貨幣供應量直接效應論文

1、范文最新推薦貨幣供應量直接效應論文編者按：本文主要從引言；直接傳導效應；間接效應；總結進行論述。 其中，主要包括：貨幣因素對股票市場有較大的影響得到普遍的認同、 貨幣供應變化直接導致股票價格變化，早有研究、貨幣供應對股票價 格的直接影響主要反映在對股票的需求上、利率機制下，貨幣供應通過影響利率水平，進而影響股票價格、這兩方面因素變化，都將導致利 率變化、貨幣供應是通貨膨脹的重要影響因素之一沒有爭議、通貨膨脹會影響企業(yè)的成本和收益，影響企業(yè)的基本面狀況、增加貨幣供應 量其中一個非常重要的原因是滿足生產力發(fā)展的需要、貨幣供應量從四個途徑影響股票價格等，具體請詳見。一、引言貨幣因素對股票市 場有較大

2、的影響得到普遍的認同，但貨幣政策如何影響股票市場沒有 定論。大部分研究都側重于分析資本市場怎樣將貨幣政策的信息傳導 到實物經濟，忽略貨幣政策如何傳導到資本市場。如一些學者分析貨 幣資本市場傳導效應對托賓q效應、企業(yè)的資產負債表效應、家庭的 財富效應、家庭的流動性效應的分析，都有M增加而P增加的機制， 都將此過程視為理所當然，沒有作具體分析。本文在前人研究的基礎 上，對貨幣供應量對股票市場影響的具體途徑進行分析，主要分為直接效應和間接效應。二、直接傳導效應貨幣供應變化直接導致股票價 格變化，早有研究。實證方面，Sprinkel通過比較股票價格和貨幣供 應增長率的圖形，提出股票價格是過去貨幣供應變

3、化量的直接函數。Homa和Jaffee則通過建立貨幣供應量與股票價格的回歸方程，來說 明貨幣供給對股票價格具有直接影響。貨幣供應對股票價格的直接影響主要反映在對股票的需求上：第一條途徑，貨幣供應增加，居民手中 的現(xiàn)金增加，流動性過剩，資本市場成為現(xiàn)金流向地，股票需求增加。 股股熱錢流入，一步步推高股價。特別是股票等有價證券日益成為財 富貯藏的重要手段時，效果更為明顯。具體的傳導機制為 Mf-居民 手中現(xiàn)金超過意愿持有金額t股票等有價證券需求增加t pf。第二 條途徑考慮到人們預期的作用。經濟理論的普及 ，人們對于貨幣供應 量變化與未來通貨膨脹的關系有一定了解 ，貨幣供應增加，人們預期 通貨膨脹

4、將起，為財富保值增值，股市最少可以抵御通脹1,股票需 求增加。MfT預期通貨膨脹T為財富保值增值T股票需求增加 t pf。三、間接效應（一）利率機制利率機制下，貨幣供應通過影響利 率水平,進而影響股票價格，整體分為兩個階段。首先是貨幣供應對利 率的影響。利率決定理論包括古典供求關系決定理論、可貸資金理論 與流動性偏好理論。古典理論將利率變化取決于投資流量和儲蓄流量 的均衡?？少J資金理論從流量角度融合貨幣因素和實際因素?？少J資金需求分為購買實物資產的投資者的實際資金需求 ，它隨著利率的上 升而下降以及家庭和企業(yè)對貨幣需求量的增加 ，即為了增加其實際貨 幣持有量而借款或少存款。供給也來自于兩方面：

5、家庭、企業(yè)當期愿 意儲蓄的部分（實質部分）和政府、銀行體系決定的當期實際貨幣供給 量的增加部分（貨幣因素）。這兩方面因素變化，都將導致利率變化。凱恩斯流動性偏好理論將需求交易、 謹慎性、投機性需求且為內生變 量,貨幣供給為外生變量，貨幣供求因素共同影響利率。貨幣供給增加范文最新推薦對利率產生的效應有四種：流動性效應、收入效應、價格水平效應和 通貨膨脹預期效應。流動性效應指出貨幣供給增加將使利率下降，而其他三種效應都使利率上升。流動性效作用比較直接，短期表現(xiàn)明顯， 后三者在更長的期限內慢慢顯現(xiàn)。利率變動對股票價格的影響表現(xiàn)之 一為財富積累效應。利率下降,儲蓄生息較少，且未必能抵御通貨膨脹 的侵蝕

6、，機會成本較大。出于資產保值增值需要，人們更樂于將資金投 入相對收益較高的股市，股票需求增加，股價上升。其二是利率變化的 政策信號效應。根據有效市場理論，市場反應各種信息。利率作為影 響宏觀經濟的重要變量，市場會消化這一信息做出調整。同時,投資者 會調整對經濟的未來預期，從而調整自己的資產組合,引起股價波動。 綜上所述，利率機制對股票價格的影響受很多因素的影響 ，最終效果 難以定量。當貨幣需求相對穩(wěn)定時，Mf-r J （短期）-安全資產收益 率資金流入股市-Pf。第一個環(huán)節(jié)，利率長期趨于上升，且貨幣 需求不斷變化，利率傳導機制最終結果難以定論，甚至可能得出相反 結論。以上流程圖建立在比較理想的

7、前提假設下的傳導機制。（二）通貨膨脹機制通貨膨脹理論有很多，對于引起推動通貨膨脹的因素看 法不一，但貨幣供應是通貨膨脹的重要影響因素之一沒有爭議。通貨 膨脹是紙幣時代的產物，特別是信用貨幣創(chuàng)造體制下，表現(xiàn)更為明顯。 通貨膨脹從幾個方面對股票價格產生影響。 首先,貨幣大量發(fā)行，多于 經濟生產需要，會導致貨幣貶值，物價上漲,股票作為金融資產的一種 其名義價格會趨升。Mf- nf- Pf。其次,通貨膨脹會影響企業(yè)的成本和收益，影響企業(yè)的基本面狀況?；久媸怯绊懝蓛r的重要因素， 因而導致股票價格變動。Mfi n企業(yè)收入f、企業(yè)成本企業(yè)利潤?tP?.具體企業(yè)利潤變化考察因各企業(yè)情況不同而不同。從整體上說

8、,Mfi n企業(yè)利潤名義量Pf。再次，通貨膨脹下，現(xiàn)金持有成本高，存款利息不一定能覆蓋通貨膨脹影響，如彼得林奇等 所說,股票投資才是最佳的選擇。替代效用:Mfi n fi實際利率 J （甚至0）股票替代存款股票需求fi pf。第四，預期作用。當貨幣 供應量增加導致通貨膨脹，人們預期通貨膨脹水平會繼續(xù)升高，投資 者持有股份可得的未來股利的購買力下降 ，股票實際價值降低，相當 于被征“通貨膨脹稅”。要求更高的收益。根據股利折現(xiàn)模型模型，在股利不變的情況下，期望收益提高，會導致股價下降。發(fā)放股利的能 力取決于公司的盈利水平，通貨膨脹又會對公司的盈利水平產生影響 也會對股價產生沖擊。（三）價值傳導機制

9、根據貨幣銀行學理論，增加 貨幣供應量其中一個非常重要的原因是滿足生產力發(fā)展的需要。貨幣真正所代表的是對實體財富的支配權，生產力水平不斷提高，生產技 術不斷創(chuàng)新，新產品新工藝的層出不窮。這些新創(chuàng)造的物品都需要額 外增加的貨幣維持其交易流通，從而促進經濟的進一步發(fā)展，否則會 導致越來越嚴重的通貨緊縮。金本位時代，制約經濟發(fā)展的最關鍵的 原因，貨幣供應不足。從這一層面上說，貨幣供應量增加，促進國民經 濟的發(fā)展，從籌資者的角度，有利于企業(yè)發(fā)展，增加利潤，提高企業(yè)的 投資價值，推動股價上漲；從投資者一方，經濟發(fā)展水平提高，人民擁 有的財富增加，投資組合中的股票需求量增加，也會使股價發(fā)生波動。范文最新推薦

10、另外,從股票估值模型中，幾個決定性因素如股利水平、股利增長率、 無風險利率、風險溢價都與貨幣供應量相關。貨幣供應的變化會導致 股價變動。以GDP反映國民經濟發(fā)展狀況，代表整個企業(yè)主體的價值 增值，從這個社會來看，Mf-GDR-Pf。這兩個環(huán)節(jié)由多個主體的 共同作用，省略中間環(huán)節(jié)。四、總結貨幣供應量從四個途徑影響股票 價格,直接效應比較直觀易懂，由于中國仍將貨幣供應量最為貨幣政 策調控工具，其影響力仍然較大。其他效應牽涉主體較多，互相作用, 可能會抵消部分貨幣的傳導效應。無法度量各自的變化程度，因此只能簡化一些條件，找出一般的規(guī)律。貨幣供應會影響股票價格，但對股 票價格的影響程度除前文分析因素外，還受到客觀環(huán)