Lecture：貨幣、金融體系和中央銀行

1、Lecture 6：貨幣、金融體系和 中央銀行 貨幣，銀行和 中央銀行 提綱 貨幣定義 貨幣的功能 現(xiàn)代銀行體系怎樣創(chuàng)造貨幣 中央銀行和貨幣供給 貨幣數(shù)量論 鑄幣稅或者通貨膨脹稅 2008年，溫家寶說，今年要實行穩(wěn)健的財 政政策和從緊的貨幣政策 實行從緊的貨幣政策，主要是考慮當(dāng)前固 定資產(chǎn)投資反彈壓力較大，貨幣信貸投放 仍然偏多，流動性過剩矛盾尚未緩解，價 格上漲壓力明顯，需要加強(qiáng)金融調(diào)控， 控制貨幣供應(yīng)量和信貸過快增長。 什么是貨幣我們?yōu)槭裁葱枰?LEARNING OBJECTIVE 1 貨幣貨幣 一種資產(chǎn)，人們樂一種資產(chǎn)，人們樂 于接受它并用它來交換貨于接受它并用它來交換貨 物和服務(wù)，

2、以及償還債務(wù)物和服務(wù)，以及償還債務(wù) 資產(chǎn)資產(chǎn) 一個人或者企業(yè)持一個人或者企業(yè)持 有的任何有價值的東西有的任何有價值的東西 什么是貨幣我們?yōu)槭裁葱枰?以物易物和貨幣的發(fā)明 商品貨幣商品貨幣 用來作為貨幣的貨物。用來作為貨幣的貨物。 如果不用來做貨幣，它具有獨立如果不用來做貨幣，它具有獨立 的價值的價值 監(jiān)獄里的貨幣監(jiān)獄里的貨幣 香煙. 什么是貨幣我們?yōu)槭裁葱枰?貨幣的功能 作為貨幣任何東西 鹿皮, 貝殼，人民幣應(yīng)該具 有以下功能: 交易媒介交易媒介 記賬單位記賬單位UNIT OF ACCOUNT 價值儲藏價值儲藏STORE OF VALUE 延期支付的標(biāo)準(zhǔn)延期支付的標(biāo)準(zhǔn)STANDARD

3、OF DEFERRED PAYMENT 什么是貨幣我們?yōu)槭裁葱枰?什么可以當(dāng)貨幣? 5個標(biāo)準(zhǔn): 被廣泛接受 質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化 耐用 durable 重量輕，便于攜帶 可分割 什么是貨幣我們?yōu)槭裁葱枰?什么可以當(dāng)貨幣? 商品貨幣商品貨幣 法定貨幣法定貨幣FIAT MONEY（紙幣）（紙幣） 法定貨幣法定貨幣 政府或者中央銀行 指定的貨幣，不能被中央銀行兌 換成黃金或者其他商品貨幣 沒有政府的貨幣沒有政府的貨幣 Many Iraqis continued to use currency with Saddams picture on it, even after he was forced fr

4、om power. 什么是貨幣我們?yōu)槭裁葱枰?LEARNING OBJECTIVE 2 M1: 最窄的定義 M1 : 流通中的現(xiàn)金，支票賬戶，活期存 款賬戶，旅行支票 包括: 1.流通中的紙幣和硬幣，不是銀行持有的 和國庫持有的 2.支票賬戶. 3.旅行支票 4.活期存款 中國的劃分 M0：流通中現(xiàn)金（貨幣供給量統(tǒng)計的機(jī)構(gòu)范圍 之外的現(xiàn)金發(fā)行） M1：M0企業(yè)存款（企業(yè)存款扣除單位定期存 款和自籌基建存款）機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊存款農(nóng)村 存款信用卡類存款（個人持有） M2：M1城鄉(xiāng)居民儲蓄存款企業(yè)存款中具有 定期性質(zhì)的存款（單位定期存款和自籌基建存款） 外幣存款信托類存款 M3：M2金融債券商業(yè)票據(jù)

5、大額可轉(zhuǎn)讓定 期存單等 M1，即狹義貨幣；M2，即廣義貨幣；M2M1 即準(zhǔn)貨幣。 政府文件 根據(jù)兩會下發(fā)的,2008年的廣義貨幣(M2)調(diào)控目標(biāo)是增 長16%,低于去年年末增長16.7%幅度。 M2，誰控制？其增長是怎么造成的？ 你的想法是什么？ 關(guān)于信貸政策,政府工作報告的說法是“著 力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),嚴(yán)格執(zhí)行貸款條件,有保有 壓”,其中,要控制對高效能、高排放企業(yè)和 產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。 很多人說，這句話說明溫家寶不是一個懂 經(jīng)濟(jì)的總理，為什么？ 銀行怎么創(chuàng)造貨幣? 銀行的資產(chǎn)平衡表 準(zhǔn)備準(zhǔn)備 Deposits that a bank keeps as cash in its vault o

6、r on deposit with the Federal Reserve. 法定準(zhǔn)備法定準(zhǔn)備 Reserves that a bank is legally required to hold, based on its checking account deposits. 法定準(zhǔn)備率法定準(zhǔn)備率 The minimum fraction of deposits banks are required by law to keep as reserves. 超額準(zhǔn)備超額準(zhǔn)備 Reserves that banks hold over and above the legal requirement.

7、 銀行怎么創(chuàng)造貨幣? 資產(chǎn)資產(chǎn) 負(fù)債和權(quán)益負(fù)債和權(quán)益 準(zhǔn)備準(zhǔn)備$34,150儲蓄存款儲蓄存款$295,053 貸款貸款$221,083短期負(fù)債$64,161 轉(zhuǎn)存于其他銀行的存款$4,441長期負(fù)債$46,750 證券$110,597其他負(fù)債$37,216 建筑和設(shè)備$5,628總負(fù)債$443,189 其他$117,425 股東權(quán)益$50,135 總資產(chǎn)$493,324股東權(quán)益$493,324 銀行的資產(chǎn)平衡表 銀行怎么創(chuàng)造貨幣? 你（個人）在工商銀行的活期賬戶里， 存入1000塊錢， 工商銀行的資產(chǎn)和負(fù)債都增加1000元 這個行為沒有增加貨幣 因為流通中的現(xiàn)金減少了1000，活期 存款增加了

8、1000，M1沒變化 資產(chǎn) 負(fù)債 準(zhǔn)備 1000存款 1000 資產(chǎn)負(fù)債 準(zhǔn)備100活期存款1000 貸款900 工商行可以保留100 作為法定準(zhǔn)備， 貸出去900，比如貸款 給某個買汽車的 簡單點說，銀行允許你的支票賬戶 增加900額度 資產(chǎn)負(fù)債 B銀行 存款900 準(zhǔn)備900 假如那個人把900塊支付給車主 車主把支票存到B銀行 資產(chǎn) 負(fù)債 B銀行 儲備90 存款900 貸款？ B銀行可以貸 款出去多少？ 銀行怎么創(chuàng)造貨幣? 銀行銀行活期存款賬戶的增加活期存款賬戶的增加 A銀行1,000 B銀行900(= 0.9 x 1,000) 第三家銀行810(= 0.9 x 900) 第四家銀行72

9、9(= 0.9 x 810) . . . 總的存款變化10,000 簡單的存款乘數(shù) 存款乘數(shù)存款乘數(shù) 存款與銀行新的準(zhǔn)備的比值存款與銀行新的準(zhǔn)備的比值 銀行怎么創(chuàng)造貨幣? RR 1 存款乘數(shù) RR 1 準(zhǔn)備的變化活期存款賬戶的變化 中央銀行體系 LEARNING OBJECTIVE 4 部分準(zhǔn)備的銀行體系部分準(zhǔn)備的銀行體系 銀行保留 部分的準(zhǔn)備. 擠兌擠兌 很多存款者同時提款很多存款者同時提款 銀行恐慌銀行恐慌 很多銀行都面臨著擠 兌. 阿根廷阿根廷2001年的銀行恐年的銀行恐 慌慌 阿根廷中央銀行不 能阻止銀行恐慌. 中央銀行體系 美國叫做聯(lián)邦儲備銀行 貨幣戰(zhàn)爭對聯(lián)儲有描 述，但是對事實的解

10、釋基 本屬于偏見 偏見比無知更使人愚蠢 中央銀行的功能 中央銀行是否可以是私人控股的？ 可不可以有幾個中央銀行？ 歷史上的紙幣是怎么出現(xiàn)的？ 現(xiàn)代的中央銀行你認(rèn)為應(yīng)該有什么功能？ 為什么山西票號沒有發(fā)展成現(xiàn)代銀行？ 中央銀行 中央銀行怎么控制貨幣供給？ 貨幣政策貨幣政策 中央銀行控制貨幣供給或者俄利 率來達(dá)到政策目標(biāo) 中央銀行有三個貨幣政策工具: 公開市場操作 貼現(xiàn) 準(zhǔn)備要求 銀行怎么創(chuàng)造貨幣? 公開市場操作公開市場操作 美國有個委員會決定公開市場操作美國有個委員會決定公開市場操作 中國？中國？ 公開市場操作公開市場操作 央行購買和銷售國債來控制央行購買和銷售國債來控制 貨幣供給貨幣供給 銀行

11、怎么創(chuàng)造貨幣? 貼現(xiàn)貼現(xiàn) 給商業(yè)銀行貸款給商業(yè)銀行貸款. 貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率 . 法定準(zhǔn)備率法定準(zhǔn)備率 Unit:100 Million Yuan 項目項目 ItemItem2007.08 2007.08 2007.09 2007.09 2007.10 2007.10 2007.11 2007.11 2007.12 2007.12 貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2） 387205.04 393098.91 394204.17 399757.91 403401.30 Money & Quasi-money 貨幣（M1） 140993.21 142591.57 144649.33 148009.82 152519.1

12、7 Money 流通中現(xiàn)金 （M0） 27822.39 29030.58 28317.78 28987.92 30334.32 Currency in Circul ation 項目項目 ItemItem 2009.02009.0 1 1 2009.02 2009.02 2009.02009.0 3 3 2009.02009.0 4 4 2009.02009.0 5 5 2009.02009.0 6 6 2009.02009.0 7 7 2009.02009.0 8 8 2009.02009.0 9 9 貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2） 496135. 31 506708.0 7 530626. 71 5

13、40481. 21 548263. 51 568916. 20 573102. 85 576698. 95 585405. 34 Money & Quasi-money 貨幣（M1） 165214. 34 166149.6 0 176541. 13 178213. 57 182025. 58 193138. 15 195889. 27 200394. 83 201708. 14 Money 流通中現(xiàn) 金（M0） 41082.3 7 35141.64 33746.4 2 34257.2 7 33559.5 2 33640.9 8 34239.3 0 34406.6 2 36787.8 9 Cur

14、rency in Circulat ion 中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表單位：億元人 民幣 資產(chǎn)資產(chǎn)20072007年年1 1月月1111月月負(fù)債負(fù)債2007 2007年年1 1月月11月 國外資產(chǎn) Foreign Assets89451.67 122170.97 儲備貨幣 Reserve Money73380.48 92433.16 外匯 Foreign Exchange88044.93 115031.21 貨幣發(fā)行 Currency Issue30236.40 31389.64 貨幣黃金 Monetary Gold337.24 337.24 金融性公司存款 Deposits of Financial

15、 Corporations 42943.03 60775.81 其他國外資產(chǎn) Other Foreign Assets 1069.50 6802.52 其他存款性公司 Other Depository Corporations 42817.49 60569.24 對政府債權(quán) Claims on Government 2856.41 8825.32 其他金融性公司 Other Financial Corporations 125.54 206.57 其中：中央政府 Of which: Central Government 2856.41 8825.32 非金融性公司存款 Deposits of

16、Non-financial Corporations 201.05 267.71 對其他存款性公司債權(quán) Claims on Other Depository Corporations 6484.92 6310.42 活期存款 Demand Deposits 201.05 267.71 對其他金融性公司債權(quán) Claims on Other Financial Corporations 21917.51 15950.40 發(fā)行債券 Bond Issue34337.95 35667.62 對非金融性公司債權(quán) Claims on Non-financial Corporations 66.34 63.

17、68 國外負(fù)債 Foreign Liabilities926.20 933.08 其他資產(chǎn) Other Assets11730.92 11979.20 政府存款 Deposits of Government 12907.87 23159.58 總資產(chǎn)總資產(chǎn) Total Assets132507.77 165299.99 自有資金 Own Capital219.75 219.75 其他負(fù)債 Other Liabilities 10735.52 12886.80 總負(fù)債總負(fù)債 Total Liabilities132507.77 165299.99 國外資產(chǎn) Foreign Assets 1637

18、31. 49 179720. 25 儲備貨幣 Reserve Money 129653. 44 133406. 64 外匯 Foreign Exchange 150784. 95 166460. 89 貨幣發(fā)行 Currency Issue 47672.6 6 40504.7 8 貨幣黃金 Monetary Gold337.24669.84 金融性公司存 款 Deposits of Financial Corporations 81980.7 8 92901.8 6 其他國外資產(chǎn) Other Foreign Assets 12609.3 1 12589.5 1 其他存款性公 司 Other D

19、epository Corporations 81837.8 9 92797.9 5 對政府債權(quán) Claims on Government 16195.9 9 15676.7 4 其他金融性公 司 Other Financial Corporations 142.9103.9 其中：中央政府 Of which: Central Government 16195.9 9 15676.7 4 不計入儲備貨幣的金融性公司 存款Deposits of financial corporations excluded from Reserve Money 580.49635.72 對其他存款性公司債權(quán) C

20、laims on Other Depository Corporations 8378.067591.72發(fā)行債券 Bond Issue 43521.2 1 39915.6 1 對其他金融性公司債權(quán) Claims on Other Financial Corporations 11852.7 5 11701 國外負(fù)債 Foreign Liabilities 771.49746.92 對非金融性公司債權(quán) Claims on Non-financial Corporations 44.1243.96 政府存款 Deposits of Government 17618.1 1 27247.7 1 其

21、他資產(chǎn) Other Assets8052.77817.24自有資金 Own Capital219.75219.75 總資產(chǎn)總資產(chǎn) Total AssetsTotal Assets 208255. 12 222550. 91 其他負(fù)債 Other Liabilities 15890.6 2 20378.5 4 總負(fù)債總負(fù)債 Total LiabilitiesTotal Liabilities 208255. 12 222550. 91 2009年央行資產(chǎn)負(fù)債表 報表項目報表項目 Items2003.012003.012003.022003.022003.032003.03 國外資產(chǎn) Foreig

22、n assets24474.47 24714.3425222.19 外匯 Foreign exchange23323.69 23553.0224062.32 貨幣黃金 Monetary gold337.24 337.24337.24 其他國外資產(chǎn) Other foreign assets813.54 824.08822.63 對政府債權(quán) Claims on government2863.79 2863.792863.79 其中：中央政府 Of which: Central government2863.792863.792863.79 對存款貨幣銀行債權(quán) Claims on deposit m

23、oney banks9882.959505.269548.71 對特定存款機(jī)構(gòu)債權(quán) Claims on specific depository insti2305.312330.662270.66 對其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán) Claims on other financial institutio7244.737250.917268.43 對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán) Claims on non-financial institutions206.7206.65206.57 其他資產(chǎn) Other assets5358.6 5307.235426.82 總資產(chǎn)總資產(chǎn) TOTAL ASSETS52336.5 5 52

24、178.84 52807.1 7 儲備貨幣 Reserve money46091.51 45032.6944111.31 貨幣發(fā)行 Currency issue23277.91 19400.7218675.97 金融機(jī)構(gòu)存款 Deposit of financial institutions15324.0717829.8917426.67 存款貨幣銀行 Deposit money banks15196.46 1754317171.32 特定存款機(jī)構(gòu) Special depository institutions122.38277.64246.24 其他金融機(jī)構(gòu) Other financial

25、institutions5.239.259.11 非金融機(jī)構(gòu)存款 Deposits of non-financial institutions7489.537802.088008.67 活期存款 Demand deposits54.6254.4846.6 儲蓄存款 Saving deposits7434.917747.67962.07 發(fā)行債券 Bond issue 950950450 國外負(fù)債 Foreign liabilities433.83 451.54433.47 政府存款 Deposits of government 3736.57 4005.794494.01 其中：中央政府 Of

26、 which: Central government1730.821729.032283.31 自有資金 Own capital219.75 219.75219.75 中央銀行貨幣 中央銀行可以直接控制中央銀行貨幣 誰需求？ 公眾需求現(xiàn)金 銀行需求儲備 中央銀行怎樣控制貨幣供給 假如中央銀行從工商銀行購買了100億國債 中央銀行 資產(chǎn) 負(fù)債 準(zhǔn)備：100億政府債券100億 商業(yè)銀行 資產(chǎn)負(fù)債 政府債券-100 準(zhǔn)備 +100 貨幣乘數(shù) H高能貨幣或者基礎(chǔ)貨幣=流通中的現(xiàn)金+商 業(yè)銀行準(zhǔn)備等 M1=H貨幣乘數(shù) 15萬=10萬1.5 M2=H貨幣乘數(shù) 40萬=10萬4 貨幣總量美國 The Fed

27、eral Reserve uses three definitions of the money supply: M1, M2, and M3. M2 = $6,510.0 (billions of dollars), June 2005 M2 has a much broader definition: it includes M1, plus a range of other deposits and deposit-like assets, making it about three times as large. 簡單的貨幣理論：貨幣數(shù)量論 貨幣和價格 貨幣流通速度貨幣流通速度 平均的

28、每個RMB在購買GDP 商品和勞務(wù)流轉(zhuǎn)的次數(shù) 貨幣數(shù)量論貨幣數(shù)量論 很簡單的理論，弗里德曼是代 表人物. 貨幣數(shù)量論 LEARNING OBJECTIVE 5 M Y P V P 價格水平；Y真實GDP，M貨幣供給，比如M1或者M(jìn)2 V 流通速度 2007，PY=名義GDP=25萬億，M2等于40萬億，V=0.62 美國是2？ M1等于15萬億，V=1.67 美國是8 解釋通貨膨脹 我們可以把上頁的公式變?yōu)? 貨幣供給的增長率 + 流通速度的增長率 = 價格水平的增長率 (或者通貨膨脹率) + 產(chǎn)出 （GDP）的增長率 貨幣數(shù)量論 Y x P V x M 解釋通貨膨脹 通脹率 = 貨幣增長率

29、+ 流通速度變化率 產(chǎn)出的增長率 如果貨幣流通速度不變，那么其增長率為0；因此， 通脹率 = 貨幣增長率 產(chǎn)出增長率 2007 5.1% =16.7%-11.6 事實上，通脹率是？ 貨幣流通速度是不變嗎？ 你猜貨幣流通速度受哪些因素影響？ 貨幣數(shù)量論 阿根廷的高通脹 貨幣數(shù)量論 德國德國 1920s的超級通脹的超級通脹 人們用鈔票點爐子 籃子失竊的故事 貨幣和超級通貨膨脹 Copyright 2004 South-Western 德國德國 1 Index (Jan. 1921 = 100) 波蘭波蘭 100,000,000,000,000 1,000,000 10,000,000,000 1,

30、000,000,000,000 100,000,000 10,000 100 貨幣供給 價格水平 19251924192319221921 價格水平 貨幣供給 Index (Jan. 1921 = 100) 100 10,000,000 100,000 1,000,000 10,000 1,000 19251924192319221921 Money and Prices in Brazil, 1985-1995 預(yù)算赤字和貨幣創(chuàng)造 超級通貨膨脹發(fā)生在政府財政出現(xiàn)危機(jī)的時候。 政府沒有能力從公眾或者國外借款。 Seignorage 是政府通過貨幣創(chuàng)造產(chǎn)生 的真實收入數(shù)量 . seignorag

31、e M P 通貨膨脹稅或者鑄幣稅 M P M P M M M M M P seignorage M M M P Seignorage是名義貨幣增長率乘以真實貨幣余額. 年 份 貨幣和準(zhǔn)貨 幣 貨 幣準(zhǔn)貨幣 流通中現(xiàn)金活期存款 199015293.46950.72644.44306.38342.7 199119349.98633.33177.85455.510716.6 199225402.211731.54336.07395.213670.7 199334879.816280.45864.710415.718599.4 199446923.520540.77288.613252.126382.

32、8 199560750.523987.17885.316101.836763.4 199676094.928514.88802.019712.847580.1 199790995.334826.310177.624648.756169.0 1998104498.538953.711204.227749.565544.9 1999119897.945837.313455.532381.874060.6 2000134610.453147.214652.738494.581463.2 2001158301.959871.615688.844182.898430.3 2002185007.07088

33、1.817278.053603.8114125.2 2003221222.884118.619746.064372.6137104.3 2004254107.095969.721468.374501.4158137.2 2005298755.7107278.724031.783247.1191476.9 2006 2007 2008 152519 30334 36673.15 中央銀行的收入 報表項目報表項目 Items2008.01 2008.01 國外資產(chǎn) Foreign Assets130850.14 外匯 Foreign Exchange120743.12 貨幣黃金 Monetary

34、Gold337.24 其他國外資產(chǎn) Other Foreign Assets 9769.78 對政府債權(quán) Claims on Government16317.71 其中：中央政府 Of which: Central Government 16317.71 對其他存款性公司債權(quán) Claims on Other Depository Corporations 7075.11 對其他金融性公司債權(quán) Claims on Other Financial Corporations 12291.84 對非金融性公司債權(quán) Claims on Non- financial Corporations 44.12

35、其他資產(chǎn) Other Assets7883.95 總資產(chǎn)總資產(chǎn) Total Assets174462.87 儲備貨幣 Reserve Money109477.69 貨幣發(fā)行 Currency Issue40052.01 金融性公司存款 Deposits of Financial Corporations 69425.68 其他存款性公司 Other Depository Corporations 69329.71 其他金融性公司 Other Financial Corporations 95.97 不計入儲備貨幣的金融性公司存 款Deposits of financial corporations excluded from Reserve Money 526.08 發(fā)行債券 Bond Issue32306.69 國外負(fù)債 Foreign Liabilities946.86 政府存款 Deposits of Go