上市公司珠海格力2013年度財(cái)務(wù)報(bào)表

1、珠海格力電器股份有限公司GREE ELECTRIC APPLIANCES, INC. OF ZHUHAI財(cái)務(wù)報(bào)表整合分析于河北師范大學(xué)15格力公司簡介 成立于1991年的珠海格力電器股份有限公司是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國有控股專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1001.10億元，成為中國首家超過千億的家電上市公司；2013年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1200.43億元，凈利潤108.71億元，納稅超過102.70億元，是中國首家凈利潤、納稅雙雙超過百億的家電企業(yè)，連續(xù)12年上榜美國財(cái)富雜志“中國上市公司100強(qiáng)”。 2014年1-9月，格力電器實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1000.19億元

2、，同比增長12.7%；凈利潤98.27億元，同比增長29.67%。繼續(xù)保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。 格力空調(diào)，是中國空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌”產(chǎn)品，業(yè)務(wù)遍及全球100多個(gè)國家和地區(qū)。家用空調(diào)年產(chǎn)能超過6000萬臺(tái)(套)，商用空調(diào)年產(chǎn)能550萬臺(tái)(套)；2005年至今，格力空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)9年領(lǐng)跑全球，用戶超過3億。-以上段落來自格力集團(tuán)主業(yè)公司簡介 近日我在微信看到一篇文章，覺得寫的很有道理，題目是董明珠輸給了這個(gè)時(shí)代，文章先寫小米與美的的成功連接，而后寫董明珠對(duì)于微信等新型營銷和服務(wù)的忽視，之后論述董明珠死守傳統(tǒng)工業(yè)時(shí)代的管理運(yùn)營模式，并以董明珠與雷軍關(guān)于營業(yè)收入的10億豪注定失敗的事實(shí)進(jìn)一步佐證了跟不

3、上時(shí)代步伐的格力集團(tuán)正在面臨著重重難關(guān)。本財(cái)務(wù)報(bào)表分析截止到2013年末，所反映的也都是歷史的財(cái)務(wù)狀況，其實(shí)，這就說明了財(cái)務(wù)報(bào)表所反映信息的時(shí)效性往往滯后于現(xiàn)狀。至于格力在未來的發(fā)展，業(yè)界似乎并不像大家以往依據(jù)其報(bào)表所反映的近乎完美的財(cái)務(wù)狀況那樣稱贊它了。目 錄 第一部分：從財(cái)務(wù)報(bào)表看珠海格力的發(fā)展戰(zhàn)略-3 第二部分：從財(cái)務(wù)報(bào)表看珠海格力公司競(jìng)爭(zhēng)力-6 第三部分：從財(cái)務(wù)報(bào)表看格力公司效益及質(zhì)量-8 第四部分：從財(cái)務(wù)報(bào)表看珠海格力公司的風(fēng)險(xiǎn)-12 第五部分：從財(cái)務(wù)報(bào)表看珠海格力公司的前景-14 注：1、所有表格數(shù)據(jù)均截圖于珠海格力2013年度財(cái)務(wù)報(bào)表。 2、關(guān)于數(shù)據(jù)列：其中左側(cè)數(shù)據(jù)為2013年度

4、期末值，右側(cè)數(shù)據(jù)為年初值。財(cái)務(wù)報(bào)表整合分析-2013年格力電器第一部分：從財(cái)務(wù)報(bào)表看珠海格力的發(fā)展戰(zhàn)略1、 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的原因和基礎(chǔ)（1） 經(jīng)濟(jì)環(huán)境格局的變化1、 國家針對(duì)特定行業(yè)或商品政策的變化給企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整帶來的影響 如2013年珠海格力電器母公司營業(yè)外收入余額和發(fā)生明細(xì)所示 受家電下鄉(xiāng)，財(cái)政補(bǔ)貼政策的影響，2013年格力的營業(yè)外收入較去年大幅下降，企業(yè)不得不考慮采取其他途徑填補(bǔ)這項(xiàng)收入空白，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營，增加營業(yè)收入就是重要方法之一。2、 相關(guān)行業(yè)的發(fā)展給企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整所帶來的影響 由于國家政策的影響以及房地產(chǎn)市場(chǎng)供求的變化，2012年-2013年房地產(chǎn)新開工面積和商品房銷售面積呈下降趨勢(shì)，這

5、在一定程度上會(huì)影響到格力管理當(dāng)局對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整，即在堅(jiān)持自主經(jīng)營的同時(shí)擴(kuò)大對(duì)外投資擴(kuò)張，拓展企業(yè)的利潤來源。如下圖2013年母公司利潤表所示，2012年該公司投資收益合計(jì)為-20494376.82元，2013年投資收益額為717337242.63元，占當(dāng)年凈收益的11.98%，也就是說無論從數(shù)值還是比例上來講，擴(kuò)張性發(fā)展戰(zhàn)略都使投資性收益較大大幅提升。（二）企業(yè)自身?xiàng)l件的變化1、靜態(tài)：現(xiàn)有資源結(jié)構(gòu)和規(guī)模例：珠海格力電器股份有限公司2013年資產(chǎn)負(fù)債表企業(yè)可利用資源的規(guī)模大：從表中可以看出無論是貨幣資金還是流動(dòng)資產(chǎn)總額，該公司都實(shí)現(xiàn)了上百億元的增長，這為企業(yè)在2013年度戰(zhàn)略的調(diào)整和擴(kuò)張奠

6、定了良好的基礎(chǔ)。企業(yè)可利用資源的結(jié)構(gòu)合理：我們知道應(yīng)收票據(jù)的安全性、流動(dòng)性和可變現(xiàn)能力都遠(yuǎn)高于應(yīng)收賬款，而通過對(duì)比該表可以看出應(yīng)收票據(jù)的金額是應(yīng)收賬款的5-6倍之多；反過來看資產(chǎn)負(fù)債表的右側(cè)，我們發(fā)現(xiàn)應(yīng)付賬款的金額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過應(yīng)付票據(jù)：從2012年的近3倍增長至2013年的4倍之多；再看預(yù)收款項(xiàng)和預(yù)付款，2012年預(yù)收款/2012年預(yù)付款=7.68，2013年預(yù)收款/2013年預(yù)付款=23.06，也就是說珠海格力既大幅度的預(yù)收款項(xiàng)來占用下游經(jīng)銷商的資金，又盡力減少預(yù)付款來擠占上游供應(yīng)商的資源。這充分保障了企業(yè)債權(quán)債務(wù)資金的支付與運(yùn)轉(zhuǎn)，并是企業(yè)獲得了高額的貨幣的時(shí)間價(jià)值，是企業(yè)可以拿出更多得資金擴(kuò)

7、大經(jīng)營以及對(duì)外擴(kuò)張。2、動(dòng)態(tài)：一段時(shí)間內(nèi)資源的流出量例：2013格力電器母公司現(xiàn)金流量表左側(cè)為2013年余額，右側(cè)為2012年余額。2012年：購建各項(xiàng)資產(chǎn)所支付現(xiàn)金/投資支付現(xiàn)金=2.9說明格力母公司2012年的戰(zhàn)略是偏向于自主經(jīng)營的，基本上只有四分之一的資金用于對(duì)外擴(kuò)張。2013年：購建各項(xiàng)資產(chǎn)所支付現(xiàn)金/投資支付現(xiàn)金=1.07該比值從去年的2.9降為今年的1.07說明了格力電器在戰(zhàn)略上開始更加注重對(duì)外投資與擴(kuò)張。二、擴(kuò)張性戰(zhàn)略及其效應(yīng)1、 對(duì)內(nèi)擴(kuò)大經(jīng)營并增加公司產(chǎn)能和營業(yè)額。通過營業(yè)收入項(xiàng)目，我們可以看到2013年較2012年同比增長了20%，大約增長了200億元。2、 對(duì)外控制性投資并

8、帶來撬動(dòng)效應(yīng)，資產(chǎn)盤活效應(yīng)以及風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)。（1） 撬動(dòng)效應(yīng)：在企業(yè)不融資的情況下實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展第一組數(shù)據(jù)對(duì)比：上表為2013年母公司報(bào)表列示的長期股權(quán)投資，下表為合并報(bào)表列示的長期股權(quán)投資金額5978184120.05-97568533.30=58 8061 5586.7 約59億為控制性投資，該差額為子公司繼續(xù)對(duì)外投資所產(chǎn)生的撬動(dòng)效應(yīng)。第二組數(shù)據(jù)對(duì)比：上表為母公司報(bào)表列示其他應(yīng)收款金額，下表為對(duì)應(yīng)的合并報(bào)表列示金額804,546,552.00-346,419,748.75= 4 5812 6803.25元 約4.58億為母公司對(duì)外的控制性投資發(fā)生情況：子公司錢不夠花或者應(yīng)母公司要求時(shí)，由母

9、公司統(tǒng)一借款并分借給子公司。底三組數(shù)據(jù)對(duì)比：上表為母公司報(bào)表列示資產(chǎn)總額，下表為合并報(bào)表列示的資產(chǎn)總額133702103359.54-113462734030.31=202 3936 9329.2元 約202.4億的差額是母公司對(duì)外控制性投資的總額，即以59.78億的長期股權(quán)投資，撬動(dòng)了201.4億元的資金第四組數(shù)據(jù)對(duì)比：上表為母公司利潤表內(nèi)容，下表為合并報(bào)表列示的內(nèi)容7379666345.09-4570064653.35=28 0960 1691.7 約28億的凈利潤差額正是由于母公司對(duì)外控制性投資所創(chuàng)造的，投資回報(bào)率近50%。（2） 資產(chǎn)盤活 一方面是盤活貨幣資金、預(yù)收款項(xiàng)，充分利用企業(yè)閑

10、置資金，實(shí)現(xiàn)貨幣的時(shí)間價(jià)值獲得投資收益；另一方面是將閑置的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)對(duì)外投資，實(shí)現(xiàn)節(jié)約成本并創(chuàng)收的目標(biāo)。（3） 分散風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)母公司開設(shè)分公司到一個(gè)全新的地方或者技術(shù)領(lǐng)域之時(shí)，可吸引當(dāng)?shù)匦∑髽I(yè)或有該項(xiàng)專業(yè)技術(shù)的企業(yè)入股以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)共贏。 如珠海格力大金精密模具有限公司就是珠海格力母公司與日本的一家企業(yè)合資創(chuàng)立的，格力考慮的主要是日方的技術(shù)。第二部分：從財(cái)務(wù)報(bào)表看格力公司競(jìng)爭(zhēng)力1、 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)力該表為2013珠海格力電器母公司資產(chǎn)負(fù)債表截圖，通過該表可知2013年母公司流動(dòng)資產(chǎn)期末總額約為981.01億，流動(dòng)負(fù)債期末總額為913.28億，流動(dòng)比率=981.01/913.28=1

11、.074，依美國總結(jié)歸納的健康流動(dòng)比率為2:1,而1.074遠(yuǎn)小于2，所以珠海格力母公司的資產(chǎn)負(fù)債比例十分恰當(dāng)，既充分利用了債務(wù)融資又避免了由于過度依賴債務(wù)融資所可能造成的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。母公司2013年期末存貨價(jià)值約為93.02億，速動(dòng)比率=（981.01-93.02）/913.28=0.9723 同樣0.9723小于1（速動(dòng)比率健康邊界值）母公司2013年短期借款期末余額為13.71億，占貨幣資金的1.39%，這個(gè)比例很低，也就是說該公司完全沒有必要舉借這筆款項(xiàng)，所以其借入這筆資金應(yīng)該是考慮了整個(gè)集團(tuán)資金管理的安排問題。2、 上下游關(guān)系管理與競(jìng)爭(zhēng)力上下游關(guān)系管理即合理高效的處理企業(yè)與上游供應(yīng)商以

12、及下游經(jīng)銷商的預(yù)收、預(yù)付、代收、代付等資金結(jié)付事宜，并在處理過程中爭(zhēng)取使企業(yè)對(duì)于貨幣資金持有的時(shí)間最長，并合理利用持有資金進(jìn)行再生產(chǎn)或?qū)ν馔顿Y。2012年預(yù)收款/2012年預(yù)付款=7.68，2013年預(yù)收款/2013年預(yù)付款=23.06，也就是說珠海格力既大幅度的預(yù)收款項(xiàng)來占用下游經(jīng)銷商的資金，又盡力減少預(yù)付款來擠占上游供應(yīng)商的資源。這種擠占資金，兩頭吃的能力是企業(yè)信譽(yù)高、核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的表現(xiàn)。低流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)高流動(dòng)負(fù)債的保證如果存在并且長期存在應(yīng)該表明企業(yè)有一種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而非劣勢(shì)。3、 毛利率與競(jìng)爭(zhēng)力毛利率是基本的盈利能力，在很大程度上反映企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。2012年收入毛利：96826436400.

13、15-76484384303.03=203 4205 2097.1元 毛利率約為21%2013年收入毛利：113451559029.47-83523033950.67=299 2852 5078.8元 毛利率約為26.38%母公司的毛利率不僅處于較高水平而且該比率增長很快，反映了企業(yè)持續(xù)盈利的能力，表明珠海格力電器處在高速發(fā)展的黃金時(shí)期。4、 核心利潤率與競(jìng)爭(zhēng)力核心利潤率表明企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力。2012年核心利潤率=（毛利-銷售費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-管理費(fèi)用-營業(yè)稅金及附加）/營業(yè)收入*100% =（20342052097.132）/96826436400.15=4.8

14、%2013年核心利潤率=（毛利-期間費(fèi)用-營業(yè)稅金及附加）/營業(yè)收入*100% =299 2852 5078.8-24550939074.47=53 7758 6003.6元=4.73%20122013格力母公司核心利潤率保持高增長水平，充分展示了其核心競(jìng)爭(zhēng)力。具體數(shù)額見2013年母公司利潤表的部分截圖。毛利額參見“毛利率與競(jìng)爭(zhēng)力”5、 總資產(chǎn)報(bào)酬率與凈資產(chǎn)收益率和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力1、總資產(chǎn)報(bào)酬率表示的是相對(duì)于總資產(chǎn)的報(bào)酬率2013年總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額=6845742190.8/（113462734030.31+91364412676.15）*1/2=6.684%評(píng)價(jià)：一般情況下

15、企業(yè)據(jù)此指標(biāo)與市場(chǎng)資本利率進(jìn)行比較，如果該指標(biāo)大于市場(chǎng)利率則表明企業(yè)可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，獲得盡可能多得收益。2、 凈資產(chǎn)報(bào)酬率表示的是相對(duì)于股東的回報(bào)率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)*100%2013年凈資產(chǎn)收益率=5986905538.79/(20964044537.0980)*1/2=7.69%凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。第三部分：從財(cái)務(wù)報(bào)表看格力效益及質(zhì)量1、 利潤表中需要計(jì)算的關(guān)乎企業(yè)效益的重要金額如果有條件的話這些金額最

16、好做到與縱向的年度比較，與橫向的同行業(yè)企業(yè)比較。以明確企業(yè)效益，發(fā)展階段，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)優(yōu)劣勢(shì)。（1） 收入=營業(yè)收入+公允價(jià)值變動(dòng)收益+投資收益+營業(yè)外收入下表為2013年母公司利潤表截圖 2013年收入總額=1.149303e11元（2） 毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本 毛利是最基本的產(chǎn)品最初的盈利能力 2013年收入毛利：113451559029.47-83523033950.67=299 2852 5078.8元 （3） 核心利潤=毛利-期間費(fèi)用-營業(yè)稅金及附加 2013年核心利潤=毛利-期間費(fèi)用-營業(yè)稅金及附加 =299 2852 5078.8-24550939074.47=53 775

17、8 6003.6元（4） 營業(yè)利潤=核心利潤+投資收益 2013年?duì)I業(yè)利潤=5377586003.6+578699101.15=5956288105元（5） 利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入 2013年利潤總額=5956288105+6079148921=1.203544e10元（6） 凈利潤：利潤總額-所得稅 如母公司2013利潤表所直接列示數(shù)額2、 利潤表的結(jié)構(gòu)與利潤質(zhì)量（1） 、營業(yè)收入結(jié)構(gòu)變化-發(fā)現(xiàn)比較優(yōu)勢(shì)1、主營業(yè)務(wù)收入與其他營業(yè)收入 2013年主營業(yè)務(wù)收入/營業(yè)收入=95.24%，一個(gè)非常高的比例，一個(gè)企業(yè)的良性發(fā)展歸根到底不可脫離主營業(yè)務(wù)。2、主營業(yè)務(wù)分行業(yè)計(jì)算營業(yè)收入2013年母

18、公司主產(chǎn)業(yè)家電制造業(yè)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入占營業(yè)收入的比重為95.24%108,052,844,520.69/120,043,070,005.50=95.24%108,052,844,520.69/108,052,844,520.69=100%3、 主營業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)2013年空調(diào)生產(chǎn)所帶來的營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的97.63% 105,487,901,617.95/108,052,844,520.69=97.63%2013年生活家電生產(chǎn)所帶來的營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的1.5% 1,617,926,821.24/108,052,844,520.69=1.5%2013年其他生產(chǎn)所帶來的營業(yè)收入占主營

19、業(yè)務(wù)收入的0.87%通過對(duì)比我們發(fā)現(xiàn)空調(diào)生產(chǎn)為格力母公司的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。4、 主營業(yè)務(wù)收入分地區(qū)統(tǒng)計(jì) 2013年內(nèi)銷所帶來的營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的97.63%105,487,901,617.95/108,052,844,520.69=97.632013年外銷所帶來的營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的2.37% 通過該數(shù)額對(duì)比我們可以發(fā)現(xiàn)格力的主要市場(chǎng)仍然是國內(nèi)，擴(kuò)大內(nèi)需試企業(yè)立足的根本。（2） 利潤質(zhì)量 1、存貨周轉(zhuǎn)（1） 從數(shù)量上看，2012到2013年格力母公司的存貨量下降了23.34%，這將給企業(yè)帶來更多的流動(dòng)資金，減小庫存壓力和管理成本。（2）存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)銷售效率和存貨使用效率。2013年

20、母公司 存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/存貨平均余額=113451559029.47/（108405068.64+173031249.71）/2=201.558 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是銷售收入除以平均應(yīng)收賬款的比值 同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=108,052,844,520.69/765371526=141.17 存貨周轉(zhuǎn)率要遠(yuǎn)大于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，這在一定程度上說明母公司基本上毫無償債壓力，生產(chǎn)運(yùn)營呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)。2、 費(fèi)用額和費(fèi)用率 2013銷售費(fèi)用同比增長了56.53%，同期主營業(yè)收入同比增長了18.42%銷售費(fèi)用增長速度高于收入增長速度的可能原因（1） 營銷出現(xiàn)問題，使投入產(chǎn)品比下降（2） 成本上漲，產(chǎn)成品價(jià)格未

21、漲（3） 營銷方式變革：由經(jīng)銷商銷售轉(zhuǎn)為自產(chǎn)自銷（4） 企業(yè)處于擴(kuò)張階段，包括業(yè)務(wù)擴(kuò)張和市場(chǎng)開拓3、 資產(chǎn)減值損失：代表相應(yīng)資產(chǎn)的管理質(zhì)量2012年資產(chǎn)減值損失為負(fù)數(shù)，意思是沖回多計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備。以前期間計(jì)提的資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回?cái)?shù)高于本期計(jì)提數(shù)，或者以前會(huì)計(jì)年度重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)是多計(jì)提了大額的資產(chǎn)減值損失，本期予以追溯重述。4、 投資收益子公司分紅情況決定了母公司的投資收益，也反映了子公司的經(jīng)營情況，進(jìn)而也反映了母公司對(duì)整個(gè)集團(tuán)的運(yùn)營管理能力。5、 營業(yè)外收入營業(yè)收入比重較大且持續(xù)性強(qiáng)則一定有內(nèi)在的東西，對(duì)于格力來說主要是財(cái)政補(bǔ)貼所致，企業(yè)需要關(guān)注國家政策的持續(xù)性，一旦有變隨時(shí)做出策略調(diào)整。6、 核

22、心利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量 一般來講，核心利潤的至少1.2倍1.5倍等于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，不過有個(gè)前提是企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)資金次數(shù)超過兩次。 前邊已經(jīng)計(jì)算企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率在200次以上。 2013年核心利潤=毛利-期間費(fèi)用-營業(yè)稅金及附加 =299 2852 5078.8-24550939074.47=53 7758 6003.6元53 7758 6003.6*1.2=64 5310 3203.6 53 7758 6003.6*1.5=8 066 379 004.5格力母公司的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額已經(jīng)核心利潤的1.5倍，即企業(yè)不僅有利潤，而且有現(xiàn)金流，企業(yè)充滿活力。第四部分：從財(cái)務(wù)報(bào)表看珠海格力的

23、風(fēng)險(xiǎn) 一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要指標(biāo)包括：流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系，毛利率，核心利潤率，存貨周轉(zhuǎn)率。1、 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的背后是上下游關(guān)系的管理，通過前邊分析我們知道母公司預(yù)收款數(shù)量遠(yuǎn)比預(yù)付款多，而且應(yīng)收的大部分是票據(jù)，應(yīng)付的大部分是賬款，這種現(xiàn)狀極大的減少了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增加了企業(yè)持有的現(xiàn)金流量，保證了企業(yè)的周轉(zhuǎn)循環(huán)。2、 毛利率、核心利潤率反映一個(gè)企業(yè)的盈利水平，通過前述我們知道格力母公司的盈利能力非常強(qiáng)，投入產(chǎn)出比也很高，也就是說格力的生產(chǎn)運(yùn)營處于一個(gè)良好的漸進(jìn)式發(fā)展循環(huán)之中。3、 存貨周轉(zhuǎn)率反映了一個(gè)企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)管理水平，適當(dāng)?shù)拇尕浻欣谠黾悠髽I(yè)對(duì)市場(chǎng)的適應(yīng)彈性，較高的存貨周轉(zhuǎn)率

24、則反映了企業(yè)較強(qiáng)產(chǎn)銷的綜合能力，有助于降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 格力母公司同2012年存貨量比有所下降，有助于減少管理成本，避免虛增利潤，而其較高的存貨周轉(zhuǎn)率則消除了我們對(duì)于其存貨量是否安全的顧慮。 二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指貸款融資風(fēng)險(xiǎn)，主要包括三個(gè)重要指標(biāo)1、 資產(chǎn)負(fù)債率2013年格力資產(chǎn)負(fù)債率=92498689493.22/113462734030.31=81.52%2012年母公司資產(chǎn)負(fù)債率=80.33%2011年母公司資產(chǎn)負(fù)責(zé)率=80%一般情況下，資產(chǎn)負(fù)責(zé)率70%及以下比較保險(xiǎn)，但是通過對(duì)歷年報(bào)表統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)格力的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平的慣性狀態(tài)，在一定程度上慣性發(fā)展是一種優(yōu)勢(shì)。

25、而且通過前面分析，格力公司預(yù)收賬款額占債務(wù)資產(chǎn)的比重很高，從而虛夸了企業(yè)的負(fù)債率。2、 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)意味著貸款融資效率的高低，比例越高留給股東的利潤越高。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用由于未在報(bào)表中找到利息費(fèi)用，此項(xiàng)暫不分析。3、 核心利潤率經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，核心利潤率高有助于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 三、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理與核心人物變更風(fēng)險(xiǎn)1、2013年不是管層換屆選舉年，所以核心人物并無大的變化2、股權(quán)結(jié)構(gòu)2013年大股東中只有兩人減持股份，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)變化并無多大影響。3、 公司管理依舊是科技與營銷并重，各方面穩(wěn)步發(fā)展。堅(jiān)持走品質(zhì)、中高端路線。四、慣性依賴風(fēng)險(xiǎn)1、 企業(yè)文化慣性（1） 、格力-掌握核心科技（2） 、董事長兼總裁董明珠擅營銷（3） 、公司各項(xiàng)制度發(fā)展成熟2、 企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)慣性，如前邊所描述過的格力對(duì)于上下游關(guān)系的管理與把握。 五、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)1、 競(jìng)爭(zhēng)地位的