第四章《國際金融》課件

1、第四章國際金融課件 第四章第四章 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 第四章國際金融課件 第一節(jié)第一節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、種類和構(gòu)成要素外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、種類和構(gòu)成要素 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 也稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)：一個(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人 的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、 義務(wù)），因外匯匯率波動(dòng)而引起其價(jià)值上漲或下降 的可能即為外匯風(fēng)險(xiǎn)。 或：外匯風(fēng)險(xiǎn)是指在一定的國際經(jīng)濟(jì)交往中，外匯風(fēng)險(xiǎn)是指在一定的國際經(jīng)濟(jì)交往中， 因匯率變動(dòng)，給外匯持有者帶來的經(jīng)濟(jì)收益或經(jīng)因匯率變動(dòng)，給外匯持有者帶來的經(jīng)濟(jì)收益或經(jīng) 濟(jì)損失。濟(jì)損失。 第四章國際金融課件 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類 （一）交

2、易風(fēng)險(xiǎn)（一）交易風(fēng)險(xiǎn) 指由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付 債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。 或指人們的交易行為帶來的伴隨現(xiàn)金流動(dòng)的外 匯風(fēng)險(xiǎn)。 1貿(mào)易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)； 2外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)； 3 國際信貸風(fēng)險(xiǎn)； 交易風(fēng)險(xiǎn)的典型特征是導(dǎo)致現(xiàn)金流動(dòng)，即部分 財(cái)富因匯率變動(dòng)而轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)主體，使企業(yè)承 擔(dān)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)損益。 第四章國際金融課件 （二）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（二）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也稱轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)，主要指由 于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額 變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 或：指企業(yè)在將各種外幣資產(chǎn)或負(fù)債轉(zhuǎn)換成記 賬貨幣（一般為本幣）的會(huì)計(jì)處理業(yè)務(wù)中，因匯率 波動(dòng)而出現(xiàn)賬面損益的可能性。 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的特征就是一種賬面損

3、益，而不是實(shí)就是一種賬面損益，而不是實(shí) 際損益。際損益。 第四章國際金融課件 （三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于外匯匯率發(fā)生波動(dòng)而引起國 際企業(yè)未來收益變化的一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)一般是意料之外的匯率變動(dòng)使企業(yè)計(jì) 劃收益蒙受損失的可能性。它強(qiáng)調(diào)： 意料之外的匯率變動(dòng)，意料之中的匯率變動(dòng) 不會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)； 針對的是計(jì)劃（或未來）收益。 第四章國際金融課件 三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素及其相互關(guān)系三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素及其相互關(guān)系 （一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素 本幣是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效果的共同指標(biāo)本幣是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效果的共同指標(biāo) 外匯風(fēng)險(xiǎn)一般包括三個(gè)因素：

4、 本幣、外幣與時(shí)間本幣、外幣與時(shí)間。 第四章國際金融課件 （二）外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素之間的相互關(guān)系（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素之間的相互關(guān)系 1企業(yè)處于多頭地位或空頭地位，有外匯風(fēng)險(xiǎn) 2以本幣收付，無外匯風(fēng)險(xiǎn)。 3流入與流出的外幣幣種、金額和時(shí)間相同， 無外匯風(fēng)險(xiǎn)。 4流入與流出的外幣幣種、金額相同但時(shí)間不 同，有外匯風(fēng)險(xiǎn)。 5一種外幣流入，另一種外幣流出，存在雙重 外匯風(fēng)險(xiǎn)。 第四章國際金融課件 例： 1986年初，國際市場美元對日元匯率及我國美 元對人民幣牌價(jià)分別為：1美元 = 200日元；1美元 = 3.70元人民幣。我國某企業(yè)欲從日本進(jìn)口設(shè)備， 價(jià)值2億日元（折合100萬美元）。該企業(yè)向銀行 貸

5、款100萬美元作為保證金，開出金額為2億日元 的信用證。 到1986年6月，該企業(yè)付款時(shí)，國際市場美元 對日元匯率及我國美元對人民幣牌價(jià)均發(fā)生了變化： 1美元 = 160日元；1美元 = 4.20元人民幣。該企業(yè) 在支付進(jìn)口貨款和償還貸款時(shí)，蒙受了雙重匯率風(fēng) 險(xiǎn)損失。 第四章國際金融課件 分析： 1）由于國際市場匯率變動(dòng)，原借100萬美元外 匯貸款已不夠支付進(jìn)口貨款，只得追加借款25萬 美元，合計(jì)125萬美元，兌換成2億日元支付貨款， 凈損失25萬美元，外匯虧損率達(dá)25%；（兩種外 幣之間兌換形成的外匯風(fēng)險(xiǎn)） 2）償還貸款時(shí)，因人民幣匯率的調(diào)整，不得不 多付人民幣： 100（4.20 3.70

6、）+ 254.20 = 155萬元 人民幣 人民幣虧損率為41.89%，銀行貸款利息、關(guān)稅 等費(fèi)用尚未計(jì)入。 第四章國際金融課件 第二節(jié)第二節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法 一、合同條款選擇法一、合同條款選擇法 是指企業(yè)在簽訂合同時(shí)，通過合同特殊條款的 安排來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。 （一）貨幣選擇法 1本幣計(jì)價(jià)法 2硬幣計(jì)價(jià)法 硬幣指其匯率具有上升趨勢的貨幣。出口商或 外幣債權(quán)人使用硬幣計(jì)價(jià)，可以使自己得到匯率變 動(dòng)帶來的利益從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 第四章國際金融課件 3軟幣計(jì)價(jià)法 進(jìn)口商或外幣債務(wù)人選擇匯率具有下降趨勢的 軟貨幣計(jì)價(jià)，可以使自己避免或減緩匯率波動(dòng)可能 帶來的損失。 4多

7、種貨幣計(jì)價(jià)法 可以一半的貨值用硬幣，另一半貨值用軟幣， 使買賣雙方互不吃虧平等互利。 第四章國際金融課件 （二）貨幣保值法（二）貨幣保值法 貨幣保值法指企業(yè)在涉外經(jīng)濟(jì)合同中使用 軟貨幣計(jì)價(jià)，同時(shí)用某種穩(wěn)定的價(jià)值單位進(jìn) 行保值的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。 即債權(quán)金額以某種比較穩(wěn)定的貨幣或綜合債權(quán)金額以某種比較穩(wěn)定的貨幣或綜合 貨幣單位保值，支付時(shí)按支付貨幣對保值貨貨幣單位保值，支付時(shí)按支付貨幣對保值貨 幣的當(dāng)時(shí)匯率加以調(diào)整幣的當(dāng)時(shí)匯率加以調(diào)整。 第四章國際金融課件 常用的是外匯保值法: 外匯保值法以硬幣保值以軟幣支付，有三種： 1）計(jì)價(jià)用硬幣，支付用軟幣，支付時(shí)按計(jì)價(jià) 貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價(jià)進(jìn)行支付，

8、以保證收入 不致減少。 2）計(jì)價(jià)與支付都用軟幣，但簽訂合同時(shí)明確 該貨幣與另一硬幣的比價(jià)。如支付時(shí)這一比價(jià)發(fā)生 變化，則原貨價(jià)按這一比價(jià)的變動(dòng)幅度進(jìn)行調(diào)整。 3）確定一個(gè)軟幣與硬幣的“商定匯率”。如 支付時(shí)軟幣與硬幣的比價(jià)超過“商定匯率”一定幅 度時(shí)，才對原貨價(jià)進(jìn)行調(diào)整。 第四章國際金融課件 二、提前錯(cuò)后法二、提前錯(cuò)后法 它是遲收早付或遲付早收法的簡稱，指企業(yè)根企業(yè)根 據(jù)有關(guān)貨幣匯率的變動(dòng)情況，變更該貨幣收付日據(jù)有關(guān)貨幣匯率的變動(dòng)情況，變更該貨幣收付日 期的一種防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法期的一種防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。 第四章國際金融課件 1外幣債權(quán)人或出口商在預(yù)測外幣匯率 將要上升時(shí)，爭取延期收匯； 2

9、外幣債務(wù)人或進(jìn)口商在預(yù)期外幣匯率 將要上升時(shí)，爭取提前付匯； 3外幣債權(quán)人或出口商在預(yù)期外幣匯率 將要下降時(shí)，爭取提前收匯； 4外幣債務(wù)人或進(jìn)口商在預(yù)測外幣匯率 將要下降時(shí)，爭取推遲付匯。 第四章國際金融課件 三、平衡法與組對法三、平衡法與組對法 1平衡法（或平衡抵消法） 指在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨 幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動(dòng)。 平衡法有很大的局限性，要做到每筆交易的應(yīng) 收應(yīng)付貨幣“完全平衡”是難于實(shí)現(xiàn)的。因此，出 現(xiàn)了組對法。 第四章國際金融課件 2組對法組對法 某公司具有某種貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)，它可創(chuàng)造一 個(gè)與該種貨幣相聯(lián)系（維持固定匯率）的另一種貨 幣的反方向流動(dòng)來

10、消除某種貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)。另一 種貨幣雖與某種貨幣流向相反，但金額相同，時(shí)間 相同。 平衡法與組對法的區(qū)別在于：作為組對的貨幣 是第三國貨幣，它與具有外匯風(fēng)險(xiǎn)的貨幣反方向流 動(dòng)。具有外匯風(fēng)險(xiǎn)的貨幣對本幣升值或貶值時(shí)，作 為組對的第三國貨幣也隨之升值或貶值。 第四章國際金融課件 四、價(jià)格調(diào)整法四、價(jià)格調(diào)整法 指承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的一方，通過在貿(mào)易談判中調(diào) 整商品價(jià)格，以減少使用外幣結(jié)算給自己帶來的損 失的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。 1加價(jià)保值 出口商在進(jìn)行軟幣計(jì)價(jià)的國際貿(mào)易中，可以通 過提高出口商品價(jià)格來減少軟幣貶值可能帶來的損 失。 加價(jià)后價(jià)格 = 加價(jià)前價(jià)格（1 + 預(yù)期貶值率 + 利率）月數(shù) / 12 第

11、四章國際金融課件 2壓價(jià)保值 進(jìn)口商在進(jìn)行硬幣計(jì)價(jià)的國際貿(mào)易中，可以通過 壓低進(jìn)口商品價(jià)格來減少硬幣升值可能帶來的損失。 國際上通用的壓價(jià)公式是： 壓價(jià)后價(jià)格 = 壓價(jià)前價(jià)格（1 - 預(yù)期貶值率 + 利率）月數(shù) / 12 第四章國際金融課件 五、借款法和投資法五、借款法和投資法 （一）借款法（一）借款法（Borrowing） 借款法是有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)通過向其銀行 借進(jìn)一筆與其遠(yuǎn)期收入相同金額、相同期限、相同 貨幣的貸款，以達(dá)到融通資金、防止外匯風(fēng)險(xiǎn)和改 變外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間結(jié)構(gòu)的一種方法。（多頭借外幣， 空頭借本幣） （二）投資法（二）投資法（Investing） 公司將一筆資金（一般為閑置資金

12、）投放于某 一市場，一定時(shí)期后連同利息（或利潤）收回這筆 資金的經(jīng)濟(jì)過程稱為投資法。 第四章國際金融課件 六、外匯交易法六、外匯交易法 外匯交易法指企業(yè)通過外匯交易減少或消除外 匯風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。 1即期外匯交易法。 2遠(yuǎn)期外匯交易法 3外幣期貨和期權(quán)交易法 4掉期交易法 5貨幣互換法 第四章國際金融課件 第三節(jié)第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法 一、遠(yuǎn)期合同法在應(yīng)收、應(yīng)付賬款防范外匯風(fēng)一、遠(yuǎn)期合同法在應(yīng)收、應(yīng)付賬款防范外匯風(fēng) 險(xiǎn)中的應(yīng)用險(xiǎn)中的應(yīng)用 借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流入（或流出） 相對應(yīng)的外幣流出（或流入）就可消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。 也就是創(chuàng)造出同金額、同時(shí)間的同貨幣反

13、方向流動(dòng)。 在有遠(yuǎn)期應(yīng)收外匯賬款時(shí)，與銀行簽訂遠(yuǎn)期外 匯賣出合同。在交割日，用收進(jìn)的外匯款項(xiàng)向銀行 交割，收進(jìn)本幣；在有遠(yuǎn)期應(yīng)付外匯賬款時(shí)，則與 銀行簽訂遠(yuǎn)期外匯買進(jìn)合同。 第四章國際金融課件 遠(yuǎn)期合同法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制 B公司 t0 t90 同等金額，相同時(shí)間 的同種貨幣反方向流動(dòng) USD50000 EUR53300 USD50000 第四章國際金融課件 上圖顯示，在辦匯日（Spot Date，采取措施消 除外匯風(fēng)險(xiǎn)之日）簽訂遠(yuǎn)期合同，把將要收進(jìn)的外 幣，伴之以同等金額、相同時(shí)間的相同外幣的流出。 這樣就消除了時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)與貨幣風(fēng)險(xiǎn)，最后得到本幣 的流入。 第四章國際金融課件 二、二、BSI法

14、法 （一）（一）BSI法消除應(yīng)收賬款的應(yīng)用法消除應(yīng)收賬款的應(yīng)用 借款借款 即期合同即期合同 投資法，投資法， （Borrow Spot Invest簡稱簡稱BSI） 在有應(yīng)收外匯賬款的情況下，首先借入與應(yīng)收 外匯相同數(shù)額的外幣，將外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變 到現(xiàn)在辦匯日。借款后時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除，再通過即期 合同法換回本幣消除貨幣風(fēng)險(xiǎn)。最后將提前收入的 本幣存入銀行或短期投資，以其賺得的投資收入， 沖抵一部分采取防險(xiǎn)措施的費(fèi)用支出。 第四章國際金融課件 BSI法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制 B公司 t0 t90 USD 5，0000 匯率：USD EUR 1.0680 借款 即期合同 投資 EUR53400 第四

15、章國際金融課件 如圖顯示，在t0即辦匯日，通過借款、即期合 同、投資三種方法的綜合運(yùn)用，外幣與本幣的流出 與流入都相互抵消了，90天后（t90）國外進(jìn)口商 付給B公司的外幣貨款，正好用以償還其從銀行的 借款；剩下一筆本幣的流入，外匯風(fēng)險(xiǎn)全部抵消。 第四章國際金融課件 （二）（二）BSI法消除應(yīng)付賬款的應(yīng)用法消除應(yīng)付賬款的應(yīng)用 其程序是： 1）從銀行借入一筆本幣，借款期限與應(yīng)付外 匯賬期限相同； 2）與銀行簽訂即期外匯購買合同，以借入的 本幣購買應(yīng)付等額外幣； 3）將購入的外幣投資于國際外匯市場，投資 期與應(yīng)付外匯賬款期限相同； 4）應(yīng)付外匯賬款到期時(shí)，恰好外幣投資期限 屆滿，以收回的外幣投資償

16、付其應(yīng)付外匯賬款。 第四章國際金融課件 （三）（三）LSI法法 提早收付 即期合同 投資法 （Lead Spot Invest） 簡稱LSI法 具有應(yīng)收外匯賬款的公司，征得債務(wù)方同意， 請其提前支付貨款，并給其一定折扣、應(yīng)收外幣賬 款收訖后。時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除。再通過即期合同，換成 本幣從而消除貨幣風(fēng)險(xiǎn)。為取得一定的利益，將換 回的本幣再進(jìn)行投資。 LSI法基本與BSI法的全過程基本相似，只不過 將第一步從銀行借款對其支付利息，改變?yōu)檎垈鶆?wù) 方提前支付，給其一定折扣而已。 第四章國際金融課件 （四）運(yùn)用（四）運(yùn)用LSI法消除應(yīng)付外匯賬款程序法消除應(yīng)付外匯賬款程序 1）先借一筆本幣；（使用自有資金也可以） 2）以所借本幣即期購買外幣； 3）再以外幣提前支付。 全部外匯風(fēng)險(xiǎn)消除，將來只有一筆本幣支出。 可以看出：消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的步驟是先借款 （Borrow），再與銀行簽訂即期合同（Spot）， 最后再提前支付（Lead），這個(gè)程序應(yīng)簡化為 BSL，但國際傳統(tǒng)習(xí)慣均不叫BSL，而叫LSI。 第四章國際金融課件