寵物食品上公司分析報(bào)告

1、.word 格式 .寵物食品行業(yè)淺析作者 仝興洲寫于2017.10.3隨著中國生活水平的持續(xù)提高和家庭規(guī)模的縮小 ，飼養(yǎng)寵物已經(jīng)成為越來 越多都市人生活的一部分 ，中國的寵物消費(fèi)也隨之形成規(guī)模 ，同時(shí)展現(xiàn)巨大潛 力 。國內(nèi)寵物市場(chǎng)已進(jìn)入一個(gè)高速發(fā)展的時(shí)期 。龐大的寵物服務(wù)的消費(fèi)需求不 斷擴(kuò)大，對(duì)投資的需求也相對(duì)日趨旺盛 。近幾年來 ，中國城鄉(xiāng)居民養(yǎng)的貓 、狗 數(shù)量劇增 。寵物醫(yī)院 、寵物商店和寵物美容院等與寵物相關(guān)的各個(gè)行業(yè)也得到 了的迅速的發(fā)展 ，在寵物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域占到 40%份額的寵物食品產(chǎn)業(yè) ，正在我國迎 來另類食品產(chǎn)業(yè)的巨大商機(jī) 。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國僅寵物犬?dāng)?shù)量已達(dá)到 1億只以上 ， 并每年

2、呈快速遞增趨勢(shì) ， 調(diào)查顯示 ，僅北京一個(gè)城市 ，2014年有證犬的數(shù)量已 超過 90萬只，無證犬的數(shù)量更是有證犬的 4到5倍。寵物貓的數(shù)量也非常之大 。 中國的寵物數(shù)量在過去 10年里已增長了 5倍 。雖然與歐美國家相比 ，中國寵物行業(yè)尚處起步階段 。1993 年，瑪氏在中國 北京設(shè)立愛芬寵物食品有限公司經(jīng)營旗下的寶路狗糧與偉嘉貓糧 ，標(biāo)志著寵物 食品正式進(jìn)入中國市場(chǎng) 。 2001 年3月，通威集團(tuán)旗下的成都好主人寵物食品有 限公司成立 ，以其好主人干糧品牌開始進(jìn)入市場(chǎng) ，標(biāo)志中國民族寵物食品品牌 開始進(jìn)軍寵物食品行業(yè) 。經(jīng)過 10多年的發(fā)展 ，我國寵物食品已經(jīng)形成包括干糧 、 濕糧、零食和

3、營養(yǎng)品四大品類 ，品種齊全，2015年銷售額達(dá) 350元人民幣，形 成了一定經(jīng)濟(jì)規(guī)模的產(chǎn)業(yè) 。寵物產(chǎn)業(yè)在發(fā)達(dá)國家已有 100多年的歷史 ，形成了寵物飼養(yǎng) 、寵物食品 、專業(yè)資料 . 學(xué)習(xí)參考.word 格式 .寵物用品 、寵物訓(xùn)練 、寵物醫(yī)療等產(chǎn)品與服務(wù)組成的產(chǎn)業(yè)體系 。整個(gè)產(chǎn)業(yè)在管 理上法規(guī)嚴(yán)謹(jǐn) 、責(zé)任明確 ，政府和寵物組織相互配合 ，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行系統(tǒng)化 、規(guī)范 化，已成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分 。目前， 國際寵物市場(chǎng)已經(jīng)逐步成熟 ，養(yǎng) 寵物已經(jīng)成為社會(huì)發(fā)達(dá)的一種標(biāo)志 。 人們對(duì)寵物的日益喜愛促使寵物數(shù)量快速 上升，進(jìn)而促使寵物產(chǎn)業(yè)逐漸成長壯大 。寵物食品、寵物用品 、寵物美容、寵 物醫(yī)院等新興

4、產(chǎn)業(yè)相繼產(chǎn)生 、快速發(fā)展 ，并逐步規(guī)范化 、標(biāo)準(zhǔn)化、國際化 ，寵 物市場(chǎng)日趨完善 。根據(jù)EuromonitorInternational 的數(shù)據(jù) ， 2014年全球?qū)櫸锸袌?chǎng)規(guī)模達(dá)到 997.41億美元，2015年達(dá)到1,050億美元 。在過去五年中 ，全球?qū)櫸锸袌?chǎng)均保持 了4%-5%的同比增速 ，穩(wěn)定增長的引擎則主要來源于新興市場(chǎng)的高速成長 。專業(yè)資料 . 學(xué)習(xí)參考.word 格式 .專業(yè)資料 . 學(xué)習(xí)參考.word 格式 .中國寵物食品市場(chǎng)潛力巨大 。一些國際上著名的寵物食品品牌 ， 如法國皇 家、瑪氏 、雀巢紛紛涌入中國市場(chǎng) ，進(jìn)駐中國發(fā)達(dá)的沿海城市 ，投資并與國內(nèi) 的企業(yè)合資生產(chǎn)寵物食品

5、 。中國的寵物產(chǎn)業(yè)雖然起步較晚 ，和世界上一些老牌 的寵物食品產(chǎn)業(yè)相比 ，還處在萌芽階段 。但由此帶來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景相當(dāng)廣闊專業(yè)資料 . 學(xué)習(xí)參考.word 格式 .最主要的方面當(dāng)屬寵物食品的需求 。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的研究報(bào)告 ，2008-2015 年期間 ，我國寵物食品市場(chǎng) 規(guī)模復(fù)合增長率超過 30%，是全球增長最快的地區(qū)之一 。截至 2015年底，我國 寵物食品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 350 億元，同比增長 41.2%。預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)我國寵物食 品市場(chǎng)規(guī)模仍將保持 30%左右的復(fù)合增速 ，到2020年規(guī)模或達(dá) 1,200億元 ，成為 全球第三大寵物市場(chǎng) 。根據(jù)產(chǎn)品的用途劃分 ，寵物食品可分為寵物主

6、糧和寵物零食 ，其中 ，寵物 主 糧為寵物円常生活的必需產(chǎn)品 ，類似于人類食品中的主食 ，可分為干糧 、半 干糧 和濕糧三類 ；寵物零食主要供犬 、貓類寵物食用 ，類別豐富 ，可滿足于寵 物增加 食欲、健康保健 、靚麗毛發(fā)等多樣性需求 ，類似于人類食品中的副食 ， 可分為肉 干類 、咬膠類和餅干類等類別 ，并以肉干類為主 。中國的寵物食品行業(yè)也存在明顯的品牌壟斷特點(diǎn) ，前 5 名的品牌企業(yè)占有專業(yè)資料 . 學(xué)習(xí)參考.word 格式 .54% 的市場(chǎng)份額 ，這與寵物食品國際品牌在世界范圍內(nèi)的壟斷狀況相接近， 但尚有一定距離 ，在未來的發(fā)展中還將進(jìn)一步趨于集中 。品牌運(yùn)作方面 ， 形成兩 大明顯的

7、寵物食品品牌陣營 ：一是以瑪氏 、雀巢 、皇家為代表的國外品牌 ，他 們占據(jù)了中國中高端市場(chǎng) ；二是以好主人 、諾瑞 、珍寶等為代表的國內(nèi)品牌 ， 主要占據(jù)了中低端市場(chǎng) 。在目前的市場(chǎng)競(jìng)爭格局中 ， 國外品牌具有明顯的品牌 優(yōu)勢(shì) ，占據(jù)國內(nèi)寵物食品 70%以上的市場(chǎng)份額 。 而數(shù)量眾多的國內(nèi)品牌僅擁有 不到 30% 的市場(chǎng)份額 。寵物食品產(chǎn)業(yè)鏈圖專業(yè)資料 . 學(xué)習(xí)參考.word 格式 .word 格式 .寵物食品在 A 股上市的有兩家 ， 中寵股份和佩蒂股份 ，都是今年下半年上市 的次新股 。一、中寵股份 （ 002981 ）公司主要從事犬用和貓用寵物食品的開發(fā) 、生產(chǎn)和銷售 ， 具體產(chǎn)品涵蓋

8、零 食和主糧兩大類別 。 其中主糧包括濕糧 （寵物罐頭 ） 和干糧兩類產(chǎn)品 。 公司銷 售渠道以出口 OEM 為主， 以自主品牌和國內(nèi)為輔 。中寵股份 2014-2016 各銷售渠道金額占比表專業(yè)資料 . 學(xué)習(xí)參考.word 格式 .中寵股份主要產(chǎn)品產(chǎn)能及利用率 、產(chǎn)銷率專業(yè)資料 . 學(xué)習(xí)參考.word 格式 .公司本次發(fā)行新股募集資金凈額將全部用于 “年產(chǎn) 5000 噸烘干寵物食品生 產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目 ”、年“產(chǎn) 3800 噸餅干 、小鈣骨 、潔齒骨寵物食品項(xiàng)目 ”、寵“ 物食 品研發(fā)中心項(xiàng)目 ”及補(bǔ)充營運(yùn)資金項(xiàng)目 。其中 ，“年產(chǎn) 5000 噸烘干寵物食品生產(chǎn) 線擴(kuò)建項(xiàng)目 ”的實(shí)施 ，可進(jìn)一步

9、提 高公司寵物零食的生產(chǎn)能力和生產(chǎn)效率 ，采 用高效率 、高精度寵物食品現(xiàn)代化生 產(chǎn)線 ，能較好地滿足消費(fèi)者對(duì)寵物食品越 來越高的要求 ， 并能減少勞動(dòng)力使用 ， 縮短中間物流環(huán)節(jié) ，從整體上提高公司 寵物零食的生產(chǎn)效率 ；“年產(chǎn) 3,800 噸餅 干、小鈣骨 、潔齒骨寵物食品項(xiàng)目 ”的 實(shí)施將進(jìn)一步完善公司的寵物零食產(chǎn)品結(jié) 構(gòu)，餅干 、小鈣骨和潔齒骨產(chǎn)品是對(duì) 公司現(xiàn)有烘干類寵物零食產(chǎn)品的必要補(bǔ)充 ， 完善了公司寵物零食的產(chǎn)品體系 ； “寵物食品研發(fā)中心項(xiàng)目 ”整合了公司研發(fā)資 源，推動(dòng)寵物食品技術(shù)研發(fā) 、產(chǎn)品 設(shè)計(jì) ，使公司產(chǎn)品保持持續(xù)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì) ；補(bǔ)充 營運(yùn)資金項(xiàng)目可為上述項(xiàng)目建成 達(dá)產(chǎn)后

10、正常運(yùn)營實(shí)施提供資金保障 ，有助于公司 控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。中寵股份 IPO 募投項(xiàng)目專業(yè)資料 . 學(xué)習(xí)參考.word 格式 .中寵股份主要運(yùn)營數(shù)據(jù)營收歸母凈利潤凈現(xiàn)金流存貨負(fù)債率毛利率金額增長率金額增長率20135.07 億1604.33 萬1305.16 萬9316.35 萬39.2%15.35%20144.91 億-3.04%906.28 萬-43.51%2724.83 萬9163.48 萬41.2%19.04%20156.48 億32.99%5568.56 萬514.44%3232.69 萬1.27 億35.39%23.45%20167.91 億22.02%6727.5 萬20.81%67

11、09.75 萬1.59 億34.55%26.89%2017H4.67 億24.47%4296.15 萬32.11%6196.7 萬1.85 億36.36%27.19%2014 年?duì)I收和凈利下滑 ，是受美國寵物食品安全事故影響 ，導(dǎo)致美國監(jiān)管 機(jī)構(gòu)收緊對(duì)來自中國的寵物食品的進(jìn)口政策 。盈利能力未來發(fā)展趨勢(shì) （摘自招股書 ）：“公司自成立以來 ，產(chǎn)品銷售主要集中于境外市場(chǎng) ，特別是歐洲 、北美、口 本 等寵物食品傳統(tǒng)市場(chǎng) 。近年來公司立足傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國家 ，逐步向大洋洲 、南美 洲等 新興國家拓展 ， 在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的情形下 ，收入在 2015 年出現(xiàn)快速 增長 ， 預(yù)計(jì)米來公司外銷業(yè)務(wù)仍將保持較

12、高水平并有所提升 。公司 LI 前正加大自主品牌建設(shè) ，在國內(nèi)和國外均積極拓展自主品牌產(chǎn)品銷 售 業(yè)務(wù) 。若未來自主品牌產(chǎn)品市場(chǎng)開拓能夠取得顯著突破 ，將進(jìn)一步提升公司 盈利 能力 。與此同吋 ， 隨著我國寵物市場(chǎng)的快速發(fā)展 ，國內(nèi)寵物食品市場(chǎng)需求亦存在 較 火市場(chǎng)空間 。公司將積極發(fā)揮自身在產(chǎn)品質(zhì)量 、研發(fā) 、管理、人才等方面優(yōu) 勢(shì)， 火力拓展國內(nèi)市場(chǎng) 。公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)潛力較大 ，未來有望形成新的利潤增長 點(diǎn)?！睂I(yè)資料 . 學(xué)習(xí)參考.word 格式 .、佩蒂股份 （ 300673 ）公司主要從事寵物食品的研發(fā) 、 生產(chǎn)和銷售 ，主要產(chǎn)品為畜皮咬膠 、植物 咬膠 、營養(yǎng)肉質(zhì)零食 、鳥食及可食用

13、小動(dòng)物玩具 、烘焙餅干等系列產(chǎn)品 。以出 口 ODM 為主，以自主品牌 、內(nèi)銷為輔 。公司產(chǎn)能 、產(chǎn)銷量及產(chǎn)能利用率本次發(fā)行募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后擬按輕重緩急依次用于 “年產(chǎn) 3,000 噸畜皮咬膠技改項(xiàng)目 ”、年“產(chǎn) 2,500噸植物咬膠 、500 噸營養(yǎng)肉質(zhì)零食生產(chǎn)線項(xiàng)目 ”專業(yè)資料 . 學(xué)習(xí)參考.word 格式 .研發(fā)中心升級(jí)改造項(xiàng)目 ”、營“銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目 ”及“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目公司主要運(yùn)營指標(biāo)營收歸母凈利潤凈現(xiàn)金流存貨負(fù)債率毛利率金額增長率金額增長率20124.46 億2525.92 萬5832 萬4792.69 萬37.55%20.89%20133.88 億-13.03%2

14、599.28 萬2.90%6143.03 萬4105.10 萬31.42%25.46%20143.97 億2.56%2815.30 萬8.31%834.98 萬4607.84 萬27.50%23.98%20154.97 億25.15%5821.64 萬106.79%1.11 萬4771.89 億28.59%27.37%20165.51 億10.69%8036.61 萬38.05%7718.21 萬5573.76 億29.59%29.52%2017H2.69 億4.35%3781.77 萬24.24%6571.37 萬5221.35 億30.91%32.60%2013 、2014 年增速降低 ，

15、同樣是受美國對(duì)華寵物食品限制政策影響 。發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況和盈利能力的未來趨勢(shì) （ 摘自招股書 ）：“報(bào)告期內(nèi) ，公司營業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長 ， 財(cái)務(wù)狀況良好 ，主營業(yè)務(wù)突出 ，盈利 能力較強(qiáng) ，營業(yè)收入持續(xù)增長 ；公司整體盈利規(guī)模逐年穩(wěn)步提升 ，主營業(yè)務(wù)毛 利率維持在較高水平 。公司自成立以來主要從事寵物零食的研發(fā) 、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù) ，市場(chǎng)前景廣 闊 。公司已經(jīng)具備了領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì) ， 經(jīng)過長期經(jīng)營 ，已經(jīng)在美國等海外市場(chǎng) 打開了銷售渠道 ，積累了一批忠實(shí) 、 優(yōu)質(zhì)的客戶 ，并不斷加大在國內(nèi)市場(chǎng)的開 拓力度 。公司將通過技術(shù)開發(fā) ，不斷推出適銷對(duì)路的新產(chǎn)品 ，繼續(xù)在寵物零食 領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位 ，使盈利

16、規(guī)模穩(wěn)步提高 ?！? 專業(yè)資料 . 學(xué)習(xí)參考 .word 格式 .三、分析中國寵物食品市場(chǎng)從小到大 ，高增長預(yù)計(jì)可持續(xù) ， 目前面臨市場(chǎng)爆發(fā)的臨 界點(diǎn)。據(jù)調(diào)查 ，寵物主人對(duì)寵物食品的品牌選擇性不強(qiáng) ，更注重食品功能 ，因 此，食品創(chuàng)新和銷售能力 ，成為制約寵物食品公司發(fā)展的關(guān)鍵 。國外美日歐寵 物市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)低增長 ，增長的動(dòng)力主要來自新興市場(chǎng) ，特別是中國 。 中寵食 品和佩蒂股份 ， 主要以出口 OEM 或 ODM 為主， 在發(fā)達(dá)國家寵物食品市場(chǎng)進(jìn)入 低增長的情況下 ，依然保持了較高增速 ，且毛利率逐年上升 ，說明這兩個(gè)公司 在相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)具有一定的競(jìng)爭力 。 由于未來市場(chǎng)主要的增量在新興市場(chǎng) ， 特別是中國 ，因此 ，兩個(gè)公司需要增加國內(nèi)銷售和加強(qiáng)