eq區(qū)別

1、上海股交中心：q板和e板的區(qū)別作者：來(lái)源：日期：2013-12-29 22:48:28人氣：1155加入收藏評(píng)論：0標(biāo)簽：上海股交中心 中小企業(yè) 遠(yuǎn)近互動(dòng)(socilink)是一家從事海外社會(huì)化媒體營(yíng)銷的初創(chuàng)公司。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司執(zhí)行董事單亮日益感到融資壓力。作為一家輕資產(chǎn)的新媒體公司，他無(wú)法通過(guò)銀行貸款得到500萬(wàn)元業(yè)務(wù)發(fā)展資金，甚至有朋友建議他賣掉房子籌措資金。經(jīng)過(guò)一番權(quán)衡，遠(yuǎn)近互動(dòng)成為上海股權(quán)托管交易中心中小企業(yè)股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(下稱q板)首批101家掛牌小微企業(yè)的一員?，F(xiàn)在已有5-6家投資機(jī)構(gòu)通過(guò)q板和我們接觸，說(shuō)不定能通過(guò)定向增發(fā)股權(quán)籌集500萬(wàn)元。他說(shuō)。所謂q板，是上海股權(quán)托管交易中

2、心針對(duì)解決小微企業(yè)融資難困境，在2013年8月7日發(fā)起的一個(gè)全新交易平臺(tái)。凡是掛牌的小微企業(yè)，可以通過(guò)這個(gè)平臺(tái)定向增資擴(kuò)股，或參與發(fā)行私募債等模式進(jìn)行融資。目前掛牌的101家小微企業(yè)，其中不少注冊(cè)資本只有5萬(wàn)元。此前上海股交中心非上市公眾股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(即e版)則是針對(duì)凈資產(chǎn)500萬(wàn)元以上、可以做ipo股改的中小企業(yè)，門(mén)檻比較高。巧合的是，8月12日國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)，提出在清理整頓各類交易場(chǎng)所基礎(chǔ)上，將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系，促進(jìn)小微企業(yè)改制、掛牌、定向轉(zhuǎn)讓股份和融資。實(shí)施意見(jiàn)給q板帶來(lái)新發(fā)展空間。上海股交中心總經(jīng)理張?jiān)品逭f(shuō)，目前該中心

3、正著手研究發(fā)行小微企業(yè)私募債的可行性。不過(guò)，作為一家地方otc(場(chǎng)外交易市場(chǎng))，如何與全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)?如何完善小微企業(yè)股權(quán)交易退出通道，盤(pán)活小微企業(yè)股權(quán)投融資活躍度?擺在上海股交中心面前的，依然是諸多棘手難題。上海股交中心一度打算同時(shí)推出中小企業(yè)股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)與pe二級(jí)市場(chǎng)交易平臺(tái)，但相關(guān)部門(mén)提出優(yōu)先做好小微企業(yè)投融資服務(wù)， pe二級(jí)市場(chǎng)交易平臺(tái)則延后推出。信息披露分級(jí)管理圍繞q板的交易規(guī)則制訂，張?jiān)品逶H為頭疼-如果照搬國(guó)內(nèi)證券交易所的企業(yè)掛牌交易準(zhǔn)入門(mén)檻，僅企業(yè)合法存續(xù)期超過(guò)2年與主營(yíng)業(yè)務(wù)突出兩項(xiàng)指標(biāo)，多數(shù)小微企業(yè)將被拒之門(mén)外。基于降低小微企業(yè)掛牌交易準(zhǔn)

4、入門(mén)檻，上海股交中心先在e板取消企業(yè)合法存續(xù)期超過(guò)2年的硬性規(guī)定，并將主營(yíng)業(yè)務(wù)突出改為業(yè)務(wù)基本獨(dú)立;此次推出q板，針對(duì)小微企業(yè)掛牌條件僅設(shè)定5個(gè)否定項(xiàng)，如無(wú)固定的辦公場(chǎng)所、無(wú)滿足企業(yè)正常運(yùn)作的人員、企業(yè)被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、存在重大違法違規(guī)行為或被國(guó)家相關(guān)部門(mén)予以嚴(yán)重處罰、企業(yè)的董事監(jiān)事及高級(jí)管理人員存在公司法第147條所列屬情況等。目前除了已經(jīng)掛牌交易的101家小微企業(yè)，還有200余家正在申請(qǐng)掛牌。但是，準(zhǔn)入門(mén)檻的降低，無(wú)形間加重投資者的顧慮。盡管上述兩項(xiàng)指標(biāo)對(duì)小微企業(yè)掛牌交易相當(dāng)苛刻，但一旦缺少這兩項(xiàng)指標(biāo)，投資者將面臨小微企業(yè)忽然倒閉，或主營(yíng)業(yè)務(wù)不斷變化的投資風(fēng)險(xiǎn)。在張?jiān)品蹇磥?lái)，投資者顧慮的更深

5、層原因，是投資者與小微企業(yè)之間存在大量信息不對(duì)稱。為此，上海股交中心針對(duì)q板掛牌小微企業(yè)不同信息披露和規(guī)范經(jīng)營(yíng)程度，采取分級(jí)管理制度，即企業(yè)能根據(jù)自身實(shí)際情況自主選擇信息披露內(nèi)容，但q板推薦機(jī)構(gòu)必須以此對(duì)企業(yè)進(jìn)行持續(xù)的規(guī)范經(jīng)營(yíng)培訓(xùn)指導(dǎo)。由于小微企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)性較大，有時(shí)容易影響投資者對(duì)企業(yè)估值的準(zhǔn)確判斷。比如某小微企業(yè)忽然簽了一個(gè)大單，當(dāng)季度業(yè)績(jī)自然大增，下個(gè)季度一旦沒(méi)有大單利潤(rùn)則大幅縮水。針對(duì)小微企業(yè)業(yè)績(jī)高波動(dòng)性，我們建議投資者關(guān)注掛牌企業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，它的信息披露要求，是和上海證券交易所主板上市公司差不多的。張?jiān)品逭f(shuō)，為了促進(jìn)小微企業(yè)提高信息披露要求，他甚至引入某種激勵(lì)機(jī)制，即允許信息披露

6、與業(yè)績(jī)規(guī)模符合一定條件的小微企業(yè)，轉(zhuǎn)入e板掛牌交易，而e板相比q板的最大優(yōu)勢(shì)，是小微企業(yè)能得到更高股權(quán)融資額度。他之所以強(qiáng)調(diào)小微企業(yè)信息披露的重要性，部分源自銀行對(duì)e板掛牌企業(yè)授信貸款的操作經(jīng)驗(yàn)。正是這些企業(yè)提供詳盡的財(cái)務(wù)、企業(yè)規(guī)范運(yùn)營(yíng)與業(yè)務(wù)發(fā)展動(dòng)態(tài)等信息，銀行在設(shè)計(jì)股權(quán)質(zhì)押類貸款產(chǎn)品時(shí)，可以不引入擔(dān)保，并將貸款額度設(shè)定為企業(yè)股權(quán)估值的5折。這高于股權(quán)質(zhì)押類貸款產(chǎn)品平均3折的質(zhì)押率。他說(shuō)。目前，多家銀行為e板掛牌的76家公司共提供30億元授信，這些企業(yè)通過(guò)股權(quán)質(zhì)押籌得近5億元銀行貸款。線上報(bào)價(jià)線下交易隨著101家小微企業(yè)q板掛牌交易，上海股交中心面臨的新操作難題，是如何盤(pán)活小微企業(yè)股權(quán)交易活躍

7、度。張?jiān)品逯毖?，如果沒(méi)有融資與買賣交易，既不能給企業(yè)一個(gè)很好的定價(jià)，又無(wú)法令投資機(jī)構(gòu)擁有很好的價(jià)格退出路徑，解決小微企業(yè)股權(quán)投融資難就變得無(wú)從談起。然而，交易不活躍，一直是中小企業(yè)股權(quán)融資難的最大掣肘。為了提高交易活躍度，部分地方股權(quán)交易中心紛紛籌劃引入做市商制度。但是，做市商制度本身是把雙刃劍。記者了解到，此前一家地方產(chǎn)權(quán)交易所引入做市商制度，卻引發(fā)大量投資者將中小企業(yè)股票全部拋給做市商套現(xiàn)，而做市商考慮到資金壓力，只能大幅壓低企業(yè)股價(jià)回購(gòu)股票，令掛牌企業(yè)估值大幅下降，甚至無(wú)法運(yùn)作后續(xù)的股權(quán)融資交易。上海股交中心若引進(jìn)做市商制度，會(huì)和理財(cái)功能掛鉤。張?jiān)品逯赋?，但他沒(méi)有透露具體的操作手法。一位

8、知情人士透露，上海股交中心之所以對(duì)做市商持謹(jǐn)慎態(tài)度，除了擔(dān)心做市商制度淪為投資者套現(xiàn)工具，還得綜合評(píng)估做市商能否找到足夠多投資者;此外，股交中心能否研發(fā)針對(duì)小微企業(yè)股權(quán)融資交易的理財(cái)產(chǎn)品，某種程度決定投資者參與交易的熱情。數(shù)據(jù)顯示，目前上海股交中心投資者開(kāi)戶數(shù)達(dá)到3226戶，累計(jì)成交9290萬(wàn)股，累計(jì)交易額為2.98億元，整個(gè)e板掛牌企業(yè)去年定向增發(fā)股票的募資額也接近10億元。在尚未引入做市商的情況下，q板現(xiàn)有的股權(quán)交易規(guī)則，將以線上報(bào)價(jià)，線下交易為主，即小微企業(yè)在線上貼出轉(zhuǎn)讓股權(quán)數(shù)與價(jià)格，潛在投資者在線下，通過(guò)相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況完成盡職調(diào)查后，根據(jù)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)發(fā)展前景，達(dá)成股票買賣數(shù)量與

9、交易價(jià)格。值得注意的是，上海股交中心e板掛牌企業(yè)的股權(quán)融資市盈率為39.59倍，而交易退出的平均市盈率則達(dá)到46.69倍。不過(guò)，交易退出市盈率高于股權(quán)融資的背后，是去年76家掛牌企業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)142%。有些投資者是沖著中小企業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)率而參與投資的，帶動(dòng)股權(quán)交易活躍程度。張?jiān)品逭f(shuō)，甚至一家掛牌企業(yè)的股權(quán)融資市盈率，一度高達(dá)3400倍。 上海股權(quán)托管交易中心(簡(jiǎn)稱“上海股交中心”)中小企業(yè)股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(報(bào)價(jià)系統(tǒng),簡(jiǎn)稱q板,也即第二平臺(tái))昨日正式啟動(dòng),首批101家企業(yè)同時(shí)掛牌。自此,上海股交中心形成了“一市兩板”的新格局,此前僅有非上市股份有限公司轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(股轉(zhuǎn)系統(tǒng),簡(jiǎn)稱e板)。 與e板不同的

10、是,q板的掛牌企業(yè)要求更低。e板僅限于已完成股份改制的企業(yè),而q板則允許未改制企業(yè)掛牌轉(zhuǎn)讓。 “接下來(lái)(股交中心)還有數(shù)項(xiàng)創(chuàng)新措施推出,其創(chuàng)新將圍繞上海自貿(mào)區(qū)政策展開(kāi)?！鄙虾９山恢行目偨?jīng)理張?jiān)品宸Q。 張?jiān)品宀⑼嘎?個(gè)人投資者參與上海股交中心的門(mén)檻已由此前的個(gè)人金融資產(chǎn)100萬(wàn)元降至50萬(wàn)元,對(duì)q板和e板均適用。掛牌門(mén)檻大幅降低 上海股交中心此次推出的q板,是為中小微企業(yè)提供掛牌、定向增資、信息披露、出讓、受讓信息發(fā)布和股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)戶登記、人員培訓(xùn)、專業(yè)指導(dǎo)、企業(yè)展示、品牌宣傳等多方位服務(wù)的系統(tǒng)。其運(yùn)行宗旨是“寬申請(qǐng)、精挑選、優(yōu)服務(wù)”。 值得關(guān)注的是,“寬申請(qǐng)”將掛牌企業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻再次降低。q板掛

11、牌企業(yè)類型不局限于股份有限公司,還包括有限公司、合伙企業(yè)等各類型企業(yè);也不局限企業(yè)所處行業(yè)和所有制成分,民營(yíng)企業(yè)、集體企業(yè)和國(guó)有企業(yè)均被認(rèn)可。只需滿足“5個(gè)否定項(xiàng)”即能在q板掛牌。5個(gè)否定項(xiàng)為,無(wú)固定的辦公場(chǎng)所、無(wú)滿足企業(yè)正常運(yùn)作的人員、企業(yè)被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、存在重大違法違規(guī)行為或被國(guó)家相關(guān)部門(mén)予以嚴(yán)重處罰、企業(yè)的董監(jiān)高人員存在公司法第一百四十七條所列數(shù)的情況。也就是說(shuō),只要不存在以上5種情況,就可以掛牌,趨近與“零門(mén)檻”。q板企業(yè)以起步期、創(chuàng)業(yè)期企業(yè)為主,兼顧其他階段企業(yè)。張?jiān)品褰榻B,為了控制風(fēng)險(xiǎn),q板暫時(shí)不涉及在線交易,但將為企業(yè)和各轉(zhuǎn)讓方提供724小時(shí)的在線股權(quán)轉(zhuǎn)讓報(bào)價(jià)?！澳壳皅板企業(yè)以線

12、下交易為主。我們會(huì)有一個(gè)龐大的線下團(tuán)隊(duì)來(lái)為企業(yè)和投融資各方進(jìn)行對(duì)接?！贝送?相較e板實(shí)行的比照交易所主板的信息披露,q板放松了要求,企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況自主選擇信息披露內(nèi)容?！霸趒板和e板之間,我們?cè)O(shè)計(jì)了綠色轉(zhuǎn)板通道。”張?jiān)品逭f(shuō)道。在滿足條件后,q板企業(yè)可轉(zhuǎn)至e板掛牌,轉(zhuǎn)板免費(fèi)、再次掛牌的費(fèi)用也可以抵消。對(duì)抗前海?無(wú)獨(dú)有偶,就在5月底,一個(gè)市場(chǎng)攪局者落地即前海股權(quán)交易中心。相比已開(kāi)業(yè)的其他區(qū)域性股權(quán)交易中心,前海的“零門(mén)檻”掛牌方式,震驚了業(yè)內(nèi)。也讓區(qū)域股交中心的“老大”上海股交中心感到了威脅。實(shí)際上,自2011年11月國(guó)務(wù)院著手清理整頓各地區(qū)交易所后,為解決小微企業(yè)融資難的問(wèn)題,又在2012

13、年發(fā)布了“37號(hào)文”,再允許各地根據(jù)文件的精神重新設(shè)立地方性的股權(quán)交易市場(chǎng)。這實(shí)際上對(duì)原有的交易體系是一次重新布局。此后,各地區(qū)域股交中心如雨后春筍般不斷冒出。早報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),迄今為止已/謀成立的各地股交中心已超過(guò)了21家。但這些股交中心往往存在定位重合、資源重疊、制度雷同的問(wèn)題。能滿足掛牌企業(yè)融資需求的更是寥寥無(wú)幾。由此,上海股交中心以78%的掛牌企業(yè)融資滿足率稱霸業(yè)內(nèi)。到目前為止,上海股交中心76家掛牌企業(yè)獲得銀行融資約5億元、投資機(jī)構(gòu)融資約10億元?！吧虾９山恢行拇舜巫越甸T(mén)檻,與前海落地有一定關(guān)系。”上述券商人士評(píng)論道,“但上海股交中心為q板限定的線下交易、資料審核、推薦機(jī)構(gòu)盡調(diào)等風(fēng)

14、險(xiǎn)把控關(guān)口仍在,所以只是門(mén)檻下移而非自貶身價(jià)。”他認(rèn)為,惟有堅(jiān)持精品化方向,上海股交中心才能保證不敗地位。后續(xù)扶持政策值得期待“其實(shí)小企業(yè)、尤其是初創(chuàng)型企業(yè)并不十分愿意獲得銀行貸款,”張?jiān)品逭f(shuō)道,“因?yàn)檫@些企業(yè)多處于前期研發(fā)投入階段,要他們一年還一次利息,他們并不能做到?！彼硎?q板比e板的融資難度更大,必須還要依靠其他資金中介機(jī)構(gòu),比如信托、小貸公司、典當(dāng)、擔(dān)保公司等?！拔磥?lái)我們還會(huì)推出小微企業(yè)私募債”,張?jiān)品逋嘎?小微企業(yè)私募債施行備案制,并在股交中心掛牌。值得關(guān)注的是,除了q板系統(tǒng),上海股交中心還在醞釀推出pe(私募股權(quán)投資)/lp(有限合伙人,出資人)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、兼并重組系統(tǒng)、銀企

15、對(duì)接系統(tǒng)和金融衍生品?！皅板只是創(chuàng)新的第一步,接下來(lái)的創(chuàng)新將圍繞自貿(mào)區(qū)政策展開(kāi)。”張?jiān)品逭f(shuō)道,“目前外商獨(dú)資企業(yè)不能在境內(nèi)掛牌上市,境外投資者不能在境內(nèi)直接開(kāi)戶,境外投資機(jī)構(gòu)不能注冊(cè)成為境內(nèi)中介機(jī)構(gòu)?！睆?jiān)品灞硎?這些重點(diǎn)問(wèn)題期望能在新政策中有所突破。目前北京金融資產(chǎn)交易所已推出的pe/lp二級(jí)交易市場(chǎng),供有退出需求的gp(一般合伙人,管理人)、lp(有限合伙人,出資人)出售基金份額。2013年8月7日，上海股權(quán)托管交易中心中小企業(yè)股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)正式啟動(dòng)，首批101家企業(yè)成功掛牌。自此，上海股交中心就形成了“一市兩板”的新格局，即在一個(gè)市場(chǎng)構(gòu)建非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(e板)和中小企業(yè)股權(quán)

16、報(bào)價(jià)系統(tǒng)(q板)兩個(gè)板塊，為各類企業(yè)提供對(duì)接資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)及相適的資本市場(chǎng)服務(wù)。低門(mén)檻引來(lái)眾多小微企業(yè)投奔“新啟動(dòng)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)主要針對(duì)那些暫不具備在上海股交中心股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌條件、錯(cuò)失了與資本市場(chǎng)對(duì)接機(jī)會(huì)的處于初創(chuàng)期的中小微企業(yè)。”上海股交中心副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理張?jiān)品褰榻B說(shuō)，對(duì)于有意掛牌q板的企業(yè)，股交中心主要秉承“寬申請(qǐng)、精挑選、優(yōu)服務(wù)”的理念，對(duì)企業(yè)的形態(tài)、所有制形式和所處行業(yè)均不做限定，在信息披露的要求上具有一定的靈活性。該系統(tǒng)的主要特色是，向投資者提供7x24小時(shí)股權(quán)轉(zhuǎn)讓報(bào)價(jià)，企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況自主選擇信息披露內(nèi)容，由報(bào)價(jià)系統(tǒng)推薦機(jī)構(gòu)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)向企業(yè)提供專業(yè)服務(wù)，并對(duì)企業(yè)進(jìn)行持續(xù)規(guī)范化培訓(xùn)

17、指導(dǎo)。企業(yè)掛牌成本低、效率高。據(jù)了解，首批掛牌企業(yè)中，注冊(cè)地在上海的有71家，非上海企業(yè)30家，有限責(zé)任公司88家，股份有限公司13家，其中以信息服務(wù)業(yè)居多。這些企業(yè)在q板掛牌后，股交中心將主要為他們提供定向增資，信息披露，以及出讓、受讓信息發(fā)布和股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)戶登記、人員培訓(xùn)、專業(yè)指導(dǎo)、企業(yè)展示、品牌宣傳等多方位服務(wù)。此外，q板企業(yè)在符合一定條件之后，也可以經(jīng)e板推介機(jī)構(gòu)推薦轉(zhuǎn)板至e板掛牌。張?jiān)品灞硎?，這個(gè)平臺(tái)的啟動(dòng)，令不同類型、不同規(guī)模、不同階段的企業(yè)在上海股權(quán)托管交易市場(chǎng)得到相適的服務(wù)，是中心滿足中小企業(yè)多元化需求、拓寬中小企業(yè)融資渠道、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的又一重要舉措。首批掛牌企業(yè)馥稷生物科

18、技發(fā)展(上海)有限公司總經(jīng)理祁星在掛牌現(xiàn)場(chǎng)表示，對(duì)于像馥稷生物這樣符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的初創(chuàng)、成長(zhǎng)型高科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，上海股交中心此舉是為創(chuàng)業(yè)融資交易、展示宣傳和規(guī)范管理提供了一個(gè)最佳平臺(tái)，公司會(huì)通過(guò)跨越式的發(fā)展，爭(zhēng)取盡快登陸上海股交中心股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。后續(xù)將推pe份額轉(zhuǎn)讓報(bào)價(jià)系統(tǒng)“對(duì)于q板這個(gè)平臺(tái)，中心對(duì)于風(fēng)控的要求其實(shí)并不低。”張?jiān)品逭f(shuō)，最為核心的要求就體現(xiàn)在這各平臺(tái)沒(méi)有在線交易，只有報(bào)價(jià)、行情顯示、投資意向是在線的，雙方的對(duì)接都需要在線下完成。而這個(gè)模式往往會(huì)導(dǎo)致交易不活躍，因?yàn)槌钟泄煞莸牟皇莿?chuàng)業(yè)者就是對(duì)于企業(yè)非常了解的投資者，他們會(huì)惜售，開(kāi)價(jià)也很高，這其實(shí)是所有場(chǎng)外市場(chǎng)的共性。為了提升市場(chǎng)交易的活躍度，股交中心會(huì)考慮對(duì)創(chuàng)業(yè)人員進(jìn)行引導(dǎo)，盡可能通過(guò)定增等方式令公司股東人數(shù)多元化，讓多元化投資者進(jìn)入到股權(quán)結(jié)構(gòu)中。此外，上海股交中心也會(huì)加強(qiáng)與區(qū)域性銀行、小貸公司、擔(dān)保公司等金融服務(wù)類企業(yè)的合作，為該系統(tǒng)掛牌企業(yè)提供配套的綜合金融服務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，上海股交中心自去年2月正式啟動(dòng)以來(lái)，目前中心共實(shí)現(xiàn)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)76家，后續(xù)簽約152家，儲(chǔ)備336家；通過(guò)定向增資共募集資約10億元；幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)債權(quán)融資總額約5.03億元；另外，銀行為掛牌公司提供授信額度共30億元。投資者開(kāi)戶數(shù)共計(jì)2279戶，累計(jì)成交8932萬(wàn)股，累計(jì)交易額約2.