液化氣市場(chǎng)研究報(bào)告

1、液化氣市場(chǎng)研究報(bào)告（2011年度）中國(guó)化工信息中心2012.3目錄一、液化氣簡(jiǎn)介2二、液化氣C4、醚后C4生產(chǎn)流程3液化氣C4定價(jià)依據(jù)：3醚后C4定價(jià)依據(jù)：4四、國(guó)內(nèi)MTBE廠家、芳構(gòu)化廠家4液化氣C4下游MTBE情況簡(jiǎn)介4醚后C4在芳構(gòu)化裝置中應(yīng)用18芳構(gòu)化產(chǎn)能快速擴(kuò)張，對(duì)醚后C4需求不斷提升19五、2011年市場(chǎng)回顧20一、宏觀經(jīng)濟(jì)因素20、2011年國(guó)際宏觀方面20、2011年中國(guó)宏觀方面27二、國(guó)際原油方面301、2011年度綜述302、2011年價(jià)格走勢(shì)333、2012年國(guó)際原油預(yù)測(cè)35三、下游MTBE走勢(shì)37四、液化氣C4、醚后C438六、2012年市場(chǎng)預(yù)測(cè)40正文一、液化氣簡(jiǎn)介液

2、化氣分為液化氣C4、普通民用液化氣、醚后C4，其中液化氣C4、醚后C4為工業(yè)原料。液化氣C4:液化氣C4可由兩套裝置產(chǎn)出，一種是煉廠氣分裝置，另一種由乙烯廠家產(chǎn)出，在乙烯聯(lián)產(chǎn)時(shí)又名抽余C4。液化氣C4主要用來抽提丁烯-1和異丁烯。液化氣C4與甲醇反應(yīng)生成MTBE，MTBE裂解生產(chǎn)高純異丁烯用以合成丁基橡膠。 國(guó)內(nèi)乙烯生產(chǎn)廠大多歸屬中石油和中石化兩大集團(tuán)。兩大集團(tuán)生產(chǎn)的抽余碳四主要是精細(xì)深加工，約占全國(guó)液化氣C4產(chǎn)量80%。 醚后C4: 醚后C4是指MTBE（甲基叔丁基醚）裝置之后的液化氣，其中富含正丁烯、順丁稀及反丁烯等烯烴組分，可以作為芳構(gòu)化裝置生產(chǎn)原料。二、液化氣C4、醚后C4生產(chǎn)流程醚后

3、C4芳構(gòu)化MTBEMTBE裝置混合芳烴高清潔液化氣醚后C4異構(gòu)化MTBEMTBE裝置異丁烯高清潔液化氣重芳烴三苯液化氣C4液化氣C4三、液化氣C4、醚后C4定價(jià)依據(jù)液化氣C4定價(jià)依據(jù)： 液化氣C4的價(jià)格高低取決于C4中含異丁烯多少、去除異丁烯后總烯烴含量高低而決定的。目前國(guó)內(nèi)一般煉廠中異丁烯含量在11-17%，烯烴含量40%。只有乙烯抽提的液化氣C4中異丁烯含量高，能達(dá)38-45%，烯烴含量40-50%，因此乙烯抽提的液化氣C4價(jià)格要高于普通民用液化氣價(jià)格。1、原油和乙烯：液化氣C4作為原油加工生產(chǎn)乙烯的副產(chǎn)品，它與上游產(chǎn)品原油和乙烯的價(jià)格走勢(shì)有著明顯的聯(lián)動(dòng)。 2、汽油市場(chǎng)的變化：液化氣C4中

4、下游產(chǎn)品MTBE與汽油的價(jià)格明顯關(guān)聯(lián)，因而MTBE價(jià)格直接決定液化氣C4價(jià)格高低。 3、民用液化氣的走勢(shì)：因?yàn)橐夯瘹釩4的另一個(gè)主要用途是調(diào)和液化氣。廠家定價(jià)一般是參照民用液化氣的市場(chǎng)價(jià)格制定，一般比民用液化氣高400-500元/噸。醚后C4定價(jià)依據(jù)：根據(jù)產(chǎn)品中含總烯烴多少，而決定價(jià)格高低。三、國(guó)內(nèi)液化氣C4、醚后C4廠家四、國(guó)內(nèi)MTBE廠家、芳構(gòu)化廠家液化氣C4下游MTBE情況簡(jiǎn)介1）MTBE裝置產(chǎn)能快速增加：2010年國(guó)內(nèi)有MTBE生產(chǎn)裝置128套，總產(chǎn)能601萬t/a。其中中石油、中石化及中海油擁有56套裝置，總產(chǎn)能334.7萬t/a，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的55%；地方煉廠擁有68套裝置，總產(chǎn)能

5、267.15萬t/a，占45%。2011年國(guó)內(nèi)MTBE總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到748.3萬噸，2012年仍有百余萬噸裝置上馬。 在車用汽油質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)不斷提升的拉動(dòng)下，國(guó)內(nèi)MTBE需求仍將以較快速度增長(zhǎng)。同時(shí)，歐盟委員會(huì)解除了對(duì)MTBE的環(huán)保警報(bào)，因此未來幾年國(guó)內(nèi)MTBE產(chǎn)能將進(jìn)入增長(zhǎng)高峰期。我國(guó)MTBE消費(fèi)量約有10%用于生產(chǎn)異丁烯的原料或溶劑應(yīng)用等。MTBE裂解制異丁烯，是高純度異丁烯的重要來源；深加工后可生產(chǎn)丁基橡膠、甲基丙烯酸酯、聚異丁烯等。 2）原料液化氣C4資源供應(yīng)短缺 由于中石油和中石化內(nèi)部煉廠紛紛新上MTBE裝置，其原料氣資源多為自用，因此整體上原料液化氣C4資源很難緩解，導(dǎo)致地?zé)扢TBE廠

6、家原料供應(yīng)受到挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)而依賴進(jìn)口C4，形成高成本制約。與此同時(shí)，亞洲及美國(guó)大量的MTBE將涌入中國(guó)市場(chǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)也會(huì)造成沖擊。表1 2011年國(guó)內(nèi)MTBE主要生產(chǎn)廠家及其產(chǎn)能統(tǒng)計(jì) 萬t/a表4.1 國(guó)內(nèi)MTBE生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能一覽表單位：萬噸/年地區(qū)廠家名稱生產(chǎn)能力質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)山東濟(jì)南煉油廠5自用齊魯石化5純度99.5%以上，基本不含硫恒源石化3純度在92%左右，硫含量在100PPM以下東明石化8（不測(cè)東營(yíng)齊發(fā)598%以上，硫含量10PPM以下東營(yíng)博源595%以上，硫含量100PPM以下石大勝華398%以上，硫含量70-80PPM勝利石化總廠398%以上，硫含量50PPM以下陸安398%左右，硫

7、含量不測(cè)臨淄石化5.598%和99%以上，基本不含硫齊旺達(dá)5.599.6%以上，基本不含硫安邦煉化2.596%左右，硫含量不測(cè)壽光魯清594-95%，硫含量200PPM以下東方宏業(yè)398.5%以上，硫含量10PPM 壽光中信697%左右，硫含量10PPM以下高密永輝598%以上，硫含量80PPM 京博石化292%左右，硫含量500PPM左右濱州裕華698%以上，硫含量50PPM以下玉皇化工2398%以上，硫含量10PPM以下日照晨曦397%以上，硫含量400-1000PPM濰坊大業(yè)1.597%左右，硫含量140PPM宜坤化工1.597%以上，硫含量100PPM濱州大有2.598.5%以上，硫含

8、量70-100PPM東方華龍492-93%左右，硫含量300PPM東營(yíng)仕通397%左右，硫含量200PPM玉皇盛世2.595%以下，硫含量150PPM以下永鑫2純度在96%左右壽光聯(lián)盟4硫含量150ppm，純度93%左右華星5自用墾利1自用神馳4自用金誠(chéng)3自用齊翔化工4.5純度99%利津石化10不測(cè)正和集團(tuán)8自用中海石化2自用?；瘓F(tuán)15自用中海瀝青1自用華聯(lián)2自用濰坊弘潤(rùn)8自用東北大慶煉化14自用大連石化9自用吉化公司8自用撫順石化8自用哈爾濱煉油廠6自用錦州石化5自用黑龍江石油4自用錦西煉油廠3自用林源煉油廠3自用錦江煉油廠3自用大慶藍(lán)星6.599%以上，基本不含硫遼陽順泰599%以上，硫

9、含量10PPM以下盤錦和運(yùn)25985%，硫含量30PPM 遼寧沈陽蠟化1.597%以上，硫含量不測(cè)安瑞佳3985%以上華中巴陵石化1099%以上，硫含量不測(cè)中原乙烯4.598%，基本不含硫武漢石化3自用洛陽石化898%以上，硫含量10PPM以下岳陽興長(zhǎng)1599%以上，硫含量50PPM 荊門石化5自用荊門渝楚2.598%以上，硫含量100PPM以下潛江煉廠398%，硫含量100PPM以下華北燕山石化2.0自用任丘煉油廠1298%左右滄州煉油廠12自用天津石化1599.1%以上，硫含量10PPM左右天津藍(lán)星797%左右，硫含量50PPM 石家莊煉廠598%以上，硫含量50PPM中捷石化598%左右

10、，硫含量80PPM以下大港石化2.5自用有山化工290%以上，硫含量100PPM以下河北慧祥3純度在98.5%以上華南茂名石化8自用廣州石化9自用長(zhǎng)嶺煉油廠4自用福建煉化8自用寶塔石化2081%左右，硫含量100-140PPM海南煉化599%以上，硫含量10PPM以下湛江東興8自用華東鎮(zhèn)海煉化13自用金陵石化8自用金山煉化7自用高橋石化8自用揚(yáng)子石化1099以上，基本不含硫九江石化2自用九江齊鑫化工598%以上清江石化297%，硫含量100PPM泰州石化2.595%，硫含量10PPM安徽宣城1097%左右，硫含量150PPM揚(yáng)州石化2.598.25%，硫含量60PPM楓林實(shí)業(yè)1.598%以上，

11、硫含量100PPM揚(yáng)州實(shí)友599%，硫含量100-150PPM新海石化5純度85%西北蘭州石化8自用獨(dú)山子石化899%左右延煉實(shí)業(yè)6自用格爾木煉油廠2自用前郭煉油廠2自用克拉瑪依2自用寧夏煉化2自用天利高新397%左右，硫含量200PPM南充石達(dá)1.595%以上澤普東辰1.599%以上，基本不含硫總計(jì)591據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)共有MTBE裝置生產(chǎn)產(chǎn)能591萬噸，其中山東地?zé)捈s為191萬噸，所占份額為31%,受產(chǎn)能和企業(yè)自身等因素影響，山東地?zé)挸蔀榛钴S市場(chǎng)的主要先鋒，中石化和中石油多自用及互供，以其品質(zhì)和固定客戶群支撐，市場(chǎng)地位穩(wěn)固。同時(shí)，從表中不難看出，高純低硫MTBE市場(chǎng)所占份額較少，純度在99%以

12、上、基本不含硫的MTBE地?zé)拸S家僅齊旺達(dá)、玉皇、臨淄石化等少數(shù)廠家，齊魯石化、揚(yáng)子石化、獨(dú)山子石化等中石化、中石油廠家質(zhì)量可以做京標(biāo)調(diào)油用及用作醫(yī)藥中間體，但多數(shù)卻自用及供合同戶，少量外放，因此，隨著國(guó)內(nèi)高標(biāo)號(hào)汽油的普遍推廣，再加上丁基橡膠等對(duì)MTBE的要求，優(yōu)質(zhì)MTBE資源緊缺將成為嚴(yán)峻問題，多數(shù)廠家表示將于今年或近年新上前脫硫裝置降低硫含量來應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而純度在95%以下、硫含量在300PPM以上的MTBE市場(chǎng)所占份額將逐漸縮小，甚至將逐漸退出市場(chǎng)。表4.2 2010-2011年我國(guó)MTBE新建及將擴(kuò)建裝置統(tǒng)計(jì)萬噸/年企業(yè)名稱生產(chǎn)能力投產(chǎn)時(shí)間楓林實(shí)業(yè)1.52010年7月新海石化52

13、010年11月盤錦和運(yùn)202010年6月荊門渝楚2.52010年6月天津有山32010年3月濰坊大業(yè)1.52010年3月安瑞佳32010年3月份宜坤化工42010年3月洛陽宏力82010年4月荊門石化5.52010年3月廣州石化92010年9月陸安化工32010年9月滄州煉廠72010年10月廣東誠(chéng)恒152010年底洛陽宏力42010年4月鎮(zhèn)海煉化32010年澤普東辰32010年10月九江齊鑫化工52010年10月總計(jì)103中海瀝青52011年2-3月份天宏新能源102010年底安徽中聯(lián)能源32011年濮陽盛源202011年石大勝華102011年楓林實(shí)業(yè)62011年初巴陵石化102011年青島

14、石化82011年河南豐利能源72011年中中石化西安石化22011年中海油海南分公司82011年總計(jì)89表2 20112012年國(guó)內(nèi)新增MTBE裝置統(tǒng)計(jì) 萬t/a企業(yè)名稱產(chǎn)能中石化巴陵石化10中石化青島石化8中石油四川石化9中海油海南分公司8石大勝華10濮陽盛源10中石油撫順石化12中石油大慶石化12中石化武漢乙烯8合計(jì)87表5.1 2006-2010年世界主要MTBE生產(chǎn)廠家及其產(chǎn)能 單位：萬噸/年生產(chǎn)商生產(chǎn)能力Lyondell Chemical320.7SABIC164.5Shell128.1Texas Petrochemicals118.1Exxon Mobil Comoration11

15、8.1中國(guó)591PDVSA78.6Enichem78.2Dubai Emirate50伊朗國(guó)家石油公司50PEMEX49.9中國(guó)臺(tái)灣石化集團(tuán)40.4Total37.6Conoco Phillips30.6其它735.7合計(jì)2588.5由于美國(guó)及世界其它國(guó)家和地區(qū)禁止在汽油中添加MTBE，在2001年至2008年間，全世界有25%的MTBE產(chǎn)能關(guān)閉或轉(zhuǎn)產(chǎn)，預(yù)計(jì)今后全球MTBE產(chǎn)能仍將以每年5%的速度下降。許多歐美國(guó)家的MTBE生產(chǎn)廠商紛紛停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)乙基叔丁基醚(ETBE)及其它產(chǎn)品，而亞洲及中東地區(qū)的MTBE產(chǎn)能卻仍在上升之中。在2005年，美國(guó)的MTBE消費(fèi)量在世界排名第一，占世界MTBE消費(fèi)

16、量的32%，從2006年5月起，美國(guó)已從MTBE凈進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)镸TBE凈出口國(guó)。到2008年，我國(guó)以12%的比例占據(jù)世界MTBE消費(fèi)排名首位，西歐各國(guó)的MTBE消費(fèi)量也達(dá)到了世界總消費(fèi)量的25%，并且在2009年和2010年呈上升態(tài)勢(shì)。在亞洲，最早采用MTBE的國(guó)家和地區(qū)有我國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)、泰國(guó)、新加坡和馬來西亞。由于MTBE在減少CO及其它有害物質(zhì)排放中所起的作用明顯，亞太及中東地區(qū)MTBE的需求量急劇增長(zhǎng)，許多國(guó)家大量投資興建MTBE生產(chǎn)裝置。2010年，東北亞和中東地區(qū)已經(jīng)成為MTBE需求最大的地區(qū)，MTBE仍有較大的發(fā)展?jié)摿?，特別是在中國(guó)和印度。因?yàn)閬喼藓椭袞|國(guó)家禁止在汽油中添加四乙基鉛

17、，這就需要在汽油中使用更多的MTBE。另一方面，亞洲許多國(guó)家對(duì)汽油中的苯、芳烴、硫和烯烴有嚴(yán)格限制，這也使得亞洲的MTBE用量增加。中國(guó)目前MTBE產(chǎn)能為591萬噸/年。隨著歐盟委員會(huì)確認(rèn)甲基叔丁基醚（MTBE）對(duì)健康不構(gòu)成威脅，此前被美國(guó)環(huán)保部門列為可能致癌物的MTBE，將會(huì)被放心使用，繼續(xù)成為清潔汽油主要的辛烷值改進(jìn)劑。歐洲也曾是世界MTBE的主要生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)。隨著美國(guó)開始禁用MTBE，西班牙、法國(guó)、德國(guó)和意大利也在限制、減少M(fèi)TBE的使用，但又與美國(guó)完全禁用的政策不同。歐洲地區(qū)的MTBE的未來產(chǎn)銷趨勢(shì)很不明朗。在歐洲國(guó)家，正存在著一個(gè)MTBE轉(zhuǎn)產(chǎn)ETBE的轉(zhuǎn)機(jī)，即采用生物乙醇作原料，生

18、產(chǎn)ETBE代替MTBE，至2009年底以前生產(chǎn)ETBE的生產(chǎn)商可獲得政府的補(bǔ)貼。由于MTBE價(jià)格比ETBE便宜，MTBE在歐洲仍會(huì)使用。由于MTBE和ETBE這兩種醚可以彼此摻混，歐洲的煉油廠將根據(jù)成本優(yōu)勢(shì)使用這兩種含氧化物。由于歐洲國(guó)家計(jì)劃到2010年時(shí)使生物燃料在運(yùn)輸燃料市場(chǎng)中所占的比重達(dá)到5.75%.并向ETBE生產(chǎn)商提供政府補(bǔ)貼，歐洲的許多MTBE生產(chǎn)商紛紛轉(zhuǎn)產(chǎn)ETBE以獲得這種補(bǔ)貼。可再生生物燃料的刺激推動(dòng)了MTBE的減產(chǎn)。并使歐洲國(guó)家加快MTBE裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)ETBE的步伐。2005-2006年，歐洲又有幾套MTBE裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)ETBE，包括Oxene、道達(dá)爾、北歐化工、富騰(Fortum)

19、和Miro公司；-萊昂德爾公司在法國(guó)Fos將繼續(xù)生產(chǎn)ETBE。Sabic歐洲公司也將建在荷蘭產(chǎn)能為13.8萬噸/年的MTBE裝置改造為ETBE裝置，這將使西歐的MTBE產(chǎn)能大幅減少。由于美國(guó)MTBE市場(chǎng)的巨變，產(chǎn)生了新的貿(mào)易流向。歐洲生產(chǎn)的MTBE對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的出口完全停止，美國(guó)生產(chǎn)的MTBE則開始向歐洲國(guó)家出口，年出口量達(dá)上百萬噸，使歐洲的MTBE生產(chǎn)受到了一定的影響，但隨著歐洲和拉丁美洲乙醇市場(chǎng)的逐漸增強(qiáng)，美國(guó)不得不考慮重新選擇出口地。表3 20062010年我國(guó)MTBE產(chǎn)需狀況 萬t年份產(chǎn)量進(jìn)口量出口量表觀消費(fèi)量2006186.06.507.50185.02007234.71.186.10

20、230.02008247.60.5310.79237.32009310.240.365.85344.72010398.073.885.23466.6201161.28.9 醚后C4在芳構(gòu)化裝置中應(yīng)用表6.1 山東部分芳構(gòu)化裝置產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)表單位：萬噸地區(qū)窗體頂端廠家名稱窗體底端產(chǎn)能東營(yíng)廣饒華邦10仕通化工10魯深發(fā)20卓越（齊發(fā)）10壽光聯(lián)盟20壽光魯清20東方華龍20東營(yíng)墾利匯東15潤(rùn)博石化10濰坊高密永輝10東方宏業(yè)15青州天安20淄博高青眾益15齊旺達(dá)10濱州裕祥化工25大有新能源10濱慶新能源20其他無棣匯成化工有限公司20山東宜坤化工有限公司15窗體底端山東玉皇10菏澤德源10華北河北大

21、本營(yíng)能源10河北冀春化工10河北慧翔20河北黃驊三星化工10河南濮陽盛源20沿江安徽宣城華利10芳構(gòu)化產(chǎn)能快速擴(kuò)張，對(duì)醚后C4需求不斷提升 自芳構(gòu)化技術(shù)問世，經(jīng)歷近5年的發(fā)展蛻變，從2006-2008年的初露鋒芒，到2009-2010年的鼎盛時(shí)期，再到如今的遭遇瓶頸，地?zé)捦ㄟ^不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)及探索創(chuàng)新，既在國(guó)字大軍的鎮(zhèn)壓中突圍。2011年新增芳構(gòu)化單位4家，預(yù)計(jì)屆時(shí)山東地區(qū)總產(chǎn)能有望達(dá)到350萬噸/年，占全國(guó)芳構(gòu)化企業(yè)比重繼續(xù)提升至65%以上。華北地區(qū)芳構(gòu)化起步較晚，但業(yè)已形成一定規(guī)模。代表企業(yè)包括黃驊三星，河北新啟元，河南盛源、河北冀春，河北大本營(yíng)，河北慧翔等，總產(chǎn)能在105萬噸/年。東北地區(qū)芳

22、構(gòu)化裝置不斷增加，遼寧同益集團(tuán)40萬噸/年液化石油氣深加工聯(lián)合裝置，盤錦和運(yùn)一期24萬噸/年的芳構(gòu)化，大連龍島20萬噸/年、吉林錦江油化廠30萬噸/年及大慶安瑞佳40萬噸/年的芳構(gòu)化裝置相繼投產(chǎn)運(yùn)行。黑、吉、遼三地連成一體，由于昆侖燃?xì)饨y(tǒng)銷東北絕大部分液化氣資源，可以有效的實(shí)行對(duì)口供應(yīng)。2011年山東地區(qū)芳構(gòu)產(chǎn)能累計(jì)將達(dá)到350萬噸/年，如若滿負(fù)荷開工，將每天消化掉近萬噸醚后C4液化氣資源，而山東醚后C4資源短缺，山東地區(qū)三分之二的芳構(gòu)原料需要區(qū)外補(bǔ)給。由于山東芳構(gòu)產(chǎn)能的不斷擴(kuò)張，芳構(gòu)企業(yè)之間對(duì)于原料的采購競(jìng)爭(zhēng)將越發(fā)激烈，以及對(duì)于原料采購標(biāo)準(zhǔn)也將隨之下降，醚后C4貨源稀少，價(jià)格也水漲船高，與民

23、用、清潔氣之間價(jià)差將繼續(xù)拉大，芳構(gòu)企業(yè)利潤(rùn)整體水平將隨之下降。五、2011年市場(chǎng)回顧一、宏觀經(jīng)濟(jì)因素、2011年國(guó)際宏觀方面回顧2011年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐明顯放緩。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2011年全球產(chǎn)出按購買力平價(jià)計(jì)算將達(dá)到78.85萬億美元，比上年增加4.47萬億美元，實(shí)際增長(zhǎng)率為4.0%，遠(yuǎn)低于2010年的5.1%。2012年世界經(jīng)濟(jì)將面臨更多的不穩(wěn)定和不確定性，全球繼續(xù)維持低速增長(zhǎng)的可能性很大。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑 金融動(dòng)蕩不安 2011年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)特征：發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。2011年前三個(gè)季度發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體上呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，明顯展現(xiàn)出復(fù)蘇動(dòng)力不足。根據(jù)國(guó)

24、際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2011年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總體增長(zhǎng)率僅為1.6%。其中美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為1.7%，失業(yè)率徘徊在9%左右。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.6%，日本為負(fù)0.5%。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的主要原因在于總需求不足和與之密切相關(guān)的市場(chǎng)信心不足。手中有大量現(xiàn)金的美國(guó)企業(yè)不愿投資，存款超過貸款上萬億美元的美國(guó)商業(yè)銀行謹(jǐn)慎行事，既是市場(chǎng)信心不足的結(jié)果也是總需求不足的原因。歐洲的銀行因持有大量“問題國(guó)家”的債券而造成資產(chǎn)質(zhì)量下降，迫使它們?yōu)槌鋵?shí)資本金和去杠桿化而收縮業(yè)務(wù)，進(jìn)而使得債務(wù)危機(jī)更為嚴(yán)峻。地震、海嘯和核泄漏沉重打擊了日本經(jīng)濟(jì)，其債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率高達(dá)220%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯然受到拖累。新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)態(tài)

25、勢(shì)總體良好，但也有隱憂。新興經(jīng)濟(jì)體在世界經(jīng)濟(jì)中的地位進(jìn)一步提升，但經(jīng)濟(jì)增速有所減緩。2011年新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)出增長(zhǎng)率為6.4%，同比下降了0.9個(gè)百分點(diǎn)，但仍遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。從經(jīng)濟(jì)總量來看，2011年新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體按購買力平價(jià)和市場(chǎng)匯率計(jì)算的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將分別達(dá)到38.63萬億美元和25.10萬億美元，在全球經(jīng)濟(jì)中的比重分別占到49.0%和35.9%，分別比2010年提高1.1和1.6個(gè)百分點(diǎn)。重要新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)各不相同。預(yù)計(jì)2011年巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.6%，2012年預(yù)計(jì)為4%。2011年印度經(jīng)濟(jì)增速將由2010年的10.1%下降至8%，2012年預(yù)計(jì)為7.5%8%之

26、間。2011年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為3.8%左右，2012年將大致維持在這一水平。2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率大體在9.0%9.3%之間。新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2011年增速放慢的主要原因是受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體狀況不佳拖累，同時(shí)也與控制通貨膨脹政策的實(shí)施有關(guān)。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，主要新興經(jīng)濟(jì)體大都采取了積極的應(yīng)對(duì)措施，這些措施又或多或少地引發(fā)了后來的物價(jià)上漲。俄羅斯的情況相對(duì)特殊，因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)和大宗商品價(jià)格波動(dòng)高度相關(guān)。國(guó)際貿(mào)易與投資增長(zhǎng)下滑。在2009年世界貿(mào)易增長(zhǎng)受金融危機(jī)影響大幅回落之后，2010年世界貿(mào)易活動(dòng)得到快速恢復(fù)。來自世界貿(mào)易組織（WTO）的數(shù)據(jù)顯示，2010年世界貨物出口貿(mào)易總

27、額達(dá)到15.24萬億美元，與上年相比實(shí)際增長(zhǎng)率為14.5%，實(shí)現(xiàn)了1950年有該統(tǒng)計(jì)以來的最大增幅。進(jìn)入2011年，與世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、復(fù)蘇乏力的整體態(tài)勢(shì)基本一致，全球貿(mào)易增長(zhǎng)也出現(xiàn)了下行趨勢(shì)。根據(jù)目前世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展走勢(shì)，預(yù)計(jì)2011年全球貿(mào)易實(shí)際增長(zhǎng)率可能僅會(huì)維持在5.5%左右，2012年將會(huì)略有提高，達(dá)到7%左右。造成2011年全球貿(mào)易增速下滑的主要原因有三。一是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速放緩。二是由于全球經(jīng)濟(jì)增速下滑和失業(yè)率居高不下，貿(mào)易保護(hù)主義政策層出不窮。貿(mào)易保護(hù)主義政策往往與一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政治需求緊密相關(guān)。美國(guó)參議院10月通過了“2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案”，盡

28、管最終成為正式立法的可能性只有50%，但它仍不失為借貿(mào)易失衡推行保護(hù)主義的明證。三是全球突發(fā)性事件接連不斷，成為國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)新的制約因素。日本大地震帶來的供應(yīng)鏈條崩塌就是一個(gè)典型的事例。大宗商品價(jià)格高位波動(dòng)。2010年上半年，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但自7月起又出現(xiàn)了新一輪的大幅上升行情，至2011年又再次出現(xiàn)回落。2011年5月至8月間，大宗商品價(jià)格持續(xù)在高位震蕩，衡量大宗商品價(jià)格的CRB指數(shù)在4月20日創(chuàng)出歷史新高，達(dá)691點(diǎn)，9月23日跌至576點(diǎn)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，2011年全年原油價(jià)格將達(dá)到每桶103.20美元，每桶比上一年上漲24.17美元。2012年原油價(jià)

29、格預(yù)計(jì)會(huì)有小幅回落，每桶在80100美元之間的可能性較大?？傮w而言，2011年以來各類大宗商品價(jià)格的集體下探，根源于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和總需求減弱。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)于流動(dòng)性管理偏向謹(jǐn)慎，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)問題導(dǎo)致的不確定性，大宗商品市場(chǎng)中的金融投機(jī)活動(dòng)，這三個(gè)因素的疊加也帶來了國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的劇烈震蕩。國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已。2011年4月以后，由于宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)欠佳，發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)危機(jī)與銀行間融資困境交互影響，投資者避險(xiǎn)情緒上升，開始偏向保守型投資，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，如財(cái)政狀況較好國(guó)家的主權(quán)債券、具有較高流動(dòng)性的國(guó)際貨幣以及黃金等成為投資者追逐的對(duì)象。瑞士法郎、日元等呈現(xiàn)不同幅度的升值，黃金價(jià)格也連創(chuàng)新高。

30、2011年9月黃金月平均價(jià)格達(dá)到每盎司1799.36美元，是2009年1月的2.08倍。隨著全球投資風(fēng)險(xiǎn)偏好的收縮，新興市場(chǎng)面臨資本進(jìn)一步流出的風(fēng)險(xiǎn)加大。這不僅給新興市場(chǎng)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系的穩(wěn)定性帶來不利影響，也給發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定帶來負(fù)面影響?；仡?010年以來的全球國(guó)債市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)等主要金融市場(chǎng)走勢(shì)，可以總結(jié)如下三個(gè)特點(diǎn)。首先，國(guó)債市場(chǎng)上發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)與分化。其次，在全球外匯市場(chǎng)，傳統(tǒng)的避險(xiǎn)貨幣瑞士法郎、日元、澳元、加元?jiǎng)t繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)地位，美元自2011年7月起也進(jìn)入短期升值通道。再次，全球股市在經(jīng)歷了2009年2月份的低谷期后呈現(xiàn)出兩種不同的發(fā)展

31、趨勢(shì)：美國(guó)股市與新興市場(chǎng)國(guó)家股市快速升溫；歐洲與日本股市持續(xù)低位徘徊。根據(jù)當(dāng)前發(fā)展形勢(shì)，2011年國(guó)際金融市場(chǎng)的低迷狀況難以在短期內(nèi)發(fā)生根本改變，而且在主權(quán)債務(wù)危機(jī)隱憂猶存和全球經(jīng)濟(jì)緩慢增長(zhǎng)的情況下，未來一年國(guó)際金融市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)不穩(wěn)定局面。主權(quán)債務(wù)危機(jī)波瀾起伏。2011年以來，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí)。從公共債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值來看，歐洲整體上已超過80%，其中希臘、意大利、西班牙、愛爾蘭和葡萄牙均接近或超過100%，并可能引發(fā)新一輪金融危機(jī)。截至2011年6月，美國(guó)國(guó)債余額達(dá)到了14.34萬億美元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為95.6%。為此，美國(guó)兩黨圍繞債務(wù)上限問題展開了激烈斗爭(zhēng)，標(biāo)準(zhǔn)普爾也

32、將美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債信用評(píng)級(jí)從最高級(jí)“AAA”下調(diào)至“AA+”級(jí)。債務(wù)危機(jī)的影響是深廣的，它不同程度地破壞國(guó)家信用、損害市場(chǎng)功能、加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，并使得未來一年內(nèi)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)上升，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亦受其拖累。經(jīng)濟(jì)問題與社會(huì)問題的聯(lián)動(dòng)關(guān)系進(jìn)一步加強(qiáng)。各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策運(yùn)用的復(fù)雜性加大。2011年以來，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、失業(yè)率長(zhǎng)期居高不下和收入差距擴(kuò)大等經(jīng)濟(jì)問題成為影響社會(huì)穩(wěn)定的重要因素。2011年8月以來歐洲多國(guó)發(fā)生騷亂，9月以來美國(guó)“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng)向全國(guó)蔓延等，正是經(jīng)濟(jì)與社會(huì)問題相互影響，關(guān)系日益密切的重要表現(xiàn)。荊棘叢生需未雨綢繆 在未來的一年內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定與不確定性上升。

33、一是發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)危機(jī)能否得到有效控制并逐步得以緩解。盡管債務(wù)危機(jī)存在進(jìn)一步擴(kuò)散和升級(jí)的可能，但危機(jī)得以化解的可能性也是存在的。各主要發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部的政治狀況，在相當(dāng)程度上將決定債務(wù)危機(jī)的走向。二是發(fā)達(dá)國(guó)家沒有就業(yè)的乏力復(fù)蘇，再加上新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增速很可能進(jìn)一步放緩的預(yù)期，均會(huì)誘發(fā)新的貿(mào)易、投資和金融保護(hù)主義。美國(guó)目前在經(jīng)合組織中正積極推動(dòng)的旨在限制國(guó)有企業(yè)行為的所謂“競(jìng)爭(zhēng)中立框架”，便是典型的例子。另外，二十國(guó)集團(tuán)峰會(huì)（G20）等全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制能否在治理全球失衡問題上取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，仍有待進(jìn)一步觀察。三是鑒于低利率有利于刺激投資、稀釋債務(wù)、減輕償債負(fù)擔(dān)，故發(fā)達(dá)國(guó)家繼續(xù)維持超低利率的可能性

34、較大。寬松貨幣政策在目前經(jīng)濟(jì)狀況下有兩個(gè)可能的變化方向：或是美歐掉入流動(dòng)性陷阱，或是引發(fā)4%甚至更高的通脹。發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣當(dāng)局是推出第三輪量化寬松，還是實(shí)行退出，或是聽之任之，無論出現(xiàn)哪種情況，均會(huì)對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。四是受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速放緩的拖累，同時(shí)也因?yàn)椴坏貌煌ㄟ^緊縮政策來抑制通脹，再加上國(guó)際資本流動(dòng)的方向、規(guī)模和速度愈發(fā)撲朔迷離，新興經(jīng)濟(jì)體增速放慢的可能性已經(jīng)非常大，一些重要的新興經(jīng)濟(jì)體甚至有出現(xiàn)硬著陸的可能。五是推動(dòng)大宗商品價(jià)格變化的力量既來自需求變化和供給增減，也取決于全球流動(dòng)性狀況，還來自高度金融化了的投機(jī)行為。究竟哪種力量會(huì)占上風(fēng)、其強(qiáng)度有多大，將最終決定大宗商品價(jià)格的變

35、動(dòng)方向和幅度。六是部分國(guó)家內(nèi)部的社會(huì)動(dòng)蕩、騷亂或是群眾抗議是暫時(shí)的還是持久的，它們對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的途徑與強(qiáng)度如何，特別是對(duì)政黨政治和對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策的影響，都很難確定。七是面對(duì)自然災(zāi)害和地區(qū)安全危機(jī)，大國(guó)之間在應(yīng)對(duì)突發(fā)事件過程中能否精誠(chéng)合作，特別是在埃及、敘利亞、伊朗和朝鮮半島等熱點(diǎn)地區(qū)的軍事對(duì)抗和政治沖突是否會(huì)升級(jí)與蔓延，均會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)產(chǎn)生不同程度的影響。八是在2012年，美國(guó)和法國(guó)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，以及俄羅斯、墨西哥和韓國(guó)等主要新興經(jīng)濟(jì)體將舉行大選。領(lǐng)導(dǎo)人的更換可能會(huì)導(dǎo)致政策調(diào)整，競(jìng)選本身也會(huì)凸顯或淡化某些特定的議題與政策選項(xiàng)，從而直接或間接地成為影響世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的因素。鑒于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)

36、蘇進(jìn)程中存在諸多不確定性，2012年全球增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)與2011年相比大體持平或略有下降的可能性較大。我們必須未雨綢繆，更加自覺地把擴(kuò)大內(nèi)需作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略基點(diǎn)，增強(qiáng)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。、2011年中國(guó)宏觀方面2011年是“十二五”開局年，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受了最嚴(yán)峻的考驗(yàn)，雖然可能贏得不低于9%的GDP增長(zhǎng)率，但也為此付出了高昂的代價(jià)：金融風(fēng)險(xiǎn)不斷累加、產(chǎn)能過剩在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)險(xiǎn)象環(huán)生、艱難前行。一、通脹持續(xù)高位運(yùn)行前10個(gè)月，我國(guó)CPI同比增速一直在高位運(yùn)行。其中，7月份CPI在豬肉帶動(dòng)下沖至6.5%的年內(nèi)峰值，至8月份才在翹尾因素減弱下逐步回落。為對(duì)抗通脹，央行上半年連續(xù)6次提高存款

37、準(zhǔn)備金率，至21.5%的歷史峰值，但此后CPI漲幅仍不斷創(chuàng)出新高。及至11月CPI漲幅才明顯回落至4.2%，而同期人民幣一年定期存款利率卻只有3.5%，存款負(fù)利率致使大量資金逃出銀行，過去11個(gè)月中竟有3個(gè)月居民存款出現(xiàn)了少有的負(fù)增長(zhǎng)，這些外逃資金吹起了民間借貸市場(chǎng)的泡沫。二、全民放貸危及金融安全全民放貸是2011年的壯觀一景。一邊是銀行體系內(nèi)廉價(jià)的資金，另一邊是銀行體系外各種變相的高利貸。存款負(fù)利率、資金價(jià)格“雙軌制”，以及投資渠道單一等原因共同作用，直接導(dǎo)致了危險(xiǎn)的資產(chǎn)泡沫。例如，江蘇泗洪“寶馬鄉(xiāng)”的全民放貸最后變成了“全民追債”，溫州老板因無法清償高利貸而“跑路”，甚至有些銀行變相通過信

38、托貸款和委托理財(cái)?shù)确绞絽⑴c放貸游戲。事實(shí)上，全民放貸是民間借貸的極端形式，它是一種低效率、高成本、高風(fēng)險(xiǎn)的交易，是社會(huì)資源閑置與浪費(fèi)并存的現(xiàn)象。三、地方債平臺(tái)岌岌可危無論地方政府怎樣“賣地”，錢仍不夠花。據(jù)國(guó)家審計(jì)署公布的數(shù)據(jù)顯示：截至2010年底，全國(guó)地方政府性債務(wù)余額107174.91億元，其中：政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)占62.62%；政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的或有債務(wù)占21.80%；政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的其他相關(guān)債務(wù)占15.58%。而其中2011年、2012年到期償還的債務(wù)分別占24.49%、17.17%。從借款來源看，2010年底地方政府性債務(wù)余額中，銀行貸款約為8.5萬億元，占79%。換句

39、話說，地方債務(wù)平臺(tái)基本上是銀行貸款搭建的。一旦“平臺(tái)失火”，必將“殃及池魚”。四、高鐵因資金短缺暫停針對(duì)723甬溫線鐵路特大事故，8月10日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定暫停審批新的鐵路建設(shè)項(xiàng)目。不少項(xiàng)目完工時(shí)間被延后了一年，而一些跨省高鐵也陷入了停工或緩建的狀態(tài)。鐵路項(xiàng)目停工的主要原因就是資金短缺，在鐵路建設(shè)資金中，國(guó)家投資約占40%，鐵道部貸款約占40%，省市投資和施工單位貸款約占20%。而今年以來，對(duì)鐵路建設(shè)的國(guó)家投資和銀行貸款都已減緩甚至?xí)和?。為了緩解資金吃緊局面，鐵道部大量發(fā)債，募資總額達(dá)到了1600億元。五、本幣升值挫傷出口雖然近期人民幣即期匯率連續(xù)觸發(fā)跌停，但是仍然處于2005年以來的長(zhǎng)周

40、期升值通道中。今年11月初，人民幣對(duì)美元匯率創(chuàng)下了1美元兌6.31元人民幣的記錄。本幣升值降低了我國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，以勞動(dòng)密集型、低附加值為特征的中國(guó)出口企業(yè)日子難熬。今年我國(guó)海關(guān)當(dāng)月出口額同比增速較2010年明顯回落，順差大幅萎縮甚至外匯占款出現(xiàn)了46個(gè)月以來的負(fù)增長(zhǎng)。六、汽車零增長(zhǎng)、鋼鐵虧損擴(kuò)大中國(guó)汽車工業(yè)經(jīng)歷了兩年“大躍進(jìn)”后，今年開始進(jìn)入“零增長(zhǎng)”。國(guó)產(chǎn)車賣不動(dòng)，但是原裝進(jìn)口高端車型卻十分搶手。2011年前3季度，全國(guó)海關(guān)進(jìn)口汽車71.2萬輛，同比增長(zhǎng)約27%。鋼材(4189，66.00，1.60%)價(jià)格下跌，鐵礦石成本居高不下令本已經(jīng)產(chǎn)能過剩的鋼鐵業(yè)雪上加霜，今年前10個(gè)月，500萬噸

41、以上鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)率下降到了2.99%。10月份77家鋼鐵企業(yè)虧損面增至25家，虧損面環(huán)比擴(kuò)大了32.5%；虧損額為21.25億元，環(huán)比增加18.3億元。七、樓市低迷中1000萬套保障房開工在“限貸、限購、限價(jià)”的強(qiáng)有力管制下，中國(guó)樓市調(diào)控成效顯著，房產(chǎn)地市場(chǎng)成交量大幅萎縮，但成交價(jià)格下降并不明顯，呈現(xiàn)有價(jià)無量的格局。在房?jī)r(jià)下跌預(yù)期主導(dǎo)下，銀行不敢再向開發(fā)商放貸，房地產(chǎn)開發(fā)商也不敢再拿地開發(fā)。與此同時(shí)，1000萬套保障性住房作為政治任務(wù)必須開工，這在一定程度上抵消了房地產(chǎn)投資的下降，不過，商品房市場(chǎng)低迷仍然損失了相當(dāng)部分的GDP。二、國(guó)際原油方面 1、2011年度綜述 2011年年初以來，受中東

42、局勢(shì)動(dòng)蕩、歐債危機(jī)未決、美元量化寬松等多重因素影響，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上演“過山車”行情。前四個(gè)月，國(guó)際油價(jià)一路飆升；之后有所下滑，但進(jìn)入10月，伊朗等地的緊張局勢(shì)促使國(guó)際油價(jià)再度上揚(yáng)，并呈現(xiàn)劇烈震蕩格局。原油期貨WTI收盤價(jià)最高曾達(dá)113.93美元/桶，最低探至75.67美元/桶，高低點(diǎn)價(jià)差達(dá)每桶38.26美元。 2011年原油整體處于寬幅震蕩格局，油價(jià)走勢(shì)仍然與其供需面密不可分。全年看，原油走勢(shì)有三個(gè)特點(diǎn)：季節(jié)性規(guī)律對(duì)油價(jià)的影響逐步弱化，原油緊隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)變化趨勢(shì)，且地緣政治影響與日俱增。四季度以來，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的宏觀背景下，美元逐步上移，美元強(qiáng)勢(shì)通常會(huì)拖累商品，而原油卻呈現(xiàn)了與美元齊漲

43、格局。展望后市，需求穩(wěn)步攀升以及伊朗等地緣政治問題將繼續(xù)助推原油價(jià)格，且不排除短時(shí)間會(huì)大幅飆升。 需求穩(wěn)步攀升 從地區(qū)看，北美、歐洲和歐亞大陸以及亞太地區(qū)是全球消費(fèi)原油最大的三個(gè)板塊，占全球的80%，這與三個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀相聯(lián)系。分國(guó)別看，美國(guó)、中國(guó)消費(fèi)量位居第一、第二，日本、印度、俄羅斯、沙特居其后，在原油消費(fèi)量占全球比重超2%的國(guó)家中，德國(guó)和法國(guó)占比相對(duì)較小，分別為2.9%和2.1%。 美國(guó)是全球第一大油品消費(fèi)國(guó)，2011年美國(guó)油品需求總量維持弱勢(shì)震蕩，全年日均油品需求總量為1920萬桶，較經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)時(shí)的2000-2200萬桶/日仍有較大差價(jià)。目前美國(guó)工業(yè)、就業(yè)、房地產(chǎn)、銷售數(shù)據(jù)均表現(xiàn)強(qiáng)勁

44、，第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將達(dá)到2010年第二季度以來最高水平。2012年為美國(guó)大選之年，我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)復(fù)蘇，成為油價(jià)較強(qiáng)支撐。中國(guó)2011年經(jīng)濟(jì)增速放緩，油品需求增速開始出現(xiàn)趨緩跡象，但整體依舊保持穩(wěn)健。2012年我國(guó)CPI拐頭向下，開始實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，我們認(rèn)為中國(guó)未來需求仍將穩(wěn)定增加。 歐洲消費(fèi)了全球18%的銅、16%的鋁、15%的原油。國(guó)際能源信息署的2011年需求數(shù)據(jù)顯示，雖然2011年歐債危機(jī)愈演愈烈，歐洲需求較2009、2010年僅出現(xiàn)小幅下滑，整體平穩(wěn)。這或許與歐洲已經(jīng)完成工業(yè)化、油品消費(fèi)主要集中在交通用油有關(guān)。2012年歐洲原油需求或仍將維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)

45、。在全球需求穩(wěn)步攀升情況下，主要需求國(guó)原油去庫存化也正在進(jìn)行。美國(guó)原油商業(yè)庫存降至五年均值附近，成品油庫存降幅更為明顯。對(duì)期貨市場(chǎng)影響更為直接的美國(guó)庫欣庫存也從4月份的歷史高位4200萬桶降至目前的3020萬桶。不僅是美國(guó)原油出現(xiàn)了去庫存化，中國(guó)也如此。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示目前全球原油庫存已經(jīng)降至五年均值下方。 伊朗是最大的風(fēng)險(xiǎn)因素 2012年，原油市場(chǎng)常規(guī)供應(yīng)仍將平穩(wěn)，伊朗問題成為最大風(fēng)險(xiǎn)因素。歐佩克是全球最大的油品生產(chǎn)組織，歐佩克生產(chǎn)情況對(duì)原油市場(chǎng)供應(yīng)短缺與否至關(guān)重要。2011年歐佩克原油供應(yīng)未受利比亞出口中斷影響，絕對(duì)值高于2009、2010年同期水平。相對(duì)歐佩克組織而言，非歐佩克的產(chǎn)量則大

46、幅攀升。2011年非歐佩克國(guó)家原油產(chǎn)量大幅增加，2011年三四季度超越2007年成為近五年的產(chǎn)量峰值。 地緣局勢(shì)一度是油價(jià)最大擾動(dòng)因素。目前事件的焦點(diǎn)是伊朗問題。伊朗對(duì)原油市場(chǎng)來說至關(guān)重要，它控制的霍爾木茲海峽運(yùn)載了全球需求總量的六分之一、海運(yùn)總量的三分之一。作為亞洲地區(qū)舉足輕重的原油供應(yīng)商，如果伊朗核問題導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷，油價(jià)短時(shí)間就有可能大幅攀升至150美元上方。綜上，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，中國(guó)面臨軟著陸的宏觀背景下，未來原油需求將逐步攀升，不會(huì)比2011年更差。2012年將是國(guó)際油價(jià)劇烈波動(dòng)的一年。原油走勢(shì)取決于中東政治走向、歐債危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展前景。其中，中東局勢(shì)變動(dòng)

47、對(duì)油價(jià)影響最大；若歐債危機(jī)蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國(guó)際油價(jià)將進(jìn)一步下探；預(yù)計(jì)美國(guó)因素對(duì)油價(jià)沖擊不大，而新興經(jīng)濟(jì)體旺盛的原油需求將對(duì)國(guó)際原油形成需求面上的支撐。 2、2011年價(jià)格走勢(shì)1月，全球經(jīng)濟(jì)整體繼續(xù)好轉(zhuǎn)，取暖油季節(jié)性需求強(qiáng)勁，美國(guó)原油庫存連降七周，加上煉廠、輸油管道故障頻發(fā)，支撐國(guó)際油價(jià)圍繞90美元/桶高位窄幅震蕩，后隨著季節(jié)性利好的逐步減弱，投機(jī)商獲利回吐，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再現(xiàn)反復(fù)，國(guó)際油價(jià)震蕩下跌至85美元/桶左右，終因埃及局勢(shì)緊張推動(dòng)重新收至90美元/桶上方，創(chuàng)下27個(gè)月來的新高。2月，在全球經(jīng)濟(jì)整體繼續(xù)復(fù)蘇的背景下，國(guó)際石油市場(chǎng)取暖油季節(jié)性需求利好逐步消失，但由于北非和中東局勢(shì)持續(xù)緊張，

48、國(guó)際油價(jià)先揚(yáng)后抑。3月整體來看，受利比亞政治局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩影響，國(guó)際油價(jià)大幅上漲，歐美原油期貨均收至兩年半來的新高，雖然日本大地震和核泄漏事故打壓一度暴跌。4月國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)在地緣政治和美元走軟的推動(dòng)下震蕩走高，歐美兩地原油期貨價(jià)格再度刷新金融危機(jī)以來的最高收盤價(jià)。盡管美國(guó)原油庫存環(huán)比大增，但美國(guó)汽油庫存連續(xù)第十一周下降至5年同期平均水平的下限對(duì)市場(chǎng)起到支撐作用。5月份，盡管中東、北非局勢(shì)依然動(dòng)蕩，但由于美元走強(qiáng)和歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟以及美國(guó)原油汽油庫存大增等多重利空的影響，國(guó)際油價(jià)結(jié)束了今年以來的漲勢(shì)，從兩年來半的高點(diǎn)暴跌至百美元下方，并圍繞百美元關(guān)口反復(fù)震蕩盤整。進(jìn)入6月份，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)

49、放緩的大背景下，歐佩克維持產(chǎn)量政策不變，美國(guó)原油庫存連續(xù)大幅下降，一度令WTI原油期貨價(jià)格圍繞百美元/桶關(guān)口窄幅震蕩，但終因希臘債務(wù)危機(jī)惡化導(dǎo)致市場(chǎng)謹(jǐn)慎悲觀情緒以及美元走強(qiáng)，尤其是IEA將釋放原油儲(chǔ)備刻意打壓油價(jià)，低倉位的基金連續(xù)撤離原油市場(chǎng)，歐美原油期貨遭遇重挫。 7月份，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然喜憂參半，美國(guó)債務(wù)違約的擔(dān)憂和歐債危機(jī)的陰云籠罩，美元指數(shù)也因此大幅震蕩；但由于美國(guó)夏季汽油需求旺盛和原油庫存下降的支撐，原油價(jià)格大幅震蕩且有所走強(qiáng)。 8月份，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，失業(yè)率居高不下，歐洲債務(wù)危機(jī)陰霾不散，加之美國(guó)原油庫存增加，以及持續(xù)半年的利比亞內(nèi)戰(zhàn)幾近結(jié)束，原油供應(yīng)可能得到補(bǔ)充等多重利空因

50、素的影響，歐美原油在延續(xù)了7月原油大跌后震蕩下挫。臨近月末美國(guó)寬松貨幣政策預(yù)期和美國(guó)颶風(fēng)的到來一定程度上支撐了油價(jià)企穩(wěn)回升。 9月份，國(guó)際油價(jià)整體震蕩下滑。由于歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不利，尤其是歐債危機(jī)陰云不散，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，加之能源機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)今明兩年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期，導(dǎo)致國(guó)際原油市場(chǎng)壓力重重，但美國(guó)颶風(fēng)來襲，以及原油庫存下降一定程度上支撐著油價(jià)。 10月份，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況好于預(yù)期，加之歐債危機(jī)在反反復(fù)復(fù)中不斷取得進(jìn)展，并最終在臨近月末時(shí)出臺(tái)了解決債務(wù)危機(jī)的方案，極大地提振了原油市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)資金再度進(jìn)入，國(guó)際油價(jià)震蕩上揚(yáng)收至3個(gè)月的高點(diǎn)，但投資者對(duì)歐債危機(jī)解決的疑慮，以及美國(guó)原油

51、庫存增加等因素限制了油價(jià)漲幅。此外，卡扎菲的死亡和利比亞石油生產(chǎn)的快速恢復(fù)令市場(chǎng)對(duì)石油供應(yīng)的擔(dān)憂緩解，布倫特原油價(jià)格漲幅受限，歐美原油期貨價(jià)差大幅收窄。 11月份，受美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，Seaway輸油管線將回流墨西哥灣，伊朗核問題惡化和北非政局動(dòng)蕩等消息的提振，WTI原油期貨價(jià)格強(qiáng)勁上漲，5個(gè)多月來再次站上百美元上方并高位震蕩，Brent原油價(jià)格則因歐洲經(jīng)濟(jì)二次衰退擔(dān)憂以及利比亞石油生產(chǎn)不斷恢復(fù)等因素影響，漲幅有限。 12月由于地緣政治推動(dòng)、美庫存下降、OPEC提高產(chǎn)額上限及歐債難決等多空因素，國(guó)際原油漲跌互現(xiàn)，最低至93.53美元，最高至101.34美元。3、2012年國(guó)際原油預(yù)測(cè)不過，

52、2012年國(guó)際油價(jià)上揚(yáng)的最大壓力還是來自箭在弦上的伊朗局勢(shì)。如果歐債危機(jī)引發(fā)二次衰退，國(guó)際油價(jià)將再次尋底；如果伊朗戰(zhàn)事爆發(fā)，國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)可能沖擊2008年147美元桶的歷史高位。2012年美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)（WTI）原油均價(jià)會(huì)小幅超過2011年，達(dá)到95105美元桶，與北海布倫特的差價(jià)將保持在1015美元桶之間。伊朗是最大不確定性作為中東石油出口的必經(jīng)之地，每年有7.5億噸以上石油經(jīng)過霍爾木茲海峽，占海灣地區(qū)石油總出口量的90、全球石油產(chǎn)量的15。目前普遍估計(jì)，如果霍爾木茲海峽被封鎖，將對(duì)全球石油市場(chǎng)產(chǎn)生災(zāi)難性影響。甚至有對(duì)沖基金認(rèn)為，國(guó)際原油價(jià)格將上漲至170美元桶。由于歐債危機(jī)前途迷茫，

53、全球石油需求難以實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)；加上OPEC成員決定將上半年石油產(chǎn)出上限提高到每天3000萬桶，將明顯壓制油價(jià)走高，因此，預(yù)計(jì)只要伊朗局勢(shì)可控，2012年一季度國(guó)際油價(jià)將維持小幅震蕩局面。2012年，全球經(jīng)濟(jì)尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)仍將處于艱難而緩慢的復(fù)蘇過程中。聯(lián)合國(guó)發(fā)布的2012年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)未來兩年將繼續(xù)減速，甚至有可能再度衰退。而目前最大的障礙是，歐洲各國(guó)在如何應(yīng)對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)上難以形成共識(shí)，歐債危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散和升級(jí)的可能性較大。歐債危機(jī)不可能奇跡般解決，歐洲經(jīng)濟(jì)可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才能恢復(fù)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)將會(huì)拉動(dòng)國(guó)際原油需求小幅上漲。近期，高盛、花旗、摩根大通等華爾街投資銀

54、行均對(duì)2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度作出樂觀預(yù)測(cè)。多數(shù)華爾街分析師相信，美聯(lián)儲(chǔ)2012年將推出新一輪大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。新興經(jīng)濟(jì)體仍是主要拉動(dòng)力根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2011年我國(guó)GDP增速為9.2。雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩，但仍遠(yuǎn)高于2011年全球平均水平4.0。這也使得中國(guó)被認(rèn)為是未來一段時(shí)間世界石油消費(fèi)增長(zhǎng)最重要的國(guó)家。而以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體雖然經(jīng)濟(jì)增速趨于放緩，但仍被國(guó)際機(jī)構(gòu)認(rèn)為是拉動(dòng)全球原油需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?011年11月，國(guó)際能源署在其年度能源報(bào)告中稱，20102035年，世界石油需求量將提高14。值得注意的是，石油需求凈增長(zhǎng)幾乎全部源自新興經(jīng)濟(jì)體。據(jù)美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)（EIA）最新預(yù)測(cè)，2012年中國(guó)日均石油需求將較2011年增