經(jīng)管營銷42技術(shù)經(jīng)濟評價方法PPT學習教案

1、會計學1 經(jīng)管營銷經(jīng)管營銷42技術(shù)經(jīng)濟評價方法技術(shù)經(jīng)濟評價方法 2021-8-122 化工項目經(jīng)濟評價方法 第三節(jié) 第1頁/共57頁 2021-8-123 單方案 評價 多方案 評價與選擇 靜態(tài)評價方法 動態(tài)評價方法 獨立型 互斥型 混合型 投資回收期法 投資效果系數(shù)法 凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值比率法 年值法 內(nèi)部收益率法 投資回收期法 投資效果系數(shù)法 第2頁/共57頁 2021-8-124 一 靜態(tài)評價方法 不考慮資金 時間價值的方法 第3頁/共57頁 2021-8-125 投資回收期： （Pt） 是指收回全部投資所需要的時間。即方案所產(chǎn)生的凈收益抵償全部投資額所需要的時間。 不考慮資金時間價值因素的

2、投資回收期，稱為靜態(tài)投資回收期。 一、靜態(tài)投資回收期法 第4頁/共57頁 2021-8-126 （一）靜態(tài)投資回收期（Pt）的計算 1、各年現(xiàn)金凈流量相等 CF I P t Y I I 總投資 Pt靜態(tài)投資回收期 CF各年現(xiàn)金凈流量 (CF=CICO) 例：有一項目，年初投資額10萬元，當年受益 ，每年可得凈收益4萬元。試問該項目最快幾 年可收回全部投資？（靜態(tài)） 年年5 . 2 4 10 答：若前幾年取得的凈收益全部用來收 回投資，則最快需要2年半即可收回全部 投資。 Y 年凈收益 第5頁/共57頁 2021-8-127 0123456年 10 4 5 單位：萬元 2 3 5 6 t（年）（

3、年）0123456 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量CF （萬元）（萬元） 10234556 累計凈現(xiàn)金流累計凈現(xiàn)金流 量量CF （萬元）（萬元） 108514915 3 t P 5 1 現(xiàn)金流量表 年年2 . 3 Pt= ? 例： 至第3年末尚未 補償完的投資額 第4年全年創(chuàng)造的 凈收益 第6頁/共57頁 2021-8-128 2、各年現(xiàn)金凈流量不相等 0CF t P 0t t CFt至第t年方案累計凈現(xiàn)金流量 3、判據(jù)： PtPS方案可行 方案不可行 Ps標準投資回收期 Pt PS 定義式： Pt = 累計凈現(xiàn)金流量開始 出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1+ 上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值 當年凈現(xiàn)金流量 計算式： 第

4、7頁/共57頁 2021-8-129 例：方案甲投資60萬元，年凈收益20萬元，服務(wù)年限15年；方案乙投資700萬元，年凈收益100萬元，服務(wù)年限30年。若基準投資回收期為8年，試進行方案選擇。 Pt甲=6020=3年 Ps=8年，方案可行； Pt乙=700100=7年 Ps=8年，方案可行； 解： Pt甲=12020=6年 Ps=8年，方案可行； 調(diào)整甲方案：投資：120萬元，服務(wù)年限：30年。 在8年內(nèi)：收益甲=208120=40萬元 收益乙=1008700=100萬元 第8頁/共57頁 2021-8-1210 1、在各方案的投資回收期的計算中，方案間 的服務(wù)年限差異不能反映出來。 2、用

5、方案各自的投資與凈收益計算出的投資回 收期不能比較出方案間的經(jīng)濟性。 由上例可見： 方案方案 總投資額總投資額 I 年凈收益年凈收益 Y 服務(wù)年限服務(wù)年限 n 投資回收投資回收 期期Pt 甲甲12020306 乙乙700100307 兩方案兩方案 比較比較 580800 7.25 8年年 第9頁/共57頁 2021-8-1211 （二）靜態(tài)追加投資回收期的計算 增量 投資 節(jié)約經(jīng)營費用 獲得超額收益 追加投資回收期: (P2/1) 是指用年經(jīng)營費用的節(jié)約額或超額收益去回收增量投資所需要的時間。 第10頁/共57頁 2021-8-1212 1、兩方案的生產(chǎn)能力相同 I 增量投資 C年經(jīng)營費用節(jié)約

6、額 Y年平均超額凈收益 2、兩方案的生產(chǎn)能力不同 3、判據(jù) P2/1PS （選擇投資額大的2方案） C I P 12 Y I 2211 1122 12 QCQC QIQI P 1122 1122 QYQY QIQI I 2 I1 C 1 C2 Y 2 Y1 Q生產(chǎn)能力 增量投資的回收情況良好 第11頁/共57頁 2021-8-1213 例：四個為同一目的（年產(chǎn)量相同）的建廠方 案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示，Ps=6年。試選擇最 優(yōu)方案。單位：萬元 方案IC 12411 2407 320 15 430 12 s PP年年1 1115 2024 3/1 年年6 1211 2430 1/4 P s PP年

7、年4 711 2440 1/2 1優(yōu)于 3 4優(yōu)于2優(yōu)于 s PP年年3 . 3 1215 2030 3/4 （1優(yōu)于4） 第12頁/共57頁 2021-8-1214 不考慮資金時間價值因素的投資效果系數(shù)，稱為靜態(tài)投資效果系數(shù)。 二、靜態(tài)投資效果系數(shù)法 投資效果系數(shù)(E) :又稱投資收益率或投資報酬率。是指項目方案投產(chǎn)后取得的年凈收益與項目總投資額的比率。即項目投產(chǎn)后，單位投資所創(chuàng)造的凈收益額。 I Y E t P 1 EES 方案可行 s s P 1 E (一）定義 判據(jù)： 第13頁/共57頁 2021-8-1215 （二）靜態(tài)投資效果系數(shù)的應用 1、投資利潤率 總總投投資資 年年（平平均均

8、）利利潤潤總總額額 投投資資利利潤潤率率100 2、投資利稅率 總總投投資資 年年（平平均均）利利稅稅總總額額 投投資資利利稅稅率率100 3、資本金利潤率 資資本本金金 年年（平平均均）利利潤潤總總額額 資資本本金金利利潤潤率率100 第14頁/共57頁 2021-8-1216 （三）靜態(tài)追加投資效果系數(shù)(E2/1) 指在不考慮資金時間價值條件下，兩方案的凈收益差額與投資差額的比率。表示單位差額投資所引起的年成本的節(jié)約額或年利潤的變化值。 12 21 12 II CC E 12 12 II YY 1122 1122 QIQI QYQY 1122 2211 12 QIQI QCQC E 21

9、QQ 21 QQ 當 當 ， ， 第15頁/共57頁 考慮了資金 時間價值的方法 第16頁/共57頁 2021-8-1218 0123n-1n P Y I 動態(tài)投資回收期指考慮資金時間價值時，按一 定利率復利計算，收回項目總投資所需的時間。 一、動態(tài)投資回收期法 （一）動態(tài)投資回收期 Pt 1、各年CF相等：Y I Pt 0I ) i1( i 1) i1( Y tP tP 靜態(tài)： 動態(tài)：PI 0 PI 0 0 =0 能獲得超過基準收益率的現(xiàn)值收益 方案的經(jīng)濟收益沒有達到基準收益水平 方案的經(jīng)濟收益剛好達到基準收益水平 NPV 0方案可行（單方案） NPV越大越好多方案選擇 判據(jù)： 2、NPV的

10、經(jīng)濟意義與評價 例題4-16 第26頁/共57頁 2021-8-1228 40000 3500 15000 5000 單位 ：元 例：某設(shè)備的購價為40,000元，每年的運行收入為 15,000元，年運行費用為3,500元，4年后，該設(shè)備可 以按5000元的價格轉(zhuǎn)讓。問：1、若i0=20%,該項投資 是否值得？2、若i0=5%,該項投資是否值得？ 元元5 .781840000)4%,20,/(5000 )4%,20,/)(350015000( 1 FP APNPV 元元5.489240000)4%,5,/(5000 )4%,5,/)(350015000( 2 FP APNPV 解： 根據(jù)題意繪

11、出現(xiàn) 金流量圖。 第27頁/共57頁 2021-8-1229 0 i0 NPV i * 一般地， i00方案可行 i0i * NPV0方案不可行 i0=i * NPV=0 i0越高,可被接受的方案越少。 方案保本 3、NPVi0 i0 NPV 第28頁/共57頁 2021-8-1230 例：某電廠估計年熱損失費為520萬元，現(xiàn)制 定了兩種可以減少熱損失的方案，方案A可以 減少60%熱損失，投資為300萬元；方案B可以 減少55%熱損失，投資為250萬元。假定基準 折現(xiàn)率為8%，熱損失的減少為工廠的收益。方 案的壽命期均為10年，試比較兩方案優(yōu)劣。 萬元萬元52.1793)10%,8 ,/(31

12、2300)( APANPV 萬元萬元06.1669)10%,8 ,/(286250)( APBNPV 萬萬元元方方案案單單位位投投資資額額的的978. 5 300 52.1793 NPVA 萬萬元元方方案案單單位位投投資資額額的的676. 6 250 06.1669 NPVB 第29頁/共57頁 2021-8-1231 （二）凈現(xiàn)值比率法 P I NPV NPVR IP總投資現(xiàn)值 n 0t t 0t )i1 (I NPV It第t年的投資額 i0基準收益率 凈現(xiàn)值比率(NPVR)指單位投資現(xiàn)值所產(chǎn) 生的凈現(xiàn)值。 0 方案可行 NPVR越大越好 NPVR方案不可行 0NPV 0 方案可行 NPV

13、越大越好 方案不可行 0 判據(jù) 例題4-17 第30頁/共57頁 2021-8-1232 四、年值法 方案的壽命周期不同 （一）凈年值法(NAV) 各年的凈現(xiàn)金流量CFt凈年值 i0 基準時點的現(xiàn)值之和NPV t n 0t 0t )i1 (CFNPV )n,i ,P/A(NPV 0 （年金） i0 i0 年值法是指，將項目方案在壽命周期內(nèi)不 同時點發(fā)生的所有現(xiàn)金流量，均按設(shè)定的折現(xiàn) 率換算為與其等值的等額分付年金。 第31頁/共57頁 2021-8-1233 若方案只有初始投資額I，年凈收益相等 ，均為CF，殘值收入為F，則 NAV=CFF(A/F,i0,n)I(A/P, i0,n) 1)i1

14、 ( i F n 0 0 1)i1 ( )i1 (i I n 0 n 00 CF NAV 0 NAV值越大越好 判據(jù)： + - 1)i1 ( )i1 (i )i1 (CFNAV n 0 n 00 n 0t t 0t 方案可行 例題4-18 第32頁/共57頁 2021-8-1234 （二）年費用法（AC) 多方案評價 各年的現(xiàn)金支出COt i0 （費用現(xiàn)值PC） t n 0t 0t )i1 (COPC )n,i ,P/A(PC 0 1)i1 ( )i1 (i )i1 (COAC n 0 n 00 n 0t t 0t PC或AC最小者最優(yōu)。 基準時點的現(xiàn)值之和 年費用 （年金） i0i0 判據(jù)：

15、 例題4-19 第33頁/共57頁 2021-8-1235 定義式：0)IRR1(CF t n 0t t 當投資現(xiàn)值為I，投產(chǎn)后各年凈收益CF相等。 I)n,IRR,A/P(CF 則： i0方案可行 IRR 判據(jù)： 五、內(nèi)部收益率法 （一）定義：方案凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率，稱 為內(nèi)部收益率，IRR。 IRR值越高越好。 第34頁/共57頁 2021-8-1236 （二）計算 1、手算試差法 0 i0 NPV IRR i1i2 NPV1 NPV2 )( 12 21 1 1 ii NPVNPV NPV iIRR NPV1 NPV2 IRR i2 i1 0 2、計算機迭代法 %5%2ii 12 例題4

16、-20 第35頁/共57頁 2021-8-1237 NPV 0 1 2 i IRR2 IRR2/1IRR1 （三）差額內(nèi)部收益率 IRR2/1 1、定義:兩方案凈現(xiàn)值差額為0時的折現(xiàn)率。 (兩方案凈現(xiàn)值相等時的內(nèi)部收益率） 0NPVNPVNPV 12 21 NPVNPV 即： NPV2 NPV1 IRR1 IRR2 IRR2/1 在 IRR2/1處 NPV1=NPV2 第36頁/共57頁 2021-8-1238 2、計算 0)IRR1 (CFCF t 12 n 0t 1 t 2 t 定義式： 若兩方案均只有初始投資I，且方案各 年的凈收益CF相同： 0In,IRR,A/PCF 1/2 12 I

17、II 12 CFCFCF 0NPVNPVNPV 12 根據(jù)：得： 計算方法同IRR，手算試差法。 例題4-21 第37頁/共57頁 2021-8-1239 NPV NPV2 NPV1 0 1 2 i IRR2 IRR2/1 IRR1 io 3、多方案評價 剩下的方案按投資額從小到大排序。 12 IRR 增量投資部分達到規(guī)定的要 求，選擇方案2。 i0 計算各個方案的IRR，排除IRR I1) 以投資額最小的方案為臨時最優(yōu)方案，依次 計算IRR，進行選擇。 第38頁/共57頁 2021-8-1240 例：已知甲方案投資200萬元，內(nèi)部收益率為8%； 乙方投資額為150萬元，內(nèi)部收益率為10%，甲

18、乙 兩方案差額內(nèi)部收益率為5%，若基準收益率分別 取3%，7%，14%時，則哪個方案最優(yōu)？ 200 150 NP V 0 i 3%5%8% 10%14% 甲 乙 7% IRR甲/乙 IRR甲 IRR乙 單位：萬元 第39頁/共57頁 2021-8-1241 例：某項目有四種方案，各方案的投資、現(xiàn)金 流量及有關(guān)評價見下表。若已知io=18%時，則 經(jīng)比較最優(yōu)方案為： 方案方案投資額投資額 （萬元）（萬元） IRRIRR（% %） IRRIRR（% %） A A2502502020_ B B3503502424 IRRIRR B/A B/A =20% =20% C C4004001818 IRRI

19、RR C/B C/B =25% =25% D D5005002626 IRRIRR D/C D/C =31% =31% A.方案A； B.案B； C.方案C； D.方案D。 答案: D 第40頁/共57頁 2021-8-1242 項目（方案）的相互關(guān)系： 1、互斥型 2、獨立型 3、混合型 項目之間具有互不相容性，一旦選中任意一個項 目，其他項目必須放棄。 項目之間具有相容性，只要條件允許，就可以任 意選擇項目群中的有利項目。這些項目可以共存 ，而且投資、成本與收益具有可加性。 項目群內(nèi)項目有兩個層次，高層次是一組獨立型 項目，每個獨立項目又由若干互斥型方案實現(xiàn)。 第41頁/共57頁 2021

20、-8-1243 項目評價的宗旨最有效地分配有限的資金，以獲得最好的經(jīng)濟效益，即有限投資總額的總體凈現(xiàn)值（或凈年值）最大。重要的是根據(jù)不同的項目關(guān)系和類型正確地選擇和使用簡單的評價方法。 第42頁/共57頁 2021-8-1244 一、互斥型方案 現(xiàn)金流現(xiàn)金流計算期相同計算期相同計算期不同計算期不同 效益不同或效益不同或 效益與費用效益與費用 都不同都不同 NPV取最大；取最大； 差額分析差額分析IRR NAV取最大；取最大； 選用適當方法選用適當方法 統(tǒng)一計算期后統(tǒng)一計算期后 NPV NPV 取最大取最大 效益相同，效益相同， 費用不同費用不同 PC取最小取最小 AC取最?。蝗∽钚。?選用適當

21、方法選用適當方法 統(tǒng)一計算期后統(tǒng)一計算期后 PC 取最小取最小 統(tǒng)一計算期：可取各方案計算期的最小公倍數(shù)或取最短計算期。 第43頁/共57頁 2021-8-1245 二、獨立型方案 資金的數(shù)額資金的數(shù)額評價方法評價方法 資金無限：資金無限： 資金對所有項目不資金對所有項目不 構(gòu)成約束構(gòu)成約束 分別計算各項目的分別計算各項目的NPV或或 IRR， 選擇所有選擇所有NPV（i0）0 0 或或IRR i0的項目的項目 資金有限：資金有限： 資金不足以分配到資金不足以分配到 全部全部NPV（i0）0的的 項目項目 互斥組合法：互斥組合法： N N個獨立項目可以構(gòu)成個獨立項目可以構(gòu)成2 2N N個互個互

22、 斥型組合方案，斥型組合方案， 用互斥型方案的比較方法，用互斥型方案的比較方法， 選擇最優(yōu)的組合方案。選擇最優(yōu)的組合方案。 第44頁/共57頁 2021-8-1246 1、有A、B兩個方案為互斥方案，其計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量如下表所示，試用凈現(xiàn)值法作出選擇（i0=10%） 年末年末 方案方案 0 0110 A-502-502100100 B-629-629150150 互斥方案A、B的凈現(xiàn)金流量表（萬元） 第45頁/共57頁 2021-8-1247 萬元萬元46.1121446. 6100502 )10%,10,/(100502)( APANPV 萬元萬元69.2921446. 615062

23、9 )10%,10,/(150629)( APBNPV 1、解：求出A、B兩方案的凈現(xiàn)值： NPV(B)NPV(A) B方案優(yōu)于A方案 第46頁/共57頁 2021-8-1248 2、4種具有同樣功能的設(shè)備，使用壽命均為10年，殘值均為0。初始投資和年經(jīng)營費用見下表（i0=10%)。試分析選擇哪種設(shè)備在經(jīng)濟上更為有利。 設(shè)備設(shè)備ABCD 初始投資初始投資3000380045005000 年經(jīng)營費年經(jīng)營費 用用 1800177014701320 設(shè)備投資與費用表（元） 第47頁/共57頁 2021-8-1249 2、解：求出4個方案的費用現(xiàn)值 元元28.140601446. 618003000 )10%,10,/(18003000)( APAPC 元元942.146751446. 617703800 )10%,10,/(17703800)( APBPC 元元562.135321446. 614704500 )10%,10,/(14704500)( APCPC 元元872.131101446. 613205000 )10%,10,/(13205000