情境二習(xí)題答案

1、情境二籌資決策參考答案一、單項(xiàng)選擇題1、C 2、C 3、A 4、A 5、B 6、C 7、D 8、D 9、B 10、B 11、D 12、D 13、B 14、A 15、B（二）多項(xiàng)選擇題1、ABCD 2 BCD 3 ABCD4、 AC由于負(fù)債比重加大，會(huì)加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以B不對(duì)，由于資金規(guī)模不變，所以 得不到D的結(jié)論。5、CD 6、ABCD 7、ABD 8、BD 9.ABC 10.ABCDE三、判斷題1、錯(cuò)邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本，并不是“銷售收入-銷售成本”，銷售成本和變動(dòng)成本是不同的概念，銷售成本=變動(dòng)銷售成本+固定銷售成本，而“變動(dòng)成本=變動(dòng)銷售成本+變動(dòng)銷售和管理費(fèi)用”。2、對(duì)3、

2、對(duì)4、 錯(cuò)資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。所謂最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件 下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。5、錯(cuò)當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，利用負(fù)債籌資會(huì)提高每股利潤(rùn)，但隨著每股利潤(rùn)的提高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加，企業(yè)資金成本不一定會(huì)降低。6、對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期單位邊際貢獻(xiàn)x基期產(chǎn)銷量/ （基期單位邊際貢獻(xiàn)x基期產(chǎn)銷量-基期固定成本），息稅前利潤(rùn)大于零，也就是分母大于零，在固定成本不為零和業(yè)務(wù)量不是無(wú)窮 大的情況下，可以看出經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的分子肯定大于分母，也就是說(shuō)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)肯定大于1,又因?yàn)榻?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷售量變動(dòng)率，所以

3、息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于銷售量變動(dòng)率。7、錯(cuò)邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本，并不是“銷售收入-銷售成本”，銷售成本和變動(dòng)成本是不同的概念，銷售成本=變動(dòng)銷售成本+固定銷售成本，而“變動(dòng)成本=變動(dòng)銷售成本+變動(dòng)銷售和管理費(fèi)用”。8、對(duì)9、對(duì)10、對(duì)四、計(jì)算題(一) 個(gè)別資金比重：銀行借款比重=300 / 2000 = 15%債券資金比重=500 /2000=25%優(yōu)先股資金比重 =200 / 2000=10%普通股資金比重 =600 / 2000 =30%留存收益資金比重 =400 / 2000=20%個(gè)別資金成本：銀行借款成本=300X4% (1-33%) / ( 300-4) =2.72%債券資金

4、成本=100X6% (1-33%) /102 ( 1-2%) =4.02%優(yōu)先股資金成本 =10% / 1 X( 1-4%) =10.42%普通股資金成本 =2.40 / 15 X1-4%) +5%=21.67%留存收益資金成本 =2.4/ 15 + 5%=21%加權(quán)平均資金成本=2.72% X15%+4.02% X5%+10.42% X10%+21.67% X30%+21%投資收益率12.4%,因此不該籌資投資該項(xiàng)目。(二) 1、單位邊際貢獻(xiàn) m=240-180=60 (元)2、邊際貢獻(xiàn)總額 M=12000X60 =720000 (元)3、息稅前利潤(rùn) EBIT=720000 4320000=

5、400000(元)4、利潤(rùn)總額=息稅前利潤(rùn) 4利息=EBIT 4=400000 -5000000 0%8%=400000 460000=240000 (元)5、凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額(1 4所得稅%) = ( EBIT 4) (1)=240000 1- 33%) =160800 (元)6、普通股每股收益 EPS = (EBIT 4) (1)-D/N=160800 -0 / ( 5 000 000 6%50% ) /20=160800/75000 =2.144(元/股)7、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL= EBIT/ (EBIT-I )

6、= 400000/240000=1.679、 復(fù)合杠桿系數(shù) DCL =DOLX DFL=1.8 X1.67=3.01(三) DOL =15000140/ (1-30%) +200=400M=140/ (1-30%) +200+400=800債券資金成本=200X70% (1-30%) /4000 X0% 60%-0=10.21%(五) EBIT=1200/ (1-40%) +7500X20%X10%=2150 (萬(wàn)元)DOL=6000X (1-60%) /2150=1.12DFL=2150/2150-75002X%X10%=1.075DCL=1.12 X1.075=1.204綜合資金成本=20

7、%166.29萬(wàn)元時(shí)，利用負(fù)債集資較為有利；當(dāng)盈利能力EBIT 166.29萬(wàn)元時(shí)，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng)EBIT=166.29萬(wàn)元時(shí)，采用兩種方式無(wú)差別。(七) 發(fā)行債券的 EPS= (900-2000 5-500X8%) X (1-30%) -500 X12%/ ( 2000/10)=2.36 元 /股發(fā)行優(yōu)先股 EPS= (900-2000 X5%) X (1-30%) - (500+500) X12%/ ( 2000/10)=2.20 元 /股發(fā)行普通股 EPS= (900-2000X5%) X (1-30%) -500 X2% (2000/10+500/25 )=2.17 元 /股

8、(八) (1)新增長(zhǎng)期借款不超過(guò) 40萬(wàn)元時(shí)的長(zhǎng)期借款成本=6%( 1 25%) = 4.5% 新增長(zhǎng)期借款超過(guò)40萬(wàn)元時(shí)的長(zhǎng)期借款成本=8%( 1 25% = 6% 增發(fā)普通股不超過(guò)120萬(wàn)元時(shí)的普通股成本= 2/ :20X( 1 4%+ 5%= 15.42% 增發(fā)普通股超過(guò)120萬(wàn)元時(shí)的普通股成本= 2/ : 16X( 1 4%+ 5%= 18.02%(2 )第一個(gè)籌資總額分界點(diǎn)=40/40%= 100 (萬(wàn)元)第二個(gè)籌資總額分界點(diǎn)= 120/60%= 200 (萬(wàn)元)(3 ) 2008年A公司最大籌資額=100/40%= 250 (萬(wàn)元)(4) 第一個(gè)籌資范圍為0100萬(wàn)元第二個(gè)籌資范圍為100200萬(wàn)元第三個(gè)籌資范圍為200250萬(wàn)元資本結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期負(fù)債占的比重=2/ (2+ 3) X 100%= 40%權(quán)益資金占的比重= 3/ (2 + 3) X 100%= 60%第一個(gè)籌資范圍內(nèi)的邊際資金成本= 40% 4.5%+ 60% 15.42%=11.05%第二個(gè)籌資范圍內(nèi)的邊際資金成本= 40%X 6%+