吉利收購沃爾沃 案例分析PPT-正

1、案例分析之吉利收購沃爾沃 Mergers and Acquisitions The analysis of a case that Geely mergers with Volvo 1 案例背景 2 收購方案 3 總結(jié)分析 案例 1 背景Background 中國快速成為全球最大的 汽車生產(chǎn)和消費(fèi)市場之一 M&A 中國國產(chǎn)汽車缺少國際知名 品牌 政府政策的大力扶持 國產(chǎn)汽車廠商發(fā)展迅速， 但遭遇發(fā)展瓶頸 M&A 上汽上汽（韓國）雙龍（韓國）雙龍 南汽南汽（英國）羅孚（英國）羅孚 北汽北汽（瑞典）薩博（瑞典）薩博 青年青年（英國）蓮花（英國）蓮花 騰中騰中（美國）悍馬（美國）悍馬 自2003年始

2、 自2003年始，國產(chǎn)汽車品 牌開始了兩撥海外并購風(fēng) 潮。 絕大部分因資金壓力和企 業(yè)管理、文化不兼容而宣 告失敗。 中國汽車行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)，資產(chǎn)總值超過 140億元 連續(xù)六年進(jìn)入中國企業(yè)500強(qiáng)連續(xù)四年進(jìn) 入中國汽車行業(yè)十強(qiáng) 中國汽車工業(yè)50年發(fā)展速度最快、成長 最好”的企業(yè)，2009年銷售額達(dá)到165 億元。 被評為首批國家“創(chuàng)新型企業(yè)”和首批 “國家汽車整車出口基地企業(yè)” M&A 2005年H股上市 1997年成立，中國民營汽車生產(chǎn) 商第一人 M&A 汽車產(chǎn)業(yè)整合汽車產(chǎn)業(yè)整合 三大內(nèi)容三大內(nèi)容 零部件的供應(yīng)零部件的供應(yīng)整車結(jié)構(gòu)設(shè)計整車結(jié)構(gòu)設(shè)計汽車總成制造汽車總成制造 沃爾沃汽車公司創(chuàng)立于1

3、927年，總部位于瑞典的哥德堡。 北歐最大汽車企業(yè) 也是瑞典最大的工業(yè)企也是瑞典最大的工業(yè)企 業(yè)集團(tuán)，世界業(yè)集團(tuán)，世界20大汽車大汽車 公司之一。公司之一。 1999年福特以65億 美元收購了沃爾沃 M&A 1 2 3 國際 背景 次貸危機(jī)后，美歐面臨重創(chuàng)，銷量大幅跳水。 2008年9月當(dāng)月，北美汽車市場銷量降幅達(dá) 到26.6%，創(chuàng)造了17年以來的最大下跌記錄。 至2009年，全球中高檔車市場大幅萎縮。于 此同時，中國豪華車市場卻以超過40%的驚 人增速高速增長。 國際 背景 11 2008年同年 福特將其持有 的20%的馬自 達(dá)股份出售，持 股降低至 13.4%。 為應(yīng)對福特創(chuàng)下 有史以來最

4、嚴(yán)重虧 損（約127億美 元），福特決定縮 減規(guī)模，主要發(fā)展 福特品牌，并提出 口號“一個福特， 一個團(tuán)隊”。 2006年 福特以23億美 元的價格將捷豹、 路虎打包出售給 印度的塔塔集團(tuán)。 2008年 福特以8.5億美 元的價格將阿斯 頓馬丁出售給英 國的一個投資集 團(tuán)。 2007年 產(chǎn)業(yè)布局重要一環(huán) 技術(shù)饑渴技術(shù)饑渴 品牌提升品牌提升 進(jìn)軍國際市場進(jìn)軍國際市場 性價比高性價比高 擺脫財務(wù)困境 中國市場 6/27/2021 收購 2 方案 Process 6/27/2021 吉利控股集團(tuán)在2010年3月28日簽署股權(quán)收購協(xié)議時宣 布，同意以18億美元的價格收購沃爾沃轎車公司，其中2億 美元以

5、票據(jù)方式支付，其余以現(xiàn)金方式支付。 6/27/2021 。 6/27/2021 吉利以2000萬元注冊資金成立全資子公 司吉利凱盛，拉開了收購沃爾沃的序幕，并 先后建立了吉利萬源國際投資和吉利兆圓國 際投資兩個融資平臺。通過融資平臺的建立 ，吉利控股成功地融資40億元人民幣，并 以全資子公司凱盛的形式對吉利兆圓實行絕 對控股。通過這一融資方式和股權(quán)結(jié)構(gòu)，既 解決了資金的困難，又保證了對沃爾沃收購 后運(yùn)營的絕對控制。17億美元平臺融資 6/27/2021 M&A 吉利拿沃爾沃項目對地方政府展開了公 關(guān)工作，依托沃爾沃中國總部的和工廠的設(shè) 立，從上海嘉爾沃和成都方面分別以直接融 資和間接融資方式獲

6、得40億并購資金。 此外，吉利曾向高盛集團(tuán)的聯(lián)營公司 GS Capital Partners VI Fund L.P發(fā)行可轉(zhuǎn) 債和認(rèn)股權(quán)證，融資22.77億元人民幣，該 資金主要于并購中使用。吉利凱盛與大慶國資簽訂股權(quán)質(zhì)押協(xié)議，以 凱盛等值的股份向大慶國資融資30億元。在接近交割時，成功地獲得中國 銀行倫敦分行1億美元貸款和福特的2億元賣方融資。 9億美元運(yùn)營流動資金 6/27/2021 M&A 吉利兆圓國投公司成為沃爾沃汽車公司的母公司，吉利控股旗下 的全資子公司吉利凱盛占股比例達(dá)到51%，大慶國資和上海嘉爾沃占股 49%，因此吉利控股為沃爾沃的直接控制人，在沃爾沃的運(yùn)營中起到主 導(dǎo)作用。這

7、樣的股權(quán)比例使得沃爾沃未來的運(yùn)營風(fēng)險被阻隔在了吉利兆 圓，吉利控股本身不直接承擔(dān)沃爾沃營運(yùn)風(fēng)險，有效地防止了吉利原有 的汽車項目受到沃爾沃項目的波及。 同時，總計占49%股份的大慶國資和上海嘉爾沃為吉利控股分擔(dān) 了營運(yùn)風(fēng)險。收購交割之后，吉利兆圓每年要投入大量資金保證之前的 養(yǎng)老金義務(wù)實施和營運(yùn)的正常，而大慶國資和嘉爾沃這些國企背后有地 方政府雄厚的資金支持，保證了并購后期資金的正常注入，有效地降低 了營運(yùn)的資金壓力。 6/27/2021 M&A 由于各利益相關(guān)方對沃爾沃項目的收益有很高的預(yù)期值，因此各 方對收購前景看好。地方政府收獲地方的汽車產(chǎn)業(yè)帶動的經(jīng)濟(jì)增長，高 盛通過增持吉利股份并轉(zhuǎn)出獲

8、取股市收益，福特成功獲得急需的營運(yùn)現(xiàn) 金流。吉利正是利用了沃爾沃成功收購后的共贏局面，吉利控股在幾乎 沒動吉利汽車營運(yùn)資金的情況下向各利益主體融資近100億元人民幣， 可以說是“空手套白狼”取得沃爾沃汽車品牌，為吉利進(jìn)軍中高端汽車 行業(yè)奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。 A 背景Background 6/27/2021 2010年3月28日 吉利汽車在瑞典哥德堡與福特汽車 公司簽署了正式收購沃爾沃的協(xié)議， 從而為這場歷時一年多的并購“馬 拉松”畫上了句號，同時18億美元 的收購價也創(chuàng)造了中國民營企業(yè)至 今為止金額最大的海外汽車收購案。 2010年8月2日 吉利控股集團(tuán)董事長李書福和福特 首席財務(wù)官劉易斯布思在英

9、國倫敦 共同出席交割儀式。已經(jīng)完成對美 國福特汽車公司旗下沃爾沃轎車公 司的100%股權(quán)收購。 五、收購結(jié)果 6/27/2021 產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)、人才和供應(yīng)商 知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù) 提升品牌形象，走向國際 學(xué)習(xí)市場營銷模式 銷量增加 2010年3月28日 吉利汽車在瑞典哥德堡與福特汽車公司簽署了正式收購沃爾沃的協(xié)議 M&A 負(fù)債增加 經(jīng)濟(jì)壓力大 中國市場中強(qiáng)大的競爭對手 勞資關(guān)系 Advantages Disadvantages 廣闊的中國市場 實現(xiàn)盈利 擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模 成本可降低 質(zhì)疑質(zhì)量 品牌受損 歐美市場前景不明 總結(jié) 3 分析 Analysis 1、2010年吉利汽車全年銷量達(dá)41.5萬輛，較上年

10、增長27%。 2、沃爾沃轎車的銷量37.4萬輛，其中中國市場共銷售3萬輛，同 比增36.2%。 3、吉利汽車與沃爾沃轎車2010年合并營收則逾1000億元人民幣。 4、預(yù)估，至2015年時，合并沃爾沃轎車的銷量將達(dá)200萬輛，合 并營收目標(biāo)2000億元人民幣，相當(dāng)于較2010年分別成長1.5倍及1 倍。按照沃爾沃轎車中國區(qū)董事長沈暉制訂的一份沃爾沃汽車 中國成長計劃，到2015年中國銷售20萬輛，市場占有率提升至 20%。在這份計劃中，中國產(chǎn)銷量將達(dá)全球的三分之一。 5、任務(wù)仍艱巨，相比沃爾沃轎車中國市場2010年3萬輛的銷售， 2010年，奧迪在華銷售22.558萬輛，同比增長43.5%，奔馳在華銷 售14.767萬輛，增長115%，而寶馬銷售16.90萬輛，增長87%。 國外工會的力量十分強(qiáng)大，它幾乎可以搞垮一個企業(yè)，與它 建立好互信十分重要。 并購的成功只是開始，如何經(jīng)營沃爾沃才是更大的挑戰(zhàn) 2