金融衍生工具考查題

1、金融衍生工具(雙語)考查題1. 一家美國公司得知在將來 6 個月后要支付 100萬加元。請解釋如何采用( a) 遠期及( b)期權產(chǎn)品來對沖匯率風險。(1) 、這家公司可以進入加元遠期長頭寸方，買入將來六個月時100 萬加元遠期期貨，這樣可以確定未來的外匯利率使它和等于現(xiàn)在遠期外匯利率。(2) 、這家公司可以進入長頭寸方，買入看漲期權，看漲期權會給公司在未來 6月后以某指定匯率買入 100萬加元的權利。如果在 6 個月時加元強勁，會有各 銀行提供保險， 將會減低風險減少損失；如果在 6 個月時加元疲軟，那么美國公 司可以從中牟取匯率差帶來的利益。2. “止損指令為在 2 美元賣出”的含義是什么

2、？何時可以采用這一指令？“限 價指令為在 2 美元賣出”的含義是什么？何時可以采用這一指令？(1) 、“止損指令為在 2 美元賣出”的含義是投資者為了控制風險 ,減少損失范 圍，預計的市場價格給經(jīng)濟人特定價格為 2 美元，當價格達到 2美元或者更 不利于投資者時，迅速通過交易系統(tǒng)的交易平臺進行平倉，指令下達后交易 所交易系統(tǒng)優(yōu)先成交。假設短頭寸方設定止損指令為 2美元，(市場價 3美元)，若市場價下跌， 跌到 2美元時經(jīng)濟人就執(zhí)行該指令進行平倉。(2) 、“限價指令為 2 美元”含義是指投資者為了保證一定的收益而設定的一 個預期成交價格給投資者的特定價格是 2 美元，當市場價格低于或等于這個

3、價格時買進；或者當市場價格高于或等于這個價格時賣出。假設短頭寸方限價指令為 2 美元，只有在價格等于或高于 2 美元時經(jīng)濟人才 能執(zhí)行該指令將期貨賣出。假設長頭寸方限價指令為 2 美元，只有在價格等于或低于 2 美元時經(jīng)濟人才能執(zhí)行該指令買入。3. 設計一個新的期貨合約時需要考慮那幾個最重要的方面？1、合約規(guī)模及交易單位2、到期日期包括到期循環(huán)與到期月、交割月、交割日、現(xiàn)金結算日、最后交 易日3、最小價格波動值4、每日價格波動限制與交易中止規(guī)則5、交割條款6、交割地點4. 列舉資金經(jīng)理選擇不對沖公司風險曝露的三個原因 。(1)、對沖行為本來就存在基差分險和數(shù)量風險等風險，對沖可能會給企業(yè)帶來

4、更大的風險，加大損失(2)、很多時候?qū)_成本過高，企業(yè)沒有足夠的資金進行對沖(3) 、企業(yè)暴露的風險本生對于企業(yè)的財務狀況不構成實質(zhì)性的影響，不會威脅 企業(yè)的戰(zhàn)略，不存在對沖的必要5. 假定某商品價格每季度變化的標準差為 0.65，關于此商品的期貨價格每季度 變化的標準差為 0.81，兩種價格變化的相關系數(shù)為 0.8，那么一個 3 個月期的 合約的最佳對沖比率為多少？請解釋其含義。答：0.8*0.65/0.81=0.642表示期貨合約的頭寸大小為 64.2%的公司三個月期的風險暴露資產(chǎn)大小6. 一家公司 持有價值為 2000萬美元， 值為 1.2的股票組合， 該公司想采取關 于 S&P500

5、的期貨來對沖風險。股指期貨的當前價格為 1080，每一個期貨是 關于 250 倍的股指價格，什么樣的對沖可以使風險最小化？公司怎么做可以 將組合的 值降至為 0.6？1.2*20000000/(250*1080)=88.89份 該公司應進入期貨的短頭寸方，賣出 89 份期貨 (1.2-0.6)*200000000/(250*1080)份= 44.4 該公司應進入期貨的長頭寸方，買入 45 份期貨可以將 降為 0.67. 一個基金經(jīng)理持有一價值為 5000萬美元， 值等于 0.87的股票組合。 該經(jīng)歷 擔心在今后兩個月內(nèi)市場的表現(xiàn)，他打算采用 3 個月期的關于 S&P500 的期 貨合約來對沖風

6、險。股指的當前水平為 1250，期貨合約是關于 250 倍的股指 價格，無風險利率為年利率 6%，股息收益率為每年 3%，當前 3 個月期的期 貨價格為 1259。A 基金經(jīng)理應采用什么樣的頭寸來對沖在今后兩個月內(nèi)的市場風險？B 當股指價格在兩個月后為分別為 1000、1100、1200、1300、1400時，基 金經(jīng)理的策略對收益有何影響？假定一個月期的期貨價格比現(xiàn)在的股指 水平搞 0.25%。A. 0.87*50000000/(1259*250)=138.2 基金經(jīng)理應進入期貨合約的短頭寸，賣出 138 份B. (1)價格 1000時 :期貨市場上投資效果250*(1259-1000*1.

7、002)5 *138=8849250現(xiàn)貨市場上投資效果股指兩個月的虧損率 3%*2/12-(1000-1250)/1250) -6 %*2/12=19.5% 股票組合現(xiàn)貨市場實際虧損率 19.5%*0.87-6%*2/12=15.97% 虧損價值 =15.97%*50000000=7982500總收益 =8849250-7982500=866750(2)價格為 1100時期貨市場上投資效果250*(1259-1100*1.002)5 *138=5390625現(xiàn)貨市場上投資效果股指兩個月的虧損率 3%*2/12-(1100-1250)/1250) -6 %*2/12=11.5%股票組合現(xiàn)貨市場實

8、際虧損率 11.5%*0.87-6%*2/12=9.01% 虧損價值 =16.84%*50000000=4502500總收益 =5390625-4502500=888125(3) 價格為 1200時期貨市場上投資效果250*(1259-1200*1.002)5 *138=1932000現(xiàn)貨市場上投資效果股指兩個月的虧損率 3%*2/12-(1200-1250)/1250) -6 %*2/12=3.5%股票組合現(xiàn)貨市場實際虧損率 3.5%*0.87-6%*2/12=2.05%虧損價值 =2.05%*50000000=1022500總收益 =1932000-1022500=909500(4) 價格

9、 1300時 :期貨市場上投資效果250*(1259-1300*1.002)5 *138= -1526625現(xiàn)貨市場上投資效果股指兩個月的虧損率 3%*2/12-(1300-1250)/1250) -6 %*2/12=-4.5%股票組合現(xiàn)貨市場實際虧損率 -4.5%*0.87-6%*2/12=-4.9%虧損價值 =-4.9%*50000000=-2457500總收益 =-156625+2457500=930875(5) 價格為 1400時期貨市場上投資效果250*(1259-1400*1.002)5 *138= -49845250現(xiàn)貨市場上投資效果股指兩個月的虧損率 3%*2/12-(1400-1250)/1250) -6 %*2/12=-12.5% 股票組合現(xiàn)貨市場實際虧損率 -12.5%*0.08-6%*2/12=-11.9%虧損價值 =-11，9%*50000000=-5937500總收益 =-49845250+5937500=9522508. 瑞士及美國的連續(xù)福利的兩個月期限的利率分別為年利率 2%及年利率 5%。 瑞士法郎的先后將挨個為 0.8美元。兩個月后交割的期貨價格為 0.81 美元， 這時存在怎樣的套利機會？r r f T t 5% 2% 1F Se r f0.8e6 0.8040 時,即P.950（1+6%） 時存在套利機會 當