杜邦財(cái)務(wù)分析法

1、杜邦財(cái)務(wù)分析法 在公司財(cái)務(wù)分析中， 僅僅觀察財(cái)務(wù)報(bào)表無法洞察 財(cái)務(wù)狀況的全貌，同時(shí)僅觀察單一的財(cái)務(wù)比率， 也難以了解公司財(cái)務(wù)狀況的全面情況。 為此，需 要把各種財(cái)務(wù)比率結(jié)合起來， 杜邦財(cái)務(wù)分析體系 就是一種綜合分析法。 作為一種很實(shí)用的財(cái)務(wù)分 析方法，它利用若干相互關(guān)聯(lián)的指標(biāo)對營運(yùn)能 力、償債能力及盈利能力等進(jìn)行綜合性的分析和 評價(jià)。由于這種分析法在美國杜邦公司首先使 用，故稱杜邦分析法。 這種方法從評價(jià)企業(yè)績效 最具綜合性和代表性的指標(biāo) 權(quán)益凈利率出 發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用， 成 本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)， 從而滿足經(jīng)營者通 過財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績效評價(jià)需要， 在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生 異動

2、時(shí)能及時(shí)查明原因并加以修正。 杜邦財(cái)務(wù)分 析體系為改善企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理提供了有益的 分析框架。（一）分析的基本思路是1、權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析 指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。2、資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的 指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性， 而資產(chǎn)凈利率又取決 于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。 總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。 對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的 分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析， 以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。 銷 售凈利率反映銷售收入的收益水平。 擴(kuò)大銷售收 入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本 途徑，而擴(kuò)大銷售， 同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的 必要條件

3、和途徑。 3、權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債 程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動的 程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公 司負(fù)債程度高， 公司會有較多的杠桿利益， 但風(fēng) 險(xiǎn)也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小， 這說明公司負(fù)債程度低， 公司會有較少的杠桿利 益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。（二）杜邦財(cái)務(wù)分析體系反映的主要財(cái)務(wù)比率及 其相互關(guān)系：權(quán)益凈利率 = 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率 =銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) =1/ （1資產(chǎn)負(fù)債率）因此：權(quán)益凈利率 =銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 【1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）】從以上公式中可以看出， 決定凈資產(chǎn)率高低的 因素有三個(gè)： 銷售凈利率、 總

4、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn) 負(fù)債率。銷售凈利率對權(quán)益凈利率有很大作用， 銷售凈利率越高， 權(quán)益凈利率也越高。 影響銷售 凈利率的因素是銷售額和銷售成本。 銷售額高而 銷售成本低，則銷售凈利率高。杜邦分析方法的作用， 主要是解釋各項(xiàng)主要財(cái) 務(wù)比率指標(biāo)的變動原因和揭示各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率指 標(biāo)相互之間的關(guān)系。從企業(yè)績效評價(jià)的角度來看， 杜邦分析法只包括 財(cái)務(wù)方面的信息， 不能全面反映企業(yè)的實(shí)力， 有 很大的局限性，主要表現(xiàn)在：對短期財(cái)務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長公司管 理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價(jià)值創(chuàng)造。財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量 工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求。 但在目前的信息 時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇

5、員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對 企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大， 而杜邦分析法在 這些方面是無能為力的。在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關(guān)重要， 杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題杜邦分析法， 又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系， 簡稱杜邦 體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián) 系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分 析評價(jià)的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍 頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心， 重點(diǎn)揭示 企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影 響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。 因 其最初由美國杜邦公司成功應(yīng)用，所以得名。杜邦分析法中的幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率

6、資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 而：資產(chǎn)凈利率銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即：凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地 看到權(quán)益資本收益率的決定因素， 以及銷售凈利 潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián) 關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn) 管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。從企業(yè)績效評價(jià)的角度來看， 杜邦分析法只包 括財(cái)務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實(shí)力， 有很大的局限性，在實(shí)際運(yùn)用中需要加以注意， 必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn) 在：1、對短期財(cái)務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長公 司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價(jià)值創(chuàng) 造。2、財(cái)務(wù)指標(biāo)

7、反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績， 衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求。 但在目前的 信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大， 而杜邦分析 法在這些方面是無能為力的。3 、在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關(guān)重 要，杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題 杜邦分析法利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān) 系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況， 這種分析方法 最早由美國杜邦公司使用， 故名杜邦分析法。 杜 邦分析法是一種用來評價(jià)公司贏利能力和股東 權(quán)益回報(bào)水平， 從財(cái)務(wù)角度評價(jià)企業(yè)績效的一種 經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐 級分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，

8、 這樣有助于深入分 析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。杜邦分析法的基本思路1、權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析 指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。2、資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的 指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性， 而資產(chǎn)凈利率又取決 于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。 總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。 對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的 分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析， 以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。 銷 售凈利率反映銷售收入的收益水平。 擴(kuò)大銷售收 入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本 途徑，而擴(kuò)大銷售， 同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的 必要條件和途徑3 、權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)

9、務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動的 程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會有較多 的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明公司 負(fù)債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。 杜邦分析法( DuPont Identity;DuPont Analysis)目錄 顯示 1 杜邦分析法的概念2 What Does DuPont Identity Mean?3 Investopedia explains DuPont Identity4 杜邦分析法的特點(diǎn)5 杜邦分析法的基本思路6 杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系7 杜邦分析法的步驟8 杜邦分析法的局限性編輯杜邦

10、分析法的概念杜邦分析法利用幾種主要的 財(cái)務(wù)比率 之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的 財(cái)務(wù)狀況 ，這種分析方法最早由美國 杜邦公司 使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價(jià)公司贏利能力和凈資產(chǎn)收股東權(quán)益 回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評價(jià)企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè) 益率 逐級分解為多項(xiàng) 財(cái)務(wù)比率 乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。編輯What Does DuPont Identity Mean?An expression that breaks return on equity (ROE) down into three parts: profit margin, total as

11、set turnover and financial leverage. It is also known as DuPont Analysis.DuPont identity tells us that ROE is affected by three things:- Operating efficiency, which is measured by profit margin- Asset use efficiency, which is measured by total asset turnover- Financial leverage, which is measured by

12、 the equity multiplierROE = Profit Margin (Profit/Sales) * Total Asset Turnover (Sales/Assets) * Equity Multiplier (Assets/Equity)編輯Investopedia explains DuPont IdentityIf ROE is unsatisfactory, the Du Pont identity helps locate the part of the business that is underperforming.Here is how the DuPont

13、 identity is derived:ROE = NI/TEMultiply by 1 (TA/TA) and then rearrangeROE = (NI / TE) (TA / TA)ROE = (NI / TA) (TA / TE) = ROA * EMMultiply by 1(S/S) and then rearrangeROE = (NI / TA) (TA / TE) (S/S)ROE = (NI / S) (S / TA) (TA / TE)ROE = PM * TAT * EMROE = Profit Margin * Total Asset Turnover * Eq

14、uity MultiplierWhen:ROE = Return on EquityNI = Net IncomeTE = Total EquityTA = AssetsROA = Return on AssetsEM = TA/TE = 1 + D/E = The Equity MultiplierS = Sales編輯杜邦分析法的特點(diǎn)杜邦模型最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評價(jià)企業(yè)經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系 有機(jī)地結(jié)合起來，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過權(quán)益 收益率 來綜合反映。采用這一方 法，可使 財(cái)務(wù)比率分析 的層次更清晰、條理更突出，為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營 和盈

15、利狀況提供方便。杜邦分析法有助于 企業(yè)管理 層更加清晰地看到權(quán)益 資本收益率 的決定因素，以及銷售凈利 潤率與 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司 資 產(chǎn)管理效率 和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。編輯杜邦分析法的基本思路1、權(quán)益凈利率 是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的 財(cái)務(wù)分析 指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。2、資產(chǎn)凈利率 是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而 資產(chǎn)凈利率 又取 決于 銷售凈利率 和 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對 資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在

16、哪銷售利潤里。銷售凈利率反映 銷售收入 的收益水平。擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè) 率的根本途徑，而擴(kuò)大銷售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。3、權(quán)益乘數(shù) 表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿 進(jìn)行經(jīng)營活動的程度。資產(chǎn)負(fù) 債率高， 權(quán)益乘數(shù) 就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反 之，資產(chǎn)負(fù)債率低， 權(quán)益乘數(shù) 就小，這說明公司負(fù)債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相 應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。編輯杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系杜邦分析法中的幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo) 關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)而：資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即：凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)編輯杜邦分析法的步驟1. 從 權(quán)益報(bào)酬率 開始，根據(jù)會計(jì)資料（主要是 資產(chǎn)負(fù)債表 和 利潤表 ）逐步分解計(jì)算各指標(biāo)；2. 將計(jì)算出的指標(biāo)填入杜邦分析圖；3. 逐步進(jìn)行前后期對比分析，也可以進(jìn)一步進(jìn)行企業(yè)間的橫向?qū)Ρ确治?。編輯杜邦分析法的局限性?企業(yè)績效評價(jià) 的角度來看，杜邦分析法只包括財(cái)務(wù)方面的信息，