公司借入資本籌集

1、銀行借款籌集 第第5 5章章 公司借入資本公司借入資本 籌集籌集融資租賃和商業(yè)信用 發(fā)行債券籌資 籌集借入資金的種類籌集借入資金的種類 短期負債資金籌集短期負債資金籌集 商業(yè)信用商業(yè)信用 銀行信用銀行信用 長期負債資金籌集長期負債資金籌集 長期借款長期借款 發(fā)行債券發(fā)行債券 融資租賃融資租賃 一、籌集短期負債一、籌集短期負債 短期負債又稱流動負債。是指可以在一年以內或者短期負債又稱流動負債。是指可以在一年以內或者 超過一年的一個正常營業(yè)周期內償還的債務，是企超過一年的一個正常營業(yè)周期內償還的債務，是企 業(yè)的短期資金的來源。業(yè)的短期資金的來源。 （一）商業(yè)信用（一）商業(yè)信用P112P112 含義

2、含義 商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷 活動而形成的借貸關系。具體形式通常有應付賬款、活動而形成的借貸關系。具體形式通常有應付賬款、 應付票據(jù)、預收賬款。應付票據(jù)、預收賬款。 商業(yè)信用 商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷 活動而形成的借貸關系?；顒佣纬傻慕栀J關系。 商業(yè)信用產生于銀行信用之前，但銀行信用出現(xiàn)以后，商業(yè)信商業(yè)信用產生于銀行信用之前，但銀行信用出現(xiàn)以后，商業(yè)信 用依然存在。用依然存在。 商業(yè)信用包括應付帳款、應付票據(jù)、預收帳款和商業(yè)承兌匯票。商業(yè)信用包括應付帳款、應付票據(jù)

3、、預收帳款和商業(yè)承兌匯票。 1 應付帳款（應付帳款（Accounts Payable） 應付帳款是一種無任何憑據(jù)的商業(yè)信用形式，是由賒購商品應付帳款是一種無任何憑據(jù)的商業(yè)信用形式，是由賒購商品 而形成的，是最典型、最常見的商業(yè)信用形式。而形成的，是最典型、最常見的商業(yè)信用形式。 公司理財公司理財 第第5章章 信用條件：為促進買方企業(yè)按期付款、及早付款，賣方往往信用條件：為促進買方企業(yè)按期付款、及早付款，賣方往往 規(guī)定一些信用條件，如規(guī)定一些信用條件，如“2/10，n/30”。是指企業(yè)要求顧客賒銷款項。是指企業(yè)要求顧客賒銷款項 的條件。的條件。 應付帳款這種信用形式，按其是否負擔代價，分為免費信

4、用、應付帳款這種信用形式，按其是否負擔代價，分為免費信用、 有代價信用和展期信用。有代價信用和展期信用。 免費信用：買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內享受折扣而獲得的信用；免費信用：買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內享受折扣而獲得的信用； 有代價信用：買方企業(yè)放棄折扣需要付出代價而取得的信用；有代價信用：買方企業(yè)放棄折扣需要付出代價而取得的信用； 展期信用：買方企業(yè)在規(guī)定的信用期限屆滿后推遲付款而強制展期信用：買方企業(yè)在規(guī)定的信用期限屆滿后推遲付款而強制 取得的信用，這是違反常規(guī)的作法。取得的信用，這是違反常規(guī)的作法。 如果某企業(yè)按如果某企業(yè)按“2/10，n/30”的條件購買一批商品的條件購買一批商品80000元

5、。元。 （1）如該企業(yè)）如該企業(yè)10天內付款，可取得最長不超過天內付款，可取得最長不超過10天的免費信用天的免費信用 額額78400元（元（80000800002%）。）。 公司理財公司理財 第第5章章 （2）如果放棄這手折扣，在）如果放棄這手折扣，在30天內付款。該企業(yè)將取得有代價天內付款。該企業(yè)將取得有代價 信用額信用額80000元（為期元（為期30天）。這種代價即為企業(yè)放棄折扣的機會成天）。這種代價即為企業(yè)放棄折扣的機會成 本。本。 放棄折扣的成本放棄折扣的成本= 折扣百分比折扣百分比 1折扣百分比折扣百分比 360 信用期限折扣期限信用期限折扣期限 在該例中：機會成本在該例中：機會成本

6、=2%（12%） 360（3010）=36.7% （3）如果企業(yè)延至）如果企業(yè)延至45天付款，則機會成本：天付款，則機會成本： 機會成本機會成本= 2%（12%） 360（4510）=21% 這樣做冒的風險較大，可能會喪失對方信任被迫現(xiàn)購商品。這樣做冒的風險較大，可能會喪失對方信任被迫現(xiàn)購商品。 2 應付票據(jù)（應付票據(jù)（Notes Payable） 應付票據(jù)是一種有憑據(jù)的商業(yè)信用形式。是買方根據(jù)購銷合同，應付票據(jù)是一種有憑據(jù)的商業(yè)信用形式。是買方根據(jù)購銷合同， 向賣方開出或承兌的商業(yè)票據(jù)，從而延期付款的一種信用。它是以票向賣方開出或承兌的商業(yè)票據(jù)，從而延期付款的一種信用。它是以票 據(jù)取代無任何

7、憑證的信用方式。據(jù)取代無任何憑證的信用方式。 應付票據(jù)是一種正式的憑據(jù)，由購貨方承兌或請求購貨方開應付票據(jù)是一種正式的憑據(jù)，由購貨方承兌或請求購貨方開 戶行承兌。戶行承兌。 公司理財公司理財 第第5章章 其付款期限由交易雙方商定。我國規(guī)定一般為其付款期限由交易雙方商定。我國規(guī)定一般為16個月，最個月，最 長不超過長不超過9個月，遇有特殊情況還可適當延長。個月，遇有特殊情況還可適當延長。 應付票據(jù)可分為帶息票據(jù)和不帶息票據(jù)。應付票據(jù)可分為帶息票據(jù)和不帶息票據(jù)。 3 預收貨款（預收貨款（Advance from Customers） 預收貨款是指銷貨企業(yè)按照合同或協(xié)議約定，在交付貨物之前預收貨款是

8、指銷貨企業(yè)按照合同或協(xié)議約定，在交付貨物之前 向購購企業(yè)預先收取部分或全部貨物價款的信用形式。向購購企業(yè)預先收取部分或全部貨物價款的信用形式。 對于生產周期長，成本售價高的貨物，如電梯、輪船、房地產對于生產周期長，成本售價高的貨物，如電梯、輪船、房地產 等，供貨方往往向訂貨方預收貨款。等，供貨方往往向訂貨方預收貨款。 4 商業(yè)承兌匯票商業(yè)承兌匯票 商業(yè)承兌匯票是商品交易中買方正式承認其所負債務的商業(yè)商業(yè)承兌匯票是商品交易中買方正式承認其所負債務的商業(yè) 信用。交易雙方約定由賣方簽發(fā)匯票交買方承兌或買方簽發(fā)并自己信用。交易雙方約定由賣方簽發(fā)匯票交買方承兌或買方簽發(fā)并自己 承兌。承兌。 最長時間不超

9、過最長時間不超過9個月。經過承兌后，該匯票即成為商業(yè)承兌個月。經過承兌后，該匯票即成為商業(yè)承兌 匯票，承兌人員有到期無條件支付票款的責任。匯票，承兌人員有到期無條件支付票款的責任。 商業(yè)承兌匯票通過背書可以轉讓，即商業(yè)承兌匯票根據(jù)承兌商業(yè)承兌匯票通過背書可以轉讓，即商業(yè)承兌匯票根據(jù)承兌 人的信用狀況，具有某種程度可流通性。人的信用狀況，具有某種程度可流通性。 還有一項短期資金來源就是應計負債或稱應付費用，最常見的還有一項短期資金來源就是應計負債或稱應付費用，最常見的 是應交稅金、應付工資、應付水電費、應付利息等。是應交稅金、應付工資、應付水電費、應付利息等。 公司理財公司理財 第第5章章 商業(yè)

10、信用形式商業(yè)信用形式 應收應付帳款應收應付帳款 應付票據(jù)應付票據(jù) 商業(yè)承兌匯票商業(yè)承兌匯票 買方賒購商品但并不簽發(fā)法律契約買方賒購商品但并不簽發(fā)法律契約 賣方僅以訂貨單、發(fā)票、運單為入帳依據(jù)賣方僅以訂貨單、發(fā)票、運單為入帳依據(jù) 賣方對買方充分了解后才提供這種信用賣方對買方充分了解后才提供這種信用 買方賒購商品開具正式票據(jù)買方賒購商品開具正式票據(jù) 賣方以此票據(jù)作為入帳依據(jù)賣方以此票據(jù)作為入帳依據(jù) 賣方以買方信用不了解才采用這種信用賣方以買方信用不了解才采用這種信用 賣方收到訂單簽發(fā)定期匯票賣方收到訂單簽發(fā)定期匯票 買方在匯票上簽字承兌后無條件付款買方在匯票上簽字承兌后無條件付款 賣方不了解買方信

11、用狀況才使用這種信用賣方不了解買方信用狀況才使用這種信用 （一）商業(yè)信用（一）商業(yè)信用 優(yōu)點：優(yōu)點： 容易取得，不需進行人為籌資容易取得，不需進行人為籌資 不放棄現(xiàn)金折扣，不使用帶息票據(jù)，商業(yè)信用不放棄現(xiàn)金折扣，不使用帶息票據(jù)，商業(yè)信用 籌資就沒有籌資成本籌資就沒有籌資成本 缺點：缺點： 期限太短期限太短 放棄現(xiàn)金折扣的代價往往很高放棄現(xiàn)金折扣的代價往往很高 （二）銀行信用（二）銀行信用 銀行信用，是指企業(yè)向銀行及其他金融機構借入的銀行信用，是指企業(yè)向銀行及其他金融機構借入的 期限不到一年的短期借款。期限不到一年的短期借款。 分為分為擔保貸款擔保貸款和和無擔保貸款無擔保貸款 短期銀行借款（Lo

12、ans） 銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行（以及其他金融機構）借銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行（以及其他金融機構）借 入的款項。入的款項。 1 類型類型 借款的目的、用途周轉借款、臨時借款、結算借款、貼現(xiàn)借款 有無擔保品信用借款（無擔保借款）、抵押借款（擔保借款） 償還方式一次償還借款、分期償還借款 2短期借款的信用條件短期借款的信用條件 （1）信用額度（）信用額度（Credit Lines） 信用額度是借款企業(yè)與銀行間協(xié)議（正式或非正式）規(guī)定的企信用額度是借款企業(yè)與銀行間協(xié)議（正式或非正式）規(guī)定的企 業(yè)借款的最高限額。業(yè)借款的最高限額。 在正式協(xié)議下，銀行要承擔按最高限額保證貸款的法律義務

13、。在正式協(xié)議下，銀行要承擔按最高限額保證貸款的法律義務。 在非正式協(xié)議下，銀行不承擔按最高限額保證貸款的法律義務在非正式協(xié)議下，銀行不承擔按最高限額保證貸款的法律義務 。 公司理財公司理財 第第5章章 公司理財公司理財 第第5章章 （2）周轉信用協(xié)議（）周轉信用協(xié)議（Revolving Credits） 周轉信用協(xié)議是一種正式的信用額度。經常為大公司使用。周轉信用協(xié)議是一種正式的信用額度。經常為大公司使用。 與一般信用額度不同，銀行對周轉信用額度負有法律責任。與一般信用額度不同，銀行對周轉信用額度負有法律責任。 并因此向企業(yè)收取一定的承諾費用（按信用額度的并因此向企業(yè)收取一定的承諾費用（按信用

14、額度的2收取）收?。?（3）補償性余額（）補償性余額（Compensating Balances） 補償性余額是銀行要求借款企業(yè)將借款的補償性余額是銀行要求借款企業(yè)將借款的1020%的平均存款余的平均存款余 額留存銀行。銀行通常都有這種要求，目的是降低貸款風險，補償銀額留存銀行。銀行通常都有這種要求，目的是降低貸款風險，補償銀 行損失。行損失。 例如：某企業(yè)需例如：某企業(yè)需80000元資金以清償?shù)狡趥鶆?，而需要維持元資金以清償?shù)狡趥鶆?，而需要維持20% 的補償性余額，則為獲得的補償性余額，則為獲得80000元必須借元必須借80000/（120%）=10萬元萬元 即：借款即：借款L=K/（1r）

15、 在這種情況下，如名義利率為在這種情況下，如名義利率為8%，則，則 實際利率為：實際利率為：8%10萬萬/ 10萬萬（120%）=10% 即：即：R0=R/（1r） R0 實際利率實際利率 R 名義利率名義利率 r 補償性余額補償性余額 公司理財公司理財 第第5章章 3 短期擔保借款短期擔保借款 企業(yè)向銀行提供擔保品方能取得短期貸款的短期借款。企業(yè)向銀行提供擔保品方能取得短期貸款的短期借款。 一般可作為短期貸款的擔保品有：應收帳款、應收票據(jù)和存貨等一般可作為短期貸款的擔保品有：應收帳款、應收票據(jù)和存貨等 。 （1）應收帳款擔保借款）應收帳款擔保借款 借款企業(yè)以其應收帳款的債權作為借款擔保品。借

16、款企業(yè)以其應收帳款的債權作為借款擔保品。 運用應收帳款抵押的形式來獲取短期借款，借款企業(yè)仍要承擔應運用應收帳款抵押的形式來獲取短期借款，借款企業(yè)仍要承擔應 收帳款的違約風險。收帳款的違約風險。 （2）應收票據(jù)借款）應收票據(jù)借款 票據(jù)貼現(xiàn)一般是指企業(yè)將持有的未到期的應收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行票據(jù)貼現(xiàn)一般是指企業(yè)將持有的未到期的應收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行 兌付現(xiàn)金。它產生于商業(yè)信用，但在貼現(xiàn)時又轉化為銀行信用。兌付現(xiàn)金。它產生于商業(yè)信用，但在貼現(xiàn)時又轉化為銀行信用。 （3）存貨擔保借款）存貨擔保借款 貸款銀行通常要求借款企業(yè)提供有市場銷路且易于變現(xiàn)的存貨作貸款銀行通常要求借款企業(yè)提供有市場銷路且易于變現(xiàn)的存貨

17、作 為借款的擔保品。為借款的擔保品。 我國企業(yè)臨時借款，包括超定額外負擔借款和其他臨時借款，就我國企業(yè)臨時借款，包括超定額外負擔借款和其他臨時借款，就 具有擔保借款的性質。具有擔保借款的性質。 公司理財公司理財 第第5章章 4 銀行貼現(xiàn)銀行貼現(xiàn) 銀行貼現(xiàn)是企業(yè)將未到期的商業(yè)票據(jù)提交銀行，在扣除貼現(xiàn)息銀行貼現(xiàn)是企業(yè)將未到期的商業(yè)票據(jù)提交銀行，在扣除貼現(xiàn)息 后取得貨幣的一種銀行信用業(yè)務。后取得貨幣的一種銀行信用業(yè)務。 銀行貼現(xiàn)實際是貸款的一種特殊形式，關于兩者的區(qū)別請看教銀行貼現(xiàn)實際是貸款的一種特殊形式，關于兩者的區(qū)別請看教 材材P211，共四個方面。，共四個方面。 銀行貼現(xiàn)是根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，按單利

18、方法（思想）計算的，具體銀行貼現(xiàn)是根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，按單利方法（思想）計算的，具體 可分為以下兩種情況：可分為以下兩種情況： （1）無息票據(jù)的銀行貼現(xiàn)）無息票據(jù)的銀行貼現(xiàn) 企業(yè)應收現(xiàn)金企業(yè)應收現(xiàn)金=票據(jù)面額票據(jù)面額（1貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率 未到期天數(shù)未到期天數(shù) 365天天 ） 例例 面值面值10000元，尚需元，尚需35天到期，銀行貼現(xiàn)率為天到期，銀行貼現(xiàn)率為12%，現(xiàn)向銀，現(xiàn)向銀 行貼現(xiàn)，銀行應付現(xiàn)金：行貼現(xiàn)，銀行應付現(xiàn)金： 10000（112%35/365）=9885元元 公司理財公司理財 第第5章章 （2）有息票據(jù)的銀行貼現(xiàn)）有息票據(jù)的銀行貼現(xiàn) 企業(yè)應收現(xiàn)金企業(yè)應收現(xiàn)金 = 到期值到期值（1貼現(xiàn)率貼

19、現(xiàn)率 未到期天數(shù)未到期天數(shù) 365天天 ） 例例 票據(jù)本身帶有票據(jù)本身帶有10%的利息，企業(yè)已持有的利息，企業(yè)已持有25天，尚需天，尚需35天到期，天到期， 銀行貼現(xiàn)率為銀行貼現(xiàn)率為12%，現(xiàn)向銀行貼現(xiàn)，銀行應付現(xiàn)金為：，現(xiàn)向銀行貼現(xiàn)，銀行應付現(xiàn)金為： 到期值到期值=10000（110%2/12）=10166元元 銀行應付值銀行應付值=10166（112%35/365）=10049元元 （二）銀行信用（二）銀行信用 銀行信用的成本和利息率銀行信用的成本和利息率 銀行信用的成本決定于貸款利率的高低。銀行信用的成本決定于貸款利率的高低。 計算方法計算方法 一次支付法一次支付法 貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法 附加法

20、附加法 一次支付法一次支付法 在借款到期時一次支付利息的方法在借款到期時一次支付利息的方法 實際利息率 = 實際支付利息 貸款數(shù)額 100% 一次支付法一次支付法 例：假設一筆貸款總額為例：假設一筆貸款總額為1,000,0001,000,000元，借款期為元，借款期為 一年，年利息率為一年，年利息率為8%8%。則實際利息率為：。則實際利息率為： 實際利息率 = 實際支付利息 貸款數(shù)額 = （1,000,0008%） / 1,000,000 100% = 8% 100% 貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法 是在貸款的當時支付應擔的利息，即實際得到貸款是在貸款的當時支付應擔的利息，即實際得到貸款 數(shù)額應以貸款總額減去已

21、支付的利息。數(shù)額應以貸款總額減去已支付的利息。 實際利息率 = 實際支付利息 貸款數(shù)額 實際支付利息 100% 貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法 例：假設一筆貸款總額為例：假設一筆貸款總額為1,000,0001,000,000元，借款期為元，借款期為 一年，年利息率為一年，年利息率為8%8%。則實際利息率為：。則實際利息率為： 實際利息率 = 實際支付利息 100% 貸款數(shù)額 實際支付利息 = 1,000,0008% 1,000,000 1,000,0008% 100% = 8.7% 附加法附加法 是將利息附加到各期還款的本金之中的方法是將利息附加到各期還款的本金之中的方法 實際利息率 = 實際支付利息 貸款數(shù)額

22、2 100% 附加法附加法 例：假設一筆貸款總額為例：假設一筆貸款總額為1,000,0001,000,000元，借款期為元，借款期為 一年，年利息率為一年，年利息率為8%8%。則實際利息率為：。則實際利息率為： 實際利息率 = 實際支付利息 貸款數(shù)額2 1,000,0008% 100% = 1,000,0002 100%= 16% （二）銀行信用（二）銀行信用 優(yōu)點優(yōu)點 靈活方便且時效性強靈活方便且時效性強 缺點缺點 籌資成本高籌資成本高 籌資風險大籌資風險大 使用限制多使用限制多 堂上練習堂上練習 某公司向銀行借入短期借款某公司向銀行借入短期借款10,00010,000元，支付銀行貸元，支付

23、銀行貸 款利息的方式同銀行協(xié)商的結果是，銀行提出三種款利息的方式同銀行協(xié)商的結果是，銀行提出三種 方案：方案： （1 1）采用一次支付法支付利息的話，貸款利息率）采用一次支付法支付利息的話，貸款利息率 為為7%7%； （2 2）采用貼現(xiàn)法支付利息的話，貸款利息率為）采用貼現(xiàn)法支付利息的話，貸款利息率為 6%6%， （3 3）采用附加法支付利息的話，貸款利息率為）采用附加法支付利息的話，貸款利息率為 5%5%。 問題：如果你是該公司的問題：如果你是該公司的CFOCFO，你選擇哪種支付利，你選擇哪種支付利 息的方式？理由是？息的方式？理由是？ 1 1）名義利率）名義利率 = = 實際利率實際利率

24、= 7%= 7% 2 2）實際利率）實際利率 = = （10,00010,0006%6%）/ / （10,000-10,000- 10,00010,0006%6%）100% = 6.4%100% = 6.4% 3 3）實際利率）實際利率= = （10,00010,0005%5%）/ /（10,000/210,000/2） 100% = 10% 100% = 10% 長期借款 長期借款（長期借款（Long Term Loans）是指企業(yè)向銀行等金融機構以）是指企業(yè)向銀行等金融機構以 及向其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。及向其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。 一、長期借款的種類一

25、、長期借款的種類 分類標志分 類 結 果 提供貸款的機構政策性貸款、商業(yè)性銀行貸款、其他金融機構貸款 有無抵押品抵押貸款、信用貸款 貸款的用途基本建設貸款、更新改造貸款、出口信貸 出口國（銀行）為促進商品出口而提供的長期貸款。視直接提供貸出口國（銀行）為促進商品出口而提供的長期貸款。視直接提供貸 款的銀行是買方還是賣方，出口信貸分為買方信貸和賣方信貸?？畹你y行是買方還是賣方，出口信貸分為買方信貸和賣方信貸。 （1）買方信貸）買方信貸 由出口方銀行貸款給進口方銀行，進口方銀行再把款貸給進口方，由出口方銀行貸款給進口方銀行，進口方銀行再把款貸給進口方， 進出口商間采用即期付款方式（如圖所示）進出口

26、商間采用即期付款方式（如圖所示） （2）賣方信貸）賣方信貸 由出口方銀行向出口商提供的信貸（如圖所示）由出口方銀行向出口商提供的信貸（如圖所示） 出口商出口商進口商進口商 進口銀行進口銀行出口銀行出口銀行 貿易協(xié)議貿易協(xié)議 貸款協(xié)議貸款協(xié)議 貸款協(xié)議貸款協(xié)議 貸款貸款 貸款貸款 定金定金1020% 交貨交貨 貨款貨款 分期付款分期付款 分期付款分期付款 買方信貸模式圖買方信貸模式圖 出口銀行出口銀行出口商出口商進口商進口商 貿易協(xié)議貿易協(xié)議貸款協(xié)議貸款協(xié)議 貸款貸款85-90%定金定金1015% 交貨交貨 分期付款分期付款分期付款分期付款 賣方信貸模式圖賣方信貸模式圖 二、長期貸款的程序二、長

27、期貸款的程序 1 企業(yè)提出申請企業(yè)提出申請 （1）企業(yè)申請貸款的條件：）企業(yè)申請貸款的條件： 獨立法人；獨立法人； 經營方向和業(yè)務范圍附合國家政策，借款用途屬于銀行貸款經營方向和業(yè)務范圍附合國家政策，借款用途屬于銀行貸款 辦法規(guī)定的范圍；辦法規(guī)定的范圍； 借款企業(yè)具有一定的物資和財產保證，擔保單位具有相應的借款企業(yè)具有一定的物資和財產保證，擔保單位具有相應的 實力；實力； 具有償還本金的能力；具有償還本金的能力； 財務管理和經濟核算制度健全，經濟效益好；財務管理和經濟核算制度健全，經濟效益好； 在銀行開立有帳戶、辦理結算。在銀行開立有帳戶、辦理結算。 （2）申請的內容：）申請的內容：借款的原因

28、；借款的原因； 金額；金額； 用款計劃與時間；用款計劃與時間； 還款計劃與期限。還款計劃與期限。 2 銀行進行審批銀行進行審批 銀行審查的主要內容：銀行審查的主要內容：借款金額和用款計劃；借款金額和用款計劃； 財務狀況；財務狀況； 信用狀況；信用狀況； 盈利穩(wěn)定性；盈利穩(wěn)定性； 發(fā)展前景；發(fā)展前景； 投資項目的可行性等。投資項目的可行性等。 3 簽訂借款合同（明確規(guī)定貸款數(shù)額、利率、期限和一些限制簽訂借款合同（明確規(guī)定貸款數(shù)額、利率、期限和一些限制 性條款）。性條款）。 4 銀行根據(jù)用款計劃和實際需要，一次或分次將貸款轉入企業(yè)銀行根據(jù)用款計劃和實際需要，一次或分次將貸款轉入企業(yè) 的存款結算帳戶

29、。的存款結算帳戶。 5 企業(yè)償還借款方式有三種：企業(yè)償還借款方式有三種：一次償還；一次償還； 等額償還；等額償還； 分批償還。分批償還。 長期借款長期借款 優(yōu)點優(yōu)點 融資速度快、手續(xù)簡便融資速度快、手續(xù)簡便 籌資彈性大籌資彈性大 資金成本低資金成本低 財務杠桿作用財務杠桿作用 缺點缺點 財務風險高財務風險高 限制性條件多限制性條件多 籌資數(shù)量有限籌資數(shù)量有限 發(fā)行債券籌資發(fā)行債券籌資 債券是一種表明債權債務關系的債務性證債券是一種表明債權債務關系的債務性證劵劵。 發(fā)行單位應承擔還本付息義務，持券人具有按約定發(fā)行單位應承擔還本付息義務，持券人具有按約定 條件到期取得本利的權利。條件到期取得本利的

30、權利。 發(fā)行債券 債券（債券（Bonds）是債務人為籌集借入資本而發(fā)行的，約定在一）是債務人為籌集借入資本而發(fā)行的，約定在一 定期限內向債權人還本付息的有價證券。定期限內向債權人還本付息的有價證券。 分類標志分類結果 是否記名記名債券、無記名債券 是否抵押品抵押債券、信用債券 利率是否固定固定利率債券、浮動利率債券 參與性參與公司債券、非參與公司債券 到期次數(shù)一次到期債券、分次到期債券 上市與否上市債券、非上市債券 特點收益公司債券、可轉換債券、附認股權債券 二、發(fā)行債券的資格與條件二、發(fā)行債券的資格與條件 1 發(fā)行債券的資格發(fā)行債券的資格 我國公司法規(guī)定：股份有限公司、國有獨資公司和我國公司

31、法規(guī)定：股份有限公司、國有獨資公司和2個以上的國個以上的國 有企業(yè)或其他有企業(yè)或其他2個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，有個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，有 權發(fā)行債券。權發(fā)行債券。 2 發(fā)行債券的條件發(fā)行債券的條件 根據(jù)我國公司法的規(guī)定，條件如下：根據(jù)我國公司法的規(guī)定，條件如下： （1）股份公司凈資產不低于）股份公司凈資產不低于3000萬元，有限責任公司不低于萬元，有限責任公司不低于 6000萬元；萬元； （2）累計債券總額不超過凈資產的）累計債券總額不超過凈資產的40%； （3）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券

32、一年的利息； （4）籌集的資金投入符合國家產業(yè)政策；）籌集的資金投入符合國家產業(yè)政策； （5）債券的利率不超過國務院規(guī)定的水平；）債券的利率不超過國務院規(guī)定的水平； （6）國務院規(guī)定的其他條件。）國務院規(guī)定的其他條件。 此外，公司發(fā)行債券所籌集的資金，必須按審批機關批準的用此外，公司發(fā)行債券所籌集的資金，必須按審批機關批準的用 途使用，不得用于彌補虧損或非生產性支出。途使用，不得用于彌補虧損或非生產性支出。 三、債券的發(fā)行程序三、債券的發(fā)行程序 1 作出發(fā)行債券的決議；作出發(fā)行債券的決議； 2 提出發(fā)行債券的申請；提出發(fā)行債券的申請； 3 公告?zhèn)技k法；公告?zhèn)技k法； 4 委托證券機構

33、發(fā)售；委托證券機構發(fā)售； 5 交付債券、收繳債券款，登記債券存根薄。交付債券、收繳債券款，登記債券存根薄。 四、債券發(fā)行價格的確定四、債券發(fā)行價格的確定 1 含義：公司債券發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構）發(fā)行含義：公司債券發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構）發(fā)行 債券時所使用的價格，亦即投資者向公司認購其所發(fā)行債券時實際支債券時所使用的價格，亦即投資者向公司認購其所發(fā)行債券時實際支 付的價格。付的價格。 2 決定債券發(fā)行價格的因素決定債券發(fā)行價格的因素 （1）債券面額）債券面額最基本因素；最基本因素； （2）票面利率）票面利率利率越高，發(fā)行價格越高；利率越高，發(fā)行價格越高； （3）市場利率）市

34、場利率市場利率越高，發(fā)行價格越低；市場利率越高，發(fā)行價格越低； （4）債券期限）債券期限越長，價格越高。越長，價格越高。 3 確定發(fā)行價格的方法確定發(fā)行價格的方法 發(fā)行價格同股票一樣，也有三種：即等價、溢價、折價。發(fā)行價格同股票一樣，也有三種：即等價、溢價、折價。 多數(shù)公司采用等價發(fā)行。但當票面利率與市場利率不一致時，多數(shù)公司采用等價發(fā)行。但當票面利率與市場利率不一致時， 公司必須要以折價或溢價的方式來發(fā)行債券。因為票面利率發(fā)行前公司必須要以折價或溢價的方式來發(fā)行債券。因為票面利率發(fā)行前 已定，不能改變（已標于債券票面）。已定，不能改變（已標于債券票面）。 債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格= 債券面額

35、債券面額 （1市場利率）市場利率） n n i=1 債券年息債券年息 （1市場利率）市場利率） n 式中：式中：n債券期限債券期限 債券年息債券年息=債券面額債券面額票面利率票面利率 由上述公式可見，債券發(fā)行價格由兩部分構成：由上述公式可見，債券發(fā)行價格由兩部分構成： 1 債券到期還本面額按市場利率折算的現(xiàn)值；債券到期還本面額按市場利率折算的現(xiàn)值； 2 債券各期利息（年金形式）的現(xiàn)值。債券各期利息（年金形式）的現(xiàn)值。 如市場利率如市場利率 i = 票面利率票面利率r，則發(fā)行價格，則發(fā)行價格=面額。面額。 P = M （1i） n Mi （1i） n n i=1 例例 某公司發(fā)行面額為某公司發(fā)行

36、面額為1000元的債券，票面利率為元的債券，票面利率為10%，期限為，期限為 10年，每年末付息一次。其發(fā)行價格可分下述三種情況計算。年，每年末付息一次。其發(fā)行價格可分下述三種情況計算。 （1）市場利率）市場利率=10%，則發(fā)行價格，則發(fā)行價格=1000元；元； （2）市場利率）市場利率=8%，則，則 發(fā)行價格發(fā)行價格= 100 0 （18%） 10 100010 % （18%） 10 10 i=1 =1134元元 （3）市場利率為）市場利率為12%，則，則 發(fā)行價格發(fā)行價格= 100 0 （112%） 10 100010 % （112%） 10 10 i=1 =886元元 五、債券的信用評級

37、五、債券的信用評級 1 債券評級的意義債券評級的意義 債券的信用等級，對于發(fā)行公司和投資者都有重要的影響，它直債券的信用等級，對于發(fā)行公司和投資者都有重要的影響，它直 接影響公司發(fā)行債券接影響公司發(fā)行債券 的效果和投資者的投資選擇。的效果和投資者的投資選擇。 債券的評級制度最早源于美國。債券的評級制度最早源于美國。1909年，美國人約翰年，美國人約翰穆迪穆迪 （Johm Moody）首先采用了此法。從此，債券評級的方法便推廣開）首先采用了此法。從此，債券評級的方法便推廣開 來，并逐漸形成評級制度，為許多國家所采用。來，并逐漸形成評級制度，為許多國家所采用。 實際中，各國并非強制債券發(fā)行者必須進

38、行債券評級，但在發(fā)達實際中，各國并非強制債券發(fā)行者必須進行債券評級，但在發(fā)達 的證券市場上，沒有經過評級的債券往往不被廣大的投資者接受而難的證券市場上，沒有經過評級的債券往往不被廣大的投資者接受而難 以推銷。因此，發(fā)行債券的公司一般都是自愿申請評級。以推銷。因此，發(fā)行債券的公司一般都是自愿申請評級。 根據(jù)中國人民銀行的規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的企業(yè)債券，需根據(jù)中國人民銀行的規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的企業(yè)債券，需 由中國人民銀行及其授權的分行指定的資信評級機構或者公證機構進由中國人民銀行及其授權的分行指定的資信評級機構或者公證機構進 行評信。國務院行評信。國務院1993年發(fā)布的年發(fā)布的企業(yè)債券管

39、理條例企業(yè)債券管理條例規(guī)定，企業(yè)發(fā)行規(guī)定，企業(yè)發(fā)行 企業(yè)債券可以向經認可的債券評信機構申請信用評級。企業(yè)債券可以向經認可的債券評信機構申請信用評級。 目前，全國尚無統(tǒng)一的債券等級標準，尚未建成系統(tǒng)的債券評級目前，全國尚無統(tǒng)一的債券等級標準，尚未建成系統(tǒng)的債券評級 制度。但需盡快建立和完善。制度。但需盡快建立和完善。 下面介紹的是國外的債券信用等級、債券評級程序和方法。下面介紹的是國外的債券信用等級、債券評級程序和方法。 2 債券的信用等級債券的信用等級 債券的信用等級表示債券質量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的債券的信用等級表示債券質量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的 強弱和債券投資風險的高低。強

40、弱和債券投資風險的高低。 國外的債券等級，一般分為國外的債券等級，一般分為3等等9級。這是由國際上著名的美國信級。這是由國際上著名的美國信 用評定機構穆迪投資者服務公司（用評定機構穆迪投資者服務公司（Moodys Investors Service）和標）和標 準普爾公司（準普爾公司（Standard &Poors Corporation）分別采用的。）分別采用的。 債券信用等級表債券信用等級表 標準 普爾公司穆迪公司 AAA最高級Aaa最高質量 AA高級Aa高質量 A上中級A上中質量 BBB中級Baa下中質量 BB中下級Ba具有投機因素 B投機級B通常不值得正式投資 CCC完全投機級Caa可

41、能違約 CC最大投機級Ca高質投機性，經常違約 C規(guī)定盈利付息但未能盈利付息C最低級 各國、各地區(qū)結合自己的實際情況制訂債券等級標準，這些標各國、各地區(qū)結合自己的實際情況制訂債券等級標準，這些標 準在很大程度上完全相同。準在很大程度上完全相同。 目前，標目前，標普和穆迪還用普和穆迪還用“”、“”和和1、2、3區(qū)別同一級區(qū)別同一級 別的債券質量。別的債券質量。 3 債券的評級程序（包括三個方面的內容）債券的評級程序（包括三個方面的內容） （1）發(fā)行公司提出評級申請）發(fā)行公司提出評級申請 提出申請時要提供如下材料：提出申請時要提供如下材料：公司概況；公司概況；財務狀況與計劃；財務狀況與計劃； 長期

42、債務與自有資本的結構；長期債務與自有資本的結構；債券發(fā)行概要等。債券發(fā)行概要等。 （2）評級機構評定債券等級）評級機構評定債券等級 評級時要有三方面的專家（產業(yè)研究專家、財務分析專家和經濟評級時要有三方面的專家（產業(yè)研究專家、財務分析專家和經濟 專家）和發(fā)行公司共同參加。評級結果要征得發(fā)行公司同意。如發(fā)行專家）和發(fā)行公司共同參加。評級結果要征得發(fā)行公司同意。如發(fā)行 公司不同意評級結果，可申明理由提請重評更改等級，申請重評只能公司不同意評級結果，可申明理由提請重評更改等級，申請重評只能 一次。第二次評定的結果不能更改。評定的債券級別要向社會公告。一次。第二次評定的結果不能更改。評定的債券級別要向社會公告。 （3）評級機構跟蹤檢查）評級機構跟蹤檢查 如發(fā)行公司的信用、經營等到情況發(fā)生了較大的變化，必要時可如發(fā)行公司的信用、經營等到情況發(fā)生了較大的變化，必要時可 作出新的評級。將重新評定結果（可高可低）通知發(fā)行公司并予以公作出新的評級。將重新評定結果（可高可低）通知發(fā)行公司并予以公 告。告。 4 債券的評級方法債券的評級方法 債券評級一般要考