貨幣時間價值在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用論文

1、目 錄摘要iabstractii前 言1第一章 貨幣時間價值的概述11.1 貨幣時間價值含義11.2 貨幣時間價值產(chǎn)生的原因11.3 貨幣時間價值的必要性及現(xiàn)實(shí)意義21.4 關(guān)于貨幣時間價值的思考3第二章 項(xiàng)目投資決策42.1 項(xiàng)目投資的含義及種類42.2投資決策的含義及特點(diǎn)52.3項(xiàng)目投資決策的分析方法5第三章 貨幣時間價值在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用83.1 對內(nèi)投資83.2 對外投資11第四章 貨幣時間價值的運(yùn)用障礙探析124.1 貨幣時間價值理論在現(xiàn)行會計準(zhǔn)則中實(shí)施的障礙124.2 貨幣時間價值的會計處理力求完善134.3 貨幣時間價值在現(xiàn)代不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用創(chuàng)新14結(jié) 論16參考文獻(xiàn)（re

2、ferences）17致 謝18貨幣時間價值在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用 摘要財政部于2006年2月發(fā)布了新的企業(yè)會計準(zhǔn)則，與原準(zhǔn)則相比發(fā)生了較大的變化，其中之一是將貨幣時間價值運(yùn)用于其中，新會計準(zhǔn)則對貨幣時間價值理論的廣泛運(yùn)用體現(xiàn)了我國會計理念的變化，突破了以往準(zhǔn)則和制度的禁錮，在更大范圍和層面上體現(xiàn)了貨幣時間價值的理念。貨幣時間價值在現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)規(guī)劃中運(yùn)用很廣泛，是現(xiàn)階段很值得關(guān)注和探討的問題。本篇文章主要從貨幣時間價值的概念出發(fā)，結(jié)合所學(xué)到的理論知識和所查詢的資料初步探討貨幣時間價值在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用，以及在新準(zhǔn)則中運(yùn)用存在的問題。1、在理財投資中是一個非常重要而又容易被人們忽視的概念，因

3、此研究貨幣時間價值概念，計算方法，產(chǎn)生原因及發(fā)展的具體狀況是很有必要的。2、資決策自身具備的特點(diǎn)入手，分析項(xiàng)目投資的決策過程，決策的要求和原則，從不同角度分析自己對項(xiàng)目投資決策的認(rèn)識。3、結(jié)合貨幣時間價值知識對項(xiàng)目投資決策進(jìn)行分析，闡述貨幣時間價值與投資決策的重要關(guān)系，幫助人們掌握在理財投資中如何正確考慮貨幣時間價值，將有限的錢財進(jìn)行投資。4、闡述貨幣時間價值在新準(zhǔn)則中運(yùn)用存在的問題，然后通過對貨幣時間價值運(yùn)用的探討，提出貨幣時間價值的會計處理應(yīng)力求完善。關(guān)鍵詞：貨幣時間價值；項(xiàng)目投資；決策；應(yīng)用；障礙the application of the time value of money in

4、decision of projects investmentabstractissued by the ministry of finance on february 2006 released the new enterprise accounting standards, compared with the original criterion undergone great changes, one of which is the time value of money used in among them, the new accounting standards on the cu

5、rrency time value theory is widely used in china accounting ideas reflected the change, breaking the previous code and institutional inhibited, greater scope and level embodies the currency time value concept. currency time value in the modern enterprise financial planning to use very extensive, at

6、present stage is well worth attention and explored. this article mainly from the currency time value concept, and combining learned the theoretical knowledge and inquire material preliminary discussion on the currency time value in the project investment decision-making application, and in the new g

7、uidelines apply existing problems 1.from investment decision itself has the characteristics of project investment, and analyses the decision-making process, decision-making requirements and principles, from different perspectives of project investment decisions themselves understanding 2.the currenc

8、y time value in financial investment is a very important and often overlooked the concept of time, so the study of monetary value concept, and calculation method, causes and the specific situation is very necessary.3.the time value of money to combine the knowledge of project investment decision-mak

9、ing analysis, this paper expounds the currency time value and investment decisions are the important relations and help people grasp in financial investment, how to correctly considering time value of money and finite money for investment.4.paper currency time value in the new guidelines in applying

10、 the existing problems, and then through the time value of money, use, this paper discussed the time value of money huijichu should strive to improve. keywords: the time value of money, the project investment; policymaking. applications. obstacles 前 言新會計準(zhǔn)則和舊的企業(yè)會計制度相比，一個重大改變是：各會計要素的計量屬性不僅包括了歷史成本，而且包括

11、了重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價值。其中，現(xiàn)值和公允價值具有很強(qiáng)的時間概念，在新會計準(zhǔn)則具體實(shí)務(wù)中應(yīng)用廣泛，充分體現(xiàn)了貨幣時間價值。由此可見，隨著新會計準(zhǔn)則的實(shí)施及應(yīng)用，與原會計準(zhǔn)則相比有了較大的變化，新會計準(zhǔn)則的頒布對貨幣時間價值的應(yīng)用具有較大影響。企業(yè)在激烈的市場競爭中要想生存與發(fā)展，就必須考慮到企業(yè)價值最大化，也就是企業(yè)在投資過程中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的同時也要創(chuàng)造社會效益，貨幣時間價值就是企業(yè)長期投資決策必須考慮的一個重要因素。因此對貨幣時間價值的研究意義重大。 本篇文章主要從貨幣時間價值的產(chǎn)生發(fā)展及概念出發(fā)，規(guī)范分析貨幣時間價值在企業(yè)財務(wù)管理中的重要作用，結(jié)合所學(xué)到的理論知識和所查詢的資

12、料初步探討貨幣時間價值在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用和重要性，以及在新準(zhǔn)則中運(yùn)用存在的問題。然后通過對貨幣時間價值運(yùn)用的探討，提出貨幣時間價值的會計處理應(yīng)力求完善。第一章 貨幣時間價值的概述1.1 貨幣時間價值含義貨幣的時間價值一般是指貨幣隨著時間的推移而發(fā)生的增值。簡單地說，就是指貨幣在不同的時間里，其價值是不一樣的。今天的一元錢比若干年后的一元錢更值錢，其差額是因?yàn)榉艞壃F(xiàn)在使用一元錢的機(jī)會，可以換取按照放棄時間長短計算的報酬黃林明.長期投資決策應(yīng)考慮時間價值因素j .現(xiàn)代商業(yè).2009年.。而這種報酬就是通常所說的貨幣時間價值。它反映的是由于時間因素的作用而使現(xiàn)在的一筆資金高于將來某個時期的同等數(shù)

13、量的資金的差額或者資金隨時間推延所具有的增值能力。貨幣時間價值所揭示的是在一定時空條件下運(yùn)動中的貨幣具有增值的規(guī)律，如現(xiàn)在相同數(shù)量貨幣與一年后相同數(shù)量貨幣相比，前者經(jīng)濟(jì)價值肯定是大于后者的，即使不存在通貨膨脹也是如此。原因是將現(xiàn)在相同數(shù)量貨幣存入銀行，一年后可以得到大于存人數(shù)，這個增值就是貨幣的時間價值。通常情況下，它相當(dāng)于沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下社會平均的利潤率。1.2 貨幣時間價值產(chǎn)生的原因1.2.1 資源稀缺性的體現(xiàn)萬林葳. 貨幣時間價值在新會計準(zhǔn)則中的應(yīng)用j 財會通訊.2009年第6期.經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展要消耗社會資源，現(xiàn)有的社會資源構(gòu)成現(xiàn)存社會財富，利用這些社會資源創(chuàng)造出來的將來物質(zhì)和

14、文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來的社會財富，由于社會資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多社會產(chǎn)品，所以現(xiàn)在物品的效用要高于未來物品的效用。在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣是商品的價值體現(xiàn)，現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以現(xiàn)在貨幣的價值自然高于未來貨幣的價值。市場利息率是對平均經(jīng)濟(jì)增長和社會資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時間價值的標(biāo)準(zhǔn)。1.2.2 信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行體系派生存款共同構(gòu)成，由于信用貨幣有增加的趨勢，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣也總是在價值上高于未來貨幣。市場利息率是可貸資金

15、狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價值隨時間的推移而不斷降低的程度。1.2.3 人們認(rèn)知心理的反映由于人在認(rèn)識上的局限性，人們總是對現(xiàn)存事物的感知能力較強(qiáng)，而對未來事物的認(rèn)識較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來，現(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿足人們現(xiàn)實(shí)需要，而將來貨幣只能支配將來商品滿足人們將來不確定需要，所以現(xiàn)在單位貨幣價值要高于未來單位貨幣的價值，為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價值，必須付出一定代價，利息率便是這一代價。1.3 貨幣時間價值的必要性及現(xiàn)實(shí)意義1.3.1 必要性在商品經(jīng)濟(jì)條件下，即使不存在通貨膨脹，等量貨幣在不同時點(diǎn)上，其價值也是不相等的。應(yīng)當(dāng)說，今天的1元

16、錢要比將來的1元錢具有更大的經(jīng)濟(jì)價值。 通常情況下，它相當(dāng)于沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下社會平均的利潤率。在實(shí)務(wù)中，通常以國債一年的利率作為參照。貨幣時間價值應(yīng)用貫穿于企業(yè)財務(wù)管理的方方面面。在籌資管理中，貨幣時間價值讓我們意識到資金的獲取是需要付出代價的，這個代價就是資金成本。資金成本直接關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，是籌資決策需要考慮的一個首要問題。在項(xiàng)目投資決策中，項(xiàng)目投資的長期性決定了必須考慮貨幣時間價值，凈現(xiàn)值法、內(nèi)涵報酬率法等都是考慮貨幣時間價值的投資決策方法。在證券投資管理中，收益現(xiàn)值法是證券估價的主要方法，同樣要求考慮貨幣時間價值。1.3.2 現(xiàn)實(shí)意義時間價值是現(xiàn)代財務(wù)管理中的一個重要財務(wù)

17、管理觀念。它貫穿于籌資、投資、和生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，對提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益具有重要的意義：1.3.2.1 籌資決策方面時間價值是進(jìn)行籌資決策、提高籌資效益的重要依據(jù)。時間價值是確定資本成本、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的重要基礎(chǔ)?；I資時機(jī)和舉債期限的選擇均要考慮貨幣時間價值。1.3.2.2 投資決策方面時間價值是投資決策、評價投資效益的重要依據(jù)。利用時間價值原理從動態(tài)上比較衡量同一投資的不同方案以及不同投資項(xiàng)目的優(yōu)選和最佳方案，為投資決策提供依據(jù)，從而提高投資決策的正確性。樹立時間價值觀念能夠使投資有意識地加強(qiáng)投資經(jīng)營管理，能夠使投資項(xiàng)目建設(shè)期盡量縮短，從而爭取更大的貨幣時間價值。1.3.2.3 生產(chǎn)經(jīng)營決策方

18、面時間價值是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營決策的重要依據(jù)。例如，生產(chǎn)經(jīng)營、銷售方式、定價決策、流動資金周圍速度的決策等，都必須有正確的時間價值觀念。1.4 關(guān)于貨幣時間價值的思考1.4.1 折現(xiàn)率的確定折現(xiàn)率的確定難度較大，折現(xiàn)率是企業(yè)在購置或者投資資產(chǎn)時所要求的必要報酬率，它反映了當(dāng)前市場貨幣時間價值和資產(chǎn)特定風(fēng)險的稅前利率，而風(fēng)險是一個概率范圍內(nèi)的不確定性概念。在確定折現(xiàn)率時，如何反映這種特定的風(fēng)險，帶有很大的主觀性，在操作上具有一定的難度萬林葳. 貨幣時間價值在新會計準(zhǔn)則中的應(yīng)用j 財會通訊.2009年第6期.。針對企業(yè)日常所處理業(yè)務(wù)的不同，折現(xiàn)率的確定方法也不盡相同。從理論上來講，有必要報酬率、期望

19、報酬率、實(shí)際報酬率等多項(xiàng)折現(xiàn)率指標(biāo)。那么如何就每筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)準(zhǔn)確選擇折現(xiàn)率是困擾會計人員的一大難題之一，因?yàn)樗麄儽匦杞Y(jié)合包括風(fēng)險、通貨膨脹在內(nèi)的眾多因素去確定折現(xiàn)率。但是，新會計準(zhǔn)則并沒有對企業(yè)所從事的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所涉及的折現(xiàn)率的確定方法進(jìn)行詳細(xì)闡述，這就要求會計人員在具體實(shí)務(wù)操作過程中依據(jù)自身職業(yè)判斷能力，選擇最佳的折現(xiàn)率準(zhǔn)確計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值。1.4.2 對會計人員素質(zhì)的要求對會計人員業(yè)務(wù)素質(zhì)提出了挑戰(zhàn)，貨幣時間價值理論在新會計準(zhǔn)則中的廣泛應(yīng)用必然會引發(fā)新矛盾，即現(xiàn)階段會計人員整體業(yè)務(wù)素質(zhì)較低的現(xiàn)實(shí)與新準(zhǔn)則中的新理念對會計人員業(yè)務(wù)技能的較高要求之間的矛盾。因?yàn)橐环矫尕泿艜r間價值理論的恰當(dāng)運(yùn)

20、用必須建立在會計人員較高的業(yè)務(wù)素質(zhì)和較強(qiáng)的職業(yè)判斷能力之上；另一方面現(xiàn)階段我國會計人員的整體業(yè)務(wù)素質(zhì)還比較低。因此，要使貨幣時間價值理論真正融入到會計人員的知識體系中，就要求廣大會計人員以新會計準(zhǔn)則為中心，不斷加強(qiáng)業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)，提高自身職業(yè)判斷能力，以應(yīng)對新理念的挑戰(zhàn)。1.4.3 貨幣時間價值理論的使用范圍隨著我國資本市場的快速發(fā)展，對于短期內(nèi)不容易變現(xiàn)的生物資產(chǎn)的計量也應(yīng)該充分考慮到貨幣時間價值理論。從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的企業(yè)在日常購銷業(yè)務(wù)中，有時會出現(xiàn)購買方超過正常信用條件購買生物資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，如采用分期付款方式購買生物資產(chǎn)。實(shí)際支付的價款與購買價款的現(xiàn)值之間的差額，應(yīng)當(dāng)在信用期間內(nèi)采用實(shí)際利率法進(jìn)

21、行攤銷，攤銷金額均應(yīng)當(dāng)信用但是新會計準(zhǔn)則中有關(guān)生物資產(chǎn)的具體準(zhǔn)則卻未涉及貨幣時間價值理論期內(nèi)計入當(dāng)期損益（財務(wù)費(fèi)用）。隨著我國會計準(zhǔn)則體系的不斷完善以及農(nóng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況的日益復(fù)雜化，今后財政部在制定和修改有關(guān)生物資產(chǎn)具體準(zhǔn)則時，應(yīng)該將貨幣時間價值理論合理的引入到企業(yè)會計準(zhǔn)則之中。第二章 項(xiàng)目投資決策2.1 項(xiàng)目投資的含義及種類2.1.1 項(xiàng)目投資的含義項(xiàng)目投資（投資項(xiàng)目）指通過增加人力、物力、財力和科技的投入，形成新增生產(chǎn)性資本（如新的現(xiàn)代化設(shè)施、機(jī)器設(shè)備等），改善生產(chǎn)條件，增加生產(chǎn)手段，提高綜合生產(chǎn)能力，在預(yù)定的時間和空間范圍內(nèi)達(dá)到預(yù)期效益的一種擴(kuò)大再生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)行為。2.1.2 項(xiàng)目投資

22、的種類于兆河，李雷. 財務(wù)管理學(xué)m.吉林大學(xué)出版社. 2009年7月. 為了加強(qiáng)投資管理、提高投資效益，必須分清投資的性質(zhì)，對投資進(jìn)行科學(xué)的分類。企業(yè)投資一般分為以下幾類。2.1.2.1 對內(nèi)投資和對外投資根據(jù)投資的方向，投資可分為對內(nèi)投資和對外投資。（1）對內(nèi)投資是指把資金投放在企業(yè)內(nèi)部，購置各種生產(chǎn)經(jīng)營所用資產(chǎn)的投資。對內(nèi)投資都是直接投資。（2）對外投資是指以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)等方式或者以購買股票、債券等有價債券方式向其他單位的投資。對外投資主要是間接投資，也可以是直接投資。隨著企業(yè)橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的開展，對外投資越來越重要。2.1.2.2 短期投資和長期投資按投資回收期的長短，可分為短期投

23、資和長期投資。（1）短期投資又稱流動資產(chǎn)投資，是指投資期不超過一年或一個營業(yè)周期的投資，如短期票據(jù)，存貨等的投資，能隨時變現(xiàn)的長期有價證券，亦可用于短期投資。（2）長期投資則是指超過一年或一個營業(yè)周期的投資，主要是對廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資，也包括對無形資產(chǎn)和長期有價證券的投資。由于長期投資中固定資產(chǎn)所占的比重最大，所以長期投資有時專指固定資產(chǎn)投資。2.1.2.3 直接投資和間接投資按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系，可分為直接投資和間接投資。（1）直接投資是指投資者將貨幣資金直接投入投資項(xiàng)目，形成實(shí)物資產(chǎn)或者購買現(xiàn)有企業(yè)的投資，直接投資包括對現(xiàn)金、廠房、機(jī)械設(shè)備、交通工具、通訊、土地或土地使用

24、權(quán)等各種有形資產(chǎn)的投資和對專利、商標(biāo)、咨詢服務(wù)等無形資產(chǎn)的投資。（2）間接投資是指投資者以其資本購買公司債券、金融債券或公司股票等，各種有價證券，以預(yù)期獲取一定收益的投資，由于其投資形式主要是購買各種各樣的有價證券，因此也被稱為證券投資。2.2投資決策的含義及特點(diǎn)2.2.1 投資決策含義投資決策是指投資者為了實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的投資目標(biāo)，運(yùn)用定的科學(xué)理論、方法和手段，通過一定的程序?qū)ν顿Y的必要性、投資目標(biāo)、投資規(guī)模、投資方向、投資結(jié)構(gòu)、投資成本與收益等經(jīng)濟(jì)活動中重大問題所進(jìn)行的分析、判斷和方案選擇。2.2.2 投資決策的特點(diǎn)2.2.2.1 針對性.投資決策要有明確的目標(biāo),如果沒有明確的投資目標(biāo)就無所謂

25、投資決策，而達(dá)不到投資目標(biāo)的決策就是失策。 2.2.2.2 現(xiàn)實(shí)性.投資決策是投資行動的基礎(chǔ)，投資決策是現(xiàn)代化投資經(jīng)營管理的核心。投資經(jīng)營管理過程就是“決策一執(zhí)行一再決策一再執(zhí)行”反復(fù)循環(huán)的過程。因此可以說企業(yè)的投資經(jīng)營活動是在投資決策的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，沒有正確的投資決策，也就沒有合理的投資行動。 2.2.2.3 擇優(yōu)性.投資決策與優(yōu)選概念是并存的，投資決策中必須提供實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的幾個可行方案，因?yàn)橥顿Y決策過程就是對諸投資方案進(jìn)行評判選擇的過程。合理的選擇就是優(yōu)選。 2.2.2.4 風(fēng)險性.風(fēng)險就是未來可能發(fā)生的危險，投資決策應(yīng)顧及到實(shí)踐中將出現(xiàn)的各種可預(yù)測或不可預(yù)測的變化。因?yàn)橥顿Y環(huán)境是瞬息萬

26、變的，風(fēng)險的發(fā)生具有偶然性和客觀性，是無法避免的，但人們可沒法去認(rèn)識風(fēng)險的規(guī)性，依據(jù)以往的歷史資料并通過概率統(tǒng)計的方法，對風(fēng)險做出估計，從而控制并降低風(fēng)險。2.3項(xiàng)目投資決策的分析方法項(xiàng)目投資決策是由有關(guān)部門、單位或個人等投資主體在調(diào)查、分析、論證的基礎(chǔ)上，對個別投資項(xiàng)目的根本性問題作出判斷和決定。項(xiàng)目投資決策方法中采用經(jīng)濟(jì)效益的評價指標(biāo)一般有投資回收期、投資回收額和投資報酬率。長期投資決策就是用決策的一般方法對項(xiàng)目的這三個指標(biāo)進(jìn)行分析評價，比較項(xiàng)目的優(yōu)劣，從而做出判斷。決策方法主要有非貼現(xiàn)法和貼現(xiàn)法兩大類。2.3.1 非貼現(xiàn)法非貼現(xiàn)法指在利用投資項(xiàng)目形成的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析決策時不考慮時間價值

27、對現(xiàn)金流量的影響，而直接計算評價經(jīng)濟(jì)效益的各種方法的總稱。在非貼現(xiàn)法下，不考慮貨幣的時間價值，即若干年后的資金與當(dāng)前的資金等同。2.3.2 貼現(xiàn)法 貼現(xiàn)法指的是在利用項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析計算時，考慮到貨幣時間價值，將項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量統(tǒng)一折算成現(xiàn)時的價值再進(jìn)行比較分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益的方法。也是在長期投資決策里最常用的決策方法。主要的方法有凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、等年值法、內(nèi)涵報酬率法。2.3.2.1 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值（npv）指的是將長期投資項(xiàng)目在有效年限里的全部凈現(xiàn)金流量按一定的貼現(xiàn)率折成現(xiàn)值。凈現(xiàn)值法就是根據(jù)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值來判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益和優(yōu)劣的方法。適用于初始投資額相同，經(jīng)濟(jì)使用壽命

28、也相同的情況。計算公式如下：凈現(xiàn)值=所有現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值所有現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值在采納與否決策里，一般要求項(xiàng)目凈現(xiàn)值是大于0，企業(yè)也可自己另定判斷標(biāo)準(zhǔn)。2.3.2.2 獲利指數(shù)法當(dāng)企業(yè)有多個項(xiàng)目可以進(jìn)行投資，項(xiàng)目的壽命相同，初始投資額不相同情況下，可采用獲利指數(shù)法這個相對指標(biāo)的方法來解決。獲利指數(shù)（pi）指的是長期投資項(xiàng)目投產(chǎn)后所有的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值同初始投資額的比值。計算公式如下：pi=項(xiàng)目投產(chǎn)后各年收益的現(xiàn)值總額各初始投資的現(xiàn)值總額獲利指數(shù)法考慮到了資金的使用效率，它的涵義是投資者投資該項(xiàng)目每一元錢得到多少回報，是一個相對的評價指標(biāo)。在采納與否決策里，通常以項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)是否大于1（即收回的資

29、金現(xiàn)值大于初始投資，也就是凈現(xiàn)值大于0）作為項(xiàng)目是否可行的判斷標(biāo)準(zhǔn)。2.3.2.3 等年值法等年值法（uav）指的是把長期投資項(xiàng)目發(fā)生的所有現(xiàn)金流量都等額地分?jǐn)偟巾?xiàng)目的有效年度上所得的值。等年值可以是等年的現(xiàn)金流入量、等年的現(xiàn)金流出量，也可以是等年的現(xiàn)金凈流量。等年值法主要是用在互斥決策里，當(dāng)兩個項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命不同時，直接比較它們的凈現(xiàn)值或是現(xiàn)值指數(shù)因失去比較的基礎(chǔ)而沒有意義，采用等年值法，把它們轉(zhuǎn)換成年金的形式，變成每年的現(xiàn)金流量，使比較的基礎(chǔ)達(dá)到一致，就可以進(jìn)行比較。2.3.2.4 內(nèi)涵報酬率法內(nèi)涵報酬率（irr）指的是長期投資決策中用于折現(xiàn)的貼現(xiàn)率k，它使得項(xiàng)目投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量用k折

30、現(xiàn)的現(xiàn)值總和正好等于項(xiàng)目初始投資的現(xiàn)值總和。同時內(nèi)涵報酬率也指該項(xiàng)目實(shí)際的報酬率，或是用于投資的資金允許的最大資金成本。用于采納與否決策時，判斷的標(biāo)準(zhǔn)是內(nèi)涵報酬率是否達(dá)到了或是高于企業(yè)期望的報酬率或資金成本。如果用于互斥決策，則比較各個備選項(xiàng)目的內(nèi)涵報酬率，報酬率較高的就表示該項(xiàng)目可以給企業(yè)帶來較大的收益或是較高的報酬率，是應(yīng)選項(xiàng)目。貼現(xiàn)法下的各種方法考慮了時間價值，將投資項(xiàng)目每年凈現(xiàn)金流量按資本成本(折現(xiàn)率)進(jìn)行折現(xiàn)，使不同時點(diǎn)的資金具有可比性，較真實(shí)地反映出不同時期的現(xiàn)金流入對投資盈利的不同作用。財務(wù)管理最基本的觀念就是貨幣時間價值，運(yùn)用貨幣時間價值觀念要把項(xiàng)目未來的成本和收益都以現(xiàn)值表示

31、，如果收益現(xiàn)值大于成本現(xiàn)值則項(xiàng)目應(yīng)予接受，反之則應(yīng)拒絕。因此，我們在進(jìn)行投資決策時應(yīng)多采用考慮了貨幣時間價值的貼現(xiàn)法，以貼現(xiàn)法為主，以非貼現(xiàn)法為輔。此外，現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法與獲利指數(shù)法的結(jié)果有時會有所不同，其原因在于投資額不同，投資收益的絕對數(shù)與相對數(shù)之間有差異。在對幾個獨(dú)立方案進(jìn)行評價時，我們多采用獲利指數(shù)法，運(yùn)用它對獨(dú)立方案的投資效率進(jìn)行排序，彌補(bǔ)凈現(xiàn)值法不能在幾個獨(dú)立方案之間評價優(yōu)劣的缺點(diǎn)，而在互斥方案的選擇中，則應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。第三章 貨幣時間價值在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用由于貨幣時間價值是客觀存在的，因此，在企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營活動中，就應(yīng)充分考慮到貨幣時間價值。一個企業(yè)在經(jīng)過一段時間的發(fā)展后，

32、肯定會賺得比原始投資額更多的資金，閑置的資金不會增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以，企業(yè)必須好好地利用這筆資金，最好的方法就是找一個好的投資項(xiàng)目將資金投入進(jìn)去，讓它進(jìn)入生產(chǎn)流通活動中發(fā)生增值。3.1 對內(nèi)投資對內(nèi)投資的形式是指將籌集的資金投資于企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營活動所形成的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源的具體表現(xiàn)形式。形成各項(xiàng)流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的投資。案例一：藍(lán)天公司準(zhǔn)備購入一臺設(shè)備以增加生產(chǎn)力，現(xiàn)有甲、乙兩個投資方案可供選擇，甲方案需投資200000元，使用壽命為5年，采用年限平均法折舊，5年后設(shè)備無殘值，5年中每年的銷售收入為120000元，每年的付現(xiàn)成本為40000元。乙方案需投資2

33、40000元，采用年限平均法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入40000元，5年中每年的銷售收入為160000元，付現(xiàn)成本第一年為60000元，以后隨著設(shè)備的陳舊，每年增加修理費(fèi)8000元，另需墊付流動資金60000元，假設(shè)所得稅稅率為25%，試計算投資兩個方案的現(xiàn)金流量，并進(jìn)行比較選出最優(yōu)方案。為計算現(xiàn)金流量，必須先計算兩個方案每年的折舊額。甲方案每年折舊額=2000005=40000（元）乙方案每年折舊額=（240000-40000）5=40000（元）兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量和全部現(xiàn)金流量如下表 表3.1 投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量計算表 單位：元 t第1年第2年第3年第4年第5年甲

34、方案銷售收入（1）120000120000120000120000120000付現(xiàn)成本（2）4000040000400004000040000折舊（3）4000040000400004000040000稅前凈利（4）=（1）-（2）-（3）4000040000400004000040000所得稅（5）=（4）*25%1600016000160001600016000稅后凈利（6）=（4）-（5）3000030000300003000030000現(xiàn)金流量（7）=(3)+(6)7000070000700007000070000乙方案銷售收入（1）16000016000016000016000016

35、0000付現(xiàn)成本（2）6000068000760008400092000折舊（3）4000040000400004000040000稅前凈利（4）=（1）-（2）-（3）6000052000440003600028000所得稅（5）=（4）*25%15000130001100090007000稅后凈利（6）=（4）-（5）4500039000330002500021000現(xiàn)金流量（7）=(3)+(6)8500079000730006500061000表3.2 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計算表 單位：元 t012345甲方案固定資產(chǎn)投資-200000營業(yè)現(xiàn)金流量6400006400006400006400

36、00640000現(xiàn)金流量合計-200000640000640000640000640000640000乙方案固定資產(chǎn)投資-240000流動資金墊支-60000營業(yè)現(xiàn)金流量85000079000730006500061000固定資產(chǎn)殘值40000流動資金回收60000現(xiàn)金流量合計-300000850000790007300065000161000（一）凈現(xiàn)金值法甲方案的ncf相等，估計算如下：npv甲=未來報酬的總現(xiàn)值-初始投資額 =70000*（p/a,10%,5）-200000 =70000*3.791-200000 =65370（元）乙方案的ncf不相等，列表計算如下表3.3 現(xiàn)值計算表

37、單位：元 t各年的ncf(1)現(xiàn)值系數(shù)（2）現(xiàn)值（3）=（1）*（2） 1850000.90977265 2790000.82665254 3730000.75154823 4650000.68344395 51610000.62199981npv乙=341718-300000=17207（元）從上面計算可以看出，兩個方案的凈現(xiàn)值均大于0，故都是可取的，但甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案的凈現(xiàn)值，故藍(lán)天公司應(yīng)選擇甲方案投資。凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)是，此方法考慮了貨幣的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，因而是一種較好的方法，缺點(diǎn)是不能揭示各個投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報酬率試多少。（二）獲利指數(shù)法甲方案

38、的獲利指數(shù)pi=未來報酬的總現(xiàn)值/初始投資=265370/20000=1.327乙方案的獲利指數(shù)pi=未來報酬的總現(xiàn)值/初始投資=341718/300000=1.139甲乙兩個方案的獲利指數(shù)都大于1，故兩個方案都可以進(jìn)行投資，但因甲方案的獲利指數(shù)大于乙方案的獲利指數(shù)，故采用甲方案。獲利指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn)是，考慮了貨幣的時間價值，能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目的盈虧程度，由于獲利指數(shù)試用相對數(shù)來表示的，所以有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對比，獲利指數(shù)的缺點(diǎn)是獲利指數(shù)這一概念不容易理解。（三）內(nèi)涵報酬率法甲方案（1）取一個較低的貼現(xiàn)率k1=20%,npv10npv1=70000*（p/a,20%,5

39、）-200000 =70000*2.9906-200000 =9342（元）（2）取一個較高的貼現(xiàn)率k1=24%,npv20npv1=85000*（p/f,14%,1）+79000*（p/f,14%,2）+73000*（p/f,14%,3）+65000*（p/f,14%,4）+161000*（p/f,14%,5）-300000 =6737.4（元）（2）取一個較高的貼現(xiàn)率k1=15%,npv2pv丙，因此甲公司應(yīng)選擇購買乙公司發(fā)行的債券。第四章 貨幣時間價值的運(yùn)用障礙探析4.1 貨幣時間價值理論在現(xiàn)行會計準(zhǔn)則中實(shí)施的障礙4.1.1 實(shí)踐中存在障礙貨幣時間價值理論的運(yùn)用涉及復(fù)利現(xiàn)值、終值、折現(xiàn)率

40、、折現(xiàn)期及現(xiàn)金流量的確定，在理論中這些指標(biāo)的計算是建立在多種假設(shè)的前提下的。在實(shí)踐中我們又如何確定項(xiàng)目的折現(xiàn)率、折現(xiàn)期(使用壽命)、未來期間的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量呢?比如假設(shè)折現(xiàn)率為當(dāng)期市場平均報酬率，折現(xiàn)期為項(xiàng)目的使用壽命，而現(xiàn)金流入量則假設(shè)為使用項(xiàng)目以后給企業(yè)帶來的營業(yè)收入，還假設(shè)了收入全都收現(xiàn)，現(xiàn)金流出項(xiàng)目則又假設(shè)企業(yè)沒有借入資金(即不用考慮每年現(xiàn)金歸還借款及利息的問題)，顯然，在種種假設(shè)條件下我們才能運(yùn)用貨幣時間價值的計算原理確定各種指標(biāo)。然而，在現(xiàn)實(shí)中，這些假設(shè)條件自然是不會全部存在的，脫離這樣假設(shè)，我們又能怎樣將貨幣時間價值理論正確運(yùn)用到現(xiàn)實(shí)中?這些問題必須得根據(jù)每個企業(yè)的具體實(shí)

41、際來確定，需要相關(guān)人員的職業(yè)判斷，換句話說，這些問題都是貨幣時間價值理論運(yùn)用的障礙。4.1.2 影響會計信息的可靠性 姚暉. 會計準(zhǔn)則中的貨幣時間價值發(fā)展歷程與展望j.財會通訊.2009年第9期. 貨幣時間價值理念的運(yùn)用在更大程度上是出于增強(qiáng)會計信息相關(guān)性的考慮， 但同時會在一定程度上影響到信息的可靠性。 由于在運(yùn)用貨幣時間價值理念時， 會涉及到很多不確定因素，如未來現(xiàn)金流量的估計、折現(xiàn)率的選擇、以及折現(xiàn)期限的確定等，這些是依據(jù)會計及其他人員的主觀預(yù)測、估計、推斷來進(jìn)行，這必然導(dǎo)致所產(chǎn)生的會計信息不可避免的帶有主觀成分，在信息的可驗(yàn)征性、中立性和公允表達(dá)方面，應(yīng)不及歷史成本的計量屬性。而且我國

42、目前的會計環(huán)境不夠理想，評估人員與會計人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)與專業(yè)技能都不容樂觀， 這些也都會在更大程度上影響到貨幣時間價值的運(yùn)用效果。 4.1.3 貨幣時間價值的應(yīng)用使得資產(chǎn)、負(fù)債的總計數(shù)難以理解 貨幣時間價值理念在會計計量中的運(yùn)用豐富了會計計量屬性，為會計計量技術(shù)奠定了扎實(shí)的理論基礎(chǔ)。 但目前企業(yè)在資產(chǎn) 、負(fù)債計量中使用包括歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、以及現(xiàn)值、公允價值在內(nèi)的多元計量屬性，使得資產(chǎn)總額、負(fù)債總額這些綜合數(shù)據(jù)的性質(zhì)更加難以理解 ，其有用性也打上了疑問。 4.1.4 現(xiàn)行準(zhǔn)則中貨幣時間價值的應(yīng)用還是有條件和不全面的由于會計環(huán)境的影響、 估值技術(shù)的不完善等多種原因，目前貨幣時間價值理

43、念在新準(zhǔn)則中的應(yīng)用還是有條件和不全面的。 如準(zhǔn)則中對于公允價值的應(yīng)用是謹(jǐn)慎和有條件的，在某些具體準(zhǔn)則中，考慮到公允價值的使用條件，實(shí)際上是限制了現(xiàn)值等估值技術(shù)的使用的。 如在 企業(yè)會計準(zhǔn)則第3 號投資性房地產(chǎn)中規(guī)定， 投資性房地產(chǎn)應(yīng)按成本模式計量， 有確鑿證據(jù)表明投資勝房地產(chǎn)的公允價值能夠持續(xù)可靠取得的，可以對采用公允價值模式進(jìn)行后續(xù)計量。 但也規(guī)定必須同時滿足兩個條件，即：有活躍房地產(chǎn)交易市場， 能夠取得同類或類似房地產(chǎn)市場價格及其他相關(guān)信息，能夠?qū)蕛r值作出合理估計。按公允價值應(yīng)用的三個級次，在對投資性房地產(chǎn)按公允價值計量時應(yīng)該是限制了“現(xiàn)值”這一估值技術(shù)的使用的。 4.2 貨幣時間價值

44、的會計處理力求完善4.2.1 核算利息支出項(xiàng)利. 貨幣時間價值的應(yīng)用j.財務(wù)管理.2007年3月.在現(xiàn)行的會計制度中，利息支出被作為期間費(fèi)用對待，這種將利息支出視為期間費(fèi)用的方法，削弱了會計作為一種信息系統(tǒng)在提供財務(wù)定量信息，幫助企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策方面所發(fā)揮的作用，造成貨幣時間價值的反應(yīng)方法脫離實(shí)際，透明度模糊。在今后的會計處理中，可考慮運(yùn)用下列方法對其加以完善。利息支出。溯源歸口，誰用錢誰負(fù)擔(dān)利息支出，何種物資占用資金就由其承擔(dān)資金成本，在方法上把透明度放在首位，采用有效的手段，使管物管錢的人個個了解、人人關(guān)心，對資金占用量和利息負(fù)擔(dān)心中數(shù)。核算方法。核算方法應(yīng)由粗而細(xì),逐步深入，按物資大類設(shè)

45、立二級科目核算資金成本，各項(xiàng)具體的物資成本按不同情況，采用分類法或別法進(jìn)行明細(xì)核算。資金成本核算。資金成本的增加，按月末各類物資實(shí)際占用資金計算轉(zhuǎn)賬，各類物資減少時，按實(shí)際負(fù)擔(dān)的資金成本累計數(shù)計算銷賬。4.2.2 核算流動資金在市場經(jīng)濟(jì)中，物資的采購，既要保證生產(chǎn)的正常進(jìn)行，又必須講求實(shí)效，不是立即需要的物資，不應(yīng)該統(tǒng)統(tǒng)存入倉庫，完全可以按需用時期及時組織入庫，這就存在現(xiàn)貨儲存和期貨儲存的問題。例如，三個月后生產(chǎn)需用的物資，可購買三個月的期貨合同，到期付款提貨。這樣，不僅節(jié)約了三個月的資金成本，也減少了倉儲費(fèi)用，期貨價格決定于生產(chǎn)因素、供求因素和貨幣的時間價值因素。期貨和現(xiàn)貨方式選擇應(yīng)根據(jù)對貨

46、幣時間價值的計算、比較和運(yùn)用再做決定。商品現(xiàn)銷與賒銷，貨幣回籠時間不同，貨幣的時間價值支出也不同，為取得足額補(bǔ)償，兩種不同的銷售方式，其售價應(yīng)有所不同，也可對賒銷采取加息的辦法，訂入合同，以補(bǔ)償企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，值得注意的是，賒銷有時會在客觀上助長客戶拖欠貨款的現(xiàn)象，故在使用時應(yīng)嚴(yán)格限定范圍。加強(qiáng)結(jié)算資金管理，提高結(jié)算資金的貨幣時間價值。企業(yè)間拖欠貨款，資金被占用在結(jié)算途中，由此造成的貨幣時間價值的損失是不容忽視的。如果在會計處理上考慮早日歸還欠款給予優(yōu)惠，越期不還者應(yīng)還本付息，對債權(quán)人承擔(dān)一定的利息，這樣做會在一定程度上維護(hù)交易雙方的合法權(quán)益。4.3 貨幣時間價值在現(xiàn)代不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用創(chuàng)新“時

47、間就是金錢”，貨幣的時間價值幾乎已經(jīng)滲透到了現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)的各個領(lǐng)域之中。事實(shí)勝于雄辯，下面就將分別從不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中貨幣時間價值的應(yīng)用創(chuàng)新來說明它在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的作用。張昌生. 貨幣時間價值新探j(luò).會計新視野.2010年第9期4.3.1 財務(wù)管理領(lǐng)域貨幣時間價值在財務(wù)管理領(lǐng)域中的廣泛應(yīng)用，導(dǎo)致了該領(lǐng)域內(nèi)的兩大重要轉(zhuǎn)變，這也是財務(wù)管理進(jìn)入現(xiàn)代化的重要標(biāo)志。4.3.1.1 投資決策計算方法的轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的財務(wù)會計是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)來計算企業(yè)利潤從而評價經(jīng)濟(jì)效益的，但在長期決策中，按這種傳統(tǒng)方法計算收支暴露出了很多的問題，故而被按收付實(shí)現(xiàn)制計算出現(xiàn)金流量來評價項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的方法所取代。所謂現(xiàn)金流量

48、，是指與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流流入、流出的數(shù)量。它可分為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)兩大類，非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)就是指那些不考慮貨幣的時間價值的指標(biāo)，而貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)當(dāng)然就是指那些考慮了貨幣時間價值的指標(biāo)，隨著對貨幣時間價值認(rèn)識的加深，其在財務(wù)管理的投資決策領(lǐng)域中扮演了越來越重要的角色，它的應(yīng)用和推廣，逐步改變了傳統(tǒng)財務(wù)管理的計算基礎(chǔ)和方法，促使了投資決策由權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的利潤評價向以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量評價轉(zhuǎn)變。4.3.1.2 財務(wù)管理目標(biāo)的轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)公司制企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)往往是從股東利益出發(fā)，把股東財富最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的最大目標(biāo)，但是隨著對貨幣時間價值認(rèn)識和應(yīng)用的深入，

49、現(xiàn)代企業(yè)打破了傳統(tǒng)企業(yè)的藩籬。與傳統(tǒng)企業(yè)截然不同的是，現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，企業(yè)風(fēng)險由契約各方共同承擔(dān)，因而現(xiàn)代財務(wù)管理的目標(biāo)必然就要與企業(yè)的多個利益集團(tuán)掛鉤。為了使各個利益集團(tuán)都可以達(dá)到各自的最終目的，企業(yè)價值最大化演變成了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)價值最大化指的就是“通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮貨幣的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大”。從這個定義可以看出：企業(yè)價值最大化概念的成立其實(shí)是貨幣時間價值發(fā)揮作用的必然結(jié)果。正是由于對貨幣時間價值的考慮和應(yīng)用，現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)才從股東財富最大化轉(zhuǎn)變成為了企業(yè)價值的最大化。4.3.2 金融領(lǐng)域金融領(lǐng)域其實(shí)是一個由于時滯而產(chǎn)生的信用借貸領(lǐng)域。貨幣的時間價值模型是建立在對貨幣資金連續(xù)性的認(rèn)識和理解的基礎(chǔ)上的。貨幣的時間價值有四種具體的形式：復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值和年金現(xiàn)值。每一種形式都有相應(yīng)的公式表達(dá)，可以對貨幣的時間價值進(jìn)行分別的計量。而貨幣的時間價值模型就是把已知的各期的復(fù)利（年金）的終值（現(xiàn)值）在同一坐標(biāo)軸上表示成數(shù)學(xué)模型的計量方法。它用一條平滑的向上傾斜的單增曲線準(zhǔn)確地表達(dá)了時間與貨幣之間的正比關(guān)系。由于貨幣時間價值模型的建立，貨幣與時間的關(guān)系被量化了，因而，在我們的金融活動中，它不僅可以準(zhǔn)確地計量出各種金融工具的時點(diǎn)