財務管理課程籌資課件

1、財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 第四章第四章 籌資概述籌資概述 學習本章，要求了解籌資的動機與原則，學習本章，要求了解籌資的動機與原則， 熟練掌握籌資渠道、籌資方式以及二者之間熟練掌握籌資渠道、籌資方式以及二者之間 的關系，能夠運用所學方法確定籌資規(guī)模。的關系，能夠運用所學方法確定籌資規(guī)模。 教學重點與教學難點教學重點與教學難點 籌資數(shù)量的預測籌資數(shù)量的預測 教學目的與教學要求教學目的與教學要求 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 本章內(nèi)容本章內(nèi)容 第一節(jié)第一節(jié) 籌資的動機與原則籌資的動機與原則 第二節(jié)第二節(jié) 籌資渠道、方式與種類籌資渠道、方式與種類 第三節(jié)第三節(jié) 籌資數(shù)量的預測籌資數(shù)量的

2、預測 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 第一節(jié)第一節(jié) 籌資的動機與原則籌資的動機與原則 一、籌資的含義一、籌資的含義 籌資是指企業(yè)作為主體，依據(jù)其生產(chǎn)籌資是指企業(yè)作為主體，依據(jù)其生產(chǎn) 經(jīng)營、對外投資和調整資本結構等需要，經(jīng)營、對外投資和調整資本結構等需要， 通過資金市場和不同的籌資渠道，采用適通過資金市場和不同的籌資渠道，采用適 當?shù)幕I資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資當?shù)幕I資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資 金的一種行為。金的一種行為。 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 第一節(jié)第一節(jié) 籌資的動機與原則籌資的動機與原則 二、籌資動機二、籌資動機 籌資的基本動機都是為了自身 籌資的基本動機都是為了自

3、身 的維持和發(fā)展。的維持和發(fā)展。 1.1.新建籌資動機新建籌資動機 2.2.擴張籌資動機擴張籌資動機 4.4.雙重籌資動機雙重籌資動機 3.3.調整籌資動機調整籌資動機 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 新建籌資是為滿足正新建籌資是為滿足正 常生產(chǎn)經(jīng)營活動所需常生產(chǎn)經(jīng)營活動所需 的鋪底資金而產(chǎn)生的的鋪底資金而產(chǎn)生的 籌資動機?；I資動機。 o 新建籌資動機新建籌資動機 o 擴張籌資動機擴張籌資動機 o 調整籌資動機調整籌資動機 o 雙重籌資動機雙重籌資動機 企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營 規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y 而產(chǎn)生的籌資動機。而產(chǎn)生的籌資動機。 在不增加資本總額的在不增

4、加資本總額的 條件下為了改變資本條件下為了改變資本 結構而形成的籌資動結構而形成的籌資動 機。機。 企業(yè)既為擴大經(jīng)營又企業(yè)既為擴大經(jīng)營又 需改變原有的資本結需改變原有的資本結 構，即雙重籌資動機構，即雙重籌資動機 二、籌資動機二、籌資動機 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 三、籌資原則三、籌資原則 規(guī)模適度規(guī)模適度 結構合理結構合理 成本節(jié)約成本節(jié)約 時機得當時機得當 依法籌資依法籌資 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 第二節(jié)第二節(jié) 籌資渠道、方式與種類籌資渠道、方式與種類 一、籌資渠道一、籌資渠道 1.1.國家財政資金國家財政資金 2.2.銀行信貸資金銀行信貸資金 3.3.非銀行金融機構

5、資金非銀行金融機構資金 4.4.其他企業(yè)資金其他企業(yè)資金 5.5.民間資金民間資金 6.6.企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金 7.7.外商資金外商資金 包括國家財政撥款、包括國家財政撥款、 國家直接投資、稅前還貸、國家直接投資、稅前還貸、 減免稅款。減免稅款。 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 二、籌資方式二、籌資方式 1.1.吸收直接投資吸收直接投資 2.2.發(fā)行股票發(fā)行股票 3.3.利用留存收益利用留存收益 權益資金權益資金 籌資方式籌資方式 4.4.銀行借款銀行借款 5.5.商業(yè)信用商業(yè)信用 6.6.公司債券公司債券 7.7.融資租賃融資租賃 借入資金借入資金 籌資方式籌資方式 財務管理課財務

6、管理課 程籌資程籌資 三、籌資種類三、籌資種類 按資金占用時間劃分按資金占用時間劃分 長期資金長期資金短期資金短期資金 按資金性質劃分按資金性質劃分 自有資金自有資金借入資金借入資金 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 第三節(jié)第三節(jié) 籌資數(shù)量的預測籌資數(shù)量的預測 一、影響籌資數(shù)量預測的因素一、影響籌資數(shù)量預測的因素 法律因素法律因素 企業(yè)經(jīng)營規(guī)模企業(yè)經(jīng)營規(guī)模 其它因素其它因素 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 二、籌資數(shù)量預測方法二、籌資數(shù)量預測方法 銷售百分比法銷售百分比法 線性回歸法線性回歸法 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 銷售百分比法銷售百分比法 銷售百分比法是根據(jù)銷售百分比法是

7、根據(jù)銷售銷售與與資產(chǎn)負資產(chǎn)負 債表債表和和損益表損益表有關項目間的比例關系，有關項目間的比例關系， 預測各項目預測各項目短期資金短期資金需要量的方法。需要量的方法。 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 銷售百分比法銷售百分比法 1.1. 兩個基本兩個基本 假設假設 假定某項目與銷售的比假定某項目與銷售的比 率已知且固定不變。率已知且固定不變。 假定未來的銷售預測已假定未來的銷售預測已 經(jīng)完成。經(jīng)完成。 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 銷售百分比法銷售百分比法 2.2.基本原理基本原理 根據(jù)兩個基本假設可以得到預測期內(nèi)的根據(jù)兩個基本假設可以得到預測期內(nèi)的預計預計 資產(chǎn)、預計負債和預計所有者權

8、益。資產(chǎn)、預計負債和預計所有者權益。 資產(chǎn)（資本）資產(chǎn)（資本） = = 負債負債 + + 所有者權益所有者權益 某項資產(chǎn)（負債）的預測值某項資產(chǎn)（負債）的預測值 = =預測銷售收入基期資產(chǎn)（負債）占預測銷售收入基期資產(chǎn)（負債）占 銷售收入的百分比銷售收入的百分比 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 銷售百分比法銷售百分比法 預計資產(chǎn)預計資產(chǎn) = = 預計負債預計負債 + + 預計所有者權益預計所有者權益 預計資產(chǎn)預計資產(chǎn) 預計負債預計負債 + + 預計所有者權益預計所有者權益 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 銷售百分比法銷售百分比法 預計資產(chǎn)預計資產(chǎn) 預計負債預計負債 + + 預計所有者權

9、益預計所有者權益 總量分析法總量分析法 差異分析法差異分析法 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 銷售百分比法銷售百分比法 3.3.基本步驟基本步驟 o區(qū)分變動性項目和非變動性項目；區(qū)分變動性項目和非變動性項目； o計算基期變動性項目的銷售百分比；計算基期變動性項目的銷售百分比； o計算變動性項目的增加額計算變動性項目的增加額 = =銷售收入增加額銷售收入增加額變動性項目的百分比變動性項目的百分比 o計算留存收益增加額；計算留存收益增加額； o計算需追加的外部籌資。計算需追加的外部籌資。 敏感項目和非敏感項目和非 敏感項目敏感項目 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 銷售百分比法銷售百分比法

10、財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 線性回歸法線性回歸法 o預測模型預測模型 y = a + bxy = a + bx a- a-不變資金不變資金 b- b-單位業(yè)務量所需要的可變資單位業(yè)務量所需要的可變資 金金 x- x-業(yè)務量業(yè)務量 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 銷售百分比法與線性回歸法的比較銷售百分比法與線性回歸法的比較 資金需要量資金需要量 銷售百分比法銷售百分比法 線性回歸法線性回歸法 銷售收入銷售收入 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 第五章第五章 籌資方式籌資方式 學習本章，要求熟練掌握各種籌資方式學習本章，要求熟練掌握各種籌資方式 及其優(yōu)缺點和適用范圍。及其優(yōu)缺點和適用

11、范圍。 教學重點與教學難點教學重點與教學難點 各種籌資方式的優(yōu)缺點比較，股票、債各種籌資方式的優(yōu)缺點比較，股票、債 券發(fā)行價格的計算。券發(fā)行價格的計算。 教學目的與教學要求教學目的與教學要求 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 本章內(nèi)容本章內(nèi)容 第一節(jié)第一節(jié) 權益資金籌資方式權益資金籌資方式 第二節(jié)第二節(jié) 借入資金籌資方式借入資金籌資方式 第三節(jié)第三節(jié) 混合性籌資方式混合性籌資方式 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 o權益資金籌資方式：權益資金籌資方式： 第一節(jié)第一節(jié) 權益資金籌資方式權益資金籌資方式 吸收直接投資吸收直接投資 發(fā)行股票發(fā)行股票 利用留存收益利用留存收益 財務管理課財務管理課

12、 程籌資程籌資 1.1.吸收直接投資的種類吸收直接投資的種類 國有企業(yè)籌集自國有企業(yè)籌集自 有資金的主要方式，有資金的主要方式， 如國家撥款、稅前還如國家撥款、稅前還 貸、減免稅款等。貸、減免稅款等。 一、吸收直接投資一、吸收直接投資 （1 1）吸收國家投資）吸收國家投資 （2 2）吸收法人投資）吸收法人投資 (3(3）吸收個人投資）吸收個人投資 （4 4）吸收外商投資）吸收外商投資 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 2.2.吸收直接投資中的出資方式吸收直接投資中的出資方式 現(xiàn)金出資現(xiàn)金出資 實物出資實物出資 無形資產(chǎn)無形資產(chǎn) 土地使用權土地使用權 一、吸收直接投資一、吸收直接投資 財務管理

13、課財務管理課 程籌資程籌資 3.3.吸收直接投資的優(yōu)缺點吸收直接投資的優(yōu)缺點 一、吸收直接投資一、吸收直接投資 優(yōu)優(yōu) 點點 能夠直接獲得所需的設備和技術能夠直接獲得所需的設備和技術 增強企業(yè)的資信和借款能力增強企業(yè)的資信和借款能力 財務風險較低財務風險較低 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 3.3.吸收直接投資的優(yōu)缺點吸收直接投資的優(yōu)缺點 一、吸收直接投資一、吸收直接投資 缺缺 點點 不利于產(chǎn)權流動不利于產(chǎn)權流動 資金成本較高資金成本較高 容易分散企業(yè)控制權容易分散企業(yè)控制權 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票 1.1.股票種類股票種類 o按股票的權力：普通股和優(yōu)先

14、股按股票的權力：普通股和優(yōu)先股 o按有無記名：記名股票和無記名股票按有無記名：記名股票和無記名股票 o按有無面值：有面值股票和無面值股票按有無面值：有面值股票和無面值股票 o按投資主體：國家股、法人股、個人股按投資主體：國家股、法人股、個人股 o按發(fā)行對象和上市地點：按發(fā)行對象和上市地點： A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股股 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票 2.2.普通股股東的權利普通股股東的權利 公公 司司 管管 理理 權權 收收 益益 分分 配配 權權 出出 讓讓 股股 份份 權權 優(yōu)優(yōu) 先先 認認 股股 權權 剩剩 余余 財財

15、 產(chǎn)產(chǎn) 要要 求求 權權 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 3.3.普通股的發(fā)行程序普通股的發(fā)行程序 4.4.普通股的發(fā)行和推銷方式普通股的發(fā)行和推銷方式 5.5.普通股的發(fā)行價格普通股的發(fā)行價格 6.6.普通股的上市流通普通股的上市流通 二、股票籌資二、股票籌資 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 7.7.普通股的估值普通股的估值 二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票 普通股的價值普通股的價值 =預期股利的現(xiàn)值預期股利的現(xiàn)值+出售所得的現(xiàn)值出售所得的現(xiàn)值 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 7.7.普通股的估值普通股的估值 二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票 固定股利法固定股利法 股利持續(xù)增長率法股利持續(xù)增長率

16、法 轉讓價格法轉讓價格法 永久持有永久持有 股票，無股票，無 需考慮資需考慮資 本利得。本利得。 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 固定股利法固定股利法 永續(xù)年金永續(xù)年金 模型模型 K P D P-P-普通股價值普通股價值 D-D-普通股年股利普通股年股利 K-K-投資者要求的報酬率投資者要求的報酬率 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 股利持續(xù)增長率法股利持續(xù)增長率法 1 )1 ( t t t K D P Dt-Dt-普通股第普通股第t t年股利年股利 K-K-普通股投資的必要普通股投資的必要 報酬率報酬率 假設假設 條件條件 股利持續(xù)增長股利持續(xù)增長 股利增長率（股利增長率（g g）固定

17、不變）固定不變 增長率低于必要投資報酬率增長率低于必要投資報酬率 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 股利持續(xù)增長率法股利持續(xù)增長率法 o對上述公式求極限，可得到股票估價模型：對上述公式求極限，可得到股票估價模型： g g K K D D g g K K g g) )( (1 1 D D P P 0 0 1 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 轉讓價格法轉讓價格法 n n t t t KK gD P )1 ()1 ( )1 ( 1 0 轉讓價格 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 8.8.發(fā)行股票的優(yōu)缺點發(fā)行股票的優(yōu)缺點 二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票 優(yōu)優(yōu) 點點 沒有固定的股利負擔沒有固定的股利負

18、擔 資本具有永久性，無歸還期資本具有永久性，無歸還期 能夠提高公司的信譽能夠提高公司的信譽 一定程度上可以抵消通貨膨一定程度上可以抵消通貨膨 脹的影響脹的影響 財財 務務 風風 險險 小小 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 8.8.發(fā)行股票的優(yōu)缺點發(fā)行股票的優(yōu)缺點 二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票 缺缺 點點 資本成本較高資本成本較高 容易分散控制權容易分散控制權 （1 1）風險高，投資者要求的投資）風險高，投資者要求的投資 報酬率高；報酬率高； （2 2）股利沒有抵稅作用；）股利沒有抵稅作用； （3 3）發(fā)行費用高。）發(fā)行費用高。 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 20072007年年 - -雪

19、下得那么認真雪下得那么認真 - -股跌得那么傷心股跌得那么傷心 20062006年，上證綜指以年，上證綜指以1163.8781163.878點開盤，點開盤， 以以2675.4742675.474點收盤，全年上漲點收盤，全年上漲130.43%130.43%。 其間于其間于20062006年年1212月月2929日創(chuàng)下日創(chuàng)下2698.9042698.904點的點的 年內(nèi)最高點。年內(nèi)最高點。 2007 2007年中國股市繼續(xù)牛市上揚，至年中國股市繼續(xù)牛市上揚，至5 5月月 2929日一路飆升到日一路飆升到4335.964335.96點，點，1010月月1717日更日更 是創(chuàng)下有史以來的最高點是創(chuàng)下有

20、史以來的最高點6124.046124.04點。點。 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 20072007年年 - -雪下得那么認真雪下得那么認真 - -股跌得那么傷心股跌得那么傷心 o中國船舶：中國船舶：20062006年年1 1月月1 1日：日： 8 8元元 2006 2006年年1212月月3030日日 ：3232元元 2007 2007年年1010月月1212日：日： 300 300元元 萬科：萬科：20062006年年1 1月月1 1日日: 4: 4元元 2006 2006年年1212月月3030日日 ：1515元元 2007 2007年年1111月月1515日：日： 40 40元元

21、財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 20072007年年 - -雪下得那么認真雪下得那么認真 - -股跌得那么傷心股跌得那么傷心 背景：背景： 2007 2007年年5 5月月3030日，證券交易印花稅稅率今日日，證券交易印花稅稅率今日 起由起由11上調至上調至33 。 影響：影響： 是日，滬指創(chuàng)歷史最大低開紀錄（是日，滬指創(chuàng)歷史最大低開紀錄（247247點）、點）、 最大下跌點數(shù)（最大下跌點數(shù)（282282點），兩市近千只個股跌停，點），兩市近千只個股跌停， 創(chuàng)下歷史之最創(chuàng)下歷史之最 。 “五卅慘案五卅慘案” 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 20072007年年 - -雪下得那么認真雪下

22、得那么認真 - -股跌得那么傷心股跌得那么傷心 中國船舶：中國船舶： 2007 2007年年5 5月月2929日最高日最高114.47114.47元，元，20072007年年5 5月月3030 日最低日最低101101元。元。 “五卅慘案五卅慘案” 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 20072007年年 - -雪下得那么認真雪下得那么認真 - -股跌得那么傷心股跌得那么傷心 背景：背景： 2007 2007年年1010月月2626日，中國石油正式在網(wǎng)上開始日，中國石油正式在網(wǎng)上開始 申購，發(fā)行價格為發(fā)行價格區(qū)間的上限申購，發(fā)行價格為發(fā)行價格區(qū)間的上限16.7016.70元元 / /股。股。0

23、707年年11 11 月月5 5日起上市交易，開盤后直接漲日起上市交易，開盤后直接漲 到到48.648.6元（當日最高為元（當日最高為48.6248.62元）。自此之后，元）。自此之后， 中石油價格一路下跌，直至目前在中石油價格一路下跌，直至目前在2121元左右徘元左右徘 徊?；?。 “中石油之傷中石油之傷” 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 20072007年年 - -雪下得那么認真雪下得那么認真 - -股跌得那么傷心股跌得那么傷心 背景：背景： 2008 2008年年1 1月月2121日，中國平安公布了近日，中國平安公布了近16001600億億 再融資方案再融資方案 ，堪稱，堪稱A A股股

24、“史上最牛融資史上最牛融資” 。 影響：影響： 這一消息使市場遭受重創(chuàng)，直接由當日的最這一消息使市場遭受重創(chuàng)，直接由當日的最 高高5200.935200.93點跌到點跌到4891.214891.21點，并一路下跌到點，并一路下跌到2 2月月 1 1日的日的4195.754195.75點。而中國平安也由當日的點。而中國平安也由當日的98.2198.21 元跌停至元跌停至88.3988.39元，自此一路跌至最近的元，自此一路跌至最近的59.9559.95 元。元。 “中國平安之痛中國平安之痛” 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 20072007年年 - -雪下得那么認真雪下得那么認真 - -股跌

25、得那么傷心股跌得那么傷心 我站在中石油我站在中石油4848元之顛元之顛 眼含熱淚向山下俯瞰眼含熱淚向山下俯瞰 看那高高聳立的井塔看那高高聳立的井塔 看那黑色石油井噴的壯觀看那黑色石油井噴的壯觀 看那井架旁忙碌的股民看那井架旁忙碌的股民 看那莊家騙錢后得意的笑顏看那莊家騙錢后得意的笑顏 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 20072007年年 - -雪下得那么認真雪下得那么認真 - -股跌得那么傷心股跌得那么傷心 我站在中石油我站在中石油4848元之顛元之顛 感嘆那董事長要回報祖國股民的感嘆那董事長要回報祖國股民的 肺腑之言肺腑之言 雖說港股發(fā)行只有一元雖說港股發(fā)行只有一元 那也是肥水沒流外人田

26、那也是肥水沒流外人田 因為大陸和香港的股民都是兄弟因為大陸和香港的股民都是兄弟 姐妹，血脈相連姐妹，血脈相連 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 20072007年年 - -雪下得那么認真雪下得那么認真 - -股跌得那么傷心股跌得那么傷心 我站在中石油我站在中石油4848元只顛元只顛 回味著那鋪天蓋地各類媒體的宣傳回味著那鋪天蓋地各類媒體的宣傳 那是世界最大市值的公司那是世界最大市值的公司 亞洲企業(yè)最掙錢亞洲企業(yè)最掙錢 那是我們共和國的嬌子那是我們共和國的嬌子 壟斷著國民經(jīng)濟的命脈壟斷著國民經(jīng)濟的命脈-不可不可 再生的石油資源再生的石油資源 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 20072007

27、年年 - -雪下得那么認真雪下得那么認真 - -股跌得那么傷心股跌得那么傷心 我站在中石油我站在中石油4848元之顛元之顛 看周圍同命相連的伙伴看周圍同命相連的伙伴 是他們以活命養(yǎng)家的血汗錢是他們以活命養(yǎng)家的血汗錢 鑄就了世界市值最大的航空母艦鑄就了世界市值最大的航空母艦 雖說無限風光在險峰雖說無限風光在險峰 但誰也不愿一直在這里站崗值班但誰也不愿一直在這里站崗值班 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 20072007年年 - -雪下得那么認真雪下得那么認真 - -股跌得那么傷心股跌得那么傷心 我站在中石油我站在中石油4848元之顛元之顛 眼望天空發(fā)出最后的吶喊眼望天空發(fā)出最后的吶喊 什么時候

28、讓我回家什么時候讓我回家 什么時候讓我下山什么時候讓我下山 我我-要要-回回-家家 我我-要要-下下-山山 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 第二節(jié)第二節(jié) 借入資本籌集借入資本籌集 長期借款長期借款 發(fā)行債券發(fā)行債券 融資租賃融資租賃 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 一、長期借款一、長期借款 （一）長期借款的分類（一）長期借款的分類 1.1.按借款期限分：長期借款和短期借款按借款期限分：長期借款和短期借款 2. 2.按有無擔保分：信用借款和擔保借款按有無擔保分：信用借款和擔保借款 3. 3.按照貸款的機構：政策性銀行貸款、商按照貸款的機構：政策性銀行貸款、商 業(yè)性銀行貸款、非金融機構貸款

29、業(yè)性銀行貸款、非金融機構貸款 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 （二）借款程序（二）借款程序 提出提出 申請申請 銀行銀行 審核審核 簽訂簽訂 合同合同 取得取得 借款借款 歸還歸還 借款借款 一、長期借款一、長期借款 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 （三）借款信用條件（三）借款信用條件 1. 1.信貸額度信貸額度 信貸額度是企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款可得信貸額度是企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款可得 到的最高限額。到的最高限額。 注：注：在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可隨時使用銀行借款；在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可隨時使用銀行借款； 但銀行不承擔必須提供全部信貸額度的責任。但銀行不承擔必須提供全部信貸額度的

30、責任。 一、長期借款一、長期借款 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 一、長期借款一、長期借款 2. 2. 周轉信貸協(xié)定周轉信貸協(xié)定 此協(xié)定是指銀行具有法律義務的承諾提供不此協(xié)定是指銀行具有法律義務的承諾提供不 超過某一最高限額的貸款協(xié)定。超過某一最高限額的貸款協(xié)定。 注：注：企業(yè)享用周轉協(xié)定，通常要對貸款限額企業(yè)享用周轉協(xié)定，通常要對貸款限額 的未使用部分付給銀行一筆承諾費，一般按未的未使用部分付給銀行一筆承諾費，一般按未 使用的信貸額度的一定比率計算。使用的信貸額度的一定比率計算。 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 補償性余額比率 名義利率 實際利率 1 一、長期借款一、長期借款 3.3

31、.補償性余額補償性余額 銀行要求貸款人在銀行中保持按貸款銀行要求貸款人在銀行中保持按貸款 限額的一定百分比的最低存款額。限額的一定百分比的最低存款額。 此時：此時： 一般為一般為10%-20%10%-20% 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 4.4.償還條件償還條件 5.5.利息償還方式利息償還方式 到期一次償還到期一次償還 貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法 利隨本清利隨本清 定期等額償還定期等額償還 一、長期借款一、長期借款 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 （四）長期借款的優(yōu)缺點（四）長期借款的優(yōu)缺點 優(yōu)優(yōu) 點點 1.1.借款速度快借款速度快 2.2.借款成本低借款成本低 3.3.借款彈性大借款彈性大 缺

32、缺 點點 1.1.財務風險大財務風險大 2.2.限制條款多限制條款多 3.3.籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限 一、長期借款一、長期借款 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 （一）債券的種類（一）債券的種類 1. 1.記名債券和無記名債券記名債券和無記名債券 2. 2.抵押債券、擔保債券和信用債券抵押債券、擔保債券和信用債券 3. 3.長期債券和短期債券長期債券和短期債券 4. 4.可轉換債券和不可轉換債券可轉換債券和不可轉換債券 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 （二）債券的基本要素（二）債券的基本要素 1. 1.債券面值：到期時需償還的金額債券面值：到期時需償還的金額

33、2. 2.債券期限：發(fā)行日債券期限：發(fā)行日-到期日到期日 3. 3.票面利率：利息票面利率：利息= =面值面值票面利率票面利率 4. 4.債券價格債券價格 二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 （三）債券的發(fā)行價格（三）債券的發(fā)行價格 債券發(fā)行價格的計算公式：債券發(fā)行價格的計算公式： n 1t nn )1 ( )1 ( 市場利率 年利息 市場利率 債券面值 發(fā)行價格 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 例：例：某公司擬發(fā)行面值為某公司擬發(fā)行面值為10001000元，票面利率元，票面利率 為為10%10%，期限為，期限為

34、1010年的債券。該債券每年付息一次，年的債券。該債券每年付息一次， 到期按面值償還本金。分別按市場利率到期按面值償還本金。分別按市場利率10%10%，9%9%， 和和11%11%三種情況計算其發(fā)行價格。三種情況計算其發(fā)行價格。 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 o當當i=10%i=10%時，時， oP=1000P=1000（P/FP/F，10%10%，1010） +1000 +1000 10%10%（P/AP/A，10%10%，1010） = 1000 = 1000 0.386+100 0.386+100 6.145 =6.145 = 10001000元元 o當當

35、i=9%i=9%時，時， oP=1000P=1000（P/FP/F，9%9%，1010） +1000 +1000 10%10%（P/AP/A，9%9%，1010） = 1000 = 1000 0.422+100 0.422+100 6.418 =6.418 = 1063.81063.8元元 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 發(fā)行發(fā)行 價格價格 等價發(fā)行：票面利率等價發(fā)行：票面利率= =市場利率市場利率 溢價發(fā)行：票面利率溢價發(fā)行：票面利率市場利率市場利率 折價發(fā)行：票面利率折價發(fā)行：票面利率市場利率市場利率 二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 （四）債券與股票的比較

36、（四）債券與股票的比較 債券債券 與與 股票股票 共同點：共同點：都是虛擬資本，本身都是虛擬資本，本身 無價值；價格與面值一般不等；無價值；價格與面值一般不等； 可以流通。可以流通。 區(qū)別：區(qū)別：股票是所有權證書，債券股票是所有權證書，債券 是債權證書；償還期限不同；收是債權證書；償還期限不同；收 益與風險不同。益與風險不同。 二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 （五）債券籌資的優(yōu)缺點（五）債券籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)優(yōu) 點點 1.1.資金成本低資金成本低 2.2.具有財務杠桿作用具有財務杠桿作用 3.3.有利于保持控制權有利于保持控制權 缺缺 點點 1.1.財務風險大財務風

37、險大 2.2.限制條件多限制條件多 3.3.籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限 公司流通在外的公司流通在外的 債券累計總額不債券累計總額不 得超過公司凈資得超過公司凈資 產(chǎn)的產(chǎn)的40%40%。 二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 三、融資租賃三、融資租賃 （一）租賃的種類（一）租賃的種類 比較項目比較項目經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃融資租賃融資租賃 目的目的融物融物融資融資 租賃期租賃期短短長長 合同解除合同解除可提前解除可提前解除不可撤銷不可撤銷 維護和保險維護和保險出租方出租方承租方承租方 租賃期滿租賃期滿出租方收回出租方收回退回、續(xù)租、退回、續(xù)租、 留購留購 租期占租賃租期占租賃 開

38、始日租賃開始日租賃 資產(chǎn)尚可使資產(chǎn)尚可使 用年限的用年限的 75%75%以上以上 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 （二）（二）融資租賃租金的計算融資租賃租金的計算 1. 1.決定租金的因素決定租金的因素 租賃設備的購置成本租賃設備的購置成本 預計設備殘值預計設備殘值 利息利息 租賃手續(xù)費租賃手續(xù)費 租賃期限租賃期限 租金支付方式租金支付方式 三、融資租賃三、融資租賃 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 三、融資租賃三、融資租賃 2.2.租金計算方法租金計算方法 平均分攤法平均分攤法 等額年金法等額年金法 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 平均分攤法平均分攤法 R-R-每次支付租金每次支付

39、租金 I- I-租賃期內(nèi)利息租賃期內(nèi)利息 C-C-租賃設備購置成本租賃設備購置成本 F- F-租賃期間手續(xù)費租賃期間手續(xù)費 S-S-預計設備殘值預計設備殘值 N- N-租期租期 N FI S)-(C R 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 等額年金法等額年金法 R-R-每年支付租金每年支付租金 P-P-租金總額的現(xiàn)值租金總額的現(xiàn)值 i-i-租費率，即貼現(xiàn)率（根據(jù)利率和手續(xù)費率確租費率，即貼現(xiàn)率（根據(jù)利率和手續(xù)費率確 定）定） N-N-支付租金期數(shù)支付租金期數(shù) n)i,(P/R, P R 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 等額年金法等額年金法 例：例：某企業(yè)于某企業(yè)于20002000年年1 1

40、月月1 1日從租賃公司租入日從租賃公司租入 一套設備，價值一套設備，價值100 000100 000元，租期為元，租期為5 5年，預計租年，預計租 賃期滿時的殘值為賃期滿時的殘值為60006000元，歸屬承租企業(yè)。年利元，歸屬承租企業(yè)。年利 率為率為9%9%，租賃手續(xù)費為設備價值的，租賃手續(xù)費為設備價值的2%2%。租金每年。租金每年 年末支付一次，試計算租金金額。年末支付一次，試計算租金金額。 元27056 )(P/R,11%,5 000 100 n)i,(P/R, P R 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 （三）融資租賃的優(yōu)缺點（三）融資租賃的優(yōu)缺點 優(yōu)優(yōu) 點點 1.1.迅速獲得所需資產(chǎn)迅

41、速獲得所需資產(chǎn) 2.2.限制限制條件較少條件較少 3.3.轉嫁資產(chǎn)陳舊風險轉嫁資產(chǎn)陳舊風險 4.4.降低財務風險降低財務風險 5.5.保存企業(yè)舉債能力保存企業(yè)舉債能力 三、融資租賃三、融資租賃 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 （三）融資租賃的優(yōu)缺點（三）融資租賃的優(yōu)缺點 缺缺 點點 資金成本高，租金相當于資金成本高，租金相當于 買價的買價的30%30% 三、融資租賃三、融資租賃 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 四、商業(yè)信用四、商業(yè)信用 在商品交易中，以延期付款或預收貨款進行在商品交易中，以延期付款或預收貨款進行 購銷活動而形成的借貸關系。購銷活動而形成的借貸關系。 1. 1. 企業(yè)短期

42、資企業(yè)短期資 金的主要來金的主要來 源源 商業(yè)信用商業(yè)信用 形式形式 賒購賒購 預收賬款預收賬款 應付賬款應付賬款 應付票據(jù)應付票據(jù) 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 2.2.商業(yè)信用的成本商業(yè)信用的成本 四、商業(yè)信用四、商業(yè)信用 商業(yè)信用的籌資成本，只有在信用條件商業(yè)信用的籌資成本，只有在信用條件 中預訂了現(xiàn)金折扣，但買方放棄時才會發(fā)生，中預訂了現(xiàn)金折扣，但買方放棄時才會發(fā)生， 即產(chǎn)生放棄現(xiàn)金折扣的即產(chǎn)生放棄現(xiàn)金折扣的機會成本機會成本。 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 2.2.商業(yè)信用的成本商業(yè)信用的成本 放棄折扣放棄折扣 CD 360 CD 360 的籌資成本的籌資成本= - = -

43、 - - 1 - CD N 1 - CD N CD-CD-現(xiàn)金折扣的百分比現(xiàn)金折扣的百分比 N-N-失去折扣后延期付款的天數(shù)失去折扣后延期付款的天數(shù) 四、商業(yè)信用四、商業(yè)信用 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 3.3.商業(yè)信用的決策原則商業(yè)信用的決策原則 若放棄現(xiàn)金若放棄現(xiàn)金 短期融資短期融資 折扣的成本折扣的成本 成本率成本率 折扣期折扣期 內(nèi)付款內(nèi)付款 若放棄現(xiàn)金若放棄現(xiàn)金 短期融資短期融資 折扣的成本折扣的成本 成本率成本率 信用期信用期 內(nèi)付款內(nèi)付款 四、商業(yè)信用四、商業(yè)信用 財務管理課財務管理課 程籌資程籌資 4.4.商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)優(yōu) 點點 1.1.籌資便利籌資便利 2.2.限制條件少限制條件少 3.3.籌資成本低籌