上市銀行公司治理分析

1、上市銀行公司治理分析伴隨銀行業(yè)改革的不斷深入，銀行的公司治理問(wèn)題成為我國(guó)銀行業(yè)改革的重要內(nèi)容。公司治理結(jié)構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)有著緊密的內(nèi)在聯(lián)系，股權(quán)結(jié)構(gòu)是治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，治理結(jié)構(gòu)是股權(quán)結(jié)構(gòu)的實(shí)現(xiàn)形式，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生不同的治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響到銀行的績(jī)效。所以研究銀行公司治理的改革問(wèn)題應(yīng)該從股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究入手。一、我國(guó)上市銀行公司治理概況商業(yè)銀行作為一種企業(yè)組織形式，其公司治理的基本原則和治理框架符合企業(yè)公司治理的一般性，同樣擁有股東、債權(quán)人、債務(wù)人等利益相關(guān)者，公司治理的目標(biāo)也是追求企業(yè)價(jià)值最大化。但是，作為經(jīng)營(yíng)貨幣業(yè)務(wù)的金融企業(yè)，銀行業(yè)畢竟不同于普通意義上的公司，銀行業(yè)具有的特殊性質(zhì)使得銀行公司

2、治理從根本上有別于一般意義上的公司治理。這決定了銀行治理并不是公司治理理論在商業(yè)銀行領(lǐng)域的簡(jiǎn)單套用，而是一般公司治理理論與商業(yè)銀行作為金融中介的特殊性的有機(jī)統(tǒng)一。（一）我國(guó)商業(yè)銀行股份制改革進(jìn)程股份制商業(yè)銀行作為我國(guó)商業(yè)銀行上市的先行者，首先開(kāi)始了上市實(shí)踐。1988年4月11日，深圳發(fā)展銀行在深圳上柜交易，1991年4月正式在深圳交易所掛牌上市，揭開(kāi)了中國(guó)銀行業(yè)在證券市場(chǎng)上市的序幕。接下來(lái)的八年是我國(guó)銀行上市歷程的停滯期。其間由于亞洲金融危機(jī)的影響，我國(guó)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)日益暴露，直至1998年下半年形勢(shì)才逐步趨穩(wěn)。1999年11月10日，浦東發(fā)展銀行在上交所掛牌交易，成為首支上交所銀行類股票。當(dāng)日

3、成交額占到了滬市總成交額的70%，標(biāo)志著我國(guó)金融體制改革的又一重大突破。此后，我國(guó)商業(yè)銀行上市的環(huán)境逐步成熟。中國(guó)民生銀行是我國(guó)最年輕的股份制商業(yè)銀行，也是國(guó)內(nèi)金融業(yè)中所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離較為徹底的商業(yè)銀行，于2000年12月在上交所掛牌交易。中國(guó)招商銀行是我國(guó)第一家由企業(yè)投資創(chuàng)辦的股份制商業(yè)銀行，2002年4月在上交所成功上市。2003年9月華夏銀行成功發(fā)行普通股10億股，于上交所成功上市，成為我國(guó)第五家a股上市銀行。2006年7月，中國(guó)銀行的成功上市，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行a股上市之先河。同年10月，中國(guó)銀行業(yè)龍頭老大中國(guó)工商銀行也在上交所上市，它的上市創(chuàng)下了多項(xiàng)全國(guó)及世界“第一”。2007

4、年銀行上市的步伐不斷加快，興業(yè)銀行、中信銀行、交通銀行、寧波銀行、南京銀行、北京銀行、中國(guó)建設(shè)銀行也紛紛成功上市。至此，我國(guó)共有十四家上市銀行。（二）我國(guó)上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀1.國(guó)有股“一股獨(dú)大”。一方面造成了所有者缺位現(xiàn)象，減弱了公司內(nèi)部治理效率，另一方面，政府持股過(guò)多造成了過(guò)分的行政干預(yù)，降低企業(yè)獨(dú)立性，進(jìn)一步減弱公司治理效率。大股東的監(jiān)控是公司內(nèi)部治理效能提高的關(guān)鍵。然而，國(guó)有股投資者，依靠政府對(duì)股份實(shí)行管理，政府官員卻并不與國(guó)有股股份的利益損失天然相關(guān)，國(guó)有股權(quán)對(duì)代理行使其權(quán)力的政府官員并無(wú)很好的激勵(lì)和約束作用，因此大股東國(guó)家處于缺位的尷尬境地，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下公司內(nèi)部治理無(wú)法達(dá)到高效。

5、同時(shí)，國(guó)有股的政府持股特點(diǎn)，決定了股東能夠并且在需要的時(shí)機(jī)會(huì)使用行政干預(yù)的手段，即使國(guó)有股不占控股地位?？偟膩?lái)講，我國(guó)的股權(quán)結(jié)構(gòu)雖然體現(xiàn)了股權(quán)集中的特點(diǎn)，卻難以達(dá)到股權(quán)集中帶來(lái)的治理效果。2.流通股占很少比例，嚴(yán)重?fù)p害了外部治理的有效性。外部治理的有效性取決于市場(chǎng)的壓力，但流通股數(shù)量很少，公司被收購(gòu)，控股和接管的可能就大大降低了，因此這種壓力也就降低了，于是良好的外部治理難以形成。另外，我國(guó)的經(jīng)理人市場(chǎng)等市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，流通股較少的弊病更加嚴(yán)重。對(duì)比外部治理較強(qiáng)的美國(guó)，可以發(fā)現(xiàn)盡管股東的分散造成了“強(qiáng)管理者，弱所有者”的現(xiàn)象，但股東“用腳投票”的權(quán)力在流通股比例占多數(shù)的情況下大大減少了代理成本，

6、形成強(qiáng)“市場(chǎng)治理”。3.機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的不足，影響了公司的治理效率。機(jī)構(gòu)投資者的目標(biāo)是多元的，獲取投資收益只是目標(biāo)之一，更多的是各類戰(zhàn)略目標(biāo)，如進(jìn)入特定市場(chǎng)，取得協(xié)同效應(yīng)，因此機(jī)構(gòu)投資者更深層次地影響著所投資持股上市公司的治理。而我國(guó)的流通股股東大部分為散戶，散戶傾向于“搭便車”，不會(huì)付出與收益不相均衡的監(jiān)督成本。4.內(nèi)部職工股比例低，造成對(duì)管理層的激勵(lì)不足，使管理層目標(biāo)與股東目標(biāo)難以統(tǒng)一，代理問(wèn)題難以解決。理論上解決代理問(wèn)題，一方面應(yīng)當(dāng)減少管理層自由控制的現(xiàn)金流量；另外，可以通過(guò)股票期權(quán)激勵(lì)手段促使管理層目標(biāo)與股東目標(biāo)取向趨同。目前國(guó)外普遍的做法是采用股票激勵(lì)的手段。二、基于委托代理理論分析

7、上市銀行公司治理現(xiàn)狀（一）激勵(lì)機(jī)制影響分析作為商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)中委托代理關(guān)系的最后一環(huán)，高級(jí)管理層承載著股東和董事會(huì)的意愿，執(zhí)行董事會(huì)的決策，全面負(fù)責(zé)銀行的日常經(jīng)營(yíng)管理。其工作的結(jié)果和效率直接影響到銀行的績(jī)效。因此，有效的激勵(lì)約束機(jī)制是完善的商業(yè)銀行治理機(jī)制中的重要組成部分。各股份制商業(yè)銀行陸續(xù)建立了相對(duì)健全的薪酬激勵(lì)辦法，大都以年薪制為主，以績(jī)效考核的方式?jīng)Q定薪酬的發(fā)放。從上表可以看出，招商銀行和民生銀行高管薪酬遠(yuǎn)高于同業(yè)。招商銀行以銳意進(jìn)取、改革創(chuàng)新著稱，在薪酬激勵(lì)方面也走在銀行業(yè)的前列，加之2006年業(yè)績(jī)比較突出，增長(zhǎng)迅速，所以其高管2006年度薪酬比較高。民生銀行受民營(yíng)資本控制，在

8、各種管理機(jī)制上都比較靈活，在薪酬方面也以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向，合理安排高管固定收益和變動(dòng)收益。在高管激勵(lì)方面，民生銀行也比國(guó)家控股的商業(yè)銀行更為靈活。（二）監(jiān)督機(jī)制影響分析商業(yè)銀行內(nèi)部致力結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)是要建立股東大會(huì)董事會(huì)經(jīng)理層監(jiān)事會(huì)的基本制衡機(jī)制。股東大會(huì)是權(quán)力機(jī)構(gòu)，董事會(huì)是決策機(jī)構(gòu)，經(jīng)理層是執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會(huì)是監(jiān)督審計(jì)機(jī)構(gòu)。1.股東大會(huì)。目前，我國(guó)上市銀行都設(shè)有股東大會(huì)，在形式上實(shí)現(xiàn)了股權(quán)多元化，但股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，大股東處于絕對(duì)或相對(duì)控股地位，小股東明顯缺乏對(duì)抗性，大股東侵害小股東利益的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。同時(shí)小股東所占股份較少，也缺乏對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)進(jìn)行關(guān)注和監(jiān)督的積極性，存在“搭便車”現(xiàn)象，結(jié)果造成股東

9、大會(huì)形同虛設(shè)，起不到應(yīng)有作用。以交通銀行為例，交通銀行共有股東3000余家，其中財(cái)政部、中央?yún)R金公司、上海財(cái)政局等為其大股東，交通銀行董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)等由國(guó)務(wù)院直接任命，其余部分小股東難以按照公司法的規(guī)定行使股東的合法權(quán)力。就上市的股份制銀行而言，由于其流通股占總股本的比例較小，國(guó)家股和法人股高度集中，使代理競(jìng)爭(zhēng)或敵意收購(gòu)失去了作用，股票市場(chǎng)難以起到應(yīng)有的約束作用。2.董事會(huì)。董事會(huì)作為公司治理的核心，其獨(dú)立性是形成公司內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制的關(guān)鍵所在。但是，大多數(shù)董事會(huì)缺乏獨(dú)立性，不能形成有效的內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制。首先，從董事會(huì)成員的來(lái)源來(lái)看，上市公司的董事會(huì)人員構(gòu)成復(fù)雜，有來(lái)自政府部門、行業(yè)主管部門直接派遣的

10、董事，也有來(lái)自銀行(包括有債權(quán)關(guān)系和股權(quán)關(guān)系的銀行)和非銀行金融機(jī)構(gòu)派遣的董事，還有來(lái)自關(guān)聯(lián)單位和非關(guān)聯(lián)單位派遣的董事，其中來(lái)自關(guān)聯(lián)單位的董事人數(shù)占較大比例，這表明了上市公司中關(guān)聯(lián)股東比例較大。由于這些董事代表不同利益主體，它們都有著各自的利益目標(biāo)，從而使董事會(huì)難免會(huì)受多方利益的左右而降低獨(dú)立性。其次，從董事會(huì)構(gòu)成情況來(lái)看，內(nèi)部董事、執(zhí)行董事所占比例過(guò)高，而外部董事、獨(dú)立董事比例過(guò)低，從而使董事會(huì)缺乏應(yīng)有的獨(dú)立性。大股東控制董事會(huì)主要是通過(guò)執(zhí)行董事發(fā)揮作用，所謂執(zhí)行董事是指既是董事會(huì)成員，又擔(dān)任公司高級(jí)管理職務(wù)的人；外部董事是指既非執(zhí)行董事，又非股東董事，且與公司沒(méi)有直接利益相關(guān)關(guān)系的董事。過(guò)

11、高比例的內(nèi)部董事使董事會(huì)往往以大股東利益出發(fā)進(jìn)行公司決策，甚至與管理層合謀形成“內(nèi)部人控制”，為了自身利益的最大化有可能損害廣大股東的利益，從而導(dǎo)致其對(duì)經(jīng)理人員監(jiān)督的無(wú)效。3.監(jiān)事會(huì)。目前我國(guó)大多數(shù)公司監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，難以有效地發(fā)揮監(jiān)督約束作用。按照公司法監(jiān)事應(yīng)由股東大會(huì)選舉，監(jiān)事會(huì)的職責(zé)主要是對(duì)董事會(huì)和高級(jí)經(jīng)理人員的違法亂紀(jì)行為進(jìn)行監(jiān)督約束。首先，從監(jiān)事會(huì)成員產(chǎn)生來(lái)看，由于上市公司國(guó)家股占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，董事會(huì)成員，高級(jí)經(jīng)理人員和監(jiān)事會(huì)成員多數(shù)由國(guó)家股東指定，主要來(lái)自于公司內(nèi)部。據(jù)有關(guān)部門的調(diào)查數(shù)據(jù)，73.4%的有效樣本公司的監(jiān)事會(huì)主席是從企業(yè)內(nèi)部提拔上來(lái)的，絕大部分有效樣本公司副監(jiān)事會(huì)主席和其它

12、監(jiān)事也是企業(yè)內(nèi)部提拔上來(lái)的，在這種情況下，由于監(jiān)事會(huì)成員的身份和行政關(guān)系不能保持獨(dú)立，他們的報(bào)酬、獎(jiǎng)勵(lì)、晉級(jí)、職位等都由董事會(huì)或總經(jīng)理決定，董事會(huì)間接地控制著監(jiān)事會(huì)，由此決定監(jiān)事會(huì)一般無(wú)法擔(dān)當(dāng)起監(jiān)督董事會(huì)和管理層的職責(zé)。其次，從監(jiān)事會(huì)成員的構(gòu)成來(lái)看，監(jiān)事會(huì)主要由股東、職工代表和工會(huì)主席組成。據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，在調(diào)查的共222家樣本公司中，股東監(jiān)事過(guò)半的有108家，職工監(jiān)事過(guò)半的有111家。股東監(jiān)事由于存在著信息的不對(duì)稱，對(duì)公司具體情況了解較少，或者本來(lái)就與董事會(huì)的多數(shù)派是同一利益主體，所以其監(jiān)督動(dòng)力不足，同時(shí)存在著代理風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為監(jiān)事不認(rèn)真履行職責(zé)甚至與董事經(jīng)理人員合謀。而職工監(jiān)事由于在職務(wù)

13、上是下屬，因而對(duì)于董事會(huì)和經(jīng)理人員的監(jiān)督有諸多不便，從而導(dǎo)致監(jiān)事會(huì)的實(shí)際監(jiān)督工作弱化。第三，從專業(yè)素質(zhì)上看，一些監(jiān)事會(huì)成員由非專業(yè)人員擔(dān)任，多為政工干部，并無(wú)法律、財(cái)務(wù)、技術(shù)等方面的專業(yè)人士，缺乏發(fā)現(xiàn)查處問(wèn)題的專業(yè)素養(yǎng)，這使得監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)和管理層的經(jīng)營(yíng)失誤和自利行為不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)和監(jiān)控。第四，監(jiān)事會(huì)不參與公司決策，對(duì)公司事務(wù)缺乏深入了解，信息有限，難以發(fā)揮監(jiān)督作用。此外，公司法規(guī)定的監(jiān)事職權(quán)難以操作，如對(duì)董事和經(jīng)理?yè)p害公司利益的行為僅僅要求糾正，而沒(méi)有任何懲戒條款和強(qiáng)制措施，所有這些因素都限制了監(jiān)事會(huì)監(jiān)督作用的有效發(fā)揮。（三）約束機(jī)制影響分析1.股票市場(chǎng)對(duì)商業(yè)銀行的約束。股票市場(chǎng)約束對(duì)我國(guó)上市

14、銀行發(fā)揮作用的條件有：具有比較成熟的資本市場(chǎng)；銀行的股東必須分散；信息披露必須充分。在我國(guó)，資本市場(chǎng)發(fā)育滯后一定程度上阻礙了股票期權(quán)方式在我國(guó)銀行管理層的運(yùn)用。因?yàn)槿绻麤](méi)有功能完善的股票市場(chǎng)，股票期權(quán)激勵(lì)措施便沒(méi)有存在的市場(chǎng)基礎(chǔ)。目前，我國(guó)上市銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)主要以國(guó)有股和法人股為主，這些股票的全流通需要一個(gè)過(guò)程，大股東控制現(xiàn)象仍然很嚴(yán)重。強(qiáng)制性的信息披露有助于收購(gòu)者獲得更多的信息，充分評(píng)估目標(biāo)對(duì)象的情況，從而確定是否收購(gòu)、何時(shí)收購(gòu)、以何種價(jià)位收購(gòu)。如果信息不充分，估價(jià)不準(zhǔn)確，潛在收購(gòu)者可能會(huì)認(rèn)為雖然自己比現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)者好，但是估價(jià)過(guò)高，不值得收購(gòu)。如果信息披露充分，估價(jià)準(zhǔn)確，就不會(huì)出現(xiàn)這種情況。此

15、外，披露范圍越寬，惡意對(duì)手的收購(gòu)?fù){越是可信。2.債權(quán)人對(duì)商業(yè)銀行的約束。同一般企業(yè)相比，商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)具有特殊性，債權(quán)資本超過(guò)90%，所有者出資不足10%，因此，債權(quán)人約束對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)具有更重要的意義。對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)講，債權(quán)人基本就是存款人，債權(quán)人的約束對(duì)商業(yè)銀行來(lái)講，就是使銀行面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)國(guó)有銀行的資本結(jié)構(gòu)中存在一個(gè)十分奇特的虛置資本現(xiàn)象，這是中國(guó)國(guó)有銀行目前仍能正常運(yùn)轉(zhuǎn)的原因所在。具體而言，虛置資本現(xiàn)象是作為出資人與所有者的國(guó)家并不直接對(duì)國(guó)有銀行注入真實(shí)資本，而是以國(guó)家信用充當(dāng)資本份額，也就是所謂擔(dān)保性注資。國(guó)有銀行之所以在資本比率迅速下降的情況下能夠繼續(xù)吸收存款，很大程度

16、是依賴于這種擔(dān)保性注資。國(guó)家無(wú)力為國(guó)有銀行注資，但卻有能力提供擔(dān)保。國(guó)家對(duì)國(guó)有銀行提供足夠的擔(dān)保，并使其樹(shù)立一個(gè)強(qiáng)金融的形象，提高了公眾對(duì)國(guó)有銀行體系的信心。社會(huì)公眾基于對(duì)國(guó)有銀行、國(guó)家信用的信任，認(rèn)為國(guó)有銀行不會(huì)倒閉，將存款存在國(guó)有銀行是絕對(duì)安全的。因此，債權(quán)人約束對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行還起不到應(yīng)有作用，約束幾乎無(wú)效。3.經(jīng)理人市場(chǎng)對(duì)商業(yè)銀行的約束。從國(guó)外銀行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，成功的銀行必然有成功的職業(yè)銀行家。特別是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，銀行家的素質(zhì)高低是決定銀行成功的關(guān)鍵。據(jù)對(duì)國(guó)有銀行的調(diào)查，效益低下和不良資產(chǎn)占比高的形成原因中，因經(jīng)營(yíng)管理不善的比例達(dá)到60%以上。從我國(guó)目前情況看，職業(yè)銀

17、行家市場(chǎng)尚未形成，職業(yè)銀行家這種生產(chǎn)要素沒(méi)有進(jìn)入市場(chǎng)，市場(chǎng)供求機(jī)制還沒(méi)有建立。國(guó)有商業(yè)銀行作為特殊的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，更是不存在職業(yè)化的銀行家。從銀行家資源供給機(jī)制上講，作為供給主體的國(guó)家處在一種特殊的地位，既控制著銀行高級(jí)管理人員的供給，又決定著國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)銀行家的需求；既扮演著供給者的角色，又充當(dāng)需求者的角色。這種情況是由傳統(tǒng)的銀行干部管理制度決定的。目前所有的銀行高級(jí)管理人員都是逐級(jí)委任的。從銀行高級(jí)管理人員方面看，自己本應(yīng)是主人，面向市場(chǎng)選擇銀行，但實(shí)際上銀行高級(jí)管理人員失去了市場(chǎng)的主體地位，實(shí)行行政式管理的機(jī)制決定了銀行高級(jí)管理人員不是按照市場(chǎng)和銀行的需求塑造自己，而是按照上級(jí)行的需求

18、規(guī)范自己。從銀行家需求主體的國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)看，盡管銀行是需求主體，但無(wú)權(quán)在市場(chǎng)上選擇自己所需要的銀行家，只能接受上級(jí)行的選派。實(shí)際上，銀行對(duì)銀行家的需求本質(zhì)是出資人對(duì)銀行家的需求，但由于銀行產(chǎn)權(quán)主體虛置，導(dǎo)致銀行基本上不存在對(duì)真正意義上的銀行家的需求。三、政策建議要完善銀行的治理結(jié)構(gòu)，提高銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效，就必須優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提出股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的對(duì)策建議，對(duì)于銀行業(yè)公司治理的改革以及績(jī)效的提高都具有較大的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。（一）引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者是指以投資公司債券和股票為目標(biāo)的金融中介機(jī)構(gòu)。我國(guó)現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)投資者包括保險(xiǎn)公司、共同基金、養(yǎng)老基金、企業(yè)、證券投資基金等，此外還包括合格的境外機(jī)構(gòu)投資者。由于這些投資者比一般社會(huì)公眾股東(散戶)而言，有著較強(qiáng)的投資理念、更好的專業(yè)知識(shí)和更完備的分析系統(tǒng)及人員，且有著一般股東不可比擬的資金力量，其既有激勵(lì)又有能力監(jiān)督和控制公司經(jīng)理人員，他們進(jìn)入股票市場(chǎng)必將加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)督，更注重上市公司行為的規(guī)范運(yùn)作，注重上市公司投資行為的合理性，減少和防止公司經(jīng)理層浪費(fèi)自由現(xiàn)金流的決策行為，從而必將對(duì)規(guī)范我國(guó)上市公司行為起著積極作用。股份公司制度發(fā)展的歷史表明，公眾持